Q2实现高增，反映公司市场开拓力加强，看好公司业绩继续增长。公司25Q2收入和业绩实现高速增长，25Q2实现收入7.74亿元同比增长67.7%，实现归母净利润0.88亿元同比增长42.1%。此前市场认为公司所在的起重机械行业较为传统，因此对增速的展望相对较低。但我们认为，公司的收入和业绩增长加快，反映了近年来公司持续聚焦高端市场的自动化需求、加大出海的布局之后，其市场开拓能力得到加强，我们认为公司有望继续保持快速增长。
　　受益船舶和海外长期布局，收入迎来快速增长。今年公司在重点行业取得突破，将为公司收入增长提供动力。（1）公司此前持续深入布局船舶产业链，根据上半年财报，公司在船舶、自动化等多个细分领域实现重大突破，新签订单创同期历史新高。我们看到25年以来我国船舶等交通设备制造业投资保持快速增长，而考虑到公司的业务布局正在持续正贡献，我们认为公司船舶市场业务将继续保持高景气。（2）公司在海外多年布局并设立海外公司，并设立国际业务占比达到50%的目标，根据上半年财报，公司产品和服务分布在欧洲、东南亚、中东、中亚、拉美、非洲等区域的五十多个国家和地区，上半年实现海外收入3.73亿元，同比增长39.79%，占比31.52%，国际化战略取得成效。中国制造业出海是持续的趋势，考虑到公司已经深入海外布局，我们认为公司的海外收入有望继续快速增长。
　　国家推进水力项目建设，支持公司中长期增长。23年来我国电力水力相关固定资产投资快速增长，也拉动了起重机需求。近期雅下水电工程项目开工，其工况要求更为苛刻，对技术领先的公司机会更大。法兰泰克的全资子公司国电大力在水利水电建设领域具有龙头地位，专注于科技创新方案，上半年其新签订单已经大幅超过去年全年。我们认为国家持续推进雅下等水力项目的建设将支持公司中长期增长。
　　公司Q2实现业务快速增长，我们看好公司25-26年增长，上调公司的收入增速、下调期间费用率，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.65、3.52、4.31亿元（原值2025-2026年为2.27、2.88亿元）参考可比公司估值，给予公司2025年20xPE，对应目标价13.27元，维持买入评级。
　　风险提示
　　原材料价格上升，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧，新产品市场变化，应收账款坏账准备带来的减值风险

　　事件描述
　　公司发布2025年中报，2025H1实现营收11.82亿元，同增46.63%；实现归母净利润1.22亿元，同增41.05%；实现扣非归母净利润1.1亿元，同增28.71%。
　　事件点评
　　物料搬运设备及服务贡献主要增长，新签订单创历史新高。分产品来看，物料搬运设备及服务、工程机械部件分别实现收入11.08、0.72亿元，同比增速分别为51.78%、-4.94%。在市场开拓上，公司发挥下游行业覆盖面广阔、聚焦各个下游行业头部客户群的优势，在船舶、自动化等多个细分领域实现了重大突破，新签订单创同期历史新高。
　　毛利率、费用率均呈现明显下降。盈利能力方面，2025H1公司毛利率同减7.34pct至24.06%，主因2024H1存在海外大订单交付且国内订单确收相对较少。费用率方面，2025H1公司期间费用率同减6.85pct至12.12%，其中销售费用率同减1.62pct至4.15%；管理费用率同减1.06pct至4.11%；财务费用率同减2.71pct至-1.24%；研发费用率同减1.46pct至5.1%深化全球布局，工业起重机出海再创佳绩。公司加速推进全球市场的组织能力布局，扩充海外团队，新设海外分支机构，增强海外项目交付和服务能力。目前公司的产品和服务主要分布在欧洲、东南亚，覆盖中东、中亚、拉美、非洲等区域的五十多个国家和地区。2025H1公司实现海外收入3.73亿元，同比增长39.79%，占比31.52%，国际化战略稳步推进。
　　加大在水利水电行业布局，巩固国电大力龙头地位。伴随着国内外水利水电开发项目开发建设的热潮，2025H1国电大力新签订单已大幅超过去年全年。展望未来，全球的水利水电行业前景广阔，公司将加大在水利水电行业的前瞻性布局，铸就和提升国电大力在水利水电建设施工领域的龙头地位。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营收分别为25、28.2、30.88亿元，同比增速分别为17.41%、12.80%、9.52%；归母净利润分别为2.35、2.85、3.33亿元，同比增速分别为40.55%、21.41%、17.02%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.08、16.54、14.14，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。