事件概述
　　5月15日，金橙子发布《关于调整购买资产方案的公告》，董事会同意公司调整发行股份及支付现金购买长春萨米特光电科技有限公司（以下简称“萨米特”或“标的公司”）55.00%股权并募集配套资金收购方案，以支付现金的方式收购萨米特55.00%股权。同时，公司发布《关于以现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55.00%股权的公告》，详细披露了本次交易的具体信息。
　　2025年业绩稳步提升，中高端振镜和伺服控制系统持续放量
　　根据公司年报披露：2025金橙子持续加大市场开拓力度，强化销售举措，销售收入稳中有增，实现营业收入2.53亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%；实现扣非母净利润3010.14万元，同比增长48.20%；毛利率达到58.38%，比2024年增加1.74个百分点。具体业务方面，公司的激光加工控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备三大核心业务均实现平稳增长。其中，代表更高技术水平的中高端振镜控制系统（营收同比增长23.69%）和拓展到宏加工领域的伺服控制系统（营收同比增长26.64%）持续放量，体现了公司向中高端和多元化布局核心产品的竞争优势。此外，公司加大了对激光3D打印控制系统的研发投入，同时积极拓展市场渠道。针对激光加工民用消费市场，公司开发了消费级激光加工控制系统，可应用于消费级的激光打标、切割等加工设备，已与消费级设备集成商小批量验证交付中。
　　拟控股精密光电控制产品供应商萨米特，开启新增长曲线
　　根据金橙子发布的《关于调整购买资产方案的公告》披露：2025年8月12日，公司召开了第四届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》等与本次交易有关的议案。基于2025年12月31日基准日的审计及评估情况，为维护公司及投资者利益、提高交易效率，综合考虑公司发展规划、资本市场环境等因素，经审慎考虑并与交易各方充分论证协商，同步调整收购方案，以现金方式收购萨米特55.00%股权，本次调整后的方案将不涉及公司发行股份及募集配套资金事项。
　　根据金橙子发布的《关于以现金方式收购长春萨米特光电科技有限公司55.00%股权的公告》披露：根据厦门嘉学资产评估房地产估价有限公司以2025年12月31日为基准日出具的评估报告，萨米特股权全部权益价值评估值为32,525.46万元（指人民币，下同），参考评估值并经双方协商确定，本次交易萨米特55.00%股权价格确定为17,875.00万元。公司与本次现金收购的业绩承诺方就业绩承诺、业绩补偿事项进行了约定，交易对方同意对业绩承诺期内（即2026年度、2027年度和2028年度）标的公司实现的业绩进行承诺，具体为：业绩承诺方承诺标的公司在2026年度、2027年度和2028年度实现的净利润（扣除非经常性损益前后的孰低值）分别不低于3,066.96万元、3,338.44万元、3,663.09万元。
　　本次交易完成后，金橙子将整合萨米特的技术优势、客户及供应商资源，拓宽高端光机电产品品类，提升高端光机电产品品质，进一步完善公司在光电控制领域的技术实力和市场竞争力。在市场拓展方面，金橙子将结合萨米特在国内高校、科研院所及科技型企业中的客户资源，开展业务整合与客户导流，进一步拓展高端精密振镜及航空领域等市场的覆盖面。同时持续加强与现有客户的紧密合作，提升产品质量与服务水平，推动公司销售规模稳定增长。
　　根据公司发布的《北京金橙子科技股份有限公司拟股权收购涉及的长春萨米特光电科技有限公司股东全部权益价值资产评估报告》披露：萨米特长期从事精密光电控制产品的研发创新工作，搭建了高效的多学科背景的研发团队，在高精度快速反射镜、高精密等领域积累了较多技术创新成果及深厚的技术研发实力，其产品部分指标达到或者超过BallAerospace等国际公司水平，在行业内具有显著的技术优势。2023-2025年，萨米特实现营业收入2522.54万元、4785.58万元、7939.69万元，实现净利润415.23万元、1264.01万元、2727.04万元。截至本次报告日，萨米特在手未交付订单约为6600万元，预计将于2026年陆续交付。相关在手订单储备充足，为萨米特今年的业绩增长提供了较强的保障。
　　金橙子拟控股萨米特，我们认为对公司发展具有三个方面的重要意义。在企业经营方面，萨米特近年来营业收入和净利润均快速提升，目前在手订单储备充足，2026年业绩增长可期，或将显著拉动金橙子的经营业绩，扩大其营收和利润规模。在产品技术方面，快反镜和振镜均属于光束控制装置，在技术、工艺及研发等方面具有较强的相近相通性，萨米特的相关技术既能帮助金橙子提升高精密振镜产品能力，又可以进一步补全其光束控制产品线。在下游拓展方面，快反镜具有广阔的应用场景，如光学稳像与图像运动补偿、激光防务、激光通信、精密激光加工等领域，其高精度、快速响应的特点使其成为现代光学系统中不可或缺的关键组件，应用领域还在不断拓展。借助萨米特，金橙子有望切入商业航天、激光通信和激光防务等未来新兴产业，进而开启新增长曲线。
　　风险提示：
　　产品和技术迭代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险，公司拟收购萨米特的交易存在不确定性的风险。

　　事件：2025年，公司实现营业收入2.53亿元，同比增长19.46%；归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%。2026年一季度，公司实现营业收入6280.14万元，同比下降2.43%，实现归母净利润5299.11万元，同比大幅增长342.76%，实现扣非归母净利润912.17万元，同比下降-16.61%。
　　激光切割设备行业快速发展。
　　2023年我国激光切割设备市场规模320.5亿元（占激光加工设备35.22%），2024年预计增至325亿元；主流的激光熔化切割技术能耗低，在航空航天领域可加工多种特种材料，适配核心零部件制造需求；
　　叠加国产数控政策支持，行业正朝着超高功率、高速、高精度方向升级，满足高端制造严苛要求。
　　拟1.88亿元收购萨米特55%股权。技术上，金橙子激光加工控制系统与萨米特高精密振镜、快速反射镜技术互补，可共同攻坚高端产品；市场上，萨米特覆盖航空探测、激光通信等领域客户，与金橙子工业端客户资源无明显交集，实现双向拓展；财务上，萨米特2023-2025年上半年营收从2522.54万元增长至3709.91万元，净利润同步增长至1297.42万元，且承诺2026-2028年累计净利润不低于9150万元。
　　稳健增长筑底2025年盈利加速回升。激光加工控制系统贡献主要营收及毛利，2025年实现营收1.83亿元，占比提升为72.1%，毛利占比分别为87.09%。
　　2025年，公司持续深耕市场开拓，积极推进业务拓展，激光加工控制系统、激光精密加工设备业务均实现稳步增长，实现营收2.53亿元，同比增长19.46%。归母净利润3687.71万元，同比增长20.93%。盈利质量持续优化，毛利率升至58.16%，同比提升1.61pp，净利率14.55%同比上升0.17pp。
　　盈利预测与投资建议。
　　预计公司2026-2028年营业收入分别为3.16、3.95、4.96亿元，归母净利润分别为1.04亿元（处置持有卡门哈斯15%股权产生的投资收益）、9051万元、1.11亿元，EPS分别为1.02、0.88、1.08元，对应PE分别为42、48、40x。考虑到公司在细分赛道的竞争优势显著，依托收购项目有望拓展航空航天领域增量市场，给予公司2026年55xPE，对应目标价56.1元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新产品开拓不及预期、收购事宜具有不确定性等风险。

　　金橙子是激光控制系统细分龙头，横纵拓展业务领域
　　公司深耕激光产业二十余年，是我国少数专业从事激光加工控制领域数控系统及解决方案的供应商。近年来，公司践行横纵拓展战略，一方面围绕激光加工控制系统相关的软件、控制器、振镜等产品持续研发创新，夯实业内全产品线领先地位；另一方面前瞻布局3D打印业务，拟收购萨米特补强快反镜产品，为进军卫星、宇航等未来产业积极储备技术能力。
　　以工业软件控制系统为核心打造专精特新“小巨人”
　　金橙子的激光加工控制系统作为设备“大脑”，是集建模设计、路径规划、控制执行于一体的工业软件。在激光加工应用渗透率持续提升、国产替代加速推进的有利背景下，公司以振镜控制系统为核心，纵向布局高精密振镜硬件，横向开发伺服控制系统，打造软硬一体化产品线，服务国内外超千家客户，终端产品广泛应用于消费电子、新能源、半导体、汽车、医药等领域。
　　3D打印蝶变在即、前景广阔，公司控制系统价值凸显
　　3D打印是以材料逐层堆积为原理的新型制造工艺，2025年以来出现了产能和渗透率迅速扩张、工业级3D打印在航空航天领域需求旺盛、消费级3D打印加速普及等多重蝶变，市场规模正从百亿走向千亿美元。随着技术不断发展，激光路线或将成为3D打印新趋势，控制系统重要性凸显，金橙子多年来持续布局3D打印业务，研发成果不断产出，未来有望成为业务新增长曲线。
　　拟收购萨米特补强快反镜能力，成长性剑指未来产业
　　快反镜是光学精密控制核心器件，与振镜各有所长，其下游应用涵盖商业航天、量子通信和激光防务等前沿领域。2025年公司发布公告，拟收购盈利能力强、含金量十足的快反镜独角兽萨米特，完善快反镜与振镜业务协同布局。展望未来，金橙子既能与萨米特实现产品技术互补、升级技术能力，还有望将业务拓展至卫星、宇航和量子等未来产业，进一步打开成长空间。
　　风险提示：
　　产品和技术迭代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险，公司拟收购萨米特的交易存在不确定性的风险。