事件：公司披露2026年半年报：2026H1营收10.1亿元，同比+10.0%；归母净利0.9亿元，同比+18.9%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+11.9%；其中2026Q2营收5.6亿元，同比+15.5%/环比+24.3%；归母净利润0.5亿元，同比+2.9%/环比+0.4%，扣非归母净利润0.4亿元，同比-1.8%/环比+0.0%。
　　2026H1业绩符合预期座椅骨架高增可期。1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比增长，主要系乘用车座椅骨架在手订单逐步实现量产，集装箱冲压部件业务收入同比+147.4%；2）盈利端：2026H1归母净利率9.2%、同比+0.7pct，2026Q2归母净利率8.3%、同比-1.0pct/环比-2.0pct，2026H1盈利能力同比提升主要系座椅骨架业务规模效应释放及集装箱业务盈利改善，2026Q2盈利略有压力主要系原材料成本提升导致单季度毛利率承压；3）费用端：2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.0pct/-0.5pct/-0.3pct/-0.4pct至0.1%/3.7%/4.2%/0.0%，费用端整体变动不大。
　　从李尔系到全面覆盖主流Tier1从骨架到汽车整椅。公司与东风李尔合作至今已10余年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8年，近年来加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，逐渐实现主流Tier1的全覆盖、市场份额持续提升。公司基于座椅骨架业务的经验与优势，2025年完成汽车座椅领域自身专家团队的组建，目前公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。
　　从汽车到铁路、机器人打开中长期成长空间。①铁路集装箱，公司以打包方式通过了金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，2024年再次新增对北方创业、漳州中集相关业务供货。②高铁整椅，已完成量产前验证、获供货资质，后续积极参与招标，推进订单落地。③机器人：公司已完成机器人关键部件开发第一阶段的技术储备，并启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设；同时公司与上海机器人产业研究院等合作方设立锡纳泰克，主营工业机器人的研发、生产与销售，目前子公司业务进展顺利、有望加快推进产品研发与量产落地。
　　投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展座椅总成业务及铁路业务，打开中长期成长空间。预计公司2026-2028年收入为29.21/34.15/39.21亿元，归母净利润为2.69/3.23/3.99亿元，对应EPS为0.86/1.03/1.27元，对应2026年8月18日25.15元/股的收盘价，PE分别为29/24/20倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、骨架业务增速不及预期、整椅业务不及预期、原材料价格波动风险等。

　　主要观点：
　　座椅骨架核心业务放量，整椅与机器人打开成长空间
　　公司是业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，2025年公司乘用车座椅骨架业务在手订单陆续实现量产，随着业务规模持续扩大，规模效应开始显现叠加降本措施实施，公司盈利水平再创新高。业务拓展方面，公司积极推进汽车整椅业务，整椅研发实验室已正式投入使用，并与多家知名车企及造车新势力展开深度接洽。公司首批交付的智能复兴号一等座、二等座整椅产品已通过客户量产前验证并获得正式供货资质，公司已具备一等座、二等座高铁整椅产品的批量生产和交付能力，后续公司将全力参与客户后续的招标工作，争取早日实现量产订单落地。机器人方面，公司于2025年10月投资设立控股子公司上海锡纳泰克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机生产和销售及机器人核心零部件研发制造，有望打造公司第二增长曲线。
　　26Q1利润端保持较快增长，毛利率短期承压
　　2025年公司实现营收24.19亿元，同比+6.28%，实现归母净利润1.88亿元，同比+36.93%，实现扣非归母净利润1.87亿元，同比+39.15%。26Q1，公司实现营收4.49亿元，同比+3.73%，实现归母净利润0.46亿元，同比+40.99%，实现扣非归母净利润0.43亿元，同比+30.35%，26Q1利润端保持较快增长。26Q1，公司毛利率17.11%，同比-1.96pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.07%/3.33%/4.05%/-0.05%，同比分别-0.04/-0.93/+0.09/-0.84pct。研发费用率同比小幅提升，主要系公司持续推进新产品研发及整椅、机器人等业务布局。
　　本地化服务配套优势突出，全球化客户资源构筑护城河
　　公司以长三角地区、东北地区及华中地区等汽车产业集中区为核心，结合现有客户生产区域分布，已在郑州、大连、常熟、柳州、黄山、襄阳、武汉、荆门、重庆、十堰以及上海总部11个城市设立了子公司或分公司，并在各区域配套建设生产制造基地。可实现对客户JIT供货，精准匹配客户生产节奏，实现高效属地化沟通。同时，公司具备优质稳定的全球化客户资源与渠道优势，下游直接客户主要覆盖东风李尔系、延锋系、麦格纳系、均胜系、佛吉亚系、泰极爱思系等全球知名汽车零部件总成生产厂商。公司持续拓展优质客户资源，25年成功获得多家头部新势力座椅骨架总成项目定点，并成为其直接的零部件供应商，充足的订单储备为公司业绩持续增长提供了有力保障。
　　投资建议
　　公司深耕汽车座椅骨架总成及功能件领域，座椅骨架业务受益于新项目量产及规模效应释放盈利能力持续改善；公司积极拓展汽车整椅、高铁座椅及机器人等新业务，有望进一步打开成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为2.84/3.78/4.35亿元（26-27年原值3.28/4.36亿元），对应PE为25.8/19.4/16.8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。

　　汽车座椅龙头厂商，向整椅纵深拓展
　　国内汽车座椅骨架龙头企业，逐步拓展整椅与机器人业务。公司深耕座椅骨架行业十余载，赢得Tier1客户深度信赖。1999年，上海沿浦的前身上海沿浦金属制品厂成立，主要从事家电配件的生产和销售；2008年后，公司开始由家电配件向汽车零部件转型，与东风李尔、泰极爱思等公司合作，着手从事汽车座椅骨架等核心零部件产品的生产；2011年，成为东风李尔系的骨架供应商；2016年，在武汉成立了五金模具开发设计团队；2019年，在常熟成立了五金及注塑模具中心；2023年，开展高铁座椅项目；2025年，成立整椅实验室与研发团队，进军整椅领域，同年投资设立锡纳泰克智能科技有限公司，专攻机器人领域。
　　业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，产品主要包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件精密注塑零部件及模具。公司产品广泛应用于汽车座椅、被动安全系统、闭锁系统、是汽车座椅骨架、座椅功能件和金属、塑料成型的汽车零部件制造商。同时，公司专注于汽车冲压模具的技术研发工作，拥有级进模、传递模等模具的设计和制造技术。公司的主要产品可划分为以下四种：
　　（1）汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）：公司生产的座椅骨架总成产品主要有前排8向电动/6向手动座椅骨架、中排带360度旋转/带滑轨前后滑动及折叠翻转座椅骨架、后排分体式折叠翻转/整体式固定座椅骨架；滑轨主要应用于乘用车前排主驾驶座椅及副驾驶座椅及后排座椅。公司2023-2025年骨架总成的营业收入分别为9.2/13.4/16.6亿元，同比增长+63.9%/+46.1%/+23.7%，毛利率分别为13.4%/19.4%/18.2%，2024年毛利率大幅提升主要系规模效应体现。
　　（2）冲压件：公司精密冲压件包括座椅骨架配件、滑轨构件、安全带锁扣、闭锁系统等汽车功能件的精密金属冲压件。公司2023-2025年冲压件的营业收入分别为4.1/7.1/5.8亿元，同比+20.6%/+72.0%/-18.3%，毛利率为14.9%/10.6%/10.1%，趋于稳定。
　　（3）注塑零部件：公司生产的注塑零部件主要应用于汽车闭锁系统、座椅滑轨、管路系统和车门系统，为通用汽车全球
　　D2XX平台、奔驰、宝马、长安福特、长安汽车等整车品牌作配套。
　　（4）模具（检具）：公司生产的汽车模具主要为注塑模具、冲压模具以及一些检具。
　　业绩快速增长，盈利能力持续向好
　　业绩持续增长，盈利能力逐步向好。2021-2026Q1公司营收为8.3/11.2/15.2/22.8/24.2/4.5亿元，同比+4.4%/+35.7%/+35.4%/+49.9%/+6.3%/+3.7%，2022-2024年营收快速增长系新能源汽车座椅骨架订单开始放量所致。2021-2026Q1年归母净利润0.7/0.5/0.9/1.4/1.8/0.5亿元，同比-13.2%/-35.1%/+99.3%/+50.3%/+36.9%/+41.0%，26Q1公司净利率为9.8%，同比+2.7pct，盈利能力提升明显。
　　毛利率保持稳定，降本措施成效初显。2021-2026Q1毛利率分别为19.2%/13.2%/16.1%/17.3%/17.4%/17.1%，近年来保持相对稳定。2021-2026Q1公司期间费用率分别为10.0%/10.1%/8.5%/8.4%/6.9%/7.4%，同比-0.1/+0.1/-1.6/-0.1/-1.5/-1.8pct，26Q1期间费用率下降主要系管理、财务费用率大幅下降，降本增收措施成效明显。
　　深耕座椅骨架十余载，逐步向Tier1转型
　　座椅骨架价值量约占整椅30%，竞争格局较为集中。座椅骨架主要作用为承受载荷、传递力矩、增加稳定性，安装和支撑不能凭空悬浮在座椅内部的零件。座椅骨架总成及其核心件存在较高技术壁垒，对于一致性、精密度、耐久性、安全性、舒适性和经济性均有较高要求。座椅骨架市场竞争格局较为集中，多为Tier1自设骨架厂。此外，部分主机厂也有自制骨架能力，如上汽集团旗下的延锋国际，吉利汽车旗下的舒茨曼等。此外，上海沿浦、浙江雅虎、光华荣昌、中航精机等厂商具备骨架的研发生产能力。
　　手握优质客户资源，开始直接对接整机厂。公司深耕骨架十余年，下游直接客户主要覆盖东风李尔系、延锋系、麦格纳系、均胜系、佛吉亚系、泰极爱思系等全球知名汽车零部件总成生产厂商。公司产品供货的车型覆盖国内头部整车品牌，包括通用、大众、奔驰、宝马、本田、日产等主流品牌。公司为东风李尔集团、麦格纳集团最重要战略供应商之一，通过其成为问界M9纯电版和M7座椅骨架的独家供应商。公司能力得到了整车厂的深度认可，成功斩获多家头部新势力汽车制造公司的座椅骨架总成项目定点，供货比亚迪、小鹏、赛力斯等整车厂商。通过直接对接整车厂的平台化转型，公司座椅骨架业务有望持续放量。
　　整椅市场国产替代潜力巨大，依托骨架拓展整椅业务
　　受益于安全性与舒适度的需求，汽车座椅价值量不断提升，约占整车价值量的3%-5%。相较于传统燃油汽车，新能源汽车对续航里程的追求，也对座椅轻量化提出了更高要求，驱动企业通过轻量化结构设计、新材料应用及工艺改进等路径实现座椅减重。同时，座椅也是智能座舱生态的重要接口，集成了智能调节、姿态识别等功能。此外，“零重力座椅”逐渐成为高端新能源汽车的核心舒适性卖点，单车价值显著提升。目前单辆汽车座椅的价值超过4000元，占整车成本的3%-5%，而配置加热、按摩、通风等功能的智能化座椅单车配套价值量会在普通座椅的基础上继续提升约50%。
　　整椅市场多为海外巨头所垄断，国产替代空间广阔。2025年全球汽车座椅市场规模约为5040亿元，其中中国市场份额将突破38%，成为全球最大单体市场；2025年中国乘用车座椅市场规模约为1055亿元。李尔、安道拓、佛吉亚、丰田纺织和麦格纳是国际整椅五大巨头，CR5约为78%。国内汽车座椅市场集中度较高，前三大企业合计占据市场60%的份额，头部效应明显。其中，延锋国际以约28%的市场份额位居首位，李尔、安道拓紧随其后。
　　积极拓展整椅业务，打开千亿增量市场空间。依托深厚骨架研发经验，公司已具备座椅纵向调节滑轨机构技术、后排电动靠背调节机构技术、座椅座垫升降手/电动调节机构、超高强度钢板模具冲压技术、多工序单机模并道后传递冲压技术、多单机手动冲压设备连线自动冲压技术等。公司围绕整车厂配套项目全周期开发，具备全流程工业化交付能力。在整椅项目拓展方面，公司汇聚了多位在汽车座椅领域具有丰富经验的资深专家和技术骨干。同时，公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，配备了国际先进的设备和仪器。公司资源聚焦整椅业务，目标是将量产的第一个汽车整椅项目打造成“盈利性强”的标杆项目。
　　积极拥抱新兴产业，机器人业务进展顺利
　　具身智能机器人核心部件量产在即，全场景产品矩阵年内成型。公司于2025年10月投资设立了控股子公司上海锡纳泰克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机的生产和销售及机器人核心零部件研发制造，业务进展如下：
　　（1）人形机器人业务：布局人形机器人核心零部件关节模组（行星关节模组和谐波关节模组），滚珠丝杠关节研发中；
　　（2）人形本体:基于复杂生产环境具身智能机器人测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，联合国内某大型公司共同研发海量产品准确快速抓取项目已经开始，目前已完成仿真训练平台搭建和建设，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力。
　　（3）机器狗业务：四足机器人小批量测试结束，预计七月份实现中、小四足机器人小批量量产，年底将实现大、中、小型四足机器人批量化生产，涵盖绝大多数使用场景的需求。
　　公司机器人业务研发进展顺利，若量产成功，公司有望成为具身智能赛道同时具备核心零部件以及整机布局的企业。
　　盈利预测
　　预测公司2026-2028年收入分别为32.6、40.2、49.3亿元，归母净利润分别为2.8、3.7、4.7亿元，座椅骨架在手订单充沛，整椅业务有望打开增量市场空间，机器人业务勾勒第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险；应收账款出现坏账的风险；汽车行业产销量不及预期风险；新增固定资产折旧风险；业绩下滑的风险。