一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明　　(一)主要业务、主要产品或服务情况　　（1）主要业务　　自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十年的探索和发展，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。　　（2）主要产品　　公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　（1）主要业务
　　自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十年的探索和发展，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。
　　（2）主要产品
　　公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根据下游生产硅片的不同，可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。
　　（3）公司价值
　　依托数字化、自动化、智能化、专业化管理及持续研发投入和技术创新，公司提供的多晶硅产品各项质量指标达到国际先进水平。公司单晶硅片用料产量占总产量比例持续稳定在90%以上，单晶硅片用料占比处于国内先进水平。
　　(二)主要经营模式
　　公司的经营模式是公司十多年光伏行业经验的结晶，适合行业发展现状和公司的实际情况。
　　（1）盈利模式
　　公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，公司采购工业硅粉等原材料后，自行生产高纯多晶硅产品，并以向下游硅片厂商直接销售产品的方式实现盈利。
　　公司的盈利主要通过成本领先战略和质量最优战略实现，其中高质量、低能耗、低成本是公司的核心竞争力。
　　（2）采购模式
　　公司根据市场和自身情况，制定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计划。采购部根据生产计划制定相适应的采购计划，并提交管理层审批后执行。对于工业硅粉、石墨夹头、包装物等主要采购物资，公司通常与主要合格供应商签订年度采购合同，双方就产品规格型号及定价原则、采购量范围、质量标准、质量保证、包装方式及要求、运输和交货、付款方式等条款进行约定，并根据原材料库存情况和采购计划向供应商发出具体订单实施采购。
　　（3）生产模式
　　公司生产部门根据与客户签订的长期供货协议、具体合同及订单、公司产能、对市场的预期判断情况、年度检修计划等综合考虑确定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计划，并组织生产。
　　公司采用改良西门子法加冷氢化工艺制备多晶硅，主要流程是将冶金级硅和氯化氢反应生成三氯氢硅后，经过精馏提纯、还原、产品破碎整理、尾气回收、冷氢化等步骤加工，生成高纯晶硅。自1955年开发成功后，西门子法已经经历了超过60年的持续改良，技术成熟、安全性高、产品质量高为目前改良西门子法的核心优势。此外，改良西门子法能够生产9N-11N的高纯晶硅，同时兼容太阳能级和电子级产品生产。综合来看，目前改良西门子法有望在较长时间内保持其竞争优势。
　　（4）销售模式
　　公司与客户签订的协议主要由长期供货协议、销售合同/订单组成。针对多晶硅主要客户，公司通常与其签订锁量不锁价的长期供货协议，协议期限通常在一至五年不等。长期供货协议一般就产品规格型号及定价原则、供货量范围、协议期限等条款进行约定，具体每月的供货数量和产品单价一般以双方签订的销售合同/订单为准。为保障合同顺利进行，长单客户需支付一定金额的预付款，抵扣每月订单金额。对于未签署长期供货协议的客户，公司通常在每次交易时与其签订销售合同，就每次交易的具体条款进行约定。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）所处行业
　　公司主营业务为高纯多晶硅的研发、生产及销售，根据中国上市公司协会发布《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，属于CH38电气机械和器材制造业；根据国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017），公司所处行业属于C3985电子专用材料制造；根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018年)》,公司业务属于6.新能源产业—6.3太阳能产业—6.3.2太阳能材料制造中的晶硅材料。
　　（2）行业发展阶段及基本特点
　　光伏产业是基于半导体技术与新能源需求而兴起的朝阳产业，处于快速成长期。在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，我国光伏产业实现了快速发展，产业链布局完整，整体制造能力和市场需求全球领先。受碳达峰、碳中和目标影响，十四五期间我国光伏市场将进入快速发展阶段，行业迎来市场化建设的高峰。此外，随着光伏发电成本大幅降低，光伏发电平价上网的逐步实现，我国光伏行业将迎来新的发展动力，未来发展空间广阔。
　　光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。
　　在光伏产业政策的持续驱动下，国内多晶硅厂商技术的突飞猛进、生产成本的大幅下降，我国多晶硅行业呈现快速发展的趋势，产量持续创新高。根据中国光伏行业协会统计数据显示，2025年我国多晶硅产量为134万吨，同比下降26.4%。随着国内多家龙头企业的优质产能逐渐投产，国内外高成本产能逐步退出，行业格局持续优化。多晶硅市场份额将进一步向技术水平高、成本优势明显、规模效益突出的企业集中。
　　（3）主要技术门槛
　　公司的核心产品为太阳能级高纯多晶硅，处于行业上游。由于多晶硅生产的化工属性，对安评、环评、能评的要求极高；其生产工艺复杂，拥有较强的技术壁垒，需要精良的生产设备和优秀的人才团队；同时，投资规模庞大，应具备较强的资金实力，单万吨棒状硅产能投资在8-10亿元左右；此外，产能建设周期长，大约需要12-18个月，投产后产能爬坡又需要约3-6个月。多晶硅作为制造光伏电池主要原材料，目前几乎没有成熟替代品，因此，在光伏主产业链中，多晶硅扩产难度最大，更容易成为行业发展的瓶颈。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司产能、产品质量和成本控制位于行业前列。
　　目前，公司已建成多晶硅产线产能规模达30.5万吨/年。根据中国光伏行业协会数据显示，2025年度国内多晶硅产量约134万吨，公司对应期间的多晶硅产量为12.36万吨，约占国内多晶硅产量的9.22%，规模在业内处于第一梯队。
　　公司成本、质量情况请参照本报告第三节管理层讨论和分析二、经营情况讨论和分析（一）兼施众策，降本增效成果显著和（二）前瞻创变，构建长期竞争力。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　当前国内光伏多晶硅行业已从规模驱动全面转向消纳驱动、价值驱动。2025年，N型电池技术全面替代P型，N型致密料、电子级多晶硅成为市场主力。同时，光伏产业从同质化竞争迈入价值竞争时代，BC技术为代表的高效产品正借势快速提升市场份额，下游采购在关注多晶硅性价比的同时，也对产品质量提出了更高的要求。头部企业继续布局从单一多晶硅产品向硅基新材料多元化延伸研发，硅基材料在储能电池中的应用也成为研发热点，但仍处于技术培育阶段。
　　目前，多晶硅行业正处于AI深度赋能生产控制的关键转折期，AI正推动多晶硅生产控制从“自动化执行”向“智能化决策”跨越。随着算力成本下降、算法成熟及工业大模型应用深化，AI有望成为多晶硅智能工厂的新型基础设施核心，驱动生产控制向智能化演进。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，我国光伏产业在装机规模上再创新高，全年新增光伏装机突破3亿千瓦，累计装机正式迈入“太瓦时代”，然而行业在高速扩张的同时也面临着严峻挑战。制造端经历了惨烈的价格战，多晶硅、硅片、电池、组件等主产业链价格较此前高点大幅下滑，导致全行业陷入“增量不增利”的困境，业内企业普遍出现亏损。其中，多晶硅行业在2025年经历了价格深度探底与小幅反弹，根据中国光伏行业协会统计数据显示，全年产量同比减少26.4%，在行业“反内卷”的自律呼吁下，供需错配虽得到一定缓解，但整体仍处于调整阵痛期。
　　面对严峻的市场挑战，公司坚决摒弃单纯追求规模扩张的传统路径，坚定践行“反内卷、促高质量发展”的经营策略，主动调整生产节奏，将工作重心聚焦于降本增效、技术创新和现金流安全，实现了在行业低谷期的稳健运营与核心竞争力的逆势提升。
　　（一）兼施众策，降本增效成果显著
　　报告期内，公司将成本控制作为首要经营任务，通过全流程、系统性的精细化管理，成功构筑了更为坚实的成本护城河。一方面，公司从工艺源头入手，在还原炉电耗控制、冷氢化转化率提升等核心环节取得突破，显著降低了生产单耗，还原电单耗持续保持行业领先水平。另一方面，公司大力推动循环经济与资源综合利用，通过改进高纯石墨件循环利用、优化络合剂性能以及实施自动水淬工艺，有效降低了贵金属物料消耗和固废处理成本，并同步提升了硅料良品率。同时，公司对全厂热力、冷量、蒸汽系统进行集成优化，全面提升了能源利用效率。在采购端，通过优化硅芯、包装材料等原辅料的技术参数与集采管理，进一步降低了采购成本。得益于上述举措，在行业价格持续承压的背景下，公司2025年全年单位现金成本（扣除折旧及摊销）稳步下降至35.53元/公斤，为公司在价格低谷期维持相对健康的现金流提供了决定性支撑。
　　（二）前瞻创变，构建长期竞争力
　　技术创新是穿越周期的根本动力。报告期内，公司坚持研发投入的连续性与前瞻性，全年研发投入总额2.19亿元，占营业收入比例达到4.52%。公司聚焦生产过程中的瓶颈问题，系统开展了从高纯氯硅烷除杂、半导体级检测，到核心装置提质降耗等一系列研发项目，实现了杂质精细化控制能力的跃升。尤为重要的是，公司基于数字孪生技术的多晶硅生产系统全面建成，实现了“数据-平台-模型-应用”的全链路闭环管理，推动工艺参数从“经验判断”向“动态寻优”跨越。同时，公司积极对接国内一线科研院校及科技企业，探索人工智能（AI）技术在智能生产与决策中的应用场景，为未来工厂的智能化转型奠定了坚实基础。在产品质量方面，依托先进的杂质控制技术与“自动水淬”等工艺升级，公司N型致密料比例持续保持行业领先，满足了市场向N型高效产品全面切换的需求。
　　（三）以销定产，优化产销策略应对市场波动
　　面对持续低迷的市场环境，公司主动调整经营策略，将产能利用率从高位下调至40.54%，全年实现多晶硅产量12.37万吨，销量12.67万吨，有效避免了因盲目生产带来的更大规模存货跌价损失及现金流消耗。在销售端，公司采用“锁量不锁价”的长单合作模式，有效巩固了与核心客户的长期战略合作关系。报告期内，公司前五大客户销售占比达70.76%，客户结构稳定、合作基础坚实。尽管2025年多晶硅市场均价同比大幅下挫，但得益于有效的成本管控，公司归属于上市公司股东的净亏损收窄至11.29亿元，亏损幅度同比减少58.46%，经营业绩呈现边际改善趋势。
　　（四）强化现金流管理，确保财务稳健
　　现金流是寒冬中的生命线。报告期内，公司高度警惕经营风险，将现金流安全置于战略高度。通过压降库存、优化付款周期以及票据管理等措施，全年经营活动产生的现金流量净额为-15.77亿元，虽仍为净流出，但较上年同期大幅收窄70.71%，显示出经营资金“失血”状况得到显著缓解。截至2025年末，公司持有货币资金45.3亿元、定期存款70.3亿元、可转让大额存单7.2亿元、银行承兑汇票9.5亿元，合计资金储备合计约132.3亿元。公司资产负债率保持在8.62%的极低水平，且无任何有息负债，这一稳健的财务结构，为公司抵御行业长期寒冬和未来战略布局储备了殷实的资金弹药。
　　（五）正视行业风险，积极应对未来挑战
　　尽管经营亏损大幅收窄，但行业产能出清尚未完成，多晶硅价格仍存在进一步下跌的风险。为此，公司将持续深化成本领先战略，力争将多晶硅生产的全成本控制到行业绝对领先水平。同时，公司将积极探索硅基新材料在储能等领域的应用，以多元化布局对冲光伏行业的周期性波动。公司将继续严格遵守国内外法律法规，保障供应链安全和业务连续性。
　　非企业会计准则财务指标的变动情况分析及展望
　　本年调整后经营活动产生的现金流量净额为-39,365.03万元，净现金支出较去年同期有所下降。主要原因是公司持续降本增效、单位现金成本下降，并减产后整体运营支出下降所致。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　在光伏行业反内卷与反垄断的浪潮中，公司始终坚持将技术创新与精细运营作为企业发展的核心驱动力，以突破生产瓶颈、降低生产成本为导向，通过持续的研发攻关、系统性的降本增效和深度的数字化融合，推动企业实现良性发展。与此同时，公司坚定践行绿色发展理念，积极关注节能减排、气候变化与可持续发展等全球性议题，将ESG治理绩效理念和评价体系要求全面融入经营管理流程和风险管理体系，并通过开展环境保护与社会公益等多样化行动，不断提升企业社会声誉，增强核心竞争力。
　　报告期内，公司在研发创新方面持续发力，各研发部门聚焦生产过程中的瓶颈与痛点，系统开展了一系列具有高度针对性的研发项目。从高纯氯硅烷除杂技术到半导体级检测能力提升，从还原炉、冷氢化流化床提质降耗到循环水系统节能优化及固废资源化利用，研究课题全面覆盖核心装置与公辅系统，精准切入生产中的关键环节，力求通过技术突破提升生产效率、降低综合能耗、减少环境负荷。依托多个项目的技术积累与成果转化，公司构建了更深层次的杂质精细化控制能力，还原电单耗持续稳定在行业领先水平，冷氢化流化床转化率与运行稳定性进一步提高，公辅系统能效提升改造亦稳步推进，技术提升工作取得显著成效。
　　公司深入践行精细化运营理念，通过全方位、系统性的降本增效构筑成本领先优势，从工艺流程优化、设备升级、物料循环利用、能源综合利用等多维度持续夯实成本护城河。比如《还原炉智能制造关键控制技术研发》《流化床内件结构优化》等项目，分别从降低还原电耗和提升STC转化率入手，实现了显著的产量提升与单耗下降，体现了对核心生产环节极致的效率追求；《自动水淬项目》有效降低碎料比例，提升硅料附加值；《高纯石墨件循环利用》与《络合剂性能改进》等项目，大幅减少了贵重物料消耗和固废处理成本，将循环经济理念转化为实实在在的效益；《低品质热源综合利用》《溴化锂机组热能改造》等项目，通过对全厂工艺热力、冷量、蒸汽系统的集成优化，全面提升了能源利用效率；通过持续优化硅芯、包装材料等原辅料的技术参数与集采管理，有效降低了采购成本，从节流源头贡献了可观的成本收益。
　　公司持续推进《工艺数字管理平台项目》与《数字制造优化升级项目》，实现研发、工艺变更和技改项目全生命周期动态管理，管理效率和管理质量显著提升。《基于数字孪生的多晶硅生产系统研究》项目构建了“数据-平台-模型-应用”闭环管理，推动工艺参数动态寻优与生产过程智能化决策。项目不仅实现了生产数据的实时感知、动态分析与可视化监控，还可通过模型预测指导工艺优化与预防性维护，使生产管理更加精准高效、决策更加科学敏捷，显著提升公司整体运营效率。公司还对接专业科技公司积极探索AI技术在多晶硅生产及管理方面的应用场景，以期进一步提升智能制造水平。
　　公司始终坚持“质量先行”的原则，依托先进的检测中心和完善的质量管理体系，对原料入厂到产品出厂的全流程实施严格管控。2025年，通过研发端在杂质控制上的突破与生产端“自动水淬”等项目的实施，公司多晶硅产品的内在纯度和外在物理品质得到同步提升，N型致密料比例持续保持行业领先。通过稳定可靠的高品质产品输出，不断巩固市场信任。
　　在创新体系建设方面，公司以大全新能源研究院为平台，各制造公司生产、技术部门紧密配合，持续深化与国内知名高校、科研院所及专业单位的产学研合作。这一开放协同的创新模式有效整合了前沿学术资源与产业实际需求，加速了“还原炉流态化模拟”等前瞻性课题的攻关与成果转化。同时，公司拥有在光伏材料领域深耕多年、具备跨学科专业背景的经营管理团队，团队凭借对多晶硅技术发展趋势的深刻洞察和对市场动态的精准研判，成功引领了公司在节能降耗、提质增效和智能制造等方面的战略布局，确保公司在行业低谷期顺利过冬。
　　公司通过聚焦生产痛点、深度推动创新的研发体系，系统化、全方位的降本增效实践，深度融合的数字化转型，贯穿全流程的卓越品质追求，以及开放协同的产学研合作模式和富有远见的管理团队，成功构筑起多维度、可迭代的强大核心竞争力组合。这一体系不仅确保公司在当前行业激烈竞争中保持成本和质量的领先优势，也为公司在绿色低碳、高端制造、智能制造等前沿领域储备了关键能力，为企业应对未来挑战、把握战略机遇、实现可持续高质量发展注入源源不断的内生动力。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司通过创新成果转化、新技术引进、产学研合作成果落地，多途径、全方位实现核心技术升级，公司高质量发展战略成果凸显，具体如下：
　　1.研发攻关取得突破，核心指标持续优化
　　通过持续筛选测试高效吸附剂、络合剂并落地实施改造，精馏杂质控制技术实现重要突破，形成了更稳健的杂质控制能力，为产品品质稳定提供核心技术支撑；还原炉调控技术持续迭代，通过自动控制小程序、硅芯参数优化、进料配比调整，进一步降低还原电耗，确保行业领先；
　　2.降本增效技术落地见效，经济效益显著提升
　　报告期内，通过产学研合作，公司成功落地实施流化床改造优化技术，实现转化率与运行稳定性同步提升；同期，全面引进自动水淬设备、开展高纯石墨件循环利用等措施，有效提升硅料价值，降低粉末料产生量，原辅料消耗与固废处理成本大幅减少，循环经济理念转化为实际效益；低品质热源综合利用、溴化锂机组热源优化等能源利用技术全面推进，全厂能源利用效率显著提升，进一步夯实成本优势。
　　3.数字化技术深度融合，智能化水平稳步提升
　　报告期内，公司工艺数字管理平台、数字制造优化升级项目全面落地，研发、工艺变更与技改项目全生命周期动态管理体系成型，管理效率与质量显著提升；基于数字孪生的多晶硅生产系统建成并应用，生产数据实现实时感知、动态分析与可视化监控，工艺参数动态寻优与预防性维护成为现实，生产管理与决策的精准性、科学性大幅增强；与国内知名科技公司的AI技术合作持续推进，拓展了AI在多晶硅生产及管理中的应用场景，为智能制造升级奠定基础。
　　4.品质技术协同升级，产品竞争力持续增强
　　依托杂质控制技术研发突破与“自动水淬”等生产技术应用，公司多晶硅产品纯度与物理品质同步提升，N型致密料比例维持行业领先，产品市场竞争力进一步提升。
　　5.产学研合作加速技术迭代，前瞻布局成果显现
　　与国内顶尖高校及科研院所的产学研合作持续深化，“还原炉流态化模拟”等前瞻性课题加速攻关，前沿技术与产业需求的衔接效率提升，为公司未来在高端多晶硅制造领域的技术迭代提供充足技术储备，保障核心技术的持续迭代升级能力。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司新增专利申请数142项，其中发明专利25项，实用新型专利105项，境外专利12项；新增获得专利数99项，其中发明专利22项，实用新型专利77项；已获实用新型专利失效20项。截至2025年12月31日，累计申请专利数783项，其中发明专利178项，实用新型专利591项，境外专利14项；累计获得专利数508项，其中发明专利76项，实用新型专利430项，境外专利2项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　报告期内，部分研发项目进度调整，从而导致研发投入总额较上年同期有所下降。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2025年公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为483,852.61万元和-112,916.79万元，经营业绩较上年同期亏损大幅收窄。自2023年开始，随着行业内新增产能的不断释放，行业整体产能攀升，多晶硅供需关系趋于失衡，多晶硅价格不断下滑。若未来短期内行业内产能继续增加或下游企业采购策略调整，导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，则可能导致多晶硅产品价格存在进一步下降的风险，公司业绩存在持续下滑或亏损风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　公司核心竞争力高度依托现有的高纯多晶硅核心制备工艺，以及在此基础上开展的一系列技术创新举措。在当前技术快速迭代的环境下，若外部出现颠覆性的多晶硅制备技术，而公司由于在既有技术路径上投入巨大，对新技术的研发和应用响应滞后，就极有可能丧失现有的技术优势。同时高端技术人才是技术创新的核心驱动力，若行业内其他企业以优厚待遇吸引公司核心技术人才，造成人才流失，公司技术创新的进度与质量将大打折扣，难以持续推出提升核心竞争力的新技术。
　　公司深刻认识到上述风险，基于此，公司管理和技术团队紧盯行业前沿技术发展趋势，并积极组织技术团队深入考察和调研，引进并储备具有一定发展前景的相关前沿技术；同时，在技术创新和人才培养、引进上持续投入资金和力量，确保公司在激烈的市场竞争中屹立不倒。
　　(四)经营风险
　　1、客户和供应商集中度较高的风险
　　（1）客户集中度较高的风险
　　公司下游硅片行业的集中度较高，2025年1-12月，公司最大客户的销售占比为38.49%，前五大客户的销售占比为70.76%，客户集中度较高。若公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或者主要客户的经营、财务状况出现不利变化，或者未来行业竞争加剧，公司未能及时培育新的客户，将对公司未来生产经营和财务状况产生不利影响。
　　（2）供应商集中度较高的风险
　　公司产能布局于新疆与内蒙古，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，导致供应商集中度较高。工业硅粉和能源采购额占原材料总采购额的比重较大。若公司主要供应商无法满足公司采购需求，或公司与其合作发生变更，则可能会在短期内对公司经营带来不利影响，公司可能被迫向外地供应商采购原材料，导致采购价格或运输成本上升，影响公司盈利能力。
　　2、毛利率继续下滑的风险
　　公司生产所需的直接材料主要为工业硅粉。工业硅粉的价格直接影响公司产品的单位成本，工业硅粉价格的向上波动将导致公司成本上升，进而对公司产品的毛利率产生较大的负面影响；工业硅粉价格的剧烈波动也会给公司原材料采购管理及存货管理带来难度，对公司正常经营带来负面影响。公司生产成本中的电力成本占营业成本的比例较高，电价波动对公司相关产品的毛利率水平具有较大影响。虽然公司与其电力供应商签署了保障供应用电的协议，并约定了较长时期内的用电价格，但由于煤炭价格存在波动，公司用电价格存在向上波动的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。同时，若政府在经济调控过程中采取能耗及用电控制等措施，则公司能源供应存在短缺的风险，从而对公司开展正常经营造成不利影响。随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，若主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。
　　3、安全生产的风险
　　公司生产所需的原材料中包括部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料，存在一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。未来如果公司的生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故，公司将面临财产损失、产线停工、甚至人员伤亡等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　(五)财务风险
　　技术路线变更导致的固定资产与在建工程减值风险
　　截至2025年12月31日，公司固定资产账面价值为2,368,245.75万元，在建工程10,390.66万元，合计占非流动资产比例为90.34%。上述固定资产存在由于损坏、技术升级和下游市场重大变化等原因出现资产减值的风险。公司目前采用的多晶硅生产工艺为较为先进的改良西门子法，若由于光伏行业技术路线或者多晶硅生产技术路线发生重大改变，出现其他更为领先的生产工艺，亦会导致公司固定资产和在建工程出现减值的风险。
　　(六)行业风险
　　公司高纯多晶硅产品主要应用于光伏行业。光伏行业属于战略性新兴产业，受益于国家产业政策的推动，光伏产业在过去十多年中整体经历了快速发展。现阶段，我国部分地区已实现或趋近平价上网，但政府的产业扶持政策调整对光伏行业仍具有较大影响。随着光伏行业技术的逐步成熟、行业规模的迅速扩大以及成本的持续下降，国家对光伏行业的政策扶持力度总体呈现减弱趋势。未来如果光伏产业政策发生重大变动，则可能会对公司的经营情况和盈利水平产生不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　1、公司与控股股东开曼大全分别在科创板和纽约证券交易所上市的相关风险
　　公司于2021年7月22日在上海证券交易所科创板挂牌上市，公司控股股东开曼大全已于2010年10月在美国纽约证券交易所挂牌上市，公司与开曼大全需要分别遵循两地法律法规和证券监管部门的上市监管要求。中美两国存在法律法规和证券监管理念差异，公司和开曼大全因适用不同的会计准则并受不同监管要求，在具体会计处理及财务信息披露方面和信息披露范围方面存在一定差异。此外，中美两地资本市场成熟度和证券交易规则不同，投资者的构成和投资理念不同，若控股股东开曼大全在美国纽约证券交易市场的股价出现波动，也可能导致公司的股价出现波动。2、年产1,000吨高纯半导体材料项目实施的风险
　　公司现有业务主要为高纯多晶硅的研发、生产及销售，产品主要应用于光伏行业。公司募投项目之一年产1,000吨高纯半导体材料项目计划新增半导体级多晶硅产能1,000吨/年。半导体级多晶硅纯度高于公司目前产品，生产技术难度较高，应用领域及目标客户与公司现有产品不同。公司未从事过半导体级多晶硅的生产，如果该募投项目因生产或技术经验不足无法实施、延期实施，或产品质量、产能释放未达到预期，或客户开拓未达到预期，则可能影响募集资金投资项目实现预期收益。
　　3、公司被列入美国实体清单的风险
　　近年来，全球地缘政治格局日趋复杂，国际贸易摩擦持续加剧，美国商务部多次将多家中国企业列入“实体清单”，且相关管控范围呈不断扩大趋势。公司自2021年6月被列入美国实体清单以来，在采购美国原产原材料、获取及使用含美国技术的知识产权与相关工具等方面受到一定限制，对公司供应链安全及业务稳定性构成一定挑战。公司生产经营所用的多晶硅生产相关技术系公司引进吸收和自主创新形成，生产所需原材料不存在受《美国出口管制条例》管辖的物项，生产经营所需的软件和设备基本可以实现替代，被列入实体清单不会对公司的正常生产经营构成重大不利影响。鉴于国际形势仍存在持续变化及较大不确定性，若“实体清单”相关影响长期持续，或因地缘政治矛盾升级，公司等国内光伏企业被美国等国家、地区或境外机构组织采取进一步限制或制裁措施，使得国内光伏产业面临贸易摩擦加剧的风险，不排除对公司的生产经营带来负面影响。提醒投资者特别关注相关风险。
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，多晶硅价格持续走低、下半年止跌回调，但由于公司限产导致销量下降，因此本年营业收入483,852.61万元，较上年同期减少34.71%；归属于上市公司股东的净利润-112,916.79万元，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润-115,329.86万元，亏损较去年大幅收窄。
　　2、单位成本为销售成本，包括销售运费等。前期计提的存货跌价损失随着销售于本期转销而冲减成本的金额，不在以上单位成本中。
　　3、2025年1-12月产量、销量与各季度相加之和如有差异，系四舍五入所致。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　在“碳中和”目标驱动下，全球能源结构加速向清洁化转型，我国光伏产业通过持续技术创新与全产业链协同，始终占据全球主导地位。根据“十五五”规划部署及光伏协会发布《2025—2026年中国光伏产业发展路线图》（以下简称“《路线图》”）数据显示，2026年作为“十五五”开局之年，光伏及多晶硅行业正处于深度调整与格局重塑的关键期，呈现“阵痛与转型并存”的阶段性特征。从需求端看，2026年我国光伏新增装机预计为180GW至240GW，较2025年的315GW出现阶段性回落，降幅约24%至42%，主要受“十四五”抢装潮后的需求释放节奏变化及电网消纳能力阶段性制约。但装机回调并非需求见顶，根据《路线图》预测，2027年后装机将重回上升通道，2030年预计达270GW至320GW。“十五五”期间，我国年均新增装机约238GW至287GW，全球约725GW至870GW，国家加快新型能源体系建设、推进“沙戈荒”新能源基地建设等战略部署，为行业长期增长提供了坚实的政策底盘。
　　作为光伏产业链基石，多晶硅行业在2026年将迎来供给侧的深刻变革。截至2025年底，国内多晶硅产能已达350万吨/年，行业集中度CR5降至60%，产能错配矛盾突出。2026年，工信部明确将综合运用产能调控、标准引领、质量监督、知识产权保护等手段，坚决破除“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出。多晶硅能耗新国标大幅收紧，该标准正式实施后，多晶硅单位产品能耗不达基准值要求(6.4kgce/kg)的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值(5.5kgce/kg)的企业将被关停。根据初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。叠加2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，行业竞争从价格主导转向技术与质量主导。2026年初以来，多晶硅价格持续承压，一季度现货报价下调17%至26%，N型复投料均价跌至39.75元/千克，行业库存达54.6万吨，约占全年预计需求的43%。4月10日工信部重申破除“内卷式”竞争后，期货主力合约触及涨停，显示政策预期对价格的强烈扰动。公司预计，全年多晶硅价格将在低位区间震荡寻底，供给出清速度与能耗政策执行力度是影响价格走势的核心变量。
　　技术端，下游N型电池产能快速扩产，倒逼上游硅料加速升级。2026年N型料需求占比有望突破70%，不能稳定供应N型料（尤其是电子级）的产能将逐步沦为负资产。“十五五”规划强调光伏制造端坚持智能化、绿色化、融合化发展方向，推动产业从“材料生产”向“器件组装、系统集成”等价值链高端跃升。政策端，能耗双控向碳排放双控全面转型，绿色低碳发展深度融入国家发展的每一个脉络。出口退税取消短期内增加出口成本，但长远有利于倒逼行业从价格竞争转向技术与质量竞争；同时，“十五五”规划鼓励企业主动开拓光伏产业对外开放新格局，重点拓展日韩半导体硅料、印度等新兴市场。
　　展望2026年，光伏及多晶硅行业既是落后产能加速出清的阵痛之年，也是从规模扩张转向价值竞争、从粗放发展迈向高质量发展的转型窗口期。公司认为，能够在成本控制、N型技术、数字智能制造等方面建立差异化优势的企业，有望在本轮行业洗牌中赢得先机。
　　(二)公司发展战略
　　公司“向上一体化及横向拓展”战略是一贯的、明确的。业务向上延伸至多晶硅的原料工业硅及辅料圆硅芯，通过对工业硅及圆硅芯业务的补齐和强化，做到对原辅料产品品质、成本的高效控制，实现上游供应链的稳定和安全；横向拓展至半导体多晶硅、有机硅领域，通过对半导体硅料的持续研发投入，升级产品等级和强化技术团队科创能力，筑牢技术护城河。同时在数字制造、智能控制方面持续发力，并在其管理效益加持下，提升对硅料质量和成本控制能力，确保公司始终处于硅料环节的领先地位。
　　(三)经营计划
　　1、产品技术规划
　　围绕提质增效、节能减排开展产品和技术研发，始终是公司科技创新的重要职责，也是作为负责任企业的社会责任。2026年，公司将继续以技术创新驱动全产业链效能提升。在优化研发体系，重点攻关核心工艺改进与新材料开发的同时，坚定推进产品结构向高端化升级，着力提升N型硅料等高端产品的比重与质量一致性。
　　2、人力资源规划
　　公司在人力资源方面的核心规划是深化人力资源管理的数字化与精细化转型，并以此作为支撑公司整体发展战略的重要支柱。公司计划于2026年有序推进人力资源系统的升级项目，大幅提升员工的数字化绩效指标上线率，并设定明确目标。通过固化流程、数据驱动等方式，提升组织管理效率和人才评估的精准性，从而为公司的降本增效、技术革新与稳健经营提供坚实的人才与组织保障。
　　3、供应链实施计划
　　公司将继续秉持对全部供应链相关方开放的态度，坚持合作共赢，择优采购的原则，同时会通过新项目的建设，在未来实现核心原辅料的自主可控，确保供应链安全。并将建立健全集采分购的运行模式，实现总部集中询比价，定价后制造公司执行采购业务。在设立专业的供应链管理部门的同时，为实现供应链线上集成，规范供应链管理，持续供应商考核，公司将进行供应链数字化管理升级，优化供应商认证资审、送样试用、现场考察、绩效考评、生命周期调整、信息变更维护全流程模块，持续提升与供应链相关方的协同互动效率，增强供应链的抗风险能力。
　　4、市场开发规划
　　销售模式将从传统模式向“价值优先”转型，核心在于深化与战略客户的长期绑定。公司计划灵活运用金融工具对冲市场风险，并积极拓展海外市场、硅基新材料等多元领域。通过重构市场数据库、升级风控体系，实现从被动响应到前瞻性管理的转变，在全球市场波动中把握主动。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十余年的探索和发展，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根据下游生产硅片的不同，可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。随着下游电池向下一代N... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十余年的探索和发展，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根据下游生产硅片的不同，可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。随着下游电池向下一代N型技术的过渡，单晶硅片用料又可进一步分为P型单晶硅片用料和N型单晶硅片用料。
　　根据中国光伏行业协会数据，2025年上半年我国国内多晶硅生产总量约59.6万吨，对应期间公司的多晶硅产量为5.08万吨，占国内多晶硅产量的8.52%，规模在业内稳居第一梯队。此外，公司依托其持续的研发投入和技术创新，产品质量稳定、各项技术指标已达国际先进水平，单晶硅片用料及N型单晶硅片用料占比均处于国内领先水平。目前公司多晶硅产品产销情况良好，产品质量享誉全球，近年来随着公司扩产项目的不断落地、生产技术的持续革新以及数字化转型的不断深入，公司行业地位得以不断稳固。公司产品生产过程中电力、水等能源，以及硅粉等材料的单位耗用均远优于中国光伏行业协会统计的行业平均水平，较低的电力消耗和较低的原材料消耗使公司具备一定的成本优势。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，公司实现营业收入147,011.27万元，较上年同期减少67.93%；归属于上市公司股东的净利润-114,667.36万元，扣除非经常性损益后归属于上市股东的净利润-115,409.83万元，较上年同期有所下降。
　　2025年上半年，在国内光伏多晶硅行业面临价格持续下行、全行业普遍亏损的艰难环境下，公司凭借前瞻性战略调整展现出强劲应变能力，积极响应行业“反内卷”倡议，主动推行减产策略。报告期内，公司多晶硅产量为50,821吨，同比下降约60%。这一战略性减产举措虽在短期内对产出造成了影响，但却有效缓解了市场供给压力，帮助公司规避同质化恶性竞争，并有效收窄亏损规模，实现了行业逆境下的经营韧性突破。
　　2025年上半年，公司落实减产策略，同时主动调控出货量，因停工产线相关人工、折旧等固定成本影响，单位成本较上年同期有所上升。但公司通过持续深化降本增效与运营精细化管理，上半年单位现金成本下降至37.66元/公斤，同比下降6.6%，现金亏损及经营活动净流出较去年同期大幅下降。
　　截至2025年6月30日，公司货币资金、银行承兑票据、定期存款及结构性存款等资金储备余额合计达120.9亿元。2025年上半年，公司资产负债率低至8.04%，无任何有息负债。充裕的资金储备与稳健的财务表现，不仅为公司安全穿越行业周期铸就了坚实支撑，更为公司在周期底部提供了战略选择空间。
　　自6月以来，国内政策层面针对消除产业非理性竞争、解决产能错配问题展现出更强的决心。7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出，要规范低价无序竞争、淘汰落后产能，为光伏企业的“反内卷”行动提供了重要政策指引。7月3日，工信部组织召开第十五次制造业企业座谈会，会议聚焦光伏行业的重点与难点问题，探讨如何依法依规对光伏行业低价无序竞争进行综合治理，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，进而实现光伏行业的健康可持续发展。受政策利好影响，2025年6月至8月期间，国内多晶硅价格经历了一轮明显的“触底反弹”过程。根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，7月底N型复投料均价为4.71万元/吨，较6月底的3.44万元/吨快速拉升36.9%，截至8月20日当周，N型复投料均价依然维持在4.79万元/吨。在此背景下，公司对于未来光伏产业的整体发展及产品价格走势依然保持乐观。
　　第三季度，公司将延续减产策略，并根据市场价格走势及下游客户需求安排发货计划，控制合理库存水平。预计第三季度多晶硅产量27,000吨-30,000吨，预计2025年全年产量为110,000吨-130,000吨。
　　非企业会计准则财务指标变动情况分析及展望
　　2025年上半年调整后经营活动产生的现金流量净额为-100,431.43万元，较上年同期净流出有所减少。主要原因是公司持续降本增效、单位现金成本下降，并根据市场情况下调产量所致。公司坚持成本控制、技术创新路线，会持续优化成本结构，控制现金亏损规模。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　（1）技术研发优势
　　公司在加强自主研发实力的同时，高度重视与技术咨询机构、高校及科研院所的合作，积极借助外部研发机构的力量，努力提升公司整体的研发技术水平，形成了产、学、研一体化的研发运作模式。公司先后与多家科研院校建立合作关系，研发还原和精馏先进过程控制技术，在提升N型致密比例、增加单炉产量、降低还原炉电耗、提高产品质量和降低精馏能耗方面发挥了关键作用。同时，通过不断培训内部研发人员，推进相关技术交流，促进研发人员了解国内外相关的先进工艺技术，从而提升研发人员的科学视野和研发能力。
　　在半导体多晶硅工艺流程中，通过引进和自主研发，全面优化主工艺流程，包含高效除杂技术、高效耦合精馏技术、高效精馏塔内件研发、氯硅烷深冷吸附技术、质量预评价系统、热源/冷源稳定利用技术、自动拆棒技术、CVD反应炉自动清洗技术、硅棒自动转运工艺、硅棒清洁破碎技术、硅料自动分选技术、硅块清洗技术等先进技术的研发，实现了半导体装置安全稳定长周期生产半导体级多晶硅的目标。
　　（2）成本优势
　　硅料生产工艺属性决定能耗成本占比较高，公司凭借自身在电力获取或管理方面的优势，如通过与当地电力企业的长期合作协议、参与电力市场化交易等方式，获取价格相对较低的电力资源，并大比例购买绿电，使得电力成本在行业内具备显著优势，从而有效降低多晶硅生产成本。
　　报告期内，公司全方位开展降本增效，通过持续优化生产工艺，不断降低单位产品电耗。例如在精馏、还原等关键工序中，通过引入先进控制技术、优化设备运行参数等方式，提高能源利用效率，进一步降低生产成本，在市场竞争中占据成本领先地位。
　　数字化、智能化科技正成为推动企业发展的重要引擎，公司全面实施数字化转型升级，不断提升管理和生产效率，为持续提质增效打下坚实基础。
　　（3）质量优势
　　公司自成立以来专注高纯多晶硅生产，产品质量长期保持稳定，获得了下游客户的高度认可。通过不断的研发和技术创新，多晶硅产品中N型致密比例可达到70%以上。公司建立了从原辅料进厂到产品出厂全过程、可追溯的质量管控体系，并通过了质量管理体系认证。通过数字化项目，将公司的流程、规范标准固化到系统中，从原材料采购、生产过程监控到产品检测，每个环节都有严格的质量标准与操作规范。通过先进的检测设备与专业的质量检测团队，确保全过程管控产品质量。
　　（4）管理团队优势
　　公司经营管理团队在行业内已深耕多年，经历了全球光伏产业爆发式增长期、国内产能短期过剩和需求萎缩带来产能出清的低谷期，管理团队成员大多拥有多年多晶硅行业从业经历，对行业发展趋势、技术变革方向、市场动态等有着深刻理解与敏锐洞察力。能够准确把握行业发展机遇，及时应对市场挑战，带领公司在复杂多变的市场环境中稳健发展。
　　公司管理团队具备多元化专业背景，涵盖化工工艺、工程管理、市场营销、财务管理等多个领域。这种多元化的专业结构使得团队在制定公司战略、管理生产运营、开拓市场以及进行财务决策等方面，能够从不同专业视角出发，做出科学合理的决策。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　在激烈的行业竞争中，大全能源始终将创新能力视为保持竞争力和实现持续发展的核心关键，通过多维度、深层次的布局，不断夯实自身优势。
　　报告期内，公司在研发创新领域持续发力，内蒙古大全研究院的“三中心”建设——智能制造技术中心、新产品研发中心、检测中心，为技术创新提供了坚实的平台支撑。研究院聚焦光伏全产业链前沿技术，紧密结合生产中的难点与痛点，开展了一系列具有针对性的研发课题。从高纯氯硅烷除杂净化技术到半导体级检测能力提升，从还原炉、冷氢化流化床的提质降耗到循环水系统节能优化及固废资源化利用，每一项课题都直指生产实践中的关键问题，致力于通过技术突破提升生产效率、降低成本并减少环境影响。
　　与此同时，内蒙古大全研究院积极拓展产学研合作模式，与天津大学、华东理工大学、上海交通大学、中国石油大学、中石化上海研究院等高校和科研院所建立了紧密的技术合作与交流机制。这种“产学研”协同创新模式，有效整合了高校的科研资源、人才优势与企业的生产实践经验、市场洞察力，共同推进了还原炉、流化床、旋风分离器等核心设备的优化改造，加速了科研成果向实际生产力的转化。
　　同期，各制造公司也同步开展了多项针对性研发项目，如还原炉流态化模拟、污水处理工艺优化、回收氢气质量优化等，形成了上下联动、全员参与创新的良好氛围，全方位助力公司实现提质增效、节能降耗的目标，从而确保公司在市场中的成本领先低位。
　　数字化转型升级是大全能源提升管理和生产效率的另一重要举措。公司积极推进《工艺数据管理平台项目》《数字制造优化升级项目》，通过引入先进的数字化技术和管理理念，实现了生产过程、管理流程的数字化、智能化转型。这不仅提高了生产数据的准确性和实时性，便于及时发现和解决生产中的问题，还优化了管理决策流程，提升了整体运营效率，为公司持续提质增效奠定了坚实的数字化基础。
　　产品品质是企业立足市场的根本，大全能源始终追求卓越的产品品质，产品质量长期保持稳定。公司建立了从原辅料进厂到产品出厂的全过程、可追溯的质量管控体系，在原材料采购环节严格把关，确保源头质量；在生产过程中实施全方位监控，及时纠正偏差；在产品检测环节，依靠先进的检测设备和专业的质量检测团队，对产品进行严格检验。每个环节都有明确且严格的质量标准与操作规范，确保全过程对产品质量进行有效管控。通过持续的研发和工艺改进，公司多晶硅产品中N型致密比例不断提升，保持了行业领先地位，进一步巩固了产品的市场竞争力。优秀的经营管理团队是公司发展的核心驱动力。大全能源的经营管理团队在行业内深耕多年，积累了丰富的技术经验。团队成员具备多元化的专业背景，涵盖化工工艺、工程管理、市场营销、财务管理等多个领域，这种多元化的知识结构使得团队能够从不同角度审视问题、制定决策。基于对行业发展的深刻认识和敏锐的洞察力，能够准确把握行业发展趋势，及时调整公司的技术方向和业务发展战略，为公司的产品升级和质量控制提供坚实的技术保障和战略引领。
　　大全能源通过强化研发创新、推进降本增效、加快数字化转型、严控产品品质以及依靠优秀管理团队，构建起了全方位的核心竞争力，为公司在行业中的持续发展注入了源源不断的动力。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内新增专利申请数69项，其中发明专利8项，实用新型专利53项，境外专利8项；新增获得专利数51项，其中发明专利9项，实用新型专利42项。截至2025年6月30日，累计申请专利数710项，其中发明专利161项，实用新型专利539项，境外专利10项；累计获得专利数475项，其中发明专利63项，实用新型专利410项，境外专利2项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　公司整体调整了研发项目进度、控制并缩减研发支出规模，因此本年上半年研发投入较去年同期有所下降。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明

　　四、报告期内主要经营情况
　　2025年上半年，受多晶硅价格持续走低影响，公司实现营业收入147,011.27万元，较上年同期减少67.93%；归属于上市公司股东的净利润-114,667.36万元，扣除非经常性损益后归属于上市股东的净利润-115,409.83万元，亏损较上年同期均有所增加。

　　五、风险因素
　　(一)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2025年1-6月公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为147,011.27万元和-114,667.36万元，经营业绩较上年同期大幅下降。自2023年开始，随着行业内新增产能的不断释放，行业整体产能攀升，多晶硅供需关系趋于失衡，多晶硅价格不断下滑。若未来短期内行业内产能继续增加或下游企业采购策略调整，导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，则可能导致多晶硅产品价格存在进一步下降的风险，公司业绩存在持续下滑或亏损风险。
　　(二)核心竞争力风险
　　公司所处的光伏行业具有技术更新快、成本下降快的特点，客观上要求公司能够提前关注行业和技术发展趋势。多晶硅作为晶硅光伏电池的主要原材料，晶硅光伏电池下游技术进步可能会导致下游对多晶硅产品质量要求越来越高。为保持技术的先进性，公司必须在技术研发、工艺开发和改进、新产品开发持续投入大量的研发资金。若公司未能对前瞻技术布局、且无法保持持续的科研投入和技术创新能力，则可能出现技术落后的风险，会导致公司的市场竞争力被削弱、甚至面临淘汰的风险。
　　(三)经营风险
　　1、客户和供应商集中度较高的风险
　　（1）客户集中度较高的风险
　　公司下游硅片行业的集中度较高，2025年1-6月，公司最大客户的销售占比为25.35%,前五大客户的销售占比为63.48%，客户集中度较高。
　　若公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或者主要客户的经营、财务状况出现不利变化，或者未来行业竞争加剧，公司未能及时培育新的客户，将对公司未来生产经营和财务状况产生不利影响。
　　（2）供应商集中度较高的风险
　　公司产能布局于新疆与内蒙古，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，导致供应商集中度较高。工业硅粉和能源采购额占原材料总采购额的比重较大。若公司主要供应商无法满足公司采购需求，或公司与其合作发生变更，则可能会在短期内对公司经营带来不利影响，公司可能被迫向外地供应商采购原材料，导致采购价格或运输成本上升，影响公司盈利能力。
　　2、毛利率下滑的风险
　　公司生产所需的直接材料主要为工业硅粉。工业硅粉的价格直接影响公司产品的单位成本，工业硅粉价格的向上波动将导致公司成本上升，进而对公司产品的毛利率产生较大的负面影响；工业硅粉价格的剧烈波动也会给公司原材料采购管理及存货管理带来难度，对公司正常经营带来负面影响。
　　公司生产成本中的电力成本占营业成本的比例较高，电价波动对公司相关产品的毛利率水平具有较大影响。虽然公司与其电力供应商签署了保障供应用电的协议，并约定了较长时期内的用电价格，但由于煤炭价格存在波动，公司用电价格存在向上波动的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。同时，若政府在经济调控过程中采取能耗及用电控制等措施，则公司能源供应存在短缺的风险，从而对公司开展正常经营造成不利影响。随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，若主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。
　　3、安全生产的风险
　　公司生产所需的原材料中包括部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料，存在一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。未来如果公司的生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故，公司将面临财产损失、产线停工、甚至人员伤亡等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　(四)技术路线变更导致的固定资产与在建工程减值风险
　　截至2025年6月30日，公司固定资产账面价值为2,435,331.42万元，在建工程22,715.13万元，合计占非流动资产比例为91.09%。上述固定资产存在由于损坏、技术升级和下游市场重大变化等原因出现资产减值的风险。
　　公司目前采用的多晶硅生产工艺为较为先进的改良西门子法，若由于光伏行业技术路线或者多晶硅生产技术路线发生重大改变，出现其他更为领先的生产工艺，亦会导致公司固定资产和在建工程出现减值的风险。
　　(五)行业风险
　　公司高纯多晶硅产品主要应用于光伏行业。光伏行业属于战略性新兴产业，受益于国家产业政策的推动，光伏产业在过去十多年中整体经历了快速发展。现阶段，我国部分地区已实现或趋近平价上网，但政府的产业扶持政策调整对光伏行业仍具有较大影响。随着光伏行业技术的逐步成熟、行业规模的迅速扩大以及成本的持续下降，国家对推动光伏行业良性发展出台了一系列相关举措，但是政策指引在市场端的落地情况和长远效应暂时无法确定，因此对公司的经营情况和盈利水平的影响还需要进一步判断。未来如果光伏产业政策发生重大变动，则可能会对公司的经营情况和盈利水平产生不利影响。
　　(六)税收政策风险
　　根据《高新技术企业认定管理办法》（国科发火[2016]32号）和《高新技术企业认定管理工作指引》的相关规定，公司被认定为高新技术企业，可享受15%的企业所得税税率。同时，根据财税[2011]58号《关于深入实施西部大开发战略有关税收政策问题的通知》以及国家税务总局2012年第12号公告《关于深入实施西部大开发战略有关企业所得税问题的公告》，大全能源主营业务属于《西部地区鼓励类产业目录》范围，因此公司按15%的税率计缴企业所得税。若未来公司未能持续取得高新技术企业资质且大全能源主营业务不再属于《西部地区鼓励类产业目录》范围，或者国家的相关税收优惠政策出现重大变化，则公司需缴纳的所得税金额将显著上升，从而使经营业绩受到一定的不利影响。
　　(七)其他重大风险
　　1、公司与控股股东开曼大全分别在科创板和纽约证券交易所上市的相关风险
　　公司于2021年7月22日在上海证券交易所科创板挂牌上市，公司控股股东开曼大全已于2010年10月在美国纽约证券交易所挂牌上市，公司与开曼大全需要分别遵循两地法律法规和证券监管部门的上市监管要求。中美两国存在法律法规和证券监管理念差异，公司和开曼大全因适用不同的会计准则并受不同监管要求，在具体会计处理及财务信息披露方面和信息披露范围方面存在一定差异。此外，中美两地资本市场成熟度和证券交易规则不同，投资者的构成和投资理念不同，若控股股东开曼大全在美国纽约证券交易市场的股价出现波动，也可能导致公司的股价出现波动。
　　2、年产1,000吨高纯半导体材料项目实施的风险
　　公司主要业务为高纯多晶硅的研发、生产及销售，产品主要应用于光伏行业。公司募投项目之一“年产1,000吨高纯半导体材料项目”新增半导体级多晶硅产能1,000吨/年。半导体级多晶硅纯度高于公司目前产品，生产技术难度较高，应用领域及目标客户与公司现有产品不同。公司未从事过半导体级多晶硅的生产，如果该募投项目因产品质量、产能释放未达到预期，或客户开拓未达到预期，则可能影响募集资金投资项目实现预期收益。
　　3、公司被美国商务部工业和安全局列入实体清单
　　2021年6月23日，美国商务部工业和安全局（Bureau of Industry and Security）以所谓“涉嫌侵犯人权，参与对新疆维吾尔自治区维吾尔族、哈萨克族和其他穆斯林少数民族成员的镇压、大规模任意拘留、强迫劳动和监控”为由，将公司列入实体清单。
　　公司与已雇佣的少数民族员工统一签署公司制式用工合同，与公司雇佣的汉族员工适用统一标准的人力资源管理制度和薪酬制度，符合《中华人民共和国劳动法》以及相关法律法规的要求，不存在“强迫劳动”的情形。
　　自公司成立以来，从未在美国境内开展任何生产经营业务；公司生产经营所用的多晶硅生产相关技术系公司引进吸收和自主创新形成，生产所需原材料不存在受《美国出口管制条例》管辖的物项，生产经营所需的软件和设备基本可以实现替代，被列入实体清单不会对公司的正常生产经营构成重大不利影响。
　　但不排除因地缘政治矛盾升级，公司等国内光伏企业被美国等国家、地区或境外机构组织采取进一步限制或制裁措施，使得国内光伏产业面临贸易摩擦加剧的风险，并对公司的生产经营带来不利影响。提醒投资者特别关注相关风险。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，既是实现"十四五"规划目标任务的关键之年，也是能源专项规划的攻坚之年，在全球能源结构深度调整背景下，我国新型能源体系建设取得突破性进展。我国可再生能源装机规模不断实现新突破，可再生能源发展再上新台阶。根据国家能源署发布可再生能源并网运行数据显示，2024年我国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，装机规模已超火电，占电力新增装机的86%。其中，太阳能光伏发电新增2.78亿千瓦，占全国可再生能源新增装机总量75%。　　作为光伏产业链的上游制造环节，在国家宏观政策精准引导与企业综合实力持续提升的双重驱动下，我国硅产业整体运行保持平稳态势，全... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，既是实现"十四五"规划目标任务的关键之年，也是能源专项规划的攻坚之年，在全球能源结构深度调整背景下，我国新型能源体系建设取得突破性进展。我国可再生能源装机规模不断实现新突破，可再生能源发展再上新台阶。根据国家能源署发布可再生能源并网运行数据显示，2024年我国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比增长23%，装机规模已超火电，占电力新增装机的86%。其中，太阳能光伏发电新增2.78亿千瓦，占全国可再生能源新增装机总量75%。
　　作为光伏产业链的上游制造环节，在国家宏观政策精准引导与企业综合实力持续提升的双重驱动下，我国硅产业整体运行保持平稳态势，全球市场占有率稳步提升，产业链各环节高质量发展成效显著。根据中国光伏行业协会统计数据显示，2024年我国多晶硅产量为182万吨，同比增加23.6%。但伴随着多晶硅产能集中释放与下游装机需求增速放缓的结构性矛盾，叠加行业竞争加剧，多晶硅价格持续走低并于2024年中首次出现成本与价格倒挂现象，导致企业盈利空间显著压缩，硅料企业甚至面临全面亏损的严峻挑战。这一系列发展态势既印证了产业升级与政策导向的高度契合，也暴露出新兴产业发展过程中的阶段性挑战。
　　报告期内，公司凭借在成本控制、资金储备和技术创新方面的突出表现，有效缓解了市场价格波动对公司盈利能力的负面影响并收窄了亏损规模。
　　（1）兼施众策，降本增效成果显著
　　2024年度，公司通过“技术+管理+数字化”多维协同，降本增效成果显著。在行业价格持续下行的压力下，公司依托氯硅烷高效除杂技术、冷氢化流化床工艺优化、还原炉参数优化等工艺改进，推动单位生产成本实现同比下降7%。年内公司累计新增43项降本措施研发立项，研发投入达3.87亿元，占营业收入5.22%，其中冷氢化流化床工艺优化、氯硅烷高效除杂等技术突破，推动公司硅耗与能耗指标达到行业先进水平。同时，公司以数字化转型为抓手，于2024年上半年实现全流程节点及数据线上化管理，构建了“全流程、全要素、全闭环”的数字化体系。工艺数据管理平台的上线，成功打通了技术、生产、质量数据链条，为员工提供精准操作指导，管理精细化程度显著提升，无效成本进一步压缩。此外，公司通过效能管理体系与激励机制，鼓励全员参与技术优化，形成“创新驱动降本”的良性循环，为成本竞争力注入持续动能。
　　（2）财务稳健，抵御行业寒冬
　　2024年，多晶硅市场供需错配加剧，行业内卷严重，面对严峻的行业形势，公司凭借审慎的财务策略与充沛的现金流，展现出强大的抗风险韧性。报告期内，公司严控资本开支，优化生产节奏，确保核心产能稳定运行；通过数字化转型实现成本节约与效率提升，为现金流安全提供技术支撑。截至2024年末，公司持有货币资金50.1亿元、定期存款81.1亿元、银行承兑汇票4.0亿，合计资金储备合计约135.2亿元。
　　2024年，公司继续积极拓展海外市场，并成功与多家境外客户达成了长期合作意向，战略性分散国内市场波动风险，以降低对单一市场的依赖。在行业价格跌破现金成本的极端环境下，公司仍保持资产负债率可控，并通过完善治理机制与风险防范体系，筑牢财务安全底线。稳健的财务管理与灵活的运营调整，不仅助力公司穿越周期寒冬，更为未来市场复苏储备了充足弹性。
　　（3）前瞻创变，构建长期竞争力
　　公司以“技术引领+数字赋能+全球化布局”为战略主轴，持续夯实长期竞争壁垒。2024年，公司新增专利申请177项，累计获授权专利429项，其中还原炉智能控制、冷氢化工艺优化等关键技术实现产业化应用，推动公司N型单晶料占比自2023年的30%跃升至70%。
　　报告期内，公司新疆与内蒙古基地智能制造持续迭代升级。物控管理系统平稳上线、精馏APC先进控制成功实施、工艺数据“一体化管理”推动公司技术决策科学化，为研发创新提供数据引擎。此外，公司亦持续深化与知名高校、科研院所及专业单位的产学研合作，通过就行业前沿技术的积极交流与储备，抢占绿色低碳赛道。在行业低谷期，公司坚持“逆周期投入”，通过全球化客户拓展与技术迭代，构筑差异化优势，为行业复苏期的价值释放奠定坚实基础。
　　非企业会计准则业绩变动情况分析及展望
　　本年调整后经营活动产生的现金流量净额为-338,045.75万元，较上年下降较多。主要原因是硅料市场供需失衡，导致价格持续下滑，毛利为负所致。公司坚持成本控制、技术创新路线，会持续优化成本结构，控制现金亏损规模。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　（1）主要业务
　　自2011年成立以来，公司紧紧围绕国家新能源战略规划，依托持续的研发投入和技术创新，结合低成本能源优势以及地处硅产业基地集群优势，一直专注于高纯多晶硅的研发、生产和销售。经过十年的探索和发展，公司目前已形成年产30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅行业主要的市场参与者之一。
　　（2）主要产品
　　公司的主要产品为高纯多晶硅，主要应用于光伏行业，处于光伏产业链的上游环节，多晶硅经过融化铸锭或者拉晶切片后，可分别做成多晶硅片和单晶硅片，进而用于制造光伏电池。根据下游生产硅片的不同，可将高纯多晶硅分为单晶硅片用料和多晶硅片用料。
　　（3）光伏产业链构成及公司在产业链中所处的位置如所示：
　　（4）公司价值
　　依托数字化、自动化、智能化、专业化管理及持续研发投入和技术创新，公司提供的多晶硅产品各项质量指标达到国际先进水平。公司单晶硅片用料产量占总产量比例持续稳定在98%以上，单晶硅片用料占比处于国内先进水平。公司98%以上的产品已达到电子三级水平，位于行业前列。
　　半导体级多晶硅相较太阳能级多晶硅对纯度要求更高，公司凭借在高纯多晶硅领域多年的技术积累，横向拓展半导体级多晶硅项目，有望打破国外企业的垄断地位，推进半导体多晶硅的国产化进程。
　　(二)主要经营模式
　　公司的经营模式是公司十多年光伏行业经验的结晶，适合行业发展现状和公司的实际情况。
　　（1）盈利模式
　　公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，公司采购工业硅粉等原材料后，自行生产高纯多晶硅产品，并以向下游硅片厂商直接销售产品的方式实现盈利。
　　公司的盈利主要通过成本领先战略和质量最优战略实现，其中高质量、低能耗、低成本是公司的核心竞争力。
　　（2）采购模式
　　公司根据市场和自身情况，制定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计划。采购部根据生产计划制定相适应的采购计划，并提交管理层审批后执行。对于工业硅粉、石墨夹头、包装物等主要采购物资，公司通常与主要合格供应商签订年度采购合同，双方就产品规格型号及定价原则、采购量范围、质量标准、质量保证、包装方式及要求、运输和交货、付款方式等条款进行约定，并根据原材料库存情况和采购计划向供应商发出具体订单实施采购。
　　（3）生产模式
　　公司生产部门根据与客户签订的长期供货协议、具体合同及订单、公司产能、对市场的预期判断情况、年度检修计划等综合考虑确定年度生产计划、季度生产计划和月度生产计划，并组织生产。
　　公司采用改良西门子法加冷氢化工艺制备多晶硅，主要流程是将冶金级硅和氯化氢反应生成三氯氢硅后，经过精馏提纯、还原、产品破碎整理、尾气回收、冷氢化等步骤加工，生成高纯晶硅。自1955年开发成功后，西门子法已经经历了超过60年的持续改良，技术成熟、安全性高、产品质量高为目前改良西门子法的核心优势。此外，改良西门子法能够生产9N-11N的高纯晶硅，同时兼容太阳能级和电子级产品生产。综合来看，目前改良西门子法有望在较长时间内保持其竞争优势。
　　（4）销售模式
　　公司与客户签订的协议主要由长期供货协议、销售合同/订单组成。针对多晶硅主要客户，公司通常与其签订锁量不锁价的长期供货协议，协议期限通常在一至五年不等。长期供货协议一般就产品规格型号及定价原则、供货量范围、协议期限等条款进行约定，具体每月的供货数量和产品单价一般以双方签订的销售合同/订单为准。为保障合同顺利进行，长单客户需支付一定金额的预付款，抵扣每月订单金额。对于未签署长期供货协议的客户，公司通常在每次交易时与其签订销售合同，就每次交易的具体条款进行约定。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）所处行业
　　公司主营业务为高纯多晶硅的研发、生产及销售，根据中国上市公司协会发布《中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引》，属于CH38电气机械和器材制造业；根据国民经济行业分类与代码（GB/T4754-2017），公司所处行业属于C3985电子专用材料制造；根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018年)》,公司业务属于6.新能源产业—6.3太阳能产业—6.3.2太阳能材料制造中的晶硅材料。
　　（2）行业发展阶段及基本特点
　　光伏产业是基于半导体技术与新能源需求而兴起的朝阳产业，处于快速成长期。在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，我国光伏产业实现了快速发展，产业链布局完整，整体制造能力和市场需求全球领先。受碳达峰、碳中和目标影响，十四五期间我国光伏市场将进入快速发展阶段，行业迎来市场化建设的高峰。此外，随着光伏发电成本大幅降低，光伏发电平价上网的逐步实现，我国光伏行业将迎来新的发展动力，未来发展空间广阔。
　　光伏产业上游包括多晶硅的冶炼、铸锭/拉棒、切片等环节，中游包括太阳能电池生产、光伏发电组件封装等环节，下游包括光伏应用系统的安装及服务等。
　　在光伏产业政策的持续驱动下，国内多晶硅厂商技术的突飞猛进、生产成本的大幅下降，我国多晶硅行业呈现快速发展的趋势，产量持续创新高。根据中国光伏行业协会统计数据显示，2024年我国多晶硅产量为182万吨，同比增加23.6%。随着国内多家龙头企业的优质产能逐渐投产，国内外高成本产能逐步退出，行业格局持续优化。多晶硅市场份额将进一步向技术水平高、成本优势明显、规模效益突出的企业集中。
　　（3）主要技术门槛
　　公司的核心产品为太阳能级高纯多晶硅，处于行业上游。由于多晶硅生产的化工属性，对安评、环评、能评的要求极高；其生产工艺复杂，拥有较强的技术壁垒，需要精良的生产设备和优秀的人才团队；同时，投资规模庞大，应具备较强的资金实力，单万吨棒状硅产能投资在8-10亿元左右；此外，产能建设周期长，大约需要12-18个月，投产后产能爬坡又需要约3-6个月。多晶硅作为制造光伏电池主要原材料，目前几乎没有成熟替代品，因此，在光伏主产业链中，多晶硅扩产难度最大，更容易成为行业发展的瓶颈。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　公司产能、产品质量和成本控制位于行业前列。
　　目前，公司已建成多晶硅产线产能规模达30.5万吨/年。根据中国光伏行业协会数据，2024年度国内多晶硅产量约182万吨，公司对应期间的多晶硅产量为20.51万吨，约占国内多晶硅产量的11.26%，规模在业内处于第一梯队。
　　公司成本、质量情况请参照本报告第三节管理层讨论和分析一、经营情况讨论和分析（1）兼施众策，降本增效成果显著、（3）前瞻创变，构建长期竞争力。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　根据安泰科发布《2024年晶硅市场发展报告》数据显示，2024年国内下游硅片市场产品结构续优化改善，多晶产品市场份额几乎完全被单晶产品取代，其中N型单晶硅片占比提升至75%。部分单晶厂商以及广交所多晶硅期货基准交割品提出的技术指标符合或接近多晶硅电子二级品指标，逐步将光伏多晶硅产品半导体化，推动多晶硅企业向更高品质生产转型。预期到2025年底，我国硅片产品中N型单晶硅片占比将持续提升至90%。
　　多晶硅行业正经历“技术升级+产业整合+模式创新”三重变革，头部多晶硅企业逐步开始规划从单一多晶硅产品向电子特气、硅碳负极材料等多元化方向发展。在光伏与储能结合趋势下，硅基材料在储能电池中的应用逐渐成为研发热点，加速向高端应用领域拓展。
　　工信部发布《光伏制造行业规范条件》（2024年修订），要求新建多晶硅项目能效须达到行业先进水平，另零碳工厂建设已上升至国家战略层面，需逐步完善从工业硅到多晶硅产品的垂直供应链，打造全生命周期的碳足迹管理平台，打通从源头到多晶硅产品的碳足迹链路，实时监控碳足迹，开展碳足迹认证等。
　　多晶硅持续开展智能工厂建设，构建知识驱动、动态优化、安全高效、绿色低碳的数字化制造系统，建立完善以产定销、产销协同、高质量、低成本的高纯多晶硅智能生产新模式，持续推动产业体系优化、制造模式变革。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　报告期内，公司基于现有高纯多晶硅核心制备工艺，实施了一系列针对性的技术改造与研发项目，旨在全方位降低生产成本，提升产品质量、生产效率及装置稳定性。项目涵盖冷氢化流化床优化、精馏APC先进控制、还原炉智能控制、氯硅烷高效提纯、高纯多晶硅质量提升、硅粉回收利用、污水零排放处理、循环水消雾节水、低位余热利用、废盐综合利用以及高效络合剂催化剂开发等多个关键领域。
　　冷氢化技术方面，通过优化冷氢化流化床结构，改善反应器内的流场与热场分布，提高反应转化率及平稳运行时间，保障产品质量的稳定性。
　　精馏技术方面，引入精馏APC先进控制系统，优化精馏关键工序的工艺控制，实现稳定运行与节能降耗。持续开发新型高效吸附剂与络合剂，提升系统除杂能力，实现氯硅烷的高效提纯及高纯多晶硅产品质量的提升。通过工艺优化，停用无效塔并降低回流比，大幅减少蒸汽消耗，提高能源利用效率。
　　还原技术方面，实施《还原炉智能制造关键控制技术研发项目》，持续开展工艺参数优化测试，通过优化硅芯参数，提高进料量与电流，提升了沉积速率，平均还原电耗降低2kwh/kg.Si以上。通过增加还原炉电压控制程序，实时按最优曲线调整，确保还原炉参数稳定运行，提升产品质量。引进国外先进的CVD模拟软件，为优化还原运行及操作参数提供科学依据。与优质供应商合作，开展余热发电与制冷的技术交流、考察及方案论证，提升系统余热回收率，降低能耗。实施还原溴化锂改造项目，实现采暖水与工艺系统分离，减少蒸汽消耗。
　　其他方面，大力实施高盐废水零排放工艺改造，实现中水回用，降低污水外排及原水消耗；优化高密池工艺，进一步提升污水处理效果，降低运营成本，确保系统长周期稳定运行。开发新型脱水和干燥工艺，降低酸性硅粉、二氧化硅污泥等固废含水率，减少委外处理量，减小环境影响。
　　开展循环水与空分空压系统的节能优化技术论证与研发，提高能源利用效率。开发高沸裂解回收系统的络合剂与催化剂，提高物料回收利用率。通过压缩机与冷冻系统联通，实现平行装置间的资源整合与优化，减少设备无效运行，提高设备满负荷运行率。
　　公司积极践行安环政策指引，引入冷却塔消雾节水专利技术，将常规冷却塔升级为消雾节水冷却塔，实现冬季无雾运行，消除安全环保隐患，降低补水量，助力区域冬季重污染天气防治，成为兵团首家获工业和信息化部认定的重点用水水效领跑者企业。
　　通过上述一系列研发攻关和技术改进，在品质保持稳定的前提下，单位产品的成本进一步降低，保持了工艺技术先进性和产品的市场竞争力。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　报告期内，公司新增专利申请数177项，其中发明专利42项，实用新型专利135项；新增获得专利数112项，其中发明专利18项，实用新型专利94项；已获实用新型专利失效5项。截至2024年12月31日，累计申请专利数641项，其中发明专利153项，实用新型专利486项，境外专利2项；累计获得专利数429项，其中发明专利54项，实用新型专利373项，境外专利2项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　报告期内，部分研发项目进度调整，从而导致研发投入总额较上年同期有所下降。
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　（1）技术研发优势
　　2024年9月，内蒙古大全研究院正式成立，为整合企业内外研发资源与人才优势、引进培养优秀技术人才提供了更加专业的平台和有效的组织支撑。
　　公司高度重视与技术咨询机构、高校、科研院所及优质供应商的交流与合作，持续进行新技术、新工艺、新设备、新材料的开发和引进，不断提升公司研发和技术水平，以实现提质、降本、增效。
　　报告期内，公司与知名高校开展精馏APC先进控制交流，旨在优化精馏等关键工序的工艺控制，实现生产过程的稳定运行与节能降耗，提升产品质量与生产效率，体现公司对前沿技术的积极探索与应用。
　　公司技术团队积极对接节能专业厂家，开展系统性节能优化工作。在余热发电、余热制冷领域进行技术交流、实地考察与方案论证，为提升系统余热回收率、实现节能降耗储备技术。同时，开展循环水系统、空分空压系统的节能优化交流，全方位挖掘节能潜力，展现公司在能源综合利用技术研发上的前瞻性。
　　公司对接干燥设备厂家开发新型脱水和干燥工艺，有效降低酸性硅粉、二氧化硅污泥等固废含水率，减少委外处理量，减小环境影响。该技术创新不仅解决了环保问题，还可能带来潜在的成本节约，体现公司在绿色生产技术研发方面的持续投入。
　　公司积极响应政府环保号召，积极与冷却设备厂家进行技术合作，成功将常规冷却塔改造为消雾节水冷却塔，实现冬季无雾运行。这一举措不仅消除了冬季冷却塔巡检的安全隐患，降低了冷却塔补水量，还为区域冬季重污染天气防治做出贡献，成为兵团首家获工业和信息化部认定的重点用水企业水效领跑者，彰显了公司在环保技术应用方面的领先地位。
　　2024年，内蒙古大全新能源通过了国家级高新技术企业认定，新疆大全新能源荣获“国家科技部民营科技发展贡献奖--重点高新技术企业奖”、“国家工信部两化融合AA级企业”，荣获“2024年新疆兵团工业企业高质量发展100强企业”、“2024年新疆生产建设兵团制造业数字化转型标杆企业”、“2024年新疆生产建设兵团北疆科技创新联盟理事单位”，公司N型单晶用料（多晶硅）取得新疆生产建设兵团工业和信息化局新产品新技术鉴定。
　　（2）成本优势
　　硅料生产工艺属性决定能耗成本占比较高，公司凭借自身在电力获取或管理方面的优势，如通过与当地电力企业的长期合作协议、参与电力市场化交易等方式，获取价格相对较低的电力资源，并大比例购买绿电，使得电力成本在行业内具备显著优势，从而有效降低多晶硅生产成本。
　　报告期内，公司全方位开展降本增效，通过持续优化生产工艺，不断降低单位产品电耗。例如在精馏、还原等关键工序中，通过引入先进控制技术、优化设备运行参数等方式，提高能源利用效率，进一步降低生产成本，在市场竞争中占据成本领先地位。
　　数字化、智能化科技正成为推动企业发展的重要引擎，公司全面实施数字化转型升级，不断提升管理和生产效率，为持续提质增效打下坚实基础。
　　（3）质量优势
　　公司自成立以来专注高纯多晶硅生产，产品质量长期保持稳定，获得了下游客户的高度认可。通过不断的研发和技术创新，多晶硅产品中N型致密比例可达到70%以上。
　　公司建立了从原辅料进厂到产品出厂全过程、可追溯的质量管控体系，并通过了质量管理体系认证。通过数字化项目，将公司的流程、规范标准固化到系统中，从原材料采购、生产过程监控到产品检测，每个环节都有严格的质量标准与操作规范。通过先进的检测设备与专业的质量检测团队，确保全过程管控产品质量。
　　（4）管理团队优势
　　公司经营管理团队在行业内已深耕多年，经历了全球光伏产业爆发式增长期、国内产能短期过剩和需求萎缩带来产能出清的低谷期，管理团队成员大多拥有多年多晶硅行业从业经历，对行业发展趋势、技术变革方向、市场动态等有着深刻理解与敏锐洞察力。能够准确把握行业发展机遇，及时应对市场挑战，带领公司在复杂多变的市场环境中稳健发展。
　　公司管理团队具备多元化专业背景，涵盖化工工艺、工程管理、市场营销、财务管理等多个领域。这种多元化的专业结构使得团队在制定公司战略、管理生产运营、开拓市场以及进行财务决策等方面，能够从不同专业视角出发，做出科学合理的决策。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　2024年公司营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为741,051.84万元和-271,813.24万元，经营业绩较上年同期大幅下降。自2023年开始，随着行业内新增产能的不断释放，行业整体产能攀升，多晶硅供需关系趋于失衡，多晶硅价格不断下滑。若未来短期内行业内产能继续增加或下游企业采购策略调整，导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，则可能导致多晶硅产品价格存在进一步下降的风险，公司业绩存在持续下滑或亏损风险。
　　(三)核心竞争力风险
　　公司核心竞争力高度依托现有的高纯多晶硅核心制备工艺，以及在此基础上开展的一系列技术创新举措。在当前技术快速迭代的环境下，若外部出现颠覆性的多晶硅制备技术，而公司由于在既有技术路径上投入巨大，对新技术的研发和应用响应滞后，就极有可能丧失现有的技术优势。同时高端技术人才是技术创新的核心驱动力，若行业内其他企业以优厚待遇吸引公司核心技术人才，造成人才流失，公司技术创新的进度与质量将大打折扣，难以持续推出提升核心竞争力的新技术。
　　公司深刻认识到上述风险，基于此，公司管理和技术团队紧盯行业前沿技术发展趋势，并积极组织技术团队深入考察和调研，引进并储备具有一定发展前景的相关前沿技术；同时，在技术创新和人才培养、引进上持续投入资金和力量，确保公司在激烈的市场竞争中屹立不倒。
　　(四)经营风险
　　1、客户和供应商集中度较高的风险
　　（1）客户集中度较高的风险
　　公司下游硅片行业的集中度较高，2024年1-12月，公司最大客户的销售占比为21.51%,前五大客户的销售占比为75.57%，客户集中度较高。若公司与主要客户的合作关系发生不利变化，或者主要客户的经营、财务状况出现不利变化，或者未来行业竞争加剧，公司未能及时培育新的客户，将对公司未来生产经营和财务状况产生不利影响。
　　（2）供应商集中度较高的风险
　　公司产能布局于新疆与内蒙古，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，导致供应商集中度较高。工业硅粉和能源采购额占原材料总采购额的比重较大。若公司主要供应商无法满足公司采购需求，或公司与其合作发生变更，则可能会在短期内对公司经营带来不利影响，公司可能被迫向外地供应商采购原材料，导致采购价格或运输成本上升，影响公司盈利能力。
　　2、毛利率继续下滑的风险
　　公司生产所需的直接材料主要为工业硅粉。工业硅粉的价格直接影响公司产品的单位成本，工业硅粉价格的向上波动将导致公司成本上升，进而对公司产品的毛利率产生较大的负面影响；工业硅粉价格的剧烈波动也会给公司原材料采购管理及存货管理带来难度，对公司正常经营带来负面影响。公司生产成本中的电力成本占营业成本的比例较高，电价波动对公司相关产品的毛利率水平具有较大影响。虽然公司与其电力供应商签署了保障供应用电的协议，并约定了较长时期内的用电价格，但由于煤炭价格存在波动，公司用电价格存在向上波动的风险，进而对公司的盈利能力产生不利影响。同时，若政府在经济调控过程中采取能耗及用电控制等措施，则公司能源供应存在短缺的风险，从而对公司开展正常经营造成不利影响。随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，若主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。
　　3、安全生产的风险
　　公司生产所需的原材料中包括部分易燃、有毒以及具有腐蚀性的材料，存在一定危险性，对于操作人员的技术、操作工艺流程以及安全管理措施的要求较高。未来如果公司的生产设备出现故障，或者危险材料和设备使用不当，可能导致火灾、爆炸、危险物泄漏等意外事故，公司将面临财产损失、产线停工、甚至人员伤亡等风险，并可能受到相关部门的行政处罚，从而对公司的生产经营产生不利影响。
　　(五)财务风险
　　技术路线变更导致的固定资产与在建工程减值风险
　　截至2024年12月31日，公司固定资产账面价值为2,514,166.41万元，在建工程25,422.83万元，合计占非流动资产比例为91.90%。上述固定资产存在由于损坏、技术升级和下游市场重大变化等原因出现资产减值的风险。公司目前采用的多晶硅生产工艺为较为先进的改良西门子法，若由于光伏行业技术路线或者多晶硅生产技术路线发生重大改变，出现其他更为领先的生产工艺，亦会导致公司固定资产和在建工程出现减值的风险。
　　(六)行业风险
　　公司高纯多晶硅产品主要应用于光伏行业。光伏行业属于战略性新兴产业，受益于国家产业政策的推动，光伏产业在过去十多年中整体经历了快速发展。现阶段，我国部分地区已实现或趋近平价上网，但政府的产业扶持政策调整对光伏行业仍具有较大影响。随着光伏行业技术的逐步成熟、行业规模的迅速扩大以及成本的持续下降，国家对光伏行业的政策扶持力度总体呈现减弱趋势。未来如果光伏产业政策发生重大变动，则可能会对公司的经营情况和盈利水平产生不利影响。
　　(七)宏观环境风险
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　1、公司与控股股东开曼大全分别在科创板和纽约证券交易所上市的相关风险
　　公司于2021年7月22日在上海证券交易所科创板挂牌上市，公司控股股东开曼大全已于2010年10月在美国纽约证券交易所挂牌上市，公司与开曼大全需要分别遵循两地法律法规和证券监管部门的上市监管要求。中美两国存在法律法规和证券监管理念差异，公司和开曼大全因适用不同的会计准则并受不同监管要求，在具体会计处理及财务信息披露方面和信息披露范围方面存在一定差异。此外，中美两地资本市场成熟度和证券交易规则不同，投资者的构成和投资理念不同，若控股股东开曼大全在美国纽约证券交易市场的股价出现波动，也可能导致公司的股价出现波动。2、年产1,000吨高纯半导体材料项目实施的风险
　　公司现有业务主要为高纯多晶硅的研发、生产及销售，产品主要应用于光伏行业。公司募投项目之一年产1,000吨高纯半导体材料项目计划新增半导体级多晶硅产能1,000吨/年。半导体级多晶硅纯度高于公司目前产品，生产技术难度较高，应用领域及目标客户与公司现有产品不同。公司未从事过半导体级多晶硅的生产，如果该募投项目因生产或技术经验不足无法实施、延期实施，或产品质量、产能释放未达到预期，或客户开拓未达到预期，则可能影响募集资金投资项目实现预期收益。
　　3、公司被美国商务部工业和安全局列入实体清单
　　2021年6月23日，美国商务部工业和安全局（BureauofIndustryandSecurity）以所谓涉嫌侵犯人权，参与对新疆维吾尔自治区维吾尔族、哈萨克族和其他穆斯林少数民族成员的镇压、大规模任意拘留、强迫劳动和监控为由，将公司列入实体清单。公司与已雇佣的少数民族员工统一签署公司制式用工合同，与公司雇佣的汉族员工适用统一标准的人力资源管理制度和薪酬制度，符合《中华人民共和国劳动法》以及相关法律法规的要求，不存在强迫劳动的情形。自公司成立以来，从未在美国境内开展任何生产经营业务；公司生产经营所用的多晶硅生产相关技术系公司引进吸收和自主创新形成，生产所需原材料不存在受《美国出口管制条例》管辖的物项，生产经营所需的软件和设备基本可以实现替代，被列入实体清单不会对公司的正常生产经营构成重大不利影响。但不排除因地缘政治矛盾升级，公司等国内光伏企业被美国等国家、地区或境外机构组织采取进一步限制或制裁措施，使得国内光伏产业面临贸易摩擦加剧的风险，并对公司的生产经营带来不利影响。提醒投资者特别关注相关风险。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2024年，受多晶硅价格持续走低影响，公司实现营业收入741,051.84万元，较上年同期减少54.62%；归属于上市公司股东的净利润-271,813.24万元，较上年同期减少147.17%，扣除非经常性损益后归属于上市股东的净利润-263,175.52万元，较上年同期减少145.56%。
　　2、单位成本为销售成本，包括销售运费等。前期计提的存货跌价损失随着销售于本期转销而冲减成本的金额，不在以上单位成本中。
　　3、2024年1-12月产量、销量与各季度相加之和如有差异，系四舍五入所致。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　在“碳中和”目标驱动下，全球能源结构加速向清洁化转型，光伏发电技术迭代与成本下降形成双向赋能，推动装机规模持续攀升。我国光伏产业通过技术创新与产业链协同，持续巩固全球领先地位。根据中国光伏行业协会公布数据显示，2024年国内光伏新增装机277.57GW，同比增长28.3%，累计装机已突破880GW。制造端产能、产量规模均占全球60%以上，成为全球能源转型的核心支柱和重要支撑。
　　作为光伏产业链基石，2024年我国晶硅产业呈现“量稳质升”特征。尽管晶硅环节仍存在阶段性供需错配，但行业正通过自律性产能调控实现动态平衡。根据安泰科发布数据显示，2024年底多晶硅、硅片环节开工率分别降至39%和50%，较年初下降超20个百分点，市场供需压力有所缓解。
　　展望2025年，中央经济工作会议“稳中求进”总基调将深度融入我国晶硅产业发展。政策端不断刺激释放内需潜力；技术端借力AI人工智能爆发，推动硅料制备、晶硅加工等环节向智能化、低碳化跃迁。政策端与技术端的双向发力将加速晶硅产业实现从规模扩张向价值创造的战略转型。
　　(二)公司发展战略
　　公司“向上一体化及横向拓展”战略是一贯的、明确的。业务向上延伸至多晶硅的原料工业硅及辅料圆硅芯，通过对工业硅及圆硅芯业务的补齐和强化，做到对原辅料产品品质、成本的高效控制，实现上游供应链的稳定和安全；横向拓展至半导体多晶硅、有机硅领域，通过对半导体硅料的持续研发投入，升级产品等级和强化技术团队科创能力，筑牢技术护城河。同时在数字制造、智能控制方面持续发力，并在其管理效益加持下，提升对硅料质量和成本控制能力，确保公司始终处于硅料环节的领先地位。
　　(三)经营计划
　　1、产品技术规划
　　围绕提质增效、节能减排开展产品和技术研发，始终是公司科技创新的重要职责，也是作为负责任企业的社会责任。以行业发展趋势和需求为导向，公司未来将重点研发高质量、低成本的N型硅料作为首要规划目标；在半导体硅料市场国内需求旺盛、进口替代意愿强烈的背景下，12英寸硅晶圆用硅料、8英寸及以下硅晶圆用硅料以及电子特气将是产品规划的重要方向，也是未来公司新的价值增长极，和新的差异化、高端化竞争的核心优势所在；在电力、热力、原辅料、质量控制等研究方向开展系列能源高效使用、资源循环利用、过程绿色低碳、质量全程追溯的研发项目，将是技术规划聚焦的重点目标。
　　2、人力资源规划
　　在“才用八方、智纳百川”人才观的价值引领下，公司将不断拓展社会招聘、校园招聘、网络招聘、内部竞聘等渠道，为人才的选拔提供广阔通道；计划在日常培训基础上开展中高层管理能力、班组管理能力、学历深造、特种作业等专项赋能培训，助力员工岗位能力不断提升；会持续开展薪酬调研结合薪酬调整工作，确保员工薪酬处于行业高分位值水平，以匹配员工工作价值；并不断完善优化绩效数字化管理水平，科学合理评价员工工作绩效，以激励员工展示个人能力和价值。还将继续高度重视员工关系管理，开展丰富多样的员工关系活动，增强员工与企业互相信任、互相依赖的关系纽带，使员工始终感觉到被看重、被尊重。
　　3、供应链实施计划
　　公司将继续秉持对全部供应链相关方开放的态度，坚持合作共赢，择优采购的原则，同时会通过新项目的建设，在未来实现核心原辅料的自主可控，确保供应链安全。并将建立健全集采分购的运行模式，实现总部集中询比价，定价后制造公司执行采购业务。在设立专业的供应链管理部门的同时，为实现供应链线上集成，规范供应链管理，公司将进行供应链数字化管理升级，优化供应商认证资审、送样试用、现场考察、绩效考评、生命周期调整、信息变更维护全流程模块，持续提升与供应链相关方的协同互动效率，增强供应链的抗风险能力。
　　4、市场开发规划
　　随着N型电池取代P型电池成为主流,N型硅片市场渗透率加速提升，对应的N型硅片企业的开发，和公司现有N型硅料市场份额的成比例提升，将是市场开发的首要任务；半导体硅料将是公司未来新的利润增长点，半导体硅料存在质量验厂严格、产品认证周期长、标准要求严苛等特点，因此开发下游合作单位，为未来半导体硅料销售提前做好市场准备，将是市场开发规划的重心之一；公司硅料在国外受认可度较高，同时海外硅料有着更高的溢价水平，因此海外市场的开拓和份额的提高也是市场开发规划的重点。 收起▲