事件：公司发布2026年半年度报告，2026年1-6月实现营业收入1.77亿元，较上年同期增长31.22%；归属于上市公司股东的净利润-0.25亿元，较上年同期改善；基本每股收益-0.29元，较上年同期改善。
　　多个项目取得突破，产品谱系不断完善。报告期内，公司持续构建覆盖中小型到吨级的大型全谱系无人机产品矩阵，多个重点项目取得里程碑式突破。公司自主研发的云龙-1P吨级无人机完成首飞，标志着公司在大型民用无人机平台的自主研发与高端制造领域取得里程碑式突破；人影无人机在高原高海拔地区完成系列作业验证，已具备在高海拔、复杂地形与极寒条件下的实战能力；“云龙-1中空长航时多用途无人机系统”凭借突破性的技术创新与行业引领价值，成功荣获“国内首台套”认定。目前，公司拥有系列垂直起降固定翼无人机、多旋翼无人机、大型固定翼无人机、无人值守系统等工业无人机产品，适配光电吊舱、激光雷达、航测相机、大气传感器、航磁传感器等各类无人机任务载荷，高智能、高适应性和高可靠的一体化飞控与地面指控系统，以及图像、视频、点云等多元数据处理的应用软件以及无人机管控云平台，形成完善的软硬件系统和应用解决方案，满足各类行业用户需求。通过各系列的无人机飞行器平台搭载多元化、深度集成的任务载荷，结合云平台、AI应用，公司已具备面向多元化应用市场、为多层级行业客户提供综合产品和解决方案与服务的能力。
　　战略转型稳步推进，市场领域加速拓展。公司持续打造以“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的低空AI数字化解决方案，加速在低空县域、智慧政务、应急、能源、林业、环保、交通等领域的深化渗透，推动公司从“设备供应商”向“智慧低空场景引领者”战略转型。报告期内，公司“无人值守系统+纵横云+AI”为核心的低空数字经济解决方案持续深化城市现代化治理应用，抢占县域低空数字经济发展高地，“巴中样板”成功在多地复制应用，中标河南新野县6,518.00万元低空综合治理能力提升项目，并在多地顺利推进业务落地；同时，公司积极将该智慧城市方案拓展至海事监管、油气长输管道无人值守等新领域，深化布局低空数字经济在智慧政务与行业应用领域的渗透。海外市场方面，公司积极推动全谱系无人机系统出海，重点聚焦“一带一路”合作伙伴的应用场景需求，持续推进相关出口资质申办，为后续市场拓展奠定良好基础。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2026-2028年的净利润为0.51亿元、0.65亿元、0.77亿元，EPS为0.58元、0.73元、0.88元，对应PE为56倍、45倍、37倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：订单增长不及预期；市场拓展不及预期。

　　事件:
　　公司2026年8月26日发布了2026年中报，2026H1实现营收1.8亿元，YoY+31.2%；归母净利润-2526.9万元，2025H1为-3633.5万元，亏损同比收窄，主要是公司紧抓低空经济产业发展机遇，依托前期产业布局，经营质量持续改善。
　　投资要点:
　　2026Q2收入同/环比高增长；持续完善无人机产品谱系。单季度看，公司2026Q2实现营收1.3亿元，同比增长30.0%，环比增长139.2%；归母净利润-690.7万元，2025Q2为-840.4万元，亏损收窄。盈利能力方面，2026H1综合毛利率为50.4%，同比减少2.82pct；净利率为-15.0%，同比增长13.16pct。费用方面，2026H1公司期间费用率为66.2%，同比减少11.46pct，具体看各项费用情况：1）销售费用6151万元，同比增加38.2%，主要是公司继续加大市场拓展，职工薪酬及服务费增加所致；2）管理费用3497万元，同比增长11.7%，主要是职工薪酬和机构服务费增加所致；3）研发费用1433万元，同比减少45.1%，主要是资本化研发项目在上年同期多处于费用化阶段所致。公司持续完善无人机产品谱系，云龙-1中空长航时多用途无人机系统荣获四川省重大技术装备“国内首台套”认定；纵横昆仑无人值守系统、CW-100应急通信侦察无人机系统双双荣获“省内首台套”认定，纵横云无人机管控平台荣获“省内首版次”认定，彰显了公司在工业无人机领域的全链条领先优势。
　　2026H1无人机系统营收同比增长62%，中标6518万元低空综合治理项目。2026年上半年，1）无人机系统实现营收1.5亿元，YoY+62.4%，占总收入的85%；毛利率为50.5%，同比减少2.79pct，公司自主研发的云龙-1P吨级无人机完成首飞，在大型民用无人机平台的自主研发与高端制造领域取得里程碑式突破；人影无人机在高原高海拔地区完成系列作业验证，已具备在高海拔、复杂地形与极寒条件下的实战能力；中标河南新野县6518万元低空综合治理能力提升项目，并在多地顺利推进业务落地。2）无人机服务实现营收979.5万元，YoY-46.9%；毛利率为44.3%，同比减少9.85pct；3）无人机配件实现营收875.8万元，YoY-20.7%；毛利率为56.2%，同比增加11.5pct。
　　2026H1子公司纵横大鹏营收同比增长20%，取得特种领域专项许可资质。2026年上半年，子公司方面，1）纵横大鹏实现营收1.7亿元，YoY+19.7%；净利润为-1720万元，2025年同期为-744万元；2）纵横鹏飞实现营收1.2亿元，YoY+46.7%；净利润为970万元，2025年同期为-678万元；3）纵横云龙实现营收324万元，YoY+119.4%；净利润为-610万元，2025年同期为-942万元；4）巴中纵横无人机实现营收2868万元，净利润为732万元。此外，公司8月3日公告，公司全资子公司成都纵横大鹏无人机科技有限公司完成相关审批程序并取得特种领域相关专项许可资质，发展领域进一步拓宽。
　　盈利预测和投资评级：公司当前在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环。当前公司正积极推进低空数字经济服务政府治理向全国多地区复制推广；拓展应急安防、林草防火、智慧水利、防务等新行业的行业应用；推动谱系化无人机系统“出海”，大型无人机也取得了特种领域相关专项许可资质，公司未来几年发展速度或较快。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为8.08/10.20/12.61亿元，归母净利润分别为0.5/0.82/1.14亿元，对应2026-2028年PE分别为61.85x/37.47x/26.89x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）利润率波动风险；3）外贸市场竞争加剧风险；4）技术可先进性不足的风险；5）行业政策变化风险等。

　　投资要点:
　　工业无人机产业领军者，多年技术积淀打造无人系统智能化、平台化、工具化产业生态。公司成立于2010年，深耕工业无人机产业，致力于实现垂直起降无人机谱系化发展，产品包括CW-007、CW-15、CW-20、CW-25/E/H、CW-30、CW-40、CW-80、CW-100等多种型号，最大起飞重量涵盖6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12h，同时发展了多旋翼和大型固定翼无人机产品，下游应用广泛覆盖安防监控、应急、测绘、巡检、能源、水利、物流、人工影响天气等领域，并积极开拓海外市场。
　　公司2025年营收同比增长31%，归母净利润自2021年上市以来首次为正。2025年，公司实现营收6.2亿元，同比增长30.9%；归母净利润1068万元，这是公司自2021年上市以来归母净利润首次为正，意义较大。业绩增长主要是：随着国家及地方低空经济相关规划的密集出台，公司作为国内无人机链主领军企业，核心产品与解决方案直接受益于市场需求的规模化放量，尤其是以“无人值守系统+纵横云+AI”形成的低空AI数字化解决方案在国内多地开展应用示范，同时积极推进国内外重点项目交付验收，多措并举实现主营业务收入显著增长。公司2026年一季度延续了增长态势，2026Q1实现营收0.5亿元，同比增长34.3%；归母净利润-0.2亿元，2025年同期为-0.3亿元，发展态势向好。
　　2025年拟定增募资5.5亿元用于无人值守、大型无人机系统产业化、无人系统研制与AI技术能力提升等项目，不断拓宽成长边界。2025年，公司发布定增方案，考虑到国家低空经济发展机遇，以及无人机智能化、自主化、规模化应用的发展趋势，公司拟通过定增进一步扩充自身在无人值守系统及大型固定翼无人机系统的产品矩阵及产能布局，巩固并持续扩大市场份额，提升公司经营水平，强化在工业无人机等领域的业务优势，响应和推动国家低空经济发展战略。此外，公司聚焦政府治理与行业应用，积极拓展国内外市场。1）低空经济方面，公司基于“无人值守系统+纵横云+AI”构建的低空数据服务体系，已成为驱动城市现代化治理的关键新质生产力。通过统一规划、集中部署无人机软硬件，该体系具备数据化、智能化、规模化等特点，并成功在巴中、绍兴、彭州、梁平等地落地应用并形成标杆示范，实现降本增效，成功验证了无人机常态化巡检在智慧城市、应急响应、环境监测等场景的应用价值，在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环，为后续规模化复制推广提供模式借鉴。2025年，公司收入同比增加1.5亿元，其中政府治理类海外业务收入同比增加1亿元，占总增加额的69%，或说明公司低空政务类业务发展效果凸显。2）海外市场拓展方面，公司持续推动谱系化无人机系统“出海”，积极对接“一带一路”沿线国家和地区的市场需求。2025年公司某军贸存量项目顺利交付，并立足开发新的应用解决方案，为后续外贸业务奠定坚实基础。
　　盈利预测和投资评级：公司当前在全国范围内率先跑通了低空经济的商业应用闭环。当前公司正积极推进低空数字经济服务政府治理向全国多地区复制推广；拓展应急安防、林草防火、智慧水利、防务等新行业的行业应用；推动谱系化无人机系统“出海”，公司未来几年发展速度或较快。基于审慎性原则，暂不考虑拟定增事项影响，我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为8.08/10.20/12.61亿元，归母净利润分别为0.50/0.84/1.18亿元，对应2026-2028年PE分别为74.98x/44.22x/31.64x，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）利润率波动风险；3）外贸市场竞争加剧风险；4）技术可先进性不足的风险；5）定增进展不及预期的风险等。