一、经营情况回顾 (一)业务概要 商业模式 公司致力于成为国内黄磷行业最佳的供应商、黄磷第三方物流服务提供商以及供应链合作伙伴。现阶段马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心业务，公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上游黄磷生产商、下游黄磷用户构建共赢共存的生态体系。 现阶段公司远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过11万吨/年。公司凭借拥有独占专利许可的黄磷自备火车罐车,通过共用危险化学品铁路专用线，在国内黄磷主产区、主要消费区自建覆盖铁路运输、公路运输的黄磷危险化学品全程物流体系、储存设施及购销、配送网络，构建了低成本、便捷快速、安全环... 查看全部▼

　　一、经营情况回顾
(一)业务概要
商业模式
公司致力于成为国内黄磷行业最佳的供应商、黄磷第三方物流服务提供商以及供应链合作伙伴。现阶段马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心业务，公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上游黄磷生产商、下游黄磷用户构建共赢共存的生态体系。
现阶段公司远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过11万吨/年。公司凭借拥有独占专利许可的黄磷自备火车罐车,通过共用危险化学品铁路专用线，在国内黄磷主产区、主要消费区自建覆盖铁路运输、公路运输的黄磷危险化学品全程物流体系、储存设施及购销、配送网络，构建了低成本、便捷快速、安全环保的物流、配送体系，为黄磷生产企业及以此为主要原料的用户提供采、销、运、存全方位的服务。
目前公司只专注于黄磷行业的中间环节---物流、贸易部分，公司黄磷贸易核心客户以生产食品级、电子级、医用级磷酸盐和三氯化磷的精细磷化工企业以及生产磷系水处理剂、阻燃剂的公司为主，有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商是公司黄磷第三方物流服务业务的主要客户群体。公司依靠黄磷自备火车罐车远距离运输的成本优势、单车次运量优势以及公司所拥有的资质、技术、管理优势自建了覆盖黄磷主产区和辐射华东黄磷主要消费区的物流体系及销售网络，并辅以黄磷铁路集装罐运输方式，形成成本优势、平台优势、规模优势。凭借资金优势，公司通过构建与西南地区上游黄磷主要生产企业持续稳定的规模采购来实现对华东地区下游用户的及时稳定供应，同时基于持续、稳定的物流运输、配送能力，在确保自有贸易物流、配送需求的基础上，能同时满足有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商的物流、配送需求。这样既保证了公司客户的稳定、及时供应，提高了资产运营效率和经济效益，又解决了国内黄磷行业远距离运输难、储存难的堵点，而且由于规模效应，公司对黄磷市场价格具有一定的议价能力，这在一定程度上起到了稳定、缓冲市场价格的作用，最终实现了为供应商、客户创造价值、避免损失，扩大自身市场份额，获取自己的商业利益，多方共赢共存的商业模式。公司通过自建的物流体系、销售网络在华东地区实现了商品黄磷点对点的供应、配送，在国内华东黄磷市场实现了“黄磷超市”的直销、配送模式。
报告期内，公司主营业务收入来自于黄磷贸易收入。
报告期内，公司的商业模式没有发生变化。

　　二、持续经营评价
公司致力于成为国内黄磷行业最佳的供应商、黄磷第三方物流服务提供商以及供应链合作伙伴。现阶段马龙国华以远距离黄磷铁路运输以及国内黄磷贸易为核心，通过综合性服务为客户创造价值，公司已在国内黄磷贸易与铁路运输细分行业处于龙头地位，具有物流安全优势、成本优势、规模优势，凭借自建的销售网络、物流体系，能为黄磷生产企业及最终用户提供采、销、运、存全方位的点对点的供应及差异化的物流服务。从长远发展看，黄磷作为一种极重要的基础化工原料，是磷酸盐系列产品的主要原料，由其派生的产品目前已多达130多个，广泛应用于食品、医药、农药、电子工业、水处理、阻燃剂等领域。随着经济发展、技术进步，下游精细磷化工产业必将得到进一步的发展，作为运贸一体且处于行业龙头地位的马龙国华，发展目标、发展规划、定位符合黄磷行业以及精细磷化工产业的发展趋势、发展特点及区域性，也有利于公司业务的拓展和盈利能力的提升。
报告期内，公司在紧紧围绕经营目标，依法、依规开展经营活动的同时，以规范运行机制、完善治理结构为核心加强内部管理。建立了“决策科学、运转有序、执行有力、奖罚分明”的运行机制。同时公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，拥有独立自主经营的能力；公司主营核心业务不存在对单一客户的重大依赖；会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好；主要财务、业务等经营指标健康，财务结构稳健。
公司拥有一支专业、稳定的优秀管理团队、营销团队、物流服务团队。公司主要经营管理层、核心业务人员均持有公司股权，公司已初步建立起长效的激励和约束机制；公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
报告期内，公司未发生对持续经营能力有重大不利影响的事项。 收起▲

　　一、经营情况回顾
（一）商业模式
现阶段马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心业务，公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上游黄磷生产商、下游黄磷用户构建共赢共存的生态体系。
目前公司远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过11万吨/年。凭借物流体系、渠道优势，公司已经成为国内黄磷贸易行业的龙头企业。下一步公司将在现有低成本的稳定物流供应基础上，完善黄磷第三方物流、市场情报研究等服务，以综合性服务为客户创造价值，扩大市场占有率，掌握市场话语权，提升盈利水平。
当下公司主营业务只专注于做好国内黄磷行业中间环节的物流、贸易部分，目前公司黄... 查看全部▼

　　一、经营情况回顾
（一）商业模式
现阶段马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心业务，公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上游黄磷生产商、下游黄磷用户构建共赢共存的生态体系。
目前公司远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过11万吨/年。凭借物流体系、渠道优势，公司已经成为国内黄磷贸易行业的龙头企业。下一步公司将在现有低成本的稳定物流供应基础上，完善黄磷第三方物流、市场情报研究等服务，以综合性服务为客户创造价值，扩大市场占有率，掌握市场话语权，提升盈利水平。
当下公司主营业务只专注于做好国内黄磷行业中间环节的物流、贸易部分，目前公司黄磷贸易核心客户以生产食品级、电子级、医用级磷酸盐和三氯化磷的精细磷化工企业以及生产磷系水处理剂、阻燃剂的公司为主，有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商是公司黄磷第三方物流服务业务的主要客户群体。公司依靠黄磷自备火车罐车远距离运输的成本优势、单车次运量优势以及公司所拥有的资质、技术、管理优势自建了覆盖黄磷主产区和辐射华东黄磷主要消费区的物流体系、销售网络，并辅以黄磷铁路集装罐运输方式，形成成本优势、平台优势、规模优势。凭借资金优势，公司通过构建与西南地区上游黄磷主要生产企业持续稳定的规模采购来实现对华东地区下游用户的及时、稳定供应，同时基于持续、稳定的物流运输、配送能力，在确保自有贸易物流、配送需求的基础上，能同时满足有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商的物流、配送需求。这样既保证了公司客户的稳定、及时供应，提高了资产运营效率和经济效益，又解决了国内黄磷行业远距离运输难、储存难的堵点，而且由于规模效应，公司对黄磷市场价格具有一定的议价能力，这在一定程度上起到了稳定、缓冲市场价格的作用，最终实现了为供应商、客户创造价值、避免损失，扩大自身市场份额，获取自己的商业利益，多方共赢共存的商业模式。公司通过自建的物流体系、销售网络在华东地区实现了商品黄磷点对点的供应、配送，在国内华东黄磷市场实现了“黄磷超市”的直销、配送模式。
报告期内，公司主营业务收入来自于黄磷贸易收入。
报告期内，公司的商业模式没有发生变化。
报告期末至本报告披露日，公司的商业模式亦未发生变化。
一、2020年上半年国内黄磷市场运行情况：
2020年上半年受疫情长时间持续、电价调整、“三磷”检查的影响，国内黄磷市场震荡运行并伴随着频繁大起大落，市场跌宕起伏，成交价格波动较大。黄磷生产企业、物流服务商、下游用户的生产经营不确定性增加、生产持续性大幅降低，致使短期内黄磷实际产量、有效需求双双下降。春节前，部分下游产品安排春节停机检修，黄磷备货情况不明显，黄磷成交量、成交价格双双下降，伴随春节期间疫情的突然爆发，黄磷行业相关主体基本全面停产，直至2月10日开始，随着复工复产的逐步推进以及对疫情不确定性的担忧，客户需求增加，黄磷现货出现供不应求的情况，成交价格出现上涨并持续至3月上旬，涨幅一度超过1,000.00元/吨，而随着国内疫情防控形势好转，黄磷用户按需补货，少量采购，观望压价，同时黄磷生产企业尚有盈利，妥协降价，黄磷成交价格在3月中旬至4月上旬随之大跌累计近1,500.00元/吨，随着成交价格的大跌，黄磷生产企业无利可图，被迫停产，同时受“五一”五天小长假下游备货、收费公路五一后恢复收费、湖北地区企业复工复产以及广西防城港磷酸企业备货等因素的影响，4月中旬至5月上旬，黄磷市场出现供不应求的情况，成交价格再次大涨近1,700.00元/吨，至5月中旬随着丰水期电价下调的执行，黄磷生产成本得以下降，黄磷生产企业大规模开炉生产，黄磷现货供应大幅提高，而黄磷用户谨慎观望，采购频次降低，叠加“三磷”检查和限电消息对市场的影响不及预期，黄磷市场供过于求，成交价格持续深跌至报告期末，跌幅累计超过3,000.00元/吨。预计2020年下半年初期黄磷价格将会继续探底，直至枯水期电价上调、下游产品需求好转将会大幅反弹。
二、报告期公司经营情况
报告期内，面对疫情长时间持续企业停工停产、交通运输管制以及黄磷市场价格高频剧烈波动，国内黄磷实际产量、有效需求双双下降的不利经营环境，公司根据疫情管控情况，积极推进复工复产，并紧盯客户复工复产及需求情况、供应商开炉的变化，加强市场信息的收集、研判，及时调整经营策略，合理安排采购、调配库存，严控库存数量，有效化解了价格风险、市场风险，在确保公司利益实现的同时最大限度降低了疫情对公司经营的不利影响。
报告期内，受疫情持续企业停工停产造成的黄磷实际产量、有效需求双双下降的不利影响，公司仅实现黄磷销售3.74万吨，比去年同期的4.19万吨减少0.45万吨，下降10.74%，而由于黄磷平均不含税销售单价同比上涨1,560.87元/吨，最终公司实现营业总收入59,085.52万元，比去年同期的59,685.47万元下降1.01%。2020年上半年公司共计发生营业总成本58,412.99万元，比去年同期实际发生的58,965.69
万元减少552.70万元，下降幅度为0.94%，收入与营业成本总额基本同比例下降，期间费用共计发生1,778.02万元，同比减少483.07万元，降幅为21.36%，其中因销量减少相应的公路短途配送费用、燃料费用减少以及装卸站点改造维护费用、黄磷自备火车罐车维修费用的大幅减少，导致销售费用减少468.55万元，降至1,461.23万元，同比降低24.28%；管理费用为186.00万元，与去年同期实际发生的190.30万元基本持平，同时报告期内银行承兑汇票贴现费用减少10.51万元致使财务费用总额为130.79万元，比去年同期的141.02万元减少10.23万元，降低7.25%。报告期内虽然期间费用同比大幅减少483.07万元，但因疫情长时间持续，企业生产经营不确定性增加、生产持续性大幅降低，市场震荡运行、价格频繁大起大落，行业竞争加剧，导致公司黄磷贸易业务平均含税进销差同比降低39.21元/吨，黄磷贸易业务毛利率从去年同期的5.08%降至4.21%，再进一步叠加销量的减少，致使公司主营业务利润减少543.34万元，降幅为17.93%，综合影响，最终在报告期内公司实现净利润485.26万元，同比降低9.99%，每股收益为0.08元，同比降低11.11%，净资产收益率为3.98%，降幅为12.53%。
2020年5月中旬至报告期末，黄磷成交价格持续深跌，跌幅累计超过3,000.00元/吨，为有效规避市场风险、价格风险，公司采取了严控库存的经营策略，仅维持必须的周转库存，使黄磷库存在低位运行，同时按约支付供应商货款，使公司资产总额和负债总额同比下降。报告期末，公司资产总额为25,158.35万元，负债总额为13,387.27万元，资产负债率为53.21%，比期初降低0.79%。公司资产结构合理、财务状况更趋稳定。报告期内，以权益分派权益登记日总股本5,750.00万股为基准，每10股派发现金股利1.70元，共计发放现金股利977.50万元，为此报告期末归属于挂牌公司股东的净资产为11,771.08万元，每股净资产为2.05元，比年初下降3.76%，也使报告期末公司未分配利润总额降至1,436.25万元。
报告期内，公司现金净流量为-3,091.57万元，其中经营活动现金净流量为-2,015.49万元，投资活动净流量为-65.70万元，筹资活动净流量为-1,010.39万元，由于现金支付黄磷采购货款的金额增加1,935.49万元，使公司经营活动现金流与去年同期相比大幅下降，同时派发现金红利977.50万元，综合因素使报告期内公司的现金净流量为-3,091.57万元。
报告期内，长时间持续的疫情影响，使黄磷价格大起大落，市场跌宕起伏、竞争加剧，但公司以黄磷自备火车罐车为主实现对客户点对点供应、配送的核心运营模式未发生变化，主营核心业务亦不存在对单一客户的重大依赖，同时公司核心管理团队、销售团队未发生重大调整。
报告期内，公司进一步推进精细化销售、管理工作，通过不断完善公司组织结构、健全公司管理制度、绩效考核制度，加强了整体管控水平，提高了公司整体运营效率和风险管理水平。
报告期内，国内黄磷行业市场竞争更趋激烈，但格局未发生重大变化，公司收入模式亦未发生重大变动。

二、企业社会责任
马龙国华在坚持稳健经营、可持续发展经营理念的同时，积极履行应尽的社会责任，公司把“至诚守信”作为经营核心价值观，日常经营中坚持诚实守信、恪尽职守，并不断完善员工保障与职业健康计划，报告期内，公司依法诚信经营，切实维护债权人、职工、供应商、客户等经营参与者的合法利益，并将社会责任意识融入到发展实践中，通过积极履行社会责任，促进公司可持续健康发展。
1、依法纳税，实践企业的公民责任。报告期内，公司按时足额缴纳税款共计382.73万元。
2、严格按照操作流程进行装卸工作，报告期内实现了安全生产零事故、污染物零排放，确保了员工的生命、财产安全以及有效实现资源节约和环境保护。
3、积极响应国家促进残疾人就业的精神，公司持续为一名持有四级残疾证的人员、一名持有三级残疾证的人员提供工作岗位。
4、在疫情持续停工停产期间，公司始终坚持在不降薪的同时按时足额发放员工工资及相关福利，并按时足额缴纳五险一金，以实际行动积极响应国家稳岗稳就业稳收入的政策，切实维护了员工利益。
5、报告期内，在秉承合作共赢的基础上，公司持续加强与中、小型客户、供应商的有效合作，并给予其制订了相对宽松的信用额度、信用账期及付款条件，这在一定程度上支持了上下游小型合作伙伴的融资和发展，同时未与上下游合作伙伴产生法律诉讼。 收起▲

一、商业模式
马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心，同时利用供应链、资金优势兼营非黄磷化工品贸易。公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上下游客户构建共赢共存的生态体系。公司凭借拥有独占专利许可的黄磷自备火车罐车,通过共用危险化学品铁路专用线，在国内黄磷主产区、主要消费区自建覆盖铁路运输、公路配送的黄磷危险化学品全程物流体系、储存设施及购销、配送网络，为黄磷生产企业及以此为主要原料的用户提供采、销、运、存全方位的低成本、便捷快速、安全环保的物流、配送服务。同时作为黄磷自备火车罐车运输模式的补充与完善，公司积极推进黄磷铁路集装罐运输模式的开展，进一步夯实了公司黄磷... 查看全部▼

一、商业模式
马龙国华以国内黄磷贸易以及黄磷远距离第三方物流服务为核心，同时利用供应链、资金优势兼营非黄磷化工品贸易。公司发展目标是利用供应链、资金、管理优势与上下游客户构建共赢共存的生态体系。公司凭借拥有独占专利许可的黄磷自备火车罐车,通过共用危险化学品铁路专用线，在国内黄磷主产区、主要消费区自建覆盖铁路运输、公路配送的黄磷危险化学品全程物流体系、储存设施及购销、配送网络，为黄磷生产企业及以此为主要原料的用户提供采、销、运、存全方位的低成本、便捷快速、安全环保的物流、配送服务。同时作为黄磷自备火车罐车运输模式的补充与完善，公司积极推进黄磷铁路集装罐运输模式的开展，进一步夯实了公司黄磷物流体系、提高了物流保障能力。目前公司远距离黄磷铁路运输及分销、配送能力稳定超过11万吨/年。凭借物流体系和供应链的优势，公司已经成为国内黄磷贸易行业的龙头企业。下一步公司将在现有低成本的稳定物流供应基础上，完善黄磷第三方物流、市场情报研究等服务，以综合性服务为客户创造价值，扩大市场占有率，掌握市场话语权，提升盈利水平。
黄磷作为磷酸盐系列产品的基础原料，由其派生的产品目前已多达130多个。主要用于生产热法磷酸，农药及其它产品，少量用于赤磷和五氧化二磷，同时在国防工业中也有应用，目前公司黄磷贸易核心客户以生产食品级、电子级、医用级磷酸盐和三氯化磷的精细磷化工企业以及生产磷系水处理剂、阻燃剂的公司为主，有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商是公司目前黄磷第三方物流服务业务的主要客户群体。
当下公司主营业务只专注于做好国内黄磷行业中间环节的物流、贸易部分，公司依靠黄磷自备火车罐车远距离运输的成本优势、单车次运量优势以及公司所拥有的资质、技术、管理优势自建了覆盖黄磷主产区和辐射华东黄磷主要消费区的物流体系、销售网络，并辅以黄磷铁路集装罐运输方式，形成成本优势、平台优势、规模优势。凭借资金优势，公司通过构建与云、贵、川地区上游黄磷主要生产企业持续稳定的规模采购来实现对华东地区下游用户的及时、稳定供应，同时基于持续、稳定的物流运输、配送能力，在确保自有贸易物流、配送需求的基础上，能同时满足有远距离物流、配送需求的黄磷生产企业、贸易商的物流、配送需求。这样既保证了公司客户的稳定、及时供应，提高了资产运营效率和经济效益，又解决了国内黄磷行业远距离运输难、储存难的堵点，而且由于规模效应，公司对黄磷市场价格具有一定的议价能力，这在一定程度上起到了稳定、缓冲市场价格的作用，最终实现了为供应商、客户创造价值、避免损失，扩大自身市场份额，获取自己的商业利益，多方共赢共存的商业模式。公司通过自建的物流体系、销售网络在华东地区实现了商品黄磷点对点的供应、配送，在国内华东黄磷市场实现了“黄磷超市”的直销、配送模式。
报告期内，公司主营业务收入来自于黄磷贸易收入。
报告期内，公司的商业模式没有发生变化。
报告期末至本报告披露日，公司的商业模式亦未发生变化。

二、经营情况回顾
(一)经营计划
一、2019年国内黄磷市场运行情况：
2019年度黄磷成交价格整体在高位震荡运行并伴随着频繁大起大落，市场跌宕起伏，行情总体呈现双“M”型的基本走势。2018年末至3月中旬，由于云南枯水期高电价叠加春运，造成黄磷现货供应减弱明显，利好价格，同时春节前后下游用户补货，黄磷出货状况好转，利好价格，综合因素使黄磷成交价格在高位一路稳步小幅上行。而随着3月黄磷生产企业开工增加，市场内货源紧张的利好消失，下游用户对后市保持看跌心态，压价谨慎采购，再叠加“3.21”江苏响水天嘉宜化工突发重大爆炸事故的影响以及货物销售增值税税率自4月1日起从16%下调至13%的调整细则落地，直接导致4月黄磷成交价格出现超跌行情，成交量也出现大幅度萎缩。而随着“3.21”爆炸事故的直接影响在较短时间内结束，下游用户逐步恢复生产，黄磷需求量出现回升，但黄磷成交价格的超跌，导致上游黄磷生产企业局部开工下滑，供应减少，受此影响，黄磷成交价格也在5月应势止跌回升，不过随着丰水期云南、四川地区电价下调，生产成本下降促使6月整体供应大幅增加，市场内现货紧张利好消失，黄磷价格又再次出现下跌。全年黄磷市场拐点在7月3日晚间央视《焦点访谈》栏目曝光黄磷污染问题后，黄磷生产企业开工率急剧下降，该事件短期内对黄磷供应市场产生了严重的悲观预期，在产黄磷生产企业借此限单惜售观望，而下游用户黄磷库存又在低位，恐慌心理严重，整体市场出现供不应求，采购困难，价格疯涨，在短短不到一个月的时间内，涨幅达到9,000.00元/吨，超过年度平均销售价格的52.25%，至7月下旬，黄磷价格快速飙升至高位，下游终端成交价格最高达24,500.00元/吨，而下游用户的产品又无法向下传导黄磷价格的疯涨，由于没有支撑黄磷高价格持续运行的基础，为此下游用户停机观望，开工下调，同时《焦点访谈》事件对黄磷生产企业开工影响的消息逐渐被稀释，采购市场恐慌心态缓解，供应市场积极出货，市场内供应紧张利好消失，下游不断观望压价，黄磷价格飞速下跌，至8月末累积下跌幅度达到8,000.00元/吨，终端的成交价格又降至16,500.00元/吨。进入9月份后，随着黄磷价格的飞速大幅下跌，下游用户对价格接受程度提高，需求市场开始集中备货，供应商订单增多，工厂多排单出货，又出现现货供应紧张的行情，生产商借此积极推涨价格，为此黄磷成交价格又再次出现近一个月时间的短暂上涨。国庆后，因下游多数产品跟涨困难，导致下游用户采购积极性差，利空价格。此外，需求市场看跌黄磷后市，观望压价，同时经国庆假期，市场内现货货源增多，供应紧张情况再次得到缓解，黄磷价格又出现下跌趋势。而10月底受“三磷”检查消息影响，在一定程度上刺激了用户的采购积极性，同时部分黄磷生产企业惜售，观望后市，使黄磷价格止跌并出现了稳中偏强的行情。
二、2019年公司经营计划完成情况：
报告期内，面对黄磷市场跌宕起伏，成交价格整体高位震荡运行并伴随着频繁大起大落的复杂经营环境，公司通过加强市场信息的收集、研判，提前布局，积极、主动应对市场的剧烈变化，并始终贯彻以加强库存管理为核心，强调“低库存、快周转”、“以销定采”的经营原则，严控库存数量，有效化解了价格风险、财务风险，不但确保了公司利益实现、效率增长，而且进一步优化了公司的财务结构、现金流量，夯实、巩固了公司持续经营、持续盈利的基础。
2019年度，公司的经营成果、财务结构、现金流量基本情况：
1、经营成果
报告期内，虽然2019年上半年，公司黄磷销售数量、第三方物流服务数量均实现同比增长，但由于自7月3日晚间央视《焦点访谈》栏目曝光黄磷污染问题起，黄磷市场价格高位震荡运行并伴随着频繁大起大落，导致了下半年黄磷产量同比整体下降以及下游用户生产连续性大幅度降低，需求萎缩，在产、需双降的影响下，公司下半年仅实现销售黄磷33,654.12吨，比去年同期减少12,641.68吨，第三方物流447.43吨，比去年同期减少2,678.39吨，虽然上半年黄磷销量、第三方物流量均实现了有限增加，但不足以弥补下半年大幅下降，最终致使公司在年度内仅实现销售黄磷75,528.90吨，比2018年同期减少12,459.26吨，降幅14.16%，黄磷第三方物流量全年为1,928.08吨，同比减少2,137.31吨，降幅52.57%，公司全年实现黄磷物流量降至77,456.98吨。降幅达15.86%。然而由于2019年全年黄磷平均不含税销售价格达到15,244.18元/吨，比去年同期增加1,488.08元/吨，涨幅达10.82%，综合量价变化，公司营业总收入为115,405.54万元，同比降低5.16%。同期共计发生营业成本109,024.46万元，同比降低6.36%，期间费用4,698.19万元，同比增加17.25%，其中因装卸站点安全、环保升级改造、自备火车罐车维修费用以及人工费用共计增加447.51万元，导致销售费用达到3,975.87万元，同比增加17.86%；管理费用为405.99万元，比去年同期略增5.44万元，同时银行承兑汇票贴现费用增加致使财务费用总额为316.33万元，比去年同期增加35.76%。报告期内因黄磷贸易业务平均进销差的提高，黄磷贸易业务的毛利率从去年同期的4.32%增至5.47%，致使公司主营业务利润增加1,045.52万元，增幅为19.87%，同时因政府补助等非经常性收益同比减少66.42万元以及期间费用同比增加后，最终在报告期内公司实现净利润1,263.68万元，同比增加27.19%，每股收益为0.22元，同比增加29.41%，净资产收益率达到10.60%，增幅21.28%。
2、财务结构
2019年下半年，黄磷成交价格在高位震荡运行并伴随着频繁大起大落，市场跌宕起伏，为有效规避市场风险，公司采取了严控库存的经营策略，仅维持必须的周转库存，使黄磷库存在低位运行，同时通过制定“清单到人，催收到人”的应收账款管理方案，加强应收账款回收的管理、催收力度，实现了应收账款的小幅下降，并且按约支付供应商货款，使公司资产总额和负债总额同比下降。报告期末，公司资产总额为26,766.56万元，负债总额为14,503.23万元，资产负债率为54.18%，比期初降低8.30%。
公司资产结构合理、财务状况更趋稳定。报告期内，以权益分派权益登记日总股本5,750.00万股为基准，每10股派发现金股利1.50元，共计发放现金股利862.50万元，为此归属于挂牌公司股东的净资产为12,263.32万元，每股净资产为2.13元，比年初提高3.40%，也使报告期末公司未分配利润总额增至1,977.02万元。
3、现金流量
报告期内，公司现金净流量为148.46万元，其中经营活动现金净流量为1,955.61万元，投资活动净流量为-387.37万元，筹资活动净流量为-1,419.77万元。公司在将年初处于高位的库存黄磷变现的同时加大了货款回收力度，并且通过增加银行承兑汇票贴现额度，使公司经营活动现金流与去年同期相比大幅回升并回归正常，在满足公司经营活动、投资活动现金需求的基础上，实现了派发现金红利862.50万元以及适度减少金融机构短期借款300.00万元。
报告期内，黄磷价格大起大落，市场跌宕起伏，重大安全事故突发，但公司以黄磷火车罐车为主实现对客户点对点供应、配送的核心运营模式未发生变化，主营核心业务亦不存在对单一客户的重大依赖，而随着黄磷铁路集装罐运输模式的辅助开展，进一步夯实了公司物流保障能力，同时公司核心管理团队、销售团队未发生重大调整。
报告期内，公司进一步推进精细化销售、管理工作，通过不断完善公司组织结构、健全公司管理制度、绩效考核制度，加强了整体管控水平，提高了公司整体运营效率和风险管理水平。
报告期内，国内黄磷行业市场竞争更趋激烈，但格局未发生重大变化，公司收入模式亦未发生重大变动。

三、持续经营评价
黄磷作为一种极重要的基础化工原料，是磷酸盐系列产品的主要原料，由其派生的产品目前已多达130多个，广泛应用于食品、医药、农药和电子工业等领域。随着黄磷产业供给侧结构性改革的深入落实，《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》的持续推进，这势必会在一定程度内改善黄磷行业产能过剩的问题。而下游精细磷化工产业将随着经济发展、技术进步得到进一步的发展，这也必将改善黄磷行业需求不足的问题。而马龙国华以远距离黄磷铁路运输以及国内黄磷贸易为核心，通过综合性服务为客户创造价值，公司已在国内黄磷贸易与铁路运输细分行业处于龙头地位，具有物流安全优势、成本优势、规模优势，凭借自建的销售网络、物流体系，能为黄磷生产企业及最终用户提供采、销、运、存全方位的点对点的供应及差异化的物流服务。从长远发展看，黄磷行业以及精细磷化工产业的发展趋势、发展特点及区域性，均契合公司物流发展现状及发展规划，有利于公司业务的拓展和盈利能力的提升。
报告期内，面对重大安全事故突发，黄磷市场跌宕起伏，成交价格整体高位震荡运行并伴随着频繁大起大落的复杂经营环境，公司积极、主动应对市场的剧烈变化，科学决策，有效化解了价格风险、财务风险，确保了公司利益实现、效益增长，同时使公司资产结构更趋合理、财务状况更加稳定，经营现金流实现大幅回升并回归正常，进一步夯实、巩固了公司持续经营、持续盈利的基础。
在紧紧围绕经营目标依法、依规开展经营活动的同时，公司始终以规范运行机制、完善治理结构为核心加强内部管理。建立了“决策科学、运转有序、执行有力、奖罚分明”的运行机制。会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制制度运行良好，为公司的持续经营、持续盈利提供了有力的制度保障。
公司业务、资产、人员、财务、机构等完全独立，拥有独立自主经营的能力，以黄磷火车罐车为主实现对客户点对点供应、配送的核心运营模式未发生变化，主营核心业务亦不存在对单一客户的重大依赖，而随着黄磷铁路集装罐箱运输模式的辅助开展，进一步夯实了公司物流保障能力。
公司拥有一支专业、稳定的优秀管理团队、营销团队、物流服务团队。公司主要经营管理层、核心业务人员均持有公司股权，已初步建立起长效的激励和约束机制，同时公司和全体员工没有发生违法、违规行为。
报告期内，国内黄磷行业市场竞争更趋激烈，但格局未发生重大变化，亦未发生对公司持续经营能力有重大不利影响的事项。

四、风险因素
2019年，黄磷市场跌宕起伏、价格大起大落，实际产量、有效需求双双下降，国内黄磷行业市场竞争更趋激烈，但竞争格局未发生重大变化，公司所面临的重要风险事项在报告期内依然存在，公司针对各风险因素的变化情况，采取了积极有效的应对措施，将风险影响控制在合理、合规范围内，相关的风险因素未影响公司的正常经营。
1、关联交易风险
报告期内，公司在履行了相应审议程序并披露的前提下，实际发生的关联交易总额为42,300.47万元，全部为日常性关联交易，无偶发性关联交易，除法人股东为公司金融机构5,700.00万元保证借款无偿提供连带责任担保外，公司所发生的关联交易主要是向关联方（与公司同属同一控制人）采购黄磷，2019年度公司向关联方采购黄磷的总金额为34,071.93万元，占报告期内黄磷采购总额的34.36%，同比下降1.82%。虽然目前国内黄磷产能总体过剩，市场也有足够可替代、可供采购的黄磷，但与公司有供应业务的关联方在厂区内就建有与公司自备火车罐车配套的装卸设备，避免了二次公路短途转运，这既能安全的提高装车效率，又能节约短途公路运费，同时关联供应商具有供货稳定、信用好的优势，公司始终遵循有偿公平的商业原则，从装车的便利性、经济性、及时性、安全性、保障性等因素综合考虑与关联方进行黄磷采购，所发生的关联采购透明、公平、合理，不存在损害公司及公司其他股东利益的行为，公司独立性也未因为关联交易而受到影响。但云天化集团作为公司的控股股东，对公司的经营方针、决策和管理有较大影响力，这可能存在对其他股东的利益产生不利影响的潜在风险，但此项关联交易是公司业务发展及经营的正常所需，是合理的、必要的，所以预计在未来一段时期内公司向关联方采购将会继续维持现有规模。
应对措施：针对所发生的关联交易，公司始终履行相应审议程序，并及时、准确、完整、透明地向投资者和公众披露有关关联交易信息，同时始终遵循有偿公平的商业原则，严格按照市场规律开展相关关联交易，确保公司独立性不因关联交易受到影响，确保不伤害公司、第三方及少数股东的利益。并且公司将秉持比价采购的原则，在能够确保稳定供应的前提下，尽可能选择向集团外供应商采购，减少关联交易的发生。
2、安全风险
公司主营的黄磷产品，属于自燃、易燃物品，虽然公司黄磷自备火车罐车以及短途配送的汽车罐车均采用双层夹套，内层采用全不锈钢罐体，并且以加水充氮隔氧方式进行罐装，全程实现固态运输，有效避免了运输过程中由于颠簸、遛放造成黄磷自燃现象，同时公司物流运营的黄磷自备火车罐车需定期到铁路总公司指定的维修厂进行强制检测、维修，而且公司自成立以来也从未发生过重大安全事故，但公司仍面临黄磷运输的安全风险。若一旦出现重大安全生产事故，公司将面临赔偿、行政处罚，甚至丧失安全运输资质的风险，这将对公司的持续经营造成不利影响。
应对措施：加强物流设施、装卸设备的检验、排查力度，坚决淘汰、报废存在安全、环保隐患的设备，并按需进行维护、升级、更换，确保设备安全运转。同时加强安全培训管理,强化操作人员安全意识，杜绝一切违规操作，加强应急预案演练，提高一线员工的应变能力。加强工作中存在的不安全因素的分析，尽最大努力排除安全隐患，力争做到每个人、每辆车、每件物、每件事、每个环节的安全运营。
3、市场风险
黄磷产品的主产区集中在西南地区，公司客户集中在华东地区，从上游采购再通过铁路运输，最后配送至下游客户，运输时间较长造成存货周转时间长，为保持稳定、持续供应，公司需维持较大的在途周转库存量（约4000吨），因黄磷单值较高，若出现黄磷市场价格持续异常下降、长时间滞销等极端情况，将会对公司的经营成果造成不利影响，近年随着国家环保治理的从严从重、环保督查的常态化以及重大安全事故频发，更加剧了黄磷生产和消费企业生产经营的不确定性，这也必将加剧公司经营的市场风险。
应对措施：时刻关注供需变化，多渠道、全方位收集、甄别黄磷市场信息，快速反应，科学决策，使采购、销售有效衔接，同时在营销管理中强调“低库存、快周转”的原则，尽最大限度加快存货周转，严控库存数量，通过有针对性的经营预案、有效的库存管理，在确保按需、及时供应的同时，有效防范、化解价格大幅下跌、滞销所带来的市场风险。
4、铁路运价上涨风险
公司依靠具有独占专利许可的黄磷自备火车罐车远距离铁路运输所形成的物流成本优势并以自建的配送渠道、销售网络主营黄磷国内贸易。因公司所拥有的黄磷自备火车罐车单车次运量是汽车罐车的两倍多，在具有运量优势的同时，远距离黄磷铁路运输低成本物流优势是公司主要的市场竞争力。但伴随铁路系统市场化改革的不断深入，铁路总公司根据铁路运营成本、维护费用水平、运输繁忙程度的变化情况，有可能会适时调整、提高运输费用的组成、费率水平，这必将增加公司运输成本，削弱公司所具有的低成本物流优势，同时也必将对公司的盈利能力造成不利影响。
应对措施：持续推进精细化物流管理工作，提高黄磷自备火车罐车的周转率，同步着力推进黄磷第三方物流服务业务的开发力度，实现黄磷自备火车罐车使用效率的提高以及公司经济效益的提升，同时根据汽车罐车物流成本的变化尽可能进行适量转嫁，尽力降低铁路运价上涨风险对公司盈利的冲击。
5、行业竞争加剧风险
虽然公司在国内商品黄磷贸易以及黄磷远距离物流细分行业处于龙头地位，在华东市场具有较高的市场占有率以及在国内黄磷流通领域拥有较强的议价能力，但在产能过剩、信息透明、对称以及运输方式多样化发展的市场环境下，公司仍面临着黄磷生产厂家直供用户，汽车罐车直接运输以及集装箱运输销售等方式给公司带来的剧烈冲击，并且行业恶性价格竞争的加剧也将增加公司利润空间缩减和市场份额下降的风险。同时随着黄磷产业供给侧结构性改革的深入落实，《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》的持续推进，必将加速黄磷生产企业和消费企业集中的趋势，这更加剧了国内黄磷市场的竞争，也必将加大公司市场份额下降、盈利能力减弱的风险。
应对措施：在现有低成本的稳定物流供应基础上，深挖渠道优势，紧紧围绕客户需求，全面深化“极致服务”，完善市场情报研究，以综合性服务为客户创造价值，扩大市场占有率，掌握市场话语权，提升持续盈利能力，同步加大与大型黄磷生产商的合作，构建稳定的供应渠道，并大力推进黄磷第三方物流业务的完善，在分散黄磷贸易竞争风险的同时，培育公司新的利润增长点。 收起▲