一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　自成立以来，公司专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。经过多年的发展，公司已成为全球环保耐蚀树脂的主要供应商，并在可回收树脂领域处于全球领先地位。
　　目前，公司在上海、天津、江苏、台湾南投以及马来西亚等地设有生产基地。其中，新材料事业总部——上纬新材料科技股份有限公司位于上海，主要负责环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料的研发、生产和销售。
　　作为一家具有深厚技术底蕴的新材料... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　自成立以来，公司专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。经过多年的发展，公司已成为全球环保耐蚀树脂的主要供应商，并在可回收树脂领域处于全球领先地位。
　　目前，公司在上海、天津、江苏、台湾南投以及马来西亚等地设有生产基地。其中，新材料事业总部——上纬新材料科技股份有限公司位于上海，主要负责环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料的研发、生产和销售。
　　作为一家具有深厚技术底蕴的新材料企业，公司高度重视研发创新，持续推动产品迭代升级，助力行业高质量发展。近年来，公司荣获材料类SAMPE中国创新奖、中国复材展-JEC优秀创新产品奖、JEC WORLD运动休闲领域创新奖以及新质生产力优秀企业等多项荣誉。
　　2、主要产品和下游应用
　　公司专注于提供多元化的高性能材料解决方案，主要产品涵盖乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、预浸料树脂、风电叶片及船用灌注HYVER树脂、可回收热固树脂、环境友好型树脂以及轨道交通用安全材料等多个应用系列。公司旗下的SWANCOR系列产品已通过英国Lloyd's、DNV等国际权威机构认证，其卓越的质量和技术深受国内外客户的广泛认可。
　　公司产品主要应用于节能环保和新能源两大领域。在节能环保领域，产品广泛应用于电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金及建筑工程等行业的污染防治工程；在新能源领域，产品涵盖风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面，助力行业绿色转型。
　　近年来，公司紧密围绕国家发展战略，通过高强度研发投入、持续丰富产品线以及不断拓展下游应用领域，推动高性能复合材料向“新”方向演进，循环经济材料向“深”层次扩展，展现出强劲的环保、绿色、低碳及高质量可持续发展动能。目前，公司业务已从节能环保和新能源领域进一步延伸至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等新兴领域，同时积极探索消费级具身智能机器人业务。公司高性能复合材料技术为机器人业务探索提供一定支撑，其轻量化、高强度、安全柔性的材料已开始应用于机器人脚掌、连杆等结构件的研发验证，为行业创新和可持续发展注入新动力。
　　（1）环保高性能耐腐蚀材料
　　公司的环保高性能耐腐蚀材料可应用于节能环保领域，主要包括电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金、污染防治工程等行业，公司目前已将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并成功推向市场。
　　（2）风电叶片用材料
　　公司的风电叶片用材料可应用于新能源领域，客户覆盖国内外主要风电叶片生产厂商，是被业内广泛认可、且大量使用的风电叶片用材料产品供货商。
　　（3）新型复合材料
　　公司的新型复合材料可应用于节能环保领域、新能源领域：运动用品、机动车、航天、船舶、电子产品、轨道交通、建筑等。
　　近几年来，公司紧扣国家发展战略，通过高强度研发、持续丰富产品线、不断拓展下游应用等，高性能复合材料向“新”演进，拓展应用于光伏板、汽车的板簧、碳纤维外观件，锂电的电池箱、氢能的IV型瓶、燃料电池双极板等。
　　（4）循环经济材料
　　公司的循环经济材料分为可回收热固性树脂系列、低碳系列。
　　可回收热固性树脂系列：可广泛的应用在几乎整个复合材料行业，包括船用及汽车产业、风电叶片、运动休闲、轨道交通等，目前已量产应用，除风电叶片应用外，还有船舶风帆、电气绝缘件等；
　　低碳系列：将复合材料回收后再应用于低碳材料领域，具有较少的碳足迹；
　　新增重要非主营业务情况
　　报告期内，公司积极探索消费级具身智能机器人业务，聚焦个人与家庭场景，主打具备全身力控、柔性阻抗控制、多模态交互等核心特性的小尺寸机器人。产品研发样机在2026年CES展亮相，斩获多个奖项，收集较多消费者用户的高质量反馈。
　　目前该业务仍处于研发阶段，尚未规模化销售，未产生营业收入和利润。
　　(二)主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司主要采用战略采购和集中采购的方式，根据销售预估、生产计划、库存管理以及对原材料未来走势的预判，灵活制定采购时间节点并实施采购计划。采购部门通过与供应商的高效沟通与协作，确保供应链的韧性、稳定性和安全性。
　　（2）生产模式
　　公司相关单位负责生产资源规划、跨厂区生产线调整及关键存货数量的决策，各子公司负责日常生产运营，确保供货稳定和资源的高效利用。公司建立了一套完善的生产管理制度和品质管控体系，以保障安全生产和产品质量。
　　（3）销售模式
　　公司的销售模式包括直销和经销两种。在经销模式下，经销商买断产品所有权。公司每年根据经济状况、政策法规、行业趋势、销售情况和客户需求等制定年度销售策略和销售计划，每月检讨销售情况，制定下月工作计划。公司已经建立起一套严格的客户授信、产品定价、订单管理和账款回收制度，在有效降低合规风险和坏账损失的基础上保障利润及实现销售增长。
　　（4）研发模式
　　为整合区域创新资源，公司在上海及台湾分别设立了研发中心，支持前瞻性基础研究，实现技术协同发展：依托长三角完善的产业链配套和丰富的高端人才储备，重点开展前沿技术探索；与台湾研发中心定期技术交流、人才轮岗和项目协作，形成从基础研究到商业化应用的完整创新链条；同时积极推进产学研，与高校协同创新，构建人才联合培养机制，持续输送创新血液；研发团队紧密关注行业趋势，动态调整研发路线，持续提升自主创新能力。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）乙烯基酯树脂行业：乙烯基酯树脂凭借其卓越的耐腐蚀性、优异的机械力学性能、低粘度易施工以及分子结构可设计性等特点，已成为复合材料成型的关键材料。其应用领域广泛，覆盖电子电气、航空航天、电力能源、交通运输、化工、冶金、食品制药、环保、石油、建筑及体育器械等多个行业。随着技术水平的不断提升，乙烯基酯树脂在新兴应用领域的稳定性将为其规模化应用提供有力支持，潜在市场空间持续拓展。
　　（2）风电叶片用材料行业：在全球新能源低碳转型的推动下，风电叶片用材料市场近年来快速发展，未来需求将持续增长。随着风电叶片向大型化和轻量化方向发展，相关材料也将朝着高性能、高强度和轻量化的趋势演进。目前，行业内具有一定市场份额的企业均掌握了核心配方技术，但由于持续的研发投入成本较高，且获得风电叶片生产厂商及整机厂认证的周期较长，新进入者面临较高壁垒。因此，综合资金投入、技术积累等因素，风电叶片用材料行业的集中度有望进一步提升。此外，原材料价格波动可能对行业内企业的经营业绩和风险承受能力产生影响，而未来替代产品的出现也可能改变市场竞争格局。
　　（3）消费级具身智能机器人行业：国家加大对智能硬件的补贴，进一步推动消费级机器人的发展，目前国内外企业纷纷入局。具身智能核心技术仍存在较多瓶颈，但已具备商业化部署的基本条件。
　　智能硬件交互技术的成熟，为消费级具身智能落地奠定坚实基础。AI大模型能力的持续升级正推动机器人多模态拟人交互等实现跨越式提升，而核心部件、硬件成本的持续下降则让产品价格向消费级市场快速靠拢，商业化落地已具备基本条件。全球商业化进程已进入快车道，国内外众多企业正在加速布局消费类具身智能产品，传统的手机、汽车厂商也纷纷下场布局消费级机器人产品，行业先发优势一定程度决定市场格局。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）乙烯基酯树脂行业竞争格局与公司行业地位
　　全球乙烯基酯树脂行业始于20世纪60年代，主要老牌企业集中在欧洲、美国、日本等发达国家和地区。在全球市场中，公司的产量和销量长期位居前列，具有一定的市场地位；在国内市场，公司的产量和销量多年来稳居领先地位，市场份额较高，是国内行业的领军企业。
　　（2）风电叶片用环氧树脂行业竞争格局与公司行业地位
　　在国内风电叶片专用环氧树脂市场，公司产量市场份额排名靠前，具有较高的知名度；在全球范围内，公司产量与欧林等国际化工巨头存在一定差距，但公司市场份额已超越部分国际企业，总体产量规模位居全球前列，在国际市场具备一定的知名度和市场份额。公司在产品品类、研发与技术服务能力、稳定供货能力以及品牌影响力等方面具有较强的竞争优势。通过自主研发，公司已具备灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、可回收热固树脂的规模化生产能力，能够为下游优质客户提供整体式叶片用树脂材料供应。此外，公司通过合理的现代化生产基地布局，确保主要产品至少有两个工厂同时生产，进一步增强了供应链的稳定性。
　　（3）循环经济材料行业竞争格局与公司行业地位
　　公司在循环经济材料领域起步较早，并取得了显著成果。2022年6月，公司与金风科技、中材科技、北京鉴衡达成合作意向；同年7月，与西门子歌美飒签署可回收叶片树脂战略合作协议。
　　2024年3月，公司与西门子歌美飒进一步签署合作意向书（Letter of Intent, LOI），约定自2026年起，公司向西门子歌美飒供应的树脂将全部为可回收体系系列产品。公司已成为全球该领域的领导厂商。2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签署了关于促进风机资源绿色循环暨可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源的绿色循环及可回收再利用领域展开深度合作，共同推动风电行业的可持续发展。
　　（4）消费级具身智能机器人行业竞争格局与公司行业地位
　　目前消费级具身智能业务尚处发展初期，暂未形成稳定市场份额及行业地位，国内外众多企业正在加速布局消费类具身智能产品。公司作为消费级具身智能机器人行业的先行者，已快速组建研发团队，完成样机硬件的研发与验证，成为全球较早向公众展示面向个人与家庭场景的小尺寸人形机器人的企业之一。产品研发样机在2026年CES展亮相，斩获多个奖项，收集较多消费者用户的高质量反馈。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　①循环经济材料：政策深化，应用突破
　　全球及国内政策持续为循环经济材料发展注入强劲动力。
　　国际层面：欧盟碳边境调节机制（CBAM）自2023年10月1日起实施过渡期，并将于2026年1月1日起正式征收碳关税。这一机制正倒逼全球产业链加速绿色低碳转型，对循环经济材料的市场需求形成显著拉动。
　　国内层面：政策驱动不断强化。继2024年4月中共中央政治局会议明确要求“推进风电机组叶片等新型产业废物循环利用”后，国内碳市场持续扩容，国家核证自愿减排量（CCER）市场在恢复后也积极与国际自愿碳市场对接机制，交易活跃度逐步提升。资源循环利用体系建设，特别是以风电叶片为代表的新兴固废循环利用，是当前政策支持的焦点。
　　企业层面：行业领军企业如金风科技（2040年实现产品材料100%可回收）、西门子歌美飒（2040年实现风机100%回收）等设定的长期目标，为循环经济材料特别是风电领域应用提供了明确的技术路径指引和市场预期。
　　2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签订了关于促进全风机资源绿色循环暨可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源的绿色循环及可回收再利用领域展开深度合作，推动风电行业的可持续发展及绿色循环体系的建立。2025年6月，公司与金风科技、中材叶片联合开发的国内首套直径220m+可回收叶片风机，正式运抵风电场并完成吊装，标志着我国风电行业在叶片全生命周期绿色管理领域取得重大技术突破。
　　公司全新研发的可回收热固性树脂，可在不改变环境条件下应用于叶片的壳体、主梁、腹板等部件。由可回收热固性树脂制成的风电叶片复合材料部件在使用年限结束后可回收降解，将固体废弃物转化为回收纤维及寡聚物。回收纤维可重整再利用，制成玻璃纤维及碳纤维复合材料，整个降解回收过程简易且低碳。
　　②低空经济：政策赋能强劲增长，材料需求凸显
　　低空经济的提出最初是为了应对国内通用航空发展问题，早期政策主要围绕低空空域及通用航空、无人机、绿色航空等领域提供指引。
　　2025年10月，国家发改委等12部委联合发布《低空经济产业创新发展三年行动计划（2025-2027年）》实施四大专项行动：空域管理改革、技术创新突破、场景融合应用、安全体系构建，设立100亿元专项基金，重点支持eVTOL量产、低空交通管理系统建设等；目前已有四川、安徽、江西、湖南、海南、广东、上海、辽宁、内蒙、陕西、山西、甘肃等20个省市自治区将低空经济写入省级政府工作报告；2025年12月27日，十四届全国人大常委会第十九次会议审议通过新修订的《中华人民共和国民用航空法》，首次将“低空经济”明确写入国家法律。
　　低空经济的核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”、“体育+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。在装备方面，无人机及eVTOL（电动垂直起降飞行器）将成为我国低空经济发展的主要形态；在体系方面，发展方向包括以绿色电动为目标的产业配套体系、以低空智联为代表的运营支持体系、以垂直体量为特征的基础设施体系、以安全可控为目标的监管服务体系以及以跨界融合为趋势的产业组织体系。政策审批创新与低空经济发展相互支撑，区域融合持续深化，为低空经济注入新动能。
　　随着无人机及eVTOL成为低空经济发展的主要形态，轻量化、高强度的新型复合材料对提升eVTOL及无人机的续航、性能、安全性至关重要，广泛应用于机身、机翼、尾翼、旋翼系统、储氢罐/电池舱等核心结构件。随着产业规模快速扩张，复合材料的制造效率和回收再利用问题日益受到关注。
　　作为技术底蕴深厚的新材料企业，公司通过持续加大研发投入，目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HP-RTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂、HYVER树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳以及支架、座椅、模具等不同需求。并且，公司2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固性树脂，有效解决复合材料回收再利用问题。
　　③消费级具身智能机器人：抓住行业机遇，通过消费级机器人抢占AI和物理世界交互的入口1）电子消费品行业一般会遵循三波曲线的行业发展规律：
　　第一曲线：需求本质是技术猎奇，核心驱动是首次体验带来的一次多巴胺刺激，典型用户场景如文娱商演等。第二曲线：需求本质是内容依赖，核心驱动是持续新鲜带来的多次多巴胺刺激，典型用户场景如AI编程、内容创作、游戏内容、运动陪伴等。第三曲线：需求本质是功能属性和情感依恋，核心驱动是生活价值创造带来的深层满足，典型用户场景如拍照创作、启蒙教育、情感陪伴等。
　　当前阶段，消费级人形机器人处于第一曲线中段，第二曲线正在逐步形成，消费者对机器人的体验和内容有较高的期待，消费级具身智能机器人已具备商业化的基础条件。
　　2）抢占AI和物理世界交互的入口：
　　具身智能硬件为AI提供交互入口、场景落地的物理根基，让大模型、多模态交互等AI能力从云端走向终端。硬件让AI实现“随时随地、触手可及”的智能体验，成为AI服务大众的核心桥梁。AI正在重新定义硬件，推动硬件从被动执行指令的工具，向主动感知、理解并服务于人的智能伙伴进化。
　　具备推理与执行能力，并且能够理解物理世界的消费级具身智能机器人，将成为下一代消费类智能终端的典型代表，是未来AI和物理世界交互的核心入口，这一入口的构建与完善，是企业在AI时代实现技术落地与商业价值的重要基础。
　　3）从市场和竞争格局看，全球商业化进程已进入快车道，国内外众多企业正在加速布局消费类具身智能产品，传统的手机、汽车厂商也纷纷下场布局消费级机器人产品。但目前尚未形成行业龙头，产品先发优势直接影响市场地位，产品的推出时间及用户心智的建立速度，是决定企业能否形成事实标准、引领产业发展的关键因素。
　　二、经营情况讨论与分析
　　2025年，公司紧扣国家发展战略，持续践行“碳达峰、碳中和”的双碳目标，以持续推进环保、绿色、低碳的新型材料创生，助力高质量发展。公司以提供循环永续的产品与服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，以ESG理念为引领，以供应链伙伴和下游客户合作共赢为基础，以搭建循环经济材料体系为抓手，不断推动公司各项业务纵深发展。2025年，面对较为严峻的宏观环境、激烈的行业竞争态势等因素，公司从全体股东利益出发，坚定落实董事会的决策部署，奋楫笃行。报告期内，高性能复合材料向“新”演进，循环经济材料向“深”扩展，环保、绿色、低碳、高质量可持续发展动能强劲。公司持续拓宽下游应用边界，当前，公司已从节能环保、新能源领域等纵深扩展至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等领域，同时前瞻性布局消费级具身智能机器人业务，不断夯实未来成长动能。
　　（一）报告期内主要经营表现
　　1、公司经营稳健，主营业务持续增长
　　2025年，公司经营整体保持稳健，主营业务持续增长，持续加大研发投入，持续构筑竞争优势。面对较为严峻的宏观环境、激烈的行业竞争态势等，公司围绕双碳目标，坚定落实董事会的决策部署，持续拓宽产品应用场景，不断开拓新客户、挖掘新市场。报告期内，公司实现营业收入179,684.66万元，较上年同期增加20.29%。归属于上市公司股东的净资产较上年同期增加6.36%，总资产较上年同期增加18.11%。为进一步提升产品的核心竞争力，积极探索新业务，公司增加研发投入2,123.85万元。
　　报告期内，公司消费级具身智能机器人业务处于产品开发阶段，未产生营业收入，相关研发投入已计入当期损益。
　　（二）报告期内主要经营管理工作
　　自成立以来，公司始终秉持以在绿能、环保与安全领域提供地球循环、永续的产品和服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，以ESG理念为引领，以供应链伙伴和下游客户合作共赢为基础，以搭建循环经济材料体系为抓手，在推动业务领域纵深扩展的同时，助力高质量发展。
　　1、赋能绿色低碳发展，助力高质量发展
　　作为全球环保耐蚀树脂主要供货商，可回收树脂全球领导厂商，公司持续为全球客户提供低碳、循环、高性能的解决方案，推动行业绿色转型：
　　新能源电池材料领域，多年来，公司在行业深耕细作，和行业内多家龙头企业均有紧密的合作，如南宁比亚迪新材料有限公司等，合作项目遍布贵州、云南、广西、四川、湖北等全国各地，应用主要是在硫酸、盐酸溶液的储存、输送、处理等设备，废气处理系统酸碱性废气处理设备，有腐蚀性介质存在的生产车间地坪防腐，废水储存及处理设备等场景。通过提供环保、绿色、低碳、高质量的产品和卓越的产品性能赢得了客户的广泛认可；
　　风电领域，公司与国内外行业内多家企业持续保持紧密的合作。公司2024年3月与西门子歌美飒签署合作意向书（Letter of Intent, LOI），本报告期内持续稳定供货；2025年1月公司与印度Adani签署合作备忘录携手合作开发印度首座可回收风场；2025年3月时代新材采用公司的可回收树脂方案自主研发的国内首套可回收热固性树脂叶片TMT82在其风电叶片射阳工厂发货；2025年6月，公司与金风科技、中材叶片联合开发的国内首套风轮直径220米级（即220m+）可回收叶片风机，已成功运抵吉林通化风电场并完成吊装。这标志着基于公司可回收热固性树脂材料的大尺寸风机叶片正式进入产业化应用阶段。
　　氢能应用领域，公司研发的氢能源电池堆核心部件用树脂经过一年多时间的验证，正式获得国能某行业知名企业的认可，进入量产阶段，目前已实现批量供货，下游产品广泛应用于目前已投入商业应用的氢能源车的电池堆。
　　房车厢体领域，公司和常熟卡柏公司合作，厢体创新使用公司可回收热固树脂，搭配玻璃纤维、PVC芯材和轻木，采用一体成型灌注工艺，由于采用树脂纤维复合材料代替传统的金属材料，具有重量轻、坚固耐用、防震降噪、外观可塑性强、维护方便等特点。该创新应用在产品性能提升的同时，还为客户提供了实现低碳经济的解决方案，以应对国内和欧美地区日益增长环保需求和减碳政策；
　　船舶领域，公司产品SWANCOR HYVER已通过DNV及CCS认证，可协助客户降本10%~15%，特别应用于船艇等大型结构制品。同时，使用HYVER制作的旋筒风帆，也已通过船级社各项认证。另外，公司的可回收热固树脂也可应用到船舶领域。
　　2、推动产业结构升级，下游应用拓展成效渐显
　　低空经济：2025年4月，湖南东吉龙采用公司自主研发的高性能复合材料制造的国内首款700kg级全复材轻型运动飞机成功首飞。
　　新型复合材料凭借其轻质、高强度、耐腐蚀及耐高温的卓越性能，在低空产业中不可或缺，被广泛用于机身、机翼、尾翼、旋翼、尾梁等关键结构件，同时，复合材料的回收再利用问题也亟待找到有效的解决方案，公司2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固性树脂，有效解决这一回收再利用问题。目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HPRTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂、HYVER树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳以及支架、座椅、模具等不同需求。
　　3、前瞻性布局消费级具身智能机器人业务，组建研发团队，推进产品研发关键工作
　　报告期内，公司在确保新材料主业稳健发展的前提下，布局消费级具身智能机器人业务的探索与发展，积极推进团队组建、样机研发、用户需求调研、产品宣传启动等核心工作，为业务后续规模化发展奠定基础：
　　（1）组建研发团队：报告期内在高层次人才的带领下，高效组建研发团队，团队硕士及以上学历占比超60%，组织运作顺畅，氛围良好，初步搭建了具备AI模型、具身智能算法、运动智能、交互智能、材料研究等综合能力的研发团队。
　　（2）快速完成样机研发验证和用户需求收集：公司快速推进消费级具身智能机器人产品的研发和验证，产品研发样机在2026年CES展亮相，收集较多消费者用户的高质量反馈，斩获TWICE Picks奖、Android Headline 2026 CES最佳产品奖等五项奖项，获得国内外官方媒体的多次报道，消费者对产品和品牌形成初步的认知。
　　公司在探索新业务的过程中，严格遵守“三分开、两独立”的治理要求，与关联方在人员、财务、资产、业务、机构等方面保持完全独立。
　　本报告期内，公司消费级具身智能机器人业务仍处于产品开发阶段，尚未实现量产及规模销售，相关业务尚未形成营收及利润。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发和技术优势
　　（1）公司拥有深厚的技术沉淀。公司新材料业务始于1992年，创始人在台湾创立公司初期即从事高性能树脂产品的研发、生产和销售，2000年进入上海办厂继续深耕在高性能树脂产品领域的布局。公司产品属于新材料领域，产品系列应用领域包括节能环保、新能源、低空经济等领域。目前公司已完成乙烯基酯树脂系列、特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用树脂及胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂系列、预浸料用环氧树脂、拉挤、缠绕工艺用树脂系列、循环经济材料用树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及产业化生产。公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上，并持续研发创新产品或改进产品以满足下游行业客户的需求，将客户面临的技术挑战转化成产品和可行的工艺解决方案，为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方位一体化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术，并应用于产业化生产。公司突破关键技术，研发的乙烯基酯树脂兼具食品级认证和优异的防腐蚀性能，已成功用于生物医药产业，也在石油化工、火电、冶金等产业中销量逐年增长。为促进船舶行业节能减排，研发的自由基改性树脂已成功用于旋筒风帆领域。在低空经济快速发展的背景下，公司不断创新，研发的环氧树脂产品已成功用于低空飞行器关键结构件。在机器人领域，公司开拓创新，研发出高性能的先进材料，从材料设计到工艺应用方面取得突破性进展。自主创新研发的氢燃料电池用双极板树脂已经批量应用。在电器领域，可回收干式变压器树脂已经通过电器关键性能测试，通过国际知名企业的认证。
　　（2）拥有相适应的研发能力。为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创新和研发能力的提升。公司拥有经DNV认证和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企业，标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。
　　（3）工艺技术成熟稳定，拥有自主知识产权。公司自成立以来始终坚持以自有技术建立自有品牌为目标，通过提供定制化的产品、全方位的技术服务与种类齐全的产品满足客户不同场合的需求。公司通过自主开发掌握了行业内领先的工艺技术和配方技术，并通过持续不断的改进，保证了工艺的成熟稳定及产品性能的持续优化、研发和制造水平的不断提高以及产品质量稳定性的持续提升。截至报告期末，公司累计获得授权专利134项。公司通过完善的知识产权布局保护核心技术，持续创新并更新知识产权库，实现产品和技术的差异化，为公司开发新产品和开拓新业务创造了有利条件。
　　2、产品优势
　　公司专注于高性能工业防腐蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发与生产，拥有完整的产品线。在环保高性能耐腐蚀材料和新型复合材料领域，公司凭借多年的技术积累，成功将产品拓展至轻量化、安全型和环保型方向，推出了安全阻燃树脂、无苯乙烯树脂、可回收热固性树脂、耐磨陶瓷树脂、透明预浸料树脂、氢能源汽车电堆用树脂等创新产品，以满足市场不断变化的需求。
　　风机叶片的主要组成部分为树脂和增强材料。目前，兆瓦级以上的风机树脂胶主要以环氧树脂为基体，少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂，增强材料则主要为玻璃纤维或与碳纤维混杂。公司是少数能够提供全系列环氧树脂、乙烯基酯树脂和不饱和聚酯树脂的制造商，具备标准试片制作及验证能力，是业内广泛认可的风电叶片用材料供应商。
　　风力发电叶片的主要材料为树脂和高性能纤维材料，复合材料的最优性能体现在树脂与纤维的良好结合性。作为叶片主要材料供应商之一，公司充分考虑了客户在叶片成型过程中的需求，开发了包括叶片制作模具树脂、叶片成型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树脂、叶片合模胶粘剂、轻质高模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂在内的全系列产品。此外，公司还推出了可回收热固性树脂，解决了叶片回收难题，为叶片生产提供了完整的解决方案。公司是国内外风电行业中少数具备完整产品线的树脂供应商之一。
　　3、品牌优势
　　作为国内先进的环保新材料制造商，公司自成立以来始终专注于高性能树脂领域，并不断地在循环经济材料、新能源、节能环保与安全材料领域努力耕耘，为员工、股东、客户、供应商及环境创造更大的价值。公司秉承以客户的实际需求为核心的发展战略，密切追踪行业技术动态、深入发掘下游客户应用需求，通过持续不断的技术创新和产品研发为客户提供差异化、定制化、精细化的产品及环保新材料的综合解决方案。未来，公司将持续在绿能、环保与安全领域提供地球循环永续的产品与服务为使命，提供客户全方位的客制化服务，协助客户提升市场竞争力。公司自有品牌（SWANCOR）产品，一直专注于高性能树脂的研发、生产和销售，凭借多年以来的技术和经验积累、品牌建设，形成了集研发、管理、服务等方面的综合性优势，在行业内取得了一定的市场份额和品牌知名度，是行业的领先者之一。公司坚持以科技前沿引导市场技术主流，不断扩大产品种类及应用新领域，开发新客户与新市场，提高市场占有率。公司每年参加国内、国际专业展览，向国内外客户展示最新的技术研发成果，有效进行品牌营销，深耕立足于大陆，前瞻走向全世界。此外，每年定期举办学生竞赛，为在校师生提供材料应用比赛的平台。另外，公司高度重视能源环保体系认证战略，已经陆续完成ISO 14067产品碳足迹核查声明书、ISO 50001能源体系认证、ISO14064温室气体核查声明、ISO14021自我环境声明等认证，公司积极申请碳权，以巩固在绿能、环保与安全领域的领先地位，进一步提升公司品牌形象。
　　4、先进营销服务模式
　　扩展营销体系，提升品牌影响力为实现新一轮的品牌发展规划，公司将升级营销视觉体系以提升品牌形象，扩大营销宣传规模，进一步优化销售网络，提高“SWANCOR”品牌综合竞争力。通过多种新媒体推广平台，推广公司产品与分享品牌信息，积极参与国外专业展览，提升品牌知名度，有效进行品牌营销。深入了解客户技术发展走向，持续以客户满意为宗旨，提供实时有效的服务，深耕核心客户关系。强化与大型客户、设计院、叶片厂、整机厂、风场开发客户之间关于产业发展方向的互动，使公司产品始终能够满足下游用户的需要提供完整的解决方案，以科技前沿引导市场技术主流，扩大市场新的应用领域，提高市场占有率。进一步提升与客户的关系，建立长久且具有依赖信任度的合作伙伴模式。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司的核心技术权属清晰，均为自主研发，并运用于公司产品生产、研发中。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2025年12月31日，公司新材料业务累计获得授权专利134项，其中，2025年新增获得授权专利10项。公司专注于绿能、环保、安全材料和再生材料的开发，提供地球循环、永续的产品与服务。公司参与标准编写累计达19项。
　　公司于报告期内组建消费级具身智能机器人研发团队，为提升产品核心竞争力，公司加大研发投入，积极开展技术创新，于报告期内新增申请具身智能机器人业务相关专利21项。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　为进一步提升材料业务产品的核心竞争力，积极探索消费级具身智能机器人新业务，报告期内公司增加研发投入2,123.85万元。
　　情况说明
　　以上项目的预计总投资规模为立项时预估金额。
　　5、研发人员情况
　　研发人员构成发生重大变化的原因及对公司未来发展的影响
　　报告期内，公司组建消费级具身智能机器人研发团队。具身智能机器人行业发展迅速，竞争剧烈、技术迭代加速，公司加大具身智能研发投入力度，增加研发人员配置。
　　6、其他说明
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润4,108.56万元，较上年同期下降53.67%，主要原因为公司为进一步提高核心竞争力加大新材料业务研发投入及探索业务新方向增加研发投入、计提投资损失和信用减值损失等。后续公司将持续增加研发投入，短期内可能对公司经营业绩产生一定影响，但从长远发展来看，有利于增强公司核心竞争力，实现公司可持续高质量发展。
　　(三)核心竞争力风险
　　1、产品更新换代较快带来的产品开发风险
　　在下游产品不断提出更高技术要求的前提下，公司需要对客户需求进行持续跟踪研究并开发对应的新产品。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或程度的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，将对公司的声誉和盈利能力造成不利影响。
　　2、核心技术失密风险
　　公司核心技术对公司控制生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司市场竞争力至关重要。如果因个别人员保管不善、工作疏漏、外界窃取等原因导致公司核心技术失密，可能导致公司竞争力减弱，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。
　　3、关键人才流失的风险
　　核心技术人员和公司发展所需人才流失对公司持续科技创新及客户技术支持服务至关重要。如果公司无法保留和吸引优秀人才，或者公司优秀人才加盟竞争对手或成立竞争公司，可能会导致公司的客户、技术流失，进而对公司的发展前景产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料包括基础环氧树脂、苯乙烯、甲基丙烯酸等大宗化工原料，其价格受国际原油价格波动、市场供需关系、环保政策及安全生产政策等因素影响，存在不同程度的波动。由于原材料成本在公司产品成本中占比较高，若原材料价格出现大幅波动，且公司未能及时将价格波动风险转移至下游客户或未能采取有效的应对措施以保持核心竞争力，可能导致公司主营业务业绩下滑，进而影响盈利水平。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料属于危险化学品，在运输、储存和使用过程中可能因操作不当引发人员伤亡、财产损失等安全生产事故。为防范此类风险，公司制定了《安全生产、消防、职业健康、环境保护责任制度》，并采取多项措施，包括定期开展安全生产教育培训、对车间、仓库及设备进行安全检查，明确各级领导、职能部门及员工的安全生产职责，确保责任全面落实。然而，由于化工生产环节部分需人工操作，且可能受到突发环境变化的影响，公司仍存在发生安全生产事故的潜在风险。一旦发生事故，公司可能面临行政处罚、停产整改等监管措施，从而对正常生产经营造成不利影响。
　　3、消费级具身智能机器人业务经营风险
　　（1）研发及商业化落地不及预期的风险：公司消费级具身智能机器人产品尚处于探索阶段，尚未实现收入。尽管行业已具备商业化落地的基本条件，但核心技术仍存在瓶颈，产品可靠性、用户需求及商业模式尚需持续验证。若技术突破或商业化进展不及预期，可能导致前期投入无法收回的风险。
　　（2）供应链制造与量产风险：消费级机器人工艺复杂，多轴协同、精密装配难度大，当前阶段主要器件量产良率低、成本高。供应链管理难，零部件种类多、定制化程度高，供应链协同与库存管理难度大。
　　（3）安全与合规风险：在物理安全方面，家庭环境复杂、易碰撞、可能砸伤儿童/老人，抓取易碎品、操作家电存在安全隐患。在数据与网络安全方面，因涉及家庭音视频、行为数据采集与存储，存在明文存储、权限隔离缺失等问题。公司将严格遵从《个人信息保护法》《数据安全法》等法规要求，系统做好数据和隐私安全的合规管理。
　　（4）市场和经营风险：大众消费者对具身智能认知模糊，获客和培养用户习惯需要较高的成本。缺乏成熟的渠道、零售与服务渠道，线下体验与售后网络不完善。初期投入大，回报周期极长，研发、量产、销售投入较大，导致公司现金流压力增加。
　　(五)财务风险
　　1、行业周期波动风险
　　公司生产所需的主要原材料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础化工原料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会呈现不同程度的波动。公司的出货价格，存在价格传导时间滞后性和价格传导的不完全性、同行业价格竞争加剧等因素，销售价格及获利空间调整有限，若原材料价格持续或短期内大幅波动，因销售价格调整的滞后性和不完全性，可能影响公司盈利能力，对公司经营造成不利影响。
　　2、应收账款的风险
　　公司应收账款账面价值占流动资产的比例较高，未来若整体及行业环境发生重大不利变化或公司客户自身经营情况恶化，将可能导致公司无法按期、足额收回货款，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　3、存货、运费及仓储管理风险
　　在寄库销售模式下，公司根据部分客户需求将货物发往客户指定的仓库，公司与客户根据确认的使用数量按照约定价格结算货款。根据合同约定，寄库存货将由买方或第三方仓库管理方保管，但若双方对保管责任的界定不一致或者遇不可抗力导致的风险，公司寄库销售商品将面临减值的风险。公司近年来出海业务增加，部分客户要求公司将货物发往海外指定港口或指定地点，因此公司在国际贸易条规的商业条件下，面临存货风险移转时间较长、海外运费波动及海外仓储管理相关风险。
　　此外，公司消费级具身智能机器人业务也面临存货风险：公司该业务处于初期阶段，核心零部件多为定制化采购或专用型号，采购周期较长且适配性强，若产品研发迭代调整、量产进度不及预期或市场需求发生变化，可能导致相关零部件存货积压；同时，机器人产品技术迭代速度快，部分核心零部件存在快速技术淘汰风险，可能引发存货减值损失。此外，机器人业务涉及海外市场拓展及产品认证，相关核心零部件、样机的海外运输过程中面临地缘政治、运费波动、运输周期长的风险，进而对业务推进及经营业绩产生不利影响。
　　4、汇率波动风险
　　公司部分出口商品和部分进口原材料使用美元结算，另外公司存在上纬兴业、上纬马来西亚和上纬香港等境外主体，受国际政治、经济环境的变化而波动，具有一定的不确定性。随着生产、销售规模的扩大，公司外汇结算量将继续增大，各国币别汇率波动对公司的业绩可能造成不利影响。公司尽可能将收支币别及期限相匹配，以自然对冲为基础，同时合理运用金融工具为补充，以降低汇率风险。
　　5、投资项目管理风险
　　公司2021年投资美佳新材以提高供应链稳定性、提升产业发展布局，持有美佳新材23.81%股份。美佳新材预计在本报告期内亏损，基于谨慎性原则，公司计提投资损失。报告期内，公司针对美佳新材确认投资损失2,210.11万元。
　　公司从业务布局和风险管理角度，加强投资项目风险管控。根据公司内部控制制度，于投前、中、后持续监控各投资项目情况，及时采取相关风险控制及退场措施。
　　(六)行业风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　公司主要产品包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料。随着下游市场需求的持续增长以及行业技术的不断进步，复合材料用树脂行业面临良好的发展机遇。然而，现有市场参与者扩大产能以及新投资者的进入可能导致市场竞争加剧。如果竞争对手推出更具竞争力的产品、提供更优的价格或服务，而公司未能抓住行业发展机遇、准确把握行业趋势或有效应对市场竞争变化，公司的行业地位、市场份额及经营业绩可能受到不利影响，存在市场占有率进一步下降的风险。
　　尽管风电叶片用树脂行业发展前景广阔，市场规模持续扩大，新的竞争者可能会随之出现，行业竞争日益激烈。尽管公司通过持续加大研发投入、具有丰富的行业经验，生产并销售质量稳定的产品，并拥有较高的客户忠诚度和稳定性，但随着行业竞争加剧，公司仍面临产品价格下滑导致利润下降的风险。
　　2、机器人行业风险
　　消费级具身智能机器人行业目前处于初期阶段，技术迭代速度快、行业标准尚未明确，供应链和生态尚不成熟，尚未形成成熟的商业模式，若需求调研、产品定义和商业模式偏离消费者需求，可能导致公司前期研发投入无法收回，对公司整体经营产生一定影响。
　　(七)宏观环境风险
　　1、环保政策风险
　　由于国家力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，如果政府在环保政策要求方面加严，减少石化燃料及电力的使用，将会增加公司的营运成本，从而可能对公司生产经营业绩造成不利影响。
　　2、机器人行业政策风险
　　消费级具身智能机器人属于新兴智能硬件产业，目前行业相关的监管政策、产品标准、安全规范尚未完善，未来若国家政策支持力度减弱，或提高产品准入等标准，可能导致公司机器人产品研发、认证、量产进度受阻，增加业务研发成本。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　2025年，公司积极应对行业竞争压力，坚持技术引领，紧扣高质量发展主题，响应国家双碳战略，推动各项业务纵深发展。报告期内，高性能复合材料持续创新，循环经济材料不断深化，绿色低碳发展动能强劲，下游应用边界从节能环保、新能源领域拓展至低空经济、储能等多领域，并前瞻性布局消费级具身智能机器人业务。
　　经营管理上，公司深耕绿能环保领域，在新能源电池、风电、氢能等领域与多家龙头企业紧密合作，相关产品实现产业化应用；拓展低空经济领域，相关复合材料助力国内首款全复材轻型运动飞机首飞。同时，完成消费级具身智能机器人业务研发团队组建、样机研发，亮相CES展斩获多项奖项，为后续发展奠定基础，目前该业务尚未量产。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（1）环保高性能耐腐蚀材料
　　乙烯基酯树脂作为环保高性能耐腐蚀材料的主力产品，在重防腐领域具有不可替代的优势，尤其在强酸强碱、小分子溶剂、强氧化性介质、酸性超高温气体等强腐蚀工况下，成为唯一解决方案。随着技术进步，乙烯基酯树脂近年来朝着功能化方向发展，突破了原有技术性能壁垒，推出了耐温更高、抗氧化性更强、VOC挥发更少或无挥发、收缩更低、韧性更强、具有增稠特性等新产品，为行业注入新的活力。
　　乙烯基酯树脂结合了环氧树脂的优异机械性能和不饱和树脂的良好施工性，不仅在防腐产业中广泛应用，还逐步拓展至汽车、船舶、航空航天、军工、安全防护、体育器材等领域，并在风电、电子通讯、石油化工等产业中展现出新的需求，发展潜力巨大。
　　经过30余年的发展，公司在国内销量稳居前列，成为亚洲知名供应商。这一成就不仅得益于稳定的产品质量和可靠的性能，更源于公司对新应用商机的敏锐把握以及在技术上的持续突破和创新。
　　1）超高耐温树脂：随着环保政策收紧，涉及酸性高温气体排放的设备要求耐温＞220℃，传统酚醛乙烯基酯树脂最高耐温180℃已无法满足需求。公司推出超高耐温977-S型酚醛乙烯基酯树脂，纯树脂热变形温度达210℃，复合材料制品可长期在250℃下使用，广泛应用于高温烟气处理的环保设备中。
　　2）防腐蚀树脂：针对氯碱、造纸等行业中湿氯气、次氯酸等强腐蚀性介质，公司开发出907-S型酚醛乙烯基酯树脂，防腐蚀能力可与国外龙头企业产品竞争，打破了国外垄断。
　　3）半导体产业用树脂：随着半导体面板产业升级，4纳米制程工艺需求增加，公司开发出高耐腐蚀、高机械特性且具备防火等级的材料，成功通过世界级防火等级认证，广泛应用于半导体厂的防火、防蚀环境中。
　　4）低VOC树脂：针对VOC排放日趋严苛的环保政策，公司推出低苯乙烯型901-LSE乙烯基酯树脂、无苯乙烯型SF901乙烯基酯树脂和阻燃无苯乙烯型SF905乙烯基酯树脂，满足低VOC或无VOC挥发的需求。
　　5）特殊施工环境用树脂：公司推出增稠光固化体系树脂，适用于密闭空间修补，具有施工简单、固化快、效率高、安全性强等特点。
　　6）公司致力于以客户需求为导向的产品开发策略，面对各行业对于产品导静电的需求，开发出关键指标及操作性能极佳的导静电系列树脂产品，目前已进入商用阶段。
　　7）新能源汽车用复合材料：受国家政策扶持，新能源汽车行业发展迅猛，公司产品在工厂建设、产品配件制造等领域得到广泛应用，并顺利进入氢能市场。
　　8）伴随着国内企业不断的走出去，我们也在持续强化服务客户出海的能力。
　　（2）风电叶片用材料
　　风电作为绿色新能源的重要组成部分，2025年中国风电装机规模再创新高，累计并网容量达6.4亿千瓦，同比增长22.9%，连续15年稳居全球第一，其中陆上风电5.9亿千瓦、海上风电0.47亿千瓦，陆上风电仍是装机主力，海上风电稳步增长；全年新增装机1.2亿千瓦，同比增长51%，创历史新高，“三北”地区占新增装机79%，沙戈荒大基地贡献显著，风电与光伏累计装机达18.4亿千瓦，历史性超过火电，占全国总装机47.3%，风电已成为清洁能源保供主力，当年风电平均利用率达94%，消纳水平持续优化。
　　展望2030年前，中国风电行业将保持高位增长态势，据《风能北京宣言2.0》，2030年累计装机目标不低于13亿千瓦，“十五五”期间年均新增装机不低于1.2亿千瓦。行业将呈现结构升级趋势，海上风电加速放量，深远海开发成为重点，大机组成主流，技术创新推动度电成本持续优化；同时，集中式与分布式并举，“风电+储能”“风电+制氢”等融合模式推广，产业链国产化水平进一步提升，海外市场拓展加速，行业将从规模扩张向质量效益转型，助力2030年前碳达峰目标实现。
　　（3）消费级具身智能机器人
　　国家“十五五”规划将具身智能列为未来产业布局的重点，是推动“制造强国”与“数字中国”协同发展、抢占全球科技制高点的关键落子。
　　从技术层面看，智能硬件交互技术的成熟，为消费级具身智能落地奠定坚实基础。AI大模型能力的持续升级正推动机器人多模态拟人交互等实现跨越式提升，而核心部件、硬件成本的持续下降则让产品价格向消费级市场快速靠拢，商业化落地已具备基本条件。
　　从市场和竞争格局看，全球商业化进程已进入快车道，国内外众多企业正在加速布局消费类具身智能产品，传统的手机、汽车厂商也纷纷下场布局消费级机器人产品。但目前尚未形成行业龙头，产品先发优势直接影响市场地位，产品的推出时间及用户心智的建立速度，是决定企业能否形成事实标准、引领产业发展的关键因素。
　　从产品趋势看，贴合个人与家庭实际需求的轻量化、高性价比、强交互、安全性强的小尺寸人形机器人将成为市场主流，其作为继手机、智能汽车之后的下一代核心终端，将成为连接虚拟与物理世界的关键入口。
　　(二)公司发展战略
　　公司致力碳中和、创生新材料，深耕防腐应用领域，持续提升渗透率与销量，以降本增效夯实内部竞争力。伴随着国际碳中和相关的调节机制的启动，国内双碳政策的持续落地，低碳经营必将是未来的主市场。我们将紧扣主旋律，持续强化核心竞争力，发展循环经济，通过策略合作，产能布局，全面推广可回收树脂，推动高质量绿色发展。
　　(三)经营计划
　　　　一、新材料业务
　　1、持续扩大循环经济市场
　　循环经济产品逐渐受到市场认可，面对市场竞争者浮现，2026年将以弹性供应抢占市占为原则，以技术创新价值增加客户黏着度。
　　2、发展新产业新技术，开辟赛道
　　在低空经济、电子、干式变压器、运动器材、交通等行业传递绿色竞争力，开辟产业新赛道。
　　布局前瞻研究，优化产品结构，精进产品性能，深入产学研合作。
　　3、降本增效，强化核心竞争力
　　产品品质是公司之根本。2026年公司将保证品质和稳定交货、持续优化供应链，为提升产品销量及客户端的渗透率提供保障。通过组织整合降低运营成本，提高整体经济效益。
　　二、消费级具身智能机器人业务
　　2026年，公司将在主营业务稳健、经营健康、风险可控的前提下，积极探索消费级具身智能业务。公司将主要分三步探索新业务：
　　1、低调打磨产品：根据初步消费者调研，对硬件、软件、IP、生态等产品关键要素进行验证和打磨；
　　2、谨慎做好应用场景和消费者体验验证：根据消费行业特点，通过定向用户测试、多应用场景试点、分批次体验反馈及产品迭代等方式，覆盖主要消费群体，积极推动产品实现高质量商用。
　　3、在产品体验成熟、品质可控、消费者验证充分、审慎合规的前提下，择机推进规模量产和产品上市。
　　以上为公司现阶段探索消费级具身智能机器人业务的初步规划，不构成公司对投资者的实质承诺，该业务后续技术研发、量产交付、市场拓展均存在一定不确定性，提请投资者关注投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　自成立以来，公司始终专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。经过多年发展，公司已成为全球环保耐蚀树脂的主要供应商，并在可回收树脂领域处于全球领先地位。
　　目前，公司在上海、天津、江苏、台湾南投以及马来西亚等地设有生产基地。其中，新材料事业总部-上纬新材料科技股份有限公司位于上海，主要负责环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料的研发、生产和销售。
　　作为一家具有深厚技术底蕴的新... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　自成立以来，公司始终专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。经过多年发展，公司已成为全球环保耐蚀树脂的主要供应商，并在可回收树脂领域处于全球领先地位。
　　目前，公司在上海、天津、江苏、台湾南投以及马来西亚等地设有生产基地。其中，新材料事业总部-上纬新材料科技股份有限公司位于上海，主要负责环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料的研发、生产和销售。
　　作为一家具有深厚技术底蕴的新材料企业，公司高度重视研发创新，持续推动产品迭代升级，助力行业高质量发展。近年来，公司荣获材料类SAMPE中国创新奖、中国复材展-JEC优秀创新产品奖、JEC WORLD运动休闲领域创新奖以及新质生产力优秀企业等多项荣誉，并被评定为跨国公司研发中心、跨国公司地区总部等。
　　2、主要产品和下游应用
　　公司专注于提供多元化的高性能材料解决方案，主要产品涵盖乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、风电叶片及船用灌注HYVER树脂、可回收热固性树脂、环境友好型树脂以及轨道交通用安全材料等多个应用系列。公司旗下的SWANCOR系列产品已通过英国Lloyd's、DNV等权威机构认证，其卓越的质量和技术深受国内外客户的广泛认可。
　　公司产品主要应用领域包括节能环保和新能源两大领域。在节能环保领域，产品广泛应用于电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金及建筑工程等行业的污染防治工程；在新能源领域，产品涵盖风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面，助力行业绿色转型。
　　近年来，公司紧密围绕国家发展战略，通过高强度研发投入、持续丰富产品线以及不断拓展下游应用领域，推动高性能复合材料向“新”方向演进，循环经济材料向“深”层次扩展，展现出强劲的环保、绿色、低碳及高质量可持续发展动能。目前，公司业务已从节能环保和新能源领域进一步延伸至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等新兴领域，持续夯实未来发展基础，为行业创新和可持续发展注入新动力。
　　（1）环保高性能耐腐蚀材料
　　公司的环保高性能耐腐蚀材料可应用于节能环保领域，主要包括电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金、污染防治工程等行业，公司目前已将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并成功推向市场。
　　（2）风电叶片用材料
　　公司的风电叶片用材料可应用于新能源领域，客户覆盖国内外主要风电叶片生产厂商，是被业内广泛认可、且大量使用的风电叶片用材料产品供货商。
　　（3）新型复合材料
　　公司的新型复合材料可应用于节能环保领域、新能源领域：运动用品、机动车、航天、船舶、电子产品、轨道交通、建筑等。
　　近几年来，公司紧扣国家发展战略，通过高强度研发、持续丰富产品线、不断拓展下游应用等，高性能复合材料向“新”演进，拓展应用于光伏板、汽车的板簧、碳纤维外观件，锂电的电池箱、氢能的IV型瓶、燃料电池双极板等。
　　（4）循环经济材料
　　公司的循环经济材料分为可回收热固性树脂系列、低碳系列。
　　可回收热固性树脂系列：可广泛的应用在几乎整个复合材料行业，包括船用及汽车产业、风电叶片、运动休闲、轨道交通等，目前已量产应用，除风电叶片应用外，还有船舶风帆、电气绝缘件等；低碳系列：将复合材料回收后再应用于低碳材料领域，具有较少的碳足迹；
　　（二）主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用战略采购和集中采购的方式，根据销售预估、生产计划、库存管理以及对原材料未来走势的预判，灵活制定采购时间节点并实施采购计划。采购部门通过与供应商的高效沟通与协作，确保供应链的韧性、稳定性和安全性。
　　2、生产模式
　　公司相关单位负责生产资源规划、跨厂区生产线调整及关键存货数量的决策，各子公司负责日常生产运营，确保供货稳定和资源的高效利用。公司建立了一套完善的生产管理制度和品质管控体系，以保障安全生产和产品质量。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式包括直销和经销两种。在经销模式下，经销商买断产品所有权。公司每年根据经济状况、政策法规、行业趋势、销售情况和客户需求等制定年度销售策略和销售计划，每月检讨销售情况，制定下月工作计划。公司已经建立起一套严格的客户授信、产品定价、订单管理和账款回收制度，在有效降低合规风险和坏账损失的基础上保障利润及实现销售增长。
　　4、研发模式
　　为整合区域创新资源，公司在上海及台湾分别设立了研发中心，支持前瞻性基础研究，实现技术协同发展：依托长三角完善的产业链配套和丰富的高端人才储备，重点开展前沿技术探索；与台湾研发中心定期技术交流、人才轮岗和项目协作，形成从基础研究到商业化应用的完整创新链条；同时积极推进产学研，与高校协同创新，构建人才联合培养机制，持续输送创新血液；研发团队紧密关注行业趋势，动态调整研发路线，持续提升自主创新能力。
　　（三）所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）乙烯基酯树脂凭借其卓越的耐腐蚀性、优异的机械力学性能、低粘度易施工以及分子结构可设计性等特点，已成为复合材料成型的关键材料。其应用领域广泛，覆盖电子电气、航空航天、电力能源、交通运输、化工、冶金、食品制药、环保、石油、建筑及体育器械等多个行业。随着技术水平的不断提升，乙烯基酯树脂在新兴应用领域的稳定性将为其规模化应用提供有力支持，潜在市场空间持续拓展。
　　（2）在全球新能源低碳转型的推动下，风电叶片用材料市场近年来快速发展，未来需求将持续增长。随着风电叶片向大型化和轻量化方向发展，相关材料也将朝着高性能、高强度和轻量化的趋势演进。目前，行业内具有一定市场份额的企业均掌握了核心配方技术，但由于持续的研发投入成本较高，且获得风电叶片生产厂商及整机厂认证的周期较长，新进入者面临较高壁垒。因此，综合资金投入、技术积累等因素，风电叶片用材料行业的集中度有望进一步提升。此外，原材料价格波动可能对行业内企业的经营业绩和风险承受能力产生影响，而未来替代产品的出现也可能改变市场竞争格局。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）乙烯基酯树脂行业竞争格局与公司行业地位：
　　全球乙烯基酯树脂行业始于20世纪60年代，主要老牌企业集中在欧洲、美国、日本等发达国家和地区。在全球市场中，公司的产量和销量长期位居前列，具有一定的市场地位；在国内市场，公司的产量和销量多年来稳居领先地位，市场份额较高，是国内行业的领军企业。
　　（2）风电叶片用环氧树脂行业竞争格局与公司行业地位：
　　在国内风电叶片专用环氧树脂市场，公司产量市场份额排名靠前，具有较高的知名度；在全球范围内，尽管与欧林等国际化工巨头在产量上仍有一定差距，但公司市场份额已超越部分国际企业，总体产量规模位居全球前列，在国际市场具备一定的知名度和市场份额。公司在产品品类、研发与技术服务能力、稳定供货能力以及品牌影响力等方面具有较强的竞争优势。通过自主研发，公司已具备灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、可回收热固性树脂的规模化生产能力，能够为下游优质客户提供整体式叶片用树脂材料供应。此外，公司通过合理的现代化生产基地布局，确保主要产品至少有两个工厂同时生产，进一步增强了供应链的稳定性。
　　（3）循环经济材料行业竞争格局与公司行业地位：
　　公司在循环经济材料领域起步较早，并取得了显著成果。2022年6月，公司与金风科技、中材科技、北京鉴衡达成合作意向；同年7月，与西门子歌美飒签署可回收叶片树脂战略合作协议。2024年3月，公司与西门子歌美飒进一步签署合作意向书（Letter of Intent,LOI），约定自2026年起，公司向西门子歌美飒供应的树脂将全部为可回收体系系列产品。公司已成为全球该领域的领导厂商。2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签署了关于促进风机资源绿色循环暨可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源的绿色循环及可回收再利用领域展开深度合作，共同推动风电行业的可持续发展。
　　3、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　①循环经济材料：政策深化，应用突破
　　全球及国内政策持续为循环经济材料发展注入强劲动力。
　　国际层面：欧盟碳边境调节机制（CBAM）自2023年10月1日起实施过渡期，并将于2026年1月1日起正式征收碳关税。这一机制正倒逼全球产业链加速绿色低碳转型，对循环经济材料的市场需求形成显著拉动。
　　国内层面：政策驱动不断强化。继2024年4月中共中央政治局会议明确要求“推进风电机组叶片等新型产业废物循环利用”后，国内碳市场持续扩容，国家核证自愿减排量（CCER）市场在恢复后也积极与国际自愿碳市场对接机制，交易活跃度逐步提升。资源循环利用体系建设，特别是以风电叶片为代表的新兴固废循环利用，是当前政策支持的焦点。
　　企业层面：行业领军企业如金风科技（2040年实现产品材料100%可回收）、西门子歌美飒（2040年实现风机100%回收）等设定的长期目标，为循环经济材料特别是风电领域应用提供了明确的技术路径指引和市场预期。
　　公司全新研发的可回收热固性树脂，可在不改变环境条件下应用于叶片的壳体、主梁、腹板等部件。由可回收热固性树脂制成的风电叶片复合材料部件在使用年限结束后可回收降解，将固体废弃物转化为回收纤维及寡聚物。回收纤维可重整再利用，制成玻璃纤维及碳纤维复合材料，整个降解回收过程简易且低碳。
　　②低空经济：政策赋能强劲增长，材料需求凸显
　　低空经济在国家战略引领下，2024年以来进入规模化、商业化发展的快车道。
　　2024年《政府工作报告》明确提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。国家及部委层面密集出台专项政策，在空域开放（如多省市划设低空融合飞行空域）、基础设施（通用机场、起降点、低空智联）、装备适航认证、应用场景拓展（城市空中交通、无人机物流、应急救援等）等方面取得实质性突破。“打造低空经济新增长引擎”已成为明确的国家战略导向。2025年被普遍视为低空经济深化发展的关键之年。全国超20个省份将低空经济明确写入省级政府工作报告或发展规划。
　　低空经济的核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”、“体育+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。在装备方面，无人机及eVTOL（电动垂直起降飞行器）将成为我国低空经济发展的主要形态；在体系方面，发展方向包括以绿色电动为目标的产业配套体系、以低空智联为代表的运营支持体系、以垂直体量为特征的基础设施体系、以安全可控为目标的监管服务体系以及以跨界融合为趋势的产业组织体系。政策审批创新与低空经济发展相互支撑，区域融合持续深化，为低空经济注入新动能。
　　随着无人机及eVTOL成为低空经济发展的主要形态，轻量化、高强度的新型复合材料对提升eVTOL及无人机的续航、性能、安全性至关重要，广泛应用于机身、机翼、尾翼、旋翼系统、储氢罐/电池舱等核心结构件。随着产业规模快速扩张，复合材料的制造效率和回收再利用问题日益受到关注。
　　作为技术底蕴深厚的新材料企业，公司通过持续加大研发投入，目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HP-RTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂、HYVER树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳、以及支架、座椅、模具等不同需求。并且，上纬新材2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固性树脂，有效解决复合材料回收再利用问题。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年，公司积极响应国家"双碳"战略升级要求，全面贯彻《2030年前碳达峰行动方案》新部署，以创新驱动环保材料迭代升级，持续赋能高质量发展。通过深化ESG治理体系，构建绿色供应链生态，完善循环经济产业布局，推动业务高质量发展。当前，公司已从节能环保、新能源领域等纵深扩展至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等领域，不断夯实未来成长动能。报告期内，公司研发投入较上年同期提升41.63%，新增专利7项，其中发明专利1项。
　　（一）报告期内主要财务表现
　　1、主营业务收入情况
　　2025年上半年，面对全球供应链重构与行业技术迭代加速的挑战，报告期内，公司实现主营业务收入78,377.39万元，同比增长12.50%。本期末总资产206,725.59万元，较期初增加5.47%；归属于上市公司股东的净资产131,724.15万元，较期初增加4.04%。
　　2、盈利情况
　　公司围绕双碳目标，坚定并持续推进产业结构转型升级。报告期内，公司实现毛利11,085.74万元，毛利率为14.14%；公司高度重视研发投入，坚持以研发推进公司核心竞争力的提升，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,604.14万元，较上年同期减少37.02%。
　　（二）报告期内主要经营管理工作
　　自成立以来，公司始终秉持以在绿能、环保与安全领域提供地球循环、永续的产品和服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，持续深化ESG治理，推动绿色低碳技术创新，拓展循环经济应用场景，助力全球可持续发展。2025年上半年，公司积极布局新兴市场，强化产业链协同，主要经营管理工作如下：
　　1、赋能绿色低碳发展，助力高质量发展
　　作为全球环保耐蚀树脂主要供货商，可回收树脂全球领导厂商，公司持续为全球客户提供低碳、循环、高性能的解决方案，推动行业绿色转型：新能源电池材料领域，多年来，公司在行业深耕细作，和行业内多家龙头企业均有紧密的合作如南宁比亚迪新材料有限公司等，合作项目遍布贵州、云南、广西、四川、湖北等全国各地，应用主要是在硫酸、盐酸溶液的储存、输送、处理等设备，废气处理系统酸碱性废气处理设备，有腐蚀性介质存在的生产车间地坪防腐，废水储存及处理设备等场景。通过提供环保、绿色、低碳、高质量的产品和卓越的产品性能赢得了客户的广泛认可；风电领域，公司与国内外行业内多家企业持续保持紧密的合作。公司2024年3月与西门子歌美飒签署合作意向书(Letterof Intent,LOI)，本报告期内持续稳定供货；2025年1月上纬新材与印度Adani签署合作备忘录携手合作开发印度首座可回收风场；2025年3月时代新材采用上纬新材的可回收树脂方案自主研发的国内首套可回收热固性树脂叶片TMT82在其风电叶片射阳工厂发货；2025年6月，公司与金风科技、中材叶片联合开发的国内首套风轮直径220米级（即220m+）可回收叶片风机，已成功运抵吉林通化风电场并完成吊装。这标志着基于上纬新材可回收热固性树脂材料的大尺寸风机叶片正式进入产业化应用阶段。
　　高速客轮领域，与传统玻璃纤维船相比，碳纤维高速客轮更坚固、更轻、速度快、经济性好。上纬新材树脂助力碳纤维高速客轮，2023年11月起，显利（珠海）造船有限公司（以下简称“显利”）为客户建造的首艘碳纤维高速客轮顺利完成下水，此高速客货轮是显利批量承接的9艘某渡轮项目首艘450客位碳纤维船舶；2024年公司持续供应该客户8艘渡轮的船用乙烯基酯树脂；2025年船用乙烯基酯树脂持续供货中。
　　新型复合材料凭借其轻质、高强度、耐腐蚀及耐高温的卓越性能，在低空产业中不可或缺，被广泛用于机身、机翼、尾翼、旋翼、尾梁等关键结构件，同时，复合材料的回收再利用问题也亟待找到有效的解决方案，上纬新材2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固性树脂，有效解决这一回收再利用问题。目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HPRTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂、HYVER树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳、以及支架、座椅、模具等不同需求。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发和技术优势
　　（1）公司拥有深厚的技术沉淀。公司的业务始于1992年，创始人在台湾创立公司初期即从事高性能树脂产品的研发、生产和销售，2000年进入上海办厂继续深耕在高性能树脂产品领域的布局。公司产品属于新材料领域，下游主要应用领域包括节能环保和新能源两大领域。目前公司已完成乙烯基酯树脂系列、特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用灌注树脂系列、风电叶片用手糊树脂系列、风电叶片用胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂系列、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂、再生材料用树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及产业化生产。公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上，并持续研发创新产品或改进产品以满足下游行业客户的需求，将客户面临的具体技术挑战转化成产品和可行的工艺解决方案，为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方位一体化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术，并应用于产业化生产。公司突破关键技术，研发的乙烯基酯树脂兼具食品级认证和优异的防腐蚀性能，已成功用于生物医药产业，也在石油化工、火电、冶金等产业中销量逐年增长。为促进船舶行业节能减排，公司研发的自由基改性环氧树脂已成功用于旋筒风帆领域。
　　（2）拥有相适应的研发能力。为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创新和研发能力的提升。公司拥有经DNV认证和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企业，标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。
　　（3）工艺技术成熟稳定，拥有自主知识产权。公司自成立以来始终坚持以自有技术建立自有品牌为目标，通过提供定制化的产品、全方位的技术服务与种类齐全的产品满足客户不同场合的需求。公司通过自主开发掌握了行业内领先的工艺技术和配方技术，并通过持续不断的改进，保证了工艺的成熟稳定及产品性能的持续优化、研发和制造水平的不断提高以及产品质量稳定性的持续提升。截至报告期末，公司累计获得授权专利131项，截止2025年6月30日新增获得授权专利7项。公司通过完善的知识产权布局保护核心技术，持续创新并更新知识产权库，实现产品和技术的差异化，为公司开发新产品和开拓新业务创造了有利条件。
　　2、产品优势
　　公司专注于高性能工业防腐蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发与生产，拥有完整的产品线。在环保高性能耐腐蚀材料和新型复合材料领域，公司凭借多年的技术积累，成功将产品拓展至轻量化、安全型和环保型方向，推出了安全阻燃树脂、无苯乙烯树脂、可回收热固性树脂等创新产品，以满足市场不断变化的需求。
　　风机叶片的主要组成部分为树脂和增强材料。目前，兆瓦级以上的风机树脂胶主要以环氧树脂为基体，少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂，增强材料则主要为玻璃纤维或与碳纤维混杂。公司是少数能够提供全系列环氧树脂、乙烯基酯树脂和不饱和聚酯树脂的制造商，具备标准试片制作及验证能力，是业内广泛认可的风电叶片用材料供应商。
　　风力发电叶片的主要材料为树脂和高性能纤维材料，复合材料的最优性能体现在树脂与纤维的良好结合性。作为叶片主要材料供应商之一，公司充分考虑了客户在叶片成型过程中的需求，开发了包括叶片制作模具树脂、叶片成型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树脂、叶片合模胶粘剂、轻质高模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂在内的全系列产品。此外，公司还推出了可回收热固性树脂，解决了叶片回收难题，为叶片生产提供了完整的解决方案。公司是国内外风电行业中少数具备完整产品线的树脂供应商之一。
　　3、品牌优势
　　作为国内先进的环保新材料制造商，公司自成立以来始终专注于高性能树脂领域，并不断地在循环经济材料、新能源、节能环保与安全材料领域努力耕耘，为员工、股东、客户、供应商及环境创造更大的价值。公司秉承以客户的实际需求为核心的发展战略，密切追踪行业技术动态、深入发掘下游客户应用需求，通过持续不断的技术创新和产品研发为客户提供差异化、定制化、精细化的产品及环保新材料的综合解决方案。未来，公司将持续在绿能、环保与安全领域提供地球循环永续的产品与服务为使命，提供客户全方位的客制化服务，协助客户提升市场竞争力。公司自有品牌（SWANCOR）产品，一直专注于高性能树脂的研发、生产和销售，凭借多年以来的技术和经验积累、品牌建设，形成了集研发、管理、服务等方面的综合性优势，在行业内取得了一定的市场份额和品牌知名度，是行业的领先者之一。公司坚持以科技前沿引导市场技术主流，不断扩大产品种类及应用新领域，开发新客户与新市场，提高市场占有率。公司每年参加国内、国际专业展览，向国内外客户展示最新的技术研发成果，有效进行品牌营销，深耕立足于大陆，前瞻走向全世界。此外，每年定期举办学生竞赛，为在校师生提供材料应用比赛的平台。另外，公司高度重视能源环保体系认证战略，已经陆续完成ISO14067产品碳足迹核查声明书、ISO50001能源体系认证、ISO14064温室气体核查声明、ISO14021自我环境声明等认证，公司积极申请碳权，以巩固在绿能、环保与安全领域的领先地位，进一步提升公司品牌形象。
　　4、先进营销服务模式
　　扩展营销体系，提升品牌影响力为实现新一轮的品牌发展规划，公司将升级营销视觉体系以提升品牌形象，扩大营销宣传规模，进一步优化销售网络，提高“SWANCOR”品牌综合竞争力。通过多种新媒体推广平台，推广公司产品与分享品牌信息，积极参与国外专业展览，提升品牌知名度，有效进行品牌营销。深入了解客户技术发展走向，持续以客户满意为宗旨，提供实时有效的服务，深耕核心客户关系。强化与大型客户、设计院、叶片厂、整机厂、风场开发客户之间关于产业发展方向的互动，使公司产品始终能够满足下游用户的需要提供完整的解决方案，以科技前沿引导市场技术主流，扩大市场新的应用领域，提高市场占有率。进一步提升与客户的关系，建立长久且具有依赖信任度的合作伙伴模式。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司的核心技术权属清晰，均为自主研发，并成熟运用于公司产品的批量生产中。
　　国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2025年6月30日，公司累计获得授权专利131项。其中，2025年新增获得发明专利1项、实用新型专利6项。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明：

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司营业收入为783,773,872.43元，较上年同期增加12.50%，归属于上市公司股东的净利润29,900,414.72元，较上期减少32.91%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26,041,392.39元，同比减少37.02%，基本每股收益较上期减少36.36%，主系海外销售运费及佣金增加约1,100万，二季度新台币兑美金汇率急升11.76%，致使海外美金应收账款造成的汇兑损失约768万，及研发可回收产品检测试验费增加约572万，使净利润较同期减少。报告期经营活动产生的现金流量净流入增加，主要系回款增加及票据到期托收所致。
　　五、风险因素
　　（一）核心竞争力风险
　　1、产品更新换代较快带来的产品开发风险
　　在下游产品不断提出更高技术要求的前提下，公司需要对客户需求进行持续跟踪研究并开发对应的新产品。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或程度的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，将对公司的声誉和盈利能力造成不利影响。
　　2、核心技术失密风险
　　公司核心技术对公司控制生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司市场竞争力至关重要。如果因个别人员保管不善、工作疏漏、外界窃取等原因导致公司核心技术失密，可能导致公司竞争力减弱，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。
　　3、关键人才流失的风险
　　核心技术人员和公司发展所需人才流失对公司持续科技创新及客户技术支持服务至关重要。如果公司无法保留和吸引优秀人才，或者公司优秀人才加盟竞争对手或成立竞争公司，可能会导致公司的客户、技术流失，进而对公司的发展前景产生不利影响。
　　（二）经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料包括基础环氧树脂、苯乙烯、甲基丙烯酸等大宗化工原料，其价格受国际原油价格波动、市场供需关系、环保政策及安全生产政策等因素影响，存在不同程度的波动。由于原材料成本在公司产品成本中占比较高，若原材料价格出现大幅波动，且公司未能及时将价格波动风险转移至下游客户或未能采取有效的应对措施以保持核心竞争力，可能导致公司主营业务业绩下滑，进而影响盈利水平。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料属于危险化学品，在运输、储存和使用过程中可能因操作不当引发人员伤亡、财产损失等安全生产事故。为防范此类风险，公司制定了《安全生产、消防、职业健康、环境保护责任制度》，并采取多项措施，包括定期开展安全生产教育培训、对车间、仓库及设备进行安全检查，明确各级领导、职能部门及员工的安全生产职责，确保责任全面落实。然而，由于化工生产环节部分需人工操作，且可能受到突发环境变化的影响，公司仍存在发生安全生产事故的潜在风险。一旦发生事故，公司可能面临行政处罚、停产整改等监管措施，从而对正常生产经营造成不利影响。
　　（三）行业风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　公司主要产品包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料。随着下游市场需求的持续增长以及行业技术的不断进步，复合材料用树脂行业面临良好的发展机遇。然而，现有市场参与者扩大产能以及新投资者的进入可能导致市场竞争加剧。如果竞争对手推出更具竞争力的产品、提供更优的价格或服务，而公司未能抓住行业发展机遇、准确把握行业趋势或有效应对市场竞争变化，公司的行业地位、市场份额及经营业绩可能受到不利影响，存在市场占有率进一步下降的风险。
　　尽管风电叶片用树脂行业发展前景广阔，市场规模持续扩大，新的竞争者可能会随之出现，行业竞争日益激烈。尽管公司通过持续加大研发投入、具有丰富的行业经验，生产并销售质量稳定的产品，并拥有较高的客户忠诚度和稳定性，但随着行业竞争加剧，公司仍面临产品价格下滑导致利润下降的风险。
　　（四）宏观政策风险
　　1、环保政策风险
　　由于国家力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和，如果政府在环保政策要求方面加严，减少石化燃料及电力的使用，将会增加公司的营运成本，从而可能对公司生产经营业绩造成不利影响。
　　（五）财务风险
　　1、经营业绩下滑的风险
　　公司生产所需的主要原材料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础化工原料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会呈现不同程度的波动。公司的出货价格，存在价格传导时间滞后性和价格传导的不完全性、同行业价格竞争加剧等因素，销售价格及获利空间调整有限，若原材料价格持续或短期内大幅波动，因销售价格调整的滞后性和不完全性，可能影响公司盈利能力，造成经营业绩下滑甚至亏损的风险。
　　2、应收账款的风险
　　公司应收账款账面价值占流动资产的比例较高，未来若整体及行业环境发生重大不利变化或公司客户自身经营情况恶化，将可能导致公司无法按期、足额收回货款，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　3、存货管理风险
　　在寄库销售模式下，公司根据客户需求将货物发往客户指定的仓库，公司与客户根据确认的使用数量按照约定价格结算货款。根据合同约定，寄库存货将由买方或第三方仓库管理方保管，但若双方对保管责任的界定不一致或者遇不可抗力导致的风险，公司寄库销售商品将面临减值的风险。
　　4、汇率波动风险
　　公司部分出口商品和部分进口原材料使用美元结算，另外公司存在上纬兴业、上纬马来西亚和上纬香港等境外主体，受人民币汇率水平变化的影响。随着生产、销售规模的扩大，公司外汇结算量将继续增大。如果结算汇率短期内波动较大，公司境外原材料采购价格和产品销售价格仍将直接受到影响，进而可能对经营业绩造成不利影响。
　　5、投资项目管理风险
　　随着公司投资规模扩大，项目管理难度增加，尤其海外据点受当地法规政策、税率、汇兑及利率、地缘政治变动等多重因素，可能对公司投资收益造成一定影响。公司从经营目标和整体布局出发，加强投资项目风险管控：根据公司内部控制制度，于投前、中、后持续监控各投资项目情况，及时采取相关风险控制措施。 收起▲

　　一、经营情况讨论与分析　　2024年，公司紧扣国家发展战略，稳步践行“碳达峰、碳中和”的双碳目标，以持续推进环保、绿色、低碳的新型材料创生，助力高质量发展。公司以提供循环永续的产品与服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，以ESG理念为引领，以供应链伙伴和下游客户合作共赢为基础，以搭建循环经济材料体系为抓手，不断推动公司各项业务纵深发展。2024年，面对较为严峻的宏观环境、激烈的行业竞争态势等因素，公司从全体股东利益出发，坚定落实董事会的决策部署，奋楫笃行。报告期内，高性能复合材料向“新”演进，循环经济材料向“深”扩展，环保、绿色、低碳、高... 查看全部▼

　　一、经营情况讨论与分析
　　2024年，公司紧扣国家发展战略，稳步践行“碳达峰、碳中和”的双碳目标，以持续推进环保、绿色、低碳的新型材料创生，助力高质量发展。公司以提供循环永续的产品与服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，以ESG理念为引领，以供应链伙伴和下游客户合作共赢为基础，以搭建循环经济材料体系为抓手，不断推动公司各项业务纵深发展。2024年，面对较为严峻的宏观环境、激烈的行业竞争态势等因素，公司从全体股东利益出发，坚定落实董事会的决策部署，奋楫笃行。报告期内，高性能复合材料向“新”演进，循环经济材料向“深”扩展，环保、绿色、低碳、高质量可持续发展动能强劲。
　　公司持续拓宽下游应用边界，当前，公司已从节能环保、新能源领域等纵深扩展至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等领域，不断夯实未来成长动能。
　　（一）报告期内主要财务表现
　　1、主营业务收入情况
　　2024年，面对较为严峻的宏观环境、激烈的行业竞争态势等，公司围绕双碳目标，坚定落实董事会的决策部署，持续拓宽产品应用场景，不断开拓新客户、挖掘新市场。报告期内，公司实现主营业务收入149,382.27万元，同比增长6.73%。本期末总资产195,999.96万元，较期初增加9.85%；归属于上市公司股东的净资产126,611.86万元，较期初增加4.33%。
　　报告期内，按产品别划分，公司主营业务收入的情况如下：
　　2、盈利情况
　　公司围绕双碳目标，坚定并持续推进产业结构转型升级。报告期内，公司实现毛利23,699.67万元，毛利率为15.87%；公司高度重视研发投入，坚持以研发推进公司核心竞争力的提升，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,034.99万元，较上年同期增加20.34%；
　　（二）报告期内主要经营管理工作
　　自成立以来，公司始终秉持以在绿能、环保与安全领域提供地球循环、永续的产品和服务为使命，以成为绿能、环保与安全领域受尊重的高性能材料公司，进而成为全球知名品牌为愿景，以ESG理念为引领，以供应链伙伴和下游客户合作共赢为基础，以搭建循环经济材料体系为抓手，在推动业务领域纵深扩展的同时，助力高质量发展。
　　1、赋能绿色低碳发展，助力高质量发展
　　作为全球环保耐蚀树脂主要供货商，可回收树脂全球领导厂商，公司一直致力于在绿能、环保与安全等领域提供循环、永续的产品与服务。近年来，公司树脂产品持续为国内外企业提供应对碳中和的解决方案，助力企业实现“双碳”目标，赋能绿色低碳发展，助力高质量发展：
　　新能源电池材料领域，多年来，公司在行业深耕细作，和行业内多家龙头企业均有紧密的合作如南宁比亚迪新材料有限公司等，合作项目遍布贵州、云南、广西、四川、湖北等全国各地，应用主要是在硫酸、盐酸溶液的储存、输送、处理等设备，废气处理系统酸碱性废气处理设备，有腐蚀性介质存在的生产车间地坪防腐，废水储存及处理设备等场景。通过提供环保、绿色、低碳、高质量的产品和卓越的产品性能赢得了客户的广泛认可；
　　风电领域，报告期内，公司受邀参加西门子歌美飒年度供应商大会，且继2022年公司绿色循环经济的全球革命性创新产品—可回收热固树脂以及化学降解液，与西门子歌美飒合作可回收风机叶片后，公司持续助力其落实海上风电项目建设；3月，又与西门子歌美飒签署合作意向书(LetterofIntent,LOI)，意向书中表示：自2026年起，公司供应给西门子歌美飒的树脂将全部为可回收体系系列产品。可回收风机叶片待风机退役后通过简易降解程序，即可同时回收纤维及树脂，所回收的材料则能再投入风机叶片生产或其他制程，回收过程不产生废弃溶剂和废气等污染，且回收过程低碳足迹，为应对欧美地区日益增长环保需求和减碳政策，该种材料未来有望在欧洲各大风场使用；
　　高速客轮领域，与传统玻璃纤维船相比，碳纤维高速客轮更坚固、更轻、速度快、经济性好。上纬新材树脂助力碳纤维高速客轮，2023年11月起，显利（珠海）造船有限公司为客户建造的首艘碳纤维高速客轮顺利完成下水，此高速客货轮是显利批量承接的9艘某渡轮项目首艘450客位碳纤维船舶；2024年公司持续供应该客户8艘渡轮的船用乙烯基酯树脂。
　　房车厢体领域，公司和常熟卡柏公司合作，厢体创新使用公司可回收热固树脂，搭配玻璃纤维、PVC芯材和轻木，采用一体成型灌注工艺，由于采用树脂纤维复合材料代替传统的金属材料，具有重量轻、坚固耐用、防震降噪、外观可塑性强、维护方便等特点。该创新应用在产品性能提升的同时，还为客户提供了实现低碳经济的解决方案，以应对国内和欧美地区日益增长环保需求和减碳政策；
　　船舶领域，公司产品SWANCORHYVER已通过DNV及CCS认证，可协助客户降本10%~15%，特别应用于船艇等大型结构制品。同时，使用HYVER制作的旋筒风帆，也已通过船级社各项认证。另外，公司的可回收热固树脂也可应用到船舶领域。
　　2、推动产业结构升级，下游应用拓展成效渐显
　　公司通过持续的研发投入，不断推动产业结构升级，纵深拓宽下游应用领域，成效逐渐显现。目前，公司在循环经济材料、低空经济、新能源储能领域等都取得了突破进展。其中，循环经济材料领域，公司通过前瞻性布局，目前已进入到收获期：2024年初，公司与金风科技、中材叶片达成合作进行全叶片试制；3月，公司与西门子歌美飒签署合作意向书(LetterofIntent,LOI)，协议规定自2026年起，公司供应给西门子歌美飒的树脂将全部为可回收体系系列产品；2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签署了关于促进风机资源绿色循环暨可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源的绿色循环及可回收再利用领域展开深度合作，共同推动风电行业的可持续发展。
　　新型复合材料凭借其轻质、高强度、耐腐蚀及耐高温的卓越性能，在低空产业中不可或缺，被广泛用于机身、机翼、尾翼、旋翼、尾梁等关键结构件，同时，复合材料的回收再利用问题也亟待找到有效的解决方案，上纬新材2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固树脂，有效解决这一回收再利用问题。目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HPRTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳、以及支架、座椅、模具等不同需求。
　　
　　二、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1、主要业务
　　自成立以来，公司始终专注于新材料的研发、生产与销售，主营业务涵盖环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新型复合材料以及循环经济材料等领域。经过多年的发展，公司已成为全球环保耐蚀树脂的主要供应商，并在可回收树脂领域处于全球领先地位。
　　目前，公司在上海、天津、江苏、台湾南投以及马来西亚等地设有生产基地。其中，新材料事业总部——上纬新材料科技股份有限公司位于上海，主要负责环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料的研发、生产和销售。
　　作为一家具有深厚技术底蕴的新材料企业，公司高度重视研发创新，持续推动产品迭代升级，助力行业高质量发展。近年来，公司荣获材料类SAMPE中国创新奖、中国复材展-JEC优秀创新产品奖、JECWORLD运动休闲领域创新奖以及新质生产力优秀企业等多项荣誉，并被评定为跨国公司研发中心、跨国公司地区总部等。
　　2、主要产品和下游应用
　　公司专注于提供多元化的高性能材料解决方案，主要产品涵盖乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、风电叶片及船用灌注HYVER树脂、可回收热固树脂、环境友好型树脂以及轨道交通用安全材料等多个应用系列。公司旗下的SWANCOR系列产品已通过英国Loyd's、DNV等国际权威机构认证，其卓越的质量和技术深受国内外客户的广泛认可。
　　公司产品主要应用于节能环保和新能源两大领域。在节能环保领域，产品广泛应用于电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金及建筑工程等行业的污染防治工程；在新能源领域，产品涵盖风电叶片用材料、汽车轻量化材料等方面，助力行业绿色转型。
　　近年来，公司紧密围绕国家发展战略，通过高强度研发投入、持续丰富产品线以及不断拓展下游应用领域，推动高性能复合材料向“新”方向演进，循环经济材料向“深”层次扩展，展现出强劲的环保、绿色、低碳及高质量可持续发展动能。目前，公司业务已从节能环保和新能源领域进一步延伸至循环经济材料、低空经济、储能、电气、绿色建材等新兴领域，持续夯实未来发展基础，为行业创新和可持续发展注入新动力。
　　（1）环保高性能耐腐蚀材料
　　公司的环保高性能耐腐蚀材料可应用于节能环保领域，主要包括电子电气、新能源、半导体、轨道交通用安全材料、电力、石化、冶金、污染防治工程等行业，公司目前已将产品品类拓展至轻量化、安全型、环保型产品并成功推向市场。
　　（2）风电叶片用材料
　　公司的风电叶片用材料可应用于新能源领域，客户覆盖国内外主要风电叶片生产厂商，是被业内广泛认可、且大量使用的风电叶片用材料产品供货商。
　　（3）新型复合材料
　　公司的新型复合材料可应用于节能环保领域、新能源领域：运动用品、机动车、航天、船舶、电子产品、轨道交通、建筑等。
　　近几年来，公司紧扣国家发展战略，通过高强度研发、持续丰富产品线、不断拓展下游应用等，高性能复合材料向“新”演进，拓展应用于光伏板、汽车的板簧、碳纤维外观件，锂电的电池箱、氢能的IV型瓶、燃料电池双极板等。
　　（4）循环经济材料
　　公司的循环经济材料分为可回收热固树脂系列、低碳系列。
　　可回收热固树脂系列：可广泛的应用在几乎整个复合材料行业，包括船用及汽车产业、风电叶片、运动休闲、轨道交通等，目前已量产应用的，除风电叶片应用外，还有船舶风帆、电气绝缘件等；
　　低碳系列：将复合材料回收后再应用于低碳材料领域，具有较少的碳足迹；
　　(二)主要经营模式
　　1、采购模式
　　公司主要采用战略采购和集中采购的方式，根据销售预估、生产计划、库存管理以及对原材料未来走势的预判，灵活制定采购时间节点并实施采购计划。采购部门通过与供应商的高效沟通与协作，确保供应链的韧性、稳定性和安全性。
　　2、生产模式
　　公司相关单位负责生产资源规划、跨厂区生产线调整及关键存货数量的决策，各子公司负责日常生产运营，确保供货稳定和资源的高效利用。公司建立了一套完善的生产管理制度和品质管控体系，以保障安全生产和产品质量。
　　3、销售模式
　　公司的销售模式包括直销和经销两种形式。在经销模式下，经销商买断产品所有权。公司每年根据经济形势、政策法规、行业趋势、销售情况及客户需求制定年度销售策略和计划，并每月对销售情况进行检讨，制定下月工作计划。公司已建立严格的客户授信、产品定价、订单管理和账款回收制度，在有效降低合规风险和坏账损失的同时，保障利润并实现销售增长。
　　4、研发模式
　　公司在上海及台湾设立研发中心，负责公司新产品及新应用技术的研究开发。公司研发项目经过严格的审批和可行性研究，保证研发项目符合环境要求同时契合业务发展计划。研发部门根据公司战略发展需要，定期对公司研发工作的现状和外部科技发展环境进行评估分析，制定与公司战略发展相适应的研发规划，并对研发过程进行控制管理及相关技术改进工作。在公司自主研发的同时，为实现技术发展的跨越，公司积极推进产学研结合，与高等院校建立合作研发关系。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）乙烯基酯树脂凭借其卓越的耐腐蚀性、优异的机械力学性能、低粘度易施工以及分子结构可设计性等特点，已成为复合材料成型的关键材料。其应用领域广泛，覆盖电子电气、航空航天、电力能源、交通运输、化工、冶金、食品制药、环保、石油、建筑及体育器械等多个行业。随着技术水平的不断提升，乙烯基酯树脂在新兴应用领域的稳定性将为其规模化应用提供有力支持，潜在市场空间持续拓展。
　　（2）在全球新能源低碳转型的推动下，风电叶片用材料市场近年来快速发展，未来需求将持续增长。随着风电叶片向大型化和轻量化方向发展，相关材料也将朝着高性能、高强度和轻量化的趋势演进。目前，行业内具有一定市场份额的企业均掌握了核心配方技术，但由于持续的研发投入成本较高，且获得风电叶片生产厂商及整机厂认证的周期较长，新进入者面临较高壁垒。因此，综合资金投入、技术积累等因素，风电叶片用材料行业的集中度有望进一步提升。此外，原材料价格波动可能对行业内企业的经营业绩和风险承受能力产生影响，而未来替代产品的出现也可能改变市场竞争格局。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　（1）乙烯基酯树脂行业竞争格局与公司行业地位：
　　全球乙烯基酯树脂行业始于20世纪60年代，主要老牌企业集中在欧洲、美国、日本等发达国家和地区。在全球市场中，公司的产量和销量长期位居前列，具有一定的市场地位；在国内市场，公司的产量和销量多年来稳居领先地位，市场份额较高，是国内行业的领军企业。
　　（2）风电叶片用环氧树脂行业竞争格局与公司行业地位：
　　在国内风电叶片专用环氧树脂市场，公司产量市场份额排名靠前，具有较高的知名度；在全球范围内，尽管与欧林等国际化工巨头在产量上仍有一定差距，但公司市场份额已超越部分国际企业，总体产量规模位居全球前列，在国际市场具备一定的知名度和市场份额。公司在产品品类、研发与技术服务能力、稳定供货能力以及品牌影响力等方面具有较强的竞争优势。通过自主研发，公司已具备灌注树脂、手糊树脂、模具树脂、胶粘剂、风电叶片大梁用拉挤树脂、可回收热固树脂的规模化生产能力，能够为下游优质客户提供整体式叶片用树脂材料供应。此外，公司通过合理的现代化生产基地布局，确保主要产品至少有两个工厂同时生产，进一步增强了供应链的稳定性。
　　（3）循环经济材料行业竞争格局与公司行业地位：
　　公司在循环经济材料领域起步较早，并取得了显著成果。2022年6月，公司与金风科技、中材科技、北京鉴衡达成合作意向；同年7月，与西门子歌美飒签署可回收叶片树脂战略合作协议。2024年3月，公司与西门子歌美飒进一步签署合作意向书（LetterofIntent,LOI），约定自2026年起，公司向西门子歌美飒供应的树脂将全部为可回收体系系列产品。公司已成为全球该领域的领导厂商。2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签署了关于促进风机资源绿色循环暨可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源的绿色循环及可回收再利用领域展开深度合作，共同推动风电行业的可持续发展。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　①循环经济材料大有可为
　　在政策推动下，循环经济材料领域展现出广阔的发展前景。
　　国际层面：2023年4月，欧洲议会通过欧盟碳边境调节机制（CarbonBorderAdjustmentMechanism,CBAM），并于2023年10月1日至2026年1月1日进入过渡期。过渡期结束后，欧盟将于2026年1月1日正式征收碳关税。
　　国内层面：2024年4月，中共中央政治局会议提出持续推动“碳达峰十大行动”，加快废旧物资循环利用体系建设，特别强调“推进风电机组叶片等新型产业废物循环利用，加强资源再生产品和再制造产品推广应用”。同年，国内新增三个行业被强制纳入碳市场覆盖范围，碳市场进一步扩
　　同时，国家核证自愿减排市场（ChinaCertifiedEmissionReduction,CCER）加速与国际自愿碳市场接轨，畅通交易路径，允许外国人购买国内CCER产品。
　　企业层面：金风科技计划到2040年实现产品材料100%可回收；西门子歌美飒致力于到2040年实现风机100%回收；小米集团承诺到2040年实现碳中和并100%使用可再生能源。这些目标表明，在政策与市场双重驱动下，循环经济材料领域将迎来巨大发展机遇。
　　顺应循环经济发展趋势，公司在2023年与三家国内知名叶片企业合作，成功下线大型叶片，标志着上纬新材可回收热固树脂在国内首次完成大型叶片试制，推动了新材料在风机叶片应用中的进程。2024年12月，公司与金风科技、中材叶片签署了关于促进风机资源绿色循环及可回收再利用的共同合作协议，三方将在风机资源绿色循环领域展开深度合作，推动风电行业的可持续发展及绿色循环体系的建立。
　　公司全新研发的可回收热固树脂，可在不改变环境条件下应用于叶片的壳体、主梁、腹板等部件。由可回收热固树脂制成的风电叶片复合材料部件在使用年限结束后可回收降解，将固体废弃物转化为回收纤维及寡聚物。回收纤维可重整再利用，制成玻璃纤维及碳纤维复合材料，整个降解回收过程简易且低碳。
　　②低空经济发展方兴未艾
　　低空经济的提出最初是为了应对国内通用航空发展问题，早期政策主要围绕低空空域及通用航空、无人机、绿色航空等领域提供指引。2021年，中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，首次将“低空经济”写入国家级规划，使其成为政策文件和媒体讨论的热点。2023年12月，中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，标志着低空经济从探索阶段正式进入发展轨道。目前已有四川、安徽、江西、湖南、海南、广东、上海、辽宁、内蒙、陕西、山西、甘肃等20个省市自治区将低空经济写入省级政府工作报告
　　低空经济的核心是航空器与各产业的“组合式”经济形态，如“农林+航空”、“体育+航空”、“电力+航空”、“公安+航空”等。在装备方面，无人机及eVTOL（电动垂直起降飞行器）将成为我国低空经济发展的主要形态；在体系方面，发展方向包括以绿色电动为目标的产业配套体系、以低空智联为代表的运营支持体系、以垂直体量为特征的基础设施体系、以安全可控为目标的监管服务体系以及以跨界融合为趋势的产业组织体系。政策审批创新与低空经济发展相互支撑，区域融合持续深化，为低空经济注入新动能。
　　随着无人机及eVTOL成为低空经济发展的主要形态，新型复合材料凭借其轻质、高强度、耐腐蚀及耐高温的卓越性能，在低空产业中不可或缺，被广泛用于机身、机翼、尾翼、旋翼、尾梁等关键结构件，同时，复合材料的回收再利用问题也亟待找到有效的解决方案。作为技术底蕴深厚的新材料企业，公司通过持续加大研发投入，目前公司在低空领域适配的树脂有灌注树脂、手糊树脂、HPRTM树脂、预浸料、胶粘剂、模具树脂等，可满足机身、机翼、螺旋桨、油箱、电池壳、以及支架、座椅、模具等不同需求。并且，上纬新材2022年就已推出革命性、专利性的可回收热固树脂，有效解决复合材料回收再利用问题。
　　(四)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司的核心技术权属清晰，均为自主研发，并成熟运用于公司产品的批量生产中。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　截至2024年12月31日，公司累计获得授权专利124项。其中，2024年新增获得授权专利2项。公司专注于绿能、环保、安全材料和再生材料的开发，提供地球循环、永续的产品与服务。2024年参与标准编写6项，累计参与标准编写达19项。
　　3、研发投入情况表
　　4、在研项目情况
　　5、研发人员情况
　　6、其他说明
　　
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1、研发和技术优势
　　（1）公司拥有深厚的技术沉淀。公司的业务始于1992年，创始人在台湾创立公司初期即从事高性能树脂产品的研发、生产和销售，2000年进入上海办厂继续深耕在高性能树脂产品领域的布局。公司产品属于新材料领域，下游主要应用领域包括节能环保和新能源两大领域。目前公司已完成乙烯基酯树脂系列、特种不饱和聚酯树脂系列、风电叶片用灌注树脂系列、风电叶片用手糊树脂系列、风电叶片用胶粘剂系列、轨道交通用安全材料系列、环境友好型树脂系列、预浸料用环氧树脂、拉挤工艺用环氧树脂、再生材料用树脂等不同系列高性能树脂产品的研发及产业化生产。公司始终将研发重点聚焦在产品和技术创新上，并持续研发创新产品或改进产品以满足下游行业客户的需求，将客户面临的具体技术挑战转化成产品和可行的工艺解决方案，为客户提供从产品销售、问题解决方案及售后技术支持等全方位一体化服务。公司已经形成了有自主知识产权的核心技术，并应用于产业化生产。公司突破关键技术，研发的乙烯基酯树脂兼具食品级认证和优异的防腐蚀性能，已成功用于生物医药产业，也在石油化工、火电、冶金等产业中销量逐年增长。为促进船舶行业节能减排，公司研发的自由基改性环氧树脂已成功用于旋筒风帆领域。
　　（2）拥有相适应的研发能力。为实现持续稳定发展，公司高度重视科技创新和研发能力的提升。公司拥有经DNV认证和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的标准实验室，并拥有相适应的关键研发设备，是国内少数具有标准实验室的企业，标准实验室提供的精准、快速检测能力是公司持续不断开展新产品、新材料研发的有力后盾和基石，能够为持续的研发和技术产品创新提供保障。
　　（3）工艺技术成熟稳定，拥有自主知识产权。公司自成立以来始终坚持以自有技术建立自有品牌为目标，通过提供定制化的产品、全方位的技术服务与种类齐全的产品满足客户不同场合的需求。公司通过自主开发掌握了行业内领先的工艺技术和配方技术，并通过持续不断的改进，保证了工艺的成熟稳定及产品性能的持续优化、研发和制造水平的不断提高以及产品质量稳定性的持续提升。截至报告期末，公司累计获得授权专利124项，其中，2024年新增获得授权专利2项。公司通过完善的知识产权布局保护核心技术，持续创新并更新知识产权库，实现产品和技术的差异化，为公司开发新产品和开拓新业务创造了有利条件。
　　2、产品优势
　　公司专注于高性能工业防腐蚀及高强度轻量化复合材料树脂的研发与生产，拥有完整的产品线。在环保高性能耐腐蚀材料和新型复合材料领域，公司凭借多年的技术积累，成功将产品拓展至轻量化、安全型和环保型方向，推出了安全阻燃树脂、无苯乙烯树脂、可回收热固树脂等创新产品，以满足市场不断变化的需求。
　　风机叶片的主要组成部分为树脂和增强材料。目前，兆瓦级以上的风机树脂胶主要以环氧树脂为基体，少数厂商采用乙烯基酯树脂或不饱和聚酯树脂，增强材料则主要为玻璃纤维或与碳纤维混杂。公司是少数能够提供全系列环氧树脂、乙烯基酯树脂和不饱和聚酯树脂的制造商，具备标准试片制作及验证能力，是业内广泛认可的风电叶片用材料供应商。
　　风力发电叶片的主要材料为树脂和高性能纤维材料，复合材料的最优性能体现在树脂与纤维的良好结合性。作为叶片主要材料供应商之一，公司充分考虑了客户在叶片成型过程中的需求，开发了包括叶片制作模具树脂、叶片成型灌注树脂、叶片修补手糊树脂、叶片维修运维树脂、叶片合模胶粘剂、轻质高模高强材料匹配预浸料树脂及拉挤树脂在内的全系列产品。此外，公司还推出了可回收热固树脂，解决了叶片回收难题，为叶片生产提供了完整的解决方案。公司是国内外风电行业中少数具备完整产品线的树脂供应商之一。
　　3、品牌优势
　　上纬新材是国内领先的环保新材料制造商，自成立以来始终专注于高性能树脂领域，并在新能源、节能环保与安全材料领域持续深耕，致力于为员工、股东、客户、供应商及环境创造更大价值。公司以客户需求为核心，紧密追踪行业技术动态，深入挖掘下游客户的应用需求，通过持续的技术创新和产品研发，为客户提供差异化、定制化、精细化的产品及环保新材料的综合解决方案。未来，上纬新材将继续以绿能、环保与安全为使命，提供地球循环与永续的产品与服务，全方位满足客户的定制化需求，助力客户提升市场竞争力。
　　上纬新材自有品牌（SWANCOR）专注于高性能树脂的研发、生产和销售，凭借多年的技术积累、品牌建设及综合管理优势，在行业内取得了一定的市场份额和品牌知名度，是行业的领先者之一。公司坚持以科技前沿引领市场技术主流，不断拓展产品种类和应用领域，开发新客户与新市场，提升市场占有率。同时，公司积极参与国内外专业展览，向全球客户展示最新技术成果，深化品牌影响力，立足大陆，放眼全球。此外，上纬新材每年定期举办学生竞赛，为在校师生提供材料应用的实践平台。
　　在环保与能源管理方面，公司高度重视体系认证，已成功完成ISO14067产品碳足迹核查、ISO50001能源管理体系认证、ISO14064温室气体核查及ISO14021自我环境声明等多项认证。公司还积极申请碳权，进一步巩固在绿能、环保与安全领域的领先地位，持续提升品牌形象。
　　4、先进营销服务模式
　　为实现新一轮品牌发展规划，公司将升级营销视觉体系，提升品牌形象，扩大营销宣传规模，并进一步优化销售网络，全面提升“Swancor”品牌的综合竞争力。通过多种新媒体推广平台，公司将持续推广产品并分享品牌信息，同时积极参与国际专业展览，提升品牌知名度，深化品牌营销效果。公司将以客户满意为宗旨，深入了解客户技术发展趋势，提供实时高效的服务，巩固核心客户关系。
　　此外，公司将加强与大型客户、设计院、叶片厂、整机厂及风场开发客户的互动，紧跟产业发展方向，确保产品始终满足下游用户需求，并提供完整的解决方案。通过以科技前沿引领市场技术主流，公司将进一步拓展新的应用领域，提升市场占有率。同时，公司致力于深化客户关系，建立长期、互信依赖的合作伙伴模式，为持续发展奠定坚实基础。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　
　　四、风险因素
　　(一)尚未盈利的风险
　　(二)业绩大幅下滑或亏损的风险
　　(三)核心竞争力风险
　　1、产品更新换代较快带来的产品开发风险
　　在下游产品不断提出更高技术要求的前提下，公司需要对客户需求进行持续跟踪研究并开发对应的新产品。如果相关技术发生重大变革，使得客户减少或限制对公司产品的需求，将影响公司产品技术开发。公司面临技术与产品开发的风险，如果公司不能准确地把握行业技术的发展趋势，在技术开发方向或程度的决策上发生失误，或不能及时将新技术运用于产品开发并实现产业化，将对公司的声誉和盈利能力造成不利影响。
　　2、核心技术失密风险
　　公司核心技术对公司控制生产成本、改善产品性能和质量以及保持公司市场竞争力至关重要。如果因个别人员保管不善、工作疏漏、外界窃取等原因导致公司核心技术失密，可能导致公司竞争力减弱，进而对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。
　　3、关键人才流失的风险
　　核心技术人员和公司发展所需人才流失对公司持续科技创新及客户技术支持服务至关重要。如果公司无法保留和吸引优秀人才，或者公司优秀人才加盟竞争对手或成立竞争公司，可能会导致公司的客户、技术流失，进而对公司的发展前景产生不利影响。
　　(四)经营风险
　　1、原材料价格波动风险
　　公司产品的主要原材料包括基础环氧树脂、苯乙烯、甲基丙烯酸等大宗化工原料，其价格受国际原油价格波动、市场供需关系、环保政策及安全生产政策等因素影响，存在不同程度的波动。由于原材料成本在公司产品成本中占比较高，若原材料价格出现大幅波动，且公司未能及时将价格波动风险转移至下游客户或未能采取有效的应对措施以保持核心竞争力，可能导致公司主营业务业绩下滑，进而影响盈利水平。
　　2、安全生产风险
　　公司部分原材料属于危险化学品，在运输、储存和使用过程中可能因操作不当引发人员伤亡、财产损失等安全生产事故。为防范此类风险，公司制定了《安全生产、消防、职业健康、环境保护责任制度》，并采取多项措施，包括定期开展安全生产教育培训、对车间、仓库及设备进行安全检查，明确各级领导、职能部门及员工的安全生产职责，确保责任全面落实。然而，由于化工生产环节部分需人工操作，且可能受到突发环境变化的影响，公司仍存在发生安全生产事故的潜在风险。一旦发生事故，公司可能面临行政处罚、停产整改等监管措施，从而对正常生产经营造成不利影响。
　　(五)财务风险
　　1、经营业绩下滑风险
　　公司生产所需的主要原材料为基础环氧树脂、甲基丙烯酸、苯乙烯等基础化工原料，受石油等基础原料价格、市场供需关系、环保、安全生产政策的影响，会呈现不同程度的波动。公司的出货价格，存在价格传导时间滞后性和价格传导的不完全性、同行业价格竞争加剧等因素，销售价格及获利空间调整有限，若原材料价格持续或短期内大幅波动，因销售价格调整的滞后性和不完全性，可能影响公司盈利能力，造成经营业绩下滑甚至亏损的风险。
　　2、应收账款的风险
　　公司应收账款账面价值占流动资产的比例较高，未来若整体及行业环境发生重大不利变化或公司客户自身经营情况恶化，将可能导致公司无法按期、足额收回货款，将对公司的经营业绩带来不利影响。
　　3、存货、运费及仓储管理风险
　　在寄库销售模式下，公司根据部分客户需求将货物发往客户指定的仓库，公司与客户根据确认的使用数量按照约定价格结算货款。根据合同约定，寄库存货将由买方或第三方仓库管理方保管，但若双方对保管责任的界定不一致或者遇不可抗力导致的风险，公司寄库销售商品将面临减值的风险。公司近年来出海业务增加，部分客户要求公司将货物发往海外指定港口或指定地点，因此公司在国际贸易条规的商业条件下，面临存货风险移转时间较长、海外运费波动及海外仓储管理相关风险。
　　4、汇率波动风险
　　公司部分出口商品和部分进口原材料使用美元结算，另外公司存在上纬兴业、上纬马来西亚和上纬香港等境外主体，受人民币汇率水平变化的影响。随着生产、销售规模的扩大，公司外汇结算量将继续增大。如果结算汇率短期内波动较大，公司境外原材料采购价格和产品销售价格仍将直接受到影响，进而可能对经营业绩造成不利影响。
　　5、投资项目管理风险
　　公司2021年投资安徽美佳新材料股份有限公司以提高供应链稳定性、提升产业发展布局,但美佳新材先后受国内价格竞争及政策变化影响，致使公司投资项目截至报告日止未能运行；公司2023年投资山东龙能以响应国内外新能源低碳转型趋势，但报告期内持续亏损且管理困难，2025年1月合资方协议终止合作。报告期内公司分别针对美佳新材、山东龙能计提减值损失1,112.16万元及99.78万元。
　　公司近年来出海预期增加、投资规模扩大，预期投资项目管理难度增加，尤其受当地法规政策、税率、汇兑及利率、地缘政治变动等多重因素，可能对公司投资收益造成一定影响。
　　公司从经营目标和整体布局出发，加强投资项目风险管控：根据公司内部控制制度，于投前、中、后持续监控各投资项目情况，及时采取相关风险控制及退场措施。
　　(六)行业风险
　　1、市场竞争加剧风险
　　公司主要产品包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料及新型复合材料。随着下游市场需求的持续增长以及行业技术的不断进步，复合材料用树脂行业面临良好的发展机遇。然而，现有市场参与者扩大产能以及新投资者的进入可能导致市场竞争加剧。如果竞争对手推出更具竞争力的产品、提供更优的价格或服务，而公司未能抓住行业发展机遇、准确把握行业趋势或有效应对市场竞争变化，公司的行业地位、市场份额及经营业绩可能受到不利影响，存在市场占有率进一步下降的风险。
　　尽管风电叶片用树脂行业发展前景广阔，市场规模持续扩大，新的竞争者可能会随之出现，行业竞争日益激烈。尽管公司通过持续加大研发投入、具有丰富的行业经验，生产并销售质量稳定的产品，并拥有较高的客户忠诚度和稳定性，但随着行业竞争加剧，公司仍面临产品价格下滑导致利润下降的风险。
　　(七)宏观环境风险
　　1、环保政策风险
　　如果政府进一步加严环保政策，例如减少石化燃料及电力的使用，可能会导致公司运营成本上升，从而对生产经营业绩产生不利影响。
　　(八)存托凭证相关风险
　　(九)其他重大风险
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内公司营业收入为1,493,822,714.71元，较上年同期增加6.73%，归属于上市公司股东的净利润88,681,430.69元，较上期增加25.01%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润80,349,944.73元，同比增加20.34%，基本每股收益较上期增加22.22%。主要系公司积极推广循环经济材料及新产品、新应用以推升销量，并加大出海力度，报告期内营收及获利双增，且受益于美元升值，汇兑收益增加；惟报告期内美佳新材先后受国内价格竞争及政策变化影响，致使公司投资项目截至报告日止未能运行，且山东龙能因报告期内持续亏损而与合资方2025年1月协议终止合作。报告期内公司分别针对美佳新材、山东龙能计提减值损失。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　（1）环保高性能耐腐蚀材料
　　乙烯基酯树脂作为环保高性能耐腐蚀材料的主力产品，在重防腐领域具有不可替代的优势，尤其在强酸强碱、小分子溶剂、强氧化性介质、酸性超高温气体等强腐蚀工况下，成为唯一解决方案。随着技术进步，乙烯基酯树脂近年来朝着功能化方向发展，突破了原有技术性能壁垒，推出了耐温更高、抗氧化性更强、VOC挥发更少或无挥发、收缩更低、韧性更强、具有增稠特性等新产品，为行业注入新的活力。
　　乙烯基酯树脂结合了环氧树脂的优异机械性能和不饱和树脂的良好施工性，不仅在防腐产业中广泛应用，还逐步拓展至汽车、船舶、航空航天、军工、安全防护、体育器材等领域，并在风电、电子通讯、石油化工等产业中展现出新的需求，发展潜力巨大。
　　经过30余年的发展，公司在国内销量稳居前列，成为亚洲知名供应商。这一成就不仅得益于稳定的产品质量和可靠的性能，更源于公司对新应用商机的敏锐把握以及在技术上的持续突破和创新。
　　1）超高耐温树脂：随着环保政策收紧，涉及酸性高温气体排放的设备要求耐温＞220℃，传统酚醛乙烯基酯树脂最高耐温180℃已无法满足需求。公司推出超高耐温977-S型酚醛乙烯基酯树脂，纯树脂热变形温度达210℃，复合材料制品可长期在250℃下使用，广泛应用于高温烟气处理的环保设备中。
　　2）防腐蚀树脂：针对氯碱、造纸等行业中湿氯气、次氯酸等强腐蚀性介质，公司开发出907-S型酚醛乙烯基酯树脂，防腐蚀能力可与国外龙头企业产品竞争，打破了国外垄断。
　　3）半导体产业用树脂：随着半导体面板产业升级，4纳米制程工艺需求增加，公司开发出高耐腐蚀、高机械特性且具备防火等级的材料，成功通过世界级防火等级认证，广泛应用于半导体厂的防火、防蚀环境中。
　　4）船舶脱硫设备用树脂：国际航运业含SO2废气排放问题引起关注，公司乙烯基酯树脂鳞片胶泥成功应用于大型远洋船舶脱硫改造防腐设备，满足IMO2020年全球0.5%燃油含硫量标准。
　　5）低VOC树脂：针对VOC排放日趋严苛的环保政策，公司推出低苯乙烯型901-LSE乙烯基酯树脂、无苯乙烯型SF901乙烯基酯树脂和阻燃无苯乙烯型SF905乙烯基酯树脂，满足低VOC或无VOC挥发的需求。
　　6）特殊施工环境用树脂:公司推出增稠光固化体系树脂，适用于密闭空间修补，具有施工简单、固化快、效率高、安全性强等特点。
　　7）导静电树脂:针对各行业对导静电的需求，公司开发出导静电系列树脂产品，目前已进入商用阶段。
　　8）新能源汽车用复合材料:受国家政策扶持，新能源汽车行业发展迅猛，公司产品在工厂建设、产品配件制造等领域得到广泛应用。
　　9）国际化服务:随着国内企业走出去，公司持续强化服务客户出海的能力。
　　（2）风电叶片用材料
　　风电作为绿色新能源的重要组成部分，受到全球各国的高度重视。伍德麦肯兹预测，2024年-2033年中国风电市场新增并网容量将达到895GW，其中陆上风电占比超80%，年平均新增装机容量将超过72GW。
　　进入“十四五”时期，国内风电产业步入无补贴时代。在“碳达峰、碳中和”目标推动下，2022年发布《“十四五”现代能源体系规划》和《“十四五”可再生能源发展规划》，“十四五”可再生能源是中短期内中国陆上风电市场发展的主要推动因素。中央和省级政府共发布了超过550GW的储备项目，推动市场持续增长。据国家能源局数据，2024年中国风电新增装机容量达79.34GW，创历史新高，较2023年增长4.9%。
　　(二)公司发展战略
　　上纬新材致力碳中和、创生新材料。伴随着国际碳中和相关的调节机制的启动，国内双碳政策的持续落地，低碳经营必将是未来的主市场。我们将紧扣主旋律，持续建构核心竞争力，发展循环经济，通过策略合作，产能布局，全面推广可回收树脂。
　　(三)经营计划
　　1、循环经济，与你同行。
　　公司紧跟国家“一带一路”政策导向，寻找和深化项目合作。在光伏、新型交通工具、游艇、建材等传统行业传递绿色竞争力，开辟产业新赛道。目前公司可回收树脂已陆续取得ISO14021、ISO14067认证，规划认证绿色工厂，争取进入绿色供应链认证名录；协助客户进行碳足迹认证，与行业内致力于发展绿色环保、资源回收、循环经济之路的头部公司联合发展，落实低碳绿色供应链效益。
　　2、务实创新，引领启航。
　　布局前瞻研究，优化产品结构，精进产品性能，深入产学研合作，举办低碳复合材料行业绿色转型论坛；持续欧美产能布局，发挥在地供应优势；通过账期改善，丰富货源管道，着力于内部流程降本增效。
　　同时提升产品防伪能力，加强知识产权管控，降低合约风险，完善维权机制；建置国际化人才梯队，完善奖酬激励制度；优化投资者关系管理，探索ESG发展新路径、新方式，提升资本市场认可度。 收起▲