事件：公司发布2025年半年度报告，1H25实现营收3.08亿元，同比增长3.8%；归母净利润0.01亿元，同比扭亏为盈（上年同期为-0.29亿元）；扣非归母净利润-0.05亿元，同比大幅减亏（上年同期为-0.36亿元）；2Q25实现营收1.74亿元，同比下降4.5%，环比增长29.3%；归母净利润0.07元,同比增长36.7%；扣非归母净利润0.04亿元,同比增长63.4%。
　　1H25收入稳健增长，实验室分析仪器板块增速亮眼。2025年上半年公司业绩改善主要系营业收入增长、毛利率提升及期间费用下降综合影响所致。分业务看，工业检测仪器业务收入1.87亿元，同比增长7.3%，保持稳健增长；实验室分析仪器业务表现亮眼，实现收入0.26亿元，同比增长43.8%；在线监测仪器业务受下游环保需求放缓影响，收入0.73亿元，同比下降17.6%。
　　毛利率显著提升，研发投入维持高位。1H25公司综合毛利率达49.9%，同比+2.78pp；2Q25毛利率为49.7%,同比+3.4pp，环比-0.31pp，主要得益于高毛利产品销售占比提升、销售模式由经销转向直销以及降本增效措施。各业务板块毛利率均有提升，其中工业检测仪器/实验室分析仪器/在线监测板块毛利率同比分别+1.52pp/4.9pp/3.54pp。费用端，1H25公司期间费用率53.3%，同比下降8.1pp，其中销售费用/管理费用/财务费用/研发费用同比分别-2.39pp/-1.51pp/+0.37pp/-4.58pp；公司持续保持高研发投入，1H25研发投入6955.4万元，占营业收入比例为22.6%。
　　加速出海战略，开拓海外市场。公司在国际竞争中展现较强的竞争力，截至报告期末，公司产品销往全球20多个国家和地区，报告期内公司海外业务收入872.1万元，同比增长59.1%，公司的出海战略取得初步成果。随着出海步伐的加速，海外市场将成为公司未来的增长点之一。
　　盈利预测与投资建议。公司作为国内领先的精密科学仪器专业供应商及解决方案的提供商，实验室分析仪器业务有望受益于国产替代及设备更新政策实现快速增长，此外生命科学业务相关产品有望在25-27年持续落地，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.68、0.93、1.24亿元，未来三年归母净利润复合增长率105%，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，政策不及预期风险，技术研发不及预期风险。

　　事件概述
　　皖仪科技发布2025年三季报。2025年前三季度公司实现营收5.19亿元，同比+13.84%；归母净利润0.26亿元，同比实现扭亏为盈；扣非归母净利润+0.10亿元，同比实现扭亏为盈。
　　业绩符合预期
　　单季度看：25Q3公司实现营收2.11亿元，同比+32.59%，环比+21.46%，主要系非标产品验收及市场需求增加所致；归母净利润0.25亿元，同比+1033.18%，环比+280.36%；扣非归母净利润0.15亿元，同比+682.01%；环比+262.20%。
　　毛利率维持高位，加强费用管控能力
　　毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为49.10%，同比+1.65pct。其中，25Q3毛利率为47.98%，同比-0.14pct，环比-1.74pct。
　　期间费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为49.60%，同比-8.46pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.68%、6.93%、19.54%、0.45%，同比-1.03、-1.45、-6.26、+0.28pct。
　　各业务齐头并进，助力业绩增长
　　工业检测仪器及解决方案业务板块：公司继续坚守产品领先的核心价值主张，深耕新能源领域，同时挖掘半导体、海外市场增量，为公司产品开拓新赛道打下坚实基础。公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院签署了《联合实验室共建协议》。双方为实现在科研与需求、技术与市场、人才与产业等方面的深度对接，共同推动国内真空技术及真空装备产业发展，决定联合建立和运作“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”。
　　在线监测仪器及解决方案业务板块：公司逐步向数字化转型，聚焦污染源、环境监测业务，寻求空气站、工业过程等新机遇，在石油、化工、钢铁集团、半导体等业务领域进一步深入拓展。
　　实验室分析仪器及解决方案业务板块：公司重点聚焦生活饮用水检测行业，并取得较好成绩，同时在地震系统的布局也初显成果。此外，公司积极参与高校设备更新项目，通过开展高校仪器巡展活动，全面展示了企业的雄厚实力与产品的独特优势，把握国产替代机会，实现快速增长。
　　医疗仪器及解决方案业务板块：公司生命健康和医疗仪器领域产品布局取得突破性进展，其中在微创手术器械及高值耗材方面，已取得超声软组织手术设备及一次性使用超声软组织手术刀头的三类医疗器械注册证，3mm、5mm超声刀产品均成功中选广东联盟15省市集采，积极参与其他省份集采投标工作；为进一步拓展超声刀产品线，公司已开展剪式超声刀、无线超声刀等系列化产品的研发；透析机完成正样研制，准备开展注册检测等验证工作。
　　积极实施出海战略，开拓海外市场
　　截至目前，公司产品已销往全球20多个国家和地区，并获得了国际客户广泛认可。与此同时，公司已在泰国设立办事处，后续将根据市场和经营需要增设更多海外办事处。与此同时，公司已初步搭建了海外经销商网络，并在部分国家成功开发了大客户，为公司未来海外业务进一步发展奠定了良好基础。25H1公司海外业务收入872.14万元，同比+59.13%。随着出海步伐的加速，海外市场将成为公司未来的增长点之一。
　　投资建议
　　我们维持2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为8.54、10.20、12.13亿元，同比+15.4%、+19.4%、+19.0%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.59、0.79、1.06亿元，同比+307.5%、+35.3%、+33.1%。预计公司2025-27年EPS分别为0.44、0.59、0.78元。2025年10月23日股价为21.58元，对应PE分别为49.52x、36.60x、27.50x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　环保相关政策变动，政府补助政策变化，研发项目不及预期。

　　事件概述
　　皖仪科技发布2025年半年报。25H1公司实现营收3.08亿元，同比+3.79%；归母净利润0.01亿元，同比+103.63%；扣非归母净利润-0.05亿元，同比+87.10%。
　　业绩符合预期
　　分业务看：25H1工业过程检漏仪器实现营收1.87亿元，同比+7.34%；环保在线监测仪器实现营收0.73亿元，同比-17.59%；实验室分析仪器实现营收0.26亿元，同比+43.83%；其他业务实现营收0.21亿元，同比+40.10%。
　　单季度看：25Q2公司实现营收1.74亿元，同比-4.47%，环比+29.30%；归母净利润0.06亿元，同比+36.74%，环比+219.21%；扣非归母净利润0.04亿元，同比+63.38%；环比+146.87%
　　毛利率维持高位，加强费用管控能力
　　毛利率：25H1公司毛利率为49.86%，同比+2.78pct。其中，25Q2毛利率为49.73%，同比+3.41pct，环比-0.31pct。
　　期间费用率：25H1公司期间费用率为53.28%，同比-8.11pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.74%、7.41%、22.59%、0.55%，同比-2.39、-1.51、-4.58、+0.37pct。
　　各业务齐头并进，助力业绩增长
　　工业检测仪器及解决方案业务板块：公司继续坚守产品领先的核心价值主张，深耕新能源领域，同时挖掘半导体、海外市场增量，为公司产品开拓新赛道打下坚实基础。公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院签署了《联合实验室共建协议》。双方为实现在科研与需求、技术与市场、人才与产业等方面的深度对接，共同推动国内真空技术及真空装备产业发展，决定联合建立和运作“核聚变关键真空测量设备研发联合实验室”。
　　在线监测仪器及解决方案业务板块：公司逐步向数字化转型，聚焦污染源、环境监测业务，寻求空气站、工业过程等新机遇，在石油、化工、钢铁集团、半导体等业务领域进一步深入拓展。
　　实验室分析仪器及解决方案业务板块：公司重点聚焦生活饮用水检测行业，并取得较好成绩，同时在地震系统的布局也初显成果。此外，公司积极参与高校设备更新项目，通过开展高校仪器巡展活动，全面展示了企业的雄厚实力与产品的独特优势，把握国产替代机会，实现快速增长。
　　医疗仪器及解决方案业务板块：公司生命健康和医疗仪器领域产品布局取得突破性进展，其中在微创手术器械及高值耗材方面，已取得超声软组织手术设备及一次性使用超声软组织手术刀头的三类医疗器械注册证，3mm、5mm超声刀产品均成功中选广东联盟15省市集采，积极参与其他省份集采投标工作；为进一步拓展超声刀产品线，公司已开展剪式超声刀、无线超声刀等系列化产品的研发；透析机完成正样研制，准备开展注册检测等验证工作。
　　积极实施出海战略，开拓海外市场
　　截至目前，公司产品已销往全球20多个国家和地区，并获得了国际客户广泛认可。与此同时，公司已在泰国设立办事处，后续将根据市场和经营需要增设更多海外办事处。与此同时，公司已初步搭建了海外经销商网络，并在部分国家成功开发了大客户，为公司未来海外业务进一步发展奠定了良好基础。25H1公司海外业务收入872.14万元，同比+59.13%。随着出海步伐的加速，海外市场将成为公司未来的增长点之一。
　　投资建议
　　参考2025年半年报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为8.54、10.20、12.13亿元（原值为9.01、10.90、13.17亿元），同比+15.4%、+19.4%、+19.0%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.59、0.79、1.06（原值为0.60、0.81、1.10亿元），同比+307.5%、+35.3%、+33.1%。预计公司2025-27年EPS分别为0.44、0.59、0.78元（原值为0.44、0.60、0.81元）。2025年8月22日股价为24.20元，对应PE分别为55.53x、41.04x、30.84x，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　环保相关政策变动，政府补助政策变化，研发项目不及预期。