投资要点：
　　高倍率变焦镜头龙头，技术积淀深厚且业绩稳步增长。公司是国内领先的精密光学镜头供应商，深耕光学镜头研发、生产与销售，产品覆盖数字安防、无人机、智能家居等多领域，核心掌握大倍率变焦、玻璃非球面镜片等关键技术，技术底蕴源于对日本木下光学的收购与技术吸收。2021-2025公司营收、利润整体保持稳健增长，产能随募投项目落地不断释放，规模化生产能力逐步提升，在中高端光学镜头领域构筑起显著的技术与产品壁垒。
　　新兴领域开花，多赛道驱动成长。新兴领域多点突破，无人机领域凭借超高清、小型轻量化变焦镜头实现国产替代，叠加工业消费市场扩容迎来发展机遇；智能影像设备领域依托高画质、防抖镜头产品，契合消费升级与内容创作需求，其增长动力来自国内运动相机等手持影像设备市场的扩容及消费电子设备“外挂镜头”趋势下的需求放量；智能家居领域聚焦超高清、小型化光学器件，适配视觉交互普及趋势，随着下游需求的持续扩容，将共同驱动公司业绩增长。数字安防为公司基本盘，在高倍率变焦安防镜头细分赛道全球市占率领先，受益于安防行业高清化、智能化升级，需求保持稳健增长。
　　收购戴斯光电构筑垂直一体化优势，打开成长新空间。公司作价1.58亿元收购戴斯光电51%股权，戴斯光电为国家级专精特新“小巨人”企业，在精密光学元件、激光光学等领域技术领先，产品覆盖工业激光、半导体设备、车载激光雷达等高景气赛道。此次收购实现技术、供应链、客户资源三重协同，补齐公司核心光学元件自主配套能力，打破上游供应链依赖，同时实现从可见光向红外、激光光学等赛道的延伸，从单一镜头厂商升级为综合性光学平台企业。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司在大倍率变焦镜头领域优势显著，为数字安防、工业无人机等高端领域国产头部供应商，并积极布局车载、智能家居、运动摄影等新兴赛道。受益于智能建造产能释放、国防安全需求及新兴消费电子景气度提升，下游应用空间广阔。同时，收购戴斯光电构建一体化协同优势，进一步增强市场竞争力。我们预计公司2026-2028年归母净利润1.51/2.08/2.41亿元，同比增长139.7%/37.3%/16.2%，对应EPS为1.7/2.34/2.72元，PE为44.1/32.1/27.6倍，首次覆盖给予“买入-A”评级。
　　风险提示：技术研发失败风险、国际贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险等。

　　营收、业绩增速亮眼：公司2025年全年实现营收6.6亿元，同增44.8%，实现归母净利润0.6亿元，同增18%，全年毛利率32.5%，净利率10.5%。
　　2026年第一季度，公司实现营收1.88亿元，同增67.7%，实现归母净利润0.15亿元，同增44.7%，单季度毛利率32.5%，净利率9.3%。报告期内，公司完成了对戴斯光电51%股权的收购，成功切入精密光学元件领域，构建起“光学镜头+光学元件”双轮驱动的业务发展格局。
　　基本盘拓展细分领域，并购戴斯光电51%股权，下游应用及客户拓展至半导体设备、光通信等前沿领域。公司深耕光学领域，具备全玻、玻塑、全塑等各种镜片的研制能力，产品线覆盖大中小倍率变焦及定焦镜头，下游应用从智慧安防国防拓展至无人机、扫地机器人等新兴领域，有望充分受益无人机、运动相机等影像设备所需光学镜头量价齐升趋势。报告期内，公司完成了对戴斯光电51%股权的收购，进一步强化在高精密光学领域的综合布局。公司将依托戴斯光电在高精密镀膜及超精密光学加工方面的综合能力，积极拓展既有精密光学产品在光通信与光互联领域的下游应用，同步开发面向该领域的新产品品类，并推进高速光模块配套精密光学组件的研发与量产，力争进入头部光模块与光通信设备厂商的核心供应链。
　　深化产业协同，拓展外延布局。报告期内，基于对精密光学产业高成长前景的深度研判，公司通过润扬基金围绕产业链关键环节展开系统性战略投资，相继布局了蓝星光域（国内领先的空间光通信技术供应商）、三石园（国内光纤通信无源器件领域的标杆企业）及金鼎光学（致力于精密光学智能装备与核心光学器件的研发制造）三家企业，这一系列投资标志着公司正从光学产品供应商向产业链生态构建者深化转型，持续增强公司在光电领域的整体竞争力和可持续发展能力。
　　盈利预测及投资建议：公司光学产品技术全球领先，产品应用于智能影像设备、半导体、光通信等领域，产品开发及客户导入顺利，有望充分受益新品放量。我们预计公司2026-2028年营收分别为12/17/22亿元，归母净利润分别为1.5/2.3/3.5亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游客户放量不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品研发不及预期风险等。