事件简评
　　2025年11月10日，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟发行股份收购凯美瑞德（苏州）信息科技股份有限公司100%股权，发行定价为15.31元/股。目前本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，交易的具体交易价格尚未确定，股份与现金对价支付比例尚未确定。
　　凯美瑞德是国内资金资本市场中少数具备“自主可控+海外兼容”能力的金融科技企业，核心产品VIVA是覆盖金融市场资金资管领域从前台资金交易、中台风险控制到后台跨境清算结算的全流程一体化管理软件平台，服务超过100家以银行、券商为主的境内外金融机构。
　　若交易顺利进行，公司可以将其海外市场积累的成熟项目管理经验与凯美瑞德的本土化专业服务能力深度融合，实现对国内银行市场的战略性切入，提升国内收入占比，降低对日本市场的依赖，深化“国内+国外”双轮驱动核心战略。此外，公司与凯美瑞德在市场、客户、产品、技术及经营等方面具有显著的协同效应。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据2025年前三季报，我们预计公司2025~2027年营业收入分别为11.1/11.7/12.6亿元，同比增长0.0%/5.0%/8.0%；归母净利润分别为1.7/1.8/1.9亿元，同比增长33.7%/5.8%/8.9%，对应42.8/40.4/37.2倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　日元汇率波动风险；并购凯美瑞德失败的风险；交易作价尚未确定的风险；商誉减值的风险；募集配套资金不达预期的风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。

　　业绩简评
　　2025年8月28日，公司披露2025年度中期业绩：公司2025年上半年实现营收5.2亿元，同比下滑3.0%；利润总额为1.1亿元，同比增长614.1%；扣非后归母净利润为1.1亿元，较上年同期扭亏，主要系报告期内日元汇率上升，而去年同期日元汇率下行，本期汇兑损益增加所致。
　　2025年第二季度，公司营业收入为2.6亿元，同比下滑0.2%，下滑幅度较第一季度缩窄；扣非后归母净利润为0.5亿元，较上年同期扭亏。
　　经营分析
　　报告期内，日元汇率上升，对公司业绩带来积极影响。此外，公司积极探索用AI技术提升软件开发效率，研发费用同比增长18.1%。但整体而言，公司依然注重降本提效，上半年人员为2,863人，同比下滑2.7%。我们认为公司预计将持续受益于善用AI工具带来的降本提效。
　　报告期内，公司推出限制性股票激励计划，拟授予2,000万股限制性股票，覆盖120名员工，授予价格为11.0元/股。以2024年净利润或营业总收入为基数，2025年触发激励的考核目标为营收增长8%或净利润增长18%，2026年触发激励的考核目标为营收增长16%或净利润增长36%，彰显了公司对自身业务未来发展的信心。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据2025年中报，我们预计2025~2027年营业收入分别为11.7/12.6/13.9亿元，同比增长5.0%/8.0%/10.0%；归母净利润分别为2.5/2.5/2.8亿元，同比增长100.9%/1.3%/10.3%，对应34.1/33.7/30.5倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　日元汇率波动风险；董监高减持风险；国际政治风险或贸易摩擦风险；并购标的业务融合不及预期。