公司公布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，扣非归母净利3.33亿元，同比+4.36%；2026年一季度实现营收14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-0.16亿元，亏损同比大幅收窄。公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。
　　支撑评级的要点
　　业绩稳步增长，半导体业务实现突破。2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%。分业务来看，消费电子业务实现营收35.30亿元，占比53.76%，贡献稳定基本盘；新能源业务实现营收23.26亿元，占比提升至35.42%；半导体业务营收1.67亿元，同比+1198%，实现突破性增长。2026年一季度，公司实现营业收入14.81亿元，同比+100.90%，归母净利润0.28亿元，相较去年同期的-0.31亿元扭亏为盈。
　　毛利率有所下降，费用管控效果显著。盈利能力方面，2025年公司整体毛利率为28.26%，同比下降6.12pct，我们认为主要系产品结构的影响；2026年一季度毛利率为23.28%，同比下降8.62pct。期间费用率方面，2025年公司期间费用率为21.01%，同比下降3.41pct，2026年一季度为24.37%，同比下降11.20pct，公司费用管控效果显著。综合来看，2025年公司整体净利率为9.02%，同比提升1.17pct，2026年一季度净利率为1.51%，同比提升6.32pct。
　　多领域不断突破，新能源、半导体有望持续放量。新能源领域，公司布局智能充换电站全产业链，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设，2025年完成900多座换电站交付，累计接单充换电站1000多座,根据宁德时代官方公众号数据，2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站，中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越。半导体领域方面，公司的高精度共晶机已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，面向未来针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。此外，公司收购中南鸿思进而布局耦合机等关键设备，已经完成从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商的升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。随着新领域产品的逐步放量，将为公司提供新的成长动力。
　　估值
　　根据公司最新的业务发展情况，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年实现营业收入81.10/101.75/122.12亿元，实现归母净利润7.37/10.46/12.74亿元，EPS为1.65/2.34/2.85元，当前股价对应PE为34.8/24.5/20.1倍，公司作为国内领先的3C自动化设备企业，伴随着新能源、半导体等领域的横向拓展，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。
　　评级面临的主要风险
　　下游需求不及预期的风险；主要客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。

　　事项：
　　公司发布2025年报以及2026年一季报：2025年公司实现营业收入65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%，毛利率28.26%，同比-6.12pct。2026年一季报实现营收14.81亿元，同比+100.90%，环比-49.16%，归母利润0.28亿元，同比扭亏191.93%，环比-89.08%。
　　评论：
　　毛利率短暂承压，费用率管理较好：2025年公司毛利率/净利率分别为28.26%/9.02%，同比-6.12pct/+1.17pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为6.75%/4.66%/1.19%/8.41%，同比-1.2pct/-0.81pct/+0.57pct/-1.97pct。2026Q1公司毛利率/净利率分别为23.28%/1.51%，同比分别-8.62pct/+6.32pct。自动化设备/生产线：2025年公司收入为58.84亿元，同比+37.70%，毛利率27.93%。治具类产品：2025年公司收入6.73亿元，同比-0.25%，毛利率31.12%。
　　核心技术支撑，新兴业务前瞻布局：1）消费电子：消费电子高精度、小型化迭代将推动现有自动化设备新一轮更新，公司近期已完成柔性模块化生产线技术升级，业务边界有望随生产线跨品类规模化扩张。2）新能源：公司已完成智能充换电站全产业链布局，可提供“硬件+软件+服务”全栈式解决方案，相关配套零部件自供率达85%。3）汽车自动化设备：新能源汽车电机、电控装配领域，公司已实现电驱转子和总成装配工艺贯穿；研发投入持续加大，保持高端智能输送与系统集成领域领先优势。4）半导体：2025年半导体业务营收1.67亿元，同比+1198%，现着力于先进封装的共晶、固晶等工艺设备以及AOI检测设备开发。5）光通信设备：公司已深耕光通信设备领域多年，于2020年战略布局高精度共晶贴片机赛道；目前，公司的共晶贴片机设备已在400G/800G高速光模块规模化生产中批量应用。针对1.6T、3.2T及CPO的技术演进，公司已全面启动下一代共晶贴片机产品的研发。2026年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备。
　　开拓海外市场，深化国际大客户合作：公司跟随3C大客户出海，近期加大海外子公司投入以完善服务配套。公司于多领域持续深化与国际大客户合作，并已在欧洲、东南亚、美洲扩展业务版图。
　　投资建议：考虑到公司2026Q1业绩同比增幅较大，且布局新兴业务前景较好等因素，我们预计公司2026-2028年实现营收分别为83.98亿元（前值70.04亿元）、103.88亿元（前值83.92亿元）、123.86亿元，实现归母净利润分别为7.28亿元（前值6.36亿元）、9.00亿元（前值7.67亿元）、10.73亿元，对应EPS分别为1.63元、2.02元、2.40元。参考可比公司估值水平，基于公司的国内3C自动化领先地位，逐步拓展半导体、光通信等业务，并持续推进海外业务扩张，给予2026年48倍PE，目标价调整为78.24元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业景气度不及预期、新业务开拓不及预期、市场竞争加剧、出口不及预期。

　　投资要点
　　26Q1营收同比快速增长，归母净利润同比扭亏为盈：
　　2026Q1公司实现营业收入14.81亿元，同比+100.90%；归母净利润0.28亿元，同比扭亏为盈（25Q1为-0.31亿元）；扣非归母净利润-0.16亿元，同比由-0.36亿元收窄改善。收入端增长主要系公司订单增加、项目交付规模同比提升所致；利润端扣非归母净利润承压主要系：1）由于3C业务特点，Q1往往为人员&研发费用投入集中期，而确收集中于Q3-Q4，因此Q1公司利润承压属正常情况；2）确认部分汇兑损失（而25Q1为汇兑收益）
　　真实盈利能力提升，规模效应下期间费用率大幅下降：
　　2026Q1公司销售毛利率约23.28%，同比-8.62pct，主要系低毛利的新能源业务收入占比提升所致。销售净利率为1.51%，同比+6.32pct，反映真实盈利能力提升。期间费用率为24.36%，同比-11.21pct，规模效应显现；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.29%/4.94%/8.63%/3.51%，同比分别-3.45/-3.32/-6.39/+1.94pct，其中财务费用率提升主要系汇率波动产生汇兑净损失所致。
　　合同负债及预付款项大幅增长，在手订单充裕备货积极：
　　截至2026年3月31日，公司合同负债11.19亿元，较2025年末6.84亿元增长约63.6%，存货54.03亿元，较2025年末46.55亿元增长约16.1%，反映客户预付订货意愿积极，在手订单较为充裕。
　　多元增长格局深化:3C自动化设备龙头，新能源业务贡献第二增长极，并购外延深度布局半导体&光模块设备等新兴赛道：
　　1）3C业务：绑定北美大客户，聚焦柔性模块化生产线、MR等重点项目；全产业链布局持续完善，向上下游进一步延伸。
　　2）新能源业务：持续加大换电站研发投入，进一步聚焦大客户，受益于宁德时代换电站布局与车企合作。根据宁德时代官方公众号数据：2026年将在全国约120座城市累计布局超2500座巧克力换电站；中后期将携手生态伙伴，与全社会共建，完成从1万站到3万站的跨越；2025年公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站1000多座，完成900多座换电站交付。
　　3）半导体&光模块设备等新兴业务：公司在资本运作端成效显著，并购上海沃典工业自动化有限公司和上海栎智半导体科技股份有限公司。2026年公司收购中南鸿思布局耦合机等关键设备,有望有效补全公司在光模块设备领域空白。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司3C和换电业务齐发力，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为8.6/11.2/13.8亿元，当前股价对应PE分别为35/27/22倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险;客户资本开支不及预期风险;行业竞争加剧风险。

　　事件:
　　博众精工4月11日发布2025年报：2025年公司实现收入65.66亿元，同比增长32.53%；实现归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长4.36%。
　　博众精工4月21日发布2026年一季报：2026Q1公司实现收入14.81亿元，同比增长100.90%；实现归母净利润0.28亿元，同比增长191.93%；实现扣非归母净利润-0.16亿元，亏损同比缩小56.45%。
　　投资要点:
　　半导体业务高增，已获国内头部光模块企业订单。分行业，1）2025年公司3C业务实现收入35.30亿元，成功取得vivo、OPPO、荣耀等头部消费电子企业的批量订单，与三星、传音等合作取得实质性进展，部分设备完成打样并进入测试阶段；此外，公司加大海外市场布局，在东南亚设立分子公司，海外业务营收占比同比提升，全球化布局初步启动。2）2025年公司新能源业务实现收入23.26亿元，已成为公司业绩增长的第二极，其中，锂电设备出货量大幅提升，核心产品线中注液机和模组Pack线营收均在增长；此外，公司实现智能充换电站订单规模快速增长，累计接单充换电站1000多座，完成900多座换电站交付。3）2025年公司智慧仓储物流余额接单量同比增长70%以上，其中，新能源领域仓储物流订单占比约80%，其他领域仓储物流订单占比约20%。4）2025年公司汽车电子及汽车零部件制程设备业务整体接单量同比增长超过50%，头部客户订单占比超过70%；汽车及汽车零部件的生产智能系统方面，上海沃典继续深耕头部整车厂产业链，重点拓展国际市场，成功进入欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等的地区市场，新签国际项目数量同比显著增长，海外收入占比显著提升，全球化布局初具规模。5）2025年公司半导体业务实现收入1.67亿元，同比增长1198%，半导体订单同比快速增长，盈利能力大幅提升，高精度共晶机方面，公司目前已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单；高速高精度固晶机方面，目前公司的固晶机可用于芯片贴装、摄像头模组组装、VCM组装等领域，目前在3C头部企业多家生产基地样机测试中；AOI检测机方面，公司已给全球头部封测厂送样，并在客户现场进行批量验证；此外，公司并购上海栎智半导体，负责工艺介质供应系统及工艺定制化设备业务。
　　毛利率短期承压，控费能力持续优化。2025年公司毛利率为28.26%，同比下降6.12pct，净利率为9.02%，同比增长1.17pct。2026Q1公司毛利率为23.28%，同比下降8.62pct，环比下降3.24pct，净利率为1.51%，同比增长6.32pct，环比下降7.89pct。2025年期间费用率为21.01%，同比下降3.41pct。2026Q1公司期间费用率为24.37%，同比下降11.2pct。
　　盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028年实现收入86.22、107.56、130.82亿元，实现归母净利润7.81、10.32、14.08亿元，现价对应PE分别为37、28、21倍。公司深耕消费电子主业，积极开拓新能源、半导体等新兴应用，未来成长可期，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。

　　事件
　　公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入65.66亿元，同比增长32.53%；实现归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%，扣非后归母净利润3.33亿元，同比增加4.36%。
　　核心观点
　　2025年公司营收快速增长，公司在手订单饱满。2025年公司营业收入/归母净利润65.66/5.93亿元，YoY+32.53%/+48.94%。2025年公司毛利率/净利率分别为28.26%/9.02%，分别变动-6.12/+1.17pct；2025年公司期间费率下降，其中销售/管理/财务/研发费率分别为6.75%/4.66%/1.19%/8.41%，分别变动-1.2/-0.8/+0.6/-2.0pct。公司以消费电子业务为核心，2025年公司实现3C业务收入约35.3亿元，占营收53.76%。公司深度绑定大客户，持续推进新客户新业务开拓。据公告，2026Q1公司消费电子在手订单12.65亿元，YoY+88.52%。
　　新能源业务快速增长。2025年新能源业务收入约23.3亿元，占营收35.42%。新能源订单大幅上升，2026Q1新能源在手订单41.77亿元，YoY+144.13%，推动新能源业务成为公司业绩增长的第二极。充换电站设备方面，2025年公司累计接单充换电站1000多座，完成900多座换电站交付。据巧克力换电官方公众号，宁德时代2026年将布局超2500座换电站；中后期将完成1万站到3万站建设，公司有望持续受益于该充换电站建设。2025年公司收购上海沃典70%股权，此次收购提升公司汽车制造自动化竞争力，公司向跨行业工业自动化解决方案领军者迈进。2026Q1公司半导体、汽车及其他在手订单11.92亿元。
　　半导体及光通信业务有望持续放量。2025年半导体业务收入约1.67亿元，YoY+1198%。高精度共晶机方面，2025年公司已获得国内头部光模块企业订单，并已在多家新客户进行样机测试，并成功取得其中数家的批量订单。公司收购上海栎智半导体51%股份，半导体业务未来有望放量。公司布局光模块产线自动化设备并已供货给相关客户。2026年2月，公司收购中南鸿思约66.67%股权，布局耦合机等关键设备。公司已从核心设备供应商向“光通信封装自动化系统解决方案”服务商升级，具备为客户提供从单站到整线的自动化量产能力。
　　投资建议
　　公司作为3C自动化设备龙头，形成3C+新能源+半导体+汽车多轮驱动的业务格局，有望持续受益于各板块发展。我们预计公司2026-2028年归母净利润7.40/10.66/11.93亿元，EPS1.66/2.39/2.67元，按4月10日收盘价，对应PE37.85/26.26/23.47倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下滑风险；下游应用较为集中风险；市场开拓不及预期风险；战略合作不及预期风险；收购整合不及预期风险；

　　事件：公司发布2025年报及2026一季报，公司2025年实现营业收入65.66亿元，同比增长32.53%；归母净利润5.93亿元，同比增长48.94%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长4.36%。公司2026年一季度实现收入14.81亿元，同比增长100.9%；归母净利润0.28亿元，同比增长0.59亿元；扣非归母净利润-0.16亿元，同比增长0.2亿元。
　　3C业务全产业链布局持续完善：2025年，公司3C业务实现营收35.30亿元，占总营收的53.76%。公司进一步拓宽自动化设备在消费电子终端产品的应用边界，在已覆盖手机、平板电脑、TWS蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR设备、电子雾化等产品的基础上，报告期内，公司成功将自动化解决方案延伸至追踪器、医疗、智能指环等领域，实现消费电子终端产品的更多品类覆盖。
　　新能源业务成为业绩第二增长极：2025年公司新能源业务实现营收23.26亿元，占总营收的35.42%。①锂电专机设备方面，产品出货量大幅度上升，核心产品线中注液机和模组Pack线营收均在增长。公司采取差异化竞争策略，布局欧洲、东南亚、美洲市场。目前隧道腔注液机已通过CE体系认证，且已取得行业头部客户海外量产订单；公司在国内积极配合客户大批量交付方腔注液机，极大提升设备柔性产能与成本平衡。②智能充换电站设备方面，公司已与宁德时代、上汽集团、中石油、中石化、北汽蓝谷、吉利汽车、广汽集团、东风汽车、厦门金龙等企业有合作关系，参与时代电服“巧克力换电生态”和时代骐骥“新一代重卡换电生态”建设。③智慧仓储物流方面，公司2025年智慧仓储物流业务接单量较2024年增长70%以上，其中新能源领域仓储物流订单占比约为80%，其他领域仓储物流订单占比约为20%。
　　半导体与汽车自动化业务多点开花：2025年公司半导体业务实现营收1.67亿元，同比增长1198%。公司继续加大半导体领域的研发投入，面向先进封装的共晶、固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。2026年3月，公司与中南鸿思进行战略并购签约，中南鸿思公司专注于光电子耦合封装自动化技术与装备的研发制造。在汽车自动化领域，公司整体接单量较2024年增长超过50%。公司在巩固原有客户关系的基础上，坚定执行“头部客户”战略，深化与国内外知名整车及零部件企业的合作，行业影响力显著提升。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.47/10.14/12.24亿元，对应PE为35.3/26.0/21.6倍（2026.04.27），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游订单不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧风险。

　　报告要点：
　　25年公司经营稳健，26Q1营收快速增长
　　2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%；归母净利5.93亿元，同比+48.91%；扣非归母净利3.33亿元，同比+4.34%。2026Q1公司实现营收14.81亿元，同比+100.90%；归母净利0.28亿元，同比+191.93%；扣非归母净利润-0.16亿元，同比+56.45%。整体看公司经营稳健且未来可期。
　　毛利率有所下降，费用管控效果显著
　　2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12pct；期间费用率为21.01%，同比-3.40pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比分别-1.20pct、-0.81pct、-1.97pct、+0.57pct。2026Q1毛利率为23.28%，同比-8.62pct，期间费用率24.36%，同比-11.21pct。
　　多元业务协同发力，新能源与半导体构筑新增长极
　　1）消费电子：公司产品覆盖智能手机、平板、TWS耳机、智能手表、AR/MR/VR等全系列消费电子终端。公司从终端整机组装纵向延伸至前端零部件、模组段的组装检测环节，竞争优势持续强化。2）新能源设备：锂电设备领域，隧道腔注液机通过CE认证并获海外量产订单；热复合高速切叠一体技术达0.1S/PCS；模组Pack线拿下宁德时代国内外多个基地项目，设备标准化程度≥80%。智能充换电站领域，报告期内累计接单1000多座，配套零部件自供率高达85%，成功延伸至无人机换电、船舶换电等新兴场景。2026年1月公司新能源智能装备研发制造基地奠基，总投资10亿元，规划用地144亩，战略布局迈入新阶段。3）半导体设备：公司星威系列共晶机EF8621、EH9721已获全球领军企业400G/800G光模块批量订单；高精度固晶机在3C头部企业样机测试顺利。2026年3月公司完成对国家级专精特新"小巨人"中南鸿思的战略并购，此次整合标志公司完善光子时代产业链布局的关键一步，受益于算力需求增长，半导体业务有望加速放量。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为82.97/102.66/122.36亿元，归母净利润分别为7.92/10.41/13.03亿元，对应EPS为1.77/2.33/2.92元/股，对应PE估值分别为34/26/21倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　宏观经济和3C行业景气波动的风险、国际贸易摩擦升级的风险、客户集中度较高的风险、新业务市场开拓不及预期的风险、汇率波动的风险。

　　近日，中际旭创发布25年报及26一季报，资本开支大增，印证博众精工下游需求，此前博众精工发布2025年报，2025年实现营业收入65.66亿/+32.53%；归母净利润5.93亿/+48.94%，利润增长主要来自非经常性损益，达2.61亿元，其中非流动性资产处置损益达2.40亿元。
　　消费电子：深耕大客户，横向拓展见成效。2025年收入占比53.76%，但依赖度已有所下降。公司客户结构持续优化，成功取得vivo、OPPO、荣耀等头部厂商批量订单，vivo手机柔性模块化产线已量产交付，同时与三星、传音的合作进入测试阶段。此外，公司在智能穿戴医疗、智能戒指等新领域实现规模出货，并在东南亚设立子公司，海外营收稳步提升。
　　新能源：已成第二增长极，换电+锂电双轮驱动。新能源板块2025年表现亮眼，收入占比跃升至35.42%（23.26亿元），已成为公司核心业绩驱动力。锂电设备方面，注液机、模组Pack线等核心产品营收持续增长，公司通过技术创新和标准化实现降本增效。换电站业务持续跟踪主流工艺变化，聚焦核心产品迭代。收购的上海沃典在高端智能输送与系统集成领域保持领先，客户复购率和续签率持续上升。
　　半导体：战略新方向，增速较快。半导体业务作为公司战略拓展的重点方向，2025年实现收入1.67亿元，同比大增1198%，虽然绝对规模仍小，但战略意义显著。公司重点开发共晶机、固晶机等先进封装工艺设备，以及AOI检测设备，加速产品矩阵完善。公司的共晶贴片机可以用于目前主流的400G、800G光模块贴合场景。报告期内，公司已获得国内头部光模块企业的订单，同时积极拓展其他光通信领域客户，已在多家新的客户进行样机测试。
　　资本运作与业务整合：优化资产结构，强化平台优势。2025年公司积极通过资本运作优化业务布局。一方面，收购上海沃典（汽车自动化）、上海栎智（半导体）等标的，拓展业务边界，增强协同效应；另一方面，处置灵猴机器人、博众仪器等子公司部分股权，产生2.59亿元投资收益。
　　投资建议：综合预计2026-2028公司归母净利润7.49亿/9.42亿/12.74亿，维持“推荐”评级。
　　风险提示：订单不及预期、技术进步不及预期、下游需求不及预期。

　　投资要点
　　事件：公司披露2025年年报。
　　2025年营收实现快速增长。2025年，公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%。分业务来看：3C业务实现营收35.30亿元，占总营收53.76%；新能源业务实现营收23.26亿元，占总营收35.42%；半导体设备业务实现营收1.67亿元，同比高增1198%。2025年，公司实现归母净利润5.93亿元，同比+48.94%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比+4.36%。非经常性损益主要来自公司处置子公司灵猴机器人及博众仪器等的部分股权而产生的投资收益。
　　期间费用率下降，盈利能力相对稳定。2025年，公司销售毛利率28.26%，同比下降6.12pcts；销售净利率9.02%，同比增加1.17pcts；扣非后销售净利率5.07%，同比下降1.37pcts。2025年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.75%/4.66%/8.41%/1.19%，同比分别-1.20/-0.81/-1.97/0.57pcts，规模效应显现。
　　在手订单同比高增，2026年景气度持续向好。截至2026Q1,公司在手订单总额66.34亿元（不含税），同比增长163.78%。其中，3C业务在手订单12.65亿元，同比增长88.25%；新能源业务在手订单41.77亿元，同比增长144.13%；半导体、汽车及其他业务在手订单11.92亿元。
　　盈利预测与评级
　　我们预计2026-2028年，公司分别有望实现营收83.60/99.64/118.22亿元，同比分别增长27.33%/19.19%/18.64%;分别有望实现归母净利润7.96/10.63/13.18亿元，同比分别增长34.15%/33.60%/23.99%；对应PE倍数分别为36.42/27.26/21.99倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　新技术开发不及预期；市场竞争加剧风险；主要客户合作情况不及预期风险；国内外政策变化风险。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年年报，2025年公司实现营收65.66亿元，同比+32.53%，归母净利润5.93亿元，同比+48.94%；扣非归母净利润3.33亿元，同比+4.34%。按单季度数据看，2025年Q4公司实现营收29.13亿元，同比+73.38%，环比+63.94%；归母净利润2.61亿元，同比+80.55%，环比+53.68%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+5.77%，环比+0.53%。业绩表现优异。
　　净利润同比高增，期间费用率保持稳定。2025年公司毛利率28.26%，同比-6.12个百分点，净利率9.02%，同比+1.17个百分点。其中销售毛利率下降，主要系毛利率相对较低的新能源板块收入占比提升。费用率方面，2025年费用率21.01%，同比-3.40个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为6.75%、4.66%、8.41%、1.19%，同比-1.20/-0.80/-1.96/+0.57个百分点。优秀的费用控制是公司净利率提升的主要原因。
　　主业消费电子设备绑定大客户共同成长。公司持续聚焦核心大客户的深度合作，围绕柔性模块化生产线、AR/MR/VR设备自动化产线两大重点项目完成技术迭代与规模化交付。
　　①柔性模块化生产线：公司是行业内极少数具备FATP段整线覆盖能力的设备厂家。报告期内，公司完成柔性模块化生产线技术升级，在保持高自动化、高柔性、高通用性核心优势的基础上，优化了快速换模系统及整线数据互通体系，整线稼动率不断提升。报告期内，公司向大客户交付的柔性模块化产线，从手机前板/背板、中框组装包装环节，已延伸至手机摄像头模组组装、屏幕贴合、电池装配等核心工艺环节。目前生产手机的所有环节的柔性模块化生产线均实现量产，为后续跨品类规模化应用奠定基础。
　　②AR/MR/VR设备自动化产线：随着AR/MR/VR技术的商业化落地加速，报告期内，公司凭借多年的技术积累，在AR/MR/VR设备生产制造领域实现突破性进展。报告期内，公司完成的大客户新一代AR/MR生产设备打样，并完成优化并实现规模化量产交付，获得大客户高度认可。
　　完善半导体业务布局，相关收入高速增长。2025年公司半导体业务实现营业收入16,698.78万元，同比增长1198%。公司加大半导体领域的研发投入，面向先进封装的共晶、固晶等工艺设备需求以及AOI检测需求进行产品的开发立项及迭代优化，不断提升产品的精度、可靠性、易用性等。高精度共晶机方面，公司自推出首款产品后，仍持续加强技术的迭代开发及降本，新客户订单持续增加中。公司已推出的产品星威EF8621、EH9721，目前已获得行业全球领军企业400G/800G批量订单，主要针对算力提升要求的800G光模块产品的研发。报告期内公司并购了上海栎智，新增了工艺介质供应系统及工艺定制化设备业务。
　　投资建议：公司是3C消费电子自动化设备龙头，公司业绩持续保持高速增长。长期而言，公司主业能够提供稳健增长的利润，公司技术实力优秀，且积极布局新能源，半导体等业务，后续业绩值得期待。基于年报业绩，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.45、10.98、13.58亿元，对应的EPS分别为1.89元、2.46元、3.04元，对应2026年4月15日股价，PE分别为33.79倍、26.00倍和21.01倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；新产品产业化进度不及预期；行业需求不及预期；地缘政治风险。