事件：2024年4月27日公司发布2023年年度报告&2024年一季度报告，2023年营收12.86亿元（-64.0%，括号内为同比，下同），归母净利润-7096万元，扣非归母净利润-1.93亿元；2024Q1营收3.02亿元（-0.21%），归母净利润522万元，扣非归母净利润-1595万元。
　　常规业务保持高速增长，利润持续向好：公司收入下滑主要系公共卫生防控相关检测原材料及终端产品需求急剧下滑，2023年常规业务营收12.52亿元（+23.5%），常规业务保持高增长态势；由于2023Q1仍有少量公共卫生防控产品销售，根据我们测算，2024Q1常规业务增速约13%。公司利润下滑主要由于收入下滑的同时人员数量与各项费用仍处于高位，但自2023Q3公司已实现单季度归母净利润转正并持续向好。
　　我们认为公司的经营亮点及未来看点主要在于：①夯实研发投入并卓有成效：公司2023年研发投入3.4亿元（+15.2%，研发费用率26.3%），近三年研发投入累计9.65亿元，并且在生命科学、体外诊断、生物医药事业部均有大量新产品上市，公司分子试剂国内龙头地位进一步稳固的同时新品带来新增量；②海外业务加速拓展，打开长期成长空间：2023年为公司开拓海外业务元年，实现4563万元营收，2024Q1营收1663万元，公司海外已有员工140人，完成美国、匈牙利、新加坡三地仓储建设，2023年新客户数量占比超过80%，2024年海外将进一步放量；③AD血检与呼吸道检测产品有望快速放量：公司2024年4月完成阿尔茨海默症6个检测指标开发并取得医疗器械注册证，其中多个指标为国内独家，随着AD抗体药物进入中国市场，AD血筛需求释放，公司凭借先发优势有望迅速抢占市场；同时与迈瑞医疗合作感染筛查及呼吸道病原体检测整体自动化解决方案也有望进一步放量；④业务类型持续丰富，平台型公司雏形渐显：公司自成立以来始终注重业务的横向拓展，现已形成稳定型业务-生命科学，成长型业务-体外诊断、生物医药，探索型业务-实验室耗材、微流控平台、实验室仪器、动物检疫终端试剂等，多元化业务有助公司持续拓宽成长空间，平台型公司雏形渐显。
　　盈利预测与投资评级：由于公共卫生防控扰动及公司下游需求变化，我们将公司2024-2025年营收由19.81/27.41亿元调整为15.90/19.82亿元，预计2026年营收23.86亿元，归母净利润由5.00/7.40亿元调整为1.58/3.66亿元，预计2026年归母净利润4.65亿元，当前股价对应PE分别为71/31/24×，考虑到公司为分子试剂龙头且具备多条成长线，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求持续下行，新产品市场拓展不及预期，市场竞争加剧等

　　业绩短期承压。根据公司2023年业绩快报，2023年公司实现营业收入12.87亿元，同比下降63.9%；实现归母净利润-7069.7万元，同比下降111.9%；实现扣非归母净利润-1.90万元，同比下降131.8%。收入端下滑较大主要因下游市场对相关诊断检测原料及终端检测试剂需求急剧下滑，公司该部分业务收入大幅下降；利润端主要由于整体费用下降存在一定滞后性以及计提存货及坏账减值准备、实施限制性股票激励计划的股份支付摊销、政府补助金额同比大幅上升等因素。
　　新品类持续上新，海外业务增长趋势显著。2023年，公司深化重点业务领域战略布局，生命科学版块重点产品线不断升级迭代，细胞、蛋白、自动化仪器及注塑耗材等新品类持续上新，整体业务增长稳健，Q3生命科学版块实现营业收入约2.3亿元；体外诊断业务Q3实现营业收入约3,400万元，公司陆续获批甲/乙流感检测和肺炎支原体抗体检测的四项三类医疗器械注册证，公司自体免疫系列检测产品的开发持续推进，后续将启动相关产品转产、注册等工作，阿尔茨海默症检测试剂开发进度符合预期；生物医药业务逐步过渡调整，新药研发试剂与mRNAGMP原料业务保持良好增速；海外业务攻克探索初期多项难点，增长趋势显著。
　　期间费用环比改善，单三季度扭亏为盈。伴随公司人员优化的完成、研发项目和研发资源的聚焦以及费用预算控制加强，公司Q3的费用控制、研发效率的提升成果较为显著，期间费用在同比和环比数据上均呈现改善趋势，Q3公司研发和销售费用环比分别下降14%和17%，研发和销售费用率分别下降为25.0%和34.3%。公司Q3实现归母净利润为470.44万元，单季度实现盈利。全年分季度看，Q4营收规模会高于其他季度，公司全年度的费用率仍有一定下降空间。
　　由于新冠业务相关需求下滑以及当年其他一次性因素影响，我们下调了公司23-25年每股收益分别至-0.18、0.3、0.85元（原预测23-24年每股收益分别为1.44、1.74元），看好公司中长期生命科学与体外诊断业务发展，采用DCF估值，给予目标价23.75元，维持买入评级。
　　风险提示
　　下游研发投入不及预期、体外诊断受带量采购政策影响、新产品推广不及预期进而影响公司未来盈利及估值水平。