核心观点
　　事件：近日，映翰通发布2026半年度业绩报告。
　　业绩短期承压，现金流改善提升盈利质量，AI全面转型落地赋能新成长。
　　截止2026上半年，公司实现营收3.16亿元，同比下降10.18%；实现归母净利润0.37亿元，同比下降44.72%；实现扣非归母净利润0.35亿元，同比下降45.39%；综合毛利率达48.58%。从2026Q2单季来看，实现营收1.81亿元，同比下降10.23%，环比增长34.81%；实现归母净利润0.28亿元，同比下降38.03%，环比增长200.60%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降39.04%，环比增长200.78%。公司业绩承压主要系车载业务阶段性波动、智能售货产品结构迭代、汇兑损失等因素影响。整体来看，公司现金流韧性显著增强，核心经营质量保持稳健。伴随公司AI技术落地产品端与运营端，多款新产品持续发布，带动业务企稳回升，业绩有望边际改善。
　　全球供应链韧性增强，工业物联网终端智能升级，企业网络出海持续赋能。
　　伴随公司工业物联网产品从“万物互联”向“边缘AI智能”跨越转变，形成AI原生路由器、AI边缘计算机、AIAgent等多个在研项目，已将AI能力系统性融入研发全流程，技术迭代升级显著增强核心竞争力。公司推出5GRedCap工业级路由器，并通过AIHub算法平台接入数十种行业主流AI模型，落地“AI能力即服务（AIaaS）”模式。构建“亚太—北美”双生产基地与全球化研发布局，提升北美本地化响应能力，海外收入持续提升达51.01%。在全球AI边缘智能技术渗透率提升背景下，公司产品有望凭借深厚的工业通信技术积淀持续赋能行业发展，全球化运营与创新协同效应有望持续强化。
　　投资建议：公司受益于海外市场拓展与国内工业物联网行业发展，实现业绩的快速增长。同时股权激励设定逐年业绩目标，股份回购彰显未来发展信心。我们认为公司具备中长期成长性，给予公司2026年-2028年归母净利润预测值为0.94亿元、1.15亿元、1.46亿元，对应EPS为1.27元、1.56元、1.99元，对应PE为29.77倍、24.27倍、19.06倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：国内外政策和技术摩擦不确定性的风险；技术升级迭代的风险；下游需求波动的风险，海外经营政策与汇率的风险。