核心观点
　　事件：公司发布2026年中报，2026年半年度实现营业收入26.60亿元（+13.40%），归母净利润4.34亿元（-9.73%），实现剔除汇兑影响后归母扣非净利润5.02亿元（+31.59%），经营性现金流净额6.73亿元（+125.8%）。
　　核心业务稳步增长：从细分业务来看，维修智能终端实现营业收入约16.40亿元，同比增长8.14%。其中，汽车综合诊断产品实现收入8.23亿元，同比增长18.48%；TPMS系列产品实现收入5.34亿元，ADAS标定产品实现收入1.76亿元，诊断软件服务实现收入3.19亿元。公司能源智能中枢业务实现营业收入6.37亿元，同比增长21.50%；根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年海外收入计算，公司是中国最大的海外充电解决方案提供商。
　　毛利率大幅提升，汇兑损失增加导致期间费用率上升较多：公司2026年半年度整体毛利率为60.27%，相比去年同期大幅提升5.85pct，主要原因是公司持续发挥在全球供应链的系统性优势，同时受海外关税退税等政策影响，维修智能终端、能源智能中枢业务毛利率均较上年有所提升。其中，能源智能中枢业务实现毛利率46.53%，同比提升6.10pct。2026年半年度公司期间费用率37.64%，相比去年同期增加6.41pct，主要原因是本期美元、欧元汇率下降，汇兑损失增加导致财务费用率的增加。其中销售费用率11.40%，同比减少1.08pct；管理费用率7.05%，同比增加0.8pct；财务费用率4.44%，同比增加7.96pct；研发费用率14.75%，比上年同期减少1.26pct。
　　AI应用加速落地，全球化布局持续推进：2026年上半年，公司坚持“硬件终端+垂域模型+Agent应用+场景解决方案”协同生态，在数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域推动AI应用规模化变现。数智车辆诊断方面，全球已激活诊断终端超200万台，AI诊断终端续费率70%；公司正式进入纯四轮定位赛道，推出新一代四轮定位仪IWA500；持续巩固TPMS产品生态优势，乘用车车型覆盖率保持99%。智能充电方面，持续完善覆盖充电设备、能源云平台及光储充一体化解决方案的业务体系，同时不断拓展北美、欧洲、亚太及中东非等全球市场，综合竞争力跃升全球行业第一梯队。具身智能集群业务上，公司持续发展“具身智能体+AI应用平台+AIInfra”的核心产品和技术能力，完成以AvantHub+巡检智能体（Agent）+AIP为核心的产品方案交付，在智慧交通、智慧能源等重点行业持续推进客户项目落地和场景验证，商业化进程稳步推进。公司战略定位已从“硬件终端提供商”向“全球物理AI产业化落地领军企业”跃迁。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收分别为59.36/71.79/85.87亿元，同比增长22.8%、20.9%、19.6%；归母净利润分别为11.67/14.27/16.87亿元，同比增长24.7%、22.3%、18.2%；EPS分别为1.74/2.13/2.52元，当前股价对应2026-2028年PE为15/12/10倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：海外需求不及预期的风险，地缘政治环境变化的风险，行业竞争加剧的风险，汇率变化的风险。

　　事件：
　　公司于2026年8月24日收盘后发布《2026年半年度报告》。
　　点评：
　　营业收入同比增长13.40%，扣非归母净利润同比下降8.86%
　　2026年上半年，面对全球经济环境和国际贸易形势持续变化，公司坚持长期主义发展理念，以“硬件终端+垂域模型+Agent应用+场景解决方案”协同生态为底座，在数智车辆诊断、智慧充电、具身智能集群三大领域推动AI应用规模化变现。公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降9.73%；实现扣非归母净利润4.33亿元，同比下降8.86%；实现剔除汇兑影响后归母扣非净利润5.02亿元，同比增长31.59%；经营活动产生的现金流量净额为6.73亿元，同比增长125.80%。
　　维修智能终端业务实现稳健增长，能源智能中枢业务毛利率同比提升6.10个百分点
　　分产品来看，公司维修智能终端实现营业收入约16.40亿元，同比增长8.14%，其中，汽车综合诊断产品实现收入8.23亿元，同比增长18.48%；TPMS系列产品实现收入5.34亿元，ADAS标定产品实现收入1.76亿元。诊断软件服务实现收入3.19亿元，毛利率维持99%以上，进一步增强了客户粘性和持续服务能力，“硬件+软件+服务”商业模式得到进一步验证。能源智能中枢业务实现营业收入6.37亿元，同比增长21.50%；实现毛利率46.53%，同比提升6.10个百分点，根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年海外收入计算，公司是中国最大的海外充电解决方案提供商。
　　强化AI核心能力建设，推进AI技术与能源管理场景深度融合
　　2026年上半年，公司持续强化行业大模型、智能体等AI核心能力建设，以行业大模型为智能底座、平台化能力为规模引擎，加快推动核心技术向产品、解决方案及商业模式转化，持续提升技术创新能力和产业化水平，研发投入金额为4.38亿元，占营业收入的比例为16.46%。在智慧充电业务领域，公司持续推进AI技术与能源管理场景深度融合，不断提升能源调度、设备管理、运营分析及客户服务等智能化水平，推动技术成果向产品和解决方案持续转化。
　　盈利预测与投资建议
　　公司是领先的数智车辆诊断及智慧充电解决方案提供商，坚持前沿技术创新，并积极探索具身智能集群领域，未来成长的空间较为广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至57.66、68.31、79.87亿元，调整归母净利润预测至10.42、13.43、16.04亿元，EPS为1.55、2.00、2.39元/股，对应的PE为16.66、12.92、10.82倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司业务未来的持续成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；公司业务和资产规模扩张引致的风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险；市场竞争风险。

　　事项：
　　公司发布2025年报，2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67%。
　　评论：
　　AI引领行业战略变革，数智维修基本盘稳健增长。2025年内，公司以AI为核心驱动力，以“智能化”战略为中心布局业务生态。2025年公司维修智能终端业务实现营业收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，汽车综合诊断实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元。公司针对全球市场推出新一代综合诊断终端UltraS2等旗舰产品，通过生成式AI技术推出AI技师助手等智能特性以提升用户体验，持续巩固了公司在全球数智车辆诊断行业市场份额。
　　数智能源业务与AI技术深度融合，第二成长曲线高增。2025年公司能源智能中枢业务实现收入12.42亿元，同比增长43.83%。公司依托电力电子技术与AI智能化技术，在北美市场构筑了深厚的竞争壁垒，已获得约740家美国电力公司的认证，推动其Level2交流充电桩业务实现超过300%的爆发式增长，市场领先。同时，公司加速推进端到端智能充电网络及光储充一体化解决方案，计划在2026年于北美市场打造多个储能加超充标杆项目。此外，公司不仅推出了自研的60kW/120kW液冷功率模块，还前瞻性地立项研发数据中心HVDC供电及固态变压器（SST）产品，打开了长期成长空间。
　　全面向“AItoken运营商”转型，开启AI+机器人业务拓展布局。公司明确提出商业模式的重大升级，未来将从传统的硬件销售和软件授权，转型为“硬件为入口，软件授权加AItoken调用”的持续性收费模式。2025年，公司AI及软件业务实现营业收入5.52亿元，同比增长22.85%，毛利率高达99.24%。在具身智能集群领域，公司打造空地一体机器人集群解决方案，并成功举办生态联盟大会，赋能行业向数智化、无人化和空地一体化的新型模式转变。
　　投资建议：考虑公司三大业务板块进展顺利，盈利能力持续释放，以及北美市场和AI商业化落地进程超预期，我们预计2026-2028年营业收入为59.83/73.44/88.00亿元，对应增速分别为23.8%/22.7%/19.8%；归母净利润为11.35/13.74/16.58亿元，对应增速分别为21.2%/21.0%/20.7%（原2026-2027年预测值9.51/11.49亿元）。参考公司历史估值和可比公司估值水平，给予公司2026年28倍PE，对应目标价为47.32元，维持“强推”评级。
　　风险提示：海外市场政策风险、市场竞争加剧、汇率波动等。

　　公司近日发布2025年年报。2025年，公司实现营收48.33亿元，同增22.9%；归母净利9.36亿元，同增46.0%；扣非归母净利8.69亿元，同增60.7%。公司“硬件+软件+服务”商业模式的可持续性和高盈利性已经得到验证，维持公司买入评级。
　　支撑评级的要点
　　25Q4业绩同比大增，费用控制能力显著增强。2025Q4公司实现营收13.36亿元，同增18.5%，环比增长16.1%；归母净利2.02亿元，同比大增103.2%，环比下滑20.0%。盈利能力方面，2025年公司毛利率为56.07%，同增0.76pct；归母净利率为19.37%，同增3.07pct。期间费用方面，2025年公司销售/管理/研发费用率分别为11.89%/8.19%/16.03%，同比分别变动-2.33/-0.04/-0.14pct。2025年公司费用控制能力明显增强。此外，减值损失下降也进一步增厚了公司利润。2025年公司资产减值损失和信用减值损失合计0.51亿元，计提损失规模同减56.25%。现金流方面，2025年公司经营净现金流为5.96亿元，同减20.32%。综合来看，2025年公司业绩实现较快增长，费用控制能力增强使得净利润增厚。
　　基本盘机修业务需求稳步释放。分业务来看，2025年公司维修智能终端实现营收29.80亿元，同增15.83%。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同增9.8%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同增42.7%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元，同减2.4%。当前全球数智车辆诊断行业正向智能诊断方案加速转型，其中新能源汽车诊断市场正随着新能源汽车的加速普及迎来较快发展。在北美、欧洲等成熟市场，高车辆保有量叠加平均车龄增长，车辆维保需求稳步增长；中国车龄结构进入集中维修期后，售后需求也正在加速释放。此外，全球车辆安全及智能化水平的提升也在拉动TPMS的安装和替换需求。公司作为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，按收入口径计算的市场份额持续提升，从2022年的9.1%增长至2024年的11.1%。
　　智慧充电需求快速提升，高毛利AI业务持续释放增长潜力。2025年公司能源智能中枢业务实现营收12.42亿元，同增43.8%；毛利率为41.08%，同增3.94pct。全球新能源汽车渗透率的持续攀升成为智慧充电行业扩张的首要驱动力，充电基础设施需求迅速增加。中国、美国、欧盟等国家和地区密集出台相关政策，为智慧充电行业提供了制度保障。按2024年海外收入计算，道通科技已经成长为中国最大的海外智慧充电解决方案提供商；按2024年收入计算，公司是北美第四大智慧充电解决方案提供商，也是北美最大的中国智慧充电解决方案提供商。此外，2025年公司AI及软件业务实现收入5.52亿元，同增22.9%，毛利率超99%。高毛利、高粘性的软件及Agent服务有望持续释放增长潜力。
　　估值
　　2025年公司业绩实现大幅提升，汽修基本盘业务下游需求稳步释放，新能源汽车渗透率提升拉动智慧充电业务需求增长，高毛利AI及软件业务是驱动增长的重要动力，公司“硬件+软件+服务”商业模式的可持续性和高盈利性已经得到验证。我们小幅上调盈利预测，预计2026-2028年公司收入59.2/69.9/80.6亿元，归母净利10.7/14.0/17.4亿元，EPS1.60/2.08/2.59元，PE22.3/17.1/13.8倍。维持公司买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　技术迭代不及预期，地缘政治风险，AI赋能业务效果不及预期。

　　公司公告2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%；实现归母净利润4.34亿元，同比下降9.73%；实现扣非归母净利润4.33亿元，同比下降8.86%。公司2026年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），不进行资本公积转增股本，不送红股。
　　平安观点：
　　公司上半年营收稳步增长，受汇兑影响利润端同比小幅下降。2026年上半年，公司实现营业收入26.60亿元，同比增长13.40%，公司营收稳步增长。分业务看，公司汽车综合诊断产品收入为8.23亿元，同比增长18.48%；TPMS产品收入为5.34亿元，同比增长3.65%；ADAS产品收入为1.76亿元，同比下降14.93%；新能源充电服务业务收入为6.37亿元，同比增长21.50%；AI及软件业务收入为3.32亿元，同比增长18.08%。在利润端，受汇兑影响公司归母净利润和扣非归母净利润同比均个位数下降。公司上半年归母净利润和扣非归母净利润分别为4.34亿元、4.33亿元，分别同比下降9.73%、8.86%。公司上半年剔除汇兑影响后扣非归母净利润为5.02亿元，同比增长31.59%，剔除汇兑影响后扣非归母净利润表现良好。
　　公司毛利率和期间费用率均同比提升，经营性现金流状况良好。公司上半年毛利率为60.27%，同比提高5.86个百分点。公司上半年期间费用率为37.64%，同比提高6.41个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.40%、7.05%、14.75%、4.44%，分别同比变化-1.07个百分点、0.80个百分点、-1.27个百分点、7.95个百分点。公司上半年财务费用率提高幅度较大，主要系上半年美元、欧元汇率下降，汇兑损失增加所致。在经营性现金流方面，2026年上半年，公司经营性现金流净额为6.73亿元，同比增长125.80%，超出同期归母净利润2.39亿元。公司经营性现金流状况良好，主要系上半年公司销售收入稳步增长，随着对客户回款的有效管控，销售商品、提供劳务收到的现金增加。
　　AI赋能公司主营业务发展，公司成长空间将进一步打开。公司聚焦数智车辆诊断、智慧充电及具身智能集群三大业务方向，坚持以人工智能技术创新为核心驱动，持续推进AI技术与产品及应用场景深度融合，为客户提供软硬件深度融合的智能化产品及解决方案。在数智车辆诊断业务领域，公司上半年持续强化行业大模型、智能体（Agent）及机器学习等技术在车辆诊断中的应用，不断提升故障推理、维修引导及电池健康评估等核心能力，实现诊断效率和准确率持续提升。公司自研的数智车辆诊断垂域AI模型基于端云协同架构，为用户提供实时故障诊断与决策支持，通过数据飞轮的持续运转，模型推理准确率持续提升。依托持续迭代的数据、算法和模型能力，公司不断增强产品智能化水平，进一步巩固数字维修领域的技术竞争优势。
　　在智慧充电业务领域，公司以电力电子技术和AI技术为核心底座，持续完善覆盖充电模块、智慧能源大模型、AIAgents矩阵、能源云平台等核心技术体系，构建涵盖智能充电、光储充智能能源调度、车桩云协同、不间断通信、智能运维、智能运营及智能支付等关键能力。公司上半年持续推进AI技术与能源管理场景深度融合，不断提升能源调度、设备管理、运营分析及客户服务等智能化水平，推动技术成果向产品和解决方案持续转化，为智慧充电业务高质量发展提供坚实的技术支撑。
　　在具身智能集群业务领域，2026年上半年，公司持续发展“具身智能体+AI应用平台+AIInfra”的核心产品和技术能力，完成以AvantHub+巡检智能体（Agent）+AIP为核心的产品方案交付，在智慧交通、智慧能源等重点行业持续推进客户项目落地和场景验证，商业化进程稳步推进。公司成功中标某地方政府具身智能基础设施建设项目，中标金额超千万元，项目将围绕具身智能基础设施建设开展实施，为公司进一步拓展智慧交通、智慧能源等行业市场提供了良好的项目示范基础。我们认为，AI赋能将助推公司主营业务价值提升，公司的成长空间将进一步打开。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2026年半年报，我们调整对公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为10.89亿元（原预测值为11.30亿元）、13.89亿元（原预测值为14.25亿元）、17.31亿元（原预测值为17.97亿元），EPS分别为1.62元、2.07元和2.58元，对应8月26日收盘价的PE分别约为15.9倍、12.5倍、10.0倍。公司聚焦数智车辆诊断、智慧充电及具身智能集群三大业务方向，坚持以人工智能技术创新为核心驱动，持续推进AI技术与产品及应用场景深度融合。公司2026年上半年营收稳步增长，剔除汇兑影响后扣非归母净利润表现良好。我们认为，AI赋能将助推公司主营业务价值提升，公司的成长空间将进一步打开。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）智慧充电业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司智慧充电业务将存在发展不及预期的风险。3）具身智能集群业务发展不及预期。当前，公司成功中标某地方政府具身智能基础设施建设项目，为公司进一步拓展智慧交通、智慧能源等行业市场提供了良好的项目示范基础。但如果未来公司具身智能集群业务在智慧交通、智慧能源等行业市场的拓展不及预期，则公司具身智能集群业务将存在发展不及预期的风险。