一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　（1）公司所属行业　　公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”，公司所属细分子行业为锂电池行业。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　（1）公司所属行业
　　公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”，公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　（二）主营业务情况说明
　　公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售。报告期内主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。
　　立足于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司拓展了国内外众多知名电池客户。公司执行大客户战略，与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域。
　　公司不断改进高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等产品的综合性能，紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺优化和产品迭代。报告期内，公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的产品竞争力，通过差异化竞争拓展磷酸铁锂市场份额，经过多年研发努力，在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产业化的前沿产品储备，大力开发下一代新能源材料产品。
　　此外，公司通过收购厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及赣州豪鹏控制权，并设立循环科技，延伸布局了动力电池回收与综合利用业务，进一步打通了从回收到前驱体、正极材料的全流程、完善了上下游协同体系。
　　1.钴酸锂
　　钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，主要应用于中高端智能手机、笔记本电脑、平板电脑、小型无人机、电子烟以及TWS耳机为代表的可穿戴设备等各类新型消费电子产品领域，高电压钴酸锂是体积能量密度最大的正极材料，能够满足相关电子产品对电池高容量和外观轻薄等要求，是中高端3C消费电子最主流的正极材料。
　　公司高电压钴酸锂在行业中具有明显的技术领先优势，3C消费设备AI功能带电量提升对钴酸锂提出更高要求，给钴酸锂带来新的发展机遇。报告期内，公司凭借在高电压钴酸锂领域的技术领先优势和深耕多年积累的优质客户资源，积极把握高端需求增长和产品结构升级带来的市场机遇，实现钴酸锂销量逆势同比增长，行业龙头地位持续巩固。
　　2.三元材料
　　三元材料具备克比能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构比较稳定等优势，广泛应用于电动汽车、电动自行车等领域。三元材料的能量密度会随着充电截止电压提高或镍含量的提高而提升，从而增加锂电池的续航里程。
　　公司长期看好三元材料在动力领域的主流地位，但在回收产业尚未成熟的情况下，三元材料需求受到磷酸铁锂的一定挤压。报告期内，公司凭借高电压、高功率的技术优势，一方面持续稳固在混动、增程和中高端电动车领域的份额，另一方面积极拓展三元材料在低空经济、机器人等新兴领域的应用，销量同比显著增长。
　　3.磷酸铁锂
　　磷酸铁锂具备高安全性、低成本、长寿命等优势，已广泛应用于动力电池和储能领域。但磷酸铁锂存在倍率性能、低温性能的劣势。自2009年以来，公司持续致力于改善磷酸铁锂的低温性能，成功攻克了低温性能不足的技术瓶颈，并开发出具有优异低温表现和高倍率特性的高性能水热法磷酸铁锂产品。公司以水热法产品为核心，围绕差异化市场，持续推进技术创新和品质提升，致力于打造中高端产品，抢占动力市场并逐步切入储能市场。报告期内，公司持续推进磷酸铁锂产品的更新迭代及工艺优化，产品可广泛应用于动力快充、储能和军工特种领域。
　　4.氢能材料
　　公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。
　　贮氢合金粉主要用于镍氢电池，相较于其它电池，镍氢电池在环保性、安全性、温度适应性等方面具有显著优势，尤其适合混合动力汽车、低功耗消费电子等场景；同时，因其在极端环境中稳定的安全性能，在车载T-BOX、航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。目前，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，市场龙头地位稳固。
　　固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中，相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢，固态储氢具有低压安全优势。公司固态储氢材料在行业内率先量产销售，目前已批量应用于电解水制氢后的储氢、氢能充电桩、氢能叉车等领域，随着公司相关技术的不断创新以及产业政策的出台落地，公司固态储氢产品市场前景广阔。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年是“十五五”规划开局之年，新能源行业迎来一系列重大政策调整与市场变革。国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》提出，2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系，为新能源行业中长期发展定下基调。2026年也是新能源行业政策体系深刻调整的关键年份，2026年初，财政部、税务总局明确自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税，短期内刺激行业出口订单集中释放、企业抢抓海外市场窗口期，长期将加速行业低效落后产能出清，促进产业资源向优质头部企业集中，持续优化锂电产业整体竞争格局。从产业链基本面来看，上半年锂电正极材料上游各类原材料价格走势呈现结构性分化特征，整体维持高位运行态势，对中游材料企业成本管控与盈利水平形成一定压力。
　　报告期内，厦钨新能坚持“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展思路，走“产品高端化、管理精益化、经营国际化”的发展道路，围绕“国际化、数智化、一体化”的总体目标，持续深化“上拓资源、中提能力、下筑市场”工作，加大技术研发与产业化落地投入，大力开拓国内外市场，完善体制机制建设，加快培育发展新质生产力，基本完成半年度既定目标。
　　（一）经营稳健，主业根基持续夯实
　　报告期内，公司锂电正极材料产品销量为6.66万吨，同比增长9.66%。
　　1．在3C消费电子领域：据鑫椤资讯数据，2026年上半年国内钴酸锂产量为4.58万吨，同比减少13.9%。随着终端AI手机、折叠屏手机、轻薄笔电、无人机等终端产品的快速发展，市场对电池高能量密度、轻量化、快充性能的要求持续提高，推动钴酸锂产品结构进一步向高电压、高容量等高端方向升级，高端钴酸锂市场需求展现出较强韧性，4.5V及以上高电压产品占比持续提升，2026年上半年国内4.5V及以上高电压钴酸锂产量占比达到42%。作为全球钴酸锂龙头企业，公司凭借在高电压钴酸锂领域的技术领先优势，以及深耕多年积累的优质客户资源，积极把握高端需求增长和产品结构升级带来的市场机遇，实现了钴酸锂产品销量的逆势增长。报告期内公司实现钴酸锂销量2.92万吨（其中4.5V及以上高电压产品占比达66.42%），同比增长1.46%，市场占有率进一步提升，行业龙头地位持续巩固。
　　2．在动力领域：根据中国汽车工业协会与乘联分会的数据，2026年上半年我国新能源汽车产销量分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。依托长期积累的技术研发、品质管控和客户协同优势，公司持续夯实高功率三元材料龙头地位和高电压三元材料技术领先地位，加快推进高安全性高镍材料的开发，积极拓展三元材料在低空经济、机器人等新兴领域的应用，并协同客户开展产品迭代及应用开发。同时，公司致力于发挥水热法磷酸铁锂在产品性能的差异化竞争优势，持续深化与客户的合作。报告期内，公司动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂及其他）实现销量3.73万吨，同比增长17.08%。
　　3．在氢能材料方面，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，报告期内，公司实现氢能材料销量1,838.70吨，行业龙头地位稳固。其中，固态储氢销量同比增长32.38%，产品主要应用于氢能两轮车及氢储能示范项目。
　　报告期内，公司凭借深度绑定的核心客户资源与高技术壁垒的高端产品矩阵，推动主营业务实现营收规模、盈利能力同步增长。2026年上半年，公司实现营业收入144.88亿元，同比增长91.09%；实现利润总额5.72亿元，同比增长55.71%；实现归属于母公司所有者的净利润4.91亿元，同比增长46.62%。
　　（二）技术突破，构筑前沿领域护城河
　　创新是厦钨新能发展的核心驱动力，公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。2026年上半年，公司研发投入3.42亿元，聚焦补锂材料、NL全新结构正极材料、钠电正极材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等前沿产品和前沿技术，推进前沿产品研发和技术孵化。
　　1.传统材料方面：（1）钴酸锂方面，4.53V高电压钴酸锂产品量产规模快速提升的同时，报告期内主要围绕4.55V及4.58V两代钴酸锂新产品进行开发，针对4.6+V进行前沿预研，产品综合性能和市场份额在全球保持持续领先；（2）高电压三元材料报告期内深耕4.4V-4.45V电压平台，通过降本与性能优化确立市场领先优势；同步突破4.45V+超高电压体系，逐步解决高压下产气与循环衰减痛点，完成多款高容量、高动力学、长循环新产品开发，持续保持高电压三元材料赛道领先优势；（3）高镍三元材料与国际企业合作不断深化，重点围绕无人机、高端电动车、电动工具、机器人领域开发多款三元材料，项目进展顺利；（4）磷酸铁锂方面，报告期内持续推进功率型LFP、低温型LFP、快充型LMFP技术迭代，重点新型号产品已完成迭代定型。同步展开新技术和新设备验证，持续构建水热法技术优势；（5）镍氢电池用储氢合金型号实现品类全覆盖，固态储氢逐步升级迭代，实现易活化、高储量，同时拓展了多个氢能应用项目。
　　2.前沿材料方面：（1）NL全新结构正极材料领域，公司重点推进相关材料在3C消费领域中的应用。其中，高性能方向材料在高电压体系完成客户定型，进入稳定性验证阶段；高性价比方向材料在压密、克容量、成本等多维度实现性能突破，完成设计定型；（2）固态电池领域，公司专注于固态电池正极材料和固态电解质关键材料的研发和储备，助力全固态电池的产业化。正极材料方面，公司和头部企业紧密合作中，其中高容量固态正极材料实现稳定批量供货，多款新型号正极材料也逐步通过大客户小试认证；固态电解质关键材料方面，高纯度硫化锂材料进入试生产阶段，已实现连续化制备且品质稳定，通过多家行业头部客户评测验证，并参与《EV级硫化锂》产品标准编制；（3）正极补锂材料领域，经过多年潜心研发，公司补锂材料体系已实现多款产品涵盖各类电芯产品需求，产品定型并逐步起量，可满足3C消费、动力、储能及前沿领域等场景的商业化应用；（4）钠电正极材料领域，公司针对储能领域高安全、长循环、低成本需求，对聚阴离子体系引入新型掺杂包覆技术，显著改善材料性能，持续保持技术投入与产品储备。
　　（三）全球布局，重点项目稳步落地攻坚
　　1.法国年产40,000吨三元材料项目
　　公司法国基地年产40,000吨三元材料项目为法国厦钨新能承担建设的项目，该项目是公司全球化布局的重点推进项目。报告期内，该项目已举行奠基仪式，进入全面建设阶段。
　　2.海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间项目
　　报告期内，公司2022年向特定对象发行股票募投项目厦钨新能源海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目已完工投产；海璟基地综合车间（年产能规划15,000吨）项目已经基本完工，产能达到计划建设量，剩余配套项目智能仓库正在建设中。
　　3.宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目
　　报告期内，C、D车间土建均已完成，部分产线已投产，其余产线设备采购中。
　　4.雅安基地液相法磷酸铁锂项目
　　报告期内，一期二期合计年产40,000吨磷酸铁锂项目已完工。三期年产40,000吨磷酸铁（锰）锂项目已完成投前审批等流程，正在有序推进中。
　　5.福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目
　　报告期内，项目已完成施工总承包招标及施工许可证办理，正在有序推进中。
　　6.厦钨新能高端能源材料工程创新中心项目
　　报告期内，项目正在有序推进装修施工及设备招标采购工作。
　　7.氢能科技投资建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目
　　报告期内，项目正在有序推进招标立项、施工设计等相关工作。
　　8.沧海新能投资建设年产50,000吨高性能电池材料项目
　　报告期内，项目正在有序推进招标立项、施工设计等相关工作。
　　9.马来西亚年产10,000吨锂离子正极材料项目
　　报告期内，项目已完成投前审批等流程，正在推进项目ODI审批等相关工作。
　　（四）管理闭环，全流程运转效能升级
　　1.生产制造方面，2026年上半年，公司进一步强化产品线管理。前驱体产品线以经营利润为牵引，研、采、制造协同，持续增强前驱体生产经营决策的灵活性与主动性。正极材料产品线则围绕产线降本、质量优化、现场管理、业财融合等开展工作，持续推进项目攻坚与标杆成本对标，国际先进制造（IAM）专项推进成果显著；2.组织架构方面，公司持续优化组织治理体系，深化分类分级管控，提升管理效率；3.人才与绩效管理方面，公司持续迭代绩效管理体系，搭建“目标清晰、过程可控、考核公正、结果落地”的闭环绩效管理模式，充分发挥绩效考核“指挥棒”作用，强化激励导向、激活组织活力。同时，推出2026年限制性股票激励计划，进一步建立健全公司长效激励机制，推动公司稳健前行及可持续发展；4.集成产品研发管理（IPD）体系推进方面，围绕“新产品开发示范项目”“产品线需求管理提升项目”两大核心专项重点推进，打通全闭环管理流程，并将专项建设成果与APQP商机挖掘机制融合，实现体系联动升级。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.创新驱动的技术研发优势
　　公司拥有一支专业高效的研发团队，多数拥有较高的专业学历和丰富的研发经验，具备较强的持续自主创新和研发能力。公司自介入新能源电池材料领域以来，通过持续的研发投入，连续攻克了3C锂电池、动力锂电池正极材料和氢能材料的多项关键核心技术，陆续推出了高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金、固态储氢、补锂材料等多款产品，并持续升级迭代，在行业中处于领先地位；同时，公司加快NL全新结构正极材料、钠电正极材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等产品的量产进度，不断优化产品结构，保持行业竞争优势，满足客户需求，凭借技术创新和品质保证，实现产品差异化，树立品牌地位。
　　2.广泛认可的商业化成果优势
　　公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。钴酸锂方面，公司产品持续迭代，电压从4.45V增加到4.55V及以上，从客户需求出发不断改善材料能量密度、循环、快充、安全等性能，解决客户痛点，凭借高电压产品优势，市占率连续多年稳居全球第一。公司在高电压技术上持续迭代创新，巩固公司在3C锂电池行业的领先地位，并确立高电压技术作为钴酸锂领域的关键技术方向。三元材料方面，公司是行业内最早成功开发出高倍率型Ni3系NCM三元材料产品，并应用到混合动力汽车的正极材料企业；公司是行业最早实现将高电压Ni6系NCM三元材料大批量应用于新能源汽车动力电池和低空领域的正极材料企业，公司新一代应用于无人机领域的三元Ni6系和Ni9系正极材料持续迭代，产品可靠性较上代实现大幅提升。磷酸铁锂方面，公司以水热法产品为核心，依靠优倍率、优低温、优高温、长循环性能的优势，聚焦快充动力车型市场、高效储能和军工特种领域市场，报告期内批量稳定供货，产品现阶段主要应用于动力快充领域和军工特种领域。补锂材料方面，经过多年研发，已在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用。
　　3.先进的产品矩阵优势
　　公司依托深厚的材料研发能力和产业化平台，已构建起覆盖主流技术路径和多元应用场景的新能源材料产品矩阵，形成了钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料的系统化产品布局。钴酸锂产品具备高压实密度与优异循环性能，广泛应用于高端3C电子领域；三元材料方面，公司已形成高电压、高功率、高镍等多系列覆盖，重点面向新能源汽车对高能量密度、高安全性、长寿命的需求，并拓展在低空、机器人等新兴领域的应用；磷酸铁锂产品则面向动力、储能、军工特种领域等场景，具有高性价比与优异循环性能。公司生产的补锂材料可有效提高电池循环寿命、容量及安全性，未来在储能、动力、消费领域具有广阔应用前景。
　　4.品质稳定的规模化量产优势
　　新能源电池行业集中度较高，行业主要新能源电池厂商对供应商的产品质量一致性、供货稳定性和及时性均提出严格要求。公司已建立完整的品质管控与风险预防机制，在新能源电池材料的研究与产业化进程中，逐步形成了优良的品控能力与客户服务能力。公司在质量管控层面，持续完善先期质量策划，加强过程风险预判与防控，切实将质量策划融入产品开发与过程改进的全过程。同时公司围绕质量成本建设，有效监控质量管理成效，持续提升快速响应及满足市场与客户需求的能力，共同保障产品品质持续稳定。
　　5.优质稳定的知名客户资源优势
　　公司是国内较早从事新能源材料的厂商之一，下游大型新能源电池厂商均对供应商实行严格的认证机制，通常从送样到量产耗时数年时间。公司准确地把握3C锂电池与动力锂电池领域的技术趋势和商业需求，坚持优质大客户战略，公司与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，优质的客户资源优势有助于促进公司不断推动技术创新，客户资质及信誉良好也是公司能够稳定发展、持续壮大的重要基础。
　　6.行业先进的绿色低碳优势
　　公司坚持“承接企业使命，倡导绿色低碳”的理念，通过运用国际先进设备，引入国际先进制造管理体系，不断迭代升级产线工艺，稳步提高智能制造水平，打造绿色低碳可持续的生产模式，公司及下属三明厦钨、宁德厦钨均获评国家级绿色工厂，其中三明厦钨连续3年实现厂区运营碳中和，并已通过ISO14068碳中和认证。为巩固和提高在新能源电池材料领域的竞争优势，公司持续投入技术研发创新，连续攻克新能源电池材料领域的多项关键核心技术，推动新能源行业的高质量发展。公司大力开展节能减碳项目且年度清洁能源使用占比高于80%；公司继参与“厦门市工业企业、工业产品等碳技术指南”编制后又参与行业“锂离子电池再生材料碳足迹”“电池护照”等团标编制；公司加强与产业链上下游企业的合作，开创供应商绿色低碳审核机制，依照供应商绿色低碳能力进行评分评级，致力于实现产业链的整体低碳发展。
　　7.闭环贯通的产业链一体化优势
　　公司于2025年度完成对厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及厦门钨业所持赣州豪鹏47%股权的收购交易，延伸布局了动力电池回收与综合利用业务，构建起“资源回收-再生利用-前驱体-正极材料”完整产业链体系，产业协同效应持续增强，关键资源自给能力进一步提升，推动公司从单一的“正极材料制造商”向“材料体系+前驱体+回收闭环”的综合供应者全速迈进。
　　(二)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司通过二十多年的自主创新和行业深耕，在研发和技术实力方面形成了较强的行业竞争优势，成为行业内极少数同时在动力锂电池应用领域和3C锂电池应用领域均占据优势地位的正极材料企业之一。公司的核心技术主要包括：
　　综合来看，公司致力于新能源电池材料主流产品核心技术以及未来产品技术的培育发展、成果转化与产业化，依靠突出的科技创新能力，成功掌握了多项自主研发的行业领先的核心技术。截至2026年6月30日，公司在国内外拥有312项注册专利（其中，发明专利174项），形成了较为完整的自主知识产权体系。
　　2、报告期内获得的研发成果
　　公司累计获得专利312个、软件著作权5个、其他知识产权（注册商标）22个。
　　3、研发投入情况表
　　研发投入总额较上年发生重大变化的原因
　　主要系报告期内原材料价格上涨，研发耗用材料成本上升，研发规模和投入增加。

　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,448,796.09万元，同比增长91.09%；公司发生营业成本1,328,631.86万元，同比增长95.53%。

　　五、风险因素
　　（一）经营风险
　　1.原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料包括四氧化三钴、钴中间品、氯化钴、氢氧化钴、硫酸钴、三元前驱体、硫酸镍、碳酸锂、氢氧化锂等，其价格易受资源国政策及地缘政治影响。近年来，钴、镍、锂等主要资源国陆续出台产业调整政策：刚果（金）自2025年起对钴出口实施配额管理，2026年进一步收紧精矿出口；2026年初，印尼政府下调镍矿开采配额，4月出台新规调整镍矿定价机制；2026年5月，津巴布韦正式将锂、镍、钴等14种矿产列为受股权和出口管制的“关键矿产”。各资源国推出的资源管控新规可能对相关原材料的供应节奏和采购成本产生一定影响。由于钴、镍、锂等相关原材料的价格较高，直接材料成本是公司营业成本的主要构成。
　　当前中东地缘冲突持续、国际局势复杂多变，叠加主要资源国产业政策频繁调整，若原材料等市场价格大幅波动，而公司原材料采购优化策略及管理制度未能有效执行，将导致公司无法完全消化原材料价格波动影响的风险，出现公司原材料采购成本相对偏高的情况。未来，若主要原材料出现供应短缺，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，进而影响公司生产供应稳定。上述情形均会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
　　2.市场竞争加剧风险
　　近年来，新能源电池材料市场快速发展，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式突破行业技术、资金等壁垒，进入新能源电池材料行业。如果未来公司不能继续保持在技术研发、产品性能、规模化生产等方面的优势，快速响应客户需求，满足客户持续的降成本要求，公司将面临正极材料行业市场竞争加剧带来的对公司发展和盈利方面的不利影响。
　　3.新增产能消化风险
　　为满足市场需求，提高公司市场份额和竞争力，公司持续推进产能布局，投资建设法国年产40,000吨三元材料项目、宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目等项目。相关项目虽已经公司基于当时国家产业政策、行业发展趋势、客户需求变化等条件充分论证做出了投资决策，但如果未来发生行业整体产能增长过快，行业需求提升速度不及预期，主要客户拓展未能实现预期目标，或市场环境出现较大不利变化等因素，则存在新增产能无法及时消化的风险。
　　（二）财务风险
　　1.毛利率波动风险
　　近年来，行业产能快速扩张，原材料价格波动较大，未来若出现新能源汽车政策不利调整、新能源电池材料行业竞争无序、产品售价及原材料价格发生不利变化或者公司未能持续保持产品、客户等行业竞争优势等情形，存在毛利率下降的风险。
　　2.存货金额较大及发生减值的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为1,061,904.90万元，占公司总资产的比例为40.72%。公司期末存货金额相对较大，一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的存货积压风险与其他经营风险；另一方面，如未来原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临减值风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　3.应收账款坏账风险
　　报告期末，公司的应收账款及合同资产的合计账面价值为451,017.15万元，占公司总资产的比例为17.29%，公司应收账款金额相对较大。若行业发展出现系统性风险，下游企业经营业绩持续下滑或资产状况出现恶化，且公司不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，可能会出现公司进一步延长应收账款收回周期或应收账款发生坏账的风险，进而对公司经营产生不利影响。
　　（三）核心竞争力风险
　　1.技术迭代风险
　　作为新兴行业，新能源电池材料的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。如果未来新能源电池材料的核心技术有了突破性进展，而公司不能及时掌握相关技术，出现新技术与新产品开发不及预期或失败的情形，导致无法满足客户需求，则公司的市场竞争力、市场地位和盈利能力均有可能会受到不利影响。
　　2.技术泄露风险
　　新能源电池材料企业的核心竞争力在于新产品的研发创新能力和关键生产技术的掌握及工艺改进能力等。若公司相关核心技术被泄露，并被竞争对手获知和模仿，则公司的行业竞争优势将受到损害，并对公司生产经营带来不利影响。
　　3.客户资源风险
　　虽然公司与众多知名企业建立了稳定的合作关系，这些大客户为公司提供了稳定的收入来源。但过分依赖少数客户可能导致公司对这些客户的市场风险敏感度增加。若这些关键客户的订单量减少，或是因市场策略调整而改变供应商，都可能对公司的业务造成显著影响。
　　4.绿色低碳风险
　　在推动绿色低碳生产模式的过程中，公司面临的主要挑战包括高额的初期投资需求、持续的运营成本以及政策法规的不确定性。环保法规和市场对绿色产品的要求不断变化，公司将持续投入以适应这些变化，保持产品和生产过程的环境友好性。此外，虽然绿色低碳生产能够长期带来经济和环境效益，但短期内可能会对公司的财务状况造成压力。
　　（四）行业风险
　　新能源汽车动力电池在实际使用中存在锂离子电池、钠离子电池、燃料电池等不同的技术路线，其中，锂离子电池按照正极材料的不同，可分为钴酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池、NCM/NCA三元锂电池等类型。近年来，国内新能源汽车动力电池技术体系一直以锂离子电池为主。如果未来新能源汽车动力电池的主流技术路线发生重要变化，比如，燃料电池等电池技术进步加快，则行业对锂离子电池正极材料的市场需求将会面临替代风险。公司若未能及时有效地运用新的技术开发与推出符合市场需求的新能源材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　随着全球新能源产业链加速重构与地缘政治博弈加剧，以美国《通胀削减法案（IRA）》及欧盟《电池与废电池法规》《关键原材料法案》等为代表的本地化扶持政策持续深化，叠加欧盟外商直接投资审查（FDI）修订案、外国补贴条例（FSR）、碳边境调节机制（CBAM），以及当前正加速推进立法的《工业加速法案》（IAA）与英国相关监管政策的相继落地与收紧，供应链的“在地化”与合规化趋势在新能源材料领域愈发显性化。在此背景下，伴随中欧、中美等之间日益复杂的贸易争端与多边谈判大趋势，公司作为全球领先的新能源材料供应商，在实际业务推进中面临着海外客户及监管机构在原材料产地溯源、供应链透明度、ESG合规、碳足迹核算等方面提出的额外限制。部分海外订单执行与准入资格与上述严苛政策深度挂钩，显著推高了合规成本与项目不确定性。未来如相关政策进一步强化实施力度，或在欧洲及全球更多地区仿效推广，可能在一定程度上影响公司产品出口稳定性、海外投资落地进度及核心客户的全球市场协同节奏，进而对公司国际业务拓展及核心竞争力的全球化发挥构成阶段性压力。
　　（六）其他重大风险
　　1.管理水平不能及时提升风险
　　近年来，随着公司生产经营规模的迅速扩张及经营国际化进程的稳步推进，组织架构日益庞大，管理链条不断延长，公司总体管理难度逐步增加；如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险，从而影响公司未来的长远发展。
　　2.安全生产与环保风险
　　随着相关安全生产与环保监管政策的趋严及公司业务规模的持续扩大，公司安全生产与环保合规压力也在增加，生产过程中可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致安全生产或环保事故的风险；一旦发生安全生产或环保事故，不仅会面临直接损失，还可能面临被政府有关监管部门处罚、责令整改或停产等，进而影响公司的正常生产经营活动。 收起▲

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1.公司主营业务
　　公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售。报告期内主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。
　　借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司拓展了国内外众多知名电池客户。公司执行大客户战略，与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域。
　　公司不断改进高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明
　　(一)主要业务、主要产品或服务情况
　　1.公司主营业务
　　公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售。报告期内主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。
　　借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司拓展了国内外众多知名电池客户。公司执行大客户战略，与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域。
　　公司不断改进高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等产品的综合性能，紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺优化和产品迭代。报告期内，公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的产品竞争力，通过差异化竞争拓展磷酸铁锂市场份额，经过多年研发努力，在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产业化的前沿产品储备，大力开发下一代新能源材料产品。
　　此外，报告期内公司通过收购厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及赣州豪鹏控制权，并设立循环科技，延伸布局了动力电池回收与梯次利用业务，进一步打通了从回收到前驱体、正极材料的全流程、完善了上下游协同体系。
　　2.公司主要产品
　　（1）钴酸锂
　　钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，主要应用于中高端智能手机、笔记本电脑、平板电脑、小型无人机、电子烟以及TWS耳机为代表的可穿戴设备等各类新型消费电子产品领域，高电压钴酸锂是体积能量密度最大的正极材料，能够满足相关电子产品对电池高容量和外观轻薄等要求，是中高端3C消费电子最主流的正极材料。
　　公司高电压钴酸锂在行业中具有明显的技术领先优势，3C消费设备AI功能带电量提升对钴酸锂提出更高要求，给钴酸锂带来新的发展机遇。
　　（2）三元材料
　　三元材料具备克比能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构比较稳定等优势，广泛应用于电动汽车、电动自行车等领域。三元材料的能量密度会随着充电截止电压提高或镍含量的提高而提升，从而增加锂电池的续航里程。
　　公司长期看好三元材料在动力领域的主流地位，但在回收产业尚未成熟的情况下，三元材料需求受到磷酸铁锂的一定挤压。报告期内，公司凭借高电压、高功率的技术优势，一方面稳固在混动、增程和中高端电动车领域的份额，另一方面拓展三元材料在低空、机器人等新兴领域的应用。
　　（3）磷酸铁锂
　　磷酸铁锂具备高安全性、低成本、长寿命等优势，已广泛应用于动力电池和储能领域。但磷酸铁锂存在倍率性能、低温性能的劣势。自2009年以来，公司持续致力于改善磷酸铁锂的低温性能，成功攻克了低温性能不足的技术瓶颈，并开发出具有优异低温表现和高倍率特性的高性能水热法磷酸铁锂产品。公司以水热法产品为核心，围绕差异化市场，持续推进技术创新和品质提升，致力于打造中高端产品，抢占动力市场并逐步切入储能市场。报告期内，磷酸铁锂实现稳定批量供货，销量同比显著增长，产品可广泛应用于动力快充、储能和军工特种领域。
　　（4）氢能材料
　　公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。
　　贮氢合金粉主要用于镍氢电池，相较于其它电池，镍氢电池在环保性、安全性、温度适应性等方面具有显著优势，尤其适合混合动力汽车、低功耗消费电子等场景；同时，因其在极端环境中稳定的安全性能，在车载T-Box、航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。目前，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，市场龙头地位稳固。
　　固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中，相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢，固态储氢具有低压安全优势。公司固态储氢材料在行业内率先量产销售，目前已批量应用于电解水制氢后的储氢、氢能充电桩、氢能叉车等领域，随着公司相关技术的不断创新以及产业政策的出台落地，公司固态储氢产品市场前景广阔。
　　(二)主要经营模式
　　公司拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，主要通过研发、生产与销售钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等新能源电池材料实现创收。其中，公司在采购、生产与销售等方面的经营模式情况如下：
　　1.采购模式
　　（1）采购策略与成本控制方面
　　公司采取“短交期、快周转”的经营策略，公司在与客户确定销售订单的同时，尽量同步锁定原材料价格，降低原材料价格波动风险。公司对采购的材料进行分类管理，对于钴、锂、锰、镍类金属盐等主要原材料，公司与中伟股份、腾远钴业、格林美、天齐锂业等知名供应商建立了长期稳定的合作关系，与中色国贸、盛屯矿业、雅化集团等企业合资成立公司，加强产业链上下游合作。此外，公司收购了厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组及赣州豪鹏控制权，并设立循环科技，延伸布局了动力电池回收与梯次利用业务，以多方面保证主要原材料的及时供应与品质稳定。
　　（2）供应商管理与采购流程方面
　　公司在与国内外大型原材料供应商建立长期合作关系的同时，通过建立供应商评价管理体系，形成了相对稳定并动态调整的合格供应商名录，确保原辅料供应持续稳定、品质稳定及价格合理。公司通过规范的采购流程，保证采购活动的规范性和制度性。
　　2.生产模式
　　公司采用“以销定产”的原则安排生产，新能源材料大部分产品具有客户定制化特点，不同客户或者同一客户的不同产品订单对新能源材料的规格、性能方面一般具有不同的指标要求。因此，公司生产安排主要以销售订单为基础，同时考虑客户次月预测需求制定排产计划，保证销售和生产的匹配与无缝衔接。
　　3.销售模式
　　公司主要通过直销模式实现销售。公司的主要产品主要应用于3C消费电池和新能源汽车动力电池领域，下游客户以国内外知名的电池制造企业为主，公司主要采取大客户战略和高端产品策略，针对不同客户对新能源材料性能、规格标准提出的不同需求进行定制化生产。
　　公司的新能源电池材料研发需与应用的终端产品、电池产品的研发、设计需求相匹配，终端产品总体的研发定型周期较长，终端产品生产商需要与电池生产商及电池材料生产商等上游企业合作推出新产品，公司产品的整体销售流程贯穿在下游客户的供应商认证、电池材料产品的送样、测试、检验等流程中。公司通过客户的评估验厂等程序后，后续根据与客户约定的产品标准进行小规模试产（“小试”），并向客户送样测试。小试通过后，公司根据客户要求进行中等规模试产（“中试”），并向客户交付相关产品供客户检测，取得生产的稳定性认可。中试完成后，进入量试阶段，量试产品经检验合格满足客户要求后进入量产阶段，后续根据客户需求进行大批量供货。公司在与主要客户持续合作过程中，为满足客户不断更新换代的新产品开发需求，公司营销、研发部门与客户开展深入沟通，同时质控部门也参与到客户产品的开发中，公司生产部门会根据客户新电池产品的特殊需求，优化工艺流程及设备结构等，协助客户完成新产品的更新定型。
　　公司与下游客户普遍采用新能源电池材料行业通行的产品定价机制，即“主要原料成本+加工价格”的定价模式。公司在与客户确定采购订单时，就具体产品提供报价，报价内容由各类金属盐原材料成本及加工价格构成。其中，各类金属盐原材料的成本为相关金属盐原材料的市场价格，加工价格则由公司根据具体产品的加工成本、目标利润及客户议价等情况综合确定。
　　(三)所处行业情况
　　1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛
　　（1）公司所属行业
　　公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　（2）行业的发展阶段、基本特点
　　公司所处行业为新能源电池材料行业，主要收入来源为新能源电池正极材料，正极材料作为新能源电池最为核心的关键材料，其性能直接决定了新能源电池容量、安全性等各项性能指标，主要正极材料有钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂等材料，上游为镍、钴、锰、锂等金属盐、添加材料及其他辅料供应商，行业下游为新能源电池的终端应用产业领域，主要为以电动汽车为代表的动力新能源电池领域、智能手机和笔记本电脑为代表的3C消费新能源电池领域以及储能新能源电池等三大领域。另外，公司部分收入来源于氢能材料。以下为公司产品所处行业发展阶段和基本特点：
　　①3C消费市场
　　3C消费市场处于平稳发展期，可穿戴设备、AR/VR等新兴消费电子发展迅速，为正极材料提供了新的需求增长空间。2025年消费锂电市场整体需求回暖。国际数据公司(IDC)发布的最新《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示，2025年全球智能手机出货量达12.6亿部，同比增长1.9%。
　　从技术上看，伴随电子产品轻薄化和快充需求，钴酸锂高电压化趋势显著；三元材料在对成本较敏感的低端市场有一定空间；从市场上看，随着人工智能（AI）技术的快速发展及其在智能手机和电脑中的应用，可穿戴设备、无线耳机、电子烟、无人机、AR/VR等新兴消费产品的发展，有望引领消费电子进入新一轮增速阶段。
　　②动力市场
　　新能源汽车仍处于快速发展阶段，动力电池的正极材料，也继续保持增长态势。根据中国汽车工业协会数据显示，2025年我国新能源汽车持续快速增长，产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车国内新车销量占比突破50%。
　　2025年，磷酸盐系正极材料得益于其成本优势，市场份额持续提高，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年中国磷酸铁锂电池累计装车量为625.3GWh,占总装车量81.2%，累计同比增长52.9%。但从技术上看，高电压三元材料、高镍三元材料因其高能量密度的特征成为高续航车型主流正极材料；高功率型正极材料在混动领域应用广泛。
　　③储能市场
　　伴随风电、光伏新能源的发展风口到来，储能正在成为“标配”，并将成为新型电力系统的重要支柱。储能主要是应用于发电侧、电网侧和工商业侧等领域的大型储能，由于涉及电力并网问题，其对于电池的需求比其它场景要更为复杂。为了更好匹配电力储能特性，电力储能电池未来将会形成一个独立的市场赛道。
　　从技术上看,储能电池是电化学储能系统的关键器件，正在走向更低成本、更长循环寿命、更高安全的专属化、专业化的产品设计、工艺选择和制造路径。目前，储能型新能源电池主要采用磷酸盐系正极材料。未来基于钠电正极材料的优良特性，有望逐步在储能型新能源电池中得到运用。补锂材料因其在提升电池的循环寿命方面具有显著效果，未来有望成为高端储能型新能源电池的必需品。
　　④氢能市场
　　氢能领域中，贮氢合金已经进入成熟阶段，市场集中度较高，行业龙头企业有望获得稳定的市场份额。固态储氢在氢能两轮车、氢储能、氢能充电桩等氢能领域中已获得示范应用，在政策层面，国家对氢能产业的扶持力度持续加大，特别是对储氢等关键环节的专项支持，为固态储氢的技术进步和市场推广提供了重要动力，但固态储氢整体仍处于产业化初期阶段。
　　（3）主要技术门槛
　　①行业准入门槛方面
　　2024年6月18日，为进一步加强锂离子电池行业规范管理，推动产业高质量发展，根据行业发展变化、技术升级趋势和有关工作部署，工业和信息化部发布《锂离子电池行业规范条件》和《锂离子电池行业规范公告管理办法》。根据前述规范条件，对生产企业研发经费、独立生产、销售和服务能力、实际产能利用率、生产工艺、产品质量检测能力等方面提出较高要求，行业准入门槛不断提高。同时，工业和信息化部还明确提出将组织编制《“十五五”新型电池产业发展规划》，加强产业发展统筹规划和系统布局。未来只有具备技术积累、规模优势和品控能力的企业，才能在不断抬高的行业门槛中持续立足。
　　②行业研发技术壁垒
　　新能源电池材料产业是技术密集型产业，新能源电池材料的生产工艺技术复杂、过程控制严格，研发难度大、周期长，国内各主要新能源电池材料厂商经过多年研发积累，均已形成了自己的核心工艺技术，如原材料的选择、各类材料的比例配方、辅助材料的应用以及生产工艺的设置等，均需要多年的技术与经验积累。
　　新能源电池材料更新迭代较快，技术工艺壁垒逐渐提高。在当前产品快速更新换代的情况下，新进入者短期内无法突破关键技术，难以获得下游新能源电池客户认可，难以形成竞争力，难以在行业立足。
　　③研发与经营管理人才壁垒
　　新能源电池材料的产业化时间相对较短，相关行业经验积累是研发团队技术实力和规模化生产方面的关键影响因素。新能源电池材料一般由客户提出具体需求进行定制化生产，研发经验与生产经验的重要性尤为突出。先期进入新能源电池材料行业的企业拥有经验丰富、实力雄厚的研发与生产队伍，新进入企业在研发、生产管理人才储备方面追赶难度较大。此外，新能源电池材料企业还需要深谙市场的采购、销售团队。业务人员需要具备敏锐的市场洞察力、良好的产业链协调能力。
　　④规模化生产及资金壁垒
　　新能源电池材料行业具有一定规模化壁垒，一方面，生产规模较大的企业在原材料掌握、采购议价能力和生产运营规模效应方面具有优势。另一方面，下游新能源电池行业的市场集中度较高，主流新能源电池企业对于电池材料供应商的供货数量、质量、时效等方面有较高要求，小型电池材料企业进入新能源电池企业合格供应商体系的难度较大。此外，新能源电池材料新建产线需要大额资金进行固定资产投入，生产成本中原材料采购成本占比较高，日常经营需要大量流动资金支持。行业新进入企业面临规模化生产壁垒及较高的资金壁垒。
　　⑤客户对供应商的综合认证壁垒
　　新能源电池材料是新能源电池的关键核心材料，下游主要新能源电池生产厂商均对供应商实行严格的认证机制，需对供应商的技术能力、生产稳定性、规模化供应能力、物流能力、产品质量管理、财务稳定性、环保投入等方面进行综合认证，检验期较长且严格，通常送样到量产耗时数年时间。行业新进入者已经很难快速通过下游主要新能源电池厂商的认证。
　　2、公司所处的行业地位分析及其变化情况
　　报告期内，公司锂离子正极材料销量为14.27万吨，保持国内锂电正极材料行业前列地位；公司氢能材料销量为4,179吨，继续巩固贮氢合金国内市场的领先地位。
　　经过充分的市场竞争，钴酸锂市场集中度较高。2025年初，以旧换新政策补贴范围扩大，激发高端数码产品换机与购置需求，拉动钴酸锂需求量增长；与此同时，刚果（金）钴出口管控引发下游电池厂提前备货，进一步推高短期需求。根据ICC鑫椤资讯统计，2025年国内钴酸锂产量为12.1万吨，同比增长28.5%。公司凭借高电压钴酸锂的产品优势，长年稳定向下游3C消费电池头部企业供货，报告期内，公司钴酸锂实现销量6.53万吨(其中4.5V以上高电压产品占比达58%)，同比增长41.31%，出货量继续蝉联全球第一。未来，公司将持续巩固钴酸锂市场龙头地位。
　　在三元正极材料领域，行业格局尚未稳固，暂未形成绝对的龙头企业，三元材料的竞争格局依旧维持多强并列状态。根据ICC鑫椤资讯统计，2025年国内三元材料产量为76.9万吨，同比增长25.4%。全球范围内三元材料总产量为103.3万吨，同比增长7.4%。公司凭借高电压、高功率三元材料的技术优势，在稳固混动、增程和中高端电动车领域份额的同时，拓展三元材料在低空、机器人等新兴领域的应用。报告期内，公司三元材料实现销量5.55万吨，同比增长7.89%。
　　磷酸盐系正极材料受益于动力与储能两大应用领域的高速发展，2025年磷酸铁锂产量延续增长态势。根据ICC鑫椤资讯统计，2025年磷酸铁锂产量为391.5万吨，同比增长61.5%。公司自2009年以来致力于改善磷酸铁锂的倍率及低温性能，于2021年在四川雅安建设了磷酸铁锂生产基地。报告期内，公司磷酸铁锂材料实现销量2.20万吨，产能持续爬坡。未来，公司将继续坚持差异化路线，向市场提供快充及低温性能优良的磷酸盐系正极材料。
　　3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势
　　在技术创新驱动的时代，公司积极拥抱变革，紧紧围绕国家对新能源领域的宏伟蓝图和创新驱动发展战略，勇于担当，敢于创新，努力在新技术、新产业、新业态、新模式的探索和实践中走在前列。报告期内，公司以前瞻性的视角审视新能源电池材料产业，致力于开发符合未来市场趋势的高性能电池材料，并将视野扩展到整个产业链的绿色、低碳转型，以实现可持续发展的目标。具体来说，为满足不断增长的性能要求和降本需要，近年来新能源电池材料产业发展的新技术、新模式主要分为以下几个方面：
　　（1）NL全新结构正极材料
　　NL全新结构正极材料在能量密度、充放电倍率等方面显著优于传统钴酸锂、三元材料。公司推出的NL全新结构正极材料由于其能量密度高、倍率性能好，未来应用前景广阔。
　　（2）超高镍三元材料
　　超高镍三元材料以镍钴锰氧化物（NCM）为基础，镍含量通常达到90%以上。使用该材料的电池能够大幅延长续航里程，为各类设备提供更持久的电力支持。公司超高镍三元材料已顺利通过多家电池企业测试，并成功进入国际车企体系认证阶段。
　　（3）磷酸锰铁锂
　　磷酸锰铁锂（LMFP）是在磷酸铁锂基础上添加锰元素获得的新型正极材料。在磷酸铁锂基础上引入锰元素，锰的高压特性能够获得比磷酸铁锂更高的电压平台，提升能量密度，并且有更好的低温性能，兼顾高安全性。公司已成功开发并布局适用于超充动力电池等前沿领域的磷酸锰铁锂材料，通过采用纳米化控制、体相掺杂、表界面包覆等关键技术，有效提升了材料的综合电化学性能，使产品在市场上具备显著的技术与成本竞争优势，相关样品已进入国内头部电池企业的测试验证阶段，并获得良好反馈。
　　（4）钠电正极材料
　　钠离子电池是一种二次电池（充电电池），主要依靠钠离子在正极和负极之间移动来工作，与锂离子电池工作原理相似，钠离子电池在新能源低速交通工具、大规模储能、工程机械等方面有着较好的应用前景。聚阴离子钠电材料具备高安全、长循环、低成本的特性，与储能领域高度适配。顺应这一市场趋势，公司紧抓聚阴离子钠电材料开发，已有一款聚阴离子材料完成工艺的中试输入。
　　（5）补锂剂
　　电池首次充放电后部分锂离子用于形成SEI膜以及内嵌负极，无法脱出造成永久性锂损耗，电池出现不可逆的容量下降现象。为了弥补该部分缺失的锂离子，通常在正极或者负极添加补锂剂，从而提升电池的首次充放效率，同时锂离子不可逆消耗变少也能够提高电池的循环寿命。补锂剂主要分为正极补锂剂以及负极补锂剂，负极补锂剂存在技术、工艺难度高等诸多产业化难题待解决，目前正极补锂剂最具应用前景。公司已实现补锂材料的稳定供货，并持续推出新产品。
　　（6）固态电池
　　固态电池技术作为下一代电池技术的重要发展方向，因其高能量密度及高安全性等特性而备受瞩目。公司专注于固态电池正极材料和固态电解质的研发。正极材料方面，通过形貌设计和可形变快离子导体包覆等创新技术，有效降低固-固界面问题，实现正极材料的批量供货。固态电解质关键材料方面，公司生产的硫化锂具备纯度和成本上的优势，在客户端测试良好，所采用的生产工艺适合产业化，未来将根据市场情况及客户需求进行扩产。
　　（7）回收产业
　　近年来，随着首批装车动力电池陆续退役，电池回收成为市场焦点。公司在2025年收购了厦门钨业海沧分公司二次资源制造部相关业务资产组和厦门钨业所持赣州豪鹏47%股权，并设立了循环科技，延伸布局了动力电池回收与梯次利用业务，形成贯穿“退役电池—梯次利用—资源回收—前驱体—电池材料”的产业链，以更好地发挥产业协同效应。
　　综合来看，上述新技术、新模式，将共同为低碳经济带来更多、更灵活的解决方案。
　　二、经营情况讨论与分析
　　报告期内，中国新能源材料企业面临的国内外环境复杂多变，机遇与挑战并存。国际方面，贸易摩擦持续升级，关税壁垒、政策壁垒、供应链本地化要求、关键矿产出口管制等多因素叠加，严重制约了中国企业的海外市场拓展与资源获取。国内方面，国家“两新”政策红利持续释放，叠加AI手机等3C电子消费市场快速崛起，推动钴酸锂需求进一步提升；在汽车以旧换新补贴、购置税减免等政策刺激下，新能源汽车市场延续稳健发展态势，其中磷酸铁锂凭借高性价比优势，在动力锂电池领域的市场份额持续攀升，储能市场亦保持高速增长，但行业竞争日趋白热化，产能结构性分化加剧，低效产能加速出清，头部企业凭借规模与技术优势抢占高端市场，中小企业面临订单不足与成本高企双重压力，盈利分化持续扩大。
　　面对变局，2025年公司坚持贯彻“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展理念，深耕“产品高端化、管理精益化、经营国际化”的发展路径，通过持续推出差异化产品、优化产品结构、拓展国内外市场、加快培育发展新质生产力，实现了产品销量、营业收入及归母净利润的同比增长。
　　（一）主业根基持续夯实，盈利效能稳步释放
　　报告期内，公司锂电正极材料产品销量为14.27万吨，同比增长44.77%。
　　1、在3C消费电子领域：根据ICC鑫椤资讯统计，2025年国内钴酸锂产量为12.1万吨，同比增长28.5%。公司积极把握国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升带来的需求增长机遇，紧抓核心客户需求，充分发挥高电压钴酸锂技术领先优势，配套一线手机和笔记本品牌，全年实现钴酸锂销量6.53万吨（其中4.5V以上高电压产品占比达58%），销量同比增长41.31%。
　　2、在动力领域：根据ICC鑫椤资讯统计，2025年国内三元材料产量为76.9万吨，同比增长25.4%。全球范围内三元材料总产量为103.3万吨，同比增长7.4%。公司凭借高电压、高功率三元材料的技术优势，在稳固混动、增程和中高端电动车领域份额的同时，拓展三元材料在低空、机器人等新兴领域的应用。高镍材料方面，公司与客户深度合作，实现大批量稳定供货。2025年全年实现三元材料销量5.55万吨，同比增长7.89%。磷酸盐系正极材料方面，公司充分发挥水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势，与客户深度绑定，全年实现磷酸铁锂销量2.20万吨，同比大幅增长2,170.77%。
　　3、在氢能材料领域：公司建立了价格、技术、质量三位一体的核心竞争优势，在车载销量保持稳定的同时，积极稳固民品客户结构及市场份额，全年实现氢能材料销量4,179吨，同比增长8.41%，市场份额稳居国内第一。
　　报告期内，公司产品销量同比增长带来营收规模和利润增长。2025年，公司实现营业收入198.80亿元，同比增长46.70%；实现归属于母公司所有者的净利润7.55亿元，同比增长41.82%。
　　（二）创新引擎全速驱动，前沿材料多点突破
　　公司将研发创新视作企业生存发展的根本。报告期内，公司持续开展IPD管理体系改革，践行IPD“正向研发、引领需求、价值创造、持续创新”的方法论和实践论，推进IPD2.0建设。持续加大研发投入，迭代升级高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、水热法磷酸铁锂、车载贮氢合金等优势产品，确保处于行业领先地位。加快NL全新结构正极材料、钠电正极材料、全固态电池材料、补锂材料、新型前驱体等前沿技术研发与产业化，并取得一系列进展。共性技术方面，掺杂技术、包覆技术、前驱体新技术、检测技术、转化技术等在增强产品性能、缩短研发周期、提升中试及量产转移效率方面取得了明显效果。回收方面，浸出除杂技术、碳热还原技术、短流程混合盐制备技术在缩短生产周期、扩宽原料品类及提升金属回收率方面取得明显成效。2025年，公司研发投入达5.45亿元，占营业收入的比例为2.74%。
　　1、传统材料方面：（1）4.53V高电压钴酸锂已在现有客户体系实现大规模量产；4.55V钴酸锂多款材料通过客户中试评审，部分材料实现吨级样品认证通过，顺利进入客户验证平台；（2）EV中镍高电压三元材料开发：在动力电池领域，多款产品已完成规模化量产与终端应用，产品性能稳定优异，全面契合核心客户项目的量产需求。目前，Ni6系迭代产品及更高电压平台新品的开发正按计划稳步推进，高电压Ni7系材料的研发也已取得关键突破；（3）3C中镍高电压三元材料开发：在低空经济领域，面向无人机头部电池客户的主力产品已实现批量销售与持续迭代，国内市场占有率保持领先地位；在笔记本电脑领域，多款产品已实现对全球顶尖消费电子电池客户的稳定交付，并在多家主流电池厂商完成送样验证。同时，已布局开发更高电压平台、无钴化等未来重点技术方向，为下一代产品做好储备；（4）高镍三元材料与国际企业的合作不断深化；重点围绕增程、混动、中高端电动车和低空领域开发多款三元材料，打造高电压、高镍、高功率差异化竞争优势，项目进展顺利；（5）水热法磷酸铁锂产品围绕重点客户实现万吨级产品稳定批量供货，新型号产品开发迭代加快；（6）公司报告期内延伸布局了动力电池回收与梯次利用业务，进一步打通了从回收到前驱体、正极材料的全流程、完善了上下游协同体系。
　　2、前沿材料方面：（1）公司重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域中的应用，在低空领域项目上，实现百公斤级送样测试，并针对电动工具、全固态电池等领域积极开发相应的NL全新结构正极材料；（2）在固态电池领域，多款全固态正极材料通过客户测试，在新材料调控等方面取得进展。固态电池用硫化锂材料及其关键指标测试方法等关键技术开发也取得了一定的进展；（3）补锂材料方面，公司不断拓展补锂材料在储能和动力领域的应用，并已实现量产，3C领域进入批稳阶段；（4）钠电材料方面，聚阴离子钠电材料具备高安全、长循环、低成本的特性，与储能领域高度适配。顺应这一市场趋势，公司紧抓聚阴离子钠电材料开发，已有一款聚阴离子材料完成工艺的中试输入；（5）公司深耕水热法技术优势，成功开发出面向超充动力电池等前沿领域的磷酸锰铁锂正极材料，该材料具备显著的快充性能优势，样品已由下游客户初步验证，客户反馈良好；（6）固态储氢合金方面，公司完成多款型号产品的开发和销售。
　　（三）全球布局蹄疾步稳，重点工程高效落地
　　1.法国年产40,000吨三元材料项目
　　公司法国基地年产40,000吨三元材料项目为法国厦钨新能承担建设的项目，该项目是公司全球化布局的重点推进项目。报告期内，已获得环评及建筑许可，工厂建设各项工作正有序推进。
　　2.海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间项目
　　报告期内，公司2022年向特定对象发行股票募投项目厦钨新能源海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目基本完工；海璟基地综合车间（年产能规划15,000吨）土建部分项目竣工验收备案完成，车间设备调试中。
　　3.宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目
　　报告期内，C、D车间均已完成封顶，C车间根据生产计划安排上线了部分产能并已开始投产。
　　4.雅安基地液相法磷酸铁锂项目
　　报告期内，一期项目已实现量产量销，二期项目完成设备安装进入调试阶段。
　　5.福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目
　　报告期内，项目已完成总体前置手续办理、土地证获取、场平及围墙工程建设、施工临电定标工作，正在推进施工总承包招标及工艺的深化设计工作。
　　6.厦钨新能高端能源材料工程创新中心项目
　　报告期内，厂房主体工程已封顶，正在推进装修施工及消防水电设施安装工作。
　　7.氢能科技投资建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目
　　报告期内，项目已通过招拍挂方式取得建设用地，完成土地合同签订及土地出让价款足额缴纳工作，项目正在有序推进中。
　　8.沧海新能投资建设年产50,000吨高性能电池材料项目
　　报告期内，项目已通过招拍挂方式取得建设用地，完成土地合同签订及土地出让价款足额缴纳工作，项目正在有序推进中。
　　（四）管理升级精准发力，高质量发展提速增效
　　2025年，公司以管理升级为核心，打出了一套高质量发展的“组合拳”。在产品结构方面，公司进一步完善事业部运行机制，做强做优做大钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料四大产品线，显著提升了基地生产效率与产品盈利水平。在组织架构方面，设立创新管理部、供应链管理部，提升相关职能协同能力，并将中央研究院升级为技术研发分公司，构建起包含冶炼、前驱体、氢能等分院及前沿研究所的矩阵式研发架构，确立了清晰的创新版图。在机制创新方面，公司深度融合全面预算、目标绩效、IPD集成产品开发、IAM国际先进制造四大管理文化，创新推出分产品线降本激励与前驱体专项考核模式，激发经营活力。在数字化转型方面，公司加速打造智慧工厂，实现多基地核心系统的全覆盖与数据中台的搭建，部署DifyAI大模型，推进AI分析平台建设，推动生产管理向全面智能化迈进，为公司长远发展注入强劲动能。
　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.创新驱动的技术研发优势
　　公司拥有一支专业高效的研发团队，多数拥有较高的专业学历和丰富的研发经验，具备较强的持续自主创新和研发能力。公司自介入新能源电池材料领域以来，通过持续的研发投入，连续攻克了3C锂电池、动力锂电池正极材料和氢能材料的多项关键核心技术，陆续推出了高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金、固态储氢、补锂材料等多款产品，并持续升级迭代，在行业中处于领先地位；同时，公司加快NL全新结构正极材料、钠电材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等产品的量产进度，不断优化产品结构，保持行业竞争优势，满足客户需求，凭借技术创新和品质保证，实现产品差异化，树立品牌地位。
　　2.广泛认可的商业化成果优势
　　公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。钴酸锂方面，公司产品持续迭代，电压从4.45V增加到4.55V及以上，从客户需求出发不断改善材料能量密度、循环、快充、安全等性能，解决客户痛点，凭借高电压产品优势，市占率连续多年稳居全球第一。公司在高电压技术上持续迭代创新，巩固公司在3C锂电池行业的领导地位，并确立高电压技术作为钴酸锂领域的关键技术方向。三元材料方面，公司是行业内最早成功开发出高倍率型Ni3系NCM三元材料产品，并应用到混合动力汽车的正极材料企业；公司是行业最早实现将高电压Ni6系NCM三元材料大批量应用于新能源汽车动力电池和低空领域的正极材料企业。磷酸铁锂方面，公司以水热法产品为核心，依靠优倍率、优低温、优高温、长循环性能的优势，聚焦快充动力车型市场、高效储能和军工特种领域市场，报告期内批量稳定供货，产品现阶段主要应用于动力快充领域和军工特种领域。补锂材料方面，经过多年研发努力，公司在行业内率先实现了补锂材料的商业化应用。
　　3.先进的产品矩阵优势
　　公司依托深厚的材料研发能力和产业化平台，已构建起覆盖主流技术路径和多元应用场景的新能源材料产品矩阵，形成了钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料、补锂材料的系统化产品布局。钴酸锂产品具备高压实密度与优异循环性能，广泛应用于高端3C电子领域；三元材料方面，公司已形成高电压、高功率、高镍等多系列覆盖，重点面向新能源汽车对高能量密度、高安全性、长寿命的需求，并拓展在低空、机器人等新兴领域的应用；磷酸铁锂产品则面向动力、储能、军工特种领域等场景，具有高性价比与优异循环性能。公司生产的补锂材料可有效提高电池循环寿命、容量及安全性，未来在储能、动力、消费领域具有广阔应用前景。
　　4.品质稳定的规模化量产优势
　　新能源电池行业集中度较高，行业主要新能源电池厂商对供应商的产品质量一致性、供货稳定性和及时性均提出严格要求。公司已建立完整的品质管控与风险预防机制，在新能源电池材料的研究与产业化进程中，逐步形成了优良的品控能力与客户服务能力。报告期内，公司在质量管控层面，逐步夯实并完善先期质量策划，加强过程风险预判与防控，切实将质量策划融入产品开发与过程改进的全过程。同时公司围绕质量成本建设，有效监控质量管理成效，持续提升快速响应及满足市场与客户需求的能力，共同保障产品品质持续稳定。
　　5.优质稳定的知名客户资源优势
　　公司是国内较早从事新能源材料的厂商之一，下游大型新能源电池厂商均对供应商实行严格的认证机制，通常从送样到量产耗时数年时间。公司准确地把握3C锂电池与动力锂电池领域的技术趋势和商业需求，坚持优质大客户战略，公司与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，优质的客户资源优势有助于促进公司不断推动技术创新，客户资质及信誉良好也是公司能够稳定发展、持续壮大的重要基础。
　　6.行业先进的绿色低碳优势
　　公司坚持“承接企业使命，倡导绿色低碳”的理念，通过运用国际先进设备，引入国际先进制造管理体系，不断迭代升级产线工艺，稳步提高智能制造水平，打造绿色低碳可持续的生产模式，公司及下属三明厦钨、宁德厦钨均获评国家级绿色工厂，其中三明厦钨连续3年实现厂区运营碳中和，并于2025年通过ISO14068碳中和认证。为巩固和提高在新能源电池材料领域的竞争优势，公司持续投入技术研发创新，连续攻克新能源电池材料领域的多项关键核心技术，推动新能源行业的高质量发展。公司大力开展节能减碳项目且年度清洁能源使用占比高于80%；公司继参与“厦门市工业企业、工业产品等碳技术指南”编制后又参与行业“锂离子电池再生材料碳足迹”“电池护照”等团标编制；公司加强与产业链上下游企业的合作，开创供应商绿色低碳审核机制，依照供应商绿色低碳能力进行评分评级，致力于实现产业链的整体低碳发展。
　　(二)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司通过二十多年的自主创新和行业深耕，在研发和技术实力方面形成了较强的行业竞争优势，成为行业内极少数同时在动力锂电池应用领域和3C锂电池应用领域均占据优势地位的正极材料企业之一。公司的核心技术主要包括：
　　综合来看，公司致力于新能源电池材料主流产品核心技术以及未来产品技术的培育发展、成果转化与产业化，依靠突出的科技创新能力，成功掌握了多项自主研发的行业领先的核心技术。截至2025年12月31日，公司在国内外拥有295项注册专利（其中，发明专利164项），形成了较为完整的自主知识产权体系。
　　四、风险因素
　　(一)核心竞争力风险
　　1.技术迭代风险
　　作为新兴行业，新能源电池材料的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。如果未来新能源电池材料的核心技术有了突破性进展，而公司不能及时掌握相关技术，出现新技术与新产品开发不及预期或失败的情形，导致无法满足客户需求，则公司的市场竞争力、市场地位和盈利能力均有可能会受到不利影响。
　　2.技术泄露风险
　　新能源电池材料企业的核心竞争力在于新产品的研发创新能力和关键生产技术的掌握及工艺改进能力等。若公司相关核心技术被泄露，并被竞争对手获知和模仿，则公司的行业竞争优势将受到损害，并对公司生产经营带来不利影响。
　　3.客户资源风险
　　虽然公司与众多知名企业建立了稳定的合作关系，这些大客户为公司提供了稳定的收入来源。但过分依赖少数客户可能导致公司对这些客户的市场风险敏感度增加。若这些关键客户的订单量减少，或是因市场策略调整而改变供应商，都可能对公司的业务造成显著影响。
　　4.绿色低碳风险
　　在推动绿色低碳生产模式的过程中，公司面临的主要挑战包括高额的初期投资需求、持续的运营成本以及政策法规的不确定性。环保法规和市场对绿色产品的要求不断变化，公司将持续投入以适应这些变化，保持产品和生产过程的环境友好性。此外，虽然绿色低碳生产能够长期带来经济和环境效益，但短期内可能会对公司的财务状况造成压力。
　　(二)经营风险
　　1.原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料包括四氧化三钴、钴中间品、氯化钴、氢氧化钴、硫酸钴、三元前驱体、硫酸镍、碳酸锂、氢氧化锂等，其价格易受资源国政策及地缘政治影响。2025年初，受刚果（金）加强钴出口管制影响，金属钴价格大幅上涨。随后，该国政府进一步部署了相关出口限制措施，推动2025年全年钴产业链各环节产品价格普遍上行。此外，印尼政府也连续推出一系列镍资源管控新规。由于钴、镍、锂等相关原材料的价格较高，直接材料成本是公司营业成本的主要构成。
　　当前中东地缘冲突持续、国际局势复杂多变，叠加主要资源国产业政策频繁调整，若原材料等市场价格大幅波动，而公司原材料采购优化策略及管理制度未能有效执行，将导致公司无法完全消化原材料价格波动影响的风险，出现公司原材料采购成本相对偏高的情况。未来，若主要原材料出现供应短缺，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，进而影响公司生产供应稳定。上述情形均会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
　　2.市场竞争加剧风险
　　近年来，新能源电池材料市场快速发展，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式突破行业技术、资金等壁垒，进入新能源电池材料行业。随着前期投建的产能逐步释放，产能出现了阶段性过剩的情况，影响新能源电池材料的销售价格和利润空间。如果未来公司不能继续保持在技术研发、产品性能、规模化生产等方面的优势，快速响应客户需求，满足客户持续的降成本要求，公司将面临正极材料行业市场竞争加剧带来的对公司发展和盈利方面的不利影响。
　　3.新增产能消化风险
　　为满足市场需求，提高公司市场份额和竞争力，公司持续推进产能布局，投资建设海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产和综合车间（年产能规划15,000吨）等项目。相关项目虽已经公司基于当时国家产业政策、行业发展趋势、客户需求变化等条件充分论证做出了投资决策，但如果未来发生行业整体产能增长过快，行业需求提升速度不及预期，主要客户拓展未能实现预期目标，或市场环境出现较大不利变化等因素，则存在新增产能无法及时消化的风险。
　　(三)财务风险
　　1.毛利率波动风险
　　近年来，行业产能快速扩张，原材料价格波动较大，未来若出现新能源汽车政策不利调整、新能源电池材料行业竞争无序、产品售价及原材料价格发生不利变化或者公司未能持续保持产品、客户等行业竞争优势等情形，存在毛利率下降的风险。
　　2.应收账款坏账风险
　　报告期末，公司的应收账款及合同资产的合计账面价值为402,678.24万元，占公司总资产的比例为18.34%，公司应收账款金额相对较大。若行业发展出现系统性风险，下游企业经营业绩持续下滑或资产状况出现恶化，且公司不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，可能会出现公司进一步延长应收账款收回周期或应收账款发生坏账的风险，进而对公司经营产生不利影响。
　　3.存货金额较大及发生减值的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为682,243.10万元，占公司总资产的比例为31.07%。公司期末存货金额相对较大，且可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加。较高的存货金额一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的存货积压风险与其他经营风险；另一方面，如未来原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临减值风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　(四)行业风险
　　新能源汽车动力电池在实际使用中存在锂离子电池、燃料电池等不同的技术路线，其中，锂离子电池按照正极材料的不同，可分为钴酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池、NCM/NCA三元锂电池等类型。近年来，国内新能源汽车动力电池技术体系一直以锂离子电池为主。如果未来新能源汽车动力电池的主流技术路线发生重要变化，比如，燃料电池等电池技术进步加快，则行业对锂离子电池正极材料的市场需求将会面临替代风险。公司若未能及时有效地运用新的技术开发与推出符合市场需求的新能源材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。
　　(五)宏观环境风险
　　随着全球新能源产业链加速重构，部分国家和地区持续出台以《通胀削减法案（IRA）》《电池法案》等为代表的本地化扶持政策，强化原材料来源限制和供应链自主可控要求，推动“去中国化”趋势在新能源材料领域逐步显性化。公司作为新能源材料的全球供应商，虽然在产品性能、成本控制和客户服务等方面具备较强国际竞争力，但在实际业务推进中仍面临海外客户对原材料产地、供应链透明度、ESG合规要求等方面提出的额外限制，部分订单执行与准入资格与海外政策挂钩，增加了合规成本与业务不确定性。未来如相关政策进一步强化实施力度，或被更多地区仿效推广，可能在一定程度上影响公司产品出口稳定性及核心客户的全球市场协同节奏，进而对公司国际业务拓展及核心竞争力的全球化发挥构成阶段性压力。
　　(六)其他重大风险
　　1.管理水平不能及时提升风险
　　近年来，随着公司生产经营规模的迅速扩张，组织架构日益庞大，管理链条不断延长，公司总体管理难度逐步增加；如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险，从而影响公司未来的长远发展。
　　2.安全生产与环保风险
　　随着相关安全生产与环保监管政策的趋严及公司业务规模的持续扩大，公司安全生产与环保合规压力也在增加，生产过程中可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致安全生产或环保事故的风险；一旦发生安全生产或环保事故，不仅会面临直接损失，还可能面临被政府有关监管部门处罚、责令整改或停产等，进而影响公司的正常生产经营活动。
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入1,987,956.55万元，同比增长46.70%；实现利润总额85,812.18万元，同比增长55.81%；实现归属母公司股东的净利润75,483.17万元，同比增长41.82%。
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　公司所处行业为新能源电池材料行业，目前产品主要有面向3C消费电子领域的钴酸锂、面向动力电池领域的三元材料，面向储能和动力电池领域的磷酸铁锂，用于氢能市场的氢能材料等。
　　1.3C消费市场
　　智能手机、笔记本电脑、平板电脑等3C电子产品长续航、轻薄化、稳定性方面的要求严苛，钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，在3C消费市场占据主流位置，三元材料在对成本较敏感的，例如充电宝、电动玩具等部分低端3C电子产品市场具有一定的应用空间。
　　3C消费市场目前处于慢速增长阶段，随着科技发展，可穿戴设备、机器人、电子烟等新产品的出现为3C消费需求增长提供新的契机。国际数据公司(IDC)发布的数据显示，2025年全球智能手机出货量达12.6亿部，同比增长1.9%。经过充分的市场竞争，3C消费市场格局稳定，公司凭借技术、品质上的优势，成为行业龙头，未来，公司将凭借高电压技术优势，不断开发新产品满足下游的需求，继续巩固在3C消费领域的龙头地位。
　　2.动力市场
　　在双碳大背景下，车企纷纷加快电动化进程，随着技术进步和产品不断迭代升级，新能源车凭借其更智能化的功能、更好的驾乘体验，不断满足消费者的需求，新能源汽车市场已经从政策驱动为主转向市场驱动为主。
　　为满足不同的消费需求，新能源汽车也呈现高续航、高性价比等特点。针对高续航的需求，高电压三元材料、高镍三元材料因其高能量密度的特征成为主流正极材料；针对高性价比的需求，在回收市场尚未成熟的情况下，磷酸盐系正极材料占据主要份额；另外高功率型正极材料在混动领域得到了广泛应用。动力正极材料行业还在快速发展阶段，竞争格局较为分散，细分为三元材料与磷酸铁锂领域。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年中国动力电池累计装车量为769.7GWh，较上年增长40.4%；其中，三元电池累计装车量为144.1GWh,占总装车量18.7%，累计同比增长3.7%；磷酸铁锂电池累计装车量为625.3GWh,占总装车量81.2%，累计同比增长52.9%。此外，2025年中国动力电池累计出口量为189.7GWh，同比增长41.9%。
　　在动力三元材料上，公司在高功率三元材料、高电压三元材料上具有一定的技术优势，公司将凭借技术品质优势稳固高功率三元材料龙头地位和高电压三元材料技术领先地位，同时，公司将继续推进高安全性高镍材料的开发，让高镍材料的优势得到更好的发挥；在磷酸盐系正极材料上，针对磷酸铁锂低温性能差的痛点，公司开发新型低温铁锂材料，改善其低温性能，针对磷酸锰铁锂分布不均匀的痛点，公司采用水热法工艺，在原子级改善了锰铁分布不均匀的问题。
　　3.储能市场
　　低碳环保已成全球趋势，风电、光伏等新能源比重将越来越大，储能配置就显得格外重要。近年来，全球储能市场呈现快速增长态势，由于电化学储能的灵活部署、受自然环境影响小、建设周期短等优点，在储能中应用广泛。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，2025年中国储能电池累计销量为499.6GWh，累计同比增长101.3%。此外，2025年中国储能电池累计出口量为115.3GWh，同比增长67.9%。随着电池技术的不断进步以及成本的持续下降，电化学储能将在能源转换中发挥至关重要的作用。在电化学储能技术中，磷酸铁锂电池由于成本较低、使用寿命长等特点在现阶段占有较大比例，钠电池凭借其低温性能好、原料广泛低廉等优势在储能领域也将有广泛的应用。此外，补锂材料因其在提升电池的循环寿命方面具有显著效果，未来有望成为高端储能型新能源电池的必需品。
　　公司2009年就有磷酸铁锂的技术储备，并且是行业内较早进行钠电正极材料开发的企业，公司将发挥自身技术优势，开发储能磷酸铁锂、钠电正极材料产品，满足下游客户的不同需求。
　　4.氢能市场
　　贮氢合金主要用于镍氢电池的负极材料，镍氢电池行业已经进入成熟阶段，但相较于其他电池，镍氢电池仍具有相对的优势，比如在混动车上，因其平稳的放电特性，高比热容，出色的快速充放电能力，在需要不停快速充放电的应用场景上得到充分发挥；因其在极端环境中稳定的安全性能，在航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。
　　固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中，相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢，固态储氢具有低压安全优势。
　　公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。目前，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，市场龙头地位稳固。公司固态储氢材料在行业内率先量产销售，目前已批量应用于电解水制氢后的储氢、氢能充电桩、氢能两轮车等领域。
　　(二)公司发展战略
　　未来，公司将根据市场发展趋势，抓住新能源电池产业发展机遇，立志打造百年企业，坚持“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展思路，以新能源电池材料为核心，坚持以研发创新为发展动力，以品质保证生存根本，走“产品高端化、产研一体化、经营国际化”的发展道路。
　　公司依托研发团队和技术积累，加大新能源电池材料核心技术的研发投入，不断提升研发水平。在现有业务基础上，进一步提升公司产能，提升生产效率，优化产品结构，加快产品应用开发力度，提高产品技术含量，增强盈利能力及市场竞争力，实现社会、客户、股东、员工及相关利益方共赢。
　　(三)经营计划
　　2026年公司将持续深化“上拓资源、中提能力、下筑市场”工作，重点开展以下工作：
　　1.加大客户开拓，优化客户结构
　　钴酸锂产品继续保持全球市场份额首位，持续拓展国内外中高端3C市场，推进技术迭代；三元材料在巩固动力市场基础上，重点开拓低空经济、机器人、人工智能等新兴消费市场，实现三元材料市场份额提升；磷酸铁锂推进提产降本增效，持续提升产品合格率；贮氢合金保持国内市场份额第一，积极推进功能材料产品开发应用，拓展固态储氢领域。
　　2.深化推进全体系降本增效
　　紧盯年度规划目标，加强钴酸锂、三元材料跨基地成本对标管理，强化优秀降本增效、BKM、IAM改善案例在各中心、基地横展复制，推进提产降本增效快速出效果，开发最低成本回收材料工艺路线，提升产品盈利能力；加快工程与设备标准化，加强新型前驱体设备工艺开发，推进设备自动化、标准化；持续推进IAM项目管理和XISO体系实施，推进标准化、精益化工作落地，支撑公司快速发展。
　　3.持续加强产品研发创新
　　深化落地IPD2.0，完善产品研发经营体系，推动技术研发分公司独立运作，发挥前沿研究所、冶炼研究院、前驱体研究院、氢能研究院功能，提升新产品研发及转化效率；加快正向研发节奏，与国内外知名企业合作，突破重大客户项目，缩短产品开发周期；迭代升级高电压钴酸锂、高电压、高功率、高镍三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金等优势产品，突破NL全新结构正极材料、磷酸锰铁锂、固态电池正极材料、固态电解质、补锂材料、硅基负极、新型前驱体、废旧电池提锂、固态储氢材料及装置等前沿技术，加快推动产业化。
　　4.推进重点项目建设，助力产业战略升级
　　承接五年战略规划，稳步推进国内投资项目进程，加快海外项目投资建设，助力产业战略升级，从单一的“正极材料制造商”转型为“材料体系+前驱体+回收闭环”的综合供应者。稳步推进宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目、雅安基地液相法磷酸铁锂项目逐步实现达产、达标、达效；加快法国年产40,000吨三元材料等项目建设速度。
　　5.推进战略合作，加强资源布局
　　积极贯彻“433”原则，立足全球寻找战略合作供应商，与上游核心企业结成长期战略联盟，并持续深化彼此间的战略合作，丰富锂、钴、镍、前驱体、添加剂及委外加工的供应渠道，保障生产运营所需原料供应，降低采购成本；扩大二次资源回收能力，做大电池回收产业，提升钴、镍、锂资源自给能力。
　　6.优化组织架构，加强队伍建设
　　推进“产业集团+产品事业部”组织架构变革，建设经营委员会和技术管理委员会，强化财务、品控、工程装备、人力等二级中心建设，发挥规模效益和协同效应，提升运营效率和盈利能力；推进权属公司分类及管理职级标准化，明确璟鹭新能源、厦门分公司、技术研发分公司等分子公司组织架构；重视人才引进和培训，壮大人才发展梯队，畅通人才选用育留渠道，打造国际化人才队伍。
　　7.践行绿色发展，加快数字化转型升级
　　制定公司年度双碳计划，落实主体责任并跟踪实施，开展汽车供应链低碳供应商等级评价，与产业链共建回收供应链管理体系，提升公司“碳先进”优势，扩大公司绿色低碳影响力。同时，推进数字化发展战略，构建以数智化为核心技术的业务支撑力，加速数字化工厂转型升级，利用先进的信息技术，构建数字化管理体系，赋能实际生产运营场景，提高生产运营效率。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业
　　公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。
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　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明：
　　（一）公司所属行业
　　公司主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料等。根据国家统计局发布的《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，公司产品属于重点产品和服务目录中“二次电池材料制造”中的“镍钴锰酸锂/镍钴铝酸锂三元材料、钴酸锂、磷酸铁锂”。同时，三元材料、磷酸铁锂属于《中国制造2025》鼓励发展的“节能与新能源汽车”领域。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业分类为“C3985电子专用材料制造业”；公司所属细分子行业为锂电池行业。
　　（二）主营业务情况说明：
　　公司的主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售，报告期内主要产品为高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料等。
　　借助于多年来技术研发和生产实践积累形成的技术研发优势和产品质量优势，公司拓展了国内外众多知名电池客户。公司执行大客户战略，与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，产品广泛应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域。
　　公司不断改进高电压钴酸锂、高电压三元材料、高镍三元材料、高功率三元材料、磷酸铁锂、氢能材料等产品的综合性能，紧跟市场需求进行新产品研发，通过与下游核心客户的紧密合作，持续进行工艺优化和产品迭代。报告期内，公司持续巩固在钴酸锂、氢能材料细分领域的行业领先地位，逐步提升三元材料的产品竞争力，通过差异化竞争拓展磷酸铁锂市场份额，同时公司积极探索下一代新能源材料技术的前沿理论和前沿技术，分析和整合行业发展趋势，进行专题攻关，推进前沿产品研发和技术孵化，探索适合商业化、产业化的前沿产品储备。
　　1.钴酸锂
　　钴酸锂具有工作电压高、压实密度大、充放电速度快且稳定等优点，主要应用于中高端智能手机、笔记本电脑、平板电脑、小型无人机、电子烟以及TWS耳机为代表的可穿戴设备等各类新型消费电子产品领域，高电压钴酸锂是体积能量密度最大的正极材料，能够满足相关电子产品对电池高容量和外观轻薄等要求，是中高端3C消费电子最主流的正极材料。
　　公司高电压钴酸锂在行业中具有明显的技术领先优势，一方面3C产品的市场需求增长对钴酸锂带来量的增长，另一方面AI技术发展对钴酸锂提出更高要求，给钴酸锂带来新的发展机遇。
　　2.三元材料
　　三元材料具备克比能量密度高、放电容量大、循环性能好、结构比较稳定等优势，广泛应用于电动汽车、电动自行车等领域。三元材料的能量密度会随着充电截止电压提高或镍含量的提高而提升，从而增加锂电池的续航里程。
　　公司长期看好三元材料在动力领域的主流地位，但在回收产业尚未成熟的情况下，三元材料需求受到磷酸铁锂的一定挤压。报告期内，公司凭借高电压、高功率的技术优势，一方面稳固在混动、增程和中高端电动车领域的份额，另一方面拓展三元材料在低空、机器人等新兴领域的应用。
　　3.磷酸铁锂
　　磷酸铁锂具备高安全性、低成本、长寿命等优势，已广泛应用于动力电池和储能领域。但磷酸铁锂存在倍率性能、低温性能的劣势。自2009年以来，公司持续致力于改善磷酸铁锂的低温性能，成功攻克了低温性能不足的技术瓶颈，并开发出具有优异低温表现和高倍率特性的高性能水热法磷酸铁锂产品。公司以水热法产品为核心，围绕差异化市场，持续推进技术创新和品质提升，致力于打造中高端产品，抢占动力市场并逐步切入储能市场。报告期内，磷酸铁锂稳定批量供货，销量同比显著增长，产品可广泛应用于5C动力快充、储能和军工特种领域。
　　4.氢能材料
　　公司氢能材料为镍氢电池用贮氢合金粉和新型固态储氢材料。
　　贮氢合金粉主要用于镍氢电池，相较于其它电池，镍氢电池在环保性、安全性、温度适应性等方面具有显著优势，尤其适合混合动力汽车、低功耗消费电子等场景；同时，因其在极端环境中稳定的安全性能，在车载T-Box、航空航天、精密仪器等领域也有一定的应用。目前，公司的贮氢合金材料广泛应用于国际知名车企混动车型和民用领域，市场龙头地位稳固。
　　固态储氢是通过化学或物理吸附将氢气储存于固态材料中，相比市场上常用的高压气态储氢和低温液态储氢，固态储氢具有低压安全优势。公司固态储氢材料在行业内率先量产销售，目前已批量应用于电解水制氢后的储氢、氢能充电桩、氢能叉车等领域，随着公司相关技术的不断创新以及产业政策的出台落地，公司固态储氢产品市场前景广阔。


　　二、经营情况的讨论与分析
　　报告期内，国际层面，贸易摩擦持续，多国加征关税、设置贸易壁垒，并加大对锂、镍、钴等关键矿产的出口管控；国内方面，2025年初，以旧换新政策将高端电子消费品纳入名录，有效刺激了数码消费市场需求，同时，在人工智能技术发展、新场景与新需求的共同推动下，3C类电子消费领域迎来换机潮；另一方面，“两新”政策成效显现，新能源汽车市场延续快速增长态势。从竞争格局来看，上半年中国新能源材料行业集中度进一步提升。面对机遇与挑战，公司积极应对，持续加大技术研发与创新投入，加快培育发展新质生产力，公司产品销量、营业收入及利润总额均实现了同比增长。
　　（一）核心业务稳健增长，盈利水平持续提升
　　报告期内，公司锂电正极材料产品销量为6.07万吨，同比增长35.50%。据ICC鑫椤锂电统计，2025年1-6月国内钴酸锂产量为5.37万吨，同比增长27.8%，环比增长3.7%。4.5V及以上电压产品占比达到29.8%。公司充分受益于国家换机补贴政策和3C消费设备AI功能带电量提升带来的需求增长，实现钴酸锂销量2.88万吨，同比增长56.64%，其中4.5V及以上高电压钴酸锂持续放量，进一步夯实市场领先地位；在动力领域，根据中汽协统计数据显示，2025年1-6月国内新能源汽车销量达到693.7万辆，同比增长40.3%。公司在巩固高电压、高功率三元材料领域技术优势的同时，充分发挥水热法磷酸铁锂的差异化竞争优势，公司动力电池正极材料（含三元材料、磷酸铁锂等）实现销量3.19万吨，同比增长20.76%；氢能材料方面，公司实现销量1,974.61吨，同比增长6.16%，行业龙头地位稳固。
　　报告期内，公司实现营业收入75.34亿元，同比增长18.04%；实现利润总额3.39亿元，同比增长35.47%；实现归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比增长27.76%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.91亿元，同比增长32.24%。
　　（二）创新驱动构筑壁垒，前沿材料多点突破
　　公司将研发创新视作企业生存发展的根本。报告期内，公司持续研究优化产品路线和技术路线，打造技术壁垒，巩固竞争优势。2025年上半年，公司研发投入达2.43亿元，占营业收入的比例为3.23%。
　　1、传统材料方面：4.53V高电压钴酸锂已在现有客户体系实现大规模量产；4.55V钴酸锂开发符合预期，样品满足客户需求，已经进入中试阶段；重点围绕增程、混动、中高端电动车和低空领域开发多款三元材料，打造高电压、高镍、高功率差异化竞争优势，项目进展顺利。
　　2、前沿材料方面：
　　（1）公司重点推进NL全新结构正极材料在3C消费领域中的应用，并针对低空飞行、电动工具、全固态电池等领域积极开发相应的NL全新结构正极材料；
　　（2）在固态电池领域，公司重点在正极材料和电解质方面布局：在固态电池正极材料方面，匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货；硫化物路线固态电池的正极材料方面，公司与国内外下游头部企业在技术研发上保持密切的交流合作，提供多批次样品进行验证；在固态电解质方面，实现氧化物固态电解质的吨级生产和稳定可靠的产品性能，同时，凭借深厚的技术沉淀开发出独特的硫化锂合成工艺，样品在客户端测试良好；
　　（3）公司不断拓展补锂材料在储能和动力领域的应用，并已实现量产，3C领域通过头部客户初步评测；
　　（4）公司在发挥水热法磷酸铁锂技术优势的同时，开发了具有独特竞争力的磷酸锰铁锂产品；
　　（5）固态储氢合金方面，公司完成多款型号产品的开发和销售。
　　（三）全球布局加速落地
　　1.法国年产40,000吨三元材料项目
　　公司法国基地年产40,000吨三元材料项目为公司下属子公司欧洲厦钨与法国Orano集团下属子公司Orano CAM在法国共同出资设立电池正极材料合资公司承担建设的项目，该项目是公司全球化布局的重点推进项目。报告期内，工厂建设各项工作正有序推进。
　　2.法国年产40,000吨正极材料前驱体项目
　　公司法国年产40,000吨正极材料前驱体项目为公司下属子公司欧洲厦钨与法国Orano集团下属子公司Orano PCAM在法国共同出资设立电池正极材料前驱体合资公司承担建设的项目。报告期内，正在推进技术授权等相关工作。
　　3.海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间项目
　　报告期内，公司2022年向特定对象发行股票募投项目厦钨新能源海璟基地年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目土建完成竣工验收，待消防验收；主体设备加工制作中并陆续安装。海璟基地综合车间（年产能规划15,000吨）项目部分车间土建已完成竣工验收。
　　4.宁德70,000吨锂离子电池正极材料（CD车间）项目
　　报告期内，C/D两个车间都已完成封顶，正在推进C车间先行投资的两条生产线的投产工作。
　　5.雅安基地液相法磷酸铁锂项目
　　报告期内，一期项目处于量产爬坡阶段，二期项目正在进行设备调试工作。
　　6.福泉基地年产40,000吨三元前驱体项目
　　报告期内，项目已完成总体前置手续办理、土地证获取、场平及围墙工程建设、施工临电定标工作，正在推进生产车间和水处理车间的深化设计工作。
　　7.厦钨新能高端能源材料工程创新中心
　　报告期内，项目已完成土建主体招标工作、施工许可证办理工作，正在推进主体工程建设工作，施工单位前期进场准备中。
　　（四）精益管理深化赋能，绿色发展行稳致远
　　报告期内，公司坚持“市场导向、研发驱动、品质领航”的发展思路，走“产品高端化、管理精益化、经营国际化”的发展道路，围绕“战略引领、过程控制、结果导向”的主线，聚焦六大关键任务，初步构建起战略全周期闭环管理模式。同时，通过强化信息化平台建设，提升管理效能，加速数字化工厂转型。
　　面对激烈的市场竞争，公司进一步强化产品线管理，大力推进降本、增效、提产工作，提升产品的盈利水平；同时，积极践行可持续发展理念，加速构建双碳管理体系，并着力推进节能减排项目落地实施，增强公司长远竞争力。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　(一)核心竞争力分析
　　1.创新驱动的技术研发优势
　　公司拥有一支专业高效的研发团队，多数拥有较高的专业学历和丰富的研发经验，具备较强的持续自主创新和研发能力。公司自介入新能源电池材料领域以来，通过持续的研发投入，连续攻克了3C锂电池、动力锂电池正极材料和氢能材料的多项关键核心技术，陆续推出了高电压钴酸锂、高电压三元材料、高功率三元材料、水热法磷酸铁锂、贮氢合金、固态储氢等多款产品，并持续升级迭代，在行业中处于领先地位；同时，公司加快NL全新结构正极材料、新型磷酸盐系材料和全固态电池关键材料等产品的量产进度，不断优化产品结构，保持行业竞争优势，满足客户需求，凭借技术创新和品质保证，实现产品差异化，树立品牌地位。
　　2.广泛认可的商业化成果优势
　　公司以持续的技术研发为基础，将多项核心技术研发成果转化成为市场广泛认可的商业化产品。钴酸锂方面，公司产品持续迭代，电压从4.45V增加到4.53V以上，从客户需求出发不断改善材料能量密度、循环、快充、安全等性能，解决客户痛点，凭借高电压产品优势，市占率连续多年稳居全球第一。公司在高电压技术上持续迭代创新，巩固公司在3C锂电池行业的领导地位，并确立高电压技术作为钴酸锂领域的关键技术方向。三元材料方面，公司是行业内最早成功开发出高倍率型Ni3系NCM三元材料产品，并应用到混合动力汽车的正极材料企业；公司是行业最早实现将高电压Ni6系NCM三元材料大批量应用于新能源汽车动力电池和低空领域的正极材料企业。磷酸铁锂方面，公司以水热法产品为核心，依靠兼顾高低温和循环性能的优势，聚焦高端储能和长寿命车型市场，报告期内批量稳定供货，产品主要应用于5C动力快充领域。
　　3.先进的产品矩阵
　　公司依托深厚的材料研发能力和产业化平台，已构建起覆盖主流技术路径和多元应用场景的新能源材料产品矩阵，形成了钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、氢能材料的系统化产品布局。钴酸锂产品具备高压实密度与优异循环性能，广泛应用于高端3C电子领域；三元材料方面，公司已形成高电压、高功率、高镍等多系列覆盖，重点面向新能源汽车对高能量密度、高安全性、长寿命的需求；磷酸铁锂产品则面向动力与储能双场景，具有高性价比与优异循环性能。
　　4.品质稳定的规模化量产优势
　　新能源电池行业具有较高的行业集中度，行业主要的新能源电池厂商对于供应商的产品质量一致性、供货稳定性、及时性等具有严格的要求，公司建立完整的品质管控及风险预防机制。在新能源电池材料研究和产业化过程中，公司形成良好的品控能力和客户服务能力，公司正极材料产销规模连续多年处于行业前列，钴酸锂、氢能材料处于细分领域行业龙头地位。报告期内，公司开展质量卓越绩效体系建设，重点围绕质量成本的建设，有效监控质量管理情况，并通过深化原材料物料机理和影响风险研究，实现产品品质持续稳定。
　　5.优质稳定的知名客户资源优势
　　公司是国内较早从事新能源材料的厂商之一，下游大型新能源电池厂商均对供应商实行严格的认证机制，通常从送样到量产耗时数年时间。公司准确地把握3C锂电池与动力锂电池领域的技术趋势和商业需求，坚持差异化大客户战略，公司与国内外知名电池企业建立了稳固的合作关系，优质的客户资源优势有助于促进公司不断推动技术创新，客户资质及信誉良好也是公司能够稳定发展、持续壮大的重要基础。
　　6.行业先进的绿色低碳优势
　　公司坚持“承接企业使命，倡导绿色低碳”的理念，通过运用国际先进设备，引入国际先进制造管理体系，不断迭代升级产线工艺，稳步提高智能制造水平，打造绿色低碳可持续的生产模式，公司及下属三明厦钨、宁德厦钨均获评国家级绿色工厂，其中三明厦钨于2023、2024年获得“PAS2060：2014达成碳中和宣告核查声明”，连续两年实现厂区运营碳中和。为巩固和提高在新能源电池材料领域的竞争优势，公司持续投入技术研发创新，连续攻克新能源电池材料领域的多项关键核心技术，推动新能源行业的高质量发展。公司在落实自身减碳工作的基础上，积极参与行业“碳标准”起草及厦门“碳技术指南”编制，加强与产业链上下游企业的合作，推动主要供应商开展碳识别和碳减排工作，致力于实现产业链的整体低碳发展。公司产品碳排放在行业始终处于先进水平。
　　(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施
　　(三)核心技术与研发进展
　　1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
　　公司通过二十多年的自主创新和行业深耕，在研发和技术实力方面形成了较强的行业竞争优势，成为行业内极少数同时在动力锂电池应用领域和3C锂电池应用领域均占据优势地位的正极材料企业之一。公司的核心技术主要包括：综合来看，公司致力于新能源电池材料主流产品核心技术以及未来产品技术的培育发展、成果转化与产业化，依靠突出的科技创新能力，成功掌握了多项自主研发的行业领先的核心技术。截至2025年6月30日，公司在国内外拥有288项注册专利（其中，发明专利137项），形成了较为完整的自主知识产权体系。
　　四、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入753,370.35万元，同比增长18.04%；公司发生营业成本678,083.63万元，同比增长17.49%。
　　五、风险因素
　　（一）经营风险
　　1.原材料供应及价格波动风险
　　公司主要原材料包括四氧化三钴、钴中间品、氯化钴、氢氧化钴、硫酸钴、三元前驱体、硫酸镍、碳酸锂、氢氧化锂等，由于相关原材料的价格较高，直接材料成本是公司营业成本的主要构成。未来，若主要原材料出现供应短缺，将可能导致公司不能及时采购生产所需的主要原材料，从而影响公司生产供应稳定；若原材料等市场价格大幅波动，而公司原材料采购优化策略及管理制度未能有效执行，将导致公司无法完全消化原材料价格波动影响的风险，出现公司原材料采购成本相对偏高的情况。上述情形均会对公司的生产经营和盈利能力产生不利影响。
　　2.市场竞争加剧风险
　　近年来，新能源电池材料市场快速发展，不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式突破行业技术、资金等壁垒，进入新能源电池材料行业。随着前期投建的产能逐步释放，产能出现了阶段性过剩的情况，影响新能源电池材料的销售价格和利润空间。如果未来公司不能继续保持在技术研发、产品性能、规模化生产等方面的优势，快速响应客户需求，满足客户持续的降成本要求，公司将面临正极材料行业市场竞争加剧带来的对公司发展和盈利方面的不利影响。
　　3.新增产能消化风险
　　为满足市场需求，提高公司市场份额和竞争力，公司在海璟基地年产40,000吨锂离子电池材料产业化项目的基础上，在海璟基地新建年产30,000吨锂离子电池材料扩产项目和综合车间（年产能规划15,000吨）项目，另外还有雅安基地液相法磷酸铁锂项目、宁德70,000吨锂离子电池正极材料项目、法国年产40,000吨三元材料项目等。上述项目虽已经公司基于当时国家产业政策、行业发展趋势、客户需求变化等条件充分论证做出了投资决策，但如果未来发生行业整体产能增长过快，行业需求提升速度不及预期，主要客户拓展未能实现预期目标，或市场环境出现较大不利变化等因素，则存在新增产能无法及时消化的风险。
　　（二）财务风险
　　1.毛利率波动风险
　　近年来，行业产能快速扩张，原材料价格波动较大，未来若出现新能源汽车政策不利调整、新能源电池材料行业竞争无序、产品售价及原材料价格发生不利变化或者公司未能持续保持产品、客户等行业竞争优势等情形，存在毛利率下降的风险。
　　2.应收账款坏账风险
　　报告期末，公司的应收账款及合同资产的合计账面价值为265,312.29万元，占公司总资产的比例为16.74%，公司应收账款金额相对较大。若行业发展出现系统性风险，下游企业经营业绩持续下滑或资产状况出现恶化，且公司不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，可能会出现公司进一步延长应收账款收回周期或应收账款发生坏账的风险，进而对公司经营产生不利影响。
　　3.存货金额较大及发生减值的风险
　　报告期末，公司存货账面价值为340,688.17万元，占公司总资产的比例为21.49%。公司期末存货金额相对较大，且可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加。较高的存货金额一方面对公司流动资金占用较大，从而可能导致一定的存货积压风险与其他经营风险；另一方面，如未来原材料价格大幅波动，或产品市场价格大幅下跌，公司存货将面临减值风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。
　　（三）核心竞争力风险
　　1.技术迭代风险
　　作为新兴行业，新能源电池材料的技术更新速度较快，且发展方向具有一定不确定性。如果未来新能源电池材料的核心技术有了突破性进展，而公司不能及时掌握相关技术，出现新技术与新产品开发不及预期或失败的情形，导致无法满足客户需求，则公司的市场竞争力、市场地位和盈利能力均有可能会受到不利影响。
　　2.技术泄露风险
　　新能源电池材料企业的核心竞争力在于新产品的研发创新能力和关键生产技术的掌握及工艺改进能力等。若公司相关核心技术被泄露，并被竞争对手获知和模仿，则公司的行业竞争优势将受到损害，并对公司生产经营带来不利影响。
　　3.客户资源风险
　　虽然公司与众多知名企业建立了稳定的合作关系，这些大客户为公司提供了稳定的收入来源。但过分依赖少数客户可能导致公司对这些客户的市场风险敏感度增加。若这些关键客户的订单量减少，或是因市场策略调整而改变供应商，都可能对公司的业务造成显著影响。
　　4.绿色低碳风险
　　在推动绿色低碳生产模式的过程中，公司面临的主要挑战包括高额的初期投资需求、持续的运营成本以及政策法规的不确定性。环保法规和市场对绿色产品的要求不断变化，公司将持续投入以适应这些变化，保持产品和生产过程的环境友好性。此外，虽然绿色低碳生产长期能够带来经济和环境效益，但短期内可能会对公司的财务状况造成压力。
　　（四）行业风险
　　新能源汽车动力电池在实际使用中存在锂离子电池、燃料电池等不同的技术路线，其中，锂离子电池按照正极材料的不同，可分为钴酸锂电池、锰酸锂电池、磷酸铁锂电池、NCM/NCA三元锂电池等类型。近年来，国内新能源汽车动力电池技术体系一直以锂离子电池为主。如果未来新能源汽车动力电池的主流技术路线发生重要变化，比如，燃料电池等电池技术进步加快，则行业对锂离子电池正极材料的市场需求将会面临替代风险。公司若未能及时有效地运用新的技术开发与推出符合市场需求的新能源材料产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。
　　（五）宏观环境风险
　　随着全球新能源产业链加速重构，部分国家和地区持续出台以《通胀削减法案（IRA）》《电池法案》等为代表的本地化扶持政策，强化原材料来源限制和供应链自主可控要求，推动“去中国化”趋势在新能源材料领域逐步显性化。公司作为新能源材料的全球供应商，虽然在产品性能、成本控制和客户服务等方面具备较强国际竞争力，但在实际业务推进中仍面临海外客户对原材料产地、供应链透明度、ESG合规要求等方面提出的额外限制，部分订单执行与准入资格与海外政策挂钩，增加了合规成本与业务不确定性。未来如相关政策进一步强化实施力度，或被更多地区仿效推广，可能在一定程度上影响公司产品出口稳定性及核心客户的全球市场协同节奏，进而对公司国际业务拓展及核心竞争力的全球化发挥构成阶段性压力。
　　（六）其他风险
　　1.管理水平不能及时提升风险
　　近年来，随着公司生产经营规模的迅速扩张，组织架构日益庞大，管理链条不断延长，公司总体管理难度逐步增加；如果公司管理层业务素质及管理水平不能适应公司规模迅速扩张的需要，组织模式和管理制度未能及时调整、完善，公司将面临较大的管理风险，从而影响公司未来的长远发展。
　　2.安全生产与环保风险
　　随着相关安全生产与环保监管政策的趋严及公司业务规模的持续扩大，公司安全生产与环保合规压力也在增加，生产过程中可能会存在因设备故障、人为操作不当、自然灾害等不可抗力事件导致安全生产或环保事故的风险；一旦发生安全生产或环保事故，不仅会面临直接损失，还可能面临被政府有关监管部门处罚、责令整改或停产等，进而影响公司的正常生产经营活动。 收起▲