（一）经营情况
　　2025年1-9月，公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%。实现归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45%。实现综合毛利率18.89%，同比稳中有增。其中：
　　①公司摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91%。无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87%。无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92%；
　　②公司通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54%。
　　公司一直重视自主品牌业务发展，针对不同市场的特点与需求，逐步构建了“差异化定位、协同式发展”的品牌组合：
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　　（一）经营情况
　　2025年1-9月，公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%。实现归属于上市公司股东的净利润15.77亿元，同比增长75.45%。实现综合毛利率18.89%，同比稳中有增。其中：
　　①公司摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91%。无极系列产品实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87%。无极出口实现销售收入17.18亿元，同比增长86.92%；
　　②公司通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54%。
　　公司一直重视自主品牌业务发展，针对不同市场的特点与需求，逐步构建了“差异化定位、协同式发展”的品牌组合：
　　①追求极致驾驶乐趣的“无极VOGE”机车；
　　②硬派越野“LONCIN XWOLF”高端全地形运动机车；
　　③经济实用“隆鑫LONCIN”通勤摩托车。2025年1-9月，前述自主品牌产品实现销售收入37.96亿元，同比增长28.49%。占公司整体收入比26.08%，同比提升近2个百分点，占公司摩托车产品收入比35.43%，同比提升近4个百分点。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务及主要产品　　公司产品主要包括两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械。　　两轮跨骑摩托车主要包含110cc—900cc的仿赛、复古巡航、街车、越野、弯梁车及电动两轮摩托车等产品，丰富的产品品类既可满足消费者日常通勤代步需求，也可满足消费者社交娱乐需求；　　两轮踏板摩托车主要包含110cc—400cc的巡航系列、探险系列、复古系列和都市系列踏板摩托车产品，在满足消费者日常通勤需求的同时，兼顾消费者休闲娱乐需求；　　全地形车主要包含175cc—1000cc的ATV以及UTV产品，可用于户外娱乐、复杂地形穿越、农场运输... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务及主要产品
　　公司产品主要包括两轮摩托车、三轮摩托车、摩托车发动机、全地形车、通用机械。
　　两轮跨骑摩托车主要包含110cc—900cc的仿赛、复古巡航、街车、越野、弯梁车及电动两轮摩托车等产品，丰富的产品品类既可满足消费者日常通勤代步需求，也可满足消费者社交娱乐需求；
　　两轮踏板摩托车主要包含110cc—400cc的巡航系列、探险系列、复古系列和都市系列踏板摩托车产品，在满足消费者日常通勤需求的同时，兼顾消费者休闲娱乐需求；
　　全地形车主要包含175cc—1000cc的ATV以及UTV产品，可用于户外娱乐、复杂地形穿越、农场运输等场景；
　　三轮车主要包括110-300cc运输车、客运车、物流车、环卫车、特种车及电动三轮车等产品，可满足消费者工作和生活的运输需求；
　　发动机主要包括110cc～1000cc的两轮通勤、踏板、中大排量、越野专用、三轮专用、四轮专用的单缸、双缸、四缸多品类发动机产品，支撑公司摩托车业务发展，满足客户整车动力需求；
　　通用机械主要包括79cc-999cc的通用动力发动机产品，功率1kW-20kW的家用小型发电机组可满足消费者备用电源、户外露营等需求；
　　（二）经营模式
　　公司经营涵盖各类业务的研发、采购、生产及销售。
　　1、研发模式
　　公司搭建了“平台技术中心+事业部产品发展中心”的研发架构，拥有各类研发团队人员近1600人。以基础研究、信息化、知识产权为赋能三角，以市场为导向，赋能各业务。
　　2、采购模式
　　对采购的常用物资，通过招标等方式固定采购渠道，确定价格或定价方式，与核心供应商建立起战略伙伴关系。
　　3、生产模式
　　生产模式主要为以销定产，部分自主销售产品根据市场需求适度备货。
　　4、销售模式
　　摩托车业务，以数字营销为驱动，在国内主要采取直接对终端经销商销售和区域代理商销售模式，货物入库后挂账结算；在国外主要通过进口国区域代理商销售，货物报关后以FOB方式结算；
　　发动机业务，在国内主要采用与终端产品主机厂提供产品配套和区域代理的销售模式，货物入库后或货物使用后挂账结算，出口方面主要采取OEM/ODM供货模式，货物报关后以FOB方式结算；
　　通机业务，国内主要采取为主机厂提供产品配套的经营模式，出口方面主要采取与国际大客户的OEM/ODM合作模式以及自主品牌海外电商销售模式。
　　（三）行业情况
　　1、摩托车行业
　　我国2025年1-6月总销量1061.46万辆，同比增长11.54%，其中出口646.11万辆，同比增长25.44%。在出口的拉动下，燃油摩托车保持明显增长的趋势，产品结构继续优化，内销降幅缩窄，大排量休闲娱乐摩托车加速增长，250cc以上大排量摩托车1-6月销量50.20万辆，同比增长41.21%，其中出口26.51万辆，同比增长70.07%。
　　全地形车1-6月实现销量24.39万辆，同比增长4.19%。
　　电动摩托车销量157.45万辆，同比下降3.57%。
　　2、通用机械行业
　　2025年1-6月，我国通用机械相关产品出口均保持增长态势。其中，通机动力产品出口创汇6.9亿美元，同比增长46%；小型家用发电机组出口创汇15.3亿美元，同比增长72%，主要是出口美国市场增长127%；园林终端草坪机/车出口创汇17.0亿美元，同比增长55%，主要来源欧洲市场增长。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司围绕“存量优化、增量突破”的经营理念，坚定践行“主业攀高峰、新兴寻突破，品效即规模、产品优价值，市场拓多元、渠道精耕耘，效率自进化、运营控风险”的经营指导思想，实现持续、稳健增长。
　　报告期内，公司实现营业收入97.52亿元，同比增长27.21%。实现归属于上市公司股东的净利润10.74亿元，同比增长82.26%；实现综合毛利率近19%，稳中有增；公司高端自主品牌收入23.34亿元，同比增长42.43%，占公司营业收入比重约24%。
　　1、摩托车业务
　　报告期内，公司摩托车业务实现销售收入72.73亿元，同比增长23.14%。
　　①摩托车整车
　　报告期内，摩托车产品实现销售收入58.72亿元，同比增长23.25%；出口创汇6.45亿美元，同比增长34.29%。
　　无极VOGE
　　报告期内，无极系列产品实现销售收入19.80亿元，同比增长30.23%，其中，出口实现销售收入11.90亿元，同比增长83.31%。
　　产品矩阵
　　报告期内，CU250、CU525、DS525X、DS900X等爆品持续热销，同时，公司坚持以市场真实需求为导向的产品开发路径。
　　国内市场新品以巡航、仿赛车型为主，推出CU250自动挡、CU625巡航车型以及RR500S仿赛车型。
　　CU250自动挡：搭载行业首创平衡轴设计的V缸发动机，引领行业发展，并在此基础上新增独有V-AMT核心配置——弯道保护及蠕行模式，在换挡响应及平顺性上领先同级，D/M/DS三阶换挡模式让新手秒入门、老炮骑尽兴！
　　CU625：多维体感V缸巡航新旗舰，以“人无我有”的独家散热黑科技脱颖而出，经典的美式巡航外观，搭配大V动力，自上市以后热度居高不下，灵活的操控体验获得市场高度认可，发动机平衡轴设计+零俯仰魔毯悬挂系统为用户带来超低振动的舒适感受。
　　RR500S：以差异化定位精准细分仿赛市场，成为最适合跑山的仿赛车型。搭载全新自研475cc四缸发动机，5000转即可爆发80%扭矩，低扭澎湃，高转迅猛；无极“操控大师”调教，50：50轴荷比+1385mm紧凑轴距设计，精准适配跑山需求。弯道ABS+TCS+进口Nissin径向卡钳+可调转向阻尼，全力守护跑山安全。
　　海外市场新品以休旅、踏板车型为主，推出DS625X、DS800XRally、SR16踏板车型。
　　DS625X：采用270度曲轴全新发动机，搭载KYB减震、NISSIN卡钳、象牌真空胎、加热手把及坐垫、TFT投屏仪表等豪华配置，动力更强，整车更可靠，为用户带来极致的驾驶体验。
　　DS800X Rally：DS800X Rally定位为高性能、高舒适性、高性价比的中量级偏冒险类ADV。全新自研的800cc直列双缸发动机拥有令人振奋的峰值功率以及全转速段充沛的扭矩。前后长行程全可调KYB减震配合高离地间隙、低簧下质量、高位进气口、前21后18倍耐力全地形胎、全铝护板、大包围金属护杠，轻松打破地形界限。ABS+TCS+转向阻尼器+胎压监测器全标配，全面守护用户安全。
　　SR16:欧式经典精美外观设计，搭载全新自研180cc四气门水冷动力发动机，配备实用大挡风、护手和34升尾箱，16英寸前轮和14英寸后轮设计带来超强路面适应能力。根据McD网站数据，SR16是1—6月意大利市场终端热销车型前二十唯一中国车型。
　　渠道及服务体系建设
　　报告期内，无极品牌渠道同步国内外建设效果显著，在注重渠道数量增加的同时，亦注重渠道质量的提升。
　　国内累计建成销售网点1,053个，同时，公司持续构建“极”服务体系，优化售后服务体验，持续提升消费者满意度。2025年7月，全新上线无极机车官方APP，用科技串联骑行生活的点滴，开启属于“极客”的极智骑行生活。
　　无极已累计建成海外销售网点1,292个，持续深耕欧洲市场，该地区网点累计达957个。同时，公司积极推进中南美洲和东南亚市场战略布局：在中南美洲，以深耕阿根廷市场为基础，逐步辐射周边，实现梯度覆盖；在东南亚，以马来西亚为战略支点，积极辐射周边国家，梯次推进市场开拓。
　　品牌营销
　　报告期内，公司成功举办“2025无极机车宠粉节（华山站）暨夏季新品发布会”，以“极客荟聚·华山论骑”为主题，共有上千名用户参与，全域传播矩阵触达2,309万人次，全网直播总观看突破95.4万人次。此外，公司组建“无极骑士俱乐部”并举办“骑行学苑”，同时公司在全国多地开启“极客漫游计划”，增强“极客”们与无极之间的羁绊，助力塑造良好的骑行环境，推动中国摩托车文化发展。公司通过微信公众号、抖音、小红书等主流自媒体矩阵，并协同KOL、KOC、渠道形成矩阵式传播，上半年达成传播声量近8亿。
　　海外品牌营销采用线上与线下相结合的方式。线上优化谷歌搜索，报告期内，海外搜索总曝光量达927万次（同比+70.85%）。社媒矩阵规模化运营覆盖Facebook、Instagram、YouTube、TikTok等主流平台，联动全球经销商账号超200个；同时深化与头部KOL/KOC定制合作，打造优质内容，提升全球声量。
　　线下积极参与国际知名展会及组织大型经销商活动，报告期内参加2025年美国拉斯国际消费电子展CES、布拉格摩托车展，第137届广交会，哥伦比亚摩托车展，并于摩洛哥、阿根廷、哥伦比亚等地举办骑行活动，不仅提升无极品牌海外知名度和影响力，更增强消费者与品牌之间的粘性。
　　隆鑫LONCIN全地形车
　　报告期内，公司全地形车业务实现销售收入2.73亿元，同比增长44.76%。
　　产品矩阵
　　报告期内，新车型XWolf1000泥浆版上市，该车采用泥地专属传动设计，搭载智能动力分配技术和专业级悬架系统，有效提升涉水能力，显著提升抓地力、操控性及全地形通过能力，轻松应对复杂地形挑战，爬坡性能与动力响应速度行业领先，为公司拓展高端产品市场提供有力支撑。
　　公司全新战略级UTV产品已进入研发关键阶段，预计今年下半年量产上市。
　　渠道建设及品牌营销
　　报告期内，公司海外销售网点累计建成421个，实现欧洲市场全覆盖，并完成中南美洲重点市场战略布局。
　　报告期内，公司在德国首次举办“隆鑫全地形车欧洲品鉴会”，向欧洲高端市场递出一张“硬核名片”。
　　隆鑫三轮车
　　报告期内，三轮车系列产品实现销售收入8.79亿元，同比增长38.68%，其中，国内实现销售收入3.90亿元，同比增长4.55%；出口实现销售收入4.89亿元，同比增长87.57%，在进一步夯实国内市场的同时实现海外市场大幅增长。
　　产品矩阵
　　货运三轮依托TR单缸动力、高位双滤进排气等核心专利，以大排、重载、高效、耐久不断满足货运场景适配性，从容应对复杂路况，适应高温、沙尘、高负荷等作业场景，获得国内外客户的广泛认同与赞誉。
　　客运三轮以舒适底盘系统、多连杆摇臂减震等强化驾驶与乘用两个维度的体验，使客运三轮汽车化，逐步开拓高端市场，推动公司三轮车产品从“性价比优势”向“技术价值输出”的跨越。
　　渠道建设
　　报告期内，公司持续推进国内外市场的渠道拓展与优化。在国内采用“厂商共赢”策略，将经销商从“卖货终端”升级为“价值伙伴”，全面提升销售与服务能力。目前，国内经销商数量已突破1000家，一二线城市覆盖率达到90%，同时，公司正积极拓展乡镇市场，进一步推动渠道下沉，提升品牌在基层市场的影响力。
　　在海外市场，公司积极响应“一带一路”倡议，全球化布局持续深化。非洲市场实现西非、东非、北非核心区域全覆盖，成功开拓中亚、西亚新区域。
　　宝马业务
　　报告期内，公司宝马业务实现销售收入4.11亿元，同比下降16.90%。其中，摩托车产品实现销售收入2.32亿元，发动机产品实现销售收入1.78亿元。
　　②摩托车发动机
　　报告期内，公司自主摩托车发动机产品实现销售收入12.22亿元，同比增长35.77%。250cc以上两轮发动机销量同比增长71.81%。依托公司强大的高热效高功重比动力产品自主研发能力，KEV250A、KEN460等全新平台新品成功量产。
　　公司发动机矩阵进一步完善，支撑公司全品类、全排量段自主品牌产品发展。通过“需求感知-技术响应-智造协同”的闭环体系，公司在摩托车动力系统领域已经具备难以复制的综合竞争力。
　　2、通用机械业务
　　公司通过优化结构、降本增效等措施，积极应对国际关税政策调整带来的影响。报告期内，公司通用机械业务实现销售收入21.85亿元，同比增长52.82%。其中，家用发电机产品销售收入同比增长142.01%。
　　近年来，公司聚焦园林机械产品，打造通机业务第二增长曲线。报告期内，公司园林机械业务取得较大突破，骑乘式割草车产品实现销量2.61万台，同比增长77.55%，销售收入2.42亿元，同比增长94.22%。
　　公司持续加大园林机械产品研发投入，不断完善产品矩阵。全新零转角割草车已完成样机设计，进入研发关键阶段。智能割草机器人产品已进入产品开发最终阶段，第三季度进入最终测试，预计将于年内上市，促进公司园林机械产品向高端化、智能化转型，提升公司在新质生产力领域的核心竞争力。
　　3、其他业务
　　报告期内，公司汽车零部件业务实现销售收入1.05亿元，同比下降26.75%。
　　报告期内，金业机械实现销售收入1,802万元，同比下降6.49%。
　　报告期内，广州威能实现销售收入1.05亿元，同比下降15.29%。
　　报告期内，珠海隆华暂未实现销售收入。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发
　　公司拥有完善的设计、研发体系，在行业中具备领先优势。依托“平台技术中心+事业部产品发展中心”的研发架构，有效提高产品开发协同效能，快速满足市场需要。
　　公司具备各业务发展所需的结构强度、动力性、热管理、流体性能、可靠性和NVH等全过程仿真能力及工程对策能力，为各业务发展提供技术支撑。
　　公司拥有国家认定/认可的“企业技术中心”、“国家级工业设计中心”、“国家认可实验室”（摩托车及通机）、“国家知识产权示范企业”等称号。
　　截至2025年6月30日，公司国内外有效专利1,556件，其中发明专利340件、实用新型专利655件、外观设计专利561项。报告期内，新增授权68件，其中发明国内3件，实用新型国内39件，外观设计27件。
　　2、品牌及渠道
　　公司秉承“低碳动力、智慧产品领先品牌”的品牌愿景，大力推进自主品牌的推广建设，打造形成差异化定位的两大自主品牌-无极VOGE高端摩托车、隆鑫LONCIN非道路运动机车。
　　公司加强渠道建设以及品牌价值提升，建立和完善了终端分销体系以及线下服务体系，销售网络覆盖五大洲90多个国家和地区，经销商数量超过2,000家。
　　公司积极拓展全球销售渠道，无极国内销售网点共1,053个，主要分布在北京、陕西、江浙、西南等娱乐摩托车车型容量较大市场；海外建成销售网点1,292个，其中，欧洲地区957个。
　　3、智能制造
　　公司在智能制造领域持续投入，不断进行智能升级，构建从产品研发到客户管理全流程的信息化管理平台，实现“从订单到交付”的端到端全业务场景、全流程的数字化赋能，大大提高公司运营效率和市场反应能力。
　　公司通过云计算、大数据、物联网、工业互联网等信息技术与工业机器人、智能装备等先进制造技术的深度融合，通过PLM系统、MES系统、ERP等系统间的集成应用，生产效率及质量控制水平显著提升。公司的质量水平、生产效率、信息化管理程度处于行业领先水平。
　　截至报告期末，公司累计获评4个重庆市“智能工厂”、5个重庆市“数字化车间”。公司在智能制造领域继续保持行业领先优势。

　　四、可能面对的风险
　　1、宏观经济变化风险
　　一是海外市场受全球地区矛盾、美联储加息和海外运输等影响的程度不同，市场需求变化较大，增大了公司产品不能按期交付的风险，公司将加大与出口市场的沟通，增强订单预测能力，提升产能利用率。
　　2、贸易摩擦加剧的风险
　　受全球贸易摩擦加剧的影响，特别是高贸易壁垒国政策变化，将推高该国客户的采购成本，导致出口该市场的产品订单数量下降。公司摩托车产品出口以欧洲、南美洲、非洲等市场为主，出口美国市场主要为通机产品，占公司总营收比例不到9%。公司将积极拓展在欧洲、南美洲、非洲、东南亚等市场份额实现市场多元化，并结合率领供应链“抱团出海”、优化境外制造工厂布局等措施，以应对贸易摩擦加剧带来的不利影响。
　　3、汇率变动风险
　　公司产品出口收入占公司整体收入达到67.87%，人民币汇率以及出口国家/地区的当地货币汇率受全球地区矛盾、美联储加息等不利因素影响，波动幅度较大，不仅可能对公司产品的出口需求带来不利影响，同时可能造成公司汇兑损失，增加财务成本。公司将根据自身特性，紧密关注国际外汇行情变动，合理利用外汇避险工具，尽可能减小汇兑风险。
　　4、原材料波动风险
　　公司核心部件产品的主要原材料为各种等级的铜材、钢材、铝材和塑料等，在产品成本构成中占比较高，国际环境变化对大宗原材料价格影响波动较大，公司通过提升内部运营效率、以规模优势制定合理高效的采购方案、优化公司的产品结构等方式降低整体生产成本，原材料价格的波动对经营业绩和毛利率产生一定影响。公司将通过以市场化定价适度提高产品销售价格，充分发挥精益生产、精细化管理能力，对关键原材料进行开源保供、节流降本，努力克服原料价格上涨带来的风险。
　　5、市场风险
　　公司前五名客户的营业收入占公司营业收入的22.37%，国外主要客户集中度相对较高，存在对主要客户的依赖风险。公司将凭借持续的技术进步，通过进一步加强市场开发力度，调整产品结构，拓宽市场领域与新客户培育，形成多元化的客户结构和市场结构，增强公司风险应对能力。
　　6、股权转让进度不达预期的风险
　　公司于2023年11月22日召开的第四届董事会第三十八次会议，并于2023年12月8日召开的公司2023年第四次临时股东大会决议通过，同意公司以债权向意大利CMD公司增资基础上，向意大利CMD少数股东出让持有的全部67%股权；为终止共同股东关系、《股东协议》和在意大利CMD航空发动机项目以及国产化业务合作等方面存在的相关承诺，公司拟向意大利CMD支付终止金1,390万欧元等方案。
　　公司董事会审议及股东大会决议通过后，公司和意大利CMD及其少数股东根据协议约定分别推进交割条件，截至目前，公司与意大利CMD少数股东等签订的《框架协议》约定的先决条件尚未全部达成，但交易各方有意愿继续履行《框架协议》推进本交易。存在交易先决条件不能全部达成导致本次交易不能按期完成或不能完成的风险，提请投资者注意风险。
　　7、控股股东存在高比例质押的风险
　　截至目前，宗申新智造持有公司504,172,175股无限售流通股，占公司总股本的24.55%，累计质押504,172,175股，占宗申新智造所持公司股份比例为100%，占公司总股本的24.55%。宗申新智造将在贷款期限内积极安排资金偿还贷款，在贷款偿还后相应解除质押登记，拟在2025年降低质押比例至80%以下，2031年将解除全部质押登记。公司将持续关注控股股东的股份质押变动情况及风险，严格按照相关规定及时履行信息披露义务，敬请投资者注意相关风险。
　　8、控股股东及相关方解决同业竞争进度不及预期的风险
　　经查询公开信息显示，宗申新智造的股东及其关联方存在经营摩托车及通用机械等业务，与公司主要业务存在同业竞争的情况。公司控股股东宗申新智造及其控股股东宗申投资、实际控制人左宗申先生作出承诺，将根据相关法律法规要求，在相应期限内解决公司与其存在的同业竞争问题。由于相关业务较多、规模较大，需要履行的程序较多，即存在工作时间进度不及预期的风险，截至目前，各方正积极开展解决同业竞争的相关工作。 收起▲

　　（一）经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入46.46亿元，同比增长40.98%，实现归属于母公司的净利润5.07亿元，同比增长96.79%;实现扣非后归属母公司净利润4.84亿元，同比增长95.97%。实现综合毛利率18.09%，同比提升0.38个百分点。
　　报告期内，公司摩托车产品实现销售收入27.42亿元，同比增长39.35%。摩托车出口创汇3.10亿美元，同比增长55.23%。
　　报告期内，公司无极系列产品实现销售收入8.57亿元，同比增长41.75%，其中250cc以上产品实现销售收入6.01亿元，同比增长81.20%。无极产品出口销售收入5.42亿元，同比增长93.40%... 查看全部▼

　　（一）经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入46.46亿元，同比增长40.98%，实现归属于母公司的净利润5.07亿元，同比增长96.79%;实现扣非后归属母公司净利润4.84亿元，同比增长95.97%。实现综合毛利率18.09%，同比提升0.38个百分点。
　　报告期内，公司摩托车产品实现销售收入27.42亿元，同比增长39.35%。摩托车出口创汇3.10亿美元，同比增长55.23%。
　　报告期内，公司无极系列产品实现销售收入8.57亿元，同比增长41.75%，其中250cc以上产品实现销售收入6.01亿元，同比增长81.20%。无极产品出口销售收入5.42亿元，同比增长93.40%，其中250cc以上实现销售收入4.23亿元，同比增长119.48%。报告期内，公司全地形车产品实现销售收入1.07亿元，同比增长74.36%。报告期内，公司自主摩托车发动机产品实现销售收入5.87亿元，同比增长56.68%。报告期内，公司通用机械业务延续去年下半年来的复苏趋势，实现销售收入11.26亿元，同比增长65.37%。 收起▲