26H1盈利水平阶段性承压，收入端实现增长：2026H1实现营业收入1.60亿元，同比增长5.74%；归母净利润120.91万元，同比下降73.04%；扣非归母净利润-18.34万元，同比下降107.20%。2026H1公司盈利水平阶段性承压，主要系持续加大研发与团队建设投入带动期间费用增长，同时募投项目建成转固后折旧显著增加而新增产能尚处爬坡期、效益尚未充分释放所致。
　　磁悬浮技术积淀深厚，空气产品应用加速拓展：公司长期聚焦磁悬浮流体机械，产品覆盖磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮真空泵、磁悬浮冷水机组等。2026年H1公司主营业务仍以磁悬浮空气产品为主，公司正积极拓展磁悬浮鼓风机在面粉、ABS塑料粒子等物料输送及气体加压等新领域的应用；磁悬浮空压机凭节能高效、100%无油优势，实现在生物发酵、医药、纺织等对能耗及用气品质要求较高行业的快速增长。
　　压缩机与冷机双线突破，外延合作打开液冷增量：公司第二成长曲线围绕磁悬浮压缩机与一次侧冷机展开。液冷数据中心建设带动高效冷源设备需求提升，磁悬浮压缩机作为冷水机组核心部件，海外主要参与企业包括丹佛斯、比泽尔等。公司凭借磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动及流体机械设计等技术积累，具备向相关设备延伸的基础。公司与比泽尔中国成立比泽尔磁谷，切入磁悬浮离心式冷媒压缩机，有望受益于海外冷机包销；与易普集合资成立磁普科技，聚焦冷机的生产制造，加速磁悬浮制冷方案在数据中心场景的规模化落地。公司投建相关研发生产基地，完善磁悬浮压缩机、ORC余热发电机组、真空泵等产品布局。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为0.52/1.95/3.96亿元；EPS分别为0.54/2.00/4.06元；PE分别为117.22/31.32/15.45倍。公司传统磁悬浮流体设备业务具备技术与客户积累，主业有望修复；磁悬浮压缩机与一次侧冷机布局有望打开液冷温控增量空间，形成第二成长曲线。
　　风险提示：液冷客户开拓不及预期，合资公司推进不及预期，产能建设及认证进度不及预期，传统主业竞争加剧风险。

　　公司主营磁悬浮空气产品和磁悬浮冷水机组，均较传统产品节能20%以上。公司专注磁悬浮流体机械，主要产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮真空泵等磁悬浮空气产品，磁悬浮冷水机组、磁悬浮膨胀发电机组（ORC）等。目前公司已形成五自由度磁悬浮轴承、大功率高速永磁同步电机、高速电机专用变频驱动、高速高效离心式叶轮及通流部件、基于磁悬浮轴承的高速设备系统开发五大核心技术，磁悬浮产品在节能、降噪以及降低维护成本等方面均有较大优势，磁悬浮离心式鼓风机比传统产品节能25%-30%，磁悬浮空压机节能约20%，磁悬浮冷水机组节能30%-50%。
　　2025年盈利短期承压，2026Q1收入端企稳回升。公司2025年营收约3.68亿元（同比-23.05%），归母净利润995万元（同比-80.68%）；主因市场竞争加剧导致磁悬浮鼓风机、真空泵销售下滑、主业毛利率同比下降，叠加公司持续加码研发、市场拓展与人才建设致费用率同比抬升。磁悬浮空气产品收入约3.10亿元，收入占比84%，为主要收入来源，毛利率29.25%，磁悬浮特殊介质产品收入约0.20亿元,毛利率13.93%。2025年研发费用率达13.57%（同比+4.4pct），持续进行产品迭代和新产品开发。2026Q1营收0.42亿元（同比+11.84%），归母净利润约-0.05亿元，收入端修复明显。
　　双线外延合作布局磁悬浮压缩机及冷水机组，有望充分把握AIDC液冷成长机遇。AI数据中心单机柜功率快速增长对制冷系统提出更高要求，磁悬浮冷水机组凭借低能耗、高可靠性和智能化运行优势，有望逐步成为传统制冷设备升级替代的重要方向。2026年5月，公司与比泽尔中国成立合资公司，生产磁悬浮离心式冷媒压缩机，有望借助比泽尔的渠道和品牌优势快速切入高端市场；同时，公司与模块化预制数据中心企业易普集成立合资公司，主要生产制造磁悬浮冷水机组。此外，公司拟3.05亿元投建“磁悬浮压缩机及关联产品生产基地项目（一期）”，项目建成后预计将形成年产磁悬浮压缩机及关联产品3000台（套）的产能，预计2028年12月投入使用。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.22/1.84/3.98亿元，同比增速分别为116.27%/752.82%/116.61%，当前股价对应PE分别为206、24、11倍，可比公司（冰轮环境、汉钟精机、鑫磊股份）2027年平均PE为27倍。AI液冷需求高景气度下，考虑到公司围绕磁悬浮压缩机及冷机推进外部合作，同时投资扩张产能，有望推动公司步入高增长通道。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：传统主业竞争加剧；液冷市场开拓不及预期；磁悬浮冷机订单不及预期。

　　25年业绩短期承压，26Q1收入端有所修复：2025年公司实现营业收入3.68亿元，同比下降23.05%；归母净利润995.24万元，同比下降80.68%；扣非归母净利润624.13万元，同比下降85.66%。单季度来看，2025Q4实现营收1.29亿元，归母净利润102.17万元；2026Q1实现营收4243.73万元，同比增长11.84%，归母净利润为-482.40万元。2025年业绩承压主要系受市场环境及行业竞争加剧等因素影响，磁悬浮鼓风机、真空泵销售下降，主营业务毛利率下滑；叠加公司持续加码研发投入、市场拓展与人才建设，相关费用抬升进一步压制当期盈利。
　　磁悬浮技术积淀深厚，空气产品筑牢主业底盘：公司长期聚焦磁悬浮流体机械，产品覆盖磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮真空泵、磁悬浮冷水机组等，下游应用于污水处理、化工、工程项目、工业制冷及建筑节能等场景。2025年公司主营业务仍以磁悬浮空气产品为主，产品在节能、低噪、低维护等方面具备差异化优势，预计传统空气产品业务仍能保持稳定发展，并为后续向压缩机及液冷温控场景延伸奠定基础。
　　压缩机与冷机双线突破，外延合作打开液冷增量：公司第二成长曲线围绕磁悬浮压缩机与一次侧冷机展开。液冷数据中心建设带动高效冷源设备需求提升，磁悬浮压缩机作为冷水机组核心部件，海外主要参与企业包括丹佛斯、比泽尔等。公司凭借磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动及流体机械设计等技术积累，具备向相关设备延伸的基础。公司与比泽尔中国成立合资公司，切入磁悬浮压缩机生产销售环节，并围绕一次侧冷机推进外部合作，有望受益于海外冷机包销及数据中心液冷需求放量；同时拟投建相关研发生产基地，完善制冷压缩机、ORC余热发电机组、真空泵等产品布局。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为5.71/9.95/15.14亿元；归母净利润分别为0.79/1.65/2.96亿元；对应PE分别为66.45/31.71/17.74倍。公司传统磁悬浮流体设备业务具备技术与客户积累，主业有望修复；磁悬浮压缩机与一次侧冷机布局有望打开液冷温控增量空间，打造第二成长曲线。
　　风险提示：液冷客户开拓不及预期，合资公司推进不及预期，产能建设及认证进度不及预期，传统主业竞争加剧风险。