核心逻辑:
　　福立旺长期深耕精密金属零部件制造，当前正迎来消费电子主业放量+AI服务器新品拓展+机器人新业务孵化的多重驱动增长。大客户消费电子项目进入放量期，推动公司业绩改善明显；同时公司依托现有精密加工能力向AI服务器和高速连接器及机器人零部件延伸，有望分别贡献中期新增量与长期成长弹性。
　　投资要点:
　　大客户项目放量，3C业务量利齐升，业绩拐点明确。2026H1公司实现收入11.64亿元，同比增长65.15%，归母净利0.68亿元，同比实现扭亏；其中3C业务8.81亿元，同比增长127.40%，毛利率31.89%，同比提升10.53pct。公司配套大客户的降噪耳机项目已实现满产供货，上半年出货金额约5.3亿元，是公司业绩改善的主要驱动力。
　　公司与核心客户的合作正由单一零部件向组件及后制程延伸，逐步覆盖组装、抛光、喷砂、阳极氧化等环节，单机配套价值量持续提升。预计随着核心项目放量、产品结构优化及产能利用率提升，公司3C业务正从之前的客户导入期进入收入和利润兑现阶段。
　　AI服务器连接器进入客户导入期，有望成为短中期增长驱动力。公司长期积累POGOPIN、PIN针等精密连接器及微米级加工能力，目前正将相关技术由消费电子向AI服务器领域延伸。2026H1，公司AI服务器高速连接器已完成头部客户样品验证和供应链导入，预计2027Q2实现批量生产。
　　AI服务器连接器是公司现有精密制造能力的横向复制，随着AI服务器高速互联需求持续提升，连接器对精度、一致性及可靠性的要求不断提高，公司在精密加工和批量制造方面的积累具有较强协同性。我们认为后续若量产节点顺利兑现，并进一步拓展至更多产品及客户，AI服务器业务有望成为公司短中期的重要增长点。
　　机器人业务完成初步验证，有望提供中长期成长弹性。公司机器人业务已从技术研发逐步进入送样和小批量交付阶段，目前已布局灵巧手关节零部件、机身关节零部件、四足机器人零部件及微型行星滚柱丝杠等产品。其中部分灵巧手及四足机器人零部件已实现小规模供货，微型行星滚柱丝杠已向客户送样。
　　公司切入机器人领域的核心优势仍来自既有精密制造平台。机器人关节及灵巧手包含大量小型、高精度金属零部件，与公司现有MIM、车削、冲压等工艺具有较强复用性。预计随着客户验证、产能假设及行业规模化推进，公司机器人业务有望从当前的小规模收入逐步成长为新的业绩贡献来源。
　　盈利预测和投资评级：我们认为，公司3C主业进入放量兑现阶段，大客户项目持续驱动收入及盈利能力改善；同时，AI服务器连接器及机器人零部件业务加速拓展，有望形成“主业增长+新业务接力”的多层次成长驱动。我们预计公司2026-2028年营收分别为24.92/30.76/35.96亿元，同比增长26%/23%/17%，预计归母净利润分别为2.03/3.22/4.15亿元，同比增长268%/59%/29%，对应当前PE分别为65/41/32倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：核心客户订单及终端需求不及预期；AI服务器连接器量产进度不及预期；机器人业务产业化进度不及预期；行业竞争加剧风险；其他系统性风险。

　　投资要点
　　2026Q1收入利润快速增长，经营规模扩大与毛利率提升共振：
　　2026Q1公司实现营业收入5.40亿元，同比+59.63%，主要系经营规模扩大、销售量上涨所致。利润端，公司实现归母净利润0.46亿元，同比+223.03%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比+304.60%。利润增速显著高于收入增速，主要系营业收入增加及毛利率上涨。
　　毛利率同比提升，收入规模扩大摊薄期间费用率：
　　2026Q1公司销售毛利率为27.73%，同比+5.94pct；归母净利率为8.43%，同比+4.26pct，盈利能力改善主要受收入增长及毛利率提升带动。期间费用方面，2026Q1公司期间费用率为17.51%，同比-2.31pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.19%/4.90%/4.00%/7.41%，同比分别-0.38/-2.05/+2.31/-2.20pct。2026Q1研发投入0.40亿元，同比+23.11%，研发费用率下降主要系收入规模提升所致。
　　3C精密金属零部件业务实现强劲增长，大客户深度合作驱动量价齐升：
　　公司配套的可穿戴业务产品精密零件持续放量，与大客户合作的新一代耳机项目实现满产供货。此外，无线追踪器金属壳、智能穿戴设备连接件等新产品市场认可度持续提升，成为营收增长新动力。公司长期深耕消费电子精密金属零部件领域，凭借深厚积累持续加大技术研发投入，不断优化产品设计和生产工艺，2026-2027年为大客户创新大年，公司有望持续受益。
　　盈利预测与投资评级：考虑到2026Q1收入利润修复较快，我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测为2.46/3.00亿元，预计2028年归母净利润为3.57亿元，当前股价对应PE分别为38/31/26倍。考虑到消费电子业务修复趋势延续，机器人业务打开中长期成长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。