事件：10月28日，炬芯科技发布2025年三季报，公司2025年前三季度实现收入7.22亿元，同比增长54.74%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长205.21%。
　　其中，公司3Q25实现收入2.73亿元，同比增长46.64%，环比增长6.23%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长101.09%，环比增长20.00%。
　　单季营收净利双新高，毛利率稳步提升。2025年前三季度，依托于过去长期积累的技术与资源优势实，同时在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，公司经营业绩展现出高速增长态势，实现盈利规模与质量同步提升。
　　其中，公司25Q3营收2.73亿元，YOY+46.64%，QOQ+6.23%，单季度销售额刷新历史峰值。利润方面，公司25Q3毛利率为51.44%，YOY+3.28pct，QOQ+0.13pct，受益于产品结构与客户销售体系的持续优化，毛利率实现环比稳步提升。
　　展望未来，公司将聚焦下游市场需求，进一步强化产品矩阵竞争力，为自身长期稳定发展夯实基础。
　　研发投入加码，端侧AI音频芯片推广成效显著。公司以端侧产品AI化转型为主线，通过加码研发投入、加速新品迭代，推动营收快速增长。25Q1-Q3期间，公司合计投入研发费用1.93亿元，YOY+21.18%，围绕下游实际应用场景，通过优化芯片硬件算力、迭代无线连接技术、升级音频算法、完善开发生态，多维度提升技术竞争力。
　　依托创新性技术架构与优异产品性能，公司第一代存内计算端侧AI音频芯片推广顺利，并在多家头部品牌的多个项目成功立项，将于近期陆续进入量产。其中，面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先量产。
　　把握端侧AI化机遇，产品矩阵百花齐放。在端侧AI化趋势下，公司产品矩阵持续扩展。具体来看，端侧AI处理器方面，芯片已成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频芯片方面，受益于因需求旺盛，产品的销售额呈高速攀升态势；蓝牙音箱SoC方面，芯片在头部音频品牌的渗透率持续上升，成长潜力得到进一步挖掘，与此同时，与头部客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步提升。
　　投资建议：考虑到公司端侧AI音频芯片等新品推广顺利，端侧AI化趋势促进下游需求，我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.07/2.69/3.60亿元，对应PE为47/36/27倍，我们看好公司在无线音频、蓝牙音响等领域产品持续放量，后续业绩增长具备持续性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。

　　投资要点
　　营收净利双创新高，AI赋能驱动业绩再攀历史峰值。据公司25年三季报，25Q1-Q3实现营收7.22亿元，yoy+54.74%，略高于此前预期7.21亿元；毛利率50.96%，yoy+3.83pcts；归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%，略高于此前预期1.51亿元。25Q3单季营收2.73亿元，yoy+46.64%，qoq+6.16%；毛利率51.44%，yoy+3.28pcts，qoq+0.13pcts；销售净利率22.08%，yoy+5.98pcts，qoq+2.67pcts。25Q3公司营收与净利润实现环比、同比双增长，更相继刷新公司单季度业绩的历史峰值，主要系依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升所致。
　　头部客户合作深化释放端侧AI潜能。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，2025Q1-Q3，在端侧产品AI化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长:低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势:蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强。公司持续优化产品结构与客户销售体系，推动整体毛利水平稳步提升，盈利规模与质量同步提升。
　　研发投入持续加码，存内计算加速推进。2025年1-9月，公司研发投入1.93亿元，同比增长21.18%；其中，第三季度研发投入6,956.58万元，同比增长17.16%。公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利。公司第二代存内计算技术IP研发工作也在按照既定规划稳步推进中，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。并加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司在技术积累和客户资源等方面具备显著优势，叠加产品多矩阵布局带来的业绩弹性。我们上调此前预测，公司2025-2027年营业收入预计实现9.98/12.48/15.73亿元（前值：9.69/12.10/15.22亿元），归母净利润预计为2.09/2.75/3.75亿元（前值：1.85/2.67/3.64亿元）。综合考虑公司持续高强度研发投入与盈利能力改善趋势，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观环境风险，行业竞争和需求风险，研发失败风险。

　　事件
　　公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%。
　　投资要点
　　AI拉动整体价值提升，业绩高速增长。在AI技术的强劲驱动下实现整体价值加速跃升，公司通过加大研发投入与加速新品迭代，前三季度实现营业收入7.22亿元，同比增长54.74%，其中，第三季度实现营业收入2.73亿元，同比增长46.64%，创下单季度营业收入历史新高；归母净利润1.52亿元，同比增长113.85%，其中第三季度实现归母净利润6,027.13万元，同比增长101.09%。
　　推进芯片产品持续迭代，存内计算技术持续赋能。前三季度公司研发投入1.93亿元，同比增长21.18%；其中第三季度研发投入6,956.58万元，同比增长17.16%。目前面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利；第二代存内计算技术IP研发工作也在按照既定规划稳步推进中，目标是将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。同时，加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。未来公司将围绕下游实际应用场景，加大端侧AI技术研发与产品推广力度，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。
　　投资建议：
　　我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为9.9/13.2/17.6亿元，归母净利润分别为2.1/3.0/4.0亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代不及预期；市场竞争加剧风险；行业需求不及预期风险。

　　事项：
　　炬芯科技发布2025年三季报，2025年三季度公司实现营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现扣非归母净利润0.61亿元（YoY+145.15%，QoQ+28.31）。
　　评论：
　　持续刷新单季度业绩记录，盈利规模与质量同步提升。公司依托长期积累的技术与资源优势实现突破，在AI技术的强力赋能下推动整体价值加速提升，经营业绩展现出高速增长态势，25Q3公司营收2.73亿元（YoY+46.64%，QoQ+6.16%），实现归母净利润0.60亿元（YoY+101.09%，QoQ+20.72%），实现销售额与净利润的环比、同比双向增长，更相继刷新公司单季度业绩的历史峰值。盈利能力方面，公司25Q3实现毛利率51.44%（YoY+3.28pct，QoQ+0.13pct），净利率22.08%（YoY+5.98pct，QoQ+2.67pct），盈利规模与质量同步提升。
　　蓝牙音箱SoC份额稳健增长，先发卡位低延迟无线音频蓝海赛道。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司持续拓展产品矩阵及市占率，蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，公司针对无线麦克风、电竞耳机等产品具备较强卡位优势，销售额呈高速增长态势；端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长。
　　把握端侧AI浪潮，持续推进存内计算及低延迟私有协议研发。针对端侧设备日益低功耗、高算力的需求，公司持续推进芯片产品的研发迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能。目前基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。此外，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，并稳步推进第二代存内计算技术IP研发工作，目标实现NPU算力的数倍提升并全面支持Transformer模型。未来，公司将持续加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽并降低延迟，提升抗干扰性能，全方位提升技术竞争力。
　　投资建议：基于蓝牙音箱长期技术与客户积累，炬芯科技不断提升在国际品牌的市场份额，并横向布局无线麦克风、家庭影院、可穿戴产品等其他产品。此外公司积极拥抱端侧AI，创新性推出MMSCIM架构，适配低功耗端侧AI产品需求。参考前三季度业绩，我们调整公司25-27年归母净利润预测为2.12/2.95/3.97亿元（原值1.92/2.65/3.54亿元），参考可比公司给予炬芯科技26年52xPE，目标价87.58元，维持“强推”评级。
　　风险提示：蓝牙音箱出货不及预期、客户导入不及预期、技术发展不及预期

　　投资要点：
　　Q3业绩续创历史新高，盈利质量显著提升：公司发布2025年前三季度业绩预告。预计前三季度公司实现营业收入7.21亿元（YoY+54.50%），实现归母净利润1.51亿元（YoY+112.94%），实现扣非净利润1.46亿元（YoY+204.00%）；前三季度净利率预计为20.94%（YoY+5.74pp）；研发费用预计为1.94亿元（YoY+21.25%），研发费用率26.91%（YoY-7.29pp）。分季度看，25Q3单季预计实现营收2.72亿元（YoY+46.24%，QoQ+5.84%）；实现归母净利润0.6亿元（YoY+100%，QoQ+20%）；实现扣非净利润0.6亿元（YoY+140%，QoQ+27.66%）；25Q3单季实现销售净利率22.06%（YoY+8.62pp，QoQ+2.65pp）；研发费用0.7亿元，研发费用率25.74%。
　　端侧AI芯片商业化落地加速，产品矩阵持续突破。凭借具备创新性的技术架构与优异的产品性能，公司基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广进展顺利，多家头部品牌的多个项目已成功立项，将于近期陆续进入量产，其中面向低延时私有无线音频领域的客户终端产品已率先完成量产，引领市场规格，推动新品快速起量。在端侧产品AI化趋势的带动下，公司产品矩阵持续拓展。端侧AI处理器芯片成功应用于头部音频品牌的高端音箱、Party音箱等产品，市场渗透率大幅提高，相关销售收入实现数倍增长；低延迟高音质无线音频产品需求旺盛，销售额呈高速增长态势；蓝牙音箱SoC芯片系列在头部音频品牌中的渗透率持续提升，成长潜力进一步释放，同时与头部品牌客户合作的产品价值量及合作深度也实现同步增强。
　　研发投入聚焦前沿技术，前瞻布局强化创新动能。公司持续增加研发投入，前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比增长21.55%。报告期内，公司推进芯片产品持续迭代，致力于存内计算技术对各条线产品的持续赋能，面向智能蓝牙穿戴领域的ATW609X研发进展顺利，即将正式发布。公司第二代存内计算技术IP研发工作也正按照既定规划稳步推进中，致力于将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升，大幅提升芯片能效比表现，并且全面支持Transformer模型。同时，加大下一代私有协议研发投入，进一步提升无线传输带宽，降低延迟，提升抗干扰性能。公司围绕下游实际应用场景，从芯片硬件算力、无线连接技术、音频算法升级和开发生态，全方位提升技术竞争力。
　　首次覆盖，给予“买入”评级：公司主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，专注于为无线音频、智能穿戴及智能交互等基于人工智能的物联网（AIoT）领域提供专业集成芯片。公司主要产品涵盖智能无线音频SoC芯片系列、端侧AI处理器芯片系列，广泛应用于蓝牙音箱、智能手表、蓝牙耳机、蓝牙收发一体器、无线麦克风、电竞耳机、蓝牙语音遥控器、智能办公、智能家居等领域。公司通过持续加大研发投入，全力推进端侧产品的AI化转型，基于自研存内计算等核心技术成功打造高能效比AI算力平台，产品已成功导入多家头部品牌客户并实现量产，推动业绩高速增长。凭借深厚的技术积累和前瞻性产业布局，公司有望充分受益于端侧AI浪潮，未来成长可期。我们看好公司AI浪潮下技术、客户、市场等核心卡位优势，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.89亿元、2.70亿元、3.51亿元，EPS分别为1.08元、1.54元、2.00元，对应PE分别为56X、39X、30X。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期、核心人员流失风险、技术开发和迭代升级风险、市场竞争加剧。