业绩概要：2026年上半年公司实现营业收入13.45亿元（同比+62.26%），实现归母净利润1.07亿元（同比+102.29%），对应EPS为0.34元，扣非归母净利润1.03亿元（同比+104.92%）。分季度看，Q2单季实现营收7.78亿元（同比+60.49%，环比+37.32%），归母净利润0.60亿元（同比+143.74%，环比+25.54%），扣非归母净利润0.59亿元（同比+173.13%，环比+35.89%）。利润增速显著快于收入增速，主因毛利率大幅提升与规模效应释放。
　　高温合金主业高速放量，产品结构优化驱动毛利率显著提升：2026H1高温耐蚀合金实现营业收入10.45亿元，同比增长73.30%，毛利率23.57%，同比增加5.67pct。其中高温合金实现收入10.09亿元，毛利率23.89%；镍基耐蚀合金实现收入0.36亿元，毛利率14.73%。合金管材实现收入2.55亿元（同比+37.10%），毛利率8.49%（同比+1.76pct）。公司整体毛利率20.98%（同比+5.23pct），销售净利率7.98%（同比+1.58pct），加权平均ROE3.82%（同比+1.87pct），盈利能力全面改善。
　　产能稳步释放与海外客户深度绑定构筑增长基石：截至2026Q1末，公司拥有变形高温合金产能5,000吨、铸造高温合金母合金产能5,000吨，2026年内将有3,000吨新增变形高温合金产能落地。马来西亚生产基地总设计年产能50,000吨（含铸造高温合金母合金1,800吨、耐蚀合金及特种合金48,200吨），按2026年底前投产目标加速推进。客户方面，航空领域已与赛峰、罗罗、柯林斯宇航、霍尼韦尔、ITP、贝克休斯、Doncasters、斯伦贝谢、卡麦隆等海外客户签订长期供货协议；燃机领域覆盖东方电气、万泽股份、江苏永瀚、应流股份、贝克休斯、GEVernova、西门子能源、安萨尔多等国际国内知名企业。报告期内募投项目全面进入投产运营阶段，变形合金产销规模显著扩大，产销衔接效率大幅改善。
　　财务与经营质量：2026H1期间费用总额1.47亿元（同比+77.11%），费用率10.94%（同比+0.86pct），其中财务费用0.18亿元（由上年同期收益转为支出，主因汇兑损失增加）。经营活动现金流净额-2.28亿元（2025同期-1.01亿元），流出扩大主因业务规模增长带动采购支出及存货备库增加。截至H1末，应收票据及应收账款13.89亿元（较年初+24.91%），存货10.05亿元（较年初+35.08%），其中在产品3.04亿元（较年初+68.89%），一定程度上反映公司备产节奏加快，或应对较为饱满的在手订单。公司26H1计提资产减值准备合计3,174.53万元（含存货跌价1,778.25万元、应收账款信用减值1,392.19万元），同时转回信用减值损失345.40万元，合计影响利润总额2,825.04万元。公司拟每10股派发现金红利2.60元（含税），合计8,193.36万元，分红率达76.36%。
　　行业景气与中长期逻辑：全球商用航空发动机与燃气轮机市场正处于新一轮景气周期。海外商发产能提速明显——波音737月产量由42架向47架提升，空客A320计划提升至70-75架/月，26H1GE发动机交付同比+31%（其中LEAP交付+41%），整机需求正逐步转化为上游材料订单。燃气轮机方面，AI数据中心快速建设带动全球电力需求大幅增长，2025年全球燃气轮机订单量约100GW（显著高于2024年约57GW），部分头部厂商订单已排至2029年以后。公司作为国内少数同时具备铸造与变形高温合金批量供应能力的企业，具备第二代单晶高温合金母合金制备及产业化能力，掌握国际先进正三联熔炼工艺，有望充分受益于两机产业链高景气。
　　投资建议：我们看好公司高温合金业务在全球航发与燃机高景气周期下的量价齐升逻辑，产能释放叠加产品结构优化有望持续增厚利润。预计公司2026-2028年实现营业收入25.41/34.89/44.36亿元（同比+37.32%/+37.29%/+27.16%），实现归母净利润1.81/2.84/3.82亿元（同比+144.58%/+57.02%/+34.39%），对应PE53.46x/34.05x/25.33x。基于公司高温合金主业高速放量、毛利率持续提升趋势以及海外供应链深度绑定的成长确定性，维持"买入"评级。后市重点关注：海外客户认证进展与订单落地节奏、马来西亚生产基地投产进度。

　　事件：2026年8月25日，公司发布2026半年度报告。2026年上半年，公司实现营收13.45亿（同比+62.3%），实现归母净利润1.07亿（同比+102.3%），实现扣非归母净利润1.03亿（同比+104.9%）。
　　加速推进产线磨合，推动产能稳步放量。报告期内,公司已落地的募投项目全面进入投产运营阶段。围绕变形高温合金这一核心产品，公司加速推进产线磨合、产能爬坡与产能释放进程，推动产能稳步放量。
　　报告期内，变形合金产品产销规模显著扩大，产销衔接效率大幅改善，项目规模化运营效应持续显现。与此同时，公司依托现有投产产线开展设备技改与产线布局优化，持续提升设备综合利用效率与产能弹性，带动铸造高温合金产量稳步增长。
　　深度融合国内两机产业链，并在国际市场实现突破。公司取得技术突破并规模化生产后，凭借产品纯净度、均质化、主元素控制精度、物理和化学性能、力学性能和质量稳定性，相关产品已进入下游知名客户的供应商体系。
　　公司赢得了中国航发集团、中国航空工业集团、中国航发商发、东方电气、万泽股份、应流股份、航宇科技、派克新材、三角防务、二重万航、铂力特、罗罗、赛峰、柯林斯宇航、贝克休斯、斯伦贝谢等国内外航空航天、燃气轮机及油气产业链知名企业的厚爱。公司已深度融合国内两机产业链，并在国际市场实现突破。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年实现营收27.8/36.6/45.4亿元，同比增长50%/32%/24%，归母净利润2.0/3.1/4.3亿元，同比增长169%/55%/40%，对应EPS为0.62/0.96/1.35元。基于公司高温合金销售放量，有望持续增厚公司净利润，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。

　　事件:
　　2026年8月25日，隆达股份发布2026年半年度报告：2026年上半年实现营业收入13.45亿元，同比+62.26%；实现归母净利润1.07亿元，同比+102.29%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+104.92%。
　　投资要点:
　　下游主机厂需求强劲，2026H1归母净利润翻倍增长，变形合金产销规模显著扩大
　　2026年上半年，实现营业收入13.45亿元，同比+62.26%；实现归母净利润1.07亿元，同比+102.29%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+104.92%。公司加权平均净资产收益率为3.82%，同比+1.87pct；销售毛利率20.98%，同比+5.23pct；销售净利率7.98%，同比+1.58pct；经营活动现金流净额为-2.28亿元。公司主要受益于下游主机客户的强劲需求，抓紧国际、国内市场发展机遇，实现航空航天、燃机、汽车涡轮等业务板块的业绩持续性增长，已落地的募投项目全面进入投产运营阶段，经营质量稳步改善。
　　分产品看，高温耐蚀合金（包括高温合金和镍基耐蚀合金）实现营收10.45亿元，同比+73.18%，变形合金产品产销规模显著扩大，产销衔接效率大幅改善，毛利率为23.57%，同比+5.67pct；合金管材实现营收2.55亿元，同比+37.09%，毛利率8.49%，同比+1.76pct。分地区看，国外收入2.78亿元，同比+83.46%，毛利率为16.84%，同比-0.74pct；国内收入10.67亿元，同比+57.52%，毛利率为22.06%，同比+6.72pct。
　　2026Q2营收、利润双环比增长，毛利率水平同环比显著提升
　　2026年二季度，公司实现营业收入7.78亿元，同比+60.49%，环比+37.32%；实现归母净利润0.60亿元，同比+143.74%，环比+25.54%；加权平均净资产收益率为2.11%，同比+1.22pct，环比+0.40pct；销售毛利率为22.35%，同比+6.52pct，环比+3.26pct；销售净利率7.68%，同比+2.62ct，环比-0.72pct；经营活动现金流净额为-1.24亿元，同比减少，主要系产销量增长，公司应收账款增长，且经营采购支付的现金增长。
　　期间费用方面，2026年二季度公司销售费用率1.77%，同比-0.53pct，环比-0.08pct；管理费用率4.98%，同比+0.88pct，环比+1.60pct，主要系管理人员薪酬增加，业务招待、办公费用、股份支付等增加；研发费用率3.26%，同比-0.69pct，环比-0.55pct；财务费用率1.19%，同比+1.29pct，环比-0.36pct，主要系汇兑损失增加，利息收入减少。
　　盈利预测和投资评级
　　公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，加快全球高温合金供应链布局，核心铸造高温合金产能稳步提升、变形高温合金产能逐步放量，预计公司2026-2028年营业收入分别为26.62、37.60、53.85亿元，归母净利润分别为1.74、3.08、5.26亿元，对应的PE分别为52、30和17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；产品导入验证进展和结果不及预期；应收账款占比过高风险。

　　事件:
　　2026年4月22日，隆达股份发布2025年年度报告：2025年实现营业收入18.51亿元，同比+32.99%；实现归母净利润0.74亿元，同比+11.97%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+44.49%。
　　2026年4月27日，公司发布2026年第一季度报告：2026年Q1单季度，实现营业收入5.67亿元，同比+64.75%；实现归母净利润0.48亿元，同比+66.70%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+53.00%。
　　投资要点:
　　2025年变形高温合金销售放量，燃机营收、毛利率双增长
　　2025年，公司实现营业收入18.51亿元，同比+32.99%，主要系公司在航空航天、燃机、油气化工、汽车涡轮领域的产品营业收入增加；实现归母净利润0.74亿元，同比+11.97%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+44.49%。公司加权平均净资产收益率为2.71%，同比+0.30pct；销售毛利率14.08%，同比-1.80pct；销售净利率4.00%，同比-0.75pct。经营活动现金流净额为-0.27亿元，同比好转，主要系公司销量增长导致经营性现金流净额有所增长，以及“两重”项目配套资金增加。分地区看，2025年国内实现营收14.27亿元，同比+36.68%，毛利率为12.98%，同比+0.24pct；海外收入3.43亿元，同比+30.75%，主要系航空与燃机市场需求恢复、长协客户订单快速增长，油气化工、汽车涡轮主机厂需求增加等，毛利率为17.30%，同比-5.96pct。
　　其中，公司2025Q4实现营业收入5.41亿元，同比+56.80%，环比+12.55%；实现归母净利润0.03亿元，同比-51.24%，环比-82.77%；加权平均净资产收益率为0.11%，同比-0.12pct，环比-0.53pct；销售毛利率12.58%，同比-4.61pct，环比-0.32pct；销售净利率0.57%，同比-1.26pct，环比-3.15pct。
　　2025年，分行业看，航天航空实现营收6.35亿元，同比+45.98%，毛利率14.02%，同比-6.75pct；燃机实现营收3.75亿元，同比+40.59%，毛利率24.88%，同比+1.62pct；油气化工实现营收1.95亿元，同比+98.14%，毛利率10.94%，同比-1.18pct；汽车涡轮实现营收1.91亿元，同比+90.55%，毛利率10.08%，同比+6.68pct；其他行业实现营收3.74亿元，同比-7.91%，毛利率5.79%，同比-0.68pct。分产品看，高温合金实现营收13.23亿元，同比+47.46%，主要系变形高温合金销售放量及铸造高温合金销售规模增长，高温合金产品生产量同比+69.30%，销售量同比+63.47%，库存量同比+44.80%，主要系客户订单交付量增加导致备货量增加，毛利率16.30%，同比-2.5pct；镍基耐蚀合金实现营收0.73亿元，同比+17.39%，主要系原料价格波动、市场需求增加，毛利率13.29%，同比+4.06pct；合金管材实现营收3.73亿元，同比+7.75%，毛利率5.12%，同比-0.53pct。
　　2026Q1高温合金收入同比大幅增长，盈利能力显著提升
　　2026年Q1单季度，公司实现营业收入5.67亿元，同比+64.75%，环比+4.75%，主要系高温合金产品销售订单增长，高温合金产品实现营业收入4.16亿元，同比+84.21%；实现归母净利润0.48亿元，同比+66.70%，环比+1442.55%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+53.00%，主要系公司销售规模增长，以及原材料价格波动的影响，销售毛利率有所提升。加权平均净资产收益率为1.71%，同比+0.66pct，环比+1.60pct；经营活动现金流净额为-1.03亿元，同比-1.25%。销售毛利率为19.09%，同比+3.47pct，环比+6.52pct；销售净利率8.40%，同比+0.10pct，环比+7.82pct。
　　期间费用方面，2026年Q1公司销售费用率1.85%，同比+0.04pct，环比-1.24pct；管理费用率3.38%，同比-1.57pct，环比-1.17pct；研发费用率3.81%，同比+0.13pct，环比+0.64pct；财务费用率1.54%，同比+2.13pct，环比+1.14pct。
　　产能规模持续扩容，马来西亚生产基地开工建设
　　2025年，公司产能规模持续扩容。新增铸造高温合金产能2,000吨；变形高温合金3,000吨产能陆续试产；马来西亚生产基地年产能50,000吨，其中，铸造高温合金母合金年产能1,800吨，耐蚀合金（非真空）及特种合金年产能48,200吨，马来西亚生产基地已进入建设阶段。国内市场，公司成功进入国内多个重点型号发动机的供应链体系，铸造母合金、变形合金产品批量交付中国航发沈阳黎明航空发动机有限公司、中国航发成发科技有限公司等主机厂，解决多项“卡脖子”材料难题；国际市场，公司全面进入罗罗、赛峰等全球五大航空发动机制造商供应链体系，并开发多家国际新客户。
　　募投项目方面，新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目计划总投资规模8.55亿元，2025年投入金额0.60亿元，累计投入金额4.06亿元，预计2027年12月达到可使用状态；新建研发中心项目计划总投资规模0.85亿元，2025年投入金额370.41万元，累计投入金额742.92万元，预计2027年12月达到可使用状态。
　　盈利预测和投资评级
　　公司紧抓“两机”赛道高景气的机遇，加快全球高温合金供应链布局，核心铸造高温合金产能稳步提升、变形高温合金产能逐步放量，预计公司2026-2028年营业收入分别为25.47、34.59、45.82亿元，归母净利润分别1.60、2.70、3.99亿元，对应的PE分别为57、34和23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动的风险；产品销售价格下降的风险；产品导入验证进展和结果不及预期；应收账款占比过高风险。

　　事件：2026年4月27日，公司发布2025年度报告以及2026年一季度报告。2025年全年，公司实现营收18.51亿（同比+32.99%），实现归母净利润0.74亿（同比+11.97%），实现扣非归母净利润0.64亿（同比+44.49%）。
　　2026年第一季度，公司实现营收5.67亿（同比+64.75%），实现归母净利润0.48亿（同比+66.70%），实现扣非归母净利润0.44亿（同比+53.00%），公司2026年一季度业绩同比显著提升。
　　高温合金收入大幅增长，推动公司盈利提升。公司2026年一季度,实现营业收入5.67亿元，比上年同期增长64.75%；其中高温合金产品营业收入4.16亿元，比上年同期增长84.21%。根据公司披露，公司受益于下游主机客户的强劲需求，紧抓国际、国内市场发展机遇，积极开拓市场，实现航空航天、汽车涡轮和燃气轮机等业务板块的业绩持续增长。公司注重新产品研发与导入，持续推进两机研发项目，为业绩增长奠定了坚实的基础。
　　在燃气轮机领域产品全面覆盖，与多厂商深度合作。在重型燃气轮机领域，公司产品全面覆盖涡轮盘、透平叶片、燃烧室等热端部件用关键合金材料，与国内主要燃机制造企业东方电气集团东方汽轮机有限公司、中船重工龙江广瀚燃气轮机有限公司、上海电气等建立了深度战略合作。凭借稳定的质量和快速的交付能力，公司在该领域的供货量较上年实现了大幅增长，有力支撑了国家重大技术装备自主可控的战略需求。
　　盈利预测：预计公司2026-2028年实现营收26.2/34.4/43.3亿元，同比增长42%/31%/26%，归母净利润1.7/2.6/3.8亿元，同比增长125%/57%/45%，对应EPS为0.67/1.06/1.53元。基于公司高温合金销售放量，有望持续增厚公司净利润，我们将公司评级调高至“买入”评级。
　　风险提示：技术创新风险，订单不及预期，交付进度风险，价格波动风险等。

　　公司发布2026年半年报。根据公司公告，26H1公司实现营收13.45亿元（yoy+62.26%），实现归母净利润1.07亿元（yoy+102.29%），实现扣非归母净利润1.03亿元（yoy+104.92%），其中26Q2实现归母净利润0.60亿元（yoy+143.74%）。公司业绩符合预期。
　　投资要点：
　　海外及国内下游高温合金需求强劲，公司营收实现快速增长。公司26H1实现营收13.45亿元（yoy+62.26%），高温耐蚀合金实现营收10.45亿元（yoy+73.18%），合金管材实现营收2.55亿元（yoy+37.09%）；分地区看，公司境外收入2.78亿元（yoy+83.46%），占比提升至20.66%。主要系航空航天、燃机、汽车涡轮、油气化工、核电等业务板块营收全面增长。我们认为，随着下游海外及国内燃气轮机、航空航天等主机客户需求持续释放叠加产能持续释放，公司2026年营收有望维持高速增长。
　　公司毛利率提升显著，盈利能力持续增强。1）26H1公司毛利率为20.98%，较2025H1提升5.23pcts；其中26Q2毛利率达22.35%，较2025Q2提升6.52pcts、较26Q1提升3.26pcts，毛利率显著提升；分板块看，高温耐蚀合金毛利率为23.57%，较2025H1提升5.67pcts，合金管材毛利率为8.49%，较2025H1提升1.76pcts；2）26H1公司净利率为7.98%，较2025H1提升1.58pcts。我们认为随着公司高温合金产品规模效应逐步凸显叠加产品结构持续优化，公司盈利能力有望持续提升。
　　深度绑定国内外燃机及航发核心客户。国内燃机供应链实现多家客户覆盖，已实现与主要燃机及叶片制造商绑定，核心客户覆盖航发集团、东方电气、应流股份、万泽股份、三角防务，在国内高端材料供应链中占据核心地位。海外巨头长协锁定，海外增长极打开。公司已成功切入罗罗、赛峰、柯林斯宇航等航发、燃机及油服等核心客户供应链。
　　高温合金核心企业，股权激励业绩指引高增，“两机”供需双振公司业绩有望稳增。1）公司作为国内高品质高温合金生产商，充分受益于发动机及燃气轮机“两机”放量，供给端行业高壁垒叠加政策支持，保障市场份额稳增，需求端充分受益于航空航天业景气度回升，高温合金国产替代加快；2）股权激励绑定核心团队，订立主业营收目标彰显高温合金产品加速量产信心。股权激励设置2026-2028E营收目标达25/31/39亿元，较2025年增长35%/70%/110%，净利润目标达1.3/1.8/2.2亿元，较2025年增长80%/140%/200%；3）公司积极拓展海外，致力于融入全球高温合金上下游产业链，不断扩大国际市场占有率。
　　维持“增持”评级并上调盈利预测。考虑到公司航空航天、燃气轮机等板块营收持续增长带动高温合金板块放量，公司盈利能力持续提升，我们上调公司2026-2028E归母净利润为1.84/2.69/3.58亿元（前值为1.57/2.3/3.3亿元），对应PE为58/40/30X。考虑到公司作为国内高温合金的重要供应商，紧抓“两机”机遇，在航空航天、燃机等领域多板块布局，叠加股权激励推进管理增效，因此维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；高温合金领域竞争加剧；产品导入验证进展和结果不确定。

　　公司发布26Q1季报。根据公司公告，26Q1公司实现营收5.7亿元（yoy+64.75%），实现归母净利润0.5亿元（yoy+66.7%），实现扣非归母净利润0.4亿元（yoy+53%），公司业绩超预期。
　　投资要点：
　　海外及国内下游高温合金需求强劲，公司营收实现快速增长。公司26Q1实现营收5.7亿元（yoy+64.75%），其中高温合金营收达4.2亿元（yoy+84.2%），主要系航空航天、汽车涡轮和燃气轮机等业务板块营收持续增长。我们认为，随着下游海外及国内燃气轮机、航空航天等主机客户需求及公司产能持续释放，公司2026年营收有望维持高速增长。
　　公司毛利率提升显著，公司业绩超预期。1）26Q1公司实现毛利率19.1%，较25Q1增长3.5pcts，较25Q4增长6.5pcts；2）公司实现净利率8.4%，较25Q1增长0.1pcts，增长幅度不及毛利率主要系财务费用率增加2.1pcts至1.5%，叠加资产及信用减值损失计提，公司研发费用达0.22亿元（yoy+70.4%），主要系两机领域研发项目按计划投入。此外截至26Q1末，公司存货达9.83亿元，环比增加32.12%，侧面反映下游需求高景气。我们认为随着公司高温合金产品规模效应逐步凸显叠加价格传导，公司盈利能力有望持续提升。
　　深度绑定国内外燃机及航发核心客户。国内燃机供应链实现多家客户覆盖，已实现与主要燃机及叶片制造商实现绑定，核心客户覆盖航发集团、东方电气、应流股份、万泽股份、三角防务，在国内高端材料供应链中占据核心地位。海外巨头长协锁定，海外增长极打开。公司已成功切入罗罗、赛峰、柯林斯宇航等航发、燃机及油服等核心客户供应链。
　　高温合金核心企业，股权激励业绩指引高增，“两机”供需双振公司业绩有望稳增。1）公司作为国内高品质高温合金生产商，充分受益于发动机及燃气轮机“两机”放量，供给端行业高壁垒叠加政策支持，保障市场份额稳增，需求端充分受益于航空航天业景气度回升，高温合金国产替代加快；2）股权激励绑定核心团队，订立主业营收目标彰显高温合金产品加速量产信心。股权激励设置2026-2028E营收目标达25/31/39亿元，较2025年增长35%/70%/110%，净利润目标达1.3/1.8/2.2亿元，较2025年增长80%/140%/200%；3）公司积极拓展海外，致力于融入全球高温合金上下游产业链，不断扩大国际市场占有率。
　　维持“增持”评级并上调盈利预测。考虑到公司航空航天、燃气轮机等板块营收持续增长带动高温合金板块放量，公司盈利能力持续提升，我们上调公司2026E归母净利润为1.57亿元（前值为1.34亿元），新增2027-2028E归母净利润为2.3/3.3亿元，对应PE为83/56/39X。考虑到公司作为国内高温合金的重要供应商，紧抓“两机”机遇，在航空航天、燃机等领域多板块布局，叠加股权激励推进管理增效，因此维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；高温合金领域竞争加剧；产品导入验证进展和结果不确定