事件：公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收2.85亿元，同比减少8.43%；归母净利润3255万元，同比下降7.26%；扣非净利润2753万元，同比下降3.65%。单Q3，公司实现营收9291万元，同比下降4.22%，归母净利润1145万元，同比上升1.76%，扣非净利润865万元，同比增长23.47%。前三季度公司整体毛利率45.80%，同比上升0.94pct；净利率11.43%，同比上升0.14pct；单Q3毛利率46.32%，净利率12.33%。逐季度来看，Q3公司整体盈利水平有所改善。
　　内生+外延扩大业务布局，持续推动新品上市支撑业绩增长。
　　公司战略立足于内生增长与外延扩张的双重路径，内生增长方面，公司通过技术创新不断推出具有市场竞争力的新产品，完善产品线布局，带动销售规模与盈利能力同步提升，同时构建销售网络和服务体系，打造完整产业生态链，2025年9月，公司重磅推出五款新品，涵盖样品前处理和分析检测两大核心领域，包括LabICP2000全谱直读型ICP-OES、PY1000热裂解仪、SPE2000全自动固相萃取仪、M80全自动高通量平行浓缩仪、Flex-MVPevo全自动真空定量浓缩仪，新发布五款新品更重点切入新材料、新能源及新污染物等新兴领域的智能分析解决方案，标志着公司从“样品前处理专家”向“智能化全流程解决方案提供者”的战略升级迈出关键一步。外部拓展方面，公司将审慎评估并购机会，重点选择能够有效补充产品线、增强核心竞争力的优质标的，内生+外延结合逐步提升市场占有率。
　　风险提示：产品研发及上市进程不及预期的风险、新产品市场销售不及预期的风险，盈利预测不及预期的风险。

　　事项：
　　公司公告2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入2.85亿元，同比降低8.43%；实现归母净利润0.33亿元，同比降低7.26%，实现扣非净利润0.28亿元，同比降低3.65%。其中单Q3实现营业收入0.93亿元，同比降低4.22%，归母净利润0.11亿元，同比增长1.76%，实现扣非净利润0.09亿元，同比增长23.47%。
　　评论：
　　Q3业绩有所改善，扣非净利增长显著。单Q3公司营业收入同比下降4.22%，但归母净利润实现同比增长1.76%，扣非净利实现同比增长23.47%，业绩改善趋势更为明显。公司利润端的改善主要系公司产品结构持续优化，2025年前三季度公司毛利率为45.80%，同比提升0.94pts。
　　核心产品获权威认可，新产品有序推出。2025年上半年，公司核心产品LabMS5000ICP-MS/MS入选北京市首台（套）重大技术装备目录，技术实力获得权威认可。此外，公司产品矩阵不断丰富，全新一代的全谱直读型ICP-OES和针对新型污染物检测的PY1000热裂解仪已于2025年9月在BCEIA2025展会发布，为后续增长注入新动能。
　　海外业务拓展顺利，支撑业绩企稳。在全球化市场拓展方面，公司取得了积极的成效。2025年上半年，公司境外收入达到3885万元，同比增长14.76%，占总收入的比重从去年同期的15.81%提升至20.24%，在公司收入端整体承压的背景下实现逆势增长。公司通过积极布局海外销售团队、参加境外大型展会等方式，持续提升品牌在国际市场的知名度和影响力，海外业务有望继续保持良好增长态势。
　　投资建议：在科学仪器国产化替代的大趋势下，实验仪器市场前景广阔，莱伯泰科凭借国内领先的产品优势，以及新产品放量带来的增长动能，我们看好公司作为中国科学仪器行业国产替代的领军者，预计2025~2027年公司的归母净利润分别为0.43、0.54、0.66亿元，同比分别变化+10.8%/+24.8%/+21.6%。参考同行业可比公司估值，给予公司2026年50倍PE，对应2026年目标价40.1元，目标价较现价13%空间，考虑到远期业绩仍有不确定性，调整至“推荐”评级。
　　风险提示：国产替代不及预期；行业竞争加剧；业务拓展不及预期；质谱仪产品销量不及预期。

　　事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年公司实现营收1.92亿元，同比-10.33%；归母净利润0.21亿元，同比-11.53%。
　　Q2单季度，公司实现营收0.93亿元，同比-14.45%；归母净利润0.08亿元，同比-32.12%。
　　整体毛利率稍有上行，销管研费用控制得当。2025年上半年，公司实验分析仪器/消耗件与顾客服务/洁净环保型实验室解决方案业务收入分别为1.51/0.24/0.15亿元，同比-2.02%/+4.37%/-57.02%；各业务对应毛利率分别为46.36%/46.97%/31.64%，同比+0.92/-6.28/-2.72pct。洁净环保型实验室解决方案营收较去年同期金额减少2006.73万元，导致公司上半年营收同比略减。
　　营收占比较高的实验分析仪器业务毛利率有所提升拉动公司整体毛利率至45.55%，同比+0.86pct。上半年公司各项费用支出控制平稳，销管研费用总体金额同比-5%左右。
　　研发投入占营收比例有所提升，分析测试仪器聚焦高端化。2025年上半年，公司研发投入2361.66万元，同比-5.38%，占营业收入比例为12.30%，较上年同期增加0.64个百分点；公司新增获得授权发明专利5项、实用新型专利12项，新增获得软件著作权4项，截至2025年6月30日，公司累计获得授权专利151项，累计获得软件著作权80项。在分析测试仪器方面，公司坚持高端化研发方向，重点突破质谱关键技术，着力打造国产ICP-MS优势品牌。全谱直读电感耦合等离子体光谱仪、气相色谱-单四极杆质谱联用仪等研发项目也顺利推进。公司在高端分析仪器领域的核心竞争力显著增强，为推进国产替代、服务国家新质生产力发展提供了有力的产品与技术支撑。
　　盈利预测、估值与评级：市场需求较弱，公司短期业绩承压；我们下调25-26年公司归母净利润预测至0.50/0.58亿元（前值为0.57/0.68亿元），并新增27年归母净利润预测为0.67亿元，折合EPS分别为0.74/0.86/0.99元，当前股价对应25-27年PE分别为54/46/40倍。公司一方面在传统细分优势领域的样品前处理仪器通过全产品线覆盖和自动化变革维持领先地位，另一方面通过自主研发的ICP-MS质谱仪打开新的业绩增长点，在实验分析仪器国产替代大背景下有望保持业绩的持续增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场开拓及产品销售不及预期；代理业务变动致公司盈利能力受损。