（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期内，公司营业收入分别为371,093.48万元、406,198.63万元和349,145.59万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为10,472.77万元、12,143.55万元和6,765.23万元，综合毛利率分别为11.82%、11.53%和10.78%。
　　报告期内，公司营业收入有所波动，2022年有所下降，主要系受房地产调控政策、部分民营房地产企业债务违约、外部环境等因素影响，房地产行业有所波动，下游房地产企业销售普遍有所下降，且发行人部分工程项目施工进度不及预期，导致发行人也随之下降。
　　2021年，公司扣除非经常性损益后的净利润较202... 查看全部▼

　　（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期内，公司营业收入分别为371,093.48万元、406,198.63万元和349,145.59万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为10,472.77万元、12,143.55万元和6,765.23万元，综合毛利率分别为11.82%、11.53%和10.78%。
　　报告期内，公司营业收入有所波动，2022年有所下降，主要系受房地产调控政策、部分民营房地产企业债务违约、外部环境等因素影响，房地产行业有所波动，下游房地产企业销售普遍有所下降，且发行人部分工程项目施工进度不及预期，导致发行人也随之下降。
　　2021年，公司扣除非经常性损益后的净利润较2020年有所增长，主要原因系：一是公司营业收入有所增长；二是部分房地产客户更多使用应收账款保理方式支付工程款，2021年应收账款保理的平均贴现率较2020年有所下降，导致财务费用也有所下降；三是发行人坚持实施优质大客户战略，主要客户多为万科地产、华润集团、中海地产、招商地产、保利地产等具有国资背景或国资控股的优质房地产企业，且发行人未主动承接恒大地产的业务，受房地产行业波动影响相对较小。
　　2022年，公司扣除非经常性损益后的净利润较2021年有所下降，主要原因系：一是受房地产调控政策、部分民营房地产企业债务违约、外部环境等因素影响，发行人营业收入有所下降；二是受房地产行业波动影响，下游房地产企业严控成本，市场竞争更为激烈，发行人毛利率也有所下降。从影响程度来看，收入规模下降对发行人2022年净利润下降影响更大。

　　（二）营业收入构成及变动分析
　　1、收入确认原则及确认标准、确认依据
　　2、与同行业可比上市公司的收入确认政策对比情况
　　报告期内，发行人与同行业可比上市公司的收入确认政策均系于资产负债表日按照建造合同的履约进度确认合同收入和合同费用，但履约进度的确定方式分为两种：一种是成本法（投入法），即按已经完成的为履行合同实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定；另一种是工程量法（产出法），即按已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。发行人与广田集团、全筑股份、瑞和股份、中装建设等同行业上市公司履约进度的确认方式一致，均按工作量法（产出法）确认，即累计已完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。
　　因此，发行人收入确认政策与上述同行业可比上市公司基本一致，且收入确认金额的计量方法也属于同行业常见方法之一。
　　3、营业收入的构成
　　公司营业收入主要来源于主营业务建筑装饰工程施工。报告期内，公司主营业务突出，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.91%、99.90%和99.52%。
　　公司其他业务收入主要系房屋租赁收入和投资性房地产对外销售收入。
　　2022年公司其他业务收入上涨较多，主要系公司通过“以房抵款”收到的投资性房地产对外转售增多所致。报告期内，公司其他业务收入占营业收入的比重较小，对公司经营业绩的影响较小。
　　4、主营业务收入分类别分析
　　报告期内，发行人主营业务收入构成中住宅精装修业务收入占比分别为80.40%、78.94%和75.10%，是公司主营业务收入的主要来源；公共建筑装修和幕墙及景观工程的收入占比相对较低。因此，报告期内，公司主营业务收入波动主要系住宅精装修业务收入波动所致。
　　（1）住宅精装修业务
　　报告期内，发行人住宅精装修业务分别实现收入298,081.04万元、320,300.91万元和260,960.58万元，有所波动。
　　2021年，发行人住宅精装修业务收入较2020年增长7.45%，呈增长态势，主要原因在于：一是住宅精装修项目的标准化程度相对较高，具有“整体复制或菜单式复制”的特点，一旦施工质量获得客户认可，在施工能力和资金实力允许条件下，公司可批量获得客户的工程项目合同，实现收入增长；二是随着我国房地产市场发展，公司在主要城市和经济增速较快地区设立多家分支机构，投入大量的人力、物力和财力，坚持精细施工和品质优先，凭借优异的工程质量和良好的工程进度管控能力，获得了万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等优质房地产企业的持续认可，成为其全国或区域战略供应商，有力促进了公司住宅精装修业务的增长；三是发行人坚持实施优质大客户战略，主要承接万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等具有国资背景或国资控股的优质房地产企业的优质项目，较少承接高风险的房地产企业的业务，受房地产行业波动的影响相对较小。
　　2022年，发行人住宅精装修业务收入较2021年下降18.53%，主要原因系：一是受房地产调控政策、部分民营房地产企业债务违约等因素影响，房地产行业有所波动，下游房地产企业销售普遍有所下降，导致发行人收入也随之下降；二是受外部环境影响，发行人部分工程项目施工进度不及预期。
　　（2）公共建筑装修业务
　　报告期内，发行人公共建筑装修业务分别实现收入40,379.63万元、53,796.11万元和63,140.57万元，呈上升趋势，主要原因系：一是公共建筑装修项目定制化程度较高，多为单独项目，除华润万象城等品牌商业中心外，同一客户所能提供的工程项目通常较少，导致客户较为分散，单个客户、单个项目的影响相对较大；二是报告期内公司承接的长圳安居工程及其附属工程项目商业综合体、坪山区江边学校主体工程等市政工程项目的规模较大，实现收入较多。
　　（3）幕墙及景观工程业务
　　报告期内，发行人幕墙及景观工程业务分别实现收入32,292.99万元、31,677.43万元和23,378.26万元，呈下降趋势。幕墙及景观工程业务占发行人主营业务收入的比例较低，受单个项目影响较大。2020年和2021年，发行人幕墙及景观工程业务收入相对较高，主要系发行人承接了茅洲河碧道试点段建设项目（宝安段）多个景观项目以及龙华区综合医院项目幕墙工程I标等幕墙工程项目，实现较多收入所致；2022年，上述大型市政项目完工后，发行人幕墙及景观工程业务多为房地产公司的住宅或商业地产项目，受房地产行业波动影响，收入规模相对较小。
　　5、主营业务收入分地区分析
　　发行人主要客户为大型房地产开发企业，业务范围涉及全国多个省市，因此，发行人制定了跨区域经营策略，跟随主要客户扩张的足迹，借力进行规模和区域的快速扩张，通过设置分公司的形式使业务覆盖区域不断扩大。近年来，发行人始终坚持“立足华南、面向全国”的战略方针，加大对全国市场的拓展力度。当前发行人已在北京、上海、四川、海南、辽宁、湖南、陕西等地设立了分支机构，形成了一个覆盖全国的市场网络，在珠江三角洲、长江三角洲和京津环渤海经济带等重点区域形成了稳定的品牌影响力，已具备跨区域经营能力。
　　报告期内，华南区域的收入占主营业务收入的比例分别为38.34%、40.86%和41.83%，系发行人最主要的收入来源地，主要原因系华南区域为公司总部所在地，且珠三角地区房地产行业发展良好，经济较为发达，市场体量巨大。报告期内，发行人华南区域的收入有所波动，其中2022年有所下降，主要系受房地产行业波动等因素影响，下游房地产企业销售普遍有所下降，导致发行人收入也有所下降。
　　报告期内，华东区域的收入占主营业务收入的比例分别为24.43%、22.10%和26.24%，系发行人仅次于华南区域的收入来源地，主要原因系华东区域包含上海、江苏、浙江三个经济发达省市，市场规模较大，系发行人重点开发的市场区域。报告期内，发行人华东区域的收入相对稳定，主要系发行人持续开拓华东区域市场，2022年承接并施工的华润置地等客户的项目相对较多。
　　报告期内，发行人其他区域的收入有所波动，尤其是2022年普遍有所下降，主要系受房地产行业波动等因素影响，下游房地产企业销售普遍有所下降，导致发行人其他区域的收入也有所下降。
　　6、主营业务收入分季度分析
　　报告期内，公司下半年确认的营业收入占当年的营业收入的平均比例为60.07%，主要原因系：一是受下游房地产企业整体项目管理和运营周期、销售策略影响，一季度乃至二季度住宅精装修业务普遍工程进度较慢、收入确认比例较低，从三季度开始，为配合房地产行业下半年的交付要求，工程进度开始加快，收入确认比例较高；二是受工程施工的季节性影响，一般冬季施工进度较慢，特别是北方受雨雪、冰冻等影响，冬季通常不宜施工，因而一季度建筑装饰行业普遍工程进度较慢、收入确认比例低。因此，公司收入分季度情况符合行业季节性特点。
　　7、第三方回款情况
　　报告期内，发行人存在的第三方回款主要分为应收账款保理、客户所属集团集中支付、发包方直接回款、政府财政资金付款及其他第三方回款等。
　　（1）应收账款保理
　　应收账款保理主要系房地产客户与保理商签订反向保理协议，约定由保理商对房地产客户的应付账款进行保理，应付账款到期后房地产客户将款项支付给保理商。同时，发行人均与保理商签订保理协议，约定发行人针对房地产客户项目形成的应收账款，由保理商为发行人提供不附追索权的保理服务。
　　（2）客户所属集团集中支付
　　客户所属集团集中支付主要为房地产客户基于对自身现金流的管控，集中调配资金，对相关供应商采购款项采取集团集中支付方式，如万科地产、华润置地、保利地产等房地产公司。集中支付方式下，付款方与委托方之间为同一控制下企业。
　　因此，应收账款保理、客户所属集团集中支付主要系因为房地产客户基于对自身现金流的管控和调配而导致合同签约方和付款方不一致，具有商业合理性。
　　（3）发包方直接回款
　　发包方直接回款，主要为发行人的合同签约方为总承包方，总承包方承接发包方的工程项目后，将装修工程分包给发行人，发行人的合同签约方为总承包方，由发包方直接向发行人支付工程款，从而省去总承包方从中进行资金周转的时间和费用，具有商业合理性。
　　（4）政府财政资金付款
　　政府财政资金付款，主要系政府、事业单位等主体进行采购时，由需求部门（业主）与发行人签订协议，付款则统一由政府财政部门、国库支付中心等付款，具有商业合理性。
　　（5）其他第三方回款
　　其他第三方回款，主要为发行人对外销售抵款房产，付款方与购买方不一致的情形。付款方与购买方不一致的原因主要分为如下情形：
　　A、付款方与购买方为夫妻关系；
　　B、购买方为自然人控制的企业，该企业的法定代表人、实际控制人代为支付购房款；
　　C、其他第三方回款，购买方基于财务管理、资金安排等因素委托他人付款，付款方和购买方之间通过签署委托付款协议进行约定。
　　综上所述，报告期内，发行人第三方回款均具有真实的交易背景，具备商业合理性，不存在虚构交易或调节账龄情况；发行人及其实际控制人、董监高或其他关联方与第三方回款的支付方均不存在关联关系或其他利益安排。 收起▲

　　一、经营成果分析
　　（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期内，公司营业收入分别为339,541.60万元、371,093.48万元、406,198.63万元和158,800.65万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为12,412.68万元、10,472.77万元、12,143.55万元和4,115.62万元，综合毛利率分别为12.28%、11.82%、11.53%和11.08%。
　　2020年和2021年，公司营业收入分别同比增长9.29%和9.46%，扣除非经常性损益后的净利润分别同比增长-15.63%和15.95%。公司主营业务稳步发展，营业收入持续稳定增长。
　　2020年，公司... 查看全部▼

　　一、经营成果分析
　　（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期内，公司营业收入分别为339,541.60万元、371,093.48万元、406,198.63万元和158,800.65万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为12,412.68万元、10,472.77万元、12,143.55万元和4,115.62万元，综合毛利率分别为12.28%、11.82%、11.53%和11.08%。
　　2020年和2021年，公司营业收入分别同比增长9.29%和9.46%，扣除非经常性损益后的净利润分别同比增长-15.63%和15.95%。公司主营业务稳步发展，营业收入持续稳定增长。
　　2020年，公司扣除非经常性损益后的净利润较2019年有所下降，主要系营业收入毛利率略有下降和减值损失有所增加所致。
　　2021年，公司扣除非经常性损益后的净利润较2020年有所增长，主要原因系：一是公司营业收入仍稳步增长；二是部分房地产客户更多使用应收账款保理方式支付工程款，2021年应收账款保理的平均贴现率较2020年有所下降，导致财务费用也有所下降；三是发行人坚持实施优质大客户战略，主要客户多为万科地产、华润集团、中海地产、招商地产、保利地产等具有国资背景或国资控股的优质房地产企业，受房地产行业波动影响相对较小。
　　2022年1-6月，公司扣除非经常性损益后的净利润有所下降，主要原因系：一是受新冠疫情和房地产行业波动的影响，2022年第二季度公司部分工程项目施工进度不及预期，导致2022年1-6月营业收入增长有限，对净利润增长贡献相对有限；二是受房地产行业调控政策和部分民营房地产企业债务违约的影响，房地产企业融资压力增大，且受新冠疫情影响，下游房地产企业因疫情管控等措施销售不及预期，部分客户延迟支付工程款项，导致发行人应收工程款及相应计提的减值损失上升，使得净利润有所下降；三是受房地产行业波动影响，房地产企业严控成本，市场竞争激烈，公司部分项目毛利率有所下降，也导致净利润有所下降。

　　（二）营业收入构成及变动分析
　　3、营业收入的构成
　　公司营业收入主要来源于主营业务建筑装饰工程施工。报告期内，公司主营业务突出，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.21%、99.91%、99.90%和99.99%。
　　公司其他业务收入主要系房屋租赁收入和投资性房地产对外销售收入。
　　2020年公司其他业务收入下降较多，主要系公司通过“以房抵款”收到的投资性房地产对外转售较少，导致其他业务收入减少较多。报告期内，公司其他业务收入占营业收入的比重较小，对公司经营业绩的影响较小。
　　4、主营业务收入分类别分析
　　报告期内，发行人主营业务收入构成中住宅精装修业务收入占比分别为80.71%、80.40%、78.94%和76.01%，是公司主营业务收入的主要来源；公共建筑装修和幕墙及景观工程的收入占比相对较低。因此，报告期内，公司主营业务收入增长主要系住宅精装修业务持续增长所致。
　　（1）住宅精装修业务
　　报告期内，发行人住宅精装修业务分别实现收入271,892.10万元、298,081.04万元、320,300.91万元和120,694.01万元。2020年和2021年，发行人住宅精装修业务收入较上年分别增长9.63%和7.45%，呈持续增长态势，主要原因在于：一是住宅精装修项目的标准化程度相对较高，具有“整体复制或菜单式复制”的特点，一旦施工质量获得客户认可，在施工能力和资金实力允许条件下，公司可批量获得客户的工程项目合同，实现收入增长。报告期内，发行人加大人才引进力度，加强一线项目人员培养，使员工人数由2019年末的1,529人增至2022年6月末的2,051人，同时发行人2018年引入新股东，补充资本实力，加强工程款项催收，增加经营现金流，为报告期内住宅精装修业务持续增长提供了充分的人力和资金支持。
　　二是随着我国房地产市场持续发展，公司在主要城市和经济增速较快地区设立多家分支机构，投入大量的人力、物力和财力，坚持精细施工和品质优先，凭借优异的工程质量和良好的工程进度管控能力，获得了万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等优质房地产企业的持续认可，成为其全国或区域战略供应商，有力促进了公司住宅精装修业务的稳定增长。
　　三是发行人坚持实施优质大客户战略，主要承接万科地产、华润集团、保利地产、中海地产、招商地产等具有国资背景或国资控股的优质房地产企业的优质项目，较少承接高风险的房地产企业的业务，受房地产行业波动的影响相对较小。
　　2020年上半年，受新冠疫情影响，公司一季度项目施工受到一定影响，使得住宅精装修业务收入不及预期。2020年下半年，公司通过加大劳务投入、加快施工进度，基本满足了客户的工程进度要求，成功抵销了新冠疫情对公司的影响，使得公司2020年全年住宅精装修业务收入较2019年仍有所增长。2021年，除个别工程项目受新冠疫情影响短期暂停施工外，发行人住宅精装修业务仍然持续稳定增长。
　　2022年1-6月，发行人住宅精装修业务收入与上年同期大致相当，主要系受新冠疫情和房地产行业波动的影响，2022年第二季度公司部分工程项目进度有所减缓，导致2022年1-6月的营业收入增长有限。
　　（2）公共建筑装修业务
　　报告期内，发行人公共建筑装修业务分别实现收入47,832.52万元、40,379.63万元、53,796.11万元和29,762.50万元，略有波动，主要原因系：一是公共建筑装修不同于住宅精装修，标准化程度相对较低，客户定制化要求较多，不同项目的技术要求和施工特点也各不相同，对工人的技术、经验要求较高，需要装饰企业投入大量的优质资源，难以大规模复制。
　　二是公共建筑装修项目定制化程度较高，多为单独项目，除华润万象城等品牌商业中心外，同一客户所能提供的工程项目通常较少，导致客户较为分散，单个客户、单个项目的影响相对较大。
　　（3）幕墙及景观工程业务
　　报告期内，发行人幕墙及景观工程业务分别实现收入17,136.07万元、32,292.99万元、31,677.43万元和8,334.71万元，有所增长。幕墙及景观工程业务占发行人主营业务收入的比例较低，受单个项目影响较大。2019年，发行人幕墙及景观工程业务主要系发行人承接的大沙河生态长廊景观项目园林景观IV标段项目实现较多收入；2020年，发行人幕墙及景观工程业务收入增长较多，主要系发行人承接了茅洲河碧道试点段建设项目（宝安段）多个景观项目；2021年，发行人幕墙及景观工程业务收入相对稳定，主要系发行人承接了龙华区综合医院项目幕墙工程I标、沈阳招商·龙湖大东路改造项目幕墙工程、贵阳华润国际社区二期万象汇（I区）商业幕墙工程等大型幕墙工程。2022年1-6月，发行人幕墙及景观工程业务收入较上年同期有所下降，主要系前期承接的多个大型幕墙工程项目逐步完工，相应收入有所减少。
　　5、主营业务收入分地区分析
　　发行人主要客户为大型房地产开发企业，业务范围涉及全国多个省市，因此，发行人制定了跨区域经营策略，跟随主要客户扩张的足迹，借力进行规模和区域的快速扩张，通过设置分公司的形式使业务覆盖区域不断扩大。近年来，发行人始终坚持“立足华南、面向全国”的战略方针，加大对全国市场的拓展力度。当前发行人已在北京、上海、四川、海南、辽宁、湖南、陕西等地设立了分支机构，形成了一个覆盖全国的市场网络，在珠江三角洲、长江三角洲和京津环渤海经济带等重点区域形成了稳定的品牌影响力，已具备跨区域经营能力。
　　报告期内，华南区域的收入占主营业务收入的比例分别为53.73%、38.34%、40.86%和42.12%，系发行人最主要的收入来源地，主要原因系华南区域为公司总部所在地，且珠三角地区房地产行业发展良好，经济较为发达，市场体量巨大。报告期内，华南区域的收入及其占比在2019年相对较高，2020年和2021年有所下降，主要原因系2019年发行人自万科地产承接并施工了深圳万科安托山项目北区一期精装修工程、深圳万科安托山项目北地块1、2栋电梯厅及户内批量精装修工程、瑧湾汇项目D栋室内精装修工程等深圳地区的大型工程项目，而2020年和2021年发行人在华南地区承接并施工的大型工程项目相对较少，导致华南区域的收入及其占比有所下降。
　　报告期内，华东区域的收入占主营业务收入的比例分别为18.60%、24.43%、22.10%和31.01%，系发行人仅次于华南区域的收入来源地，主要原因系华东区域包含上海、江苏、浙江三个经济发达省市，市场规模较大，系发行人重点开发的市场区域。报告期内，发行人华东区域的收入持续增长，其中2020年增长相对较多，主要系发行人在华东区域自华润置地、万科地产、中海地产中标并施工的工程项目持续增加；2022年1-6月，华东区域的收入占比大幅增加，主要系发行人持续开拓华东区域市场，自华润置地、中海地产中标并施工的项目持续增加。
　　报告期内，发行人其他区域的收入普遍呈持续增长态势，主要系发行人凭借卓越的工程施工质量和进度管控能力，利用住宅精装修项目批量复制的特点，紧跟万科地产、华润置地、保利地产等大客户的全国战略布局，积极承揽全国各区域的工程项目，有力促进了发行人其他区域的收入增长。
　　6、主营业务收入分季度分析
　　2019年至2021年，公司下半年确认的营业收入占当年的营业收入的平均比例为61.10%，主要原因系：一是受下游房地产企业整体项目管理和运营周期、销售策略影响，一季度乃至二季度住宅精装修业务普遍工程进度较慢、收入确认比例较低，从三季度开始，为配合房地产行业下半年的交付要求，工程进度开始加快，收入确认比例较高；二是受工程施工的季节性影响，一般冬季施工进度较慢，特别是北方受雨雪、冰冻等影响，冬季通常不宜施工，因而一季度建筑装饰行业普遍工程进度较慢、收入确认比例低。因此，公司收入分季度情况符合行业季节性特点。
　　7、第三方回款情况
　　报告期内，发行人存在的第三方回款主要分为应收账款保理、客户所属集团集中支付、发包方直接回款、政府财政资金付款及其他第三方回款等。
　　（1）应收账款保理
　　应收账款保理主要系房地产客户与保理商签订反向保理协议，约定由保理商对房地产客户的应付账款进行保理，应付账款到期后房地产客户将款项支付给保理商。同时，发行人均与保理商签订保理协议，约定发行人针对房地产客户项目形成的应收账款，由保理商为发行人提供不附追索权的保理服务。
　　（2）客户所属集团集中支付
　　客户所属集团集中支付主要为房地产客户基于对自身现金流的管控，集中调配资金，对相关供应商采购款项采取集团集中支付方式，如万科地产、华润置地、保利地产等房地产公司。集中支付方式下，付款方与委托方之间为同一控制下企业。
　　因此，应收账款保理、客户所属集团集中支付主要系因为房地产客户基于对自身现金流的管控和调配而导致合同签约方和付款方不一致，具有商业合理性。
　　（3）发包方直接回款
　　发包方直接回款，主要为发行人的合同签约方为总承包方，总承包方承接发包方的工程项目后，将装修工程分包给发行人，发行人的合同签约方为总承包方，由发包方直接向发行人支付工程款，从而省去总承包方从中进行资金周转的时间和费用，具有商业合理性。
　　（4）政府财政资金付款
　　政府财政资金付款，主要系政府、事业单位等主体进行采购时，由需求部门（业主）与发行人签订协议，付款则统一由政府财政部门、国库支付中心等付款，具有商业合理性。
　　（5）其他第三方回款
　　其他第三方回款，主要为发行人对外销售抵款房产，付款方与购买方不一致的情形。付款方与购买方不一致的原因主要分为如下情形：
　　A、付款方与购买方为夫妻关系；
　　B、购买方为自然人控制的企业，该企业的法定代表人、实际控制人代为支付购房款；
　　C、其他第三方回款，购买方基于财务管理、资金安排等因素委托他人付款，付款方和购买方之间通过签署委托付款协议进行约定。
　　综上所述，报告期内，发行人第三方回款均具有真实的交易背景，具备商业合理性，不存在虚构交易或调节账龄情况；发行人及其实际控制人、董监高或其他关联方与第三方回款的支付方均不存在关联关系或其他利益安排。 收起▲

　　（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期各期内，公司营业收入分别为316,123.80万元、339,541.60万元和371,093.48万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为10,668.30万元、12,412.68万元和10,472.77万元，综合毛利率分别为11.57%、12.28%和11.82%。
　　2019年和2020年公司营业收入分别增长7.41%和9.29%，扣除非经常性损益后的净利润分别增长16.35%和-15.63%。公司主营业务稳步发展，营业收入持续增长，而2020年扣除非经常性损益后的净利润有所下降，主要系营业收入毛利率略有下降和减值损失有所增加所致。

　　（二）营... 查看全部▼

　　（一）公司的盈利能力总分析
　　报告期各期内，公司营业收入分别为316,123.80万元、339,541.60万元和371,093.48万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为10,668.30万元、12,412.68万元和10,472.77万元，综合毛利率分别为11.57%、12.28%和11.82%。
　　2019年和2020年公司营业收入分别增长7.41%和9.29%，扣除非经常性损益后的净利润分别增长16.35%和-15.63%。公司主营业务稳步发展，营业收入持续增长，而2020年扣除非经常性损益后的净利润有所下降，主要系营业收入毛利率略有下降和减值损失有所增加所致。

　　（二）营业收入构成及变动分析
　　1、与同行业可比上市公司的收入确认政策对比情况
　　2019年度及以前，发行人与同行业可比上市公司的收入确认政策均为于资产负债表日按照完工百分比法确认收入，但完工进度的确定方式具体分为两种：一种是按累计已完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定；另一种是按累计实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定。发行人与广田集团、全筑股份、瑞和股份、维业股份、中装建设、奇信股份等同行业上市公司完工进度的确认方式一致，均按累计已完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。因此，2019年度及以前，发行人与上述同行业可比上市公司的收入确认政策基本一致。
　　2020年1月1日起，发行人与同行业可比上市公司的收入确认政策均系于资产负债表日按照建造合同的履约进度确认合同收入和合同费用，但履约进度的确定方式分为两种，一种是成本法，即按已经完成的为履行合同实际发生的合同成本占合同预计总成本的比例确定；一种是产出法，即按已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。发行人与广田集团、全筑股份、瑞和股份、维业股份、中装建设、奇信股份等同行业上市公司履约进度的确认方式一致，均按工作量法确认，即累计已完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。
　　因此，发行人收入确认政策与同行业可比上市公司基本一致，且收入确认金额的计量方法也属于同行业常见方法之一。
　　3、营业收入的构成
　　公司营业收入主要来源于主营业务建筑装饰工程施工。报告期内，公司主营业务突出，主营业务收入占营业收入的比例分别为98.96%、99.21%和99.91%。
　　公司其他业务收入主要系房屋租赁收入和投资性房地产对外销售收入。2020年公司其他业务收入下降较多，主要系公司通过“以房抵款”收到的投资性房地产对外转售较少，导致其他业务收入减少较多。报告期内，公司其他业务收入占营业收入的比重较小，对公司经营业绩的影响较小。
　　4、主营业务收入分类别分析
　　报告期内，公司主营业务收入构成中住宅精装修业务收入占比分别为73.73%、80.71%和80.40%，是公司主营业务收入的主要来源；公共建筑装修和幕墙及景观工程的收入占比相对较低。因此，报告期内，公司主营业务收入增长主要是住宅精装修业务持续增长所致。
　　（1）住宅精装修业务
　　报告期内，公司住宅精装修业务分别实现收入230,664.60万元、271,892.10万和298,081.04万元。
　　2019年和2020年，公司住宅精装修业务较上年分别增长17.87%和9.63%，主要原因系：一是住宅精装修项目的标准化程度相对较高，具有“整体复制或菜单式复制”的特点，一旦施工质量获得客户认可，在施工能力和资金实力允许条件下，公司可批量获得客户的工程项目合同，实现收入增长。报告期内，发行人加大人才引进力度，加强一线项目人员培养，使员工人数由2018年末的1,399人增至2020年末的1,944人，同时发行人引入新股东，补充资本实力，增加经营现金流，为报告期内住宅精装修业务持续增长提供了充分的人力和资金支持。
　　二是随着我国房地产市场快速发展，公司在主要城市和经济增速较快地区设立多家分支机构，投入大量的人力、物力和财力，坚持精细施工和品质优先，凭借优异的工程质量和良好的工程进度管控能力，获得了万科地产、华润置地、保利地产、中海地产、招商地产等大型房地产企业的持续认可，成为其全国或区域战略供应商，有力促进了公司住宅精装修业务的持续稳定增长。
　　2020年上半年，受新冠疫情影响，公司一季度项目施工受到一定影响，使得住宅精装修业务收入不及预期。2020年下半年，公司通过加大劳务投入、加快施工进度，基本满足了客户的工程进度要求，成功抵销了新冠疫情对公司的影响，使得公司2020年全年住宅精装修业务收入较2019年仍有所增长。
　　（2）公共建筑装修业务
　　报告期内，公司公共建筑装修业务分别实现收入74,462.35万元、47,832.52万元和40,379.63万元，呈下降趋势，主要原因系：一是公共建筑装修不同于住宅精装修，标准化程度相对较低，客户定制化要求较多，不同项目的技术要求和施工特点也各不相同，对工人的技术、经验要求较高，需要装饰企业投入大量的优质资源，难以大规模复制。
　　二是公共建筑装修项目定制化程度较高，多为单独项目，除华润万象城等品牌商业中心外，同一客户所能提供的工程项目通常较少，导致客户较为分散，单个客户、单个项目的影响相对较大。
　　（3）幕墙及景观工程业务
　　报告期内，公司幕墙及景观工程业务分别实现收入7,715.72万元、17,136.07万元和32,292.99万元，呈快速增长趋势。幕墙及景观工程业务占发行人主营业务收入的比例较低，受单个项目影响较大。2019年，发行人幕墙及景观工程业务收入增长较多，主要系发行人承接的大沙河生态长廊景观项目园林景观IV标段项目实现收入6,649.17万元所致；2020年，发行人幕墙及景观工程业务收入进一步增长，主要系发行人承接了茅洲河碧道试点段建设项目（宝安段）多个景观项目，实现收入11,847.76万元所致。
　　5、主营业务收入分地区分析
　　发行人主要客户为大型房地产开发企业，业务范围涉及全国多个省市，因此，发行人制定了跨区域经营策略，跟随主要客户扩张的足迹，借力进行规模和区域的快速扩张，通过设置分公司的形式使业务覆盖区域不断扩大。近年来，发行人始终坚持“立足华南、面向全国”的战略方针，加大对全国市场的拓展力度。当前发行人已在北京、上海、四川、海南、辽宁、湖南、陕西等地设立了分支机构，形成了一个覆盖全国的市场网络，在珠江三角洲、长江三角洲和京津环渤海经济带等重点区域形成了稳定的品牌影响力，已具备跨区域经营能力。
　　报告期内，华南区域的收入占主营业务收入的比例分别为60.14%、53.73%和38.34%，系发行人最主要的收入来源地，主要原因系华南区域为公司总部所在地，且珠三角地区房地产行业发展良好，经济较为发达，市场体量巨大。报告期内，华南区域的收入及其占比在2018年和2019年相对较高，2020年有所下降，主要原因系2018年和2019年发行人自万科地产承接并施工了深圳万科安托山项目北区一期精装修工程、深圳万科安托山项目北地块1、2栋电梯厅及户内批量精装修工程、瑧湾汇项目D栋室内精装修工程等深圳地区的大型工程项目，而2020年发行人在华南地区承接并施工的大型工程项目有所减少，导致2020年华南区域的收入有所下降。
　　报告期内，华东区域的收入占主营业务收入的比例分别为17.96%、18.60%和24.43%，系发行人仅次华南区域的收入来源地，主要原因系华东区域包含上海、江苏、浙江三个经济发达省市，市场规模较大，系发行人重点开发的市场区域。报告期内，发行人华东区域的收入持续增长，尤其是2020年增长相对较多，主要系发行人在华东区域自华润置地、万科地产、中海地产中标并施工的工程项目持续增加。
　　报告期内，发行人其他区域的收入均呈持续增长态势，主要系发行人凭借卓越的工程施工质量和进度管控能力，利用住宅精装修项目批量复制的特点，紧跟万科地产、华润置地、保利地产等大客户全国战略布局，积极承揽全国各区域的工程项目，有力促进了发行人其他区域的收入增长。
　　6、主营业务收入分季度分析
　　报告期内，公司下半年确认的营业收入占当年的营业收入的平均比例为61.81%，主要原因系：一是受下游房地产企业整体项目管理和运营周期、销售策略影响，一季度乃至二季度住宅精装修业务普遍工程进度较慢、收入确认比例较低，从三季度开始，为配合房地产行业下半年的交付要求，工程进度开始加快，收入确认比例较高；二是受工程施工的季节性影响，一般冬季施工进度较慢，特别是北方受雨雪、冰冻等影响，冬季通常不宜施工，因而一季度建筑装饰行业普遍工程进度较慢、收入确认比例低。因此，公司收入分季度情况符合行业季节性特点。 收起▲