事件:安达智能于2024年4月26日发布2024年一季度报告，2024年一季度公司实现营收1.52亿元，同比+8.19%；实现归母净利润406.25万元，同比-86.08%。投资要点:大客户FATP工序段开拓叠加行业拓展，推动公司实现高基数下的营收增长。2024年一季度，公司在稳固消费电子领域应用优势的同时，继续加大在汽车电子、新能源、半导体等领域的开拓：在消费电子领域，公司加快国际大客户的新产品开发，成功切入到国际大客户的手机FATP工艺段智能设备项目，同时公司也在加快拓展其他消费电子行业客户；此外，在汽车电子、新能源、半导体等行业领域，公司加快推进行业内大客户的签单。原有大客户工序段的开拓和其他行业大客户的签单，共同推动公司2024Q1实现营收1.52亿元，在2023Q1高基数的基础上同比增长8.19%。
　　加大研发和销售开支，短期影响利润、长期培育新的增长点。2024Q1，公司一方面引进了一批高端软件人才配合国际大客户新产品开发，加快新业务的落地；另一方面加大了对智能装备核心部件、智能装备软件系统平台、AOI检测设备的研发投入，提升公司智能装备的技术竞争力并开拓新的智能装备产品。持续加大的研发投入导致费用出现增长，2024Q1研发费用为2821.13万元，同比+25.05%。此外，为配合国际大客户新产品的生产验证，确保新产品项目的顺利推进及非标设备需求的落地，公司引进了一批优秀的技术服务人才；另外公司不断加大的ADA智能平台、高端五轴机床等产品的市场推广，也使得公司销售费用出现增长，2024Q1销售费用为3941.25万元，同比+60.42%。研发费用和销售费用的增长对公司当季利润造成影响，但预计将为公司未来长期发展带来业务增量。
　　继续夯实核心技术实力，ADA、高端五轴机床放量可期。公司十分注重研发投入，通过对核心部件、关键软件等底层技术的研究投入，掌握智能装备的关键技术，从而打造公司技术竞争力，未来公司将继续夯实智能装备核心部件的自研自产能力和软件算法的迭代升级能力，提升公司产品技术竞争力。同时，公司持续推动ADA智能平台升级，目前ADA智能平台已经在汽车电子、氢能源和医疗电子等行业取得了较好的客户突破。公司将继续加快ADA智能平台、高端五轴机床等新产品开拓，预计2024年各项新产品出货量会逐步提升。
　　盈利预测和投资评级：公司作为国内流体控制设备龙头，在行业景气度低迷背景下，加大战略投入，强化底层技术、开拓新客户，持续推进ADA设备研发应用，坚定布局未来。前期公司持续受行业景气度低迷影响，因此我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为6.51、8.51、11.06亿元，实现归母净利润0.96、1.25、2.01亿元，对应PE分别为24X/18X/11X，看好公司长期发展和短期业绩弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子复苏不及预期，新客户开拓不及预期，ADA产品推进不及预期，技术更新迭代的风险，汇率波动风险。

　　事件:
　　安达智能于2024年3月28日发布2023年全年业绩公告：2023年公司实现营收4.72亿元，同比-27.47%；实现归母净利润0.29亿元，同比-81.44%；实现扣非归母净利润0.13亿元，同比-91.29%。
　　公司发布股权激励计划，本次激励计划股票期权数量为计划授予限制性股票合计276.23万股，占公司股本总额的3.42%。首次授予对应业绩考核年度为2024-2026年，营收目标分别为5.9/6.79/7.46亿元。
　　投资要点:
　　行业景气度压制客户采购需求，公司逆周期加大战略投入布局未来。2023年消费电子行业持续低迷，年底景气度虽有回暖但尚未修复至理想水平，叠加电子终端产品工艺创新不大，公司国际大客户及其供应链厂商的采购量受到影响，导致公司2023年产品出货及验收同比减少、营收持续承压，2023年实现营收4.72亿元，同比-27.47%。在消费电子行业持续低迷的背景下，公司逆势扩张，在产品品类拓展、研发以及市场营销等领域持续加大投入。尤其是在研发和市场营销方面，2023年费用率分别达到了21.22%和27.71%，持续强化公司在核心零部件、关键软件等底层技术竞争实力，巩固消费电子大客户的同时，也加大了对汽车电子、半导体、新能源等行业大客户的拓展力度。
　　流体控制业务守正出奇，对内抓研发提质、对外拓市场增效。2023年，公司持续推动产品升级和品类拓展：除了对流体控制设备进行升级，推出了毫克级别精度灌胶机系列产品等系列新品外，还成功研发出了高端精密机床、超快飞秒激光等产品，进一步丰富了公司产品品类。此外，公司同时积极推进下游市场开拓：大客户方面，在加深SMT电子装联工序段竞争优势的基础上，FATP后段组装已于2023年通过客户工艺验证并完成小批量交付，此外，公司已在美国、越南、墨西哥等地配合客户完成组织架构调整；新应用领域：公司不断加强国内通用市场大客户的开拓力度，在汽车电子、半导体、新能源等市场，成功切入了特斯拉、比亚迪、捷普、印度TATA等国际汽车电子头部客户和国内头部客户的供应链，在半导体封装头部客户的供应链上亦有所突破。
　　盈利预测和投资评级：公司作为国内流体控制设备龙头，在行业景气度低迷背景下，加大战略投入，强化底层技术、开拓新客户，持续推进ADA设备研发应用，坚定布局未来。前期公司持续受行业景气度低迷影响，因此我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为6.51、8.51、11.06亿元，实现归母净利润0.96、1.25、2.02亿元，对应PE分别为24X/19X/11X，看好公司长期发展和短期业绩弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费电子复苏不及预期，新客户开拓不及预期，ADA产品推进不及预期，技术更新迭代的风险，汇率波动风险。