事件：2026年8月24日，公司发布2026年半年度预告。1H2026公司实现营业收入24.89亿元，同比-11.02%，实现归母净利润-8.09亿元；2Q2026实现营业收入11.68亿元，同比-11.93%，实现归母净利润-1.61亿元。
　　猪价下跌拖累业绩。2026年上半年，公司累计出栏商品猪172.4万头，同比+34.9%，但生猪价格明显低于2025年同期，1H2026公司商品猪销售均价约9.90元/公斤，同比下降约32%，导致公司2026年上半年养殖业务出现亏损。此外，公司按照《企业会计准则》及公司会计政策相关规定，基于谨慎性原则，对部分存货计提减值准备，以上共同导致2026年上半年经营业绩承压。
　　生产指标持续优化，养殖成本稳步下降。2026年上半年，公司积极落实国家生猪产能调控相关政策要求，暂缓猪场建设，严控资本开支规模；内部不断优化种群结构，主动淘汰低效能繁母猪，追求母猪生产质量提升。公司全方位推进精细化成本管理，从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控五大维度发力，持续管控生猪养殖完全成本；一方面持续优化种猪基因，提升核心繁育指标，另一方面依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率。7月份公司完全成本12.0元/公斤，断奶仔猪成本248元/头，PSY为31头，料肉比2.46，核心生产指标的持续改善为后续降低养殖成本奠定坚实基础。
　　屠宰业务模式升级。2026年公司预计屠宰量同比增长10%以上，公司一方面将白条猪肉产品向昆明周边辐射，拓展外部客户；另一方面突破传统经销商模式，加大团餐、营养餐、商超等终端直供业务，自营屠宰占比提升至近30%。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入59.37/77.67/85.35亿元，归母净利润0.70/8.90/10.64亿元，以2026年8月25日收盘价对应PE分别为242.9/19.0/15.9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：生猪疾病风险；猪价大幅下跌风险；饲料价格上涨风险。

　　主要观点：
　　1H2026公司亏损8.1亿元，存货跌价损失5.43亿元
　　公司公布中报：1H2026实现收入24.9亿元，同比-11.0%，归母净利润-8.1亿元（含存货跌价损失5.43亿元），扣非后归母净利润-8.15亿元；
　　6月末，公司资产负债率40.75%，较3月末+6.8pct。分季度看，26Q1-Q2，公司归母净利润-6.5亿元（含存货跌价损失-4.8亿元）、-1.6亿元（含存货跌价损失-0.63亿元）。
　　1H2026出栏生猪175.62万头，深入贯彻生猪产能调控政策
　　2026年公司生猪出栏目标350万头，1H2026出栏生猪175.62万头，同比+14.1%，已完成全年出栏目标50.2%，其中，商品猪销量172.4万头，同比+34.9%。公司深入贯彻国家生猪产能调控相关政策要求，紧跟《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》导向，暂缓猪场建设、严控资本开支规模，减少行业供给端增量压力，已于7月公告暂停建设广西龙门猪场项目；公司内部优化种群结构，主动淘汰老龄、低产低效能繁母猪，实现了母猪存栏从“规模数量”向“生产质量”转变；公司坚持均衡有序出栏，合理管控出栏体重，不参与二次育肥投机，维护市场供给节奏，配合全国产能向合理区间回归。
　　2026年均完全成本目标11.5元，6月成本降至11.9元/公斤
　　公司全方位、全流程推进精细化成本管理，从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控五大维度发力，持续压缩生猪养殖完全成本。①持续优化种猪基因，提升核心繁育指标，PSY稳步提升至31头，从源头降低单位养殖成本；②依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率，料肉比优化至2.45-2.48区间；③推进猪场智能化设备升级，提升人均效能，严控各项管理及运营费用。2025年，公司生猪养殖完全成本从年初13.0元/公斤降至12月12.1元/公斤，2026Q1公司生猪养殖平均完全成本12.2元/公斤，3月降至12.1元/公斤，6月进一步优化至11.9元/公斤，2026年公司年均完全成本目标11.5元/公斤。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司生猪出栏量350万头、385万头、424万头，同比分别+14%、+10%、+10%；公司实现主营业务收入50.08亿元、70.48亿元、73.9亿元，同比分别-6.4%、+40.7%、+4.8%，对应归母净利润-4.05亿元、7.81亿元、6.73亿元，同比分别-219.6%、+292.5%、-13.8%。归母净利润前值2026年0.13亿元、2027年11.86亿元、2028年9.54亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2026-2028年公司育肥猪出栏价格、育肥猪养殖成本，维持公司“买入”评级不变。
　　风险提示
　　疫情；猪价上涨晚于预期；生猪政策调整；产能去化低于预期；原材料价格大涨。

　　行业迈向高质量发展，低成本打造护城河优势。在传统的猪周期投资范式中，市场往往比较关注养殖企业的出栏成长性，而淡化其养殖成本。当下，生猪养殖行业由资本驱动的高速发展阶段迈向成本驱动的高质量发展阶段，“跑马圈地”的时代已成为历史，“增效降本、健康养殖”成为行业主旋律，优秀的成本管控能力成为养殖企业穿越周期的核心竞争力。
　　神农集团聚焦生猪全产业链，纵横双维扩张。公司成立于1999年，以饲料业务起家，逐步形成集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、食品加工销售等业务为一体的完整产业链，并于2021年在上交所主板上市。成为云南首家上市农牧企业。2025年公司累计销售生猪307.42万头，累计屠宰生猪194.18万头，是目前云南省本土规模最大的养猪企业。
　　我们认为公司是生猪养殖板块“小而美”代表。在过去二十余年的发展过程中，公司秉承“不赌周期、专注成本”的经营理念，坚持稳健、可持续的良性扩张。在行业资产负债率和养殖成本明显“K”型分化的大环境下，公司始终保持着健康的负债率水平和行业领先的成本管控能力。即便公司养殖区域集中在不占价格和饲料成本优势的云南省，公司的ROE水平依然稳居行业前列，养殖水平行业领先。追根溯源，公司能够长期保持低成本稳健扩张的核心源泉为：（1）管理层的专业性和领先的认知；（2）顶尖的育种体系，优质的基因；（3）精细化养殖管理和生物安全防控。同时，公司加快下游屠宰以及食品深加工业务布局，有望实现产业链的价值跃迁。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润2.28/11.22/11.12亿元，yoy分别为-32.6%/391.2%/-0.9%，以2026年6月30日收盘价对应的PE分别为64.3/13.1/13.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：生猪价格大幅下跌风险，动物疫病大规模爆发风险，农产品价格大幅波动风险，自然灾害风险，限售股解禁风险。

　　26Q1经营短期承压
　　2025年全年，公司实现营业收入53.52亿元，归母净利润3.39亿元，经营稳健。进入2026年一季度，受生猪市场价格持续低迷影响，公司业绩短期承压。公司实现营业收入13.22亿元，同比下降10.20%；实现归母净利润-6.48亿元，去年同期为盈利2.29亿元；扣非归母净利润为-6.53亿元，同比下降。亏损受到多重因素影响，一是猪价下跌，经营承压，经营活动产生的现金流量净额转负，为-1.27亿元；二是公司计提了高达4.8亿元的资产减值损失（主要为消耗性生物资产跌价准备）。
　　公司养殖管理优秀，养殖成本领先
　　公司将成本管控作为全年经营核心工作，全方位、全流程推进精细化成本管理，从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控五大维度发力，持续压缩生猪养殖完全成本。25年公司养殖完全成本12.3元/公斤。26年公司全年平均完全成本目标为11.5元/公斤。该目标锚定为锁价2025年饲料原料成本，要求团队通过内部管理提效、满负荷生产、优化料肉比、压降各项费用等方式实现。生产指标方面，目标PSY将由去年29.5提升至今年目标31；料肉比从当前2.49向2.4稳步靠拢。
　　周期有望获益
　　猪价仍将面临一定压力，产能去化趋势不改。据Mysteel，生猪养殖样本企业数据，国内能繁母猪存栏量自24年以来趋势增加，25年8月才起止涨转降。考虑前期产能水平和养殖效率提升，26年前期行业生猪供给水平仍较高，进入淡季后，猪价面临压力。从历史生猪周期产能去化幅度看，当前行业产能去化幅度较低、速度偏缓。随着未来猪价行情压力，行业产能去化趋势望延续。行业产能去化过程，也是生猪板块远期预期抬升过程，以神农集团为代表的优质养殖集团有望充分受益。
　　投资建议
　　神农集团是一家集饲料生产、生猪养殖、屠宰加工、食品深加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业。公司养殖成绩优秀，有望在周期中充分获益。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3亿元、7.3亿元、12.6亿元，EPS分别为0.26元、1.40元、2.41元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　生猪价格波动风险；生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；宏观经济波动风险。

　　事件：公司发布2025年年度报告&26年一季度报告。25年公司营收53.52亿元，同比-4.16％，其中生猪、屠宰业务、饲料业务分别贡献38.98亿元、11.37亿元、2亿元，同比+2.64%、-18.04%、-31.46%；归母净利润为3.39亿元，同比-50.65%；扣非后归母净利润为2.96亿元，同比-57.58%。其中25Q4公司营收14.28亿元，同比-5.18%；归母净利润-1.23亿元，同比由盈转亏（24年同期2.07亿元）。26Q1公司营收13.22亿元，同比-10.2%；归母净利润为-6.48亿元，同比由盈转亏（25年同期2.29亿元）。
　　25年生猪价格前高后低，公司盈利能力渐承压。公司盈利能力下跌主要源于生猪销售价格同比出现较大幅度下降。25年公司综合毛利率16.29%，同比-4.49pct；期间费用率为9.64%，同比+1.69pct。26Q1公司综合毛利率-3.17%，同比-26.07pct；期间费用率为9.46%，同比+2.57pct。26年一季度末公司固定资产、在建工程、生产性生物资产分别为31.74亿元、1.76亿元、3.55亿元，同比+6.1%、-19.86%、+5.32%。
　　25年生猪销量同比+35%，26年聚焦出栏高质量商品猪。25年公司销售生猪307.42万头，同比+35.34%，其中对外、对内销售259.31万头、48.11万头；实现收入38.98亿元，同比+2.64%；估算销售均价13.61元/kg，同比-15.81%；毛利率18.67%，同比-4.75pct。25年末公司生猪存栏175.69万头，同比+32.06%。26Q1公司销售商品猪81.73万头，同比+27.8%；销售收入11.73亿元，销售均价约11.02元/kg，同比-26.31%。成本方面，公司将成本管控作为全年经营核心工作，全流程推进精细化成本管理，PSY稳步提升至29.5头，料肉比优化至2.45-2.48区间，25年生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤，25年12月单月进一步优化至12.1元/公斤。截至25年公司已通过6个国家级无疫病厂区建设评估，成本有望进一步下降。公司26年将高健康、高质量作为生猪出栏的核心目标，在育肥端将继续加强生物安全和疫病管理。26年预计将整体母猪群的健康度提升15%，实现商品猪高质量出栏。
　　25年生猪屠宰量13%，积极探索食品深加工项目。25年公司屠宰业务实现收入11.37亿元，同比-18.04%；毛利率为9.55%，同比-5.97pct。25年公司屠宰生猪194.18万头，同比+13.38%；白条猪肉外销4.83万吨，同比+33.06%。公司在保障屠宰量稳步提升的同时，持续提升自宰比例。食品深加工方面，25年公司深加工产品收入0.54亿元，同比+2.93%；毛利率-11.79%。集团食品深加工业务紧扣行业“效率健康”双轮驱动发展趋势，同时聚焦区域消费特色，以屠宰业务优质原料为基础，持续研发与推广云南特色风味食品，打破传统食品深加工产品同质化市场竞争格局。
　　投资建议：公司聚焦生猪产业链，形成集饲料加工和销售、生猪养殖和销售、生猪屠宰、生鲜猪肉食品销售等业务为一体的完整产业链。受益于养殖成本行业领先并持续优化，叠加猪周期或存反转预期，公司业绩或可改善。考虑到猪周期运行节奏，26年猪价承压，27年或迎反转，我们预计2026-27年EPS分别为0.19元、1.53元；对应PE为157倍、19倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：生猪及猪肉价格波动的风险；主要原材料价格波动的风险；动物疫病的风险；自然灾害的风险；食品安全的风险；政策风险等。

　　事件：2026年上半年公司实现营收24.89亿元，同比-11.04%；实现归母净利润-8.09亿元，同比由盈转亏，主要系Q1计提资产减值损失。2026Q2公司实现营收11.68亿元，同比-11.92%；实现归母净利润-1.61亿元，同比由盈转亏。
　　出栏量维持增长，成本端优势稳固：2026年上半年公司销售生猪共计约175.62万头，同比+14.1%，其中商品猪约172.4万头、仔猪约3.22万头；2026Q2公司销售生猪共计约91.30万头，同比+34.4%，其中商品猪约90.67万头、仔猪约0.63万头。公司上半年完全成本约12元/kg，剔除饲料成本上涨0.2元/公斤影响，养殖考核口径成本已降至11.8元/公斤，下半年仍有降本空间。全年完全成本目标为11.5元/kg。
　　产能提质增效，生产效率优化：公司2026H1固定资产31.39亿元，同比-2.99%，在建工程3.96亿元，同比+371.18%，生产性生物资产3.99亿元，同比+9.52%，资产负债率40.75%，同比上升14.7pct。报告期内，公司能繁母猪种群持续优化，PSY稳步提升至31头，6月单月完全成本进一步优化至11.9元/公斤。从产能规划来看，公司主动暂缓猪场建设、严控资本开支规模，并通过淘汰低产母猪实现从“规模数量”向“生产质量”的转变。
　　投资建议：公司作为生猪养殖成长企业，成本端表现优异。我们预计2026-2028年公司EPS分别为-0.51、0.86、1.08元，基于2026年8月26日收盘价对应2027-2028的PE分别为37.4、29.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收24.89亿元，同比下降11.02%；归母净利润亏损8.09亿元（去年同期盈利3.88亿元），同比由盈转亏；其中二季度单季亏损约1.61亿元，环比减亏。
　　点评：
　　猪价低迷与减值计提拖累短期业绩。公司上半年累计出栏商品猪172.4万头，出栏节奏平稳。但上半年受行情拖累，公司商品猪销售均价长期低迷，进而导致养殖主业承压，产生亏损。上半年公司基于谨慎性原则计提存货跌价准备近3亿元，因此上半年8.09亿元的亏损，扣除减值后的实际经营亏损约5亿元。随着4月以后猪价有所回升，公司二季度单季亏损收窄。
　　成本持续压降，核心生产指标持续优化。公司上半年生猪平均完全成本降至12.0元/斤，同比下降0.3元/斤。核心生产指标持续向好，其中PSY达到31头，料肉比优化至2.46，断奶仔猪成本降至248元/头，预计下半年成本仍有较大下降空间。
　　主动响应产能调控，屠宰业务加速品牌化转型。公司当前贯彻质量优先战略，主动暂停广西龙门猪场项目建设以保障现金流，将重心转向将现有产能做精、成本做低。屠宰板块2026年预计屠宰量同比增长10%以上，自营屠宰占比提升。同时，公司加速构建“神农放心肉”品牌，推进无抗猪肉认定，长期有望获得品牌溢价。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为50.32、68.22、74.21亿元，实现归母净利分别为-5.13、8.66、12.13亿元，对应2027-2028PE为19.52、13.93x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：生猪价格波动风险；发生重大疫病风险；饲料原材料价格波动风险；产能释放不及预期。

　　事件：2025年公司实现营收53.52亿元，同比-4.16%，实现归母净利润3.39亿元，同比-50.65%；2025Q4单季度实现营收14.28亿元，实现归母净亏损1.23亿元，同比由盈转亏。2026Q1公司实现营收13.22亿元，同比-10.20%，实现归母净亏损6.48亿元（含资产减值约4.8亿元），同比由盈转亏。
　　出栏量高增长，猪价下行压制盈利：公司2025年全年销售生猪307.4万头，同比+35.34%，其中商品猪约263.8万头，仔猪约36.5万头，商品猪销售均价约13.4元/kg，同比下降约17.6%；2026Q1公司销售生猪约84.3万头，同比约-2.0%，其中商品猪81.7万头，仔猪约2.6万头，Q1商品猪销售均价约11.0元/kg，同比-26.6%。
　　养殖成本持续优化，行业领先地位稳固：公司2025年全年完全成本降至约12.3元/kg，12月进一步降至12.1元/kg，全年头均盈利100-150元。2026Q1完全成本降至约12.2元/kg，头均亏损150-200元。公司2026年全年完全成本目标为11.5元/kg，公司2025年PSY已提升至29.5头、料肉比优化至2.45-2.48区间，并推进猪场智能化设备升级提升人均效能等。
　　其他业务板块：屠宰业务：2025年屠宰生猪194.18万头，同比+13.38%，屠宰板块整体经营较为稳健，食品深加工业务仍处于市场培育阶段，品牌影响力与市场渗透率稳步提升。饲料业务：2025年饲料生产量101.10万吨，产能提升至160万吨，可足额满足自有养殖需求。
　　投资建议：公司作为生猪养殖快速成长企业，成本端表现优异，2026年规划出栏350万头。我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.31、1.28、1.75元，基于2026年4月30日收盘价对应的PE分别为95.3、23.3、17.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。

　　公司披露2025年年报和2026年1季报。公司2025年实现营业收入53.52亿元，同比-4.16%，归母净利润3.39亿元，同比-50.65%，EPS0.65元，加权平均ROE6.90%。公司2026年1季度实现营业收入13.22亿元，同比-10.20%，归母净利润-6.48亿元，同比-383.62%（2025Q1归母净利润2.29亿元）。截止2026年1季度末，公司资产负债率约为33.98%。公司2026年1季度业绩亏损主要原因在于生猪市场价格低迷和计提资产减值准备。
　　生猪养殖成本在行业中继续处于领先梯队。公司2025年销售生猪307.42万头（含对外销售和对集团内部屠宰企业销售），同比增长35.34%，其中对外销售259.31万头，对集团内部屠宰企业销售48.11万头。公司持续优化种猪基因，PSY稳步提升至29.5头。同时，公司依托自有饲料产业链优势，动态优化饲料配方，降低高价玉米、豆粕依赖，同步提升饲料转化率，料肉比优化至2.45-2.48区间。通过以上等举措，公司持续压缩生猪养殖完全成本，2025年生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤，其中2025年12月单月成本进一步优化至12.1元/公斤，在行业中处于领先梯队。
　　公司2026年一季度商品猪销量81.73万头，1月-3月商品猪销售均价分别为12.03、11.20、9.82元/公斤。面对低迷的猪价，公司持续强化管理和降本增效，一季度平均完全成本为12.2元/公斤，其中3月份完全成本12.1元/公斤。2026年初以来的猪价走低虽然对公司短期业绩造成局部压力，但是行业低价有助于进一步淘汰行业落后产能。公司养殖成本在行业处于领先梯队，同时财务结构稳健，有望享受下一轮上行周期的红利。
　　生猪屠宰业务方面，公司2025年屠宰生猪194.18万头（含代宰数量和自营屠宰数量），同比增长13.38%。公司进一步稳固昆明市、曲靖市核心市场优势，同时着力提升地州市县下沉渠道的精细化运营能力。食品深加工业务在原有休闲食品、特色餐饮食材基础上，完成多品类产品创新与迭代，同时持续深化线上线下全渠道布局，构建“线下+线上”多元销售网络。公司食品深加工业务目前处于市场培育阶段，长期有助于公司全产业链优势的打造和业务结构的优化。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.16/7.48/9.98亿元，对应EPS为0.22/1.43/1.90元，目前股价对应2026年PB为3.1倍,维持“增持-B”评级。
　　风险提示
　　畜禽疫情风险，自然灾害风险，原料涨价风险，运输不畅风险。

　　投资要点：
　　事件：神农集团发布2025年年报及2026年一季报。据Wind及公司公告数据，2025年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为53.52/3.39/2.96亿元，同比-4.16%/-50.65%/-57.58%。2026Q1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为13.22/-6.48/-6.53亿元，同比-10.20%/-383.62%/-385.66%。2026Q1公司计提资产减值损失4.80亿元。截至2026年一季度末，公司资产负债率33.98%,较2025年底增长4.44pp。
　　猪价下跌下业绩短期承压，3月完全成本降至12.1元/公斤。2025年、2026Q1公司归母净利润下滑，主要受生猪价格下跌影响。据Wind、上证e互动及公司公告，2025年，公司出栏生猪共计307.42万头，较上年同期增长35.34%。2025年公司从种猪育种、饲料供应、饲养管理、智能化升级、费用管控等多维度发力，生猪养殖完全成本降至12.3元/公斤，成本优势位于行业前列。2026Q1销售商品猪81.73万头，同比增长27.80%；测算公司商品猪销售均价约为10.96元/kg，同比下降约26.61%；3月完全成本已降至12.1元/公斤。公司设定2026年完全成本目标为11.5元/公斤，公司将从断奶成本、饲料成本、期间费用等方面进一步挖潜成本下降空间，缩小成本离散度。
　　屠宰业务产能加快释放，深加工业务持续推进。屠宰肉食业务方面，公司全年实现生猪屠宰194.18万头，同比增长13.38%，其中自产生猪屠宰48.11万头，代宰外部生猪146.07万头。伴随“神农放心肉”品牌持续推广，公司自营生猪产品屠宰分割占比稳步提升，B端重点布局餐饮、团餐及预制菜原料渠道，并同步深化线上生鲜渠道合作，渠道结构持续优化。公司食品深加工业务仍处于培育初期，聚焦云南特色、高品质深加工肉制品，持续推动产品多元化升级。与此同时，公司屠宰与深加工业务在原料供给、产品开发及渠道拓展等环节形成较强适配性，协同效应有望持续显现，有助于进一步提升产业链附加值与运营效率。展望后续，随着国内分层消费需求进一步释放及东南亚市场拓展逐步推进，公司品牌势能与市场渗透率有望持续增强，食品板块或将成为公司全产业链价值提升的重要支撑。
　　投资建议：作为云南省生猪养殖产业链一体化龙头企业，公司养殖业务稳步推进，整体经营风格审慎，负债扩张控制较严。公司与PIC开展长期深度合作，依托高性能种猪优势，完全成本及PSY等关键指标处于行业领先水平。随着猪群健康度持续改善、管理水平和生产效率不断提升，公司养殖成本仍有进一步优化空间。展望后续，在成本优势支撑下，若后续新一轮猪周期上行，公司盈利释放有望具备较强弹性。根据最新定期报告情况及我们对未来行业趋势的预测，我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为55.39/65.03/71.01亿元，归母净利润分别为0.63/7.05/10.01亿元，同比增速分别为-81.4%/1017.2%/42.0%。预计2026/2027/2028年对应EPS分别为0.12/1.34/1.91元/股，当前股价对应PE分别为244.16/21.86/15.39倍、PB分别为3.55/3.23/2.87倍。考虑到生猪养殖产能去化有望加速及公司后续盈利修复弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：生猪疫病大范围爆发风险、生猪价格超预期下跌风险、饲料原料价格上涨风险、海外业务拓展不及预期风险、产能调控效果不及预期风险、政策调控影响公司生猪出栏量风险等。