投资要点
　　事件：公司发布2025年业绩。2025年公司实现营收48.3亿元，同比增长23%；归母净利润9.4亿元，同比增长46%；扣非净利润8.7亿元，同比增长61%。公司业绩符合市场预期。
　　压舱石稳固，探索软件及Agents收费。25年维修智能终端实现营业收入约29.8亿元，同比+16%。其中，汽车综合诊断产品实现收入13.9亿元，同比增长10%；TPMS系列产品实现收入10.1亿元，同比增长43%；ADAS标定产品实现收入3.8亿元；诊断相关的AI及软件相关服务实现收入5.3亿元，同比增长19%；基本盘整体表现稳健。按24年收入计算，公司为全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商，市占率为11.1%，公司预计25年市占率进一步提升至12%，龙头地位持续巩固。生成式AI已深度赋能车辆诊断业务，高端旗舰机型搭载AI语音助手与AI车辆外观损伤识别等功能。同时，公司商业模式正加速向软件云服务延伸。公司通过AutelCloud构建覆盖车辆全生命周期资料的维修数据生态系统，持续探索更多基于软件、Agents的持续性收费模式。
　　出海红利延续，标杆项目落地。25年智能充电网络实现收入12.4亿元，同比+43.8%。销售量达11.4万台，同比+24.8%。按2024年海外收入计算，公司已成为中国最大的海外智慧充电解决方案提供商，位列北美第四。公司持续探索全场景覆盖与光储充一体化：硬件端涵盖40kW-1440kW欧/美标超充桩及MCS（兆瓦级）终端等，已在北美打造6个储能+超充标杆项目，落地澳洲最大商用重卡充电枢纽等标杆项目；软件端，打造充电运营云、支付云、能源管理云，采用按端口/终端或场站规模计费的订阅模式。公司智慧充电业务以AIAgents为核心，持续深化智慧充电垂域AI模型，海外市场本土化建设不断完善，全球营销体系不断强化。
　　具身智能打开新空间，向“智能+服务”转型。2025年10月，道和通泰正式发布首款巡检智能作业机器人AvantRoboticsGen1，该机器人基于“具身智能行业大模型”，实现了从感知到执行的闭环作业。道和通泰还发布了自主作业智慧巡检平台AvantHub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的7大垂域Agent及12个通用Agent，构建完整应用生态。公司已在多地设立AI子公司并携手科技巨头，构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群解决方案。我们认为该业务有望向更多复杂场景渗透，打开长期成长空间。
　　盈利预测与投资评级：公司三项业务全面铺开，AI有望对新、老业务全面赋能。考虑公司新品放量，我们上调公司2026-2027年归母净利润预期至11.1/14.5亿元（前值为9.9/11.9亿元），预计公司2028年实现归母净利润16.0亿元，2026年3月20日收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为20/15/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；竞争加剧；公司产品扩张不及预期；国际局势不确定性。

　　投资要点
　　事件：公司披露2025年业绩，2025年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%。
　　营收净利再创新高，扣非净利润同比大幅增长。2025年公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现扣非后归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。本次披露的归母净利润增长超出业绩预告预期上限，主要系公司2026年1月末收到美国联邦巡回上诉法院对于公司与OrangeElectronicsCo.Ltd的专利纠纷案件的《判决书》，判定所争专利无效，公司不存在侵权行为。根据《判决书》，公司预计将对前期该案件已计提的350万美元预计负债做出相应调整，冲回预计负债2,478.94万元。
　　“全面AI”战略深化，三大业务曲线全面升级。1）数智车辆诊断业务：公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI模型，提供实时故障识别及决策支持，同时获得欧洲CARA的电池SOH检测认证，截至25年底，是全球唯一能提供完整电池检测-诊断-维修综合服务方案的企业；2）智慧充电业务：公司推出60kW/120kW液冷功率模块和MaxiChargerDS600L全液冷超充，可实现单柜600KW输出、并柜最高3兆瓦输出，同时围绕AIAgents，持续深化智慧充电垂域AI模型，贯通终端与平台、连接用户与运营的智能体系，推动充电产品Agents化；3）具身智能集群业务：构建起核心技术+一体化方案的完整能力，核心技术涵盖具身机器人技术（可靠机器人本体、具身智能体、空间智能、运动控制）、集群智慧巡检系列垂域模型（多模态模型、VLA模型、行业模型）及“一超多强”架构的多智能体集群调度技术。2025年，公司AI相关业务收入5.52亿元，同比增长约23%。
　　全球化布局深化，海外市场多点开花。在数智车辆诊断业务方面，根据弗若斯特沙利文数据，以22-24年收入计算，公司是全球第一的数智车辆诊断解决方案提供商；在智慧充电业务业务方面，2025年，公司与全球范围内的优质客户群体深度合作，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商等多个领域，已在北美开工打造6个储能+超充标杆项目。同时经过多年深耕，公司已在中国深圳、越南海防、美国北卡罗来纳州建成三大核心生产基地，并于2025Q4正式投产墨西哥基地，形成覆盖亚洲、美洲的全球化生产网络。
　　投资建议：公司是国内汽车后市场综合诊断龙头，核心业务不断进阶，行业市占率稳步提升，AI驱动业务高质量增长，同时全球化布局深化，海外市场多点开花，我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为59.53/71.25/84.05亿元，同比增长23.2%/19.7%/18.0%；归母净利润分别为11.48/14.07/17.18亿元，同比增长22.7%/22.6%/22.1%；对应EPS分别为1.71/2.10/2.56元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求波动的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争的风险、原材料供应的风险、国际化经营的风险、汇率波动的风险等。

　　具体事件：公司发布《2025年度业绩快报暨业绩预告更正公告》，2025年实现归母净利9.35亿元，同比增长45.89%，本次业绩快报披露的业绩较公司在《2025年度业绩预告》中预计的归属于母公司所有者的净利润上限增加503.03万元，超出市场预期。
　　2025年业绩预告超预期，扣非净利增长63％。1）2025年度公司预计实现营业收入48.38亿元，同比增长23.04%；实现扣非后归母净利8.80亿元，同比增长62.77%；总资产72.52亿元，较报告期初增长14.98%；归属于母公司的所有者权益38.69亿元，较报告期初增长8.75%。2）本次业绩快报披露的业绩，超出公司在《2025年度业绩预告》中预计的归属于母公司所有者的净利润上限，主要原因系：公司于2026年1月末收到美国联邦巡回上诉法院对于公司与OrangeElectronicsCo.Ltd的专利纠纷案件的《判决书》，判定所争专利无效，公司因不存在侵权基础。公司根据会计准则的规定冲回前期该案件已计提的预计负债2,479万元，因此导致归属于母公司所有者的净利润超出业绩预告上限。
　　AI车辆诊断提供业绩压舱石，TPMS持续受益政策红利。1）数智车辆诊断领域，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用。2025年3月，公司推出的新一代综合诊断终端UltraS2运用AI多模态语音大模型、AI车辆环检智能识别等Agents实现高精准和效率大幅提升，全面革新用户体验。2025年4月，公司推出的新一代ADAS标定主架IA1000，是集数字化、自动化、智能化为一体的全新系统，可通过自然语言调用UltraS2的多模态语音大模型，实现标定主架自动定位，极大提高ADAS标定的准确性与易用性，大幅提升标定效率。上述具有AI特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。2）受益于欧美、国内汽车后市场TPMS替换需求的政策红利期，公司TPMS产品预计可持续保持高速增长。公司推出了商用车TPMS解决方案，以高可靠、简单易用、车型覆盖面达到95%以上等核心优势，卡位布局潜力巨大的商用车TPMS后装市场。
　　空地一体AI巡检实现应用，从智能感知到自主作业形成闭环。1）“空地一体智慧巡检解决方案”，由道通科技旗下道和通泰机器人公司围绕AI重新定义巡检核心理念打造，通过空地一体的感知与作业体系，将传统依赖人工和单一设备的分散式巡检，升级为具备统一调度、智能决策和自主执行能力的闭环系统。方案以自研具身智能行业大模型为技术底座，构建起应用—平台—本体三层架构。2）空地一体智慧巡检解决方案已经在多个城市和行业实现规模化应用。在智慧城市领域，道和通泰通过空地一体感知系统助力某市实现交通信号灯动态优化，实际运行数据显示，试点区域通行效率提升42%，平均延误时间减少35%，碳排放降低18%。
　　维持“买入”评级。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为48.38/60.47/76.21亿元，归母净利分别为9.35/13.70/20.09亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游景气度不及预期；创新业务商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。

　　事件：
　　公司于2026年1月9日收盘后发布《2025年年度业绩预告》。
　　点评：
　　全年业绩表现出色，利润实现快速增长
　　公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为90000万元至93,000万元，较上年同期增加25907万元至28907万元，同比增长40.42%至45.10%；预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为87000万元至90000万元，较上年同期增加32923万元至35923万元，同比增长60.88%至66.43%。
　　AI战略持续落地，积极落地商业化应用
　　2025年，公司全面拥抱AI，以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，持续为全球客户提供智能化服务，驱动了业绩的快速增长，并积极探索在具身智能集群领域行业大模型的商业化应用。在AI+诊断领域，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的新品获得客户高度认可，实现了业绩的快速增长，其中TPMS产品持续保持高速增长。在AI+充电领域，公司持续深化从功率模块、液冷超充设备到智能运维及AI巡检的端到端系统能力，夯实“数智能源充电大模型”以及系列Agents应用，推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付。
　　递交港股上市申请，继续加强全球布局
　　公司已于2025年12月19日向香港联合交易所有限公司递交了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请材料。公司长期深耕海外市场，根据公司的微信公众号，公司近期成功签下两家北美战略客户订单，分别为全球头部便利零售集团C公司以及美国本土领先充电网络运营商E公司，双方将部署道通科技自主研发的MaxiChargerDH480大功率直流充电桩，标志着道通科技在北美充电市场的商业化进程取得又一关键进展，北美充电业务收入进一步扩大。
　　盈利预测与投资建议
　　公司专注于汽车数字维修、新能源智能充电领域，提供全球领先的综合诊断检测解决方案、全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案，同时，积极布局新方向，未来持续成长的空间较为广阔。参考《2025年年度业绩预告》，调整公司2025-2027年的营业收入预测至49.18、60.50、72.55亿元，调整归母净利润预测至9.14、11.65、14.21亿元，EPS为1.36、1.74、2.12元/股，对应的PE为28.27、22.17、18.18倍。考虑到公司所处行业的景气度和公司业务未来的持续成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术革命性迭代的风险；技术人才流失或不足的风险；核心技术泄密的风险；知识产权纠纷的风险；境外经营风险；原材料供应风险；汇率波动风险；毛利率下降的风险；宏观环境风险；存货规模较高的风险；市场竞争风险。

　　投资要点
　　事件：公司披露2025年业绩预告，2025年公司预计实现归母净利润9.00-9.30亿元，同比增长40%-45%；扣非归母净利润8.70-9.00亿元，同比增长61%-66%。
　　全年业绩同比高增，AI驱动发展持续兑现。分季度看，2025Q4公司预计实现归母净利润1.67-1.97亿元，同比增长67%-97%，环比下降22%-34%；扣非归母净利润1.52-1.82亿元，同比增长57%-88%，环比下降25%-37%。业绩增长符合预期，主要系公司全面拥抱AI，以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，持续为全球客户提供智能化服务，从而实现了业绩的快速增长，同时公司持续推动AI驱动的数智化变革和组织能力建设，运营效率持续优化提升。
　　持续推进“全面拥抱AI”战略，AI驱动业务发展持续兑现。1）在AI+诊断领域，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的新品获得客户高度认可，实现了业绩的快速增长，其中TPMS产品持续保持高速增长；2）在AI+充电领域，公司持续深化从功率模块、液冷超充设备到智能运维及AI巡检的端到端系统能力，夯实"数智能源充电大模型"以及系列Agents应用，推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付。
　　斩获美国两大战略客户订单，北美充电市场份额再提升。随着美国电动汽车渗透率的不断提高，美国充电网络市场空间广阔，道通新能源凭借技术优势与本地化服务能力，已在美国市场建立先发优势，过去3年增长快速。2025年12月6日，道通科技披露公司在美国成功签下全球头部便利零售集团C公司以及美国本土充电网络运营商E公司两家战略客户订单。双方将部署道通科技自主研发的MaxiChargerDH480大功率直流充电桩，加速DH480在高速公路、城市枢纽等场景的落地，提升美国充电网络的覆盖密度与使用效率。此次合作标志着道通科技在北美充电市场的商业化进程又一次取得关键进展，北美充电业务收入进一步扩大。
　　投资建议：公司是国内汽车后市场综合诊断龙头，智能检测、新能源充电桩和具身智能等领域拓展已见成效，AI驱动业务发展持续兑现，海外布局方面持续深化。根据公司业绩预告，我们适当调低全年预测，我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为50.41/62.89/76.05亿元，同比增长28.2%/24.8%/20.9%；归母净利润分别为9.17/12.06/15.04亿元，同比增长43.1%/31.5%/24.7%；对应EPS分别为1.37/1.80/2.24元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求波动的风险、新业务开拓不及预期的风险、市场竞争的风险、原材料供应的风险、国际化经营的风险、汇率波动的风险等。

　　投资要点：
　　事件：公司近期发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营收35.0亿元，同比+24.7%，实现归母净利润7.3亿元，同比+35.5%，实现扣非归母净利润7.2亿元，同比+61.8%；2025Q3公司实现营收11.5亿元，同比+19.6%，实现归母净利润2.5亿元，同比+63.5%，实现扣非归母净利润2.4亿元，同比+57.5%。
　　点评：业绩符合预期。公司业绩高增长，主要得益于收入持续增加与期间费用管控有效带来的盈利能力提升。收入端，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品引领行业潮流，维修智能终端保持快速增长，叠加TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续高速增长。盈利端，公司全面推进AI驱动经营管理的数智化变革，运营效率优化使得剔除股份支付费用后的期间费用率同比明显降低，同时充电业务凭借“成本下降+价值提升”双轮驱动实现毛利率持续提升，并在Q2和Q3实现连续盈利。
　　充电桩：欧洲新能源车销量高增有望拉动充电桩需求。2025年1-9月，欧洲新能源汽车累计销量达271.5万辆，同比增长27.6%，市场渗透率27.3%。当前欧洲车桩比约为12:1，部分地区如德国更是高达23:1，远高于中国3:1的水平，充电需求存在较大缺口。在欧洲电动车销量持续高增的背景下，其充电桩需求有望迎来爆发式增长。公司充电桩业务已覆盖荷兰、英国、法国、德国、北欧等成熟市场，并正加速拓展南欧、东欧等增长型市场。公司与欧洲电动汽车充电基础设施领先企业Mer、全球能源巨头壳牌（Shell）及便利店与加油站运营商CircleK达成战略合作，这标志着公司产品已进一步渗透欧洲公共充电核心场景。
　　智能巡检业务未来发展可期。公司全资子公司道和通泰近期发布“智慧巡检AI战略全景图”，该战略以自研大模型为核心，贯通“应用—平台—本体”三层架构，可系统化解决行业痛点，充分彰显公司在垂直领域AI应用、人形机器人技术融合及企业AI化赋能三大方向的领先地位。在核心性能指标上，该产品表现突出，路径规划成功率超99%、动态避障成功率超95%、精准操作成功率超80%，已实现从感知到执行的闭环作业。依托智能巡检产品的核心优势，公司已与多个政府及企业客户达成战略合作签约，验证了公司在该技术路线的市场认可度。
　　投资建议：看好公司在充电桩和智能巡检业务的竞争优势，预计道通科技2025-2027年归母净利润为8.91/10.75/12.36亿元，对应11月5日收盘价PE分别为27.1/22.5/19.5倍，维持增持评级。
　　风险提示：海外工厂落地节奏不及预期；市场竞争加剧；政策环境变化关税进一步提升。

　　事项：
　　公司公告2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%。
　　平安观点：
　　公司前三季度业绩实现高速增长。根据公司公告，2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%，公司前三季度业绩实现高速增长。分季度看，公司第三季度实现营业收入11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%；实现扣非归母净利润2.43亿元，同比增长57.48%，公司第三季度营收保持较快增长，利润端表现亮眼。
　　公司前三季度毛利率同比基本持平，期间费用率同比下降，研发投入持续加大。公司前三季度毛利率为55.41%，相比去年同期55.84%的毛利率水平基本持平。公司前三季度期间费用率为32.57%，同比下降4.92个百分点，表明公司费控成效良好。其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.53%、6.64%、16.24%、-1.85%，分别同比变化-1.73个百分点、-0.49个百分点、0.61个百分点、-3.32个百分点。公司前三季度持续加大研发投入，研发投入金额为6.31亿元，同比增长35.36%，研发投入的营收占比为18.05%，同比提高1.43个百分点。公司持续加大研发投入，将为公司持续提高产品市场竞争力提供有力支撑。
　　公司“AI+诊断业务”和“AI+充电业务”发展势头良好，“AI+巡检业务”发展前景广阔。公司围绕“人工智能”战略布局，形成了维修智能终端（AI+诊断业务）、能源智能中枢（AI+充电业务）和具身智能机器人（AI+巡检业务）三大业务体系。根据公司公告，在“AI+诊断业务”方面，2025年前三季度，公司维修智能终端继续保持快速增长，其中，TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续保持高速增长。公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品继续引领行业潮流。公司在胎压监测传感器（TPMSSensors）及轮胎压力监测系统诊断工具（TPMSDiagnosticTools）两大核心赛道均位列北美第一。凭借卓越的产品力和品牌力，公司的TPMS产品预计可以持续保持高速增长。
　　在“AI+充电业务”方面，2025年前三季度，能源智能中枢持续快速增长，并通过“成本下降+价值提升”双轮驱动，毛利率持续提升，二季度、三季度两个季度实现连续盈利。今年9月，公司在德国柏林新发布AI驱动的新一代智能充电网络，同步推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品，充分彰显技术领先性。目前公司能源智能中枢业务大客户项目订单持续导入中，公司正大力推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付。第三季度，公司在美国、欧洲、澳洲已有多个标志性项目落地，未来数字能源业务将持续成为公司盈利增长的重要支撑。
　　在“AI+巡检业务”方面，公司已在油田、电网、高速、园区等场景实现测试部署，部分项目成为行业样板。相比传统作业模式，公司“空地一体解决方案”从“人控”到“智控”，从“单点智能”到“群体智能”，从“被动响应”到“主动预见”、“主动执行”，将大幅提升效率、降低风险，重塑作业流程。根据道和通泰机器人微信公众号信息，10月30日，由道和通泰、深圳市人工智能产业协会等行业领军企业与权威机构共同发起的首届“空地一体集群智慧AI生态联盟大会”在广东举办。会上，“空地一体集群智慧AI生态联盟”正式成立，同时发布《空地一体集群智慧AI场景解决方案白皮书》、空地一体集群智慧解决方案及多款重磅新品，展示产业化落地的新进展与新能力。白皮书数据显示，空地一体集群智慧AI场景解决方案融合了低空经济与机器人两大万亿级产业，未来5年将催生超万亿元规模的应用市场，市场规模将从2026年的5677亿元跃升至2030年的1.7万亿元。公司“AI+巡检业务”未来发展前景广阔。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年三季报，我们调整对公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.08亿元（原预测值为8.53亿元）、11.64亿元（原预测值为11.03亿元）、14.99亿元（原预测值为14.08亿元），EPS分别为1.35元、1.74元和2.24元，对应11月4日收盘价的PE分别约为27.2倍、21.2倍、16.4倍。公司是全球汽车后市场综合诊断检测领域龙头企业之一。公司全面拥抱AI，融合AI技术赋能维修智能终端业务、能源智能中枢业务和具身智能机器人业务，AI赋能业务成效明显。公司前瞻布局海外产能，有利于公司全球业务的发展。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）产品迭代不及预期。产品迭代能力强是公司产品核心竞争力的重要组成部分，是公司保持产品竞争优势的关键。如果未来公司产品迭代不及预期，则将产生公司产品的市场竞争力降低的风险，公司未来发展将受到影响。2）能源智能中枢业务发展不及预期。当前，公司新能源充电桩产品在欧美市场的拓展已见成效。如果公司新能源充电桩产品未来的市场接受度低于预期，则公司新能源充电桩业务将存在发展不达预期的风险。3）具身智能机器人业务发展不及预期。公司与科技巨头生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。如果公司空地一体集群智慧解决方案后续的市场推广进度低于预期，则公司具身智能机器人业务将存在发展不达预期的风险。