一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告期末，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告期末，公司拥有直营连锁专业药房245家，其中医保定点药房家数为227家，另有加盟药店11家，主要分布在粤东地区以及珠三角地区。目前，公司已形成“扎根粤东，立足广东，走向全国”的综合性、全方位、多层次医药流通服务体系。
　　报告期内及报告期后至本报告披露日，公司业务商业模式未发生明显变化。
　　随着国家医疗体制改革持续深化，药品带量采购持续扩围、扩面，大部分原研药及通过一致性评价仿制药价格继续降低，用药结构持续改善，医药行业进入深化调整和优化时期，行业集中度进一步提高。面对国内外错综复杂、多变的经济形势以及医药行业政策调整带来的影响和机遇，报告期内公司根据年度经营计划，结合市场环境变化，继续深化务实发展的总体战略，积极稳步推进各项工作。2023年公司的财务状况和经营成果如下：
　　一、公司财务状况
　　报告期内，公司继续推进各项业务良性发展，进一步完善批零一体化综合平台，不断聚焦核心零售业务和核心业务区域，逐步提升零售业务核心竞争力。截止报告期末，公司资产总额为1,598,516,582.02元，比期初下降10.06%，负债总额为801,263,278.87元,比期初下降14.07%。归属挂牌公司股东净资产796,864,433.97元，比期初下降5.62%。
　　二、公司经营成果
　　报告期内，公司实现营业收入1,183,991,089.73元，同比下降48.06%；营业成本为1,051,646,128.65元，同比下降49.01%；归属于挂牌公司股东的净利润-47,425,690.68元，同比下降196.85%。
　　报告期内，公司营业总收入和归属挂牌公司股东的净利润同比均有较大幅度的下降，主要原因是：1、受到国内严峻经济环境的影响和自有资金规模的限制，同时为防范经营风险、减少应收账款回收风险，公司在批发业务端和零售业务端的收入均受到了不同程度的影响，特别是批发业务收入规模较去年同期有较大幅度的下降，导致归属挂牌公司股东的净利润也有相应程度的下降。
　　2、报告期内公司主营业务综合毛利率为10.54%，较去年同期的9.13%略有上升，主要是由于批发业务收入规模下降幅度较大，毛利率较高的零售业务收入比重有所上升导致；公司在报告期继续保持合理的主营业务综合毛利率水平，持续挖掘具备市场优势的重点产品品类，着重发展重点品类、优化产品结构；同时不断加强厂家合作，充分利用自身业务规模优势和议价能力、运用成熟和全面的仓储养护管理体系和现代化物流园区，控制和保持合理水平的商品采购成本和流通成本；但由于受资金规模的限制和市场环境的影响，报告期内公司批发业务收入规模大幅下降，而公司各项人工、运营成本依然保持着原有的水平，因此公司的净利润也受到了相应程度的影响，出现较大幅度的下降。
　　（一）各业务发展情况：
　　批发业务：报告期内，公司加快开拓上游品种资源、深化产品线结构、全面优化运营管理体系、加大高质量批发业务的拓展力度、通过各种营销手段推进与下游客户的黏性合作，一定程度上有效提升了批发业务的毛利率水平；同时继续提升数字化供应链管理能力，加大数字化分销业务的拓展力度，与众多外资和国内大品牌厂商深化电商业务战略合作，在一定的特殊期间和利用互联网技术，通过保障慢病处方药等药品供给的方式，有效扩大了电商批发业务规模；
　　零售业务：报告期内，公司在保持原有连锁药店平稳经营的同时，依托坚实的业务资源与连锁零售运营优势，加快推进构建直营式加盟店经营业务模式；以直营和加盟两种模式相结合的方式，快速推进新老社区的门店更替工作，加快实现有效市场区域覆盖，继续实现零售业务的稳步增长和核心竞争力的有效构建；另一方面，公司持续加强已进驻电商平台的运营管理，继续推动跨境电商业务，持续提升顾客满意度与服务口碑，电商零售业务规模有明显提升；同时着重发展O2O业务，促进线下业务与线上业务的相互协同，有效转化零售端需求，实现零售电商业务的持续增长。
　　（二）粤东总部仓储物流基地发展情况：
　　公司粤东总部仓储物流基地（即汕头综合保税区康泽药业物流园）是一所集药品入库验收、仓储养护、分拣拆零、运输配送于一体的医药第三方及医药现代物流基地。为充分发挥规模化优势，公司管理层全面整合各业务板块及各区域的业务需求，结合行业发展趋势、市场前景等各项因素进行深入讨论与分析，进一步完善公司的仓储物流管理体系，形成以公司粤东总部仓储物流基地为中心、辐射粤东地区/珠三角地区/广西地区的仓储物流网络布局。
　　自2021年第三季度起，公司储运中心及粤东总部各部门已陆续有序迁入园区，园内仓储配送、商务办公、会务培训、展览展销等各项业务功能逐步实现。公司粤东总部仓储物流基地的落成及启用，伴随着公司取得相关医药第三方仓储物流资质，一方面为公司增加了医药第三方仓储物流业务收入模式，将进一步提升公司未来的收入和利润规模，另一方面有助于公司进一步降低仓储养护、运输配送等方面的成本与费用，进一步提升公司在医药流通领域的核心竞争力。报告期内，公司继续加快第三方仓储物流业务的推进工作，业务收入实现稳步增长。
　　(二)行业情况
　　1、药品流通行业呈现稳中有升的发展态势
　　近年来，我国药品流通行业呈现出稳步增长的发展趋势。随着我国居民生活水平不断提高，大众消费升级，人均用药水平提升，人口老龄化程度日渐加深，慢性病用药需求增大，且大健康理念逐渐深入人心，国民对医药健康服务的需求将不断增长，推动药品流通市场规模进一步扩大。“十三五”期间，药品流通行业销售总额持续增长，全国七大类医药商品销售总额由2016年的18,393亿元增至2020年的24,149亿元，全国药品流通直报企业主营业务收入由2016年的13,994亿元增至2020年的18,214亿元。2020年，药品批发企业带动全行业销售回升，行业集中度有所提高，药品零售企业积极满足市场需求，销售运行态势稳定，增幅高于行业整体水平。
　　同时，伴随《“健康中国2030”规划纲要》深入贯彻落实，医药卫生体制改革深度推进，我国药品通市场的终端布局逐渐发生深刻变化，药品流通行业将进入变革的关键转折期，行业发展迎来新机遇。近年来，药品流通行业结构调整，产业升级加快，“互联网+医保支付”、国家医保谈判药品“双通道”等政策落地实施，医保支付方式改革、跨界资本投入医药电商等行业变化频繁出现，对行业内企业的核心竞争力提出了更高的要求，企业面临机遇与挑战。国内药品流通行业的稳步发展和深刻调整，成为行业内企业开拓市场与转型升级的驱动力之一。
　　2、行业规模稳定上涨，行业集中度将进一步提高
　　随着加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，医药流通行业将迎来发展新机遇。同时，健康中国战略全面实施、医药卫生体制改革向更深层次推进，医药流通行业进入了变革的关键转折期，必将加速战略转型，推动模式创新和技术升级、推动内贸与外贸联动发展，使医药流通体系整体效能不断提升，行业集中度进一步提高。
　　自2011年起，中国医药卫生体制改革不断深化。其间，医药流通行业也不断加快转型升级的步伐，加强医药供应链协同发展，创新药品零售与服务模式。商务部发布《2020年药品流通行业运行统计分析报告》显示，过去10年间，中国医药流通行业规模稳步提高，从2011年的9,426亿元，上升至2020年24,149亿元，并于2017年，首次突破2万亿市场规模。值得注意的是，虽然市场规模持续上涨，但涨幅持续降低，从2011年的23%下降至2020年的2.4%。未来随着行业增长趋缓，医药流通行业将进入新一轮的外延并购周期。全国性医药流通企业将通过兼并重组，进一步拓展国内流通网络覆盖面；区域性医药流通企业也将加快跨区域并购，提升区域覆盖率和市场影响力；规模较小、渠道单一、资金实力不足的医药流通企业可能面临市场淘汰。除兼并重组外，向上下游相关产业链拓展的现象也将进一步出现。
　　3、医改政策推动第三方现代医药物流中心建设
　　2005年4月19日，原国家食品药品监督管理局发布的《关于加强药品监督管理促进药品现代物流发展的意见》（国食药监市(2005)160号），首次在国家监管层面提出关于发展药品第三方物流的意见，明确了允许有实力且具有现代物流基础设施及技术的企业为已持有许可证的药品企业开展第三方药品现代物流配送，掀起了各大医药集团的第一轮建设现代化医药物流中心的高潮，以立体库为代表的现代化医药物流中心日益涌现。2016年初，为落实国家简政放权的相关政策导向需要，国务院取消了从事药品第三方物流业务的资质审批事项。按照原国家食品药品监督管理局的相关精神，各地要结合实际建立起符合现代物流标准的药品第三方配送机制，满足市场需要，促进药品物流的规模化发展。
　　2017年“两票制”开始实施，二级及多级经销商消失，医药生产企业的渠道下沉，增大了药品配送压力，医药物流企业将面临配送区域下沉到二三级城市，配送总量小，配送时效紧带来的成本和效率挑战。2019年政府开始推进“4+7”带量采购，随着集中采购试点范围的不断扩大，药品配送更集中，配送成本下降，第三方药品物流的优势更加凸显。由于批发药品利润大幅度下降，大型医药商业企业建立独立的第三方物流公司，从而实现利润互补的目的。在此政策影响下，专业化第三方药品物流业务量有所增加。
　　4、医药电商营销新模式成为行业发展新着力点
　　药品作为一种高度标准化且条码指示性强的商品，是较易适应电子商务应用的商品之一，国民的问诊与购药习惯日益改变，互联网医疗在线问诊呈迅猛发展趋势，医药电商业务快速增长。近年来，市场业态出现急剧调整与变化，药品零售业务从以线下为主向线上线下融合的方向转变，零售新模式逐渐发展，医药电商进入场景与专业服务阶段，医药B2B、B2C、O2O融合模式处于探索状态，出现了仁和药业“叮当快药”提升用户购药体验、九州通“药急送”线上流量线下门店融合发展、怡康通问诊送药一体化垂直解决客户需求、快方送药开发整套O2O系统等营销模式，多元竞争格局正在形成。未来，精准把握客户需求的医药电商创新营销模式，成为行业销售的新着力点。
　　《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中指出，“十四五”期间将发展新业态、新模式，支持药品流通企业与电子商务平台融合发展，推广“网订店取”“网订店送”等零售新模式。在政策与市场的双重驱动下，药品流通企业应积极探索全平台、智能化转型道路，开发各类特色药学服务，打通线上平台与线下门店，加快推进B2B、B2C、O2O及“互联网+”多业态融合，提升企业核心竞争力，开拓更广阔的市场空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　门店扩展导致的财务压力风险
　　新建门店或并购门店由于配置固定资产、装修维护、人员投入等原因需要投入一定资金成本，可能增加公司的现金压力，增加公司财务风险。
　　医药电商政策风险
　　医药行业因其产品的特殊性，容易受到国家及地方相关政策的影响。公司自2014年起逐步发展医药电商业务，加大相关投入力度。医药电商是未来行业发展趋势，但存在政策调整因素，因此公司的电商业务未来可能受到一定影响。
　　人力资源及扩张管理风险
　　随着公司连锁门店数量的增加、地区布点的不断拓展，资产规模和员工数量随之扩大，公司的业务管理和人力资源管理的幅度和难度也将大大提高，可能面临人力资源无法跟上公司业务扩展速度的风险。
　　应收账款发生坏账的风险
　　截至报告期末，公司应收账款账面价值为409,676,003.51元，占总资产的比例为25.63%。医药流通行业属于资金密集型行业，因行业业务特点，应收账款容易受经营模式、下游客户类型及资金情况影响。报告期内，公司为保障业务稳步发展，相应存在一定的应收账款，公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　政策变化及市场竞争加剧带来经营风险
　　我国医药流通企业众多，民营流通企业逐步发展的同时面临着严峻的内外部形势，市场竞争激烈。在医药分家、加快行业集中度提高和医保控费三大政策的引导下，“两票制”、“GO”、“药店分级管理”等相关配套政策也不断出台和落地，流通环节压缩和集中度提高进一步加剧行业竞争激烈程度，医药流通企业业绩可能因其自身业务模式的区别而受到不同程度影响。
　　商誉减值风险
　　公司于2023年初将深圳万联康泽一期医疗产业投资中心(有限合伙)纳入合并范围，形成一定金额的商誉。截至2023年12月31日，公司商誉账面价值为246,299,079.61元，占总资产的比例为15.41%，医疗产业中心目前持有广东康泽药业连锁有限公司99.18%股权；截至2023年12月31日，广东康泽连锁拥有医药零售门店79家,经营情况良好。如果未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，医疗产业中心未能适应前述变化，则可能对医疗产业中心的经营业绩产生不利影响，进而可能使公司面临商誉减值的风险。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划 公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告期末，公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划
公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告期末，公司拥有直营连锁专业药房255家，其中医保定点药房家数为211家，另有加盟药店8家，主要分布在粤东地区以及珠三角地区。目前，公司已形成“扎根粤东，立足广东，走向全国”的综合性、全方位、多层次医药流通服务体系。
报告期内及报告期后至本报告披露日，公司业务商业模式未发生明显变化。
随着国家医疗体制改革持续深化，药品带量采购持续扩围、扩面，大部分原研药及通过一致性评价仿制药价格继续降低，用药结构持续改善，医药行业进入深化调整和优化时期，行业集中度进一步提高。面对国内外错综复杂、多变的经济形势以及医药行业政策调整带来的影响和机遇，报告期内公司根据年度经营计划，结合市场环境变化，继续深化落实务实的发展战略，积极稳步推进各项工作。2023年上半年公司的财务状况、经营成果及现金流状况如下：
一、公司的财务状况
报告期内，公司继续推进各项业务良性发展，进一步完善批零一体化综合平台，不断聚焦核心业务、核心区域，持续降低运营成本。截止报告期末，公司资产总额
1,782,847,200.15元，比期初上升1.39%，负债总额917,280,146.86元,比期初上升0.37%。归属挂牌公司股东净资产865,129,401.91元，比期初增长2.54%。
二、公司经营成果
报告期内，公司实现营业收入903,475,046.57元，同比下降20.24%；营业成本792,088,312.62元，同比下降21.10%；归属于挂牌公司股东的净利润21,435,219.02元，同比下降26.06%。
报告期内，公司营业总收入和归属挂牌公司股东的净利润同比均有一定幅度的下降，主要原因是：
1、受到国内严峻经济环境的影响和自有资金规模的限制，同时为防范经营风险、保障合理经营利润，公司在批发业务端和零售业务端的收入均受到了不同程度的影响，收入规模较去年同期有一定幅度的下降，归属挂牌公司股东的净利润也有相同程度的下降。
2、报告期内公司主营业务综合毛利率为11.89%，较去年同期的11.09%基本持平，公司在报告期继续保持合理的主营业务综合毛利率水平，持续挖掘具备市场优势的重点产品品类，着重发展重点品类、优化产品结构；同时不断加强厂家合作，充分利用自身业务规模优势和议价能力、运用成熟和全面的仓储养护管理体系和现代化物流园区，控制和保持合理水平的商品采购成本和流通成本；同时公司继续严格控制各项费用支出，维持合理的运营成本水平。另外，公司为保持长期业务合作的稳定性和持续性、减轻各种经营压力，使得应收账款回收速度有所放缓、回收成效不高，导致坏账准备费用继续增加，在一定程度上降低了公司的净利润。
（一）各业务发展情况：
批发业务：报告期内，公司加快开拓上游品种资源、深化产品线结构、全面优化运营管理体系、加大高质量批发业务的拓展力度、通过各种营销手段推进与下游客户的黏性合作，一定程度上有效提升了批发业务的毛利率水平；同时继续提升数字化供应链管理能力，加大数字化分销业务的拓展力度，与众多外资和国内大品牌厂商深化电商业务战略合作，在一定的特殊期间和利用互联网技术，通过保障慢病处方药等药品供给的方式，有效扩大了电商批发业务规模；
零售业务：报告期内，公司在保持原有连锁药店平稳经营的同时，依托坚实的业务资源与连锁零售运营优势，加快推进构建直营式加盟店经营业务模式；公司在上半年与中石油潮州能源有限公司签订连锁加盟协议，以中石油潮州能源有限公司为经营主体，在中石油广东省区域全面开展中石油加油站网点的药店连锁加盟业务（今年上半年已在潮州市设立一家加油站加盟药店和一家加盟专柜），公司连锁加盟业务规模开始持续增长；另一方面，公司持续加强已进驻电商平台的运营管理，继续推动跨境电商业务，持续提升顾客满意度与服务口碑，电商零售业务规模有明显提升；同时着重发展O2O业务，促进线下业务与线上业务的相互协同，有效转化零售端需求，实现零售电商业务的持续增长。
（二）粤东总部仓储物流基地发展情况：
公司粤东总部仓储物流基地（即汕头综合保税区康泽药业物流园）是一所集药品入库验收、仓储养护、分拣拆零、运输配送于一体的医药第三方及医药现代物流基地。为充分发挥规模化优势，公司管理层全面整合各业务板块及各区域的业务需求，结合行业发展趋势、市场前景等各项因素进行深入讨论与分析，进一步完善公司的仓储物流管理体系，形成以公司粤东总部仓储物流基地为中心、辐射粤东地区/珠三角地区/广西地区的仓储物流网络布局。
自2021年第三季度起，公司储运中心及粤东总部各部门已陆续有序迁入园区，园内仓储配送、商务办公、会务培训、展览展销等各项业务功能逐步实现。公司粤东总部仓储物流基地的落成及启用，伴随着公司取得相关医药第三方仓储物流资质，一方面为公司增加了医药第三方仓储物流业务收入模式，将进一步提升公司未来的收入和利润规模，另一方面有助于公司进一步降低仓储养护、运输配送等方面的成本与费用，进一步提升公司在医药流通领域的核心竞争力。
三、公司现金流状况
经营活动产生的现金流量净额同比下降76.91%，其主要原因是销售商品收到的现金及其他与经营活动有关现金减少。
投资活动产生的现金流量净额同比增加47.40%，其主要原因是本期投资支出减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增加79.52%，其主要原因是本期归还借款减少。
（二）行业情况
1、药品流通行业呈现稳中有升的发展态势
近年来，我国药品流通行业呈现出稳步增长的发展趋势。随着我国居民生活水平不断提高，大众消费升级，人均用药水平提升，人口老龄化程度日渐加深，慢性病用药需求增大，且大健康理念逐渐深入人心，国民对医药健康服务的需求将不断增长，推动药品流通市场规模进一步扩大。“十三五”期间，药品流通行业销售总额持续增长，全国七大类医药商品销售总额由2016年的18,393亿元增至2020年的24,149亿元，全国药品流通直报企业主营业务收入由2016年的13,994亿元增至2020年的18,214亿元。
2020年，药品批发企业带动全行业销售回升，行业集中度有所提高，药品零售企业积极满足市场需求，销售运行态势稳定，增幅高于行业整体水平。
同时，伴随《“健康中国2030”规划纲要》深入贯彻落实，医药卫生体制改革深度推进，我国药品流通市场的终端布局逐渐发生深刻变化，药品流通行业将进入变革的关键转折期，行业发展迎来新机遇。近年来，药品流通行业结构调整，产业升级加快，“互联网+医保支付”、国家医保谈判药品“双通道”等政策落地实施，医保支付方式改革、跨界资本投入医药电商等行业变化频繁出现，对行业内企业的核心竞争力提出了更高的要求，企业面临机遇与挑战。国内药品流通行业的稳步发展和深刻调整，成为行业内企业开拓市场与转型升级的驱动力之一。
2、行业规模稳定上涨，行业集中度将进一步提高
随着加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，医药流通行业将迎来发展新机遇。同时，健康中国战略全面实施、医药卫生体制改革向更深层次推进，医药流通行业进入了变革的关键转折期，必将加速战略转型，推动模式创新和技术升级、推动内贸与外贸联动发展，使医药流通体系整体效能不断提升，行业集中度进一步提高。
自2011年起，中国医药卫生体制改革不断深化。其间，医药流通行业也不断加快转型升级的步伐，加强医药供应链协同发展，创新药品零售与服务模式。商务部发布《2020年药品流通行业运行统计分析报告》显示，过去10年间，中国医药流通行业规模稳步提高，从2011年的9,426亿元，上升至2020年24,149亿元，并于2017年，首次突破2万亿市场规模。值得注意的是，虽然市场规模持续上涨，但涨幅持续降低，从2011年的23%下降至2020年的2.4%。未来随着行业增长趋缓，医药流通行业将进入新一轮的外延并购周期。全国性医药流通企业将通过兼并重组，进一步拓展国内流通网络覆盖面；区域性医药流通企业也将加快跨区域并购，提升区域覆盖率和市场影响力；规模较小、渠道单一、资金实力不足的医药流通企业可能面临市场淘汰。除兼并重组外，向上下游相关产业链拓展的现象也将进一步出现。
3、医改政策推动第三方现代医药物流中心建设
2005年4月19日，原国家食品药品监督管理局发布的《关于加强药品监督管理促进药品现代物流发展的意见》（国食药监市(2005)160号），首次在国家监管层面提出关于发展药品第三方物流的意见，明确了允许有实力且具有现代物流基础设施及技术的企业为已持有许可证的药品企业开展第三方药品现代物流配送，掀起了各大医药集团的第一轮建设现代化医药物流中心的高潮，以立体库为代表的现代化医药物流中心日益涌现。2016年初，为落实国家简政放权的相关政策导向需要，国务院取消了从事药品第三方物流业务的资质审批事项。按照原国家食品药品监督管理局的相关精神，各地要结合实际建立起符合现代物流标准的药品第三方配送机制，满足市场需要，促进药品物流的规模化发展。
2017年“两票制”开始实施，二级及多级经销商消失，医药生产企业的渠道下沉，增大了药品配送压力，医药物流企业将面临配送区域下沉到二三级城市，配送总量小，配送时效紧带来的成本和效率挑战。2019年政府开始推进“4+7”带量采购，随着集中采购试点范围的不断扩大，药品配送更集中，配送成本下降，第三方药品物流的优势更加凸显。由于批发药品利润大幅度下降，大型医药商业企业建立独立的第三方物流公司，从而实现利润互补的目的。在此政策影响下，专业化第三方药品物流业务量有所增加。
4、医药电商营销新模式成为行业发展新着力点
药品作为一种高度标准化且条码指示性强的商品，是较易适应电子商务应用的商品之一，国民的问诊与购药习惯日益改变，互联网医疗在线问诊呈迅猛发展趋势，医药电商业务快速增长。近年来，市场业态出现急剧调整与变化，药品零售业务从以线下为主向线上线下融合的方向转变，零售新模式逐渐发展，医药电商进入场景与专业服务阶段，医药B2B、B2C、O2O融合模式处于探索状态，出现了仁和药业“叮当快药”提升用户购药体验、九州通“药急送”线上流量线下门店融合发展、怡康通问诊送药一体化垂直解决客户需求、快方送药开发整套O2O系统等营销模式，多元竞争格局正在形成。未来，精准把握客户需求的医药电商创新营销模式，成为行业销售的新着力点。
《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中指出，“十四五”期间将发展新业态、新模式，支持药品流通企业与电子商务平台融合发展，推广“网订店取”“网订店送”等零售新模式。在政策与市场的双重驱动下，药品流通企业应积极探索全平台、智能化转型道路，开发各类特色药学服务，打通线上平台与线下门店，加快推进B2B、B2C、O2O及“互联网+”多业态融合，提升企业核心竞争力，开拓更广阔的市场空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
门店扩展导致的财务压力风险
新建门店或并购门店由于配置固定资产、装修维护、人员投入等原因需要投入一定资金成本，可能增加公司的现金压力，增加公司财务风险。
医药电商政策风险
医药行业因其产品的特殊性，容易受到国家及地方相关政策的影响。公司自2014年起逐步发展医药电商业务，加大相关投入力度。医药电商是未来行业发展趋势，但存在政策调整因素，因此公司的电商业务未来可能受到一定影响。
人力资源及扩张管理风险
随着公司连锁门店数量的增加、地区布点的不断拓展，资产规模和员工数量随之扩大，公司的业务管理和人力资源管理的幅度和难度也将大大提高，可能面临人力资源无法跟上公司业务扩展速度的风险。
应收账款发生坏账的风险
截至报告期末，公司应收账款账面价值为618,335,557.39元，占总资产的比例为34.68%。医药流通行业属于资金密集型行业，因行业业务特点，应收账款容易受经营模式、下游客户类型及资金情况影响。报告期内，公司为保障业务稳步发展，相应存在一定的应收账款，公司存在应收账款发生坏账的风险。
政策变化及市场竞争加剧带来经营风险
我国医药流通企业众多，民营流通企业逐步发展的同时面临着严峻的内外部形势，市场竞争激烈。在医药分家、加快行业集中度提高和医保控费三大政策的引导下，“两票制”、“GO”、“药店分级管理”等相关配套政策也不断出台和落地，流通环节压缩和集中度提高进一步加剧行业竞争激烈程度，医药流通企业业绩可能因其自身业务模式的区别而受到不同程度影响。
商誉减值风险
公司于2023年初将深圳万联康泽一期医疗产业投资中心(有限合伙)纳入合并范围，形成一定金额的商誉。截至2023年6月30日，公司商誉账面价值为24,683.81万元，占总资产的比例为13.85%，医疗产业中心目前持有广东康泽药业连锁有限公司99.18%股权；截至2023年6月30日，广东康泽连锁拥有医药零售门店78家,经营情况良好。如果未来宏观经济、政治环境、市场条件、产业政策或其他不可抗力等外部因素发生重大不利变化，医疗产业中心未能适应前述变化，则可能对医疗产业中心的经营业绩产生不利影响，进而可能使公司面临商誉减值的风险。 收起▲

　　一、业务概要　　商业模式：　　公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告披露日，公司已拥有直营连锁门店2... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　商业模式：
　　公司是一家专业化、智能化、特色化的综合性医药流通服务商。公司以国内外医药厂商为服务对象、以院外终端市场为目标客户，依托批零一体化及多资质全渠道运营的业务模式，通过数字化平台及智能化医药仓储物流中心，向医药厂商和院外终端市场提供综合性、全方位、多层次的医药流通服务。公司专业为外资原研药、国产一线品牌药、通过一致性评价的仿制药、新特药等品牌厂家提供全流通领域的综合营销服务；通过为上游厂商提供产品动销服务，为下游院外终端零售门店及消费者提供专业的配送及用药指导服务，从而实现“一票制”模式下从厂商到终端的高效、低成本流通服务。截至本报告披露日，公司已拥有直营连锁门店255家，其中医保定点药店数为209家，另有加盟门店3家，主要分布在粤东地区以及珠三角地区。目前，公司已形成“扎根粤东，立足广东，走向全国”的综合性、全方位、多层次医药流通服务体系。
　　报告期内及报告期后至本报告披露日，公司业务商业模式未发生明显变化。

　　二、主要经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　报告期内，国家医疗体制改革持续深化，带量采购持续扩围、扩面，大部分原研及通过一致性评价仿制药价格继续降低，用药结构持续改善，医药行业进入深化调整和优化时期，行业集中度进一步提高。面对国内外复杂多变的经济形势以及医药行业政策调整带来的影响和机遇，公司根据年度经营计划，结合市场环境变化，继续深化落实发展战略，积极稳步推进各项工作。2022年公司的财务状况、经营成果及现金流状况如下：
　　一、公司的财务状况
　　报告期内，公司一方面继续推进各项业务良性发展，进一步完善一体化综合平台，另外一方面，聚焦核心业务、核心区域，降低运营成本。截止报告期末，公司资产总额1,758,428,399.53元，比期初上升2.01%，负债总额914,126,620.42元,比期初下降1.54%。归属挂牌公司股东净资产843,694,182.89
　　元，比期初增长6.08%。
　　二、公司经营成果
　　报告期内，公司实现营业总收入2,279,333,742.16元，同比下降3.26%；营业总成本2,062,456,551.30元，同比下降3.3%；归属于挂牌公司股东的净利润48,372,066.17元，同比下降50.46%。
　　报告期，公司归属挂牌公司股东的净利润同比有较大幅度下降，主要原因是：
　　1、由于国内外经济形势复杂多变、经济环境较为严峻，公司为保持长期业务合作的稳定性和持续性、减轻各种经营压力，使得应收账款回收速度有所放缓，回收成效较去年同期有所下降，导致坏账准备费用有所上升、净利润有较大幅度的下降。
　　2、由于经济形势和环境的变化，投资收益较去年同期有较大幅度下降。
　　报告期内，公司主营业务综合毛利率为9.51%，与去年同期的9.48%基本持平，公司在报告期继续保持合理的综合毛利率水平，持续挖掘具备市场优势的重点产品品类，着重发展重点品类、优化产品结构；同时不断加强厂家合作，充分利用自身业务规模优势和议价能力、运用成熟和全面的仓储养护管理体系和现代化物流园区，控制和保持合理水平的商品采购成本和流通成本；同时公司继续严格控制各项费用支出，维持合理的运营成本水平。
　　（一）各业务发展情况：
　　批发业务：报告期内，公司加快开拓上游品种资源、深化产品线结构、全面优化运营管理体系、加大批发业务的拓展力度、通过各种营销手段推进与下游客户的黏性合作，有效提升了批发业务的市场份额；同时继续提升数字化供应链管理能力，加大数字化分销业务的拓展力度，与众多外资和国内大品牌厂商深化电商业务战略合作，在一定的特殊期间和利用互联网技术，通过保障慢病处方药等药品供给的方式，有效扩大了电商批发业务规模；
　　零售业务：报告期内，公司在保持原有连锁门店平稳经营的同时，依托坚实的业务资源与连锁零售运营优势，加快推进构建直营式加盟店经营业务模式，连锁零售业务规模保持稳步增长；另一方面持续加强已进驻电商平台的运营管理，新增跨境电商业务，持续提升顾客满意度与服务口碑，电商零售业务规模有明显提升；同时着重发展O2O业务，促进线下业务与线上业务的相互协同，有效转化零售端需求，确保零售业务的持续增长。
　　（二）粤东总部仓储物流基地发展情况：
　　公司粤东总部仓储物流基地（即汕头综合保税区康泽药业物流园）是一所集药品入库验收、仓储养护、分拣拆零、运输配送于一体的医药第三方及医药现代物流基地。为充分发挥规模化优势，公司管理层全面整合各业务板块及各区域的业务需求，结合行业发展趋势、市场前景等各项因素进行深入讨论与分析，进一步完善公司的仓储物流管理体系，形成以公司粤东总部仓储物流基地为中心、辐射粤东地区/珠三角地区/广西地区的仓储物流网络布局。
　　自2021年第三季度起，公司储运中心及粤东总部各部门已陆续有序迁入园区，园内仓储配送、商务办公、会务培训、展览展销等各项业务功能逐步实现。公司粤东总部仓储物流基地的落成及启用，伴随着公司取得相关医药第三方仓储物流资质，一方面为公司增加了医药第三方仓储物流业务收入模式，将进一步提升公司未来的收入和利润规模，另一方面有助于公司进一步降低仓储养护、运输配送等方面的成本与费用，进一步提升公司在医药流通领域的核心竞争力。
　　三、公司现金流状况
　　经营活动产生的现金流量净额同比增加954.99%，其主要原因是：销售商品收到的现金增加以及收到部分税费返还所致。
　　投资活动产生的现金流量净额同比增加36.33%，其主要原因是：本期减少投资支出所致。
　　筹资活动产生的现金流量净额同比减少1744.51%，其主要原因是：本期减少有息负债所致。
　　(二)行业情况
　　1、药品流通行业呈现稳中有升的发展态势
　　近年来，我国药品流通行业呈现出稳步增长的发展趋势。随着我国居民生活水平不断提高，大众消费升级，人均用药水平提升，人口老龄化程度日渐加深，慢性病用药需求增大，且大健康理念逐渐深入人心，国民对医药健康服务的需求将不断增长，推动药品流通市场规模进一步扩大。“十三五”期间，药品流通行业销售总额持续增长，全国七大类医药商品销售总额由2016年的18,393亿元增至2020年的24,149亿元，全国药品流通直报企业主营业务收入由2016年的13,994亿元增至2020年的18,214亿元。2020年，药品批发企业带动全行业销售回升，行业集中度有所提高，药品零售企业积极满足市场需求，销售运行态势稳定，增幅高于行业整体水平。
　　同时，伴随《“健康中国2030”规划纲要》深入贯彻落实，医药卫生体制改革深度推进，我国药品流通市场的终端布局逐渐发生深刻变化，药品流通行业将进入变革的关键转折期，行业发展迎来新机遇。近年来，药品流通行业结构调整，产业升级加快，“互联网+医保支付”、国家医保谈判药品“双通道”等政策落地实施，医保支付方式改革、跨界资本投入医药电商等行业变化频繁出现，对行业内企业的核心竞争力提出了更高的要求，企业面临机遇与挑战。国内药品流通行业的稳步发展和深刻调整，成为行业内企业开拓市场与转型升级的驱动力之一。
　　2、行业规模稳定上涨，行业集中度将进一步提高
　　随着加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，医药流通行业将迎来发展新机遇。同时，健康中国战略全面实施、医药卫生体制改革向更深层次推进，医药流通行业进入了变革的关键转折期，必将加速战略转型，推动模式创新和技术升级、推动内贸与外贸联动发展，使医药流通体系整体效能不断提升，行业集中度进一步提高。
　　自2011年起，中国医药卫生体制改革不断深化。其间，医药流通行业也不断加快转型升级的步伐，加强医药供应链协同发展，创新药品零售与服务模式。商务部发布《2020年药品流通行业运行统计分析报告》显示，过去10年间，中国医药流通行业规模稳步提高，从2011年的9,426亿元，上升至2020年24,149亿元，并于2017年，首次突破2万亿市场规模。值得注意的是，虽然市场规模持续上涨，但涨幅持续降低，从2011年的23%下降至2020年的2.4%。未来随着行业增长趋缓，医药流通行业将进入新一轮的外延并购周期。全国性医药流通企业将通过兼并重组，进一步拓展国内流通网络覆盖面；区域性医药流通企业也将加快跨区域并购，提升区域覆盖率和市场影响力；规模较小、渠道单一、资金实力不足的医药流通企业可能面临市场淘汰。除兼并重组外，向上下游相关产业链拓展的现象也将进一步出现。
　　3、医改政策推动第三方现代医药物流中心建设
　　2005年4月19日，原国家食品药品监督管理局发布的《关于加强药品监督管理促进药品现代物流发展的意见》（国食药监市(2005)160号），首次在国家监管层面提出关于发展药品第三方物流的意见，明确了允许有实力且具有现代物流基础设施及技术的企业为已持有许可证的药品企业开展第三方药品现代物流配送，掀起了各大医药集团的第一轮建设现代化医药物流中心的高潮，以立体库为代表的现代化医药物流中心日益涌现。2016年初，为落实国家简政放权的相关政策导向需要，国务院取消了从事药品第三方物流业务的资质审批事项。按照原国家食品药品监督管理局的相关精神，各地要结合实际建立起符合现代物流标准的药品第三方配送机制，满足市场需要，促进药品物流的规模化发展。
　　2017年“两票制”开始实施，二级及多级经销商消失，医药生产企业的渠道下沉，增大了药品配送压力，医药物流企业将面临配送区域下沉到二三级城市，配送总量小，配送时效紧带来的成本和效率挑战。2019年政府开始推进“4+7”带量采购，随着集中采购试点范围的不断扩大，药品配送更集中，配送成本下降，第三方药品物流的优势更加凸显。由于批发药品利润大幅度下降，大型医药商业企业建立独立的第三方物流公司，从而实现利润互补的目的。在此政策影响下，专业化第三方药品物流业务量有所增加。
　　4、医药电商营销新模式成为行业发展新着力点
　　药品作为一种高度标准化且条码指示性强的商品，是较易适应电子商务应用的商品之一，国民的问诊与购药习惯日益改变，互联网医疗在线问诊呈迅猛发展趋势，医药电商业务快速增长。近年来，市场业态出现急剧调整与变化，药品零售业务从以线下为主向线上线下融合的方向转变，零售新模式逐渐发展，医药电商进入场景与专业服务阶段，医药B2B、B2C、O2O融合模式处于探索状态，出现了仁和药业“叮当快药”提升用户购药体验、九州通“药急送”线上流量线下门店融合发展、怡康通问诊送药一体化垂直解决客户需求、快方送药开发整套O2O系统等营销模式，多元竞争格局正在形成。未来，精准把握客户需求的医药电商创新营销模式，成为行业销售的新着力点。
　　《“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》中指出，“十四五”期间将发展新业态、新模式，支持药品流通企业与电子商务平台融合发展，推广“网订店取”“网订店送”等零售新模式。在政策与市场的双重驱动下，药品流通企业应积极探索全平台、智能化转型道路，开发各类特色药学服务，打通线上平台与线下门店，加快推进B2B、B2C、O2O及“互联网+”多业态融合，提升企业核心竞争力，开拓更广阔的市场空间。

　　三、持续经营评价
　　在宏观经济低速运行及医药流通行业增速放缓的背景下，在面对新冠肺炎疫情等突发事件下，公司克服困难推进各项工作，确保各项业务协调发展，2022年不存在影响持续经营能力的重大不利风险。公司持续巩固批发、零售、物流一体化、线上线下业务联动促进的商业模式优势，在粤东总部仓储物流基地建成并启用的保障下，在面对外部政策变化及行业竞争时，将具备更强的资源整理能力和持续经营能力。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、门店扩展导致的财务压力风险门店扩展导致的财务压力风险
　　新建门店或并购门店由于配置固定资产、装修维护、人员投入等原因需要投入一定资金成本，可能增加公司的现金压力，增加公司财务风险。
　　2、医药电商政策风险
　　医药行业因其产品的特殊性，容易受到国家及地方相关政策的影响。公司自2014年起逐步发展医药电商业务，加大相关投入力度。医药电商是未来行业发展趋势，但存在政策调整因素，因此公司的电商业务未来可能受到一定影响。
　　3、人力资源及扩张管理风险
　　随着公司连锁门店数量的增加、地区布点的不断拓展，资产规模和员工数量随之扩大，公司的业务管理和人力资源管理的幅度和难度也将大大提高，可能面临人力资源无法跟上公司业务扩展速度的风险。随着公司连锁门店数量的增加、地区布点的不断拓展，资产规模和员工数量随之扩大，公司的业务管理和人力资源管理的幅度和难度也将大大提高，可能面临人力资源无法跟上公司业务扩展速度的风险。
　　4、应收账款发生坏账的风险应收账款发生坏账的风险
　　截至报告期末，公司应收账款账面价值为576,704,398.85元，占总资产的比例为32.80%。医药流通行业属于资金密集型行业，因行业业务特点，应收账款容易受经营模式、下游客户类型及资金情况影响。报告期内，公司为保障业务稳步发展，相应存在一定的应收账款，公司存在应收账款发生坏账的风险。
　　5、投资风险
　　截至2022年12月31日，公司持有深圳万联康泽健康产业投资中心（有限合伙）（以下简称“健康产业中心”）21.1765%的份额；公司及全资子公司康泽连锁分别持有深圳万联康泽一期医疗产业投资中心（有限合伙）（以下简称“医疗产业中心”）38.5539%、34.2484%的份额。
　　公司对健康产业中心、医疗产业中心的投资，将面临较长的投资回收期。投资收益受所投资的项目的经营状况、投资项目的退出以及与公司进行产业整合机会等因素影响，存在较多不确定因素和一定的投资风险。
　　6、政策变化及市场竞争加剧带来经营风险
　　我国医药流通企业众多，民营流通企业逐步发展的同时面临着严峻的内外部形势，市场竞争激烈。在医药分家、加快行业集中度提高和医保控费三大政策的引导下，“两票制”、“GPO”、“药店分级管理”等相关配套政策也不断出台和落地，流通环节压缩和集中度提高进一步加剧行业竞争激烈程度，医药流通企业业绩可能因其自身业务模式的区别而受到不同程度影响。
　　(二)报告期内新增的风险因素
　　无。 收起▲