事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.31%；归母净利润0.92亿元，同比增长19.40%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长18.30%。
　　点评：
　　Q2业绩创历史新高，成长动能持续强化。单季度看，Q2实现营收1.96亿元，同比增长33.20%，归母净利润0.53亿元，同比增长47.71%，增速较Q1显著提升。2026年上半年，公司业绩增长的核心驱动来自四个方面：一是高端化战略持续兑现，高端产品量价齐升，带动收入结构快速上移；二是高分辨率数字示波器、射频微波类产品在境内市场延续高增长；三是高速通信数据中心建设提速，带动测试测量需求集中释放；四是直销渠道建设成效显现，大客户拓展稳步推进。值得注意的是，上半年汇兑损失对利润端形成一定拖累，若剔除汇兑影响，公司利润增速将更为亮眼。
　　毛利率持续提升，费用管控优化。盈利能力方面，上半年公司毛利率63.89%，同比提升3.83pct，主要得益于高端产品收入占比提升带来的结构性改善。费用端呈现“研发加码、经营提效”特征：研发费用0.71亿元，同比增长17.88%，研发费用率19.84%；销售费用率13.33%，同比下降2.87pct；管理费用率2.46%，同比下降1.12个百分点；财务费用增加主要系汇兑损失及利息收入变动所致。现金流方面，上半年经营活动现金流量净额0.49亿元，同比下降42.16%，主要系公司针对IC芯片、电子元器件等长周期关键物料加大战略性备货所致，为后续订单交付筑牢供应链支撑。
　　高端产品全面放量，数据中心需求景气高涨。上半年，公司高端产品量价齐升，销售收入同比增长65.75%，销售均价同比提高22.09%，销量同比增长35.76%，高端收入占比达40%。其中，单价5万元以上产品收入同比增长71.67%，单价3万元以上产品营收同比增长57.98%，呈现售价越高、增长越快的特征。核心产品方面，银河系列高端射频微波类产品整体收入同比增长146.06%；射频微波大类产品收入同比增长43.25%；高分辨率数字示波器境内收入同比增长42.28%。受益于高速通信数据中心建设带动的测试需求释放，SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表、SPD4000X系列电源三类产品合计收入同比增长230.54%。
　　自研芯片再获突破，新品迭代节奏显著加快。2026年8月17日，公司发布SDS8000APH12系列高带宽实时数字示波器，最高覆盖33GHz带宽，搭载最新自研40GHz前端芯片组，技术团队攻克了高性能微波组件、精密微组装等关键工艺，实现核心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化。迭代速度上看，公司自研示波器前端芯片带宽从8GHz到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时仅不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升。未来，公司将推出搭载自研专用芯片的采样示波器和更高频率矢量网络分析仪。
　　投资建议：首次覆盖，给予公司“买入”评级。公司是全球少数同时拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪四大主力产品且全线进入高端领域的企业，在国产替代与新兴需求的双轮驱动下，成长天花板持续上移。预计公司2026年/2027年的EPS分别为1.21元/1.66元，对应PE分别为57倍/42倍。
　　风险提示：新产品市场推广与客户验证不及预期、汇率波动、原材料供应及价格波动、海外经营环境变化、行业竞争加剧等风险。

　　营收稳健增长，产品结构持续升级
　　公司发布2026半年报，2026H1公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.31%，实现归母净利润9179.14万元，同比增长19.40%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润8,933.46万元，同比增长18.30%；其中，2026Q2实现营业收入1.96亿元，同比增长33.20%，实现归母净利润5344.84万元，同比增长47.71%。
　　产品结构持续升级，高端化战略成效显著
　　公司高端产品表现优异，实现量价齐升：26H1高端产品销量同比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；26H1公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10pct。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，高端产品快速增长有效带动公司产品结构升级，26H1公司综合毛利率63.89%，同比提升3.83pct。
　　AI相关测试需求持续释放，新品迭代打开成长空间
　　高速通信数据中心建设带动测试需求持续释放，为公司的源表、电源、高端矢量网络分析仪等产品打开了成长空间，带动公司主要相关系列产品收入快速增长，26H1公司SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源的合计收入同比增长230.54%。公司新发布SDS8000APH12系列高带宽实时示波器使用自研40GHz前端芯片组，实现了核心前端芯片、模拟前端与整机系统的协同优化；同时公司紧抓测试需求和技术升级趋势，预计2026年内推出搭载最新自研专用芯片的更高频率矢量网络分析仪。
　　风险提示：
　　1）技术研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收3.58亿元，同比增长28.31%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长19.40%；实现扣非归母净利润0.89亿元，同比增长18.30%。2026Q2单季度来看，实现营收1.96亿元，同比增长33.20%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长47.71%，实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长43.75%，均创单季度历史新高；Q2销售毛利率约63.6%，同比提升约5.1个百分点。2026年上半年综合销售毛利率约63.89%，同比提升约3.83个百分点。
　　四大主力产品持续放量，高端化战略引领，AI算力打开增量空间。2026年上半年，公司高端产品实现量价齐升，销量同比增长35.76%、销售均价同比提高22.09%、销售收入同比增长65.75%；高端产品收入占比进一步提升至约40%，同比提高约10个百分点。收入高增主要系AI算力数据中心建设带动测试测量需求释放——面向光模块/光芯片产线的SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表、SPD4000X系列电源三类产品合计收入同比增长约230.54%；高端射频微波“银河系列”（50GHz矢网、67GHz射频源、50GHz频谱）整体收入同比增长146.06%、境内营收同比增长约43.25%，高分辨率数字示波器境内营收同比增长约42.28%。
　　综合毛利率同比提升，财务费用率因汇兑大幅抬升，期间费用率总体上行。2026上半年，公司综合毛利率约63.89%，同比提升约3.83个百分点，主要系高端产品占比提升、产品结构优化，收入增速明显快于成本增速；销售净利率约25.66%，同比下降约1.91个百分点，主要受汇兑损失拖累；期间费用率约35.3%，同比提升约2.0个百分点。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约13.33%/2.46%/19.84%/-0.35%，同比约-2.87/-1.12/-1.76/+7.76个百分点，规模效应摊薄销售、管理、研发费用，财务费用率上行主要受美元及欧元汇率下跌带来的汇兑损失影响（2026H1财务费用较2025H1增加约2135.7万元至约-125万元）。单2026Q2，销售毛利率约63.60%，同比提升约5.10个百分点；净利率约27.29%，同比提升约2.68个百分点。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.96、6.78、9.76亿元，对应EPS为1.85、4.25、6.11元。公司聚焦通用电子测试测量仪器主业，高端化战略成效显著，顺利延伸射频微波、AI算力测试及光通信测试等高景气领域。我们选取与公司高端电子测量/新品拓展方向相似的普源精电、优利德2家公司作为可比公司，我们给予公司2026年50倍PE估值，对应合理价格为92.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求修复/扩张不及预期、原材料及关键器件价格/供给波动、新业务及高端化拓展不及预期等风险。

　　事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　业绩高增，26Q2提速显著。
　　26H1公司实现营收3.58亿元，同比增长28.3%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长19.4%。26Q2公司实现营收1.96亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润0.53亿元，同比增长47.7%，业绩增速较26Q1提升显著。公司毛利率26Q2达63.6%，较25年同期同比提升5.1pct，主要系产品结构高端化、且高分辨率示波器及微波射频产品销售情况较好。公司26H1研发费用达0.71亿元，研发费用率达19.8%，公司延续了较高的研发投入。公司26Q2营收及归母净利润均创造季度新高，在保持高研发投入情况下，公司业绩增长十分扎实。
　　产品结构优化，高端产品持续突破。
　　1）结构优化，均价上行：26H1公司高端产品收入占比达30%，较25年继续提升了8pct，公司高端产品均价同比提升了22%，产品结构进一步优化。从产品梯度看，仍呈现了越高端产品增长越快的趋势，单价5万元以上的产品销售额同比增长71.7%。3）高端产品加速迭代：26年公司发布了多款产品，26M8公司推出SDS8000AP示波器，最大带宽33GHz，最大分辨率12bit，且该示波器搭载了最高带宽40GHz的自研前端芯片。26年公司也发布了多款电源表、信号发生器、模块化仪器平台等产品。根据公司中报，推进搭载自研芯片的采样示波器等在研项目的技术落地与客户验证。公司上市以来产品持续高端化发展，为长期的竞争力及长期增长打牢基础。
　　仪器板块长坡厚雪，数据中心领域带来增量
　　科学仪器板块是自主可控的战略重点，且电测仪器长期国产化率较低，未来有望持续受益于半导体、卫星、通信等景气领域的测试需求增加。根据鼎阳科技中报，公司数据中心相关产品SNA6000A系列矢量网络分析仪、SMM3000X系列源表以及SPD4000X系列电源的合计收入同比增长230.54%。时域及频域产品高端化对仪器公司的长期发展要求较高，且行业在产品、研发、客户等多领域对仪器公司要求很高，仪器行业长坡厚雪，且有望持续受益于数据中心等景气领域带来增量。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由7.74/9.58亿元调整至7.75/10.05亿元，归母净利润由2.05/2.63亿元调整至2.03/2.72亿元，EPS由1.29/1.65元调整至1.27/1.70元；新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入13.07亿元，归母净利润3.5亿元，EPS为2.22元。公司2026/8/21日收盘股价71.11元，对应25-27年PE为56.0、41.8和32.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。

　　事件:
　　8月17日，鼎阳科技发布公告2026年中报：2026H1，公司实现营业收入3.58亿元，同比增长28.31%；实现归母净利润0.92亿元，同比增长19.40%；实现扣非净利润0.89亿元，同比增长18.30%。
　　投资要点:
　　2026Q2营收、净利润表现亮眼，高端产品收入占比提升。2026Q2，公司实现营业收入1.96亿元（yoy+33.2%），实现归母净利润0.53亿元（yoy+47.71%）；均创下单季度历史新高。2026H1，公司高端产品实现量价齐升，销量同比增长35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10pct。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%。
　　发布33GHz带宽高速实时示波器，技术创新与产品开发能力强。2026年8月17日，公司正式公开发布SDS8000APH12系列高带宽实时数字示波器，具备硬件12-bit垂直分辨率，覆盖33GHz/25GHz/20GHz带宽。该系列高速实时示波器搭载自研前端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。
　　毛利率同比提升，财务费用受汇兑影响大幅增长。2026H1，公司毛利率为63.89%，同比提升3.83pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为13.33%/2.46%/19.84%/-0.35%，较上年同期分别同比变动-2.87pct/-1.12pct/-1.76pct/+7.76pct；财务费用大幅增长主要缘于美元及欧元汇率下跌带来的汇兑损失的影响（2026H1公司财务费用较2025H1增加2,135.7万元至-125万元）。在上述因素共同作用下，2026H1公司净利率为25.66%，同比下降1.91pct。
　　盈利预测和投资评级考虑到公司发布高端新产品，体现强劲研发技术实力，同时高端产品收入占比持续提升，我们上调公司2026-2028年营业收入分别至8.06/10.56/13.56亿元，归母净利润分别至1.88/2.64/3.50亿元，对应PE分别为58/41/31倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。

　　【事项说明】
　　公司公布2026年半年报，2026年上半年公司实现营收3.58亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东净利润0.92亿元（19.40%YoY）。
　　【平安观点】
　　经营稳健，芯片迭代能力提升：2026年上半年公司实现营收3.58亿元（28.31%YoY），归属上市公司股东净利润0.92亿元（19.40%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润0.89亿元（18.30%YoY）。2026年上半年公司整体毛利率和净利率分别是63.89%（3.83pctYoY）和25.66%（-1.91pctYoY）。公司是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器厂家，同时也是全球极少数同时拥有这四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业。公司总部位于深圳，产品及服务遍及全球80多个国家及地区。2026年以来，公司继续在产品性能优化、产品高端化、产品矩阵丰富方面发力。2026年8月17日，公司推出SDS8000APH12系列搭载硬件12-bit垂直分辨率、最高达33GHz带宽的高速实时示波器。该系列高速实时示波器搭载自研前端芯片组，该自研芯片带宽高达40GHz。迭代速度上看，公司自研示波器前端芯片带宽从8GHz到20GHz历时3年，从20GHz到40GHz历时仅不到1年，芯片能力向上迭代的速度不断提升。
　　高端化战略持续推进，公司产品结构持续优化：公司坚持高端化发展和创新驱动战略，一方面稳步推进、持续夯实存量客户基础，并加快布局新兴行业赛道，另一方面保持高强度研发投入，持续优化产品性能指标、丰富产品结构矩阵，推动高端产品在量价两方面同步提升，带动整体产品结构和盈利能力优化。2026年上半年，高端产品实现量价齐升，销量同比增加35.76%、销售均价同比提高22.09%，销售收入同比增长65.75%；公司高端产品收入占比进一步提升至40%，同比提高10个百分点。销售单价3万元以上产品销售额同比增长57.98%、销售单价5万元以上产品销售额同比增长71.67%，售价越高的产品增长越快，印证市场对公司高端产品品质的认可与品牌力的不断增强。
　　投资建议：根据最新财报，我们调升26/27年盈利预测，新增28年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润预测分别为1.94、2.46和3.12亿元（26/27年原值为1.80、2.23亿元），对应的PE分别为48、38、30倍，公司具有四大产品线——数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪等。公司坚持自主研发，高端化发展战略持续推进。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。（4）公司股价波动风险。公司股价短期波动较大，请注意风险。

　　公司发布2025年年报及2026年一季报：25年营收6.0亿元，同比+21.0%；归母净利润1.4亿元，同比+27.2%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比+26.3%。25Q4营收1.7亿元，同比+19.5%，环比+11.7%；归母净利润0.3亿元，同比+52.70%，环比-9.4%。26Q1营收1.6亿元，同比+22.9%；归母净利润0.4亿元，同比-5.8%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比-4.6%。26Q1净利润同比下滑主要系汇兑损失及利息收入减少导致财务费用同比增加1005.7万元，此外研发投入持续加大及政府补助减少也对利润造成一定影响。
　　高端化战略成效显著，产品结构持续优化，光通信下游需求旺盛。2025年，分产品看，四大主力产品/其他产品收入分别为4.9/1.1亿元，同比+20.7%/+22.8%。公司高端化战略成果显著，2025年高端产品收入同比+57.1%，收入占比从2024年的24%提升至32%。其中，单价3万元以上产品收入同比+47.1%，单价5万元以上产品收入同比+56.8%。高端化趋势在2026Q1延续并加速，高端产品收入占比进一步提升至39%，单价5万元以上产品收入同比增速达66.0%。分地区看，2025年境内/境外地区营收3.2/2.7亿元，同比+48.3%/-0.4%，境外收入短期承压主要系马来西亚工厂产能爬坡影响。公司精准卡位AI产业链，相关产品已开始放量。2026Q1，受益于下游光通信行业客户需求，公司电源及源表类产品收入同比+56.8%，其中光通信客户使用的相关系列电源收入同比+166.2%。
　　毛利率维持高位，持续加大研发投入，汇兑影响短期利润释放。2025年公司毛利率为61.5%，维持在较高水平；期间费率37.8%，同比-0.2pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为15.3%/3.7%/24.1%/-5.3%，同比分别-2.4/-1.5/+2.3/+1.5pct，其中研发费率增长较多，主要系公司持续加大研发投入；净利率为23.7%，同比+1.2pct。2026Q1，公司毛利率达64.2%，同比+2.4pct，单季度毛利率创上市以来历史新高，主要系高端产品占比提升；期间费率37.7%，同比+5.3pct，其中销售/管理/研发/财务费率同比分别-3.3/-1.3/+2.2/+7.6pct，其中财务费率增加主要系汇兑损失及利息收入减少影响。
　　公司是全球极少数同时拥有通用电子测试测量仪器四大主力产品的厂家之一，四大主力产品销售渠道共享，终端用户重叠度高，高端化战略成效显著，20GHz示波器等高端产品持续突破，有望加速在高端市场实现国产替代。同时，公司精准卡位AI及光通信等高景气赛道，电源、源表等产品已开始放量，后续有望打开新的增长曲线。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润1.86/2.29/2.80亿元，对应PE为53/43/35倍（2026.04.27），维持“增持”评级。
　　风险提示：新领域市场开拓不及预期；高端产品销售不及预期；新品研发不及预期。