核心观点
　　事件：近期，道通科技接连落地两项关键战略合作，分别于国内汽车后市场及北美新能源市场取得突破性进展：1）作为指定设备，助力福耀集团与易道大咖联合举办的全国汽车玻璃技能大赛，并与后者全国超3000家合作门店深化合作；2）在美国接连斩获全球头部便利零售集团C公司及本土领先充电运营商E公司两大战略客户订单，进一步扩大北美市场份额。
　　推荐逻辑一：诊断业务基本盘巩固，AI落地场景获关键验证
　　本次与福耀/易道大咖的合作，是公司智能诊断业务AI价值在垂直场景落地的样板案例：1、卡位高增长刚需赛道：随着智能驾驶普及，前挡玻璃更换后的ADAS校准已成为刚性、高频的售后服务环节。公司MA606设备成为全国性行业大赛的唯一指定校准设备，确立了其在技术标准、产品可靠性和品牌上的权威性地位；2、商业模式升级：公司展示的“道通保险数据上传+智驾辅助标定方案”，正是AI驱动服务闭环的体现。通过打通诊断、标定、保险数据，公司从销售硬件工具升级为提供“检测-校准-理赔”全流程数字化解决方案，提升了客户粘性与单店ARPU值，并构建了数据壁垒；3、生态合作价值凸显：与汽车玻璃后市场最大平台易道大咖（3000+门店）的深度绑定，不仅是重要的销售渠道，更是将自身标准植入行业基础设施的关键一步。这为公司后续推广其他AI诊断服务、机器人巡检方案奠定了强大的地面网络基础。
　　推荐逻辑二：新能源业务全球化突破，盈利拐点与份额提升双重确认
　　美国两大战略客户订单的获取，再次证明公司充电桩业务盈利能力和海外拓展潜力：1、获取头部客户标志公司竞争力获顶级认可：全球头部零售集团C公司与本土领先运营商E公司的选择，表明道通的产品力（如DH480的480kW大功率、高可靠性）、成本控制及本地化服务能力已能满足超大规模、严要求客户的商业化部署需求；2、北美市场高增长确定性增强：该合作证实了公司在美国多户住宅市场占有率超30%（超越特斯拉）的领先地位并非偶然，并成功将优势拓展至公共快充领域。据美国市场研究与咨询公司GrandViewResearch数据，2024年美国电动汽车充电基础设施市场规模约50.9亿美元，并预计2025–2030年复合增速约30%，为公司充电业务提供了持续的β红利；3、盈利拐点逻辑持续强化：随着高价值客户的大规模订单落地，公司的规模效应将进一步显现。
　　投资建议：我们认为，公司正成功从一家汽车后智能化的制造型公司向AI驱动的生态平台与全球化的新能源解决方案提供商转型。短期看，订单与生态合作持续验证增长确定性；长期看，“AI+机器人”与“数字能源”两大成长曲线已清晰且开始共振。我们预计公司2025-2027年实现营收分别为47.95/57.76/67.78亿元，同比增长21.94%、20.46%、17.34%；归母净利润分别为8.20/9.78/11.84亿元，同比增长27.80%、19.36%、21.08%；EPS分别为1.22/1.46/1.77元。当前股价对应2025-2027年PE为27.44/22.99/18.99倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；贸易政策不确定的风险。

　　事件：道通科技发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%。
　　Q3毛利率显著提升，研发投入加大。2025Q3单季度，公司实现营业收入11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%。25Q3单季度毛利率为57.43%，同比+2.69pct，环比+4.9pct；销售、管理、研发费用率分别为9.60%/7.44%/16.71%，分别同比-2.70pct/+0.27pct/+2.62pct。
　　AI+维修：TPMS替换需求、AI新品驱动高增长。2025年前三季度，TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续保持高速增长。同时，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品继续引领行业潮流，并带动业绩快速增长。
　　AI+充电：毛利率持续提升，落地多个大客户订单。2025年前三季度，智慧能源收入持续快速增长，毛利率持续提升，Q2、Q3两个季度实现连续盈利。今年9月，公司在德国柏林新发布AI驱动的新一代智能充电网络，同步推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品，充分彰显技术领先性。第三季度，在美国、欧洲、澳洲已有多个标志性项目落地。
　　AI+巡检：空地一体解决方案已落地多个标杆项目。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，已在油田、电网、高速、园区等场景实现测试部署，部分项目成为行业样板。
　　投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入49.33/59.92/71.78亿元，实现归母净利润8.65/11.28/14亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI业务发展不及预期。

　　1、25Q3公司扣非归母净利润同比增长57.5%，利润整体高增态势延续
　　公司2025年前三季度实现营收34.96亿元（同比+24.7%），归母净利润7.33亿元（同比+35.49%），扣非归母净利润7.18亿元（同比+61.8%）。单季度看，Q3实现营收11.51亿元（同比+19.6%），归母净利润2.53亿元（同比+63.49%），扣非归母净利润2.43亿元（同比+57.5%），延续同比高增态势。
　　25年Q3公司毛利率57.43%，同比提升2.44pct。公司毛利率提升我们判断主要为AI持续赋能的结果，其中充电业务方面通过AIAgent应用推动成本下降+价值提升持续演绎。费用方面，公司Q3销售费用率9.6%（同比-2.95%），管理费用率7.44%（同比+0.27%），研发费用率16.71%（同比+2.62%），其中研发费用率提升我们判断主要系AI战略投入加大导致，亦验证公司“人工智能+垂直场景”战略决心。
　　2、公司诊断业务集成AI有望提升产品力，推动软件放量
　　基于诊断数据和智能硬件入口，公司全面推进业务Agents化，产品叠加语音控制、车辆外观损伤识别等功能，助力客户维修效率，有望进一步推动软件业务放量。根据公告，AI+诊断新品上市后销售量价同步提升。同时，公司正“积极探索包括基于Agent使用量、客户价值分成在内的新型盈利模式”。
　　3、公司硬件入口不只是诊断，空地一体AI新业务有望加速
　　公司致力于成为智慧能源领域的全球领军企业以及空地一体集群智慧解决方案的全球领导者，根据公告公司相关业务初期面向能源、交通等行业客户，未来空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体有望覆盖更多行业，打开公司的长期成长空间。
　　盈利预测：公司充电桩放量+TPMS增长推动收入增长，同时往后看AIagent赋能高毛利软件业务占比有望持续提升，因此我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营收50.98/63.84/78.76亿元（前次预测2025、2026年收入为54.28、62.35亿元），归母净利润9.33/11.5/14.11亿元（前次预测2025年、2026年净利润为7.8、9.13亿元），对应当前PE27.57/22.38/18.24X。
　　风险提示：新业务发展不及预期、汇率波动风险、政策性风险。

　　投资要点
　　汽车后市场综合诊断龙头，充电桩和具身智能业务构筑新成长。公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、澳大利亚等120多个国家地区。同时，公司围绕“人工智能”战略布局，积极拓展智能检测、新能源充电桩和具身智能等领域。2024年公司实现营业收入39.32亿元，同比增长20.95%；实现归母净利润6.41亿元，同比增长257.59%。
　　2025年前三季度公司实现营收34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%。
　　Q3营收稳定提升，归母净利润同比大幅增长。分季度看，2025Q3公司实现营收11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%。
　　公司持续巩固产品、技术和品牌等优势，数字维修、数智能源业务销售收入不断增长，同时持续全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，运营效率持续优化，实现了持续的提质降本增效，叠加本季度汇兑收益增加，盈利水平明显提升。
　　归母净利率稳中有升，费用率优化明显。2025年前三季度公司毛利率为55.41%，同比-0.43pct，归母净利率为20.98%，同比+1.68pct。其中Q3毛利率为57.43%，同比+2.44pct，环比+4.90pct；归母净利率为21.98%，同比+5.90pct，环比-0.47pct。
　　费用率方面，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.53%/6.64%/16.24%/-1.85%；同比变化分别为-1.73/-0.49/+0.61/-3.32pct，期间费用率为32.56%，同比-4.93pct。
　　汽车维修智能终端业务稳定发展，充电桩业务开始快速放量。传统主业方面，公司以发达的欧美汽车后市场为突破点，在成功占领发达市场和树立品牌知名度后，又持续突破全球其他众多充满潜力的地区和市场，目前已成为全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。25H1，公司汽车维修智能终端业务实现收入14.17亿元，同比增长6.99%。公司依托电力电子技术与AI智能化技术两大坚实基石，加速推进端到端智能充电网络和一站式光储充能源管理业务，产品竞争力、市场影响力与盈利能力持续提升，综合实力跃升全球第一梯队。25H1，公司充电桩业务实现收入5.24亿元，同比增长38.53%。
　　持续推进“全面拥抱AI”战略，实现AI驱动业务发展。1）维修智能终端方面，公司推出的具有AI特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力持续提升；同时，公司具有AI特性的高端诊断机型功能丰富，广受用户好评，AIAgents功能将推动软件续费率进一步提升。2）充电桩方面，公司AI+充电业务围绕以AIAgents为核心，贯通终端与平台、连接用户与运营的智能能力体系，推动充电产品Agents化、智能化，构建起以充电智能中枢为入口，以充电云平台为载体，以充电数据为驱动的智能化服务体系。3）具身智能机器人方面，公司以具备强大感知、决策与交互能力的“AI大脑”为核心，驱动由空中机器人、地面多形态机器人等组成的空地智能体，实现集群协同、自主作业。目前公司方案已落地油田巡检领域样板点，其“感知-决策-执行”智慧系统架构，后续可应用到电力、交通、城市基建等多个场景。
　　投资建议：公司专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，是全球领先的汽车后市场解决方案提供商；同时，公司积极拓展智能检测、新能源充电桩和具身智能等领域，构筑公司新的发展曲线。我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为50.41/62.89/76.05亿元，同比增长28.2%/24.8%/20.9%；归母净利润分别为9.55/12.57/15.60亿元，同比增长49.0%/31.7%/24.1%；对应EPS分别为1.42/1.88/2.33元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求波动的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争的风险、原材料供应的风险、国际化经营的风险、汇率波动的风险等。

　　数字维修全球领导者，维持“买入”评级
　　公司为数字维修领域全球领导者，数智能源业务已成为高速增长的第二发展曲线，AI+机器人空地一体集群智慧解决方案业务有望打造成为公司第三发展曲线，考虑到公司前三季度业绩超预期，我们上调原有2025-2027盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为9.03、11.10、13.74（原值为8.04、10.13、12.46）亿元，EPS为1.35、1.66、2.05（原值为1.20、1.51、1.86）元/股，当前股价对应PE为28.1、22.9、18.5倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2025三季报
　　2025年前三季度实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；扣非归母净利润7.18亿元，同比高增61.81%，盈利能力显著增强。
　　业绩高增长，盈利能力提升
　　业绩高增长主要受益于收入持续攀升、期间费用管控有效及汇兑收益增加。AI+诊断领域，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品获得客户高度认可，其中TPMS产品持续保持高速增长。AI+充电领域，公司发布AI驱动的新一代智慧能源解决方案，实现核心部件自研及系统集成创新，并持续深化“数智能源充电大模型”以及系列AIAgents的应用。同时公司推动AI驱动的数智化变革和组织能力建设，运营效率持续优化提升。
　　TPMS市场需求持续释放，斩获北美双冠有望加速放量
　　公司公众号数据显示全球汽车保有量超14亿辆，欧美地区车龄超7年的车辆占比达60%，且随着美国、欧盟等国家及区域强制安装TPMS法规落地，TPMS替换需求持续释放，预计2025年全球市场规模超50亿美元。
　　9月24日，公司公众号报道公司在北美权威轮胎行业媒体《现代轮胎经销商》近日发布的《2025年TPMS品牌洞察研究报告》胎压监测传感器及轮胎压力监测系统诊断工具两大核心赛道均位列北美第一，成为唯一实现双冠王的科技企业，进一步巩固其在数字维修的全球领导者地位，有望助力公司加速成长。
　　风险提示：海外拓展不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期风险。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收35.0亿元，同比+24.7%，实现归母净利润7.3亿元，同比+35.5%，实现扣非归母净利润7.2亿元，同比+61.8%；2025Q3公司实现营收11.5亿元，同比+19.6%，实现归母净利润2.5亿元，同比+63.5%，实现扣非归母净利润2.4亿元，同比+57.5%。
　　点评：业绩符合预期。公司业绩高增长，主要得益于收入持续增加与期间费用管控有效带来的盈利能力提升。收入端，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品引领行业潮流，维修智能终端保持快速增长，叠加TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续高速增长。盈利端，公司全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，运营效率优化使得剔除股份支付费用后的期间费用率同比明显降低，同时充电业务凭借“成本下降+价值提升”双轮驱动实现毛利率持续提升，并在Q2和Q3实现连续盈利。
　　充电桩：欧洲新能源车销量高增有望拉动充电桩需求。2025年1-9月，欧洲新能源汽车累计销量达271.5万辆，同比增长27.6%，市场渗透率27.3%。当前欧洲车桩比约为12:1，部分地区如德国更是高达23:1，远高于中国3:1的水平，充电需求存在较大缺口。在欧洲电动车销量持续高增的背景下，其充电桩需求有望迎来爆发式增长。公司充电桩业务已覆盖荷兰、英国、法国、德国、北欧等成熟市场，并正加速拓展南欧、东欧等增长型市场。公司与欧洲电动汽车充电基础设施领先企业Mer、全球能源巨头壳牌（Shell）及便利店与加油站运营商CircleK达成战略合作，这标志着公司产品已进一步渗透欧洲公共充电核心场景。
　　智能巡检业务未来发展可期。公司全资子公司道和通泰近期发布“智慧巡检AI战略全景图”，该战略以自研大模型为核心，贯通“应用—平台—本体”三层架构，可系统化解决行业痛点，充分彰显公司在垂直领域AI应用、人形机器人技术融合及企业AI化赋能三大方向的领先地位。在核心性能指标上，该产品表现突出，路径规划成功率超99%、动态避障成功率超95%、精准操作成功率超80%，已实现从感知到执行的闭环作业。依托智能巡检产品的核心优势，公司已与多个政府及企业客户达成战略合作签约，验证了公司在该技术路线的市场认可度。
　　投资建议：看好公司在充电桩和智能巡检业务的竞争优势，预计道通科技2025-2027年归母净利润为8.91/10.75/12.36亿元，对应11月5日收盘价PE分别为27.1/22.5/19.5倍，维持增持评级。
　　风险提示：海外工厂落地节奏不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税进一步提升。

　　事项：
　　公司公告2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%。
　　平安观点：
　　公司前三季度业绩实现高速增长。根据公司公告，2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%，公司前三季度业绩实现高速增长。分季度看，公司第三季度实现营业收入11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%；实现扣非归母净利润2.43亿元，同比增长57.48%，公司第三季度营收保持较快增长，利润端表现亮眼。
　　公司前三季度毛利率同比基本持平，期间费用率同比下降，研发投入持续加大。公司前三季度毛利率为55.41%，相比去年同期55.84%的毛利率水平基本持平。公司前三季度期间费用率为32.57%，同比下降4.92个百分点，表明公司费控成效良好。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.53%、6.64%、16.24%、-1.85%，分别同比变化-1.73个百分点、-0.49个百分点、0.61个百分点、-3.32个百分点。公司前三季度持续加大研发投入，研发投入金额为6.31亿元，同比增长35.36%，研发投入的营收占比为18.05%，同比提高1.43个百分点。公司持续加大研发投入，将为公司持续提高产品市场竞争力提供有力支撑。
　　公司“AI+诊断业务”和“AI+充电业务”发展势头良好，“AI+巡检业务”发展前景广阔。公司围绕“人工智能”战略布局，形成了维修智能终端（AI+诊断业务）、能源智能中枢（AI+充电业务）和具身智能机器人（AI+巡检业务）三大业务体系。根据公司公告，在“AI+诊断业务”方面，2025年前三季度，公司维修智能终端继续保持快速增长，其中，TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续保持高速增长。公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品继续引领行业潮流。公司在胎压监测传感器（TPMSSensors）及轮胎压力监测系统诊断工具（TPMSDiagnosticTools）两大核心赛道均位列北美第一。凭借卓越的产品力和品牌力，公司的TPMS产品预计可以持续保持高速增长。
　　在“AI+充电业务”方面，2025年前三季度，能源智能中枢持续快速增长，并通过“成本下降+价值提升”双轮驱动，毛利率持续提升，二季度、三季度两个季度实现连续盈利。今年9月，公司在德国柏林新发布AI驱动的新一代智能充电网络，同步推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品，充分彰显技术领先性。目前公司能源智能中枢业务大客户项目订单持续导入中，公司正大力推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付。第三季度，公司在美国、欧洲、澳洲已有多个标志性项目落地，未来数字能源业务将持续成为公司盈利增长的重要支撑。
　　在“AI+巡检业务”方面，公司已在油田、电网、高速、园区等场景实现测试部署，部分项目成为行业样板。相比传统作业模式，公司“空地一体解决方案”从“人控”到“智控”，从“单点智能”到“群体智能”，从“被动响应”到“主动预见”、“主动执行”，将大幅提升效率、降低风险，重塑作业流程。根据道和通泰机器人微信公众号信息，10月30日，由道和通泰、深圳市人工智能产业协会等行业领军企业与权威机构共同发起的首届“空地一体集群智慧AI生态联盟大会”在广东举办。会上，“空地一体集群智慧AI生态联盟”正式成立，同时发布《空地一体集群智慧AI场景解决方案白皮书》、空地一体集群智慧解决方案及多款重磅新品，展示产业化落地的新进展与新能力。白皮书数据显示，空地一体集群智慧AI场景解决方案融合了低空经济与机器人两大万亿级产业，未来5年将催生超万亿元规模的应用市场，市场规模将从2026年的5677亿元跃升至2030年的1.7万亿元。公司“AI+巡检业务”未来发展前景广阔。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年三季报，我们调整对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.08亿元（原预测值为8.53亿元）、11.64亿元（原预测值为11.03亿元）、14.99亿元（原预测值为14.08亿元），EPS分别为1.35元、1.74元和2.24元，对应11月4日收盘价的PE分别约为27.2倍、21.2倍、16.4倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能维修智能终端业务、能源智能中枢业务和具身智能机器人业务，AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。

　　事项：
　　公司公告2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比增长64.12%。公司2025年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利5.8元（含税）,不进行资本公积转增股本，不送红股。
　　平安观点：
　　公司上半年营收快速增长，扣非归母净利润表现亮眼。2025年上半年，公司实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%，营收实现快速增长。分产品看，公司维修智能终端业务实现收入15.40亿元，同比增长22.96%，其中，综合诊断产品实现收入6.94亿元，同比增长14.14%，TPMS产品实现收入5.16亿元，同比增长56.83%，ADAS产品实现收入2.07亿元，同比增长17.22%；能源智能中枢业务（数智能源业务）实现收入5.24亿元，同比增长40.47%；AI及软件业务实现收入2.81亿元，同比增长30.13%。分地区看，公司北美市场实现收入12.08亿元，同比增长25%；欧洲市场实现收入4.30亿元，同比增长32.61%；中国及其他市场实现收入7.07亿元，同比增长28.37%。公司2025年上半年实现归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75亿元，同比大幅增长64.12%，公司扣非归母净利润表现亮眼。
　　公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续加强。公司2025年上半年毛利率为54.42%，同比下降1.86个百分点，我们判断主要是因为，毛利率相对较低的数智能源业务上半年营收占比提高。公司2025年上半年期间费用率为31.23%，同比下降6.05个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.48%、6.25%、16.01%、-3.52%。公司长期以来高度重视研发创新，将其作为保持市场竞争力的核心动力。2025年上半年，公司持续加强研发投入，研发投入金额为4.18亿元，同比增长30.12%。
　　公司持续推进“全面拥抱AI”战略，三大业务体系未来发展可期。公司围绕“人工智能”战略布局，形成了维修智能终端（AI+诊断业务）、能源智能中枢（AI+充电业务）和具身智能机器人（AI+巡检业务）三大业务体系。2025年上半年，公司持续推进“全面拥抱AI”战略，加速推动AI技术与业务场景的深度融合。在维修智能终端业务领域，公司推出的新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS标定系统运用AI多模态语音大模型和AIAgents，赋能产品提升竞争力和盈利能力，获得客户的高度认同，销售量价齐升。在能源智能中枢业务领域，公司推出新一代智能充电解决方案，持续深化电力电子核心技术布局，发布“数智能源充电大模型”以及充电运营、运维、能源管理等系列AIAgents的应用。凭借在产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等方面的系统性优势，公司在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破，竞争力跃升全球头部，为中长期的可持续增长奠定了坚实基础。在具身智能机器人业务领域，公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。公司空地一体集群智慧解决方案初期面向能源、交通等行业客户，构建智能化、无人化、空地一体化的具身集群作业新范式，后续可持续应用到多个场景，赋能千行百业。我们认为，受益AI赋能，公司三大业务体系当前发展势头良好，未来发展可期。
　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.53亿元、11.03亿元、14.08亿元，EPS分别为1.27元、1.65元和2.10元，对应8月21日收盘价的PE分别约为30.3倍、23.4倍、18.3倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能维修智能终端业务、能源智能中枢业务和具身智能机器人业务，AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。

　　事项：
　　公司发布2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告，根据公司公告，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元至4.85亿元，同比增长57.32%至67.69%。
　　平安观点：
　　公司2025年上半年利润表现良好。根据公司公告，公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为4.6亿元至4.9亿元，同比增长19.00%至26.76%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.55亿元至4.85亿元，同比增长57.32%至67.69%，扣非归母净利润同比大幅增长。分季度看，公司二季度归母净利润预计为2.61亿元至2.91亿元，同比变化-0.38%至+11.07%；扣非归母净利润预计为2.58亿元至2.88亿元，同比增长57.32%至75.61%。公司上半年利润表现良好，我们认为，主要是因为：1）公司加速推动AI技术与业务场景的深度融合，AI赋能推动公司业务成长；2）公司持续全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，覆盖研发、营销服、供应链、职能等核心业务场景，推动管理创新与组织能力建设，运营效率持续优化，从而实现了持续的提质降本增效。
　　公司持续推进“全面拥抱AI”战略，成效明显。根据公司公告，2025年上半年，公司持续推进“全面拥抱AI”战略，加速推动AI技术与业务场景的深度融合。在数字维修业务方面，公司推出的新一代综合诊断终端UltraS2及ADAS标定系统应用“维修大模型”和AIAgents，赋能产品提升竞争力和盈利能力，获得客户的高度认同，销售量价齐升；TPMS产品受益于广阔的汽车后市场替换空间，持续保持高速增长。公司AI数字维修应用业务上半年实现快速增长，市场影响力与盈利能力持续提升。在数智能源业务方面，公司推出新一代智能充电解决方案，持续深化电力电子核心技术布局，发布“数智能源充电大模型”以及充电运营、运维、能源管理等系列AIAgents的应用。2025年上半年，凭借在产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等方面的系统性优势，公司在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个行业顶级客户的重要突破，竞争力跃升全球头部，为中长期的可持续增长奠定了坚实基础。公司AI数智能源业务在2025年第二季度已实现盈利。在AI机器人业务方面，公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。这一创新方案率先在能源、交通等领域迅速实践，应用于中石油油田等重大项目。我们认为，空地一体集群智慧解决方案业务作为公司的第三发展曲线，在AI的赋能下，未来将成为公司业绩新的增长点。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年半年度业绩预告的自愿性披露公告，我们调整业绩预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为8.53亿元（原预测值为7.95亿元）、11.03亿元（原预测值为9.75亿元）、14.08亿元（原预测值为11.88亿元），EPS分别为1.27元、1.65元和2.10元，对应7月4日收盘价的PE分别约为24.8倍、19.2倍、15.0倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能数字维修业务（第一发展曲线业务）、数智能源业务（第二发展曲线业务）、AI机器人业务（第三发展曲线业务），AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）新能源充电桩业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）AI机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。这一创新方案率先在能源、交通等领域迅速实践，应用于中石油油田等重大项目。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司AI机器人业务将存在发展不达预期的风险。