事件：近日，公司发布2024年年度业绩快报。2024年全年，公司实现营业收入6.11亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润6756.01万元，同比下滑4.12%，实现扣非净利润5838.70万元，同比下滑6.52%；同期，公司加权ROE为16.71%，基本每股收益为0.32元。2024年第四季度，公司实现营业收入1.76亿元，同比增长4.07%，实现归母净利润2463.57万元，同比下滑20.18%。
　　营业收入小幅提升，客户覆盖取得进展：2024年，公司营业收入小幅提升，同比增长0.80%；但由于公司用工成本提高，以及经营相关咨询费、招聘服务费等费用增加，盈利端表现较弱，公司实现归母净利润为6756.01万元，同比下滑4.12%。此外，2024年公司在客户覆盖上取得了较大的进展，对全国20家系统重要性银行实现了全覆盖，对34家资产过万亿的商业银行覆盖了31家，我们认为客户群体的扩大将提升公司未来年份的营业收入。
　　并购北京信立合创，有序推进商业银行信创工作：2024年，公司并购了北京信立合创，补充了公司在征信细分领域和金融信创领域的技术和业务。当前，公司的商业银行信创工作正在有序推进，在核心系统方面，大部分的大型商业银行核心系统的“下主机”工作已经取得阶段性的成果；在其他方面，公司也积极推进周边系统的硬件、数据库、操作系统、通讯软件及其与其适配的应用系统改造等。国产信创行业的蓬勃发展仍将未来公司带来广阔空间。
　　持续加大研发力度，逐步进军业务中台领域：2025年，在技术方面，公司将继续加大在人工智能、虚拟现实技术和场景方面的研发力度，加大与华为特别是鸿蒙的合作力度，同时公司也将密切跟踪量子通讯技术在金融行业应用的发展趋势，不断强化公司在上述领域的能力。在业务方面，公司除了继续发力移动金融服务的传统优势领域外，还将根据客户的需求，逐步进入业务中台领域，使得公司在金融信创“瘦核心、大中台”的总体技术架构下获得了更大的市场空间。
　　投资建议：中国金融行业数字化转型正进入以智能化为特征的新时代，公司持续深耕于信创行业，技术具有核心竞争力，客户覆盖率不断增大，未来业绩有望稳步增长。预计公司2024-2026年营收分别为6.11/7.19/8.61亿元；归母净利润分别为0.68/0.79/0.93亿元，对应PE分别为184/158/133倍。近期，计算机行业整体估值约为52倍（ttm/整体法），而公司估值水平相对较高，我们下调至“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新产品开发进度不及预期的风险。

　　深耕金融IT行业，业绩稳健，专注金融数字化转型。公司是一家专注于为金融行业提供人工智能和虚拟现实技术的高科技企业，主要业务包括数字化金融服务及渠道业务类、数字化基础业务及运营管理业务类、大数据及人工智能创新应用类等，拥有24项软件技术发明专利和401项计算机软件著作权，这些技术积累为公司提供了强大的产品支撑。2023年公司营业收入实现6.06亿元，同比增长0.07%，归母净利润0.70亿元，同比增长36.77%，2024上半年，公司营业收入实现2.75亿元，同比下降7.81%，归母净利润0.21亿元，同比下降11.62%；2023年公司毛利率、净利率有所回升，且毛利率高于可比公司平均，净利率处于可比公司上游水平，表明公司在经营过程中能够更有效地控制成本，盈利能力强，拥有较强的市场竞争力；公司研发费用率为12%左右，与可比公司相比，公司研发费用率高于可比公司平均，处于行业中上游水平。同时，公司还通过收购北京信立合创等公司，补齐业务和客户版图，不断扩大经营规模和市场竞争力。
　　银行业IT投资规模不断扩大，行业竞争仍较为分散。我国银行业已成为信息化建设水平最高的行业之一，根据IDC预测，预计在2026年，银行业IT投资规模将达到2212.76亿元，年复合增长率为11.2%，其中，银行业IT解决方案市场规模持续扩大，预计从2020年到2025年的复合年增长率将达到18.73%。银行IT市场的竞争格局呈现多元化且分散的特点，众多厂商参与其中，市场份额均不高，且擅长领域不同，中电金信和宇信科技作为较大的综合性厂商，提供广泛的IT解决方案，涵盖了从基础设施到应用软件的多个层面，而神州信息和长亮科技则在分布式核心系统领域表现出较强的专业性和专注度，针对银行业务的特殊需求提供定制化的解决方案。
　　客户合作稳定，收购优质资产，切入百度、华为生态链。（1）与多家大型客户建立了长期稳定的合作关系，合作年限十多年，公司在金融IT解决方案领域的丰富经验和深入洞察，使其能够为大型金融机构提供个性化需求的IT架构建设、系统开发和项目实施管理等成熟的解决方案。（2）自主创新能力在新业务拓展方面发挥了关键作用。利用在人工智能领域的技术优势，公司不断推动产品创新，提升服务质量，增强市场竞争力，从而助力客户实现业绩增长，同时，公司收购同行业企业，如北京立信合创，形成业务互补，开拓市场份额。（3）在AI与大数据领域，公司拥有雄厚的技术储备。与百度合作共建的“文心一言”大模型产品生态，以及与华为共同进行的鸿蒙系统生态建设，显示公司在前沿技术领域的深入布局和合作能力，有望增厚公司业绩。
　　盈利预测：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为7.69/9.64/11.47亿元，同比增速分别为26.79%/25.35%/18.99%，归母净利润分别为0.96/1.36/1.60亿元，同比增速分别为35.90%/41.80%/17.50%。采用PE估值法，可比公司京北方、长亮科技、宇信科技2024年平均PE为39.58倍，以公司2024E归母净利润0.96亿元，对应目标市值为37.90亿元，首次覆盖给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：下游客户较为集中风险；宏观政策风险；核心人员流失风险；技术迭代风险。