2025H1：营收1.97亿元，同比-1%；归母净利润3541万元，同比-10%
　　公司发布2025年半年报，2025H1，公司营收1.97亿元，同比下滑0.99%，归母净利润3541.47万元，同比下滑10.30%；毛利率76.47%，2024H1毛利率为80.09%。塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量的新品种属于低毛利普药品种，公司毛利率较2024H1降低3.62个百分点，因此，我们小幅下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为0.94/1.09/1.15（原0.98/1.16/1.24）亿元，对应EPS为0.65/0.75/0.79元/股，对应当前股价PE为21.1/18.2/17.2倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。
　　塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量，普瑞巴林口服溶液中标集采
　　2025H1，新产品塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等快速上量，分别实现营收1028.18、750.57万元；坚持学术引领，积极参加各类医药展会、博览会、学术大会、创新论坛等活动，胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊等处方药在东北地区销售实现突破，2025H1东北地区营收1048.75万元，同比增长63.88%；普瑞巴林口服溶液2024年底纳入国家集中带量采购目录，销售价格有所下降；玄驹胶囊因根据市场需求升级产品包装，2025年上半年暂未开展销售；原料药人工牛黄顺利完成国家2025药典新标准升级并上市销售，2025H1实现营收343.50万元。
　　仿制药硫酸氨基葡萄糖胶囊、布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段
　　2025H1，公司各管线新药研发项目稳步推进。富马酸伏诺拉生片药品注册上市许可申请获得受理；一类创新药马甲子胶囊Ia期临床试验研究入组正在进行之中；仿制药硫酸氨基葡萄糖胶囊、布洛芬缓释胶囊等进入中试阶段。同时，公司通过与科研企业、各大高校合作等方式，寻求多渠道、多元化研发成果价值转化机制，以尽快实现研发成果转化。
　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

　　2024年营收4.16亿元，同比+2%；归母净利润8564万元，同比-16%
　　2024年，公司营收4.16亿元，同比增长1.87%，归母净利润8564.39万元，同比下滑16.30%；2025Q1，公司营收9482.72万元，同比增长1.25%，归母净利润1664.22万元，同比下滑16.31%。考虑到公司持续加大研发投入，研发新立项且新上市品种毛利率相对较低，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计归母净利润为0.98/1.16（原1.18/1.26）/1.24亿元，对应EPS为0.68/0.80/0.85元/股，对应当前股价PE为21.1/18.0/16.8倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。
　　塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等新品上市，普瑞巴林口服溶液中标集采
　　2024年，公司东方胃药胶囊、苯甲酸利扎曲普坦胶囊、玄驹胶囊、清肠通便胶囊分别实现营收965.91万元、894.88万元、663.98万元、456.83万元，分别同比增长12.78%、59.42%、92.77%、29.01%。此外，公司新品种塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等品种上市销售，2024年分别实现营收1500.45万元、343.24万元。2024年12月，公司普瑞巴林口服溶液中选第十批全国药品集采，2024年实现销售697.66万元，同比增长50.30%。主要联营企业新梅奥下属梓笙园心理医院于2024年8月正式营业，2024年度新梅奥营业收入317.44万元，净利润-1,300.89万元。2024年度较2023年主要增加了医护人员薪酬、医院折旧推销等成本费用1,028.66万元。
　　多个新研发项目启动，马甲子胶囊Ia期临床首例受试者入组
　　2024年，公司积极采用多方式多渠道寻找筛选新药研发项目，新立项富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊、地屈孕酮片、盐酸利多卡因无菌凝胶等多个研发项目，2024年，公司研发费用1045.20万元，同比增长60.01%。2024年8月，公司一类新药马甲子胶囊启动Ia期临床试验并完成首例受试者入组。
　　风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。