2025年Q3业绩延续高增，维持“买入”评级
　　公司发布2025年三季报，前三季度实现营收10.12亿元，同比+38.06%；归母净利润1.83亿元，同比+38.43%。其中，Q3单季度实现营收3.30亿元，同比+56.33%；归母净利润0.37亿元，同比+97.21%，业绩增长显著提速。公司业绩增长主要受益于3C行业在工业AI技术赋能下需求提升，以及锂电行业稳定复苏和海外市场积极拓展。我们维持2025-2027年业绩预测，预计2025-2027年公司归母净利润为2.14/2.77/3.58亿元，对应EPS分别为1.75/2.26/2.93元/股，当前股价对应的PE分别为70.3/54.3/42.0倍，持续看好公司积极布局工业AI和机器人赛道，维持“买入”评级。
　　下游行业需求持续回暖，AI赋能机器视觉成效显著
　　机器视觉作为工业AI最重要的载体之一，其功能特点契合制造业客户“降本增效”的核心诉求。头部客户的示范效应以及从战略高度推动AI视觉应用，正加速机器视觉在整个产业链的渗透。在实际案例中，公司研发的AI视觉软件平台已成功应用于头部行业客户过去主要依赖人工的领域，展示了“AI+视觉”结合的巨大潜力，为3C、锂电、半导体等众多行业的智能化转型提供了强大助力。得益于工业AI技术在头部客户规模化落地，带动3C领域视觉检测需求显著提升。前三季度3C电子业务实现收入6.00亿元，同比增长27.68%。未来，公司有望凭借长期的行业应用经验和数据积累，更好更快的调校和优化模型，提高模型输出结果准确率和响应速度，进而在机器视觉的工业AI技术领域抢占发展的高地。
　　加速东莞泰莱业务整合，持续保持机器人领域高标准、高投入
　　东莞泰莱自2025年Q2并表后已贡献营收7,009.72万元，归母净利润507.80万元。未来，公司将和东莞泰莱拓展直线电机之外的硬件产品，同时结合公司软件算法优势，进行驱动及驱控一体等技术研发投入，进而打造强大的运动方案解决能力。此外，公司将继续加大研发预算，聚焦dToF、iToF等核心传感产品的研发设计，不断迭代升级，从而成为机器人感知层核心零部件及解决方案供应商。
　　风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。

　　事件：公司发布2025年三季报：25年Q1-3实现营业收入10.12亿元，yoy38.06%；归母净利润1.83亿元，同比38.43%，扣非净利润1.64亿元，yoy34.99%，业绩符合预期。
　　点评：
　　公司下游需求复苏，盈利能力和运营效率得到显著提升。前三季度，3C行业收入实现6.0亿元，同比增长27.68%，受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求显著提升。公司持续深化3C业务布局，进一步巩固该领域的头部领先地位；锂电行业稳定复苏，公司持续深化头部电池客户合作，同时积极拓展海外市场项目，业务覆盖动力电池、消费类电池及储能电池等多元领域，锂电前三季度实现收入2.6亿元，同比增长51.07%。
　　Q3净利率提升：Q3净利率11.83%，同比提升3.02pct，规模效应显著。前三季度，公司扣除股份支付后，归母净利润为1.90亿元，同比增长55.75%，前三季度综合期间费用率43.64%，同比下降3.47pct，其中销售费用率20.51%，同比下降3.09pct，管理费用率3.88%，同比增加0.52pct，研发费用率19.78%，同比下降1.54pct。
　　公司机器人产品与越疆科技合作，率先布局协作机器人领域，赋能物流自动化分拣提质增效。2025年上半年，公司成立机器人事业部，公司将工业场景积累的先进视觉技术（如高精度定位、缺陷检测、动态目标跟踪等）迁移应用至机器人场景，围绕各类机器人可移动终端的环境感知、定位导航和人机交互需求，公司已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向。近期公司与智能机器人公司越疆科技实现深度耦合，以3D视觉系统精准引导越疆高性能协作机械臂，实现“感知-决策-执行”全链路协同，解决自动化分拣过程中抓取定位不精准、分拣效率低包裹漏检、破损等问题。后续公司机器人产品将逐步导入人形机器人领域。
　　维持买入评级。考虑到新产品放量需要验证周期，费用前置影响，我们下调25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25-27年盈利预测分别为2.01、2.85、3.64亿元（前期25-26年为2.98、3.88亿元），对应25-27年PE分别为77X、55X、43X。依据Wind一致预测，25年公司可比公司凌云光、荣旗科技、骄成超声、精测电子PE均值为96X，公司PE水平较可比公司低。明年3C领域新产品创新将带来视觉检测资本开支投入增加，同时公司机器人领域产品将持续拓展头部客户。因此维持买入评级。
　　风险提示：产品价格下行及毛利率下降的风险；新产品市场推广不达预期的风险；市场竞争加剧的风险等。

　　多下游景气度向好，2025Q2业绩高速增长
　　公司发布2025年中报，实现营收6.8亿元，同比+30.7%；归母净利润1.5亿元，同比+28.8%。单Q2实现营收4.2亿元，同比+40.3%；归母净利润0.9亿元，同比+57.2%。分下游看：3C收入4.4亿元，同比+23.8%，主要受益于工业AI在3C的规模化落地；锂电收入1.7亿元，同比+49.4%，主要受锂电需求复苏、公司深化头部电池客户合作并积极拓展海外市场项目带动；半导体/汽车收入分别为0.31/0.14亿元，分别同比+25.5%/65.7%，主要系国产替代需求随下游客户产能扩张及工艺升级加速释放。我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为2.14/2.77/3.58亿元，对应EPS分别为1.75/2.26/2.93元/股，当前股价对应的PE分别为85.4/66.1/51.1倍，维持“买入”评级。
　　AI赋能机器视觉成效显著，2025H1工业AI业务明显放量
　　工业AI技术使机器视觉的应用从传统的缺陷检测拓展至识别分类、精确测量、引导定位等更广泛领域，尤其能胜任传统算法难以处理的复杂、随机性强的检测任务。在实际案例中，公司研发的AI视觉软件平台已成功应用于头部行业客户过去主要依赖人工的领域，为3C、锂电、半导体等众多行业的智能化转型提供了强大助力。以3C行业为例，公司研发高精度、高可信的AI解决方案，覆盖手机制造中屏幕、组装、电子回收等广泛工艺流程，在侧壁小孔、通孔的刀纹、未见光、划伤以及音圈马达表面压伤等缺陷检测中，精准率超行业标准。目前公司AI赋能机器视觉已取得显著成效，2024年，实施规模以上工业AI项目数百个，检测产品数十亿件；2025H1，工业AI产品相关营收0.87亿元，同比+363%。
　　公司成立机器人事业部，双轨发展战略开启新成长
　　公司已确立工业自动化和智能机器人双轨道发展战略，并于2025年上半年成立机器人事业部。目前，公司已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着"视觉+AI+机器人"协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。
　　风险提示：新产品推广不及预期、下游市场需求波动、行业竞争加剧。

　　报告要点：
　　营收利润双增，现金流显著回暖
　　2025年前三季度，公司实现营收10.12亿元，同比+38.06%；归母净利润1.83亿元，同比+38.43%；扣非归母净利润1.64亿元，同比+34.99%。其中，Q3营收3.30亿元，同比+56.33%，归母净利润0.37亿元，同比+97.21%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+29.94%。此外，自年初截至Q3，经营活动产生的现金流量净额同比+624.21%，主要系客户回款同比增加。
　　下游行业持续修复，3C与锂电双轮驱动
　　本期营收、归母净利润增长主要来自3C与锂电两大核心应用场景。其中，3C行业借势工业AI稳步发展，收入同比提升40.56%；锂电行业在稳定复苏的基础上积极开拓海外市场，收入同比增长54.35%。两大板块的同步恢复使公司主营业务结构持续优化，盈利能力显著改善。公司在行业需求回暖与AI赋能的双重推动下，实现量价齐升。随着工业自动化与海外市场拓展进一步推进，奥普特有望持续受益于下游高端制造领域的结构性机遇。
　　研发投入维持高强度，技术积累持续巩固核心壁垒
　　公司保持高研发投入策略，单季度研发支出达0.71亿元，同比增长53.03%；前三季度研发投入累计2.00亿元，同比增长28.07%，占营收比重为19.78%。投入增长主要源于研发项目拓展、研发人员薪酬及股份支付费用增加。公司在业绩高增的同时持续加大技术研发，聚焦工业AI、3D视觉、传感器及多模态融合等前沿方向。结合上半年报告披露的自适应AI检测与3C模组AOI方案落地，公司研发成果正逐步转化为可规模复制的产品力与方案化能力。长期来看，稳定且高比例的研发投入将进一步强化奥普特在智能制造核心视觉环节的技术壁垒，为其在国产替代与高端市场渗透中奠定坚实竞争优势。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为12.00/14.27/16.74亿元，归母净利润分别为2.08/2.60/3.12亿元，对应EPS为1.71/2.13/2.55元/股，对应PE估值分别为78/62/52倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发及市场推广不及预期；产品价格下行及毛利率下降；核心技术被赶超或替代的风险；产业政策的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款比例较高及存货跌价风险。

　　投资要点：
　　25Q2归母净利润同比增长57%：公司发布2025年半年报，上半年实现营收6.83亿元，同比增长30.68%；归母净利润1.46亿元，同比增长28.80%。单Q2营收4.15亿元，同比增长40.34%；归母净利润0.88亿元，同比增长57.24%。子公司东莞泰莱自二季度起并表，上半年营收贡献3726.17万元，归母净利润贡献273.47万元，若剔除并表影响，公司Q2表现仍然亮眼，实现收入3.78亿元，同比增长27.74%；归母净利润0.85亿元，同比增长52.36%。
　　费用管控推动盈利能力提升。2025年上半年，公司毛利率65.47%，同比下降0.53pct；归母净利率21.39%，同比下降0.31pct。单Q2毛利率67.26%，同比增长1.88pct；归母净利率21.25%，同比增长2.28pct。2025年上半年，公司期间费用率40.99%，同比下降1.98pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.61%/3.39%/18.93%/-0.95%，同比变动分别为-0.63pct/+0.25pct/-2.12pct/+0.52pct。
　　分行业看，3C和锂电行业均实现较高增长。2025年上半年，1）3C行业收入4.39亿元，同比增长23.82%，作为机器视觉最大的应用市场之一，3C行业受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求显著提升。2）锂电行业收入1.67亿元，同比增长49.35%。当前锂电行业呈现稳定复苏态势，公司持续深化头部电池客户合作，同时积极拓展海外市场项目，业务覆盖动力电池、消费类电池及储能电池等多元领域，推动业务结构多元化程度显著提升。3）半导体和汽车行业收入分别为3131万元和1370万元，同比分别增长25.51%和65.67%，在半导体制造和汽车，尤其是新能源汽车生产领域，机器视觉仍具备显著的国产替代潜力，随下游客户产能扩张及工艺升级加速释放。
　　布局视觉+传感+运动+AI产品矩阵。公司现已形成从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环，可为客户提供一站式的自动化零部件综合解决方案。2025年上半年，公司工业AI产品相关项目收入达8733万元，较去年同期增长363%，工业AI技术已在公司产品和解决方案中得到广泛应用，为机器视觉业务注入了强劲增长动力。
　　从工业自动化到智能机器人双轨道战略布局。2025年上半年，公司成立机器人事业部，并将工业现场积累的先进视觉技术（如高精度定位、缺陷检测、动态目标跟踪等）迁移应用至机器人场景，围绕各类机器人可移动终端的环境感知、定位导航和人机交互需求，公司现已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着"视觉+AI+机器人"协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。
　　预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.81/2.45/3.29亿元，对应PE为93.3/69.0/51.5倍（2025.9.05），首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期。

　　事件：奥普特发布2025半年报。
　　点评：
　　2025Q2盈利能力同环比双增。2025H1，公司实现营收为6.83亿元，同比增长30.68%；归母净利润为1.46亿元，同比增长28.80%。毛利率为65.47%，同比下降0.54pct；净利率为21.75%，同比提升0.05pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.63pct、+0.24pct、-2.21pct、+0.52pct。2024Q2，公司实现营收为4.15亿元，同比增长40.34%，环比增长54.94%；归母净利润为0.88亿元，同比增长57.24%，环比增长52.34%。毛利率为67.26%，同比提升1.88pct，环比提升4.56pct；净利率为21.84%，同比提升2.88pct，环比提升0.23pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动为-0.47pct、+0.12pct、-1.97pct、+0.61pct，分别环比变动为+2.69pct、-0.34pct、-0.34pct、+0.91pct。
　　AI业务营收高增，产品矩阵协同助核心竞争力增强。按下游行业来看，2025H1公司3C行业营收为4.39亿元，同比增长23.82%，受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求提升明显。锂电行业营收为1.67亿元，同比增长49.35%。锂电行业需求呈现稳定复苏态势，叠加业务结构多元化发展，助推公司业绩回升。半导体和汽车行业营收分别为0.31亿元、0.14亿元，分别同比增长25.51%、65.67%，保持稳定增长态势。分产品来看，2025H1公司机器视觉业务营收为6.45亿元，同比增长23.55%；其中，工业AI产品营收为0.87亿元，同比增长363.00%。目前，公司已构建视觉+传感+运动+AI协同发展的产品矩阵，形成从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环。完整的产品矩阵使各板块业务相互协同，为客户提供一站式自动化零部件综合解决方案，提升公司核心竞争力与客户黏性。
　　双轨发展战略迎成长，四大业务助升级。公司确立工业自动化和智能机器人的双轨道发展战略，通过布局与资源整合，于2025H1成立机器人事业部。公司已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着“视觉+AI+机器人”协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。
　　投资建议：维持“增持”评级。预计公司2025-2027年EPS分别为1.55元、2.01元、2.42元，对应PE分别为93倍、71倍、59倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：（1）若下游需求不及预期，公司产品需求减弱；（2）若核心技术迭代不及预期，将导致公司产品需求下滑；（3）若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。

　　事件
　　公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业收入6.83亿元，YoY+30.68%，实现归母净利润1.46亿元，YoY+28.8%，扣非后归母净利润1.32亿元，YoY+36.26%。
　　核心观点
　　受益于3C以及锂电业务快速增长，公司业绩实现稳步增长。2025上半年公司营业收入/归母净利润6.83/1.46亿元，YoY+30.68%/28.8%；其中2025Q2公司实现营收/归母净利润4.15/0.88亿元，YoY+40.34%/57.24%。主要受益于上半年3C行业借势工业AI的发展，以及锂电行业的复苏，叠加海外市场的拓展。2025H1公司毛利率/净利率分别为65.47%/21.75%，分别变动-0.54/+0.05pct；公司总体费用控制得当，2025H1公司销售/管理/财务/研发费率为19.61%/3.39%/-0.95%/18.93%，分别变动-0.63/+0.24/+0.52/-2.12pct。
　　公司主营业务在各主要下游领域均实现增长。1）2025H1公司实现3C行业收入4.39亿元，YoY+23.82%。公司受益于工业AI技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求的显著提升。2）2025H1公司实现锂电行业收入1.67亿元，YoY+49.35%。公司受益于锂电行业复苏，以及头部电池客户的合作，海外项目的积极拓展。3）半导体/汽车行业收入为3131/1370万元，YoY+25.51%/65.67%，维持稳健增长，机器视觉随下游客户产能扩张及工艺升级有望加速释放。
　　构建“视觉+传感+运动+AI”产品矩阵，战略布局智能机器人。公司已构建视觉+传感+运动+AI协同发展的产品矩阵，形成了从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环。公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，2025年上半年公司成立机器人事业部，已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着"视觉+AI+机器人"协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。
　　投资建议
　　公司作为国内机器视觉龙头企业，战略布局智能机器人领域，有望受益于自动化及机器人的双轨道发展。我们预计公司2025-2027年归母净利润1.97/2.49/3.25亿元，按8月25日收盘价，对应EPS1.61/2.04/2.66元，对应PE81.30/64.34/49.31倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险；技术被替代风险；机器人行业发展不及预期的风险。

　　整体业务营收稳健增长，盈利效率稳步提升
　　2025H1，公司实现营收6.83亿元，同比+30.68%；归母净利1.46亿元，同比+28.80%；扣非归母净利1.32亿元，同比+36.26%。期间费用率方面，销售/管理/研发费用率为19.61%/3.39%/18.93%，同比-0.63pct/+0.25pct/-2.12pct，整体略降。
　　增长动能覆盖核心下游领域，工业AI赋能机器视觉释放强劲活力
　　2025H1，公司业务在各主要下游领域均实现增长，分行业看：3C行业收入4.39亿元，同比+23.82%；锂电行业收入1.67亿元，同比+49.35%，主要系锂电行业复苏，同时积极扩展海外市场，增速较快；半导体、汽车行业收入分别为0.31/0.14亿元，同比+25.51%/65.67%，保持着稳健增长态势，主要系下游客户产能扩张及工艺升级。此外，公司机器视觉主营业务收入6.45亿元，同比+23.55%；工业AI产品相关收入达0.87亿元，同比+363.00%，工业AI技术在公司产品和解决方案中得到广泛应用，为机器视觉业务注入了强劲增长动力，实现了跨越式发展。
　　持续加码研发投入，多业务板块深度融合发展
　　2025年上半年，公司研发投入达1.29亿元，同比增长17.52%，占营业收入比例达18.93%，研发投入的持续加码助推公司在核心技术、产品创新上取得进展。公司旨在打造多产品、多业务模式的平台型发展架构，着力构建“视觉+传感+运动+AI”产品矩阵，促进技术与产品的深度融合与协同赋能，保持产品的高速迭代，牢牢把握市场需求方向，加大海外开拓的同时，抓住国内国产化替代机遇，深度参与重点行业智能制造升级项目，运用多年行业深耕积累的应用经验和技术优势，进一步巩固公司的领先地位，提升公司市场竞争力和客户黏性。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为10.99/13.21/15.74亿元，归母净利润分别为1.96/2.45/2.97亿元，对应EPS为1.60/2.01/2.43元/股，对应PE估值分别为93/75/62倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新产品研发及市场推广不及预期；产品价格下行及毛利率下降；核心技术被赶超或替代的风险；产业政策的风险；市场竞争加剧的风险。