业绩简评
　　2024年4月25日，公司发布24年一季报，Q1实现营收2.94亿元，较上年同期下降14.92%；Q1利润端亏损同比有所缩窄，归母净利润为-0.53亿元，上年同期的-0.86亿元；扣非归母净利润为-0.79亿元，上年同期为-1.20亿元，主要系公司加强成本费用管控，以及23年员工人数同比减少11.70%所致。
　　经营分析
　　公司通过数字化手段赋能预算成本、绩效评估等体系管理，成本费用管控效果明显。24年Q1毛利率为68.51%，较上年同期增长5.36pct。Q1三费合计同比减少15.30%，其中销售费用同比减少21.99%，销售费用率较上年同期下降4.50pct；管理费用、研发费用同比下降7.11%、8.10%，管理、研发费用率同比微增1.18pct、2.87pct。
　　公司积极提高B端业务收入占比，2023年公司标证通APP新注册用户数同比增长41%，累计接入平台近500个；
　　SaaS化的“新点电子交易平台”新增85个专区，平台交易标段数量同比增长41%，为24年运营收入回暖奠定基础。公司拥有原始数据、垂类数据以及相关模型算法积累，并积极孵化公共数据授权运营平台，有望抓住数据要素及AI行业机遇。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司2024年一季报以及对下游行业的复苏预期，我们预计2024-2026年公司实现营业收入26.92/30.64/35.16亿元，同比增长10.26%/13.84%/14.74%；实现归母净利润3.10/4.38/5.54亿元，同比增长59.18%/41.37%/26.36%，对应EPS为0.94/1.33/1.68元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政府端客户信息化投入不及预期，运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高的风险。

　　事件：公司发布2023年年度报告，实现营业收入24.41亿元，同比下降13.6%；实现归母净利润1.9亿元，同比下滑66.0%；实现扣非归母净利润7882.1万元，同比下滑80.4%。
　　下游需求侧波动，收入短期承压。分业务看，2023年公司智慧招采业务实现收入10.2亿元，同比减少16.4%，其中招采运营实现收入3.6亿元，同比减少26.6%；智慧政务实现收入10.6亿元，同比下滑14.5%；数字建筑实现收入3.6亿元，同比下滑2.6%。受宏观经济环境因素影响，客户端资金较为紧张，公司整体收入短期承压；但各地区表现不完全一致，如西北、华北地区收入仍有一定程度的增长。此外，公司并未停止对自营交易平台和SaaS化工具的建设和推广，招标人服务“新点电子交易平台”新增85个专区，平台交易标段数量同比增长41%；投标人服务“标证通”累计接入专区数量近500个，注册用户数同比增长41%。同时，公司深耕智慧招采领域多年，在政府、大型央国企端竞争优势明显，报告期内新增公共资源交易相关项目近400个，包括中国船舶、中国建材等大型企业标杆项目，伴随后续经济活动的恢复，公司招采业务收入有望重回快速增长轨道。
　　费用前置影响利润，现金流表现良好。成本端看，2023年公司综合毛利率为61.4%，同比减少4.60pp，我们判断主要系高毛利的运营类项目收入下滑，且项目验收进度不达预期，而人员成本较为刚性所致。费用端看，2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为28.6%（同比+3.76pp）、7.6%（同比+1.09pp）、21.0%（同比+2.41pp）。现金流方面，公司2023年经营活动现金流量净额为5073.3万元，逆势下仍然保持健康水平；全年销售回款为25.2亿元，与营业收入基本匹配。我们认为，费用的前置投入虽然短期影响利润释放，但也为后续订单的转化做好铺垫；同时公司在现金储备方面具备优势，为后续业务的铺开保驾护航。
　　大模型逐步验证落地，积极探索公共数据运营。报告期内，公司积极探索AI、大数据等领域，开发行业大模型和智能Agent框架，并将大模型技术与公司业务场景相结合，在政务服务数字人、智能公文等领域进行验证和落地应用。此外，公司推出公共数据场景运营、基层数据综合应用解决方案，在西安市的一体化政务数据中台项目初验成功，为公共数据运营开展打下基础，后续有望尝试多地复制，打开额外成长空间。
　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年公司EPS分别为0.81元、1.19元、1.70元。公司积极探索大模型与公共数据运营的试点和落地，智慧政务、智慧招采、数字建筑三大业务均有望迎来需求复苏，后续订单或逐季修复，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧等风险。

　　下游客户资金紧张影响公司利润，关注需求端改善情况
　　新点软件发布年报，2023年营收24.41亿元（yoy-13.56%），归母净利1.95亿元（yoy-66.00%），扣非净利7882.15万元（yoy-80.40%）。其中Q4营收10.63亿元（yoy-13.28%），归母净利2.84亿元（yoy-27.96%）。业绩下滑主因客户端资金比较紧张，总体项目类收入不达预期。预计24-26EPS0.86/1.09/1.37元。分部估值，24E数字建筑收入4.0亿元，可比公司平均24E4.2xPS（wind），给予公司24年4.2xPS，24E其他业务净利润3.5亿元，可比公司平均24E20.9xPE（Wind），给予公司24年20.9xPE，目标价27.02元，维持“买入”。
　　开标减少影响运营收入，产品迭代与客户拓展持续推进
　　2023年智慧招采业务收入10.22亿元，同减16.4%，其中招采运营收入3.65亿元，同减26.6%。2023年由于招投标平台上开标数量的减少，对运营收入也产生了一定影响。业务端，公司产品覆盖面持续拓展，招标人服务方面，公司SaaS化电子交易平台新点电子交易平台2023年新增专区数量85个；平台交易标段数量同比增长41%。投标人服务方面，截止2023年末公司累计已完成近500个平台的接入，新注册用户数同比增长41%。公司研发招采行业大模型，赋能投标文件编写、智能自动组价等投标人高频业务场景，我们认为未来随着下游需求逐步恢复，公司或受益于良好的客户/产品基础。
　　智慧政务把握数据要素机遇，数字建筑积极打造标杆项目
　　2023年公司智慧政务业务收入10.55亿元，同减-14.5%；智慧政务方面，2023年公司总体承接1400多个项目，并积极把握数据要素产业机遇，重点布局AI+政务服务、长三角跨省通办虚拟云综窗、数据要素等业务，其中在数据要素方面，公司推出公共数据场景运营、基层数据综合应用解决方案，已实现项目落地应用，有望持续推进后期运营。数字建筑收入3.58亿元，同减-2.6%，公司持续打造标杆项目，2023年承接了江苏省房屋安全数字化监管平台、烟台市智慧工地监管平台等项目。我们认为公司有望受益于数据要素产业发展及数字建筑业务的逐步成熟。
　　运营效率有望提升，盈利能力或逐步修复
　　2023年公司销售/管理/研发费用率为28.26%/7.59%/21.02%，同比+3.76pct/+1.09pct/+2.41pct。公司持续加强中后台能力建设，推进研发、销售、交付的平台化、标准化管理，随着项目交付专业化改革2.0持续推进，一次交付成功率达到98%以上。我们认为随着公司持续提高运营效率，降低运营成本，盈利能力有望逐步修复。
　　风险提示：宏观经济波动；运营收入增长不及预期。

　　业绩简评
　　2024年4月11日公司披露2023年年报，2023年实现营业收入24.41亿元，同比下降13.56%；实现归母净利润1.95亿元，同比下降66.0%。单Q4公司实现营业收入10.63亿元，同比下降13.28%；单Q4实现归母净利润2.84亿元，同比下降27.96%。
　　经营分析
　　分业务而言，2023年公司智慧招采业务实现营收10.22亿元，同比下降16.38%，其中招采运营收入3.65亿元，同比下降26.63%，主要系招标平台开标数量减少、以及下游客户端资金紧张所致。公司智慧政务实现收入10.55亿元，同比下降14.49%。数字建筑业务实现收入3.58亿元，同比下降2.63%。
　　低代码平台赋能+人员结构优化，人均创收维持较高水平。公司持续优化研发底座，全面升级低代码开发能力，通过大中小屏设计器全面应用，移动应用开发提效25.7%，PC端研发提效20%。公司基于通用大模型和交易、政务、住建等行业数据，构建行业大模型和Agent框架，在各业务领域中应用效果提升明显。技术赋能使得公司能够维持较高的人效水平，2023年公司人均创收为36.37万元，同比略降2.12%。
　　公司积极探索数据要素业务，目前已推出公共数据场景运营、基层数据综合应用解决方案。公司成功孵化公共数据授权运营平台，助力数据要素流通，打造“公共数据+普惠金融”产品；同时基于智慧招采业务，积极探索公共资源数据要素交易的商业模式，对数据归集、评估、确权、加工、使用开展研究。
　　盈利预测
　　根据公司2023年报及对下游行业复苏预期，我们预计2024-2026年公司实现营业收入26.92/30.64/35.16亿元，同比增长10.26%/13.84%/14.74%；实现归母净利润3.10/4.38/5.54亿元，同比增长59.18%/41.37%/26.36%，对应EPS为0.94/1.33/1.68元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　政府端客户信息化投入不及预期，运营业务增长不及预期，市场竞争加剧，应收账款和存货偏高的风险。

　　事件：
　　公司发布业绩快报，营业收入下降13.5%至24.4亿元，归属母公司净利润为1.91亿元，下降66.6%，扣非净利下降81.2%至7561万元。据此测算，公司4季度收入同比下滑13.1%，归母净利同比下降28.9%，扣非净利同比增速则为-25.4%。
　　项目制与运营型收入双双下降。2023年，受宏观经济环境因素影响，公司下游客户需求较为低迷，导致项目制收入下降；与此同时，招投标平台上开标数量的减少，也对公司运营型业务的收入产生一定影响。两方面因素共同影响下，公司收入出现了多年来的首次下降。另外，公司积极探索AI、区块链等技术研发应用，整体费用与2022年基本持平，导致利润降幅高于收入降幅。
　　智慧招采与数字政务业务仍有空间。公司业务主要包含智慧招采、数字政务以及数字建筑业务，其中前两者收入占比合计达到在85%以上。在智慧招采领域，随着全政府电子招采平台已经基本搭建完成，公司的相关业务核心将逐步由系统建设项目模式转到招采运营模式，通过“标证通”产品为投标人提供各类增值服务。数字政务业务主要包括一网通办、一网统管以及一网协同，目前相关系统的渗透率和应用深度均有空间，未来随着宏观情况的好转，相关需求仍将保持稳定增长。而数字建筑业务此前受到下游行业冲击较大，但相关收入2022年收入占比不到15%，行业需求下行速度也有望放缓，预计后续对公司影响有限。
　　数据要素业务逻辑值得重视。随着“数二十条”的发布，国内数据要素产业有望迎来较好发展，公共数据与企业数据的开发运营是核心方向。公司已推出公共数据场景运营解决方案，打造出公共数据资源一屏总览、用数场景快速审批、安全可信的运营环境并完成项目验证。此外，公司招采平台有大量的企业招投标数据，也有着较高的应用与变现价值。
　　盈利预测与投资建议
　　由于需求超预期下滑，我们下调公司2023-2025年每股收益分别至0.58、0.83、1.07元（此前23-24年为2.11、2.67元），参考可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的35倍市盈率，对应目标价为29.05元，维持买入评级。
　　风险提示
　　下游需求波动风险；公司新业务拓展慢于预期风险