一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光伏行业和PCB行业：　　（一）光伏行业　　报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，海外新兴市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025年国内和全球的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　报告期内公司的营业收入和净利润主要来源于光伏材料和电子材料，分别隶属于光伏行业和PCB行业：
　　（一）光伏行业
　　报告期内受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，海外新兴市场的需求呈现高速增长态势，中国光伏行业协会也在近期的报告中调高了对2025年国内和全球的光伏新增装机量预期，但由于光伏产品价格仍然处于底部，光伏企业亏损的情况尚未全面改善。虽然当前光伏行业属于经历前期爆发式增长后的阶段性调整阶段，并且本轮调整阶段持续的时间预计会比较长。随着全球用电需求的增长，特别是AI算力等新兴产业对用电量的巨大需求等影响，光伏发电凭借其低成本和应用灵活等特性，未来在全球能源产业发展中仍将发挥巨大的作用，成为全人类可以自主选择和灵活应用的新能源。
　　（二）PCB行业
　　从PCB行业的表现来看，AI相关公司的业绩最为突出，与人工智能、高速网络、数据存储密切相关的公司经营状况良好。从产品结构上看，HDI板和高多层高速板市场表现出色，增长迅速，而常规多层板和封装基板市场则表现不佳，面临需求不足、竞争加剧和价格下行的挑战。
　　从区域市场表现来看，出海逻辑依旧明显，进入欧美大客户（如AI领域的英伟达、AMD、亚马逊和汽车领域的特斯拉）供应链的公司收入和利润均表现良好，国内市场竞争激烈，面临类似的需求不足、激烈竞争和价格压力。
　　从长远来看，预计到2028年全球PCB行业市场规模将达到904.13亿美元，2023至2028年的复合增长率为5.4%。特高层高速板（18层及以上）、高阶HDI板和封装基板领域预计将实现高于行业平均水平的增长，预期到2028年市场规模分别为27.80亿、153.26亿和180.65亿美元，复合增长率分别为10.0%、7.8%和7.6%。高速、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，也是AI行业发展的主要趋势。
　　因此，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇：
　　1、产业布局
　　公司自2013年对电子材料开展市场调研和实验室小试开始，一直以来对电子材料业务寄予厚望，投入大量人力物力财力深耕十余年，构建了从原材料自供、华东华南双基地覆盖、海内外分切基地建设、专业销售团队的组建等全套完善的业务体系，目标是成为全球领先的电子材料供应商。
　　2、研发实力
　　公司组建了专业的研发团队，历经多年的产品开发经验积累，从配方研发到生产工艺控制，自主掌握了核心技术，具备强大的研发实力。作为全球为数不多的全品类电子材料供应商，公司在感光干膜、FCCL和感光覆盖膜产品之间形成了客户协同效应，致力于为PCB客户提供全系列的制成材料，尤其是中高端领域的制成材料。
　　3、经营业绩
　　2020年第一期量产产能投放后，感光干膜销量大幅增长；
　　2021至2023年，全球消费电子需求下滑，导致PCB产业陷入停滞，并且在2023年全球PCB产业同比下降15%，但公司感光干膜产品销量保持稳定，体现了公司作为新进入者的强大的市场竞争力；
　　2023年下半年，全球消费电子需求开始复苏，叠加汽车智能化的发展，PCB产业走出低谷，中高端线路板的需求开始增长，公司感光干膜产品销量继续恢复大幅增长；
　　未来，随着AI技术的发展和应用，PCB产业的天花板被打破，高速、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，公司将充分发挥多年积累的技术基础和产能优势，完成产品的技术升级，提升在全球头部PCB客户中的供应占比，公司的电子材料业务将进入量利齐增的发展阶段。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收795,851.37万元，较上年同期下降26.06%；归属于上市公司股东的净利润49,575.17万元，较上年同期下降46.60%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　1、光伏材料事业部
　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量138,609.38万平方米，与上年同期基本持平，营业收入721,460.53万元，同比下降26.97%。公司光伏背板销售量3,369.94万平方米，同比下降50.28%，营业收入17,510.73万元，同比下降57.78%。
　　相较于2024年光伏行业增量不增利的情况，2025年光伏行业则面临着更多的困难，全球光伏装机容量同比增速放缓、国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等，导致各类光伏产品的价格持续处于底部，多家光伏企业继续发生亏损。作为光伏行业的一份子，报告期内公司的经营压力也持续提升，上半年受国家能源局发布的《分布式光伏发电开发建设管理办法》和《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》影响，国内光伏装机出现“抢装潮”，公司积极组织国内各基地紧抓生产满足客户需求，同时公司加快泰国基地光伏胶膜扩产项目建设，报告期内投放部分产能，满足海外客户高速增长的需求。虽然上半年国内光伏新增装机容量好于市场预期，但由于光伏胶膜销售价格同比大幅下降，报告期内公司的营业收入和净利润均呈现同比下降态势，相较于其他亏损的光伏胶膜企业，公司仍然体现了龙头企业的综合竞争优势，保持了正向盈利。未来公司将继续加大研发投入，通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为XBC组件、TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最佳的封装方案；公司将加快海外光伏胶膜产能的扩张满足新兴市场高景气度的市场需求，继续稳定公司光伏材料的全球市场份额。公司将通过差异化的产品开发和海外销售占比提升，努力降低行业因素带来的影响，平稳的穿越光伏行业周期，力争在下一轮行业景气度提升的阶段获得更好的盈利表现。
　　2、电子材料事业部
　　公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。报告期内，公司感光干膜销售量8,959.48万平方米，同比增长21.62%，营业收入32,474.52万元，同比增长17.93%。
　　PCB在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。随着消费电子需求的复苏，以及AI应用的加速演变，PCB将进入一个新的增长周期，尤其是在AI服务器和汽车智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展。公司在2013年即开始卡位PCB制成的核心电子化学材料，历经多年的产业化开发周期，已经取得核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企业导入供应等众多成果，电子材料业务即将进入高速发展期。公司目前客户已经覆盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需求，并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应用领域。
　　3、功能膜材料事业部
　　公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量665.84万平方米，同比增长18.77%，营业收入6,441.74万元，同比增长9.37%。
　　报告期内，公司对功能膜材料事业部的业务范围进行调整，将RO支撑膜业务并入股份公司，未来功能膜材料事业部将主要从事铝塑膜的研发、生产和销售。铝塑膜主要用于锂电池的外包装，在液态锂电池的技术时代，国产铝塑膜主要应用于消费电池，售价偏低并且市场竞争激烈。随着锂电池技术向半固态和固态电池发展，以宁德时代为代表的国内电池企业加快相关的产业布局，未来中国的电池企业将引领全球半固态和固态锂电池的技术发展和产业化进程，作为适用于半固态和固态锂电池封装的铝塑膜，也将迎来全新的市场机遇，公司的铝塑膜业务有望继电子材料业务之后，为公司贡献新的营收和利润的增长点。
　　4、其他新材料产品部
　　作为一家平台型的材料公司，公司秉承“成熟一代、发展一代、储备一代”的新材料业务发展理念，除上述已经形成规模的光伏材料、电子材料和功能膜材料以外，公司在体系内设立了各种类型的新材料产品部，目前已有RO支撑膜产品部、汽车材料产品部等。随着各种类型的材料产品部不断发展壮大，未来会成长为新的材料事业部，进而成为独立运营的新材料子公司。目前，公司已经建立一套科学有效的管理体系，可以同时进行多种新材料的研究开发，降低内部沟通成本，提高新产品开发效率，助力公司实现长期的可持续发展。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配方之外，还包括对设备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院和电子材料研发技术中心，配备先进的实验仪器和检测设备，具备浙江省重点企业研究院、浙江省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心、浙江省高企研发中心等资质。截至2025年6月30日，公司及子公司申请的发明专利和实用新型专利分别为797项和198项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为310项和146项，核心技术覆盖光伏材料、电子材料、功能膜材料、工艺优化及设备创新等领域。同时，公司重视国际专利的布局，重点在欧美日韩等目标市场开展专利保护，为全球化技术壁垒的构建提供了有力支撑。强大的研发平台及研发团队，有效保障公司长期具备技术研发优势，助力公司不断横向拓展业务。
　　2、行业格局优势
　　公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持50%左右，大幅领先于竞争对手，在光伏产业链中是极少数的单一龙头环节。在过去的5年，光伏行业经历一轮大幅的周期波动，产业链中产品价格也经历了暴涨暴跌。公司已经向市场充分证明了控制行业格局的能力，行业高景气度阶段公司能获取更高的利润，行业景气度下行阶段公司能够保持合理的盈利水平。公司稳健的经营风格，进一步加深了海内外组件客户对公司的信任和认可，增加了客户粘性，相信随着光伏行业走过本轮周期底部，在下一个行业景气度上行阶段，公司将收获更好的经营成果。
　　3、装备自制优势
　　公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可控交联、高分子异质界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能力、生产及品质控制全流程自主开发能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
　　4、产品质量优势
　　公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深化、方案能力提升、产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务得到客户广泛好评，形成了良好的口碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及提升速度快，可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将朝着高端的产品加快开展技术研发，不断拓展公司产品序列。
　　5、成本控制优势
　　凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司推动了主要产品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长期积累形成的生产控制经验，可以做到超高的原材料使用率和产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市场竞争优势。公司已经在电子材料领域布局上游原材料碱溶性树脂、聚酰亚胺胶和特种薄膜，原材料自供可以在行情波动时有效控制电子材料的生产成本，并且有利于公司掌握产品的核心技术。
　　6、客户资源优势
　　公司在光伏封装材料领域深耕20多年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根据第三方市场机构InfoLink数据，中国光伏企业2025年上半年组件出货量排名前十的企业中，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威太阳能、正泰新能、一道新能、阿特斯、协鑫集成、英利发展均为公司长期合作的大客户，同时具备影响力的海外光伏组件企业First solar（美国）、韩华QCell（韩国）、Reliance Industries（印度）等也是公司的核心客户。公司通过自主研发生产的高品质电子材料产品，已经成功覆盖健鼎电子、鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、超颖、安捷利美维等行业知名客户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客户。
　　7、全球化布局优势
　　公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，目前分别在泰国和越南建有生产基地。公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南基地的生产经营情况良好，助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能扩张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的可行性和必要性，顺应光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。同时，公司的新业务电子材料已经在泰国建有分切基地，更好的满足海外PCB客户就近配套供应的需求。

　　四、可能面对的风险
　　1、光伏行业竞争加剧的风险
　　光伏行业在发展过程中存在一定的周期性，历经2020年至2022年爆发式增长阶段，光伏行业自2023年起进入下行周期，虽然2023年和2024年全球光伏装机继续保持高增长，但由于供需失衡等原因，光伏产品价格开始快速下跌，行业普遍呈现增量不增利，甚至产业链的某些环节开始出现大面积亏损的情况。当前，国内光伏产业“反内卷”的行动正在开展，相信在政府有关部门的政策引导下，在从业企业的共同努力下，光伏产品的价格能够企稳回升，但同时需要警惕在“去全球化”的趋势下，海外市场正在构建自身的光伏产业链，例如美国和印度，未来中国光伏企业不仅面临国内企业的竞争，也将重新面对海外企业的竞争。公司作为全球最大的光伏胶膜供应商，一直以来在光伏胶膜环节打造出稳定的行业格局，产品销量和盈利能力均大幅领先其他竞争对手。未来公司将继续发挥全面领先的技术研发、成本控制、国际化运营等方面的优势，在全球市场竞争中保持稳定的市场份额和合理的盈利能力。
　　2、经营业绩波动的风险
　　公司正处于平台型材料公司转型升级的关键时期，虽然新业务电子材料已经开始贡献营收和利润，但功能膜材料等其他业务尚处于培育期，公司最主要的营收和利润仍然来自光伏材料的生产销售。当前光伏行业处于周期底部，公司光伏材料产品价格处于低位，盈利能力承压，报告期内公司净利润同比大幅下滑，但相较于其他亏损的胶膜企业，公司的产品出货表现更加稳定，产品盈利表现更加突出，充分体现了光伏胶膜龙头企业的优势。未来，公司的经营业绩仍将受到光伏行业景气度波动的影响，公司将进一步夯实光伏胶膜产品的综合竞争优势，扩大出货并控制成本，努力降低业绩波动的幅度。另外，随着公司电子材料和功能膜材料业务的持续发展，未来也将给公司带来新的盈利增长点，有利于公司平衡光伏业务带来的经营业绩波动。
　　3、信用减值损失波动的风险
　　由于光伏行业在发展过程中面临行情波动较大的情况，发展历程中也曾有头部组件企业被破产重组的情况发生，为谨慎起见，公司对光伏行业的应收款项制定严格的坏账准备计提政策，各报告期末的应收款项余额情况以及信用结构（是否逾期）情况将对坏账准备计提余额产生较大影响，并且由于光伏行业市场竞争加剧导致2025年半年度有多家组件企业发布业绩预亏的公告，未来公司可能会发生应收账款逾期甚至是无法回收的风险，如果未来报告期末公司的应收款项余额发生较大波动或应收款项信用结构发生较大变化，将导致计提（或冲回）较大金额的坏账准备，将对经营业绩产生较大影响。一直以来，公司通过一系列措施对光伏行业客户的应收款项实施了有效的管控，未来公司仍将继续加强对客户的跟踪分析，制定合理的信用政策，利用自身行业龙头的地位，加强应收款项的催收力度，同时通过和保险公司签订保险合同等措施以规避或降低坏账损失。
　　4、经营性现金流波动的风险
　　由于光伏胶膜业务长期形成的收付款机制，公司货款回收变现周期长于原材料采购现金付款周期，2024年之前由于经营规模的扩大以及原材料平均单价基本处于高位等原因，公司的经营性现金流长期偏低甚至在个别报告期出现负值的情况。2024年度由于公司主要原材光伏树脂价格处于低位购买商品支付的现金较上年同期减少，而销售与回款间的时间差加上营业收入在不同时期的波动导致本期销售商品收到的现金较上年同期增加，二者共同影响导致2024年度经营活动产生的现金净流入增加。2025年上半年由于前期收到的票据到期转为现金的金额同比减少，导致本报告期经营活动产生的现金净流入减少。未来如果原材料价格保持相对平稳并且公司的经营规模继续扩大，公司的经营性现金流仍将出现大幅低于净利润的情况。公司的经营性现金流波动是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将持续关注经营性现金流的变化情况，充分利用光伏胶膜龙头企业的综合竞争优势，在货款催收和支付原材料采购款时积极采取各项措施，力争保持经营性现金流的相对合理和稳定。
　　5、项目建设的综合风险
　　公司目前正同步在海内外开展多个材料项目的扩产及新建项目，若在项目建设过程中出现不可控因素导致无法按预期进度完成，或项目建成后的市场环境发生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、产品市场需求未保持同步协调发展，或公司产品市场开发效果不及预期，将可能导致项目产生效益的时间晚于预期或实际效益低于预期水平，同时也新增了固定资产折旧和新增产能消化的风险。在项目实施过程中，公司将通过优化设计、加强现场管控等方式严格控制项目成本，并且密切关注市场和技术的变化，及时对项目进行合理的调整，加强产品研发和客户开拓，采取适当的策略和管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。
　　6、专业人才短缺的风险
　　随着公司海内外业务规模和业务范围的不断扩大，目前的人才储备未能匹配公司的高速发展，可能存在因人员不足导致部分业务及项目进展缓慢的风险。未来公司会重点培养和引进更多有关产品研发、工艺设计、产业转化、生产控制、市场营销、工程管理、软件开发、海外运营等方面的专业人才，推出更加完善的薪酬福利机制，充分发挥上市公司股权激励的作用，在保持现有员工队伍的稳定的同时，积极引进外部专家及团队，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，促进公司的可持续发展。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　报告期内，公司实现营业收入1,914,742.43万元，比上年同期下降15.23%；归属于上市公司股东的净利润130,755.95万元，比上年同期下降29.33%。　　报告期内，公司主要完成以下工作：　　（一）主营业务发展情况　　1、光伏材料事业部　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其他用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量281,055.80万平方米，同比增长24.98%，营业收入1,750,419.76万元，同比下降14.54%。公司光伏背板... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入1,914,742.43万元，比上年同期下降15.23%；归属于上市公司股东的净利润130,755.95万元，比上年同期下降29.33%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　（一）主营业务发展情况
　　1、光伏材料事业部
　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其他用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量281,055.80万平方米，同比增长24.98%，营业收入1,750,419.76万元，同比下降14.54%。公司光伏背板销售量10,054.96万平方米，同比下降33.50%，营业收入60,673.56万元，同比下降54.26%。
　　2024年全球光伏行业面临多重困境：产能过剩叠加需求增速放缓，导致全产业链价格持续下跌；海外国际贸易壁垒提升、国内电网消纳困难等问题突出；技术选型和迭代压力加剧，BC、TOPCon、HJT、钙钛矿、钙钛矿叠层等多种技术并存，彼此之间呈现竞争或融合的态势，各种技术的优劣势众说纷纭，尚未形成统一的市场共识，但企业之间已经陷入“内卷化”竞争，短期内盈利与转型双重承压。
　　作为光伏产业链中的企业，公司在生产经营中也面临各种困难，订单的不可预见性、海内外产能的不匹配、客户经营压力的传导等。由于公司所在的光伏胶膜环节市场格局较好，并且公司在光伏胶膜领域的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著，2024年度公司光伏胶膜业务呈现出“量增价减”的情况，虽然光伏胶膜的销售量同比增长24.98%，全球市场占有率有所提升，但由于光伏胶膜产品单价随着原材料价格同步下跌，导致光伏胶膜业务的营业收入和净利润同比下降。同时，由于2024年度下游客户生产的组件以双玻结构为主，导致对公司光伏背板产品的需求量大幅下降，光伏背板的市场竞争尤为激烈，产品价格进一步下降，导致光伏背板业务的营业收入和净利润同比下降。
　　未来公司的光伏材料业务将面临更加复杂的形势，但公司将凭借全球光伏胶膜龙头企业的综合竞争优势，积极地应对各项问题和挑战。首先多样化的电池和组件技术需要不同类型的封装材料组合，公司将通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、XBC组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最优的封装方案；其次美欧对光伏组件及其辅材的原产地等特殊要求，公司可以通过加快海外光伏胶膜产能的扩张满足海外组件客户的需求，继续稳定公司光伏材料的全球市场份额。公司将通过差异化的产品开发和海外业务规模的提升，降低行业因素影响带来的经营压力，平稳的穿越光伏行业周期，力争在下一轮行业景气度提升的阶段获得更好的收益。
　　2、电子材料事业部
　　公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。其中感光干膜是用于刚性、柔性印刷线路板、高密度互连板及封装载板图形转移的薄膜材料；FCCL是用于柔性印刷线路板的基板材料；感光覆盖膜用于印刷线路板、MiniLED、Micro-LED、摄像头模组领域精细线路的绝缘保护材料，由此可见公司的电子材料产品主要应用于电子电路领域。报告期内，公司感光干膜销售量15,933.90万平方米，同比增长37.97%，营业收入59,283.90万元，同比增长30.72%。
　　电子电路在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。2024年全球电子电路（印制电路板）行业呈现“结构性分化与技术升级并行”的发展态势。一方面，中低端电子电路产能过剩，传统多层板、双面板价格竞争激烈；另一方面，智能手机、新能源汽车、AI服务器、5G/6G通信及高端工控领域的爆发式增长，推动HDI（高密度互连）、FPC（柔性电路板）、IC载板等高端产品需求激增，头部企业凭借技术壁垒和产能优势持续扩张。据Prismark预测，2024年全球电子电路产值增速约5%-6%，但不同细分领域差异显著：车用电子电路因新能源车智能化渗透率提升而增长超8%，AI服务器用电子电路则因算力芯片功率密度攀升带动散热及高速传输需求，价格较传统产品高出30%-50%。
　　公司在2016年即开始卡位电子电路制程核心材料，历经多年的产业化开发周期，已经形成核心原材料自主可控、华东华南双制造中心布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养建设、全球头部电子电路企业导入供应等众多工作，电子材料业务即将随着电子电路产业的复苏和转型进入高速成长期。公司目前客户已经覆盖深南电路、鹏鼎控股、安捷利美维、东山精密、沪电股份、健鼎电子、景旺电子、生益电子、南亚电路板、瀚宇博德、超颖电子等行业头部企业，产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI、类载板等产品需求，并围绕AI等芯片高端需求拓展至封装基板领域。
　　3、功能膜材料事业部
　　公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜和RO支撑膜。其中铝塑膜是用于锂电池软包装的含铝箔多层复合材料；RO支撑膜是用于水处理膜支撑的基础材料。报告期内，公司铝塑膜销售量1,295.77万平方米，同比增长28.76%，营业收入13,285.80万元，同比增长16.17%。
　　2024年全球铝塑膜产业受益于新能源汽车、储能及消费电子需求扩张延续高速增长态势。技术端，高阻隔性、超薄化成为主流方向，市场格局方面，中日主导竞争：日本DNP、昭和电工凭借技术优势占据高端市场；中国厂商依托成本优势抢占中低端份额并逐步走向高端市场，加速切入宁德新能源、比亚迪等头部电池供应链。未来，固态电池封装需求或成技术迭代新方向。
　　全球水处理膜业务近年来持续高速增长，主要受全球水资源短缺、环保政策趋严及工业用水需求升级驱动。技术层面，反渗透（RO）、纳滤（NF）、超滤（UF）、及微滤（MF）占据主导地位，其中海水淡化、工业废水处理及市政供水为三大核心应用场景。行业集中度高，国际巨头如杜邦、东丽及海德能通过技术研发与并购巩固优势，中国企业加速国产替代。
　　公司的铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证，目前开始进入销售放量阶段，顺利导入赣锋锂电、西安瑟福、广东国光、江苏正力等数码、储能、动力电池客户，未来随着产能扩张和客户拓展，有望进一步提升行业排名。RO支撑膜继续开展差异化产品研发，获得下游客户的认可并形成批量化销售，公司在水处理等工业应用领域继续发力，同时不断完善公司自主研发的生产设备，从配方、工艺和设备多个角度进行改进，不断提升支撑膜的产品性能。
　　（二）其他重要工作情况
　　1、实施股份回购
　　基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为维护广大投资者合法权益，增强投资者信心，报告期内公司继续实施并完成股份回购计划，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份2,738,800股，回购成交的最高价为35.33元/股，最低价为22.24元/股，支付资金总额为人民币8,009.06万元。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让；若公司未能在三年内转让完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。
　　2、实施光伏事业合伙人计划
　　为激励公司及子公司与光伏材料业务相关的员工，激发员工的工作积极性和增强员工的团队稳定性，共同促进股份公司光伏材料业务的可持续发展，2023年度公司召开董事会薪酬与考核委员会、董事会、监事会和股东大会，审议通过了光伏事业合伙人计划。
　　报告期内，公司2023年度光伏事业合伙人计划实施完毕。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）光伏行业
　　报告期内，虽然全球光伏新增装机仍然保持增长，但由于前期光伏产业链各个环节新增了大量的产能，导致行业整体供过于求，各类光伏产品的价格持续下跌，行业呈现增量不增利的现状。当前光伏行业属于经历前期爆发式增长后的阶段性调整阶段，并且由于全行业的充分竞争和降本增效，目前光伏发电的成本在印度、东南亚、中东、中亚、非洲等新兴市场也开始具备良好的经济效益，标志着光伏行业即将进入下一个发展阶段，从传统的欧美高盈利市场转向全球更具潜力的新兴市场，全世界都将受益于中国光伏产业二十几年的技术发展和产业投入，让光伏发电从最初的需要政策引导和政府补贴才能推行的新兴行业，变成全人类可以自主选择和灵活应用的新能源。
　　作为全球年度新增光伏装机体量最大的市场，中国光伏市场的发展对全球光伏行业影响巨大。2024年度中国光伏新增装机再创新高，达277.57GW，同比增长28.33%，近些年过高的装机增速和庞大的装机基数，对国家电网的消纳能力提出了更高的挑战，因此中国市场的光伏装机在2025年度将出现下滑，但基于国家风光电大基地项目的政策保障、社会用电量需求的增长、AI等新兴产业的发展对用电量的巨大需求，中国的光伏新增装机仍将保持一定的韧性。
　　（二）电子电路行业
　　根据Prismark的报告，2024年全球PCB行业呈现出结构分化的复苏态势，预计全年产值将达到733.46亿美元，同比增长5.5%。
　　从下游来看，2024年上半年AI赛道表现出色，其中服务器和数据中心是增长最快的领域。消费电子如手机和PC行业实现了约6.6%的弱复苏；而通信行业需求依然疲软，有线和无线基础设施分别下降了3.1%和7.4%，短期内未见显著好转，后续表现将主要依赖于投资力度的恢复；工业和医疗行业表现平稳，分别增长了3.1%和5.2%。
　　从PCB行业的表现来看，AI相关公司的业绩最为突出，与人工智能、高速网络、数据存储密切相关的公司经营状况良好。从产品结构上看，HDI板和高多层高速板市场表现出色，增长迅速，而常规多层板和封装基板市场则表现不佳，面临需求不足、竞争加剧和价格下行的挑战。
　　从区域市场表现来看，出海逻辑依旧明显，进入欧美大客户（如AI领域的英伟达、AMD、亚马逊和汽车领域的特斯拉）供应链的公司收入和利润均表现良好，国内市场竞争激烈，面临类似的需求不足、激烈竞争和价格压力。
　　从长远来看，预计到2028年全球PCB行业市场规模将达到904.13亿美元，2023至2028年的复合增长率为5.4%。特高层高速板（18层及以上）、高阶HDI板和封装基板领域预计将实现高于行业平均水平的增长，预期到2028年市场规模分别为27.80亿、153.26亿和180.65亿美元，复合增长率分别为10.0%、7.8%和7.6%。高速、高密度和高集成将是行业未来发展的主要驱动力，也是AI行业发展的主要趋势。
　　因此，公司的电子材料业务将迎来下游行业转型升级和高速增长的时代机遇，公司将充分发挥多年积累的技术基础和产能优势，完成产品的技术升级，提升在全球头部PCB客户中的供应占比，公司的电子材料业务将进入量利齐增的发展阶段。
　　（三）锂电和水处理膜行业
　　当前，国产铝塑膜主要应用于消费电池的封装，在动力电池和储能电池的封装应用占比较小。随着锂电池技术从液态锂离子电池向半固态和固态电池技术路线发展，铝塑膜的可延展性尤其适用于半固态和固态电池锂离子电池充放电时正负极产生的膨胀和收缩，因此国产铝塑膜将伴随锂离子电池技术的变化迎来爆发式增长的契机。
　　水资源的保护和利用一直是环境保护的重要课题，近些年，全球范围内自然灾害和极端气候频发，如何保障人类饮用水安全显得尤为重要。科学合理的运用水处理膜对自然水和污水进行过滤处理，可以快速获得洁净的水源和开展循环使用。同样在工业领域和医疗领域，对纯水的需求和过滤血液制品等也需要大量高端的超滤膜、微滤膜和纳滤膜。因此，全球水处理膜业务近年来均保持高速增长。
　　
　　三、报告期内公司从事的业务情况
　　（一）主营业务
　　公司自成立以来，主要致力于薄膜形态功能高分子材料的研发、生产和销售。公司目前拥有光伏材料事业部、电子材料事业部和功能膜材料事业部，未来将根据业务的拓展情况新设更多的材料事业部。
　　光伏材料事业部负责光伏胶膜和光伏背板的研发、生产和销售，产品应用于光伏组件的封装、增效和保护；
　　电子材料事业部负责感光干膜、FCCL和感光覆盖膜的研发、生产和销售，产品应用于PCB和FPC的制成；
　　功能膜材料事业部负责铝塑膜和RO支撑膜的研发、生产和销售，产品分别应用于锂电池的封装和保护、水处理膜支撑的基础材料。
　　（二）主要产品
　　1、光伏封装材料
　　（1）光伏胶膜
　　光伏组件常年工作在露天环境下，要求光伏胶膜需要有在多种环境下的良好耐侵蚀性，其耐热性、耐低温性、耐氧化性、耐紫外线老化性对组件的质量有着非常重要的影响，一旦电池组件的胶膜、背板开始黄变、龟裂，电池易失效报废。再加上光伏电池的封装过程具有不可逆性，所以电池组件的运营寿命通常要求在25年以上，对光伏胶膜的耐侵蚀性也有同样的长期要求。因此光伏胶膜是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性材料。
　　光伏胶膜是以树脂为主体材料，通过添加合适的交联剂、抗老化助剂，经熔融挤出、流延成膜而得，产品使用时需交联。
　　（2）光伏背板
　　与EVA胶膜相似，光伏背板的主要作用是保护太阳能电池，水汽阻隔、绝缘、耐候是该产品的三大基本功能，使太阳能电池能够在恶劣的环境下长时间正常工作。另外，背板还应具有在光伏组件层压温度下外观不形变，与硅胶及EVA胶膜粘合牢固等特性。
　　光伏背板是一种多层结构膜，中间层为高绝缘低透湿的改性PET，内外两层为耐候耐老化的含氟材料。层与层之间可通过胶粘剂复合的方法进行加工，也可直接涂覆而得。
　　2、电子材料
　　（1）感光干膜
　　感光干膜是一种PCB光刻胶。光刻胶（Photoresist）按下游应用领域可分为PCB光刻胶、面板显示光刻胶、半导体光刻胶和其他等四类，而PCB光刻胶又包含了干膜光刻胶、湿膜光刻胶（又称抗蚀剂/线路油墨）和光成像阻焊油墨三类产品。其中，感光干膜即干膜光刻胶，是由预先配制好的光刻胶在万级净化车间，使用高精密涂布机均匀涂布在载体聚酯薄膜（PET膜）上，经烘干、冷却后，再覆上聚乙烯薄膜（PE或PP膜），收卷而成卷状的薄膜型光刻胶。
　　在PCB制造加工过程中，感光干膜被热压贴合在覆铜板上，经紫外线/激光照射后发生光化学反应，附着于铜板上形成高分子胶黏物，从而达到阻挡电镀、刻蚀和掩孔等功能，实现PCB和FPC设计线路的图形转移。因此感光干膜的产品特性会较大幅度影响PCB和FPC板加工的精度，其性能对于电路板的质量起到重要作用，是印制电路板线路加工的关键耗材。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发和沉淀，已经开发并量产了多系列的感光干膜产品，包括为PCB行业开发的新型水溶性干膜、为FPC柔性线路板开发的新型水溶性干膜、为激光直接成像开发的新型水溶性干膜、为高密度互连板（HDI）开发的新型水溶性LDI干膜、为BGA、CSP等半导体封装基板线路形成而开发的LDI干膜，上述感光干膜产品具有高感度、高解析、高附着、显影无残渣、优异的盖孔性能和耐电镀性能（金、铜、锡、镍）、适用于微细线路蚀刻和半加成法（mSAP）工艺等特点。
　　（2）FCCL
　　挠性覆铜板（FCCL）是柔性电子核心材料，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及航空航天等领域。其通过聚酰亚胺（PI）或聚酯薄膜基材与铜箔复合，具备轻薄、可弯曲、耐高温等特性，满足电子产品微型化与柔性化需求。近年来，受5G通信、折叠屏手机及新能源汽车爆发式增长驱动，全球FCCL市场规模持续扩大。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发，已经开发并生产了多系列的FCCL产品，包括无胶单/双面挠性覆铜板、增厚型无胶单/双面挠性覆铜板、有胶单/双面挠性覆铜板。其中无胶挠性覆铜板为公司的特色产品，使用公司自主开发的PI胶合成技术，可用于制造高精度的多层板和软硬结合板。
　　（3）感光覆盖膜
　　感光覆盖膜是电子制造中的关键材料，主要用于PCB、柔性电路板（FPC）及半导体封装，通过光刻工艺实现高精度电路图形转移，兼具阻焊、绝缘及保护功能。其核心材料为聚酰亚胺（PI）基材与感光树脂复合层，具备耐高温、高分辨率及抗化学腐蚀特性，广泛应用于智能手机、可穿戴设备、汽车电子及航空航天领域。
　　公司控股子公司杭州福斯特电子材料有限公司经过多年的技术研发，已经开发并生产了多系列的感光覆盖膜产品，包括为PCB以及FPC开发的黑色防焊干膜，有望替代传统阻焊油墨的感光性保护膜；为LED、mini-LED背光模组开发的白色感光覆盖膜；为智能手机等高精细柔性印刷电路板(FPC)开发的黄色感光覆盖膜；为ITO或者透明基材开发的低模量透明感光覆盖膜，上述产品具有绿色环保、高解析度、优越的耐弯折性等特点。
　　3、功能膜材料
　　（1）铝塑膜
　　铝塑膜是一种多层复合包装材料，由外至内通常由尼龙层（PA）、铝箔层（A）和热封层（CPP/MPP）通过粘合剂复合而成。铝塑膜凭借轻便、高阻隔和耐冲击特性，广泛应用于新能源、食品、医疗等领域。
　　公司全资子公司杭州福斯特功能膜材料有限公司拥有先进的设备和自主知识产权的铝箔处理技术，采用先进的干法工艺和热法工艺生产两个系列的软包锂电池用铝塑膜，最大限度的匹配3C消费类电池、储能电池、动力电池等对性能的不同需求，为软包锂电池安全性能提供更稳定、重量更轻便、形状更多样化的设计服务。
　　（2）RO支撑膜
　　膜支撑材料是由超细超短PET化学纤维经过均匀堆叠组成的多孔材料，是水处理膜中起关键支撑作用的基材，适用于聚砜、聚醚砜、聚偏氟乙烯等高分子树脂溶液的涂覆，形成高分子多孔层。
　　公司全资子公司杭州福斯特功能膜材料有限公司通过自主开发的湿法造纸技术和热压技术，开发出一系列具有不同克重、厚度、透气度等技术指标的支撑膜，匹配不同的客户需求。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配方之外，还包括对设备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院和电子材料研发技术中心，配备先进的实验仪器和检测设备，具备浙江省重点企业研究院、浙江省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心、浙江省高企研发中心等资质。截至2024年12月31日，公司及子公司申请的发明专利和实用新型专利分别为742和189项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为301项和136项，核心技术覆盖光伏材料、电子材料、功能膜材料、工艺优化及设备创新等领域。2024年度，公司新增国外专利申请16项，重点布局欧美日韩等目标市场，为全球化技术壁垒的构建提供了有力支撑。报告期末，公司技术研发人员715人，在总员工人数中占比15.29%，其中硕士及以上学历技术研发人员128人，在技术研发人员中占比17.90%。强大的研发平台及研发团队，有效保障公司长期具备技术优势，助力公司不断横向拓展业务。
　　2、行业格局优势
　　公司光伏胶膜产品全球市场占有率长期保持50%左右，大幅领先于竞争对手，在光伏产业链中是极少数的单一龙头环节。在过去的5年，光伏行业经历一轮大幅的周期波动，产业链中产品价格也经历了暴涨暴跌。公司已经向市场充分证明了控格局的能力，行业高景气度阶段公司能获取更高的利润，行业景气度下行阶段公司能够保持合理的盈利水平。公司稳健的经营风格，进一步加深了海内外组件客户对公司的信任和认可，增加了客户粘性，相信随着光伏行业走过本轮周期底部，在下一个行业景气度上行阶段，公司将收获更好的经营成果。
　　3、装备自制优势
　　公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可控交联、高分子异质界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能力、生产及品质控制全流程自主开发能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
　　4、产品质量优势
　　公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深化、方案能力提升、产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务得到客户广泛好评，形成了良好的口碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及提升速度快，可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将朝着高端的产品加快开展技术研发，不断拓展公司产品序列。
　　5、成本控制优势
　　凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司推动了主要产品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长期积累形成的生产控制经验，可以做到超高的原材料使用率和产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市场竞争优势。公司已经在电子材料领域布局上游原材料碱溶性树脂、聚酰亚胺胶和特种薄膜，原材料自供可以在行情波动时有效控制电子材料的生产成本，并且有利于公司掌握产品的核心技术。
　　6、客户资源优势
　　公司在光伏封装材料领域深耕近二十年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根据北极星太阳能光伏网数据，中国光伏企业2024年组件出货量排名前十的企业中，晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威太阳能、正泰新能、阿特斯、协鑫集成、一道新能、东方日升、横店东磁和英利能源均为公司长期合作的大客户，同时具备影响力的海外光伏组件企业Firstsoar（美国）、韩华QCe（韩国）、ReianceIndustries（印度）等也是公司的核心客户。公司通过自主研发生产的高品质电子材料产品，已经成功覆盖健鼎电子、鹏鼎控股、东山精密、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、超颖、安捷利美维等行业知名客户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客户。
　　7、全球化布局优势
　　公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，公司首个海外生产基地选址泰国，于2018年正式投入使用，公司于2022年启动越南基地的建设，并于2024年开始逐步释放光伏胶膜产能，同时启动泰国基地的二期扩产项目建设，公司海外的光伏胶膜产能仍在逆势扩张。公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南基地的生产经营情况良好，助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能扩张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的可行性和必要性，顺应光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,914,742.43万元，比上年同期下降15.23%，其中主营业务收入1,902,651.35万元，比上年同期下降15.42%；归属于上市公司股东的净利润130,755.95万元，比上年同期下降29.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润128,266.54万元，较上年同期下降25.13%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　(二)公司发展战略
　　未来，公司将坚定地推进实施“立足光伏主业、大力发展其他新材料产业”的发展战略。
　　虽然光伏行业当前面临各种困难，处于周期底部，但公司坚信光伏行业未来拥有更加广阔的发展前景，可以为全人类带去经济、低碳和可持续的绿色能源。因此面对当前激烈的市场竞争，公司将充分利用技术研发优势和成本控制优势，开发各种新产品、新技术、新工艺，为客户创造更高的附加值，助力客户持续开展降本增效，提升光伏发电的经济性和可靠性。公司将加快海外光伏胶膜产能的扩张，快速响应规避国际贸易壁垒风险的需求，扩大对海外光伏组件客户的销售，稳定全球光伏胶膜的行业格局。公司将积极关注光伏背板产品在东南亚及中东等地的分布式光伏系统中的应用提升，以及在BC技术光伏组件封装中的占比提升，推动透明背板和一体化背板在光伏组件封装中的应用，继续提升公司光伏背板产品的全球市占率。此外，公司将结合丁基胶、绝缘胶、皮肤膜等辅助封装材料的综合应用，为光伏组件客户提供各种类型的一体化封装方案。
　　电子材料作为公司目前重要的第二成长曲线，其主要应用为电子电路领域的PCB和FPC的制成环节。当前，全球PCB产业正在发生重大变革，传统的消费电子需求正在复苏，汽车智能化、AI算力基础设施、人形机器人等新兴产业正属于爆发式增长的前夕。公司将抓住电子电路产业发展的时代机遇，充分发挥现有的产能和技术的优势，将产品结构进行转型升级，在中高端产品领域加大研发投入和客户拓展，使感光干膜、感光覆盖膜、FCCL产品相互之间形成客户协同效应，从而带动整个电子材料业务的持续发展，争取3~5年内成为全球领先的电子材料供应商。
　　铝塑膜和RO支撑膜都是重要的进口替代材料，其中铝塑膜公司已经具备良好的技术基础和客户群体，未来将在液体锂电池向半固态和固态锂电池的技术发展中发挥出更大的潜力，RO支撑膜属于填补国内空白的新产品，随着全球环境的极端变化，预计将产生更多的水处理应用需求，公司将持续对产品进行投入，发挥公司技术研发和产业化开发的综合能力，为全球水资源利用和保护贡献力量。
　　除了上述公司已经实施产业化开发并形成规模的材料业务以外，公司还将利用长期积累形成的树脂合成、树脂改性、精密涂布、金属箔加工、光学增透等领域的技术平台，在电子显示、高端封装等领域开展更多的研究开发，不断延伸公司新材料开发的技术边界，使公司真正成为一家具备可持续发展能力的新材料的平台型技术企业。
　　(三)经营计划
　　2025年度公司将秉承“稳中求进”的经营理念，巩固老业务，发展新业务，依托公司良好的财务状况和强大的运营能力，围绕年度经营目标开展以下工作：
　　1、有序开展产能扩张
　　2025年公司将同步实施光伏材料和电子材料相关的多个扩产和技改项目，其中光伏材料包括泰国基地的光伏胶膜、临安总部的光伏胶膜、苏州基地的光伏胶膜、江门基地的光伏胶膜的产能扩张和技术改造；电子材料包括临安总部的FCCL、江门基地的感光干膜的产能扩张。公司会根据经营策略和市场需求，科学合理的安排各个项目的实施进度，有序的开展工程施工和设备制造等工作，逐步释放各个基地的产能，增强公司各类产品的规模优势和就近配套的供应优势。
　　2、加大各项研发投入
　　光伏行业当前正处于各种技术的叠加以推进行业极致降本增效的阶段，除了多样化的电池片和组件技术（N型TopCon、N型HJT、XBC、钙钛矿、钙钛矿晶硅叠层）以外，还包括0BB等焊带技术变化带来的对薄型封装胶膜的影响。公司会通过不同品类的光伏胶膜（POE胶膜、EPE胶膜/EP胶膜、白色EVA胶膜、普通EVA胶膜、一体膜、连接膜）及光伏背板组合，为组件客户创造出性价比最佳的封装方案。
　　随着AI算力基础设施和人形机器人等新兴产业的发展，传统的PCB产业未来将迎来新的发展机遇，公司高端的感光干膜和感光覆盖膜，目标客户是生产IC载板、类载板、封装基板的头部客户，公司要突破电子材料原有的供应体系，高品质的产品性能是决定性的因素。
　　公司的功能膜材料铝塑膜和RO支撑膜也具备广阔的发展前景，铝塑膜的延展性尤其适用于固态锂电池的封装，RO支撑膜适用于各种类型的水处理膜，2025年度公司将继续深入铝塑膜和RO支撑膜的产品性能提升、设备优化、客户拓展等工作，为行业未来的需求爆发做好准备。
　　3、强化事业部管理体系
　　公司各个事业部分别负责各自业务的研发、生产和销售，尤其是光伏材料事业部，目前在国内有4个生产基地和1个在建基地，在海外有2个生产基地，近些年光伏行业周期性波动加剧，组件客户的个性化需求提升，导致各个基地之间的生产排单、物料运转、质量控制、人员管理等难度加大。公司及时强化了事业部管理体系，强调了光伏材料事业部研发、生产、质量、销售、设备等部门的总部职能，统筹安排各个生产基地的运营管理。2025年度光伏材料事业部将继续深化总部和各生产基地之间的业务沟通，充分调动事业部体系内的优势资源，进一步提高事业部的管理效率。
　　4、提升信息化管理水平
　　公司成立了专业的数字化团队，自研了覆盖公司及各子公司主要产品的ERP、MES、WMS、EAM系统，并获得了五项软件著作权；公司外购了OA、SRM、TMS等专业软件，通过软件开发人员打通了各个系统之间的联系，通过软件采购与自研并举，在公司的生产、经营中发挥着重要的作用，软件开发人员结合应用物联网、数字孪生技术，边缘网关计算技术等，为公司提升管理效率、提高产能发挥了积极作用。公司未来将继续专注于工业软件的开发应用，积极拥抱和应对信息化和智能化社会带来的变化和机遇，提升公司信息化管理水平。
　　(四)可能面对的风险
　　1、光伏行业增速放缓的风险
　　光伏行业在发展过程中存在一定的周期性，尤其是近5年来，随着全球对新能源产业的关注度提高和产业链发展不均衡等因素影响，光伏行业的周期性波动愈加剧烈。2020年至2022年，由于上游硅料产能阶段性不足导致价格暴涨、俄乌战争导致欧洲能源危机等内外部因素影响，光伏行业进入量价齐升通道，产业链各环节蓬勃发展，扩张了大量的产能。进入2023年，随着硅料产能的大规模释放，光伏产品价格进入下行通道，叠加前期扩张的大量产能导致市场竞争加剧，光伏组件的价格从年初至年末下跌约50%，产业链价格的下跌充分刺激了前期由于高价组件抑制的光伏装机需求，因此2023年全球光伏装机容量同比增长69.57%，达到390GW规模，为最近五年最大的行业增速。进入2024年，国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等因素影响，光伏装机容量增速放缓，导致光伏行业的市场竞争进一步加剧，产业链各环节的产品价格继续下跌，呈现增量不增利的情况。公司由于所处的光伏胶膜环节竞争格局较好，继续实现盈利，但如果光伏行业增速放缓并且其他环节产能出清周期拉长，也将影响到公司的生产经营。公司将继续加大研发投入开发更高附加值的产品，加强精益化生产严格控制生产成本，扩大对海外光伏组件企业的销售平衡国内装机增速放缓的风险。同时，公司将重点发展其他新材料业务，例如应用于电子电路产业的电子材料等，全球PCB和FPC产业在传统领域实现复苏，并在人工智能等新兴领域将实现高速增长，新产业的时代机遇将促使公司电子材料业务进入高速增长的通道，将帮助公司增加营收和净利润来源。
　　2、经营业绩波动的风险
　　由于下游光伏组件客户的排产存在淡旺季的波动行情，公司的主要原材料光伏树脂的采购价格也随之发生波动。由于原材料成本占比高，如何做好科学合理的原材料库存管理和客户订单保障显得尤为重要。整体来说，在光伏行业景气度大幅波动的情况下，相较于其他胶膜企业，公司的产品出货表现更加稳定，产品盈利表现更加突出，充分体现了光伏胶膜龙头企业的优势。未来，公司的经营业绩仍将受到光伏行业景气度波动的影响，公司将进一步夯实光伏胶膜产品的综合竞争优势，扩大出货并控制成本，努力降低业绩波动的幅度。另外，随着公司电子材料和功能膜材料业务的持续发展，未来也将给公司带来新的盈利增长点，有利于公司平衡光伏业务带来的经营业绩波动。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　随着全球双碳目标的推进，光伏行业作为可再生能源的重要组成部分，越来越受到各行各业及各种资本的关注，近些年，有多家企业分别在硅料、硅片、电池片、组件、光伏胶膜、光伏玻璃、逆变器、光伏树脂等环节发布并实施了大量的扩产计划，同时，由于当前全球光伏装机阶段性增速放缓，导致光伏行业呈现供过于求的现状，从业企业为了保证持续经营，不得不卷入更加激烈的市场竞争中。虽然公司凭借综合竞争优势，在光伏胶膜业务中表现稳健，市占率稳中有升，光伏胶膜行业格局稳定，公司的盈利能力进一步领先于竞争对手，但还是发生销售量增长但营收和净利润下降的情况。未来公司将充分发挥光伏胶膜产品的技术研发优势和成本控制优势，不断推出差异化的产品加强和客户的战略合作，通过工艺控制和供应链管控能力，获得相较于竞争对手更大的成本优势，努力保持光伏胶膜市占率的稳定，稳扎稳打穿越周期，继续伴随着光伏行业一起成长，静待未来更加健康和广阔的市场到来。
　　4、信用减值损失波动的风险
　　由于光伏行业在发展过程中面临行情波动较大的情况，发展历程中也曾有头部组件企业被破产重组的情况发生，为谨慎起见，公司对光伏行业的应收款项制定严格的坏账准备计提政策，各报告期末的应收款项余额情况以及信用结构（是否逾期）情况将对坏账准备计提余额产生较大影响，并且由于光伏行业市场竞争加剧导致2024年度有多家组件企业发布业绩预亏的公告，未来公司可能会发生应收账款逾期甚至是无法回收的风险，如果未来报告期末公司的应收款项余额发生较大波动或应收款项信用结构发生较大变化，将导致计提（或冲回）较大金额的坏账准备，将对经营业绩产生较大影响。一直以来，公司通过一系列措施对光伏行业客户的应收款项实施了有效的管控，未来公司仍将继续加强对客户的跟踪分析，制定合理的信用政策，利用自身行业龙头的地位，加强应收款项的催收力度，同时通过和保险公司签订保险合同等措施以规避或降低坏账损失。
　　5、经营性现金流波动的风险
　　公司光伏封装材料的客户覆盖了国内外主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+票据”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司主要的原材料光伏树脂的供应商为海内外大型石化企业，公司对原材料供应商的付款方式主要为“资金现付”模式，该付款方式使得公司支付原材料采购款时间较短，因此存在报告期末经营性现金流大幅波动的情况。2024年之前由于经营规模的扩大以及原材料平均单价基本处于高位等原因，公司的经营性现金流长期偏低甚至在个别报告期出现负值的情况。2024年度由于公司主要原材光伏树脂价格处于低位购买商品支付的现金较上年同期减少，而销售与回款间的时间差加上营业收入在不同时期的波动导致本期销售商品收到的现金较上年同期增加，二者共同影响致导致本报告期经营活动产生的现金净流入增加。未来如果原材料价格保持相对平稳并且公司的经营规模继续扩大，公司的经营性现金流仍将出现大幅低于净利润的情况。公司的经营性现金流波动是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将持续关注经营性现金流的变化情况，充分利用光伏胶膜龙头企业的综合竞争优势，在货款催收和支付原材料采购款时积极采取各项措施，力争保持经营性现金流的相对合理和稳定。
　　6、国际关税政策变化的风险
　　当前国际关税政策正呈现显著的“去全球化”趋势，2025年初，特朗普政府推出“对等关税”政策，要求贸易伙伴国与美国关税完全对等，其中对中国商品征收34%的关税，同时对越南、泰国等东南亚国家分别征收46%和36%的高额关税。虽然公司及子公司直接对美国进出口业务在整体业务中占比很小，但贸易保护主义引发的全球供应链重构和贸易战风险，可能会对公司境内基地以及泰国和越南基地的后续的发展产生不利影响。公司将积极关注国际关税政策的变化，采取必要的措施来适应新的国际贸易环境。
　　7、项目建设的综合风险
　　公司目前正同步在海内外开展多个材料项目的扩产及新建项目，若在项目建设过程中出现不可控因素导致无法按预期进度完成，或项目建成后的市场环境发生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、产品市场需求未保持同步协调发展，或公司产品市场开发效果不及预期，将可能导致项目产生效益的时间晚于预期或实际效益低于预期水平，同时也新增了固定资产折旧和新增产能消化的风险。在项目实施过程中，公司将通过优化设计、加强现场管控等方式严格控制项目成本，并且密切关注市场和技术的变化，及时对项目进行合理的调整，加强产品研发和客户开拓，采取适当的策略和管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。
　　8、专业人才短缺的风险
　　随着公司海内外业务规模和业务范围的不断扩大，目前的人才储备未能匹配公司的高速发展，可能存在因人员不足导致部分业务及项目进展缓慢的风险。未来公司会重点培养和引进更多有关产品研发、工艺设计、产业转化、生产控制、市场营销、工程管理、软件开发等方面的专业人才，推出更加完善的薪酬福利机制，充分发挥上市公司股权激励的作用，在保持现有员工队伍的稳定的同时，积极引进外部专家及团队，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，促进公司的可持续发展。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（一）主要业务　　公司致力于单/多层聚合物功能薄膜材料的研发和生产，业务涵盖光伏材料、电子材料和功能膜材料。　　光伏材料主要包括光伏胶膜和光伏背板，以及绝缘胶、结构胶等，主要用于各种类型的太阳能电池组件的封装和保护。公司是全球光伏胶膜的龙头企业，连续多年产品出货量排名全球第一，公司产品系列丰富，涵盖适用于晶硅电池/薄膜电池、单面电池/双面电池、单玻组件/双玻组件的多样化需求，并不断满足近年来电池片、组件及焊带等技术变化对封装材料提出的新要求。公司是涂覆型光伏背板的代表企业，2023年度光伏背板产品出货量排名提升至全球第二。　　电子材料主要包括感... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务
　　公司致力于单/多层聚合物功能薄膜材料的研发和生产，业务涵盖光伏材料、电子材料和功能膜材料。
　　光伏材料主要包括光伏胶膜和光伏背板，以及绝缘胶、结构胶等，主要用于各种类型的太阳能电池组件的封装和保护。公司是全球光伏胶膜的龙头企业，连续多年产品出货量排名全球第一，公司产品系列丰富，涵盖适用于晶硅电池/薄膜电池、单面电池/双面电池、单玻组件/双玻组件的多样化需求，并不断满足近年来电池片、组件及焊带等技术变化对封装材料提出的新要求。公司是涂覆型光伏背板的代表企业，2023年度光伏背板产品出货量排名提升至全球第二。
　　电子材料主要包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜，分别用于电子电路的图形转移、软板基材和精细线路绝缘保护。其中，感光干膜是电子电路制造时用于线路图形转移的重要耗材，公司已经完成了酸蚀、图形电镀、LDI及HDI主要市场系列的全覆盖，正在积极抢占封装基板市场，产品达到国内领先水平。
　　功能膜材料主要包括铝塑膜和RO支撑膜，铝塑膜用于锂电池的软包装，RO支撑膜用于水处理膜的支撑。公司的铝塑膜生产工艺包括干法和热法，应用领域包括消费电池、动力电池和储能电池。
　　报告期内，公司主要的营收来源为光伏胶膜、光伏背板和感光干膜的产品销售。
　　（二）经营模式
　　1、采购模式：公司的主要原材料为光伏树脂和PET基膜等。光伏树脂为石油的衍生品，公司光伏树脂采购采取战略合作+市场化采购的方式，与国内外大型石化企业建立长期稳定的合作关系。以往年度公司光伏树脂的采购主要以进口为主，近些年随着国内石化企业光伏级树脂的生产工艺不断成熟以及树脂新装置不断投放，同时随着光伏行业快速发展导致对光伏胶膜需求量大幅增长，公司光伏树脂国产化采购比例逐步提升；公司采购的PET基膜分别用于光伏背板和感光干膜，根据产品需求选择从国外进口或者国内采购；其他生产原辅材料主要直接向国内外生产厂家采购，少量通过经销商采购。
　　2、生产模式：公司采取“以销定产”的生产模式。公司销售部门会提前向客户了解月度需求计划并及时提供给生产部门，生产部门根据销售的需求计划及实时订单情况制定具体的生产计划并组织实施。同时，根据行业特性以及主要客户群体较为稳定的特点，对常规产品进行少量的备货。
　　3、销售模式：公司的光伏材料主要以自有品牌向下游客户（主要是国内光伏组件厂商，部分为国外客户或其代理商）直接销售，每年公司和下游客户签订框架协议，具体根据客户下达的订单安排发货和结算。公司的电子材料根据行业惯例，中大型客户公司以自有品牌向下游客户直接销售（目前主要是生产基地在国内的PCB企业），小型客户公司通过国内代理向下游客户销售。
　　（三）行业情况
　　1、光伏行业
　　太阳能光伏发电具有可开发总量大、分布范围广泛、安全可靠性高、无环境污染等独特优势，随着技术水平的不断提升，已成为发展最快的可再生新能源之一。根据国际能源署（IEA）发布的《全球能源行业2050净零排放路线图》，若2050年全球将实现净零碳排放，则近90%的发电将来自可再生能源，其中太阳能和风能合计占近70%。在多国碳中和目标、清洁能源转型的推动下，光伏市场的发展前景长期向好，但在发展过程中依然存在周期性波动的情况。根据中国光伏行业协会2024年7月发布的《2024年光伏行业上半年发展回顾与下半年形势展望》所述，2024年上半年光伏行业呈现“价减量增”的态势，国内多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增长均超32%；国内光伏新增装机102.48GW，同比增长30.7%；硅片、电池、组件出口量分别同比增长34.5%、32.1%、19.7%。与继续保持增长的量相比，光伏产品的价格、产值和出口额均呈现下降态势，多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%；光伏制造端（不含逆变器）产值约5386亿元，同比下降36.5%；光伏产品出口总额（硅片、电池、组件）约186.7亿美元，同比下降35.4%，因此上半年行业内存在产品价格跌破成本、企业亏损加剧，产能增速放缓、部分企业退出等情况。造成光伏行业此轮周期性波动的原因有很多，经过2023年光伏装机容量暴增后，2024年光伏装机容量增速放缓；前期各环节大量扩张的产能暂时没有足够的市场去消纳；以美国为代表的海外市场提升中国光伏产品的出口壁垒；国内不断新增的光伏装机需要建设更加庞大的电网基础来合理消纳等等。虽然光伏行业短期内面临一定的困难，但是发展的前景仍被看好，近些年由于全球变暖导致的极端气候事件越来越频繁，急需低碳新能源的大规模使用来减少温室气体的排放；得益于中国光伏行业持续的降本增效，当前低价的光伏产品让光伏发电在中东、中亚及非洲等地区具备强大的吸引力，巴基斯坦成为上半年第二大组件出口市场；随着中国和中东国家政治经济合作的加强，双方在新能源领域的合作也快速开展，沙特阿拉伯市场增长明显，成为上半年前十大组件出口市场中的第五位，并且多家中国光伏企业也宣布了在中东地区的硅片、电池片、组件等产能扩张计划。
　　2、PCB行业
　　PCB被誉为“电子产品之母”，是电子元器件相互连接的载体，几乎是所有电子产品中不可或缺的元件，其行业增速主要受宏观经济周期性波动以及电子信息产业整体发展情况的影响。近些年，由于消费电子需求下滑导致PCB市场整体较为低迷。2023年下半年，以智能手机为代表的消费电子市场率先开始复苏。进入到2024年，AI发展将成为PCB行业升级的重要驱动力，包括中美两国都将大量投入的“AI算力基础设施”，以及中国大力推广的“低空经济”、“智能驾驶”等新的业务领域，都将极大的增加线路板的使用，特别是封装基板等中高端线路板将出现更高的增速，从而带动PCB产品的量价齐升，PCB行业即将进入一段长时间的繁荣期。
　　2018-2028年全球印刷电路板市场规模（百万美元）

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收1,076,368.13万元，比上年同期增长1.39%；归属于上市公司股东的净利润92,845.02万元，比上年同期增长4.95%。
　　报告期内，公司主要完成以下工作：
　　一、主营业务发展情况
　　1、光伏材料事业部
　　公司光伏材料事业部的主导产品为光伏胶膜和光伏背板，以及转光胶膜（用于HJT组件）、皮肤膜（用于0BB工艺）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等其它用于光伏组件封装和保护的材料。报告期内，公司光伏胶膜销售量138,906.40万平方米，同比增长43.61%，营业收入987,854.34万元，同比增长3.79%。公司光伏背板销售量6,778.15万平方米，同比下降18.26%，营业收入41,478.99万元，同比下降43.53%。
　　2024年是光伏行业非常艰难的一年，全球光伏装机容量同比增速放缓、国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等，行业进入产能出清阶段，各类光伏产品的价格也快速下跌，多家光伏企业持续发生亏损。作为光伏行业的一份子，公司在生产经营中也面临各种困难，订单的不可预见性、海内外产能的不匹配、客户经营压力的传导等。由于公司所在的光伏胶膜环节市场格局较好，并且公司在光伏胶膜领域的技术研发实力、成本控制能力、海内外主流组件客户资源等优势显著，2024年上半年公司全球市场占有率有所提升，盈利情况相对平稳。未来公司的光伏材料业务将面临更加复杂的形势，首先多样化的电池和组件技术需要不同类型的封装材料组合，公司可以通过全系列的产品品类和优秀的成本控制能力，为TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、XBC组件、薄膜电池组件、钙钛矿组件等新技术提供性价比最优秀的封装方案；其次美欧对光伏组件及其辅材的原产地等特殊要求，公司可以通过加快海外光伏胶膜产能的扩张满足海外组件客户的需求，继续稳定公司光伏材料的全球市场份额。公司将通过差异化的产品开发和海外销售提升，降低行业因素影响带来的压力，平稳的穿越光伏行业周期，力争在一下轮行业景气度提升的阶段获得更好的收益。
　　2、电子材料事业部
　　公司电子材料事业部的主导产品为感光干膜、FCCL和感光覆盖膜。报告期内，公司感光干膜销售量7,366.51万平方米，同比增长35.83%，营业收入27,537.27万元，同比增长26.92%。
　　PCB在现代电子设备中扮演着核心的角色，它具有给电子元件提供支撑、连接元件形成电路、信号传输、散热管理、封装和保护、灵活设计、电磁兼容以及减少电磁干扰等重要作用，是几乎所有电子设备的基础必需品。随着市场库存调整、消费电子需求疲软等问题进入收尾阶段，以及AI应用的加速演进，PCB将进入一个新的增长周期，尤其是在AI服务器和汽车智能化领域，将带来PCB产业持续高速发展。公司在2016年即开始卡位PCB制成的核心电子化学材料，历经8年的产业化开发周期，已经形成核心原材料自供、华东华南双基地布局、海内外分切基地建设、研发和销售核心团队培养、全球头部PCB企业导入供应等众多工作，电子材料业务即将进入高速发展期。公司目前客户已经覆盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，产品适用于酸蚀、碱蚀（图形电镀）及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI等产品需求，并围绕AI等芯片高端需求提升至BGA、PKG等载板应用领域。
　　3、功能膜材料事业部
　　公司功能膜产品事业部的主导产品为铝塑膜和RO支撑膜。报告期内，公司铝塑膜销售量560.60万平方米，同比增长35.54%，营业收入5,890.02万元，同比增长26.52%。
　　公司的铝塑膜产品经过前期的产能投放和客户验证，目前开始进入销售放量阶段，顺利导入赣锋电子、南都电源等部分动力电池客户，未来随着产能扩张和客户拓展，有望进一步提升行业排名。RO支撑膜继续开展差异化产品研发，获得下游客户的认可并形成批量化销售，公司在水处理等工业应用领域继续发力，同时不断完善公司自主研发的生产设备，从配方、工艺和设备多个角度进行改进，不断提升支撑膜的产品性能。
　　二、其他重要工作情况
　　1、实施股份回购
　　基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，为维护广大投资者合法权益，增强投资者信心，并进一步完善公司长效激励机制，报告期内公司继续实施并完成股份回购计划，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计回购股份2,738,800股，回购成交的最高价为35.33元/股，最低价为22.24元/股，支付资金总额为人民币8,009.06万元。回购股份将全部用于员工持股计划或股权激励，并在股份回购实施结果暨股份变动公告日后三年内转让；若公司未能在三年内转让完毕，则将依法履行减少注册资本的程序，未转让股份将被注销。
　　2、实施光伏事业合伙人计划
　　为激励公司及子公司与光伏材料业务相关的员工，激发员工的工作积极性和增强员工的团队稳定性，共同促进股份公司光伏材料业务的可持续发展，2023年度公司召开董事会薪酬与考核委员会、董事会、监事会和股东大会，审议通过了光伏事业合伙人计划。
　　报告期内，公司2023年度光伏事业合伙人计划实施完毕，以现金形式发放的税前专项资金为2,193.00万元，以股票形式发放的税前专项资金为3,219.04万元。

　　三、风险因素
　　1、光伏行业增速放缓的风险
　　虽然全球光伏装机容量持续保持增长，但光伏行业在发展过程中仍存在一定的周期性。自2020年至2022年，由于上游硅料产能阶段性不足导致价格暴涨、俄乌战争导致欧洲能源危机等内外部因素影响，光伏行业进入量价齐升通道，产业链各环节蓬勃发展，扩张了大量的产能。进入2023年，随着硅料产能的大规模释放，光伏产品价格进入下行通道，叠加前期扩张的大量产能导致市场竞争加剧，光伏组件的价格从年初至年末下跌约50%，产业链价格的下跌充分刺激了前期由于高价组件抑制的光伏装机需求，因此2023年全球光伏装机容量同比增长69.57%，达到390GW规模，为最近五年最大的行业增速。进入2024年，国际贸易壁垒提升、国内电网消纳问题等因素影响，光伏装机容量增速放缓，导致光伏行业的市场竞争进一步加剧，产业链各环节的产品价格继续下跌，呈现增量不增利的情况。公司由于所处的光伏胶膜环节竞争格局较好，盈利相对稳定，但如果光伏行业增速放缓并且其他环节产能出清周期拉长，也将影响到公司的生产经营。公司将继续加大研发投入开发差异化的产品提升平均盈利水平，并且重点发展电子材料等新业务，抓住全球发展AI的契机，推动公司电子材料在中高端PCB领域的应用，增加公司新的盈利增长点。
　　2、经营业绩波动的风险
　　由于下游光伏组件客户的排产存在淡旺季的波动行情，公司的主要原材料光伏树脂的采购价格也随之发生波动。由于原材料成本占比高，如何做好科学合理的原材料库存管理和客户订单保障显得尤为重要。整体来说，在光伏行业景气度大幅波动的情况下，相较于其他胶膜企业，公司的产品出货表现更加稳定，产品盈利表现更加突出，充分体现了光伏胶膜龙头企业的优势。未来，公司的经营业绩仍将受到光伏行业景气度波动的影响，公司将进一步夯实光伏胶膜产品的综合竞争优势，扩大出货并控制成本，努力降低业绩波动的幅度。另外，随着公司电子材料业务规模的扩大，以及功能膜材料业务逐步转向量产，未来公司将打造新的盈利增长点。
　　3、市场竞争加剧的风险
　　随着全球双碳目标的推进，光伏行业作为可再生能源的重要组成部分，越来越受到各行各业及各种资本的关注，近些年，有多家企业分别在硅料、硅片、电池片、组件、光伏胶膜、光伏玻璃、逆变器、光伏树脂等环节发布并实施了大量的扩产计划，导致光伏行业各环节均面临市场竞争加剧的情形。公司将充分发挥光伏胶膜产品的技术研发优势和成本控制优势，不断推出差异化的产品加强和客户的战略合作，通过工艺控制和供应链管控能力，获得相较于竞争对手更大的成本优势，努力保持光伏胶膜市占率的稳定，稳扎稳打穿越周期，继续伴随着光伏行业一起成长，静待未来更加健康和广阔的市场到来。
　　4、信用减值损失波动的风险
　　由于光伏行业在发展过程中面临行情波动较大的情况，发展历程中也曾有头部组件企业被破产重组的情况发生，为谨慎起见，公司对光伏行业的应收款项制定严格的坏账准备计提政策，各报告期末的应收款项余额情况以及信用结构（是否逾期）情况将对坏账准备计提余额产生较大影响，并且由于光伏行业市场竞争加剧导致2024年上半年有多家组件企业发布业绩预亏的公告，未来公司可能会发生应收账款逾期甚至是无法回收的风险，如果未来报告期末公司的应收款项余额发生较大波动或应收款项信用结构发生较大变化，将导致计提（或冲回）较大金额的坏账准备，将对经营业绩产生较大影响。公司通过实施一系列措施对光伏行业客户的应收款项进行严格管控，未来公司仍将继续加强对客户的跟踪分析，制定合理的信用政策，利用自身行业龙头的地位，加强应收款项的催收力度，同时通过和保险公司签订保险合同等措施以规避或降低坏账损失。
　　5、经营性现金流偏低的风险
　　公司光伏材料的业务特性导致经营性现金流长期偏低甚至在个别报告期出现负值的情况。公司光伏封装材料的客户覆盖了国内外主要的太阳能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式主要为“账期+承兑汇票”模式，该收款方式使得公司货款的变现时间较长；同时，公司主要的原材料光伏树脂的供应商为海内外大型石化企业，公司对原材料供应商的付款方式主要为“资金现付”模式，该付款方式使得公司支付原材料采购款时间较短，随着公司经营规模的不断扩大，期末应收账款、应收款项融资、预付款项随之增加，因此公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临同样的问题。公司将持续关注经营性现金流的变化情况，充分利用光伏胶膜龙头企业的综合竞争优势，在货款催收和支付原材料采购款时积极采取各项措施，力争保持经营性现金流的相对稳定。
　　6、项目建设的综合风险
　　公司目前正同步在海内外开展多个材料项目的扩产及新建项目，若在项目建设过程中出现不可控因素导致无法按预期进度完成，或项目建成后的市场环境发生不利变化导致行业竞争加剧、产品价格下滑、产品市场需求未保持同步协调发展，或公司产品市场开发效果不及预期，将可能导致项目产生效益的时间晚于预期或实际效益低于预期水平，同时也新增了固定资产折旧和新增产能消化的风险。在项目实施过程中，公司将通过优化设计、加强现场管控等方式严格控制项目成本，并且密切关注市场和技术的变化，及时对项目进行合理的调整，加强产品研发和客户开拓，采取适当的策略和管理措施加强风险管控，力争获得良好的投资回报。
　　7、专业人才短缺的风险
　　随着公司海内外业务规模和业务范围的不断扩大，目前的人才储备未能匹配公司的高速发展，可能存在因人员不足导致部分业务及项目进展缓慢的风险。未来公司会重点培养和引进更多有关产品研发、工艺设计、产业转化、生产控制、市场营销、工程管理、软件开发等方面的专业人才，推出更加完善的薪酬福利机制，充分发挥上市公司股权激励的作用，在保持现有员工队伍的稳定的同时，积极引进外部专家及团队，为公司的生产经营配备综合素质高的各类人才，促进公司的可持续发展。

　　四、报告期内核心竞争力分析
　　1、技术研发优势
　　公司自成立以来，一直致力于新材料的研发、生产和销售。研发投向除了材料和配方之外，还包括对设备和工艺的投入。公司建有福斯特新材料研究院，配备先进的实验仪器和检测设备，具备浙江省重点企业研究院、浙江省光伏封装材料工程技术研究中心、博士后科研工作站、CNAS检测中心等资质。截至2024年6月30日，公司申请的发明专利和实用新型专利分别为685和179项，其中授权有效的发明专利和实用新型专利分别为287项和129项。强大的研发平台及研发团队，有效保障公司长期具备技术优势，助力公司不断横向拓展业务。
　　2、装备自制优势
　　公司依托对产品配方和生产工艺的理解，构建了涵盖流延挤出加工、精密涂布、可控交联、高分子异质界面粘接等全工艺流程的单/多层聚合物功能薄膜材料制备技术体系，具备产业链核心设备自主研发设计能力、生产及品质控制全流程自主开发能力，是业内少数具备自主研发成套设备能力的高新技术企业。公司向供应商定制零部件装配产线，一方面投资成本低于外购整线的竞争对手，另一方面保障了产品持续快速更新能力，并有效防止核心技术和工艺扩散。
　　3、产品质量优势
　　公司以强大的技术创新能力不断扩大客户合作资源的同时，通过持续的技术创新深化、方案能力提升、产品质量强化等举措，提升产品性能和品质，不断契合客户对产品性能、品质及应用需求，因此产品及服务得到客户广泛好评，形成了良好的口碑和品牌形象，具备强大的品牌影响力。公司光伏和电子材料产品在下游客户生产过程中的品质稳定性表现优异，具备竞争优势和客户粘性。公司产品的技术改进及提升速度快，可以贴近客户的需求开发定制化的产品，未来将奔着高端的产品加快开展技术研发，不断拓展公司产品序列。
　　4、成本控制优势
　　凭借可靠的原材料供应链管控能力、稳定高效的生产经营能力和客户需求保障能力，公司推动了主要产品的市场份额持续增长，并进一步摊低制造费用。公司通过产品配方、工艺和设备联动的开发理念，以及长期积累形成的生产控制经验，可以做到超高的原材料使用率的产品良率，有效控制生产成本，形成核心的市场竞争优势。
　　5、客户资源优势
　　公司在光伏封装材料领域深耕近二十年，凭借优异的产品性能和可靠的产品服务体系，基本实现了国内外主要光伏组件企业的全覆盖，建立了强大的客户资源壁垒，根据索比光伏网&索比咨询调研数据，中国光伏企业2023年组件出货量排名前十的企业中，晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、阿特斯、通威太阳能、正泰新能、东方日升、一道新能、协鑫集成、英利能源均为公司大客户，同时传统的海外光伏巨头也是公司的长期大客户。公司通过自主研发生产的高品质电子材料产品，已经成功覆盖鹏鼎控股、沪电股份、深南电路、景旺电子、生益电子、世运电路、东山精密、建滔集团、南亚电路板、瀚宇博德、定颖、志超等行业知名客户，随着公司电子材料业务规模扩大和产品升级，未来将突破更多高端客户。
　　6、全球化布局优势
　　公司是光伏胶膜行业内率先在海外布局产能的企业，公司首个海外生产基地选址泰国，于2018年正式投入使用，公司于2022年启动越南基地的建设，并于2024年开始逐步释放光伏胶膜产能，同时启动泰国基地的二期扩产项目建设，公司海外的光伏胶膜产能仍在逆势扩张。公司的光伏胶膜属于光伏组件封装的核心辅材，受近期国际贸易壁垒提升的影响较小，并且公司拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制等方面有巨大的领先优势，因此泰国基地和越南基地的生产经营情况良好，助力公司在当前复杂多变的行业背景下保持稳定的出货。未来公司将把海外产能扩张作为重点的发展战略，积极评估其他国家和地区建设光伏胶膜和光伏背板产能的可行性和必要性，顺应光伏行业的发展趋势，继续开展全球化的布局，进一步巩固公司在全球光伏封装材料领域的领先地位。 收起▲