深耕金融IT领域，客户资源优质稳定
　　公司专注金融机构数字化建设，主要向金融机构提供从产品平台建设到基础服务支持，再到业务运营支撑的多维专业解决方案，提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务业务项目的实施落地服务。公司依托优质客户资源构筑市场壁垒，目前已经覆盖了20家国内系统重要性银行中的15家、33家资产过万亿银行中的22家，由于金融机构转换IT系统需要较高的替代成本和外部风险，因此对其认可的软件服务商具有一定的依赖性和信任度，形成市场壁垒。技术能力、项目经验与行业口碑等形成公司核心竞争力，截至2023年6月30日公司拥有的软件技术发明专利已有22项，计算机软件著作权累计已达356项，同时公司参与多项颇具行业影响力的大型项目，如工商银行四大APP之一的“融e购”电子商务平台等，通过丰富的金融IT系统开发经验，公司树立了品牌优势并将既有服务和开发经验拓展到其他金融业客户和存量客户的其他服务需求。
　　业绩与研发投入均有增长，账面现金充沛
　　公司业绩稳定增长，2023年前三季度营收/归母净利润分别4.37/0.40亿元，分别同比+7.01%/+25.70%，后续与新客户如中国农业银行等的项目承接将进一步释放业绩增长动力。研发投入持续增加，公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.43%/6.64%/13.03%/0.41%，同比分别-0.14/-1.56/+0.19/-0.65pct，期间费用率22.51%，同比-2.16pct。公司货币资金充沛，经营现金流同比改善，公司前三季度货币资金3.58亿元，同比增加205.99%，前三季度经营现金流-0.55亿元，相比去年同期-1.21亿元降幅收窄。公司账面现金充沛，未来有机会通过兼并收购等方式进一步提升下游市占率和客户渗透率。
　　AI赋能多场景应用，加入鸿蒙生态适配客户需求
　　公司聚焦人工智能在金融领域的场景应用，作为“文心一言”首批合作伙伴积极参与大语言模型生态合作，拓展AI从内部应用到客户服务的场景赋能，一方面通过将人工智能技术引入公司产能支撑体系有望实现内部模块降本增效，另一方面完善“数字金融助手”和“数字金融管家”产品在与客
　　盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为6.01、7.79、10.00亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.57元，当前股价对应PE分别为30.3、23.8、18.0倍，公司专注细分领域，积极推进下游银行客户覆盖率，持续加码AI应用和华为鸿蒙建设，随着市占率不断提高和鸿蒙系统商业化适配升级，有望实现营收快速增长，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　1）北交所流动性风险；2）收入或利润无法持续增长的风险；3）对主要客户重大依赖的风险；4）核心技术人员流失的风险。

　　事件：公司发布2023年业绩快报
　　营收持平略降，盈利大增，业绩符合市场预期：
　　公司2023年实现营收6.00亿元，同比-0.92%；实现归母净利润0.71亿元，同比+38.41%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比+45.40%，基本每股收益0.34元，较上年同期增长36.00%。报告期末，预计公司总资产9.3亿元，较期初增长30.26%；归属于上市公司股东的所有者权益3.9亿元，较期初增长9.98%；股本为2.1亿元，较期初下降0.15%；归属于上市公司股东的每股净资产1.86元，较期初增长10.06%。
　　盈利能力持续提升，不断切入大客户：
　　公司在营收未增的情况下净利润大幅增长的主因是业务结构的不断优化。公司2022年受疫情的负面影响逐步消散，一些低毛利的硬件业务逐步减少，继续集中精力深耕于金融软件开发，AI赋能的领域。公司2月7日公告，确认成为“交通银行2024-2027年开发及咨询服务供应商入围选型采购”项目第二包软件开发服务类的入围供应商。此次入围延续了公司与交通银行在软件开发服务类项目上的合作，有利于进一步稳固和提升公司的市场竞争力，将对公司未来经营业绩产生积极影响。后续的采购合同签署中，我们期待公司能迎来量价齐升。
　　公司长期发展势头好，管理层信心足：
　　1）小规模回购用于股权激励：公司2月董事会决议启动股票回购方案，拟回购资金总额不低于327万元且不超过654万元，价格不超过13.08元/股，用于股权激励，充分调动公司员工的积极性。
　　2）获国家重点研发计划立项：根据中国21世纪议程管理中心文件《关于国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度项目立项的通知》，参与的“金融数据合成与智能模型风险监测关键技术及应用”项目获得国家重点研发计划“社会治理与智慧社会科技支撑”重点专项2023年度立项。该课题主要是面向数据安全和模型风险评估，推进金融业的健康、稳定和安全发展，同时为金融监管提供决策支撑。
　　盈利预测与投资评级：公司增长势头良好，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至0.71/1.04/1.30亿元（前值0.72/1.09/1.37亿元），当前股价对应动态PE分别为38/26/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

　　优质的金融数字化服务商快速增长：公司致力于推动金融数字化转型，为以银行为主的金融机构提供场景解决方案。公司近年来业绩增长迅速，公司2020-2022实现营收2.75/4.21/6.06亿元；归母净利0.48/0.50/0.52亿元。2023年Q1-Q3实现营业收入4.37亿元，同比增长7.01%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长25.70%。随着公司与中国农业银行、中银消金等新客户的合作进一步深化，还将释放更多增长动力。
　　金融信创与数字化转型带动行业高景气：1）金融信创体系建设带来增长空间。我们预计，未来几年金融信创投入将会持续增长，本着自主创新、安全、可控的核心原则，各大金融机构采购软硬件时对国内的信创企业的信任度逐步提升，国内头部金融IT企业将在招标中获得更多机会。2）监管部门持续推进金融数字化转型。金融业数字化转型从银行业逐步深入至证券、基金等行业。2022年中国银行业IT解决方案市场规模为648.8亿元，同比增长10.1%。3）百度、华为等头部IT参与共建。各大金融机构纷纷加入百度大模型生态建设，华为与中国银联合作共建鸿蒙生态。
　　稳老拓新，共建金融信创体系新生态：1）公司擅长定制服务，客户稳定质优，与多家大客户合作已超12年，且公司深挖老客户需求，预研项目中标率高，持续深化合作实现业绩增长。2）公司自主创新助力新业务拓展。公司利用自身在人工智能领域的技术优势，助力客户业绩增长。公司在创新大赛多次获奖，助力业务推广。3）公司AI与大数据领域技术储备丰厚。公司与百度共建“文心一言”大模型产品生态，与华为合作，共同进行鸿蒙系统的生态建设。
　　盈利预测与投资评级：公司大行订单充足，我们预计艾融软件2023-2025年营业收入达到6.55/7.53/8.66亿元；预计归母净利润分别为0.72/1.09/1.37亿元，EPS分别为0.34/0.52/0.65元。当前股价对应PE分别为33.0/21.7/17.3倍。我们认为，公司未来增速较快，稳定性强，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：技术迭代的风险；对主要客户重大依赖的风险；收入或利润无法持续增长的风险；业务季节性波动的风险；核心人员流失的风险。

　　2023年前三季度艾融软件减少硬件业务，软件业务毛利率有所提升
　　艾融软件向以金融机构为主的大型关键行业客户提供深度数字化整体解决方案，目前已覆盖了20家国内系统重要性银行中的15家、33家资产过万亿银行中的22家。
　　2023Q1-Q3公司减少硬件业务、软件业务毛利率有所提升，综合实现营收4.37亿元（+7%）、归母净利润3959.78万元（+26%），毛利率33%。我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为0.70/0.91/1.15亿元，对应EPS分别为0.33/0.43/0.55元/股，对应当前股价PE分别为33.2/25.5/20.1倍，公司拟回购327万元-654万元股份用于公司股权激励。我们看好公司参与金融信创体系建设的未来发展，维持“增持”评级。
　　持续投入数据要素+人工智能领域，深入挖掘现有大行客户数字化需求
　　2023年公司新增了中国农业银行、中银消金等行业客户。其中中国农业银行项目将主要集中在人工智能等新技术的应用领域。公司人工智能技术包括两方面，一方面是专有模型，应用于风控、反欺诈、智能营销等金融场景；另一方面在大语言模型的金融应用领域，主要是协助金融机构的模型部署、训练、微调，用于金融机构的智能移动服务、智能客户服务等场景。此外，公司在研发方面围绕“数据要素、大数据、大模型、数字人、虚拟现实”等信息技术，及银行保险等金融机构的“数字化转型”的需求进行了技术及产品解决方案的全面升级。在智能化营销、大数据风控模型、数字化营销拓客、智能贷后预警等多个业务应用场景均具有相关的技术积累，正积极推动与探索与数据资产所有者、管理者、应用者之间的应用合作，在确保数据隐私性、安全性、合规性前提下挖掘数据资产价值。
　　迈入华为生态圈，近1000人的鸿蒙人才团队紧抓鸿蒙版电子渠道建设机遇
　　2024年，鸿蒙系统将成为具有完整自主知识产权的操作系统，是国产终端操作系统从0到1发展新起点，也是我国基础软件领域重要拐点；目前，各大商业银行正在紧锣密鼓的展开鸿蒙操作系统的适配，公司也已经参与了部分客户的鸿蒙APP的适配改造工作。截止1月25日最新数据，公司已有913人次通过鸿蒙开发资质认证，可以满足公司当前银行客户大规模鸿蒙版电子渠道建设的需求。
　　风险提示：技术迭代风险、下游行业较为集中的风险、市场竞争风险