公司公告：2025年，公司实现营业收入13.24亿元，同比增长20.13%，归母净利润为1.52亿元，同比增长29.22%，扣非后归母净利润为1.32亿元，同比增长27.20%；此外，2026年第一季度营业收入为3.23亿元，同比增长9.08%，归母净利润为0.47亿元，同比增长52.57%，扣非后归母净利润为0.40亿元，同比增长42.21%。
　　科学试剂收入快速增长，产品种类数持续扩充。分业务来看，2025年分子砌块业务实现收入10.88亿元，同比增长16.21%，科学试剂业务实现收入2.36亿元，同比增长42.21%，主要原因是公司持续扩充生命科学试剂产品种类，同时加大营销投入，推动生命科学试剂业务收入实现较大增长。此外，公司持续推进产品体系建设与结构优化，逐步形成覆盖分子砌块及科学试剂的多品类产品库，截至2025年末，公司产品库规模持续扩大，其中常备现货产品种类10余万种。
　　境外业务收入快速增长，境内业务毛利率显著改善。公司坚持国内外市场协同发展的战略，在海外市场，公司通过在美国、欧洲、印度等地区设立区域中心，逐步完善本地化服务网络，2025年境外业务收入为7.59亿元，同比增长23.27%，毛利率为52.18%，较上年同期增加1.78个百分点；在国内市场，公司依托销售及技术服务体系，持续拓展客户资源并提升客户服务能力，2025年境内业务收入为5.65亿元，同比增长16.15%，毛利率为34.26%，较上年同期增加4.42个百分点。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年收入分别为15.73/18.72/22.31亿元，同比增长18.8%/19.0%/19.2%；归母净利润分别为2.12/2.54/3.11亿元，同比增长39.6%/19.8%/22.5%，考虑到公司是国内分子砌块第一梯队，在参考可比公司后我们给予公司2026年31倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，汇率波动，存货减值等风险。

　　2026Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级
　　公司2026Q1实现营收3.23亿元（+9.08%），归母净利润0.47亿元（+52.57%），业绩增长超预期。2025年实现营收13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润1.52亿元（+29.22%）。2025年公司销售费用率11.36%（-0.15pct），研发费用率4.74%（-0.62pct），费用率整体下降主要系公司规模效益显现，管理费用率10.60%（+0.2pct）。销售毛利率44.54%（+4.73pct），净利率11.46%（+0.81pct）。公司2025年业绩表现亮眼，2026Q1收入与利润持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们维持公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.27/2.84/3.49亿元，对应EPS分别为2.50/3.13/3.84元/股，当前股价对应PE为25.4/20.3/16.5倍，维持“买入”评级。
　　收入结构持续优化，高附加值产品驱动成长
　　公司药物分子砌块业务收入为10.88亿元（+16.21%），主要系公司在药物分子砌块领域持续深耕，品牌影响力不断提升，进而带动销售收入稳步增长；公司科学试剂业务实现营业收入2.36亿元（+42.21%），其中生命科学试剂收入8884万元（+75.99%），主要系报告期内公司持续扩充生命科学试剂产品种类，同时加大营销投入，推动生命科学试剂业务收入实现较大增长。随着高附加值产品占比持续提升，公司收入结构持续优化，盈利能力显著增强。
　　产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖
　　公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。
　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

　　公司2025年业绩亮眼，收入利润持续高速增长
　　2026年2月27日，公司发布业绩快报，2026年预计实现收入13.24亿元（+20.13%，同比，下同），归母净利润为1.52亿元（+29.61%），扣非净利润1.33亿元（+27.98%）；其中2025Q4公司实现收入3.45亿元（+18.60%），归母净利润为0.33亿元（-3.28%）。公司2025年业绩表现亮眼，收入与利润均实现持续加速增长，公司海外布局领先，产品矩阵竞争力强，盈利能力有望持续提升，因此我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为1.52/2.27/2.84亿（原值为1.42/2.02/2.56亿元），对应EPS分别为1.68/2.50/3.13元/股，当前股价对应PE为34.8/23.3/18.6倍，维持“买入”评级。
　　产品矩阵布局多元化，研发热点领域及时覆盖
　　公司建立了包含近百万种分子砌块和科学试剂的庞大产品库，分子砌块和科学试剂现货产品种类数超过14万种，并且持续增长。公司齐全的产品库能够覆盖更多的疗法、靶点及药物类型，能够更深入参与客户新药研发过程，为同一靶点、相同疗法及适应症提供更多的分子砌块选择，确保提升命中潜在新药分子结构片段的概率。并且持续扩充产品种类，优化产品结构，研究行业研发创新热点，如PROTAC、GLP-1、非天然氨基酸和多肽、XDC和生物探针中的点击化学生物正交试剂等，对客户个性化需求的定制合成加大投入资源，以满足客户多样化和研发热点的产品需求。
　　研发创新驱动，筑牢行业护城河
　　公司始终坚持研发创新导向，持续扩大研发投入，2025Q1-Q3研发投入0.46亿元（+1.12%），研发投入占营业收入的4.70%。公司在产品开发、技术平台和服务模式多个维度持续突破：1、不断丰富产品组合，引入高附加值、特殊用途及定制化的分子砌块和科学试剂，精准满足前沿科研需求；2、通过多年技术积累，构建了完善的核心技术体系和知识产权保护网，为业务可持续发展奠定坚实基础。这种研发驱动的成长模式不仅有效提升了整体毛利率水平，更形成了显著的技术壁垒，使公司能够从容应对市场价格竞争和国际贸易环境变化的挑战。
　　风险提示：汇率波动、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。