公司发布26H1财报，
　　1）26H1：实现营业收入17.4亿元，同比+13.6%，归母净利润0.98亿，同比+70%；毛利率28.2%，同比+0.9pct；期间费用率合计23.6%，同比-1.1pct；归母净利率5.6%，同比+1.8%。
　　2）26Q2：实现营业收入8.6亿元，同比+29%；归母净利润0.52亿，同比+377%；毛利率29.6%，同比+0.6pct，环比+2.8pct；期间费用率合计25.9%，同比-3.2pct，环比+4.4pct；归母净利率6.1%，同比+4.5pct，环比+0.9pct。
　　锂电+电子订单亮眼，业绩逐步进入兑现周期
　　26H1，公司新签订单42亿元（含税），同比+91%，订单增速快于收入增速。
　　①锂电领域，受新型能源体系建设加速及AI数据中心建设带动，储能需求呈现高速增长，锂电行业产销两旺，行业头部客户扩产节奏加快。
　　②电子领域，公司持续加大非锂电市场开发，消费电子行业的小钢壳电池焊接设备持续获得国际头部客户订单；公司自研VC散热片焊接系统已通过国际头部手机厂商的严苛测试。26H1公司消费电子业务收入3.2亿元/同比+191%。
　　非锂电业务加速拓展，走向平台型激光公司
　　公司在锂电与非锂电领域持续推进产品研发，电子、光伏领域在研项目有望推动公司走向平台型激光设备公司：
　　①锂电领域，推进3000W震荡放大一体光纤激光器、热复合及高速Z字切叠一体机、FPC激光锡焊焊接机等设备的研发；
　　②光伏领域，推进BC电池开膜设备、晶化设备，TOPCON电池四分片激光二次LECO设备、激光正面图形化设备，无银化铜电镀激光图形化、激光边缘隔离设备/项目的研发；
　　③电子/半导体等领域，推进喷锡球焊接、超快激光打孔设备研发，VC散热材料领域推动激光诱导材料表面结构微纳化、散热片焊接台等项目研发。
　　盈利预测与投资建议：由于订单增速超预期、锂电设备毛利率有所不及预期，我们调整26/27/28年收入预测至51/66/73亿元（前次26/27年预测值为49/60亿元），归母净利润3.2/4.6/5.5亿元（前次26/27年预测值为4.5/5.7亿元），当前市值对应市盈率22/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游复苏不及预期，新技术拓展不及预期，市场竞争加剧

　　核心观点
　　事件：公司披露2026年中报业绩。26H1公司实现营业收入17.42亿元，同比+13.62%；实现归母净利润0.98亿元，同比+69.86%；实现扣非归母净利润0.84亿元，同比+98.70%。26Q2收入8.57亿元，同比+29.22%；归母净利润0.52亿元，同比+376.76%，环比+14.14%。
　　订单爆发驱动业绩高增。2026年上半年我国动力和储能电池累计销量979.4GWh，同比增长48.6%，动力及储能电池需求高景气，下游锂电行业开启新一轮扩产。公司订单持续创新高，25年及26H1公司新签订单分别为51亿元、42亿元，同比分别增长70%、91%。新签订单的持续快速增长为公司业绩高增提供有力支撑。
　　盈利能力回升，期间费用率改善。随着下游行业进入新一轮向上周期，公司签单毛利率逐步回升，同时公司持续优化运营效率，上半年盈利水平逐季回升。26H1公司毛利率28.23%，同比+0.91pct；净利率5.66%，同比+2.12pct。26H1公司四项费用率合计23.61%，同比-1.09pct。
　　非锂电业务持续开拓。公司不断拓展非锂电市场业务，消费电子逐渐成为业务重要增长极。公司小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，自主研发的VC散热片焊接系统已通过国际头部手机厂商测试认证。26H1公司消费电子业务收入3.19亿元，同比+190.52%。
　　投资建议：当前公司在手订单充足，产能利用率饱满，收入利润有望保持强劲增长态势。预计公司26-28年将分别实现归母净利润3.45亿元、4.75亿元、5.93亿元，对应EPS为1.01、1.39、1.74元，对应PE为21倍、15倍、12倍，维持推荐评级。
　　风险提示：新产品拓展不及预期的风险，核心技术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，下游需求不及预期的风险等。

　　投资要点
　　业绩实现显著跃升，归母净利润同环比增长显著：2026年H1公司实现营业总收入17.42亿元，同比+13.6%；归母净利润0.98亿元，同比+69.9%；扣非归母净利润0.84亿元，同比+98.7%。2026Q2单季营收8.57亿元，同比+29.2%，环比-3.23%；归母净利润0.52亿元，同比+376.8%，环比+14.14%；扣非归母净利润0.45亿元，同比+3796.5%，环比+44.8%。
　　毛利率、销售净利率同环比上升：2026年H1公司综合毛利率为28.23%，同比+0.9pct。销售净利率5.7%，同比+2.12pct；期间费用率为23.6%，同比-1.1pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.3%/14.2%/0.3%/6.7%，同比-1.1/-0.1/-0.1/-1.0pct。2026Q2单季销售毛利率29.64%，同比+0.61pct，环比+2.78pct；销售净利率6.34%，同比+4.96pct，环比+1.33pct。
　　新签订单增长显著，经营现金流有所下降：2026H1公司新签订单42亿元（含税），同比增长91%。截至2026年H1，公司存货39.18亿元，同比+66.5%，主要由于公司产品为定制化设备，生产周期较长，设备运达客户处后需要进行二次装配，验收周期较长，因此发出商品余额较高；合同负债28.54亿元，同比+99.7%。2026年H1经营活动净现金流-0.44亿元，同比-162.5%，主要系报告期公司新签订单快速增长，公司购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工的现金增加较多所致。2026Q2单季经营活动净现金流-3.69亿元，同环比大幅下跌。
　　锂电设备应用持续拓展，消费电子、固态电池市场打开增量：①消费电子：小钢壳电池焊接设备持续获得国际头部客户订单，VC散热片焊接系统通过国际头部手机厂商认证，2026H1消费电子业务收入3.19亿元，同比+190.52%。②固态及新型电池：公司已向头部客户提供全固态电池相关设备并推进试产验证；同时自主开发高速激光模分机，并布局液流电池等新型电池装备，其中液流电池已形成从隔膜裁切、双极板检测到板框焊接、电堆组装的整线方案。
　　积极拓展AI液冷、半导体等新应用，打开第二成长空间：①AI液冷：围绕AI服务器液冷场景布局激光焊接装备，覆盖分水器、水冷板、波纹管等核心部件焊接需求。②半导体：依托超快激光加工、精密检测等技术向半导体等高端制造领域延伸，公司已设立江苏联赢半导体技术有限公司。③其他新应用：持续布局钙钛矿等新兴方向，拓展激光加工设备应用边界。
　　盈利预测与投资评级：考虑到行业周期波动，我们维持公司2026/2027/2028年归母净利润为3.3/6.1/7.6亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为22/12/10X，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期。

　　投资要点：
　　公司发布2025年报及2026年一季报：25年营收32.6亿元，同比+3.5%；归母净利润1.7亿元，同比+1.0%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比+8.7%。25Q4营收10.1亿元，同比+6.8%，环比+41.9%；归母净利润0.6亿元，同比-16.4%，环比+17.9%；扣非后归母净利润0.5亿元，同比-2.3%，环比+16.5%。26Q1营收8.9亿元，同比+1.7%；归母净利润0.5亿元，同比-2.1%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比-4.3%。
　　消费电子业务高速增长，锂电业务受确收周期影响短暂承压，海外市场拓展迅速。2025年营收分下游看，1）动力及储能电池：营收21.2亿元，同比-5.9%，主要受上年锂电行业投资放缓、订单确认周期影响；2）消费电子：营收7.5亿元，同比+36.0%，成为重要增长引擎；3）汽车及五金：营收2.4亿元，同比+25.1%。分地区看，1）境内：营收30.0亿元，同比+0.9%；2）境外：营收2.0亿元，同比+82.0%。
　　产品结构、人员增加及厂房新增折旧导致盈利能力承压，减值影响同比减弱。25年公司毛利率28.4%，同比-2.1pct；期间费率24.6%，同比-0.3pct，销售/管理/研发/财务费率分别变化-0.1/-0.2/-0.3/+0.3pct；净利率4.9%，同比-0.1pct。25年公司盈利能力承压主要系：①主营业务收入仍大部分来自毛利较低的锂电行业；②25年公司新增员工1264人，同比+29.1%，人员费用有所增加；③深圳及江苏溧阳基地投产，新增折旧摊销费用，截至25年末，公司固定资产11.3亿元，同比+89.0%；25年固定资产折旧6648万，同比+38.4%。预计后续随着高毛利的消费电子业务收入占比提升以及规模效应的释放，盈利能力将持续改善。2025年，公司计提资产减值损失与信用减值损失合计0.62亿元，较上年同期的1.29亿元大幅减少，对利润的负面影响减弱。26Q1公司毛利率26.9%，同比+0.8pct；期间费率21.4%，同比持平；净利率5.0%，同比-0.2pct。
　　经营性现金流持续大幅改善，新签订单创历史新高，存货及合同负债高增。25年经营性现金流净额0.8亿，同比+2.1亿。25年收现比90.1%，同比+16.6pct。26Q1经营性现金流净额3.3亿，同比+666.5%。26Q1收现比147.6%，同比+65.5pct，环比+69.7pct。受益于下游头部客户扩产节奏加快，公司订单强劲复苏，2025年全年新签订单（含税）达51亿元，同比增长70%，创历史新高。截至25年末，存货26.8亿元，同比+30.3%；合同负债17.3亿元，同比+30.5%；截至26Q1末，存货为31.4亿元，同比+50.9%，较年初增长17.2%；合同负债为24.2亿元，同比+86.4%，较年初增长40.2%，存货、合同负债均实现高增，公司在手订单饱满。
　　持续加大研发投入，新兴业务多点开花。公司坚持以市场需求为导向，通过研发创新驱动未来发展，2025年公司在多个新领域持续突破：1）公司完成了300W/500W风冷光纤激光器开发，满足消费电子产品、医疗器械加工等精细焊接需求；2）公司完成了6KW、12KW高功率激光器开发，满足大型工程机械、船舶重工等大型工件焊接应用场景的需求；3）针对固态电池生产对设备的新需求，公司研发了多台用于固态电池生产的激光焊接设备及激光清洗机和涂胶机，为行业头部客户研制的首条全固态电池装配线成功交付，目前正在配合客户进行试产；4）公司基于对激光焊接的深厚经验积累，自主研发了激光实时焊接熔深检测系统（RWD），进行焊接过程实时熔深测量、判定、结果输出，目前已实现客户量产使用。
　　公司是国内锂电激光焊接设备专家，客户+技术竞争优势显著，随着下游锂电行业迎来新一轮扩产高峰，叠加公司在消费电子等高毛利非锂电行业的放量，公司业绩有望重回高增通道。我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润4.10/5.21/6.48亿元，对应PE为24/19/15倍（2026.04.30），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游资本开支不及预期；非锂电业务进展不及预期；锂电行业竞争加剧。

　　投资要点
　　25年业绩稳健增长，看好后续增速：2025年公司营收为32.61亿元，同比+3.55%；其中动力及储能电池营收为21.19亿元，同比-5.94%，占比64.97%；消费电子营收为7.50亿元，同比+35.97%，占比22.99%；汽车及五金营收为2.43亿元，同比+25.05%，占比7.45%；光通讯营收为0.20亿元，同比-60.89%，占比0.61%；其他营收为0.78亿元，同比+11.67%，占比2.39%。归母净利润1.67亿元，同比+1.05%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+8.74%。2026Q1公司营收为8.85亿元，同比+1.74%，环比-12.66%；归母净利润为0.46亿元，同比-2.08%，环比-22.35%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比-4.32%，环比-26.38%。
　　低毛利率订单已陆续确收，看好盈利能力加速修复：2025年公司销售毛利率为28.36%，同比-2.15pct；其中动力及储能电池毛利率为20.82%，同比-4.23pct；消费电子毛利率为47%、同比-0.89pct、光通讯为毛利率52.12%，同比-0.88pct。销售净利率为4.94%，同比-0.12pct；期间费用率为24.60%，同比-0.29pct。2026Q1公司销售毛利率为26.86%，同比+0.84pct，环比+0.86pct；销售净利率为5.00%，同比-0.19pct，环比-0.76pct。
　　订单加速落地，现金流显著改善：截至2026Q1末公司合同负债为24.23亿元，与2025年末比+40.17%；存货为31.38亿元，与2025年末比+17.24%。2026Q1公司经营性现金流为3.26亿元，同比+666.53%，环比大幅转正，主要系公司报告期内销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致，反映出公司回款情况显著改善，订单执行进度加快。
　　全固态电池装配线成功交付头部客户，有望充分受益于固态电池激光用量提升：公司针对全固态电池生产，全面布局电芯制程配套设备，相关产线现已批量交付行业头部动力电池客户，技术验证顺利推进，未来有望伴随行业产业化落地加速放量。
　　加速平台化布局，高毛利非锂电订单持续落地，将长期优化公司盈利结构：
　　2021年以来公司积极布局高毛利新兴业务，涵盖3C电池、高精密半导体设备零部件焊接、高低压继电器等，2025年消费电子等高毛利业务延续高景气，毛利率高达47%，显著高于传统锂电业务的21%。
　　盈利预测与投资评级:考虑到公司订单验收节奏、固态电池设备放量节奏，我们下调公司2026年归母净利润为3.3（原值4.5）亿元，基本维持公司2027年归母净利润为6.1亿元，预计公司2028年归母净利润为7.6亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为28/15/12X，考虑到公司后续固态电池、消费电子等业务有望放量，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发及验证不及预期。