公司简介：综合性测试仪器仪表厂商
　　公司是一家集仪器仪表自主研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。公司一直致力于测试测量仪器仪表的研发、生产和销售，其发展经历了初创发展期、多元化布局期、高端产品推进期。通用仪表是公司目前最主要的收入来源，2025年收入占比达55%，而测试仪器是公司发展最快的业务。
　　行业：把握国产替代主线
　　测试测量仪器仪表是仪器仪表产业的核心门类之一，国内测试测量仪器仪表行业保持持续增长态势。万用表、钳形表是用量最大、用途最广的基础测量仪表，全球数字万用表市场规模呈现稳步扩张的态势，2024年全球数字万用表市场规模达到88.1亿元，中国是全球最大的数字万用表市场，占有大约33%。电子测量仪器种类众多，按照使用领域的不同可分为通用仪器和专用仪器。其中，示波器是观察、分析或记录电信号行为的关键测试仪器。
　　公司：高端化不断推进
　　产品品类齐全，OBM占比提升：截至2026中报公司是国内唯一实现同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规等五大类仪器的仪器仪表公司。公司国内销售以“UNI-T”品牌产品为主，外销业务以ODM和“UNI-T”自有品牌销售相结合的方式开展，2023年后公司OBM业务的占比不断提升，公司目前在东莞、河源及越南均产能布局，抵御地缘因素风险。
　　迈向中高端市场：专业仪表产品中，公司聚焦于开发光伏行业的专用测试仪表。公司在13GHz带宽示波器已经形成了一定的技术积累。公司主要以合作的方式开展芯片研究，通过合作开发的方式完成芯片设计。截至26年中报公司已有3款芯片批量应用于示波器产品，同时完成了VG500、FG10、FD10三款示波器前端芯片的流片，实现关键零部件自主可控。
　　产品与AI相结合拥抱市场需求：在AI领域，公司将不同的产品与AI技术相结合，其中2025年2月推出智能示波器，通过AI技术显著提升测试效率与精度。
　　收购信测通信进入光通信测试领域
　　公司拟收购浙江信测通信51%股份。信测通信主要从事光网络建设维护产品及电磁环境安全监测产品的研发、生产及销售。信测通信整体客户结构较为分散，2025年苏州联讯为公司第二大客户。测试仪器设备是贯穿光通信产业链从研发到量产全流程不可或缺的关键核心工具，光模块产线中测试设备占比较高，达40%~50%。采样示波器是示波器的一类，是高速测试领域的核心测试仪器。市场规模随光模块需求增长呈“量价齐升”态势。
　　首次覆盖，给予公司“买入”评级。预计公司26~28年归母净利润分别为2.45/3.23/3.92亿元，同比+62%/32%/21%，对应PE36/27/22X。给予公司2026年50X估值，给予公司“买入”评级。
　　风险提示：下游客户扩产不及预期；新产品研发验证进展不及预期；市场竞争加剧风险；关税波动风险；收购失败风险；股价波动风险。

　　事件：8月15日，公司发布2026年半年度报告，收入及利润实现较快增长。
　　2026H1公司收入及利润同比实现较快增长，各主要细分业务均稳健增长。2026H1公司实现营业收入8.15亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.78%；细分行业行业来看，通用仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器和专业仪表收入分别同比增长36.92%、34.40%、20.93%和11.37%，各产品线均实现增长。
　　海外市场成为增长核心驱动力，越南基地规模效应逐步释放。2026H1公司主营业务收入8.08亿元，同比增长31.54%，其中境外收入4.71亿元，同比增长51.08%，显著快于境内11.45%的增速。越南基地在2025年完成产能爬坡后，上半年全面释放规模化交付能力，叠加北美订单增长，在推动海外收入扩张的同时摊薄单位制造成本，2026年上半年公司境外毛利率同比增长4.01个百分点，高于境内毛利率同比增长的1.29个百分点，成为收入及毛利率提升的重要驱动力。
　　外延并购拓展测试测量边界，产品矩阵与应用场景进一步完善。2026年上半年公司围绕测试测量仪器仪表主业推进产业链并购，拟以8160万元收购浙江信测通信51%股权。信测通信主要布局光电测量基础仪表、光时域反射仪、光纤传感及电磁测量设备，与公司现有专业仪表和测试仪器业务具备较强协同。通过此次收购，公司有望进一步切入光通信网络建设维护及电磁环境监测领域，丰富产品矩阵和整体解决方案能力。
　　高端测试仪器持续突破，示波器、射频等产品升级打开国产替代空间。公司持续推进测试仪器高端化，13GHzUPO70000系列示波器持续完善应用方案，8GHzMSO8000HD/HDP已实现批量出货，并推进更高带宽产品研发；目前超宽带示波器在研目标达到25GHz以上。同时，公司成立天津研发中心，加快射频测试仪器布局。2026H1研发投入0.71亿元，同比增长14.36%，研发人员增至424人，公司在示波器、射频、电源负载及安规等领域的产品矩阵持续完善，有望受益于高端电子测试测量仪器国产替代。
　　投资建议：公司2026H1海外市场快速扩张，越南产能释放推动规模效应和盈利能力提升，主营经营质量持续改善。预计公司2026-2028年EPS分别为2.14/2.79/3.33元，对应PE分别为38.22/29.31/24.50倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业竞争加剧风险、行业需求不及预期风险、新项目量产不及预期的风险、客户开拓不及预期等。

　　投资要点:
　　越南产能释放，海外市场高增。2026H1，公司实现营业收入8.15亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.82%。分国内外看，2026H1，境内销售实现收入3.38亿元，同比增长11.45%，境外销售实现收入4.71亿元，同比增长51.08%。分产品类别看，2026H1，通用仪表/温度与环境测试仪表/测试仪器/专业仪表分别实现营业收入4.73/1.59/1.06/0.70亿元，分别同比+36.92%/+34.40%/+20.93%/+11.37%。在越南产能释放与北美订单高增的双重催化下，境外收入提增明显。
　　产品矩阵不断丰富，高端化体系化持续推进。2026H1，公司2025年发布的2GHz及8GHz高分辨率示波器已实现批量出货，公司计划于2026年发布13GHz以上新品；射频类产品领域，公司正式发布VNA3000系列，与前代系列形成高低搭配的产品梯队。
　　产业链外延布局，并购深化战略纵深。2026年4月，公司收购信测通信51%股份，切入光通信测试。信测通信主营光电测量、光纤传感及电磁测量设备，与现有专业仪表线高度协同。本次收购有望助力公司拓宽产品应用场景，进一步深化在测试测量仪器仪表领域的战略纵深。
　　毛利率同比略升，研发费用增长14.36%。2026H1，公司毛利率为44.93%，同比提升2.34pct；公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为9.00%/6.19%/8.75%/1.40%，较上年同期分别同比-0.46pct/-0.90pct/-1.35pct/+2.67pct。2026H1，公司研发费用为0.71亿元，同比增长14.36%，持续加大研发投入。在上述因素共同作用下，2026H1，公司净利率为16.97%，同比提升1.92pct。
　　盈利预测和投资评级我们认为，公司持续丰富产品矩阵，海外销售取得积极成效，外延并购拓宽产业链布局，有望带来新的业务增长点。我们预期公司2026-2028年营业收入分别为15.42/21.78/27.35亿元，归母净利润分别为2.29/3.28/4.24亿元，对应当前股价PE分别为42/30/23倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示下游客户拓展进度不及预期；海外销售拓展不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。

　　事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　业绩稳健增长，毛利率再创新高。
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收8.15亿元，同比增长32.0%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.8%。26Q2公司实现营收4.2亿元，同比增长37.1%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长57.1%。从盈利能力看，公司26H1毛利率达44.93%，受益于产品结构改善及竞争力增强，公司近年长期保持毛利率稳健提升。公司一直保持较大的研发投入，2025年度研发费用达1.46亿元，研发费用率达12.0%，达到历史新高；26H1公司上半年研发费用也达0.71亿元，保证长期产品向上迭代。
　　越南基地产能释放，多产品线同步增长。
　　根据公司2026年中报，公司26H1测试仪器收入超过1亿元，同比增长达20.9%，公司的仪器收入保持了较稳增长。公司产品线齐全，26H1通用仪表及温度环境产品线收入分别同比增长36.9%、34.4%。随着越南基地产能释放，公司26H1海外收入达4.7亿元，同比增长51%，且海外收入占比接近58%。从测试仪器看，公司2025年发布了最高带宽13GHz的示波器UPO70000系列产品，且计划在2026年发布更高带宽的示波器产品；26年公司发布了UPO6000HD系列8通道台式示波器，该系列最高采样率5GSa/s，最高带宽1GHz，主要应用于功率半导体测试和电源分析等科研领域。
　　多品类优势保证安全边际，收购信测通信切入光通信。
　　优利德是仪器仪表领域SKU较多，业绩安全边际较高的公司。公司仪器端逐步高端化，且关键零部件也在逐步研发突破，源载产品也逐渐突破。公司新品类有望继续拉动仪器产品增长；公司仪表下游分布分散，且越南基地产能逐步释放，业绩有望持续增长。26年7月，公司发布公告《关于收购浙江信测通信股份有限公司部分股权的进展公告》，公司拟以不超过8600万元现金收购信测通信51%的股权，目前第一期已经交割完成，公司凭借主业产品加产业链布局，强势切入光通信领域。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-27年盈利预测，26-27年营业收入由14.9/17.0亿元调整至16.3、19.6亿元，归母净利润由2.9/3.5亿元调整至2.5/3.2亿元，EPS由2.58/3.14元调整至2.20/2.84元，新增28年盈利预测，预计28年公司实现营业收入23.6亿元，归母净利润4.0亿元，EPS为3.58元。公司2026/8/21日收盘股价86.49元，对应26-28年PE为39.3、30.5和24.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。

　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收8.15亿元，同比增长32.0%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长42.8%；实现扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.8%。2026Q2单季度来看，实现营收4.20亿元，同比增长37.1%；实现归母净利润0.67亿元，同比增长57.1%，实现扣非归母净利润0.67亿元，同比增长69.5%；Q2销售毛利率约43.5%，同比提升约1.3个百分点。2026年上半年综合销售毛利率约44.9%（主营产品毛利率约45.4%），同比分别提升约2.3/2.7个百分点。
　　四大产品线全面增长，海外与通用仪表引领，新业务积极外延。从公司主业看，2026年上半年通用仪表实现营收4.73亿元，同比增长36.9%；温度与环境测试仪表实现营收1.59亿元，同比增长34.4%；测试仪器实现营收1.06亿元，同比增长20.9%；专业仪表实现营收0.70亿元，同比增长11.4%。收入高增主要系北美订单饱满、越南基地进入规模化交付，境外收入约4.71亿元、同比增长约51%，占比升至约58%；境内收入约3.38亿元，同比增长约11%。通用仪表等基本盘受益海外放量与结构优化，毛利率明显修复；测试仪器高端化持续推进（示波器等批量出货），专业仪表及温环产品稳健跟进。新业务方面，公司推进收购信测通信并切入光通信测试赛道，与既有测试仪器、专业仪表形成协同，有望打开第二增长曲线。
　　综合毛利率、净利率同比双升；精益管理下三费承压回落，财务费用率因汇兑抬升，期间费用率总体持平。2026上半年，公司销售毛利率约44.9%（主营产品毛利率约45.4%），同比分别提升约2.3/2.7个百分点，主要系越南基地规模化交付摊薄单位制造成本、产品结构优化；销售净利率约17.0%，同比提升约1.9个百分点；期间费用率约25.3%，同比基本持平。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别约9.0%/6.2%/8.7%/1.4%，同比约-0.5/-0.9/-1.4/+2.7个百分点，规模效应摊薄销售、管理、研发费用，财务费用率上行主要受汇兑净损失拖累。单2026Q2，销售毛利率约43.5%，同比提升约1.3个百分点；净利率约15.8%，同比提升约2.8个百分点。
　　传统主业高速增长、全球化加速，新业务多点布局打开成长空间。1）公司传统板块竞争力持续强化，高端化与国际化双轮推进。通用仪表为基本盘，温环仪表、测试仪器、专业仪表同步增长。测试仪器向中高端延伸，8GHz示波器等批量出货，自研前端芯片落地应用，并布局射频/VNA等，高端化带动结构与盈利修复。2）外延切入光通信测试等新赛道。公司以现金收购信测通信51%股权，标的聚焦OTDR、通信光功率计、光纤传感及电磁测量等，与既有电学测试能力形成“光+电”协同，叠加AI热成像等新品与天津研发中心布局，有望培育第二增长曲线。
　　盈利预测与投资建议。仪器仪表行业高端化与国产替代持续推进，公司越南产能释放、北美电力基建相关需求回暖，通用仪表与温度环境业务景气回升，测试仪器高端新品放量、交付提速，传统仪器仪表主业有望实现较快增长；另一方面公司通过收购信测通信切入光通信测试赛道，并推进高带宽示波器及采样示波器等布局，有望打造新增长点。预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.55、4.21、4.85亿元，对应EPS为3.17、3.77、4.34元，当前股价对应PE分别为26、22、19倍，未来三年归母净利润复合增长率47.49%。给予公司2026年35倍PE，对应目标价为110.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求修复不及预期的风险、原材料及关键器件价格/供给波动风险、新业务拓展不及预期的风险。

　　事件描述
　　优利德2026年上半年公司实现营业收入8.15亿元，同比+32.02%；归母净利润1.40亿元，同比+42.82%；扣非归母净利润1.39亿元，同比+48.78%。其中Q2单季实现营业收入4.20亿元，同比+37.14%，环比+6.38%；归母净利润0.67亿元，同比+57.13%，环比-7.10%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+69.48%，环比-6.77%。
　　事件点评
　　四大产品线全面增长，外销增速亮眼。2026H1公司主营业务收入8.08亿元，同比增长31.54%。通用仪表产品线实现收入4.73亿元，同比+36.92%，为公司收入增长主要驱动力；温度与环境测试仪表产品线实现收入1.59亿元，同比+34.40%；测试仪器产品线实现收入1.06亿元，同比+20.93%；专业仪表产品线实现收入0.70亿元，同比+11.37%。从区域看，境外销售实现收入4.71亿元，同比+51.08%，主要得益于越南生产基地产能释放后北美市场需求放量。
　　盈利能力持续提升。2026H1公司综合毛利率为44.93%，同比+2.34%。主要得益于越南生产基地产能释放后单位制造成本摊薄。从单季度看，Q2综合毛利率约为43.47%，同比+1.25%，环比-3.02%，环比回落主要受产品结构季节性波动及部分产品价格调整影响。
　　高端仪器持续突破，示波器与射频产品打开成长天花板。公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规等五大类仪器的企业。当前，8GHz带宽的MSO8000HD系列实现批量出货，13GHz带宽的UPO70000系列持续优化，2GHz带宽的MSO6000HDP系列批量供货，产品矩阵持续向高端延伸。射频领域，公司正式发布VNA3000系列矢量网络分析仪，成立天津研发中心，射频产品线覆盖频率延伸至40GHz。公司在高端仪器领域的持续突破，打开了进口替代与全球市场竞争的长期成长空间。
　　越南产能全面释放，海外市场拓展成效显著。越南生产基地于2025年完成量产爬坡，2026H1全面释放规模化交付产能，有效降低了国际贸易政策及关税风险，并显著缩短了海外订单交付周期。受益于海外布局，公司上半年海外收入同比增长超50%，北美市场拓展取得积极成效。当前公司已形成东莞、河源、常州及越南四大生产基地协同生产的全球供应网络，全球化布局正持续贡献增量。
　　投资建议
　　短期看，越南产能释放驱动境外收入高增，高端仪器放量带动产品结构优化，公司业绩有望延续较快增长。中长期看，公司在示波器、射频仪器等高端测试仪器领域的持续突破，有望持续受益于国产替代进程；同时，公司在红外热成像、专业仪表等领域的布局亦具备较强成长潜力。
　　我们预计公司2026-2028年营收分别为15.93、20.20、24.78亿元；归母净利润分别为2.44、3.09、3.97亿元，EPS分别为2.17、2.75、3.53元，对应26年9月14日收盘价PE分别为35、28、22倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
　　风险提示
　　高端仪器研发及市场推广不及预期风险；
　　汇率波动风险，公司境外销售占比较高，人民币汇率波动可能带来汇兑损失；
　　越南生产基地运营及海外市场拓展不及预期风险；
　　并购整合效果不及预期风险。

　　优利德科技（UNI-T）创立于2003年，总部位于广东东莞松山湖，是国家级专精特新“小巨人”企业。公司始终秉承“科技及人文为本”理念，致力于为全球用户提供高质量、高可靠性、高性价比的测试测量产品及综合解决方案。作为国内仪器仪表行业的领军者，截至2025年底，优利德是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规等五大类仪器的综合性企业。
　　优利德构建了覆盖通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、高端测试仪器四大领域的完善产品矩阵。2025年，公司研发投入同比增长24.61%，研发人员占比超23%，持续构筑技术护城河。高端仪器：成功量产带宽高达13GHz的数字示波器及40GHz信号分析仪，打破高端测试仪器海外垄断。芯片级研发：实现关键核心器件自主可控，三款示波器前端专用芯片（VG500、FD10、FG10）批量应用，有效降低供应链风险。AI赋能：推出搭载“AI+示波器”及智能助手的红外热成像仪，利用深度学习算法优化信号处理与图像识别，大幅提升测试效率。
　　近期，公司公告将通过8,600万元收购信测通信51%的股份，实现并表。信测通信成立于2004年，是国家级专精特新“小巨人”及高新技术企业，深耕光电与电磁测量领域二十余年，提供光通信仪器、光纤传感及电磁监测等专业产品与服务。公司研发实力雄厚（人员占比超32%），2025年实现营收8443万元及净利润1638万元，保持稳健增长态势。
　　优利德已建成东莞、河源及越南三大现代化生产基地，总面积约12万平方米，形成了辐射全球的生产供应链体系。2025年越南生产基地正式投产并实现批量交货，有效规避贸易壁垒，提升全球交付韧性。公司自主品牌销往全球80多个国家和地区，拥有近400家经销商及完善的全球服务网络。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年分别实现营业收入15.21/19.05/22.09亿元；归母净利润2.25/2.82/3.19亿元，对应当前48/38/34xPE，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游扩产节奏不及预期、研发进展不及预期、科技制裁风险

　　投资要点：
　　公司发布2025年年报及2026年一季报：2025年营收12.2亿元，同比+8.0%；归母净利润1.5亿元，同比-17.5%；扣非后归母净利润1.5亿元，同比-15.8%。2025Q4营收3.0亿元，同比+7.7%，环比-2.3%；归母净利润0.2亿元，同比-49.3%，环比-56.6%；扣非后归母净利润0.2亿元，同比-41.6%，环比-50.2%。2026Q1营收3.9亿元，同比+27.0%；归母净利润0.7亿元，同比+31.7%；扣非后归母净利润0.7亿元，同比+33.6%。
　　高端化战略成效显著。2025年，分产品看，测试仪器和专业仪表等高端产品线表现亮眼，收入分别为1.8/1.1亿元，同比分别增长16.9%/21.3%，增速超过公司整体水平；通用仪表和温度与环境测试仪表收入分别为6.7/2.4亿元，同比分别增长2.0%/9.8%。公司高端化战略持续推进，已推出最高带宽达13GHz的示波器，并完成多款前端芯片的自主研发与流片。
　　2025年越南产能爬坡及研发投入加大影响短期利润，2026Q1盈利能力显著修复。2025年毛利率43.2%，同比减少2.0pct；净利率11.7%，同比减少4.2pct。盈利能力下滑主要系越南公司前期产能爬坡和上游材料价格降幅收窄对当期毛利构成较大影响。2025年期间费率29.9%，同比+3.4pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别变化+0.4/+0.7/+1.6/+0.8pct。2026Q1毛利率46.5%，同比+3.5pct；期间费率24.1%，同比+1.6pct，销售/管理/研发/财务费率分别变化+0.0/-0.3/-0.9/+2.7pct；净利率18.2%，同比+1.1pct。2026Q1盈利能力修复主要系截至2025年末越南生产基地已实现正常生产及批量交货，公司海外订单交付能力大幅提升，叠加下游需求旺盛，公司盈利能力有望持续修复。
　　外延并购信测通信，切入高景气光通信测试赛道。2026年4月公司公告拟以8160万元收购信测通信51%的股权。信测通信深耕光通信测试领域超20年，是国家级专精特新“小巨人”企业，产品覆盖光电测量基础仪表、光时域反射仪产品、光纤传感产品及电磁测量设备等。2025年信测通信实现营收8442.8万元，净利润1637.7万元，截至2025年底，信测通信研发人员有61人，占其员工比例超32%。此次收购有助于公司完善在光通信测试领域的产品布局，与现有业务形成协同效应，在AI算力驱动的光模块、光通信测试需求爆发的背景下，打开新的成长空间。
　　公司是国内仪器仪表龙头，高端化、全球化战略持续推进，高端示波器等新产品不断突破，在越南产能释放后业绩有望重回高增长轨道。此外，公司通过外延并购信测通信切入高景气的光通信测试赛道，有望打开新的成长空间。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.32/3.11/3.85亿元，对应PE为47/35/28倍（2026.04.30），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；高端产品销售不及预期；新品研发不及预期。