事件概述
　　公司近日发布26H1业绩预告：26H1预计实现营收4.77-5.02亿元，同比增长34.44%-41.30%；预计实现归母净利润3,458.39万元至4,262.23万元，同比增长113.27%至162.84%；预计实现扣非归母净利润2,147.38万元至2,646.50万元，相比同期增加3,199.94万元-3,699.06万元。
　　产品力提升及全球化战略突破，带动收入增长
　　产品端，公司持续推进产品自研，将在现有的“凤凰座”、“半人马座”和“仙女座”的核心技术平台的基础上，拓展时域和频仪电子测量仪器等，进一步拓宽产品矩阵。26H1，公司持续推进技术创新和产品迭代，示波验证、微波射频、直流精密及解决方案各事业部的相关新品及解决方案不断推出，形成收入贡献；公司持续推进全球化业务布局，中国、欧洲、美国等重点区域市场销售收入实现显著增长，海内外战略客户拓展取得积极进展。
　　通信、半导体等行业进展顺利，经营效率提升增厚盈利能力
　　26H1，公司在通信、新能源、半导体等战略行业积极拓展，相关产品和解决方案在重点客户中的应用持续深化，有效增厚公司业绩表现，其中26Q1公司光通信方面，核心大客户销售收入同比增长147.71%，成为增长新动能；经营层面，公司产品结构优化及经营效率提升，公司整体盈利能力进一步增强。
　　推进“A+H”上市，深化全球战略布局
　　公司拟推进“A+H”上市，有助于增强高端仪器和解决方案业务发展支持，并进一步深化全球化布局，完善研发、营销、供应链和人才体系，提升国际化经营能力。
　　风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险

　　事件概述
　　公司近日发布2026年一季报：26Q1实现营收2.32亿元，同比+38%，实现归母净利润0.23亿元，同比+512.01%，实现扣非归母净利润0.15亿元，同比+270.63%。
　　电子测量仪器自研及光通信产品持续突破，带动收入增长
　　公司自研产品及高端产品线保持高增：26Q1，公司自研核心技术平台的数字示波器产品销售收入同比增长20.18%，贡献全部数字示波器产品收入的比例达89.48%，同比增长1.93pct；高端产品方面，26Q1公司MHO/DHO系列高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长25.10%，高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）销售良好，销售收入同比增长29.47%。公司在光通信等高景气下游持续突破：公司产品优势明显，定制化服务能力出色，近年来持续加强核心看产品在大客户中的渗透，26Q1公司光通信方面，核心大客户销售收入同比增长147.71%，成为增长新动能。
　　结构优化及规模效应释放，公司盈利能力改善明显
　　公司26Q1毛利率58.10%，同比+1.95pct。26Q1公司解决方案类业务实现收入6,815.06万元，同比增长144.64%，贡献收入比例提升带动整体毛利率向上。费用端，26Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为12.86%/9.14%/24.23%/2.86%，分别同比-3.62pct/-5.37pct/-7.31pct/+3.16pct，规模效应释放带动净利率提升，26Q1公司实现净利率10.00%，同比+7.74pct。
　　产品升级持续迈向高端化，全球化布局打开新增长极
　　公司持续推进自研，将在现有的“凤凰座”、“半人马座”和“仙女座”的核心技术平台的基础上，拓展时域和频仪电子测量仪器等，进一步拓宽产品矩阵，并将持续推出重量级新品。全球化战略方面，公司继续加强全球市场渠道建设，包括在欧美日等发达国家及地区进一步部署直销力量等；产能端，将推进马来西亚研发生产基地建设，完善全球供应链体系，为全球化战略保驾护航。
　　风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险

　　投资要点
　　业绩符合预期，营收利润双高增
　　2026年上半年公司实现营业收入4.9亿元，同比增长37%，归母净利润0.37亿元，同比增长129%；单Q2公司实现营收2.6亿元，同比增长36%，归母净利润0.14亿元，同比增长13%，业绩与预告一致，符合市场预期。公司业绩受汇兑影响较大：2026H1汇兑亏损约1130万元（2025H1汇兑收益约999万元），影响利润增速约131%（=2026H1汇兑亏损的增加/2025H1归母净利润）。2026H1公司收入高增，主要受益于2026年上半年（1）高端产品：销售收入同比增长38%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）收入同比增长40%。（2）光通信大客户：光通信领域，核心大客户销售收入同比增长352%，为拉动业绩增长的核心动力。（3）解决方案：实现销售收入1.1亿元，同比增长75%，其中SPQ数字化阵列测控系统收入0.44亿元，同比增长246%。
　　毛利率略有下降，规模效应大幅摊薄费用
　　2026年上半年公司销售毛利率54.6%，同比下降0.7pct；销售净利率7.6%，同比提升3.1pct。单Q2毛利率51.5%，同比下降3.2pct，主要系电子类原材料成本上涨；销售净利率5.5%，同比下降1.2pct。2026年上半年公司期间费用率48.0%，同比下降11.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.6%/9.3%/23.8%/2.3%，同比分别变动-3.8/-4.7/-6.8/+4.0pct，规模效应摊薄期间费用。
　　自研芯片构筑核心壁垒，高端化+全球化打开成长空间
　　科学仪器服务于通信、新能源、半导体的研发和量产环节，持续受益下游技术进步和国产替代，国内各领域各下游目前仍为海外龙头是德、安立、泰克等主导。普源精电核心优势在于芯片自研，已形成"天鹰座"、"仙女座"、"凤凰座"等核心技术平台，2026年发布16GHz高分率示波器DHO50000系列等多款高端新品，产品上下限双高，成长前景广阔。公司光通信技术与渠道基础稳固，公司2026年8月21日与华中科技大学武汉光电国家研究中心签署合作协议，拟围绕3.2T光模块、CPO、实时光示波器及大带宽光电探测器等方向开展联合研发，有望加快高端光通信测试产品落地。公司于2026年7月完成H股上市，首日即纳入港股通，构建A+H双资本平台，将借助募集资金加速全球化布局，提升国际影响力。公司业绩拐点已现，看好长期成长。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2026-2028年公司归母净利润分别为1.5/2.4/3.5亿元，当前市值对应PE60/38/26X，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。

　　事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　业绩符合预期，收入稳健增长。
　　根据公司财报，26H1公司实现营收4.9亿元，同比增长37.2%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长129%。26Q2公司实现营收2.6亿元，同比增长36.4%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长12.6%。毛利率端，26H1公司毛利率为54.65%，较去年同期下降0.7pct，主要原因系电子类原材料价格上涨。公司26H1收入端稳健增长，利润增幅较大，费用率得到优化。26H1公司研发费用率23.8%，同比下降6.8pct；销售费用率12.6%，同比下降3.8pct；管理费用率9.3%，同比下降4.7pct。公司整体业绩符合市场预期，看好公司未来在整体收入稳健增长的情况下，利润加速释放。
　　时域仍优势明显，解决方案快速发展。
　　1）时域产品优势：根据公司中报，26H1公司高端产品收入同比增长38.4%，且DS80000系列示波器收入同比增长64%。26H1公司高分辨率示波器MHO/DHO系列产品收入同比增长53%，公司时域产品保持优势。2）解决方案：26H1解决方案收入1.1亿元，同比增长75%，预计未来公司解决方案也将持续贡献可观收入。
　　持续布局新产业，保持较大研发投入。
　　公司持续推进AI驱动的智能化测试技术研发，模块化仪器平台通过统一软硬件架构实现算法与自动化测试的深度集成，为复杂的多场景应用提供测试保障。DHO5000系列数字示波器采用模块化系统设计，提升了多通道复杂场景的测试效率，展现了硬件与算法的融合创新能力。未来，AI技术预计进一步应用于产品研发、故障预测和自适应测试，加速产品迭代。根据公司中报，公司研发技术人员占比约为44.94%，形成持续迭代的创新能力。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由10.75/12.80亿元调整至11.05/13.20亿元，归母净利润由1.66/2.13亿元调整至1.29/1.97亿元，EPS由0.86/1.10元调整至0.59/0.90元；新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入15.89亿元，归母净利润2.8亿元，EPS为1.27元。公司2026/8/25日收盘股价43.63元，对应25-27年PE为73.8、48.6和34.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。

　　投资要点：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报：25年营收9.0亿元，同比+16.0%；归母净利润0.9亿元，同比-6.7%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比-34.0%，净利润下滑主要系子公司所得税优惠政策及递延所得税资产确认等因素影响，所得税费用同比增加2045.5万元。25Q4营收3.0亿元，同比+25.7%，环比+24.9%；归母净利润0.5亿元，同比+41.2%，环比+85.8%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比+0.4%，环比+183.4%。26Q1公司延续高增态势，实现营收2.3亿元，同比+38%；归母净利润0.2亿元，同比+512%。
　　光通信领域大客户表现亮眼，解决方案成为重要增长动能。2025年，分产品看，电子测试测量仪器/解决方案及其他收入分别为7.06亿元/1.79亿元，同比+11.35%/+37.58%。①自研核心技术平台产品收入同比+18.61%，收入占比达52.76%，同比+2.56pct；其中，搭载自研核心技术平台的数字示波器产品收入占全部数字示波器产品的比例为86.77%。②高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长27.61%，持续保持快速增长。③解决方案业务中，SPQ数字化阵列测控系统相关合同确认收入5176.73万元，同比+910.26%，成为重要增长点。④大客户战略成效显著，销售收入同比增长54.98%，其中在AI算力驱动下，光通信领域核心大客户销售收入同比增幅达70.45%，成为拉动公司业绩增长的重要动能。2026Q1，公司增长动能持续强劲，大客户销售收入同比增长194.17%，其中光通信领域核心大客户销售收入同比增幅达到147.71%；解决方案业务实现收入6815.06万元，同比+144.64%，其中SPQ数字化阵列测控系统收入3587.43万元，同比+601.71%。
　　解决方案占比提升优化毛利结构，费用管控成效显现。公司2025年毛利率55.08%，同比-4.06pct，主要系解决方案中部分教育类项目、产品销售结构变化及马来西亚生产基地尚处产能爬坡期等因素影响。净利率9.56%，同比-2.34pct。期间费率结构保持稳定，销售/管理/研发费率分别为13.60%/10.91%/25.09%，同比变动+0.39/-2.32/-1.55pct。公司盈利能力自25Q4起明显改善，26Q1毛利率回升至58.10%，同比+1.95pct，主要系高毛利的解决方案收入占比提升。同时，营收高增带来显著规模效应，期间费率大幅下降，销售/管理/研发费用率分别为12.86%/9.14%/24.23%，同比分别-3.62/-5.37/-7.31pct，整体费用结构持续优化。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，公司作为国内电子测量仪器龙头，受益于AI驱动下光通信等下游需求爆发，同时高端产品持续迭代，业绩拐点已现并有望加速释放。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润1.45/1.95/2.50亿元，对应PE为84/63/49倍（2026.04.24），维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；高端产品销售不及预期；新品研发不及预期。

　　事件：2026年4月21日，普源精电发布其2026年第一季度业绩，实现收入2.32亿元，同比增长38%；实现归母净利润0.23亿元，同比增长512%。
　　产品结构变化推动盈利大幅优化，效率提升助力费用持续压实。毛利率方面，2026Q1公司整体毛利率为58.10%，较上年同期提升1.95个百分点，主要得益于解决方案类业务占比提升与结构优化，盈利水平与盈利质量同步改善。期间费用率方面，2026Q1公司期间费用率约为49.09%，同比下降16.3个百分点，其中研发费用率为24.23%，同比下降7.31个百分点，销售费用率为12.86%，同比下降3.62个百分点，管理费用率为9.14%，同比下降5.37个百分点，整体费用结构进一步优化。
　　公司深度受益于“自研芯片平台+高端化战略”的双轮驱动。报告期内，公司不仅在数字示波器领域实现了从低端向高端（大于等于2GHz及
　　12bit）的结构性跃迁，更通过定制化服务在光通信等前沿行业大客户中取得了突破性进展，带动大客户收入增长194.17%。同时，数字化阵列测控系统等解决方案业务的高速增长（+601.71%），预示着公司正从单一硬件供应商向系统集成解决方案商转型。凭借核心技术自主可控带来的高护城河，公司业绩和盈利质量均呈现显著上行态势。
　　公司凭借自研技术突破提升示波器高端竞争力，把握AI测试红利，并依托海外设厂与H股上市加速全球化布局。公司在光模块等AI高速硬件测试领域依托大客户基础持续成长，未来将推动产品向超高带宽、高端化迭代。2026Q1，光通信领域核心大客户销售收入同比增长147.71%，显著拉动营收增长。产能方面，马来西亚工厂已正式投产；公司正积极推进H股上市，旨在通过A+H双融资渠道募集资金用于研发、产能扩充及海外建设，以增强高端仪器业务竞争力和国际化经营能力。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.78/12.91/15.47亿元；归母净利润1.38/1.94/2.73亿元，对应当前88/63/45xPE，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：AIDC硬件需求不及预期、研发进展不及预期、科技制裁风险

　　投资要点
　　解决方案/大客户营收同比+144%/194%，拐点向上趋势明显
　　公司2026年Q1实现营业收入2.3亿元，同比增长38%，归母净利润0.23亿元，同比增长512%，扣非归母净利润0.15亿元（去年同期亏损0.09亿元）。收入表现超预期，主要受益解决方案快速兑现和战略性大客户份额提升：（1）拳头产品数字示波器稳健增长，搭载自研芯片的示波器销售收入同比增长20%，其中高分辨率/高端示波器销售收入分别增长25%/29%，（2）解决方案实现营收0.68亿元，同比增长145%，为收入超预期的主要驱动力，（3）大客户（框架采购协议或直销的战略性客户）销售收入同比增长194%，其中光通信领域核心大客户销售收入同比增长148%。利润同比高增，主要受益于业务结构优化和规模效应。
　　毛利率同环比提升，三费率下降明显
　　2026年Q1公司销售毛利率为58.1%，同比增长1.95pct，销售净利率10.0%，同比增长7.74pct，毛利率提升主要受益于高毛利率的解决方案占比上行（25年解决方案毛利率65%）。2025年公司期间费用率49.1%，同比下降13.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为12.9%/9.1%/24.2%/2.9%，同比分别变动-3.6/-5.4/-7.3/+3.2pct，新品放量和解决方案兑现业绩，规模效应摊薄费用。
　　股权激励绑定核心员工，彰显成长信心
　　2025年4月公司发布2025年限制性股票激励计划草案，并于9月审议通过。该激励计划包括第一类、第二类限制性股票，分别覆盖58名/36名核心骨干员工，数量分别为60/34万股，占授予时总股本0.31%/0.18%。限制性股票公司层面业绩考核目标为：①触发值：2025/2026年收入同比增长15%或归母净利润同比增长10%，②目标值：2025/2026年收入同比增长30%或归母净利润同比增长20%。股权激励绑定核心员工，彰显公司长期成长信心。
　　盈利预测与投资评级：
　　我们维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为1.5/2.4/3.5亿元，当前市值对应PE83/52/36X，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品落地和客户拓展不及预期、地缘政治冲突加剧、原材料价格波动等