事件：公司发布2023年年报，2023年实现营业收入67.59亿元，同比+1.08%；归母净利润5.74亿元，同比-10.31%；扣非净利润5.52亿元，同比-12.33%。单季度看，23Q4实现营业收入16.92亿元，同比+2.03%；归母净利润1.15亿元，同比-23.59%；扣非净利润1.08亿元，同比-23.72%。
　　需求弱复苏下Q4主业平稳恢复。整体看，面包及糕点主业平稳恢复，其他业务低基数下高增。23Q4公司面包及糕点实现营收17.02亿元，同比+3.75%，环比+1.59%，主业在需求弱复苏及基数压力逐季减轻下实现小幅增长。23年月饼/粽子收入1.49/0.17亿元，同比+6.92%/+27.82%；玉米、卤蛋新品带动下其他产品实现营收0.6亿元，同比+49.87%。
　　基地市场承压，外埠拓展在途。分地区看，受人口流出等因素影响，基地市场东北仍面临一定压力，Q4东北地区实现收入6.44亿元，同比-3.13%；相对成熟市场华北/西南/西北地区分别实现收入3.61/2.03/1.14亿元，同比-9.49%/+2.93%/+6.24%，Q4经销商数量分别变动+1/-9/+4家；华东/华中/华南分别实现收入5.15/0.44/1.28亿元，同比-1.31%/-18.60%/-9.80%，Q4经销商数量分别变动0/+2/-2家。
　　返货率偏高、工厂折旧增加影响毛利表现，盈利能力承压。23Q4公司毛利率21.24%，同比-2.99pcts，预计主要系：1）需求偏弱下返货率偏高；2）沈阳和泉州工厂投产折旧增加。费用方面，23Q4销售/管理/研发/财务费用分别为8.39%/1.94%/0.48%/0.48%，同比+0.05/-0.44/-0.01/+0.11pcts，费用表现相对稳定。23Q4录得归母净利率6.78%，同比-2.27pcts；扣非归母净利率6.41%，同比-2.16pcts。
　　稳步推进全国化布局，后续在需求复苏、规模效应下有望释放业绩弹性。公司持续完善全国市场布局，在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场；对于成熟市场加快销售网络细化下沉，挖掘市场潜力。展望看，24年新产能投产预计短期压制毛利，但短保行业具备提升空间、外埠市场仍待拓展，公司在这一阶段稳步扩张产能、完善销售网络布局，并持续调整产品结构、布局新兴渠道以适应消费需求变化，后续待需求进一步复苏、规模效应释放，业绩端有望回暖。
　　投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为71.1/76.1/81.4亿元，同比+5.2%/7.1%/7.0%；归母净利润分别为5.8/6.5/7.1亿元，同比+1.8%/11.5%/8.2%，当前股价对应P/E分别为19/17/16X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，需求复苏及产能投产不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险。

　　事件：2023Q1-Q3，公司实现营业收入50.7亿元，同比+0.8%；实现归母净利润4.6亿元，同比-6.2%；实现扣非归母净利润4.4亿元，同比-9.0%。单2023Q3实现营业收入18.6亿元，同比+2.1%；实现归母净利润1.7亿元，同比+26.8%；实现扣非归母净利润1.6亿元，同比+11.1%。
　　我们的分析和判断：
　　1、收入端：受整体消费环境影响，呈现弱增长态势。1）分产品看：2023Q3，公司面包/月饼/其他分别实现营收16.8/1.5/0.3亿元，同比+0.3%/+10.4%/+180.1%；分区域看，华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南分别实现营收4.1/8.7/5.6/0.6/1.9/1.1/1.6亿元，同比+2%/-1%/+4%/+9%/-2%/+4%/+15%。从经销商数量上看：核心区域华北/东北/华东经销商数量182/275/246个，同比净增加15/1/9个。公司在深耕东北、华北等成熟市场的销售网络基础上，加大力度拓展华东、华南等新市场，进一步完善全国市场布局。
　　2、盈利能力：2023Q3，公司毛利率23.0%，同比+1.3pct，环比-0.1pct；净利率9.0%，同比+1.8pct，环比+0.2pct。2023Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7%/1.9%/0.5%/0.4%，同比-0.4pct/+0.1pct/+0.04pct/+0.27pct，环比-0.4pct/-0.1pct/+0.02pct/+0.1pct。Q3整体原材料压力仍存（面粉、白糖价格环比持平微增），但费用端改善（尤其销售费用下降明显）带动整体净利率略有改善。
　　3、投资建议：公司深耕面包行业十余年，已形成了产业链从采购、生产、供应、销售等各环节的规模化综合成本及效率优势，经销商渠道教育及供应链管理成熟，未来产能释放提振增长。考虑到消费环境较疲软，我们调整盈利预测。我们预计公司2023-2025年实现营收68.87/77.06/87.64亿元，同比+3.0%/+11.9%/+13.7%；归母净利润6.59/7.73/8.85亿元（原为6.70/8.03/9.32亿元），同比+2.98%/+17.22%/+14.53%（原为+4.73%/+19.83%/+16.03%），维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料供应风险、市场竞争加剧风险、销售渠道的管理风险、技术人才流失风险

　　事件
　　公司发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润50.66/4.59/4.43亿元，同比+0.77%/-6.24%/-9.01%。其中单三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润18.6/1.68/1.62亿元，同比+2.08%/+26.81%/+11.11%，整体表现符合此前预告。
　　核心要点
　　核心面包业务企稳带动公司业绩回升，东北大本营仍受困人口流动等因素影响，需求弱复苏但下滑幅度环比有收窄。分品类看，公司前三季度面包/粽子/月饼/其他产品分别实现营收48.3/0.17/1.54/0.65亿元，同比-0.41%/+27.51%/+9.22%/+181.18%。单Q3面包/粽子/月饼/其他产品分别实现营收16.76/-0.01/1.54/0.3亿元，同比+0.25%/-453.17%/+10.39%/+180.07%。分地区看，前三季度华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南地区分别实现营收7.46/13.13/10.23/1.05/3.72/2.18/2.61亿元，同比+3.38%/-1.99%/+9.5%/+9.43%/-4.95%/-0.29%/+7.8%；单Q3华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南地区营收同比+2.45%/-0.73%/+3.61%/+9.20%/-1.72%/+4.12%/+14.78%。截止第三季度末，华北/东北/华东/西南/西北/华南/华中地区经销商数量分别为182/275/246/126/79/42/38个，其中华北、西北、华中地区经销商数量环比有增长。
　　终端动销企稳，货损率和折让有改善带动Q3毛利率同比有提升。但环比上半年看，部分原材料价格同比有上涨叠加部分新投产项目利用率偏低，导致Q3毛利率环比略有下降。前三季度，公司毛利率/归母净利率为23.3%/9.07%，同比分别-0.6/-0.68pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为8.04%/2.09%/0.51%/0.35%，同比分别+0.00/+0.26/+0.04/+0.24pct。单Q3，公司毛利率/归母净利率为23%/9.01%，同比分别+1.26/+1.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为7.74%/1.96%/0.47%/0.11%，同比分别-0.37/+0.17/+0.04/+0.02pct。
　　展望后续，人口流动复苏有望继续带动公司终端动销回暖，同时成本改善、产能释放助力公司业绩回升。从需求端看，9月社零数据反馈消费端逐渐回暖，双节出行数据也恢复至超疫情前水平，后续若无干扰人员流动因素影响叠加消费场景恢复，公司占比较高的线下渠道人流回升，需求端预计持续回暖。成本端看，公司主要原料成本同比有回落，叠加货折和货返率较去年同期有改善，整体成本逐渐回落。但考虑新增产能逐渐释放带来的新增折旧影响，公司整体毛利率预计维持稳定。产能端看，公司继续推进全国化布局，未来伴随南方工厂产能逐渐释放，南部市场将进一步减少长途配送费，提升公司区域性竞争力。此外，公司在核心的短保产品外正逐渐在部分渠道中尝试提供更多的中保产品，未来中保产品占比进一步提升有望扩充产品矩阵、弥补消费场景产品空缺、打开第二成长曲线。
　　盈利预测与估值
　　公司今年所面临的各类不利因素正逐渐消退、需求端迎来复苏，公司后续产能扩容，叠加成本稳定，整体盈利能力有望修复。但短期看预计公司2023年全年营收受上半年需求端弱复苏影响有下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收68.12/75.69/84.83亿元（前值为74.96/84.69/96.07亿元），同比增长1.87%/11.12%/12.07%（前值为12.1%/13.0%/13.4%）；实现归母净利润6.28/7.68/9.05亿元（前值为7.41/8.98/9.94亿元），同比-1.89%/+22.37%/+17.82%（前值为+15.76%/+21.15%/+10.69%），对应EPS为0.39/0.48/0.57元（前值为0.56/0.67/0.75元），对应当前股价PE为21x/17x/15x。参考公司历史估值以及行业可比公司估值，叠加公司南方产能投产后打开南部地区市场的预期，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业竞争加剧风险；食品安全风险；原料、运费波动风险；需求复苏不及预期的风险。

　　事件：桃李面包发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现收入50.66亿元，同比增长0.77%，实现净利润4.59亿元，同比下滑6.24%，其中三季度公司实现收入18.60亿元，同比增长2.08%，实现净利润1.68亿元，同比增长26.81%，业绩符合市场预期。
　　Q3面包类收入同比增速转正，但整体经营仍有承压。3Q23公司面包及糕点/月饼/其他业务收入16.76/1.54/0.3亿元，同比增长0.25%/10%/180.07%，因气温较高及国庆中秋双节导致的旅游需求波动，公司收入端有所承压，但核心主业面包类产品收入同比增速由负转正，此外因今年中秋节相对较晚，部分月饼收入延后至Q4确认。中长期看，公司在短保面包最后一公里服务上优势领先，叠加未来公司产能持续投产，华南区域竞争格局继续优化，公司业绩有望逐步改善。
　　华南区域收入同比增长提速，经销商持续优化。2023年Q3公司核心区域华北/东北/华东/华南实现收入4.14/8.71/5.56/1.63亿元，同比增长2.45%/-0.73%/3.61%/14.78%，东北市场收入降幅收窄，华东市场收入受制于消费承压有所降速，而华南市场收入受益于竞争格局优化开始提速，未来随着广西工厂投产、叠加竞争对手退出市场，低基数下华南区域收入仍然有可观的增长预期。此外，从经销商数量上看，2023年Q3华北/东北/华东/华南区域经销商数量为182/275/246/42个，环比净变化+9/-1/+6/-5个，华南区域尽管经销商数量有所减少，但3Q23单个经销商创收同比增长24%，经销商结构持续优化。
　　毛利率进一步改善，提升利润弹性。3Q23公司实现毛利率23.00%，同比提升1.26pcts，主要系原材料（面粉、油脂等）成本下行，销售费用率/管理费用率7.74%/1.96%，同比变动-0.37/0.17pct，尽管公司短期仍有新建工厂带来的费用扰动，但变化相对可控。同时3Q23公司实现投资收益203万元，去年同期为-1802万元，亦贡献部分增量。综上，3Q23公司实现净利率9.01%，同比变动1.75pcts。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到当前消费承压，我们下调2023-25年归母净利润预测至6.66/7.83/8.83亿元，较前次分别下调16%/20%/22%,当前股价对应PE为19/16/14倍，尽管短期消费有待复苏，但公司战略及经营稳健推进，华南区域已初见增长动能，产能及利润均有释放空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，消费修复不及预期，市场竞争加剧。

　　事件：公司发布2024年一季报，一季度实现营业收入14亿元，同比下滑5.2%，实现归母净利润1.2亿元，同比下滑16.9%。
　　Q1各区域收入普遍下滑，西南保持增长。1、分品类看，一季度面包及糕点实现收入13.9亿元（-4.7%）。公司推出主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、红豆餐包面包、黄油厚切吐司、高纤维全麦面包等新品以适应消费习惯及变化趋势。2、分区域看，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南分别实现营业收入3.3亿元（-4.6%）、5.2亿元（-13.9%）、4.6亿元（-3.7%）、0.5亿元（-1.7%）、1.8亿元（+3.4%）、1亿元（-2.8%）、1亿元（-10.1%）。公司继续加大拓展华东、华南市场，进一步挖掘华北、东北市场潜力，同时积极拓展西南市场、新疆市场，完善全国市场布局。经销商开拓方面，截至2024Q1末，公司共有经销商962家，同比净增加59家。
　　毛利率承压，费用率企稳。1、一季度毛利率23.1%，同比下滑0.8pp。2、费用率方面，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.2%、2.5%、0.6%，基本持平；财务费用率0.6%，同比增加0.3pp，主要由于利息支出增加。3、整体净利率8.2%，同比下滑1.2pp。
　　产能储备充足，继续推进全国化。公司已在全国22个区域建立生产基地，并向周边辐射销售。逐步推进产能扩张，广西、长春、河南、上海、佛山生产基地正在建设中，预计将逐步释放新产能22.4万吨。新产能释放后将匹配市场增长的需求、扩大市场份额，同时规模效应将逐步显现。
　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，EPS分别为0.37元、0.42元、0.47元，对应动态PE分别为16倍、14倍、13倍，维持“持有”评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动；市场开拓不达预期风险等。

　　事件：桃李面包发布2023年年报，2023年公司实现收入67.59亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润5.74亿元，同比下滑10.3%，其中Q4实现收入16.92亿元，同比增加2.0%，实现归母净利润1.15亿元，同比下滑23.6%，业绩符合市场预期。
　　核心业务增长滞缓，推新品+扩产能长短期应对。2023年公司面包及糕点/月饼/粽子/其他收入65.32/1.49/0.17/0.60亿元，同比增长0.6%/6.9%/27.8%/49.9%，核心的面包类业务收入增速仍有承压，一方面，整体消费环境有待修复，另一方面，公司2022年有部分保供需求，收入基数相对较高。品类上看，在醇熟等原有明星产品收入稳步增长的基础上，公司不断加强新品开发，新品面包按计划投放，推出各类月饼、粽子礼盒以适应消费者需求，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包。展望2024年，烘焙食品正餐化趋势明显，以及公司新品推动，产能落地，着力构建全国生产基地布局，业绩有望持续改善。
　　着力开发新市场，积极拥抱多渠道。2023年公司核心区域华北/东北/华东实现收入15.22/28.28/20.94亿元，同比变动+0.0%/-2.3%/6.6%；从经销商数量上看，2023年末华北/东北/华东区域经销商数量为183/276/246个，同比净增加12/2/9个。华北、东北两个成熟市场收入同比增速已较为缓慢，公司着力于开发华东、华中、西北地区市场，使得其销售额稳步增长。渠道方面，公司积极拓展线上消费业务，深度参与客户端平台合作，发展O2O和新零售业务，建立整合线上线下多个渠道的数字化营销平台。
　　盈利能力有所承压，期待改善空间。2023公司毛利率为22.79%，同比降低1.20pcts，主要原因系部分原材料价格同比上涨，以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高。2023年Q4公司销售/管理费用率同比变动+0.05/-0.44pcts至8.39%/1.94%，费用整体有所收敛，其中2023年财务费用同比增长122.96%，主要是由于本期借款利息支出增加所致。综上，2023公司实现归母净利率8.49%，同比降低1.08pcts，23Q4归母净利率6.78%，同比降低2.27pcts。我们认为，公司成本仍有充足的下降空间，随着产能持续爬坡，新建项目费用未来有望持续摊薄，未来渠道和外围市场成熟有望带来整体退损率降低，公司净利率仍有提升空间。
　　盈利预测、估值与评级：考虑到短期消费仍有承压，我们下调2024-25年归母净利润预测至5.98/6.68亿元（较前次下调24%/24%），新增2026年归母净利润预测为7.02亿元，当前股价对应PE为17/16/15倍，下调至“增持”评级。
　　风险提示：原材料持续上涨，渠道拓展不及预期，新品推广不及预期。

　　投资要点：
　　事件：公司发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入67.59亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润5.74亿元，同比下降10.29%。测算23Q4公司实现营业收入16.92亿元，同增2.03%；实现归母净利润1.15亿元，同降23.59%。与此前业绩快报基本一致，符合预期。分红方案为每10股派现金1.8元（含税），分红率50.16%。
　　投资评级与估值：考虑面粉等原材料价格目前仍在高位，同时新市场推广过程中将加大费用投放，下调盈利预测，新增26年预测。预计24-26年净利润分别为6.05、6.91、8.25亿元（24-25年前次为7.87、9.39亿元），同比增长为5%、14%和20%，对应EPS分别为0.38、0.43、0.52元（24-25年前次为0.49、0.59元），当前股价对应24-26年PE分别为18、16、13x。目前估值处于19年以来PE/Band偏低水平，维持增持评级。长期看：1）烘焙行业是持续高景气的成长性子领域，短保包装面包赛道更具增长潜力；2）公司持续扩建产能拓展市场，提升供应链优势和渠道网络优势，提升细分领域市占率水平。
　　华东华中表现稳健，东北地区拖累。分品类看，面包及糕点、月饼、粽子分别实现收入65.3亿元、1.5亿元、0.2亿元，分别同比增长+0.64%/+6.92%/+27.82%。面包及糕点业务表现稳健，粽子业务推出多款礼盒，营收增速较快。分区域看，报告期内华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南收入同比增速分别为0.0%/-2.3%/6.6%/2.0%/-3.0%/1.3%/-14.6%，其中单四季度华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南收入同比增速分别为-9.5%/-3.1%/-1.3%/-18.6%/2.9%/6.2%/-76.6%。公司在华东、华中及西北地区表现良好，但因东北地区同比下滑，拖累整体业绩表现。华南地区营收因内部抵扣调整导致单Q4表现承压，但我们预计华南地区实际动销表现仍延续前三季度个位数增长趋势，考虑到泉州及广西的工厂将在今年陆续投产，华南产能进一步提升，华南地区营收有望改善。分销售模式看，公司直营/经销模式占比分别为61.5%/38.5%，经销模式占比进一步提升。截至23年底，公司经销商数量985家，同比净增加33家，其中华东/华中/西北分别净增加9家/5家/20家，公司持续加快新市场开拓。公司目前已有22个生产基地投入使用，尚有在建生产基地5个，考虑到公司后续资本投入逐步减少，不排除在未来进一步提升分红率。
　　成本压力下盈利能力承压。23年公司实现毛利率22.8%，同比下降1.2pct，其中23Q4实现毛利率21.2%，同比下降3pct，主要系：1）部分原材料价格上涨；2）部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高。23Q4销售/管理/研发/财务费用率为8.4%/2.0%/0.5%/0.5%，分别同比+0.1pct/-0.4pct/0.0pct/+0.1pct，公司费用率维持稳定，因毛利率压力，23Q4实现净利率6.8%，同比下降2.3pct。
　　股价上涨的催化剂：收入增长加速
　　核心假设风险：食品安全问题，行业竞争加剧

　　事件：公司发布2023年报，全年实现营业收入67.6亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润5.7亿元，同比下滑10.3%。其中2023Q4实现营业收入16.9亿元，同比增长2%，实现归母净利润1.1亿元，同比下滑23.6%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税）。
　　面包消费环比好转，积极开拓新市场。1、分品类看，全年面包、月饼、粽子分别实现收入65.3亿元（+0.6%）、1.5亿元（+6.9%）、1701万元（+27.8%）。公司推出主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、红豆餐包面包、黄油厚切吐司、高纤维全麦面包等新品以适应消费习惯及变化趋势。2、分区域看，华北地区、东北地区、华东地区、华中地区、西南地区、西北地区、华南地区分别实现营业收入15.2亿元（持平）、28.3亿元（-2.3%）、20.9亿元（+6.6%）、2.1亿元（+2%）、7.6亿元（-3%）、4.4亿元（+1.3%）、4.6亿元（-14.6%）。公司继续加大拓展华东、华南市场，进一步挖掘华北、东北市场潜力，同时积极拓展西南市场、新疆市场，完善全国市场布局。经销商开拓方面，截至2023年末，公司共有经销商985家，同比净增加33家。
　　毛利率承压，费用率企稳。1、全年整体毛利率22.8%，同比下降1.2pp，主要由于：1）部分原材料价格同比上涨导致生产成本增加；2）部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高。2、费用率方面，全年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.1%、2%、0.5%，基本持平；财务费用率0.4%，同比增加0.2pp，主要由于利息支出增加。3、全年整体净利率8.5%，同比下滑1.1pp。
　　产能储备充足，继续推进全国化。公司已在全国22个区域建立生产基地，并向周边辐射销售，全年合计产能50.3万吨，整体产能利用率74.3%。逐步推进产能扩张，广西、长春、河南、上海、佛山生产基地正在建设中，预计将逐步释放新产能22.4万吨。新产能释放后将匹配市场增长的需求、扩大市场份额，同时规模效应将逐步显现。
　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.7亿元、7.5亿元，EPS分别为0.37元、0.42元、0.47元，对应动态PE分别为19倍、17倍、15倍，维持“持有”评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动；市场开拓不达预期风险等。

　　事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现收入50.66亿，同比增长0.77%，实现归母净利润4.59亿，同比下降6.24%，实现扣非净利润4.43亿，同比下降9.01%。测算23Q3实现收入18.60亿，同比增长2.08%，实现归母净利润1.68亿，同比增长26.81%，实现扣非净利润1.62亿，同比增长11.11%。符合此前业绩快报。
　　投资评级与估值：维持盈利预测，预计23-25年净利润分别为6.49、7.87、9.39亿元，同比增长为1%、21%和19%，对应EPS分别为0.41、0.49、0.59元，当前股价对应23-25年PE分别为19、16、13x，维持增持评级。长期看：1）烘焙行业是持续高景气的成长性子领域，短保包装面包赛道更具增长潜力；2）公司持续扩建产能拓展市场，提升供应链优势和渠道网络优势，提升细分领域市占率水平。
　　外部因素影响下收入表现承压。根据公司公告，分区域看，单三季度华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南同比增速分别为2.5%/-0.7%/3.6%/9.2%/-1.7%/4.1%/14.8%。东北地区因人口流动等因素表现拖累，西南地区因工厂搬迁导致短期承压。此外，7-8月台风等自然灾害同样对各地区带来一定程度影响。公司加快市场开拓，23Q3经销商数量988家，同比净增加40家，其中华北/西北地区净增加15/13家。
　　费用率保持稳健，盈利能力修复。根据公司公告，23Q3毛利率23.0%，同比提升1.26pct，主要系去年同期退损率和折让率较高导致基数较低，目前面粉等原材料价格仍处于高位，毛利率环比23Q2下降0.08pct。费用率上，23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.8%/2.0%/0.5%/0.4%，同比-0.4pct/+0.2pct/+0.0pct/+0.3pct，公司费用率维持稳健。综上，23Q3公司实现净利率9.01%，同比提升1.75pct。
　　股价上涨的催化剂：收入增长加速核心假设风险：食品安全问题，行业竞争加剧