Q2营收同比翻倍，利润端实现扭亏
　　26H1公司实现营收6.25亿元，同比+71.67%；归母净利润0.42亿元、扣非归母净利润0.39亿元，均实现同比扭亏。单Q2测算实现营收4.23亿元，同比+123.02%、环比+109.52%；归母净利润0.21亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.20亿元，同比扭亏为盈。公司2026年股权激励以2025年收入为基数，2026-2028年收入目标分别增长20%/40%/60%，对应约11.3/13.2/15.1亿元。公司定增拟投入2.04亿元建设高精高速六轴机器人产业化项目，公司预计达产后新增营收4.92亿元、净利润5939.9万元；拟投入4.30亿元用于总部及研发中心升级项目，致力于改善研发与办公环境、引进高端技术人才。
　　PLR机器人正式投产，高精密制造商业化加速
　　公司高精高速六轴PLR机器人26M1正式投产下线，重复定位精度达±0.01mm，最高运动速度达2.2m/s，并形成从核心算法、嵌入式控制器到精密机械本体的自主技术体系。目前PLR已向光通信、3C电子、半导体、高端精密电子等高精度制造场景拓展；其中FPC插装方案已与多家显示面板龙头达成订单合作并取得复购订单，高端精密电子领域亦已取得小批量订单，产品商业化能力持续得到验证。
　　MPO率先突破，Pigtail+FA-MT有望打开设备拓品空间
　　光通信成为PLR机器人重要增量应用场景，公司已取得全球连接器龙头企业供应资质，为客户开发的MPO光纤跳线自动化生产设备已通过技术验证，可满足12芯/16芯光纤跳线共线生产需求，针对传统手工装配效率、良率及产能瓶颈进行自动化升级。同时，公司正继续开发面向光纤准直器Pigtail、FA-MT等光通信产品的设备，光通信自动化设备品类持续扩张。
　　NanoPLR进一步提升精度
　　公司正根据客户需求研发重复精度达±0.05μm的桌面机器人NanoPLR，进一步向更高精度制造场景延伸。目前公司已掌握了高精高速运动控制算法和模块化设计等关键技术，还成功构建了完全自主的研发体系与生产能力，实现了从核心算法、嵌入式控制器到精密机械本体的全链路技术掌控。
　　盈利预测：随着公司高精高速机器人应用拓展至光通信、3C半导体等更多领域，以及更多新品的同步拓展，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年营业收入为14.2/18.0/22.2亿元（前次为12.4/16.4/21.1亿元），归母净利润为0.84/1.27/1.89亿元（前次为0.78/1.13/1.89亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：技术更新不及预期风险、下游市场不及预期风险、公司所处行业和市场竞争加剧风险、股价波动风险、客户信用风险、定增项目建设不及预期风险

　　瑞松科技是一家业务涵盖机器人、AI机器视觉、工业软件、智能制造领域的研发、设计、制造、应用和销售服务，为客户提供数字化、智能化柔性解决方案的高新技术企业。公司下游应用覆盖汽车制造、3C电子与精密制造、机械重工、航空航天等领域，2025年重点突破高精高速机器人技术在光通信、3C电子、半导体、高端精密电子等领域的应用。下游客户覆盖：丰田、本田、比亚迪、零跑、小鹏等在汽车行业知名厂商；西门子、富士康、西部数据等3C电子与精密制造领域客户；中车集团、中船集团、三一重工、中联重科等机械重工行业客户；哈飞工业、中航集团等航空航天领域客户。
　　公司通过高精高速机器人（微米级精度）+AI机器视觉+工业软件/互联网构成的软硬件一体化能力，并切入光通信、半导体等高端精密制造赛道，形成从技术积累到产业化落地的闭环。2025年，机器人技术板块设立全资子公司瑞松机器人，聚焦高精高速与具身智能机器人，PLR已投产；数字化技术板块布局瑞沃斯视觉（12款传感器及AI视觉云平台）、EAXYDesign等工业软件及RIDP平台，提供软硬件一体化方案；智能制造技术板块以机器人+自动化为核心，应用于低空飞行器、汽车、动力电池、机械重工、精密电子智能制造等领域。
　　近期，公司重点突破的高精高速六轴机器人（PLR机器人）实现0.8μm级别的重复定位精度、最高速度可达2.2m/s、负载能力可达3kg、平均无故障时间>50,000小时、关键部件寿命>10年等高性能指标，适用于光通信、3C电子、半导体、高端精密电子等行业，可有效提高客户生产效率和制造良率。其中，在光通信领域的应用已取得全球连接器龙头供应资质，MPO光纤跳线设备通过验证，光纤准直器等设备在同步开发中；3C/半导体首台套进入显示面板龙头用于FPC装配并获小批量复购；高端精密电子取得小批量订单，相关产品将进入电子制造服务行业的全球龙头企业。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入12.28/15.96/20.75亿元；归母净利润0.56/0.87/1.62亿元，对应2028年64xPE。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：AIDC硬件需求不及预期、研发进展不及预期、科技制裁风险

　　立足智能制造与机器人，多业务协同驱动长期成长。公司深耕智能制造与工业机器人领域多年，持续向高端化、全球化方向拓展，产品广泛应用于汽车、3C电子、半导体、动力电池、机械重工等领域。公司股权结构稳定，围绕机器人、工业软件、机器视觉等方向布局多个子公司，持续强化产业链协同能力。经营层面，公司营收整体保持稳健，2025年以来经营端逐步修复，2026年Q1实现营业收入2.02亿元，同比增长15.80%，归母净利润同比增长878.58%，盈利修复趋势明显。
　　智能制造主业稳健增长，新能源车打开成长空间。2025年全球智能制造市场规模约为2364.3亿美元，预计2035年将增长至5698.7亿美元。汽车行业作为工业机器人最核心的应用场景之一，正持续推动智能制造行业需求增长，尤其新能源汽车快速发展进一步加速汽车制造智能化升级。国内新能源汽车渗透率由2019年的4.7%提升至2025年的48.5%，预计2026年有望达57.0%。公司具备汽车智能装备全流程交钥匙工程能力，长期服务头部车企，技术与项目经验积累深厚，依托混核心技术实现多车型混线生产与多材料兼容，持续向动力电池等新能源零部件领域延伸。公司依托自主团队瑞沃斯视觉打造机器视觉产品，形成软硬件一体化解决方案，产品应用覆盖汽车制造、3C电子、半导体等领域。
　　机器人业务加速突破，并联+具身智能打开新成长曲线。全球工业机器人市场整体保持增长态势，自动化升级仍是制造业长期发展主线。中国已成为全球最大的工业机器人应用市场，新增需求与存量规模均处于全球领先地位。国家围绕智能制造、工业机器人方向持续出台支持政策，为产业发展提供明确指引与长期政策保障。公司推出的高精高速六轴PLR-S系列并联机器人具备高精度与高速度的综合性能，可满足3C电子、半导体及精密制造等领域对高一致性作业的需求，目前已正式投产下线。公司也积极推进具身智能机器人战略布局，明确具身智能机器人为公司重要业务方向。
　　投资建议：预计公司2026-2028年收入为12.08/15.70/20.99亿元，同比增长27.9%、30.0%、33.6%，归母净利润0.66/0.95/1.69亿元，同比增长475.9%、43.3%、77.6%。公司作为智能制造与机器人的重要企业，受益于新能源汽车市场规模扩大及制造业智能化趋势，并联机器人业务有望在半导体、3C电子等新兴领域拓展。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求增长不及预期风险，项目交付及验收进度不及预期风险，新业务拓展不及预期风险，技术研发及迭代风险。

　　近期，公司公布2025年年报以及2026年一季报
　　2025年公司营业收入9.45亿元，同比+6.55%；归母净利润0.12亿元，同比+2.66%；扣非后归母净利0.08亿元，同比+273.68%。2026年Q1公司营业收入2.02亿元，同比+15.8%；归母净利润0.21亿元，同比+878.58%；扣非后归母净利0.19亿元，同比+1363.42%。分产品来看，2025年，公司机器人自动化产线实现营收7.77亿元，同比+24.5%；机器人工作站实现营收0.84亿元，同比-57.8%。
　　光通信设备技术突破，获某国际连接器龙头验证
　　公司高精高速六轴机器人已正式投产下线，在光通信领域，公司已取得全球连接器龙头企业的供应资质，为客户开发的MPO光纤跳线自动化生产设备已通过其技术验证，可以满足客户12芯及16芯光纤跳线共线生产需求，解决客户产能瓶颈及手工装配带来的较低效率和低良率问题。公司面向光纤准直器Pigtail、FA-MT等光通信产品的设备正在开发中；同时，根据客户需求，公司正在研发一款重复精度达±0.05μm的桌面机器人NanoPLR。
　　3C半导体及高端精密电子领域已取得订单
　　在3C电子和半导体领域，公司以高精高速六轴机器人为核心的FPC自动化装配设备已进入两家半导体显示行业龙头企业并取得小批量复购订单，同时公司正在开发用于探针卡组装等应用场景的设备；在高端精密电子领域，公司已取得小批量订单，相关产品将进入电子制造服务行业的全球龙头企业。2025年，作为唯一受邀的解决方案提供商，面向西部数据全球生产基地推广Conveyor输送模组产品。目前，公司已向西部数据多个智能化工厂提供精密电子柔性生产解决方案。
　　子公司瑞松亚洲积极拓展海外，新疆首个项目落地深入我国西部市场
　　2025年，子公司广州瑞北在马来西亚设立合资公司瑞松亚洲，主要面向东南亚客户；广州瑞北与马来西亚INGRESS签订1.3亿元新能源汽车智能制造解决方案订单。同期，公司成功在我国新疆落地首个项目，并成功中标新疆采棉机核心部件生产装备建设项目订单，项目总金额达3.308亿元，深度拓展新疆市场。
　　盈利预测：随着机器人应用拓展至光通信、3C半导体等更多战略产业，以及国内外市场的同步拓展，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为12.4/16.4/21.1亿元（26-27年前值为12.2、16.0亿元），归母净利润为0.78/1.13/1.89亿元（26-27前值为0.48、0.74亿元），维持“增持”评级。
　　风险提示：技术更新不及预期风险、下游市场不及预期风险、公司所处行业和市场竞争加剧风险、股价波动风险、客户信用风险