事件：公司发布2025年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入5.9亿元，同比增长31.5%；实现归母净利润0.7亿元，同比增长1.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长1.4%。2026Q1实现营业收入1.7亿元，同比增长51.2%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长10.7%。
　　Q1营收增长毛利率提高，净利润受股权激励与研发投入影响。公司26Q1营收利润同比增长，受益于AI算力需求驱动下高速光通信元器件市场增长；26Q1实现毛利率37.2%，同比+2.63pct，环比+5.06pct，毛利率实现稳步提升，盈利质量持续优化。公司Q1归母净利润同比增速不及营收，主要受员工持股计划新增费用与研发投入费用增长影响。
　　CPO、OCS放量在即，公司前瞻布局打开业绩空间。随着全球算力需求的持续增长，高速光模块、OCS、CPO等光互联技术迎来新的增长机遇，1.6T光模块规模化放量在即，OCS走向从0到1的工程化落地，CPO进入量产元年，公司在高速光模块、OCS、CPO等前沿多元光互联形态领域前瞻布局，业绩将持续释放。
　　光互联前沿领域布局深入，OCS光学组件量产出货。公司正推进800G/1.6T等高速光模块无源器件产能持续爬坡，CPO光连接器等下一代光互联技术产品持续推进开发验证；用于OCS光交换机的二维准直器阵列、大尺寸纯钒酸钇晶体已取得客户重要订单，其中大尺寸纯YVO4钒酸钇晶体量产规模持续提升。
　　产业链垂直整合与全球化产能布局加速。公司已形成从光学元件、组件到光测试仪器的一站式光学解决方案，与多家全球知名的光模块厂商建立了合作关系。公司将加速重点客户的产能扩充，不断提高产品交付能力，福州总部基地持续扩产，合肥基地持续完善产能配套，泰国基地已基本完成建设并逐步投入使用。
　　投资建议：公司是领先的光学元件、组件到光测试仪器的一站式平台，在光互联前沿领域布局深入，将充分受益于前沿光互联技术放量带来的业绩增长，我们预计公司2026-2028年营业收入为9/13/16亿元，归母净利润为1.3/2.2/2.9亿元，对应PE分别为313/191/144倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；产能扩张不及预期风险；AI发展不及预期风险。