事项：
　　2026年4月25日，公司发布2025年报；2026年4月29日，公司发布2026年一季报：
　　1）2025年公司实现营收20.53亿元，同比+48.75%；毛利率49.93%，同比+1.03pct；归母净利润0.59亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润-1.23亿元，同比减亏1.25%；
　　2）26Q1公司实现营收3.96亿元，同比+34.63%/环比-53.50%；毛利率47.77%，同比-10.31pct/环比+0.73pct；归母净利润-0.68亿元，同比-354.28%/环比-192.65%；扣非归母净利润-1.16亿元，同比-168.55%/环比-767.30%。
　　评论：
　　Q1收入保持同比增长，研发高投入和产品结构波动导致短期利润承压。26Q1收入同比+34.63%延续同比增长趋势，环比-53.50%属设备行业典型的Q4冲量后Q1回落的季节性特征；毛利率47.77%同比下降10.31pct，主要系一季度营收规模较小情况下产品结构波动所致，环比25Q4毛利率基本持平。亏损同比扩大的核心原因是研发投入大幅增加——26Q1研发费用1.83亿元（同比+52.2%），研发费用率46.26%（同比+5.35pct），系为加快打破国外企业在国内市场的垄断局面，进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级的战略性投入。
　　Q1合同负债环比大增56%至8.81亿元，在手订单饱满度显著提升。26Q1末合同负债8.81亿元，较25Q4末的5.65亿元环比增长55.8%，反映下游晶圆厂扩产及先进工艺升级带动的检测量测设备采购需求持续旺盛。存货30.02亿元（环比+11.2%），备货同步加速，指向后续收入确认有充足保障。2025全年来看，检测设备收入13.64亿元（同比+38.52%），量测设备收入6.23亿元（同比+72.71%），量测设备增速显著快于检测设备，软件产品首次贡献收入0.13亿元。境外收入同比增长831.48%至0.55亿元，海外拓展取得突破性进展。
　　下游扩产+检测量测需求随制程升级倍增，公司全品类布局卡位国产替代核心赛道。随着制程向更先进节点推进、3DNAND层数增加及HBM封装复杂度提升，单位产能所需检测量测步骤持续增加，根据YOLE数据，2025年全球检测量测设备市场规模已达190.9亿美元，其中中国大陆市场44.5亿美元，而该领域仍由KLA等海外厂商主导。在贸易摩擦与供应链安全诉求持续强化背景下，国产替代正迎来加速窗口。公司2025年在全面覆盖光学检测量测设备的基础上，正式推出电子束及X光新产品，形成"光学+电子束+X光"三大技术路线一站式良率管理方案，是国内稀缺的全品类覆盖的平台型标的，凭借区位优势、定制化服务及供应稳定性，正处于国产化红利的核心受益位置，市占率有望持续提升。
　　投资建议：下游晶圆厂积极扩产，量检测设备国产替代空间广阔，公司作为国内量检测设备领军厂商有望深度受益。
　　我们维持公司2026-2027年营业收入预测为31.91/46.42亿元，新增2028年营业收入预测为66.45亿元，考虑到规模效应释放及产品结构优化，将2026-2027年归母净利润预期由3.62/5.92亿元上调为3.70/6.80亿元，新增2028年归母净利润预测为10.67亿元。参考可比公司估值及公司业绩的成长性，给予公司2026年0.57倍PSG，对应目标价为236.2元，维持“强推”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；行业竞争加剧；国际贸易形势变化；下游晶圆厂扩产不及预期。

Skyverse Technology(Skyverse)has reported 2025 revenue of RMB2,053mn(+48.75%YoY)with an attributable net profit of RMB58.65mn,turning profitable from aloss.For 4Q25,revenue reached RMB852mn(+49.94%YoY,+70.47%QoQ)with an attributable net profit of RMB73.35mn.The company offers comprehensive yield-management solutions covering‘optical+electron beam+X-ray’core technologies for advanced logic,memory,and HBM 2.5D/3D packaging,complemented by three software products(yield management,automatic defect classification,and overlay analysis)forming closed-loop quality control integrating equipment and intelligent software.Looking to 2026,we expect active capacity expansion in domestic advanced nodes and memory,and as acore inspection/metrology supplier,Skyverse should continue benefiting,in our view.Maintain BUY.
2025 review:revenue robust;profit turned positive
Skyverse reported 2025 revenue of RMB2,053mn(+48.75%YoY)with agross margin of 49.93%(+1.03pp YoY),driven by upgraded products including dark-field patterned wafer defect inspection systems,fourth-generation unpatterned wafer defect inspection equipment and third-generation overlay metrology tools.Inspection equipment revenue reached RMB1,364mn(+38.52%YoY),accounting for 66.43%of total revenue with a53.29%gross margin(+0.77pp YoY);metrology equipment revenue was RMB623mn(+72.71%YoY),representing 30.36%of total revenue with a41.91%gross margin(+4.38pp YoY);software revenue was RMB13mn(0.61%of total)with a54.59%gross margin.For 2025,the R&D expense ratio was 31.95%(-4.12pp YoY),with the attributable net profit reaching RMB59mn,turning profitable from losses.Contract liabilities/inventories were RMB565/2,699mn at end-2025,indicating sustained order growth.
Earnings forecasts and valuation
Considering volatility in revenue recognition timing,we adjust our 2026/2027 revenue forecasts by 2.5/2.1%to RMB3.08/4.47bn,with attributable NP forecast adjustments of+1.7/-2.4%to RMB398/704mn.Accelerated capacity expansion by downstream chipmakers is driving strong semiconductor equipment demand,with sector valuations rising recently.Given the low import substitution rate in Skyverse’s segment and its growth prospects backed by expansion into electron beam/X-ray inspection equipment segments,we value the stock at 24x 2026E PS(previous 15.5x),above its peers’average of 12.4x on Wind consensus,for our target price of RMB210.96(previous:RMB132.9).Maintain BUY.

　　中科飞测发布年报，2025年实现营收20.53亿元（yoy+48.75%），归母净利5865.26万元，扭亏为盈。其中Q4实现营收8.52亿元（yoy+49.94%，qoq+70.47%），归母净利7335.10万元。公司为先进逻辑、先进存储以及HBM2.5D/3D封装等前沿领域客户提供覆盖“光学+电子束+X光”三大核心技术路线的一站式良率管理解决方案，同时拥有良率管理、缺陷自动分类、光刻套刻分析三大软件产品形成完整的质量控制设备和智能软件相结合的良率管理闭环。展望2026年，我们有望看到国内先进制程及存储积极扩产，中科飞测作为量检测赛道核心供应商有望持续受益，维持“买入”评级。
　　25全年回顾：营收高增，毛利率稳步向好，利润扭亏为盈
　　25年公司营收20.53亿元（yoy+48.75%），综合毛利率49.93%（yoy+1.03pct）。暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备、第四代无图形晶圆缺陷检测设备、第三代套刻精度量测设备等升级迭代贡献增长。检测设备营收13.64亿元（yoy+38.52%），占比66.43%，毛利率53.29%（yoy+0.77pct）；量测设备营收6.23亿元（yoy+72.71%），占比30.36%，毛利率41.91%（yoy+4.38pct）；软件营收0.13亿元，占比0.61%，毛利率54.59%。25年公司研发费用率31.95%（yoy-4.12pct），归母净利润0.59亿元，实现扭亏为盈。期末合同负债5.65亿元，存货26.99亿元，订单持续增长。
　　覆盖“光学+电子束+X光”三大技术路线，软件应用进展顺利
　　公司十三大系列设备涵盖光学、电子束以及X光等多种类设备，光学类八大系列设备已经批量量产，产品市占率稳步快速增长；明场纳米图形晶圆缺陷检测设备已批量出货至多家头部客户开展产线工艺验证和应用开发，晶圆平整度量测设备已出货头部HBM客户开展产线工艺验证和应用开发。电子束关键尺寸量测设备已完成样机研发，正在进行客户样片的工艺验证和应用开发。X光类设备目前高深宽比刻蚀结构量测设备已通过国内头部存储客户验证；硅通孔铜填充空隙量测设备已出货头部存储客户进行工艺验证和应用开发。公司开发的三大系列智能软件已全部应用在国内头部客户。
　　明暗场纳米图形晶圆缺陷检测进展顺利，电子束/X光开拓新市场
　　公司暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已通过多家国内头部逻辑及存储客户产线验证并实现批量销售，出货机台数量快速增长，明场设备目前小批量出货到多家国内头部客户产线上进行工艺开发与应用验证工作。2025年，公司正式推出多款基于电子束及X光检测技术的新产品，构建“光学+电子束+X光”三大技术路线一站式解决方案，同时拥有良率管理、缺陷自动分类、光刻套刻分析三大软件产品，软硬件结合增强客户黏性。根据YOLE数据，2025年中国大陆半导体量检测设备市场规模达到44.5亿美元，后续有望看到设备国产替代进程加速，中科飞测作为核心国产供应商有望持续受益。
　　盈利预测与估值
　　考虑收入确认节奏的波动，我们调整26-27年收入预测（2.5%/2.1%）为30.8/44.7亿元，对应调整公司26-27年归母净利润预测（1.7%/-2.4%）为3.98/7.04亿元。下游芯片制造商加速扩产拉动半导体设备高景气，近期板块估值整体上升，可比公司2026年Wind一致预期PS均值为12.4倍。考虑公司所处赛道国产化率低，同时公司切入电子束及X光检测设备进一步扩展市场空间，看好公司成长性，给予公司2026年24倍PS，目标价210.96元（目标价前值：132.9元，对应15.5倍2026年PS），维持“买入”。
　　风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。

　　投资要点
　　2025年营收高增，净利润扭亏为盈：2025年公司实现营收20.53亿元，同比+48.75%，其中检测设备营收13.64亿元，同比+38.52%，量测设备营收6.23亿元，同比+72.71%，软件营收0.13亿元；归母净利润为0.59亿元，扭亏为盈，主要受益于营收规模增长、研发投入占比下降带动盈利水平提升，扣非净利润为-1.23亿元，同比-1.25%。2026Q1单季营收为3.96亿元，同比+34.63%，环比-53.5%；归母净利润为-0.68亿元，同比亏损幅度扩大，环比转负；扣非归母净利润为-1.16亿元，同比亏损幅度扩大，环比转负，我们认为随着公司先进设备批量交付，业绩将充分释放。
　　25年盈利能力改善，26Q1营收结构变动影响毛利率同比：2025年公司毛利率为49.93%，同比+1.03pct，其中检测设备毛利率为53.29%，同比+0.77pct，量测设备毛利率为41.91%，同比+4.38pct，软件毛利率为54.59%；销售净利率为2.86%，同比+3.69pct；期间费用率为50.55%，同比-4.95pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.40%/10.33%/31.95%/0.87%，同比-0.3/-1.5/-4.1/+0.9pct。研发投入维持高位但占营业收入比例下降，2025年研发费用达6.56亿元，同比+31.95%。2026Q1单季毛利率为47.77%，同比-10.31pct，环比+0.73pct，主要系公司销售结构季度波动结合一季度营收规模较小影响各盈利产品占比，导致综合毛利率同比波动；销售净利率为-17.16%，同比-12.07pct，环比-25.77pct。
　　合同负债快速增长，经营活动现金净流出同比收窄：截至2026Q1末公司合同负债为8.81亿元，与2025年末比+55.8%，主要系订单规模持续增长；存货为30.02亿元，与2025年末比+11.2%；2026Q1公司经营活动净现金流为-0.2亿元，同比环比净流出均收窄。
　　平台化布局产品线持续丰富，更先进制程研发验证进展顺利:1）无图形晶圆检测设备:量产型号已覆盖1Xnm及以上工艺节点。2）图形缺陷检测设备:广泛应用于逻辑、存储、先进封装等领域，其中用于具备三维检测功能的设备与HBM等先进封装的3DAOI设备通过国内头部客户验证，在国内企业的绝对领先优势进一步巩固。2Xnm明场纳米图形晶圆缺陷检测设备、暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备的研发进展顺利。3）三维形貌量测设备：支持2Xnm及以上制程，应用在HBM等新兴先进封装领域的三维形貌量测设备也通过多家国内头部客户验证，在国内企业的绝对领先优势进一步巩固。4）薄膜膜厚量测设备：已覆盖国内先进工艺和成熟工艺的主要集成电路客户，金属薄膜膜厚量测设备为新增长点，订单量持续稳步增长，市占率不断提升，测量精度更高的新一代介质薄膜膜厚量测设备已通过多家国内主流客户验证。5）套刻精度量测设备：90nm及以上工艺节点的设备已实现批量销售，2Xnm设备已通过国内头部客户产线验证，获得国内领先客户订单。6）明场纳米图形晶圆缺陷检测设备系列在头部客户验证，进展顺利。暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备已通过多家国内头部逻辑及存储客户产线验证并实现批量销售；7）关键尺寸量测设备：2Xnm产品研发进展顺利，已完成客户端验证，实现对国内主流客户销售。8）良率管理、缺陷分类、光刻套刻分析系统已陆续交付客户。
　　盈利预测与投资评级：考虑到下游行业高景气，公司新产品放量，我们上调公司2026/2027年归母净利润为3.7/6.9（原值3.6/5.0）亿，预计公司2028年归母净利润为10.4亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为178/96/63X，维持“增持”评级
　　风险提示：晶圆厂资本开支不及预期，设备研发验证进度不及预期。

　　事件概述
　　公司发布2026年一季报。
　　暗场等新品放量，26Q1营收实现较快增长
　　2026Q1公司实现收入3.96亿元，同比+34.63%，增速有一定放缓，推测系订单确认节奏影响。分产品来看，我们推测无图形、图形晶圆缺陷检测设备仍是主要收入构成，尤其暗场晶圆缺陷检测设备实现批量销售，2025年收入占比提升明显，是公司营收增长重要驱动力。截至26Q1，公司存货/合同负债分别为30.02/8.81亿元，同比+47.48%/+46.22%，表明公司新接订单快速增长，在手订单充足。展望后续，随着新产品及现有产品升级迭代产品逐步验证通过，后续收入有望提速，全年维持较高增速预判。
　　毛利率波动叠加投入加大，26Q1利润端短暂承压
　　2026Q1年公司实现归母净利润/扣非归母净利润为-0.68/-1.16亿元，亏损同比扩大354%/169%；净利率/扣非归母净利率为-17.16%/-29.33%，分别同比-12.08/-14.63pct，盈利水平出现较大幅度波动。具体来看：1）毛利端：2026Q1公司毛利率为47.77%，同比-10.30pct，我们推测主要系相关新品影响以及先进封装收入占比较高所致，后续有望持续恢复，我们预计26年有望实现毛利率50%左右。2）2026Q1期间费用率为74.03%，同比+6.51pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.14/+0.28/+5.34/-1.26pct，主要系公司人员数量扩充，经营投入增加，尤其是研发人员增长，带动研发费用同比+52.21%。
　　明暗场取得积极进展，光学+电子束+X光三大技术全面覆盖
　　1）公司原先9大系列设备继续稳固竞争优势，其中市场最关注的暗场检测设备通过验证并实现批量销售，明场检测设备已批量出货至多家国内头部客户开展产线工艺验证和应用开发。2025年公司新增电子束CD-SEM、高深宽比刻蚀结构量测设备（X光）、硅通孔铜填充空隙量测设备（X光）、晶圆平整度量测设备，已出货至头部存储客户验证，其中高深宽比刻蚀结构量测设备通过存储客户验证，形成“光学+电子束+X光”一站式方案能力，产品覆盖度及深度全面提升；2）量检测环节国产化率仅10%，为最急迫环节。2025年公司定增落地，上海及深圳募投项目稳步推进，持续扩充先进产能，进一步夯实公司竞争力，引领国产替代加速。
　　投资建议
　　我们维持2026-2028年公司营收预测为30.73、44.05、61.67亿元，分别同比+50%、+43%、+40%，归母净利润预测为3.79、7.09、10.87亿元，分别同比+546%、+87%、+53%，EPS预测为1.08、2.03、3.11元。2026/4/28日股价185.19元对应PE分别为171、91、59倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　扩产不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧等。

　　事件概述
　　公司发布2025年报。
　　传统优势稳固+新品加速验证，2025年营收兑现高增
　　2025年公司收入20.53亿元，同比+48.75%，其中Q4为8.52亿元，同比+49.94%，符合指引。分产品看：1）检测设备：收入13.64亿元，同比+38.52%，其中无图形、图形晶圆缺陷等在国内企业保持绝对优势，销售持续快速增长，而报告期内暗场晶圆缺陷检测设备实现批量销售；2）量测设备：收入6.23亿元，同比+72.71%，其中套刻、三维形貌保持绝对优势，OCD、膜厚等市占率不断提升。截至2025年末，公司存货/合同负债为26.99/5.65亿元，同比+54.50%/-10.14%，我们推测公司新接订单高增，订单交付加快，后续随着明场、OCD、电子束等新品持续突破，看好公司收入加速增长。
　　规模效应逐步显现，盈利拐点已经出现
　　2025年公司归母/扣非净利润为0.59/-1.23亿元，归母净利润实现扭亏、扣非归母净利润同比增长1.25%，公司盈利水平有所改善。其中Q4归母/扣非归母净利润0.73/0.17亿元，同比+81.74%/+1248%，符合指引。2025年公司销售净利率为2.86%，同比+3.69pct；Q4净利率为8.61%，同比+1.5pct，具体来看：
　　1）毛利端：2025年毛利率为49.93%，同比+1.03pct，其中检测设备/量测设备毛利率53.29%/41.91%，同比+0.77pct/+4.38pct，其中量测设备毛利率提升明显，推测系先进制程占比提升；2）费用端：2025年期间费用率为50.55%，同比-4.95pct，其中研发费用率同比-4.12pct，主要系规模效应。2025年研发费用高达6.56亿元，占营收比重高达31.95%，仍显著高于行业平均水平；3）公司计提信用和资产减值损失-1.2亿元，较去年同期损失0.66亿元，明显压制利润表现。
　　明暗场取得积极进展，光学+电子束+X光三大技术全面覆盖
　　1）公司原先9大系列设备继续稳固竞争优势，其中市场最关注的暗场检测设备通过验证并实现批量销售，明场检测设备已批量出货至多家国内头部客户开展产线工艺验证和应用开发。2025年公司新增电子束CD-SEM、高深宽比刻蚀结构量测设备（X光）、硅通孔铜填充空隙量测设备（X光）、晶圆平整度量测设备，已出货至头部存储客户验证，其中高深宽比刻蚀结构量测设备通过存储客户验证，形成“光学+电子束+X光”一站式方案能力，产品覆盖度及深度全面提升；2）量检测环节国产化率仅10%，为最急迫环节。2025年公司定增落地，上海及深圳募投项目稳步推进，持续扩充先进产能，进一步夯实公司竞争力，引领国产替代加速。
　　投资建议
　　考虑研发投入等加大，我们调整2026-2027年公司营收预测为30.73和44.05亿元（原值为30.78和44.21亿元），分别同比+50%、+43%，同时新增2028年营收预测为61.67亿元，同比+40%；调整2026-2027年归母净利润预测为3.79和7.09亿元（原值为6.18和8.54亿元），分别同比+546%、+87%，同时新增2028年归母净利润预测为10.87亿元，同比+53%；对应2026-2027年EPS预测为1.08和2.03元（原值为1.77和2.44元），新增2028年EPS预测为3.11元。2026/4/24日股价167.62元对应PE分别为155、83和54倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新品拓展不及预期、下游客户扩产不及预期等。

　　投资要点：
　　专注高端半导体质量控制设备，产品矩阵不断丰富。中科飞测专注于检测和量测两大类集成电路专用设备的研发、生产和销售。公司提供涵盖设备产品、智能软件产品和相关服务的全流程良率管理解决方案，客户群体广泛覆盖逻辑、存储、功率半导体、MEMS等前道制程企业，碳化硅、氮化镓、砷化镓等化合物半导体企业，晶圆级封装和2.5D/3D封装等先进封装企业，大硅片等半导体材料企业以及刻蚀设备、薄膜沉积设备、CMP设备等各类制程设备企业。公司于2023年登陆科创板上市，2024年量检测设备出货达1000台。
　　全球半导体量检测设备市场规模持续增长，中国大陆市场高速发展。检测和量测包括光学检测技术、电子束检测技术和X光量测技术等。应用光学检测技术的设备可以较好实现高精度和高速度的均衡，并且能够满足其他技术所不能实现的功能，因此采用光学检测技术设备占多数。根据QYResearch预测，2023年全球半导体量测和检测市场销售额达到152.9亿美元，预计2030年将达到277.6亿美元，2024-2030年CAGR=8.1%。得益于中国半导体全行业的蓬勃发展和国家对半导体产业持续的政策扶持，行业下游晶圆厂在关键工艺节点上持续推进，产能持续扩张。
　　根据VLSI数据统计，2020年至2024年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模CAGR=27.73%。
　　核心技术不断突破，产品迭代升级取得积极进展。公司拥有九大系列设备和三大系列软件产品。九大系列设备面向全部种类集成电路客户需求，其中，七大系列设备已批量量产，并在国内头部客户产线应用，技术指标全面满足国内主流客户的工艺需求，各系列产品市占率稳步快速增长，此外，其他两大系列设备已完成样机研发，并已批量出货至多家国内头部客户，开展产线工艺验证和应用开发。三大系列智能软件已全部应用在国内头部客户，有效提升半导体制造良率和产品性能。
　　盈利预测与评级：预计2025-2027年中科飞测归母净利润分别为1.78、4.11、6.35亿元，同比分别扭亏为盈、增长131.17%、增长54.68%，对应PE分别为388、168、109倍。我们选取中微公司、北方华创、拓荆科技作为可比公司。中科飞测专注于高端半导体质量控制领域，提供设备、智能软件、相关服务的全流程良率管理解决方案，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求波动的风险、国际贸易摩擦的风险、技术升级迭代的风险。

　　深圳中科飞测科技股份有限公司主要从事半导体质量控制设备的研发、生产和销售，是国产高端半导体质量控制设备领军企业。中科飞测深耕高端半导体质控领域，提供全流程良率管理解决方案。公司核心服务涵盖设备、智能软件及相关服务。公司近年来营业收入持续稳健增长，经营规模持续扩大，2021-2024年复合增长率为56.44%。2024年公司营业收入13.80亿元，同比增长54.94%；2025Q1-Q3公司营业收入12.02亿元，同比增长47.92%。2024年公司归母净利润为-0.12亿元，同比减少108.21%；2025Q1-Q3公司归母净利润为-0.15亿元，同比增加71.67%。
　　半导体量检测设备行业是保障芯片制造良率的关键环节，2024年全球市场规模达143.5亿美元，占全球半导体制造设备约13%，仅次于刻蚀、薄膜沉积和光刻设备，国产化率仍处低位，国产替代空间广阔。半导体质量控制设备按检测类型分类，检测量测设备是保障良品率关键。半导体质量控制对芯片良品率至关重要，检测和量测设备2024年全球市场规模达143.5亿美元，占全球半导体制造设备约13%，仅次于刻蚀、薄膜沉积和光刻设备。中国半导体检测量测设备虽国产化率低，但市场增长快，国产化有望加速。中国大陆半导体检测量测设备市场高速增长，受益于行业发展和政策扶持。据SEMI预测，2024年中国大陆晶圆产能同比增15%至885万片/月，2025年再增14%至1010万片/月，增速全球第一。中国大陆半导体检测量测设备市场高速增长，受益于行业发展和政策扶持。据VLSI数据，2020-2024年中国大陆半导体检测与量测设备市场规模的年均复合增长率为27.73%。
　　公司检测与量测环节的量检测设备产品品类齐全，核心设备在头部客户产线持续验证并加快导入。公司检测设备实现品类全覆盖，涵盖无图形、图形、明场及暗场纳米图形晶圆缺陷检测系列。其中无图形检测设备累计交付超300台，图形检测设备超400台，通过国内头部客户验证，暗场纳米图形检测设备填补了国内产品空白，打破了国外垄断，并逐步实现国产替代。中科飞测量测设备品类齐全，涵盖三维形貌、套刻精度、薄膜膜厚等系列。截至2025年上半年，三维形貌量测设备累计交付超200台，套刻精度量测设备实现批量销售，两类薄膜膜厚量测设备覆盖国内主流集成电路客户产线。
　　投资建议：公司已形成“检测+量测”较为完整的产品矩阵，并在头部客户产线持续验证导入，逐步打破海外厂商在量检测环节的长期垄断。当前国内晶圆厂扩产与先进工艺演进共同推动量检测设备需求上行，同时国产设备导入处于加速窗口期，公司有望凭借技术能力与产品覆盖度实现市场份额持续提升。我们预计2025–2027年公司总营收分别20.53/30.60/45.65亿元，归母净利润分别为0.58/4.12/6.36亿元。我们看好公司持续高增长，市场份额进一步提升。首次覆盖，给予“持有”评级。
　　风险提示：宏观环境风险、行业风险、核心竞争力风险、政府补助与税收优惠政策变动的风险、知识产权争议风险、股价变动风险。