投资要点
　　事件：公司公布2026Q1业绩。据公司公告，2026Q1，公司实现营收1.73亿元/同比+32.7%，归母净利润0.39亿元/同比+38.3%，扣非归母净利润0.37亿元/同比+61.6%，继年报后，业绩超市场预期。
　　营收高增，盈利能力同比提升。2026Q1，公司营收高增，主要或系浓缩EMBA课程报道率提升及校长EMBA团单推进。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率76.5%/同比+2.8pct，销售费用率31.4%/同比-0.7pct，管理费用率17.8%/同比-1.1pct，研发费用率3.5%/同比-0.7pct，同比有所提升。
　　百校计划加速企业扩张。公司计划于2030年达到百家分校，2025年已成功开设6家、另有4家准备，2026年预计新增15家，其背后为行业需求及公司竞争能力支撑；公司于2025年宣告分红2.98亿元，分红率93%，对应2026年4月27日收盘股息率3.7%，至2026Q1期末，在手现金17.8亿元，且同比相对稳定，合同负债12.22亿元，去年同期11.80亿元。
　　盈利预测与投资评级：行动教育作为企业培训龙头，大客户战略助力品牌成长，当前凭借自身能力加速企业扩张，营收利润预计逐步兑现增速。维持预计公司2026-2028年营业收入为9.38/10.82/12.44亿元，2026-2028年归母净利润分别为4.15/4.78/5.45亿元，对应2026-2028年PE估值为18/16/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险等。

　　事件：公司发布2026年一季度报告，2026年Q1实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；归母净利润3907.12万元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润3733.87万元，同比增长61.55%；基本每股收益0.33元，同比增长37.50%。
　　一季度业绩高增，全年增长确定性强。受外部环境影响，公司2025年一季度公司营收、扣非净利润承压。2026年一季度全面反转，培训和咨询业务需求旺盛，培训课程及咨询服务开展增加，公司营收增速由负转正至32.70%，扭转去年同期下滑态势。归母净利润3907.12万元，同比+38.26%；扣非净利润3733.87万元，同比+61.55%，利润增速高于营收，盈利质量持续提升。
　　费用管控精准，盈利能力持续增强。2026年一季度公司销售费率、管理费率、研发费用率和期间费率分别为31.39%、17.78%、3.48%和50.29%。同比分别变动-0.71pct、-1.12pct、-0.72pct和-0.02pct。公司费用管控成效显著，销售、管理、研发费用率同比优化，期间费率整体稳中有降。2026年一季度公司毛利率和销售净利率分别为76.53%和23.07%，同比变动+2.76pct和+1.08pct。产品结构优化叠加规模效应，毛利率、销售净利率同步提升，盈利能力持续增强。
　　现金流大幅改善，合同负债筑牢增长底座。截至2026年一季度末，公司销售商品、提供劳务收到的现金2.23亿元，同比增长111.88%；经营现金流净额5444.16万元，同比由负转正；收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入）为128.90%，经营性回款大幅改善，现金流健康度显著增强。公司合同负债维持高位，订单储备充足，截至2026年一季度末，公司合同负债12.23亿元，同比增长16.73%，为后续业绩释放提供坚实的基础。
　　百校、AI战略值得期待，长期成长逻辑清晰。公司“百校计划”全国布局持续完善，“城市总经理”体系有效赋能市场拓展，大客户战略成果显著；同时，公司“实效管理+AI”战略落地深化，AI赋能课程研发、运营效率与服务体验，AI型组织建设稳步推进，人才梯队建设卓有成效，有望逐步打开长期成长空间。
　　投资建议：公司是实效管理教育龙头，盈利能力持续增强。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为9.35亿元、10.55亿元和11.79亿元，分别同比增长15.3%、12.9%和11.7%；EPS分别为3.28元、3.96元和4.74元，对应动态PE分别为20倍、17倍和14倍。公司坚定执行“一核两翼”战略，积极践行“百校计划”，持续推进AI战略，打造“AI型组织”。公司业绩强劲反弹，在手订单充裕，业绩释放有望提速，“低估值、高分红”特征明显。我们看好公司成长性和AI+实效管理的战略布局，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、人才流失、退费等风险。

　　事件：26Q1，公司实现收入1.7亿元、同增32.7%，实现归母净利润3907万元、同增38.3%，实现扣非后净利润3734万元、同增61.6%。
　　点评：
　　收入、利润增长再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后净利润同增62%/41%/62%。增长强劲，我们推测主要得益于：（1）执行大客户战略成果显著（26年着重在校长EMBA层面），（2）报到率提升，（3）订单充足，（4）“百校计划”的不断深化。
　　毛利率显著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct至76.5%，我们推测主要是浓缩EMBA报到率显著提升带来的规模效应，及管理咨询毛利率提升所致。
　　期间费用率控制良好。26Q1，公司销售费用率同减0.7pct至31.4%，管理费用率同减1.1pct至17.8%，研发费用率同减0.7pct至3.5%。
　　收款翻倍式增长。26Q1，销售商品、提供劳务收到的现金2.2亿元、同增112%。截至26Q1末，合同负债达到12.2亿元、同增16.7%、环比增长3.6%。
　　盈利预测与投资评级：26Q1，收入、利润、收款增长提速。我们认为，这种强劲的增长趋势有望延续。暂维持26/27/28年EPS为3.39/4.08/4.73元/股的盈利预测，当前股价对应估值20x/16x/14x，维持“买入”评级。
　　风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI产品研发带来研发费用增加。

　　事件:
　　公司2026年4月15日公告2025年报，2025年实现收入8.1亿元，yoy+3.6%，归母净利润3.2亿元，yoy+19.1%，扣非归母净利润2.8亿元，yoy+15.6%。
　　投资要点：
　　2025年每股分红提升至2.5元，保持高分红比例
　　公司2025年度拟每股分红1元，叠加半年度/三季度每股分红1/0.5元，2025年每股共分红2.5元（同比+0.25元/股），全年分红总额2.98亿元，分红率93.05%，连续保持高比例分红，按4月16日收盘价计算，股息率4%。在中国上市公司协会2025年现金分红榜单中，公司位列股息率百强（第68位），为教育行业唯一登榜企业。
　　AI赋能费用压降，2025期末合同负债同比增长9.3%
　　（1）2025年：实现营业收入8.11亿元，yoy+3.6%，归母净利润3.20亿元（超出此前一致预期的3亿元），yoy+19.1%，扣非归母净利润2.8亿元，yoy+15.6%。利润增速大幅领先于收入增速，主要系收入结构优化、人力成本降低引起毛利率提升，同时AI赋能费用率优化。
　　①收入毛利端：2025年管理培训/管理咨询收入分别为6.8/1.3亿元，yoy+7.3%/-12.0%，毛利率分别为83.2%/57.5%，同比分别-0.4/+13.3pct，高毛利率的管理培训收入占比提升，同时管理咨询人力成本缩减带来毛利率大幅提高，整体毛利率同比提升2.8pct。
　　②费用利润端：2025年销售/管理/研发费用率分别为25.2%/11.9%/3.8%，同比分别-0.2/-2.1/+1pct，公司全面推动教学+AI、营销+AI、财务+AI、人力资源+AI，运营效率大幅提升，销售和管理费用率优化，同时由于技术团队扩张14人，研发费用率有所提升。
　　（2）2025Q4：实现营业收入2.45亿元，yoy+11.26%，在2024Q4高基数基础上仍实现较快增长，显示四季度恢复势头良好；归母净利润1.1亿元，yoy+42.1%；扣非归母净利润0.8亿元，yoy+40.8%
　　（3）合同负债：2025年末合同负债11.80亿元，yoy+9.3%，在高基数上继续增长，为2026年收入提供保障。
　　大客户战略成效显著，关注"百校计划"提速、规模扩张
　　（1）2025年：客户端，公司聚焦大客户战略，新增大客户数量显著提升，大客户贡献订单占比持续优化，客户结构向高价值、高粘性升级。渠道端，公司稳步推进"百校计划"，计划实施首年已开设6家分校，另有4家在筹，向2030年完成100家全国分校布局目标持续推进，轻资产直营模式下新分校盈利兑现能力较强。AI赋能方面，公司加速AI技术在教研、营销、服务、财务等全场景应用，营销触达效率与转化能力大幅提升，人均创收/创利分别达88.5/34.9万元，同比分别+1.2%/16.4%。
　　（2）2026年展望：①分红率维持高位，每股分红预计持续提升；②持续关注“百校计划”建设进度：公司计划2026年新建15家分校，贡献增量收入，行业内优质新分校6-12个月实现盈亏平衡，据此预计新建分校年内可贡献增量利润；③大客户战略驱动单客产值提升：大客户复购率高、订单粘性强，"培训+咨询"组合服务模式推动客户终身价值持续放大，预计大客户收入占比提升将带动ASP（客单价）中枢上移，关注合同负债指标增速。
　　盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，上市以来持续高分红，基于季度收入持续改善、合同负债和现金收款等前瞻指标良好，以及公司2026年客户增长和分校建设计划积极，我们预测2026-2028年收入至9.7/11.2/12.9亿元，2026-2028年归母净利润分别为4.1/5.0/5.8亿元，对应PE分别为18/15/13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：国际政治经济形势风险、宏观经济周期风险、品牌声誉风险、核心人员流失风险、市场竞争加剧风险、招生人数不及预期风险、讲师流失风险、募投项目延期风险等。

　　事件：2025年公司实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%，归属于上市公司股东的净利润达3.20亿元，同比大幅增长19.12%，现归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%。
　　“百校计划”扩张拓展全国版图，预收账款保障业绩增长。加速拓展事业版图，提出了“百校计划”，未来5年将在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院，面向全球广纳贤才，启动“城市总经理”直聘计划，为分校扩张储备核心管理力量；开启全国化布局，提升服务覆盖半径与市场渗透力，验证规模化复制的可行性。计划实施首年，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备。2026年公司计划新建15家分校，成就3000位企业家校长，2026年公司继续提升课程的科学性，《校长EMBA》课程将帮助企业构建“迈向第一的组织增长体系”。截至2025年年底，公司管理培训业务预收账款10.8亿元，管理咨询业务预收账款1.01亿元，为业绩增长提供有力保障。
　　毛利持续提升，AI赋能提升效果显著。毛利率大幅改善主要受益于管理咨询板块毛利率显著提升，2025年公司管理咨询板块毛利率显著提升13.3pp，主要得益于公司高壁垒、高附加值的咨询业务规模扩大，叠加AI赋能与数字化运营提升服务效率，降低单位人力成本，实现“规模增长与盈利提升”同步推进。2025年，行动教育将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”“客户案例智能体”等内部平台，全面深化AI应用。2026年公司将践行科学管理，实现人效翻番、人均利润翻倍。
　　重视股东回报，持续分红回馈股东。2025年共实施3次利润分配，2025年合计派发现金红利3亿元，现金分红金额占合并报表中归母净利润比例为93.05%，持续分红回馈股东。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.3亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍。考虑到公司“百校计划”持续推进，收入和利润持续增长，给予公司2026年26倍估值，对应目标价85.28元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：海外市场拓展不及预期风险，拓展新校节奏不及预期风险。