一、商业模式
　　公司立足于宽带通信产业，专业从事电信宽带终端、无线通信网络设备等的研发、生产、销售和技术服务。经过多年业务发展和技术积淀，公司已具备较强的独立研发能力和核心技术能力，并掌握多项知识产权，尤其在光通信领域，公司目前已经拥有完备的产品研发及制造能力。公司经过多年在宽带通信产业的经营，已拥有稳定的采购、销售渠道和成熟的生产体系。
　　1、采购模式
　　（1）原材料采购模式
　　公司主要采取“以产定购”模式，根据客户订单制定生产计划和采购原材料。公司制造中心将市场订单分解为生产计划，供应链中心根据生产计划和原材料库存量等数据编制采购计划，并按照经审批确定的采购计划向上游供应商采购... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司立足于宽带通信产业，专业从事电信宽带终端、无线通信网络设备等的研发、生产、销售和技术服务。经过多年业务发展和技术积淀，公司已具备较强的独立研发能力和核心技术能力，并掌握多项知识产权，尤其在光通信领域，公司目前已经拥有完备的产品研发及制造能力。公司经过多年在宽带通信产业的经营，已拥有稳定的采购、销售渠道和成熟的生产体系。
　　1、采购模式
　　（1）原材料采购模式
　　公司主要采取“以产定购”模式，根据客户订单制定生产计划和采购原材料。公司制造中心将市场订单分解为生产计划，供应链中心根据生产计划和原材料库存量等数据编制采购计划，并按照经审批确定的采购计划向上游供应商采购。公司主要原材料包括芯片、电源、PCB等电子元器件，上游供应的厂家较多。对于常用的原材料，公司至少选取两家提供该原材料的供应商进行对比，综合考虑供应商资质、实力及信用等因素后选取合适的供应商。由于公司多年以来一直专注于宽带通信产业，已与主要材料供应商建立了长期稳定的合作关系，原材料供应渠道稳定。
　　（2）外协采购模式
　　报告期内，公司存在外协采购的情况，主要包括PCB加工、SMT贴片等工序。外协采购的流程一般为公司提供原材料、图纸、验收准则、技术规格等相关资料，外协供应商根据公司要求进行加工，公司向其支付加工费。
　　（3）客供材料
　　①星网智慧、兆能讯通客供材料采购
　　在公司向星网智慧、兆能讯通销售的电信宽带终端与融合网关中，部分原材料如主控IC等系由星网智慧、兆能讯通客供，一方面因为星网智慧、兆能讯通的下游通讯运营商对产品的质量要求较高，核心原材料的客供能够保证产品质量的稳定性；另一方面因为中美贸易摩擦等原因，全球的IC采购价格和供应存在一定波动，客供IC芯片能够保证IC供应和价格的稳定性。
　　②其他客户客供材料采购
　　对于相关产品销售定价，公司签订的销售订单已扣除客供材料部分。公司对于客供材料无所有权，不承担购买的货款结算义务，不承担客供材料的价格波动风险，客供材料不计入生产成本及销售成本，公司仅就生产过程中造成客供物料超损部分承担责任并计入产品生产成本，公司仅就耗用自有原材料、客供物料超损部分货值、人工成本以及制造费用部分作为产品销售定价基础。
　　2、生产模式
　　公司主要采取订单式生产模式，即根据客户对产品技术标准、产品功能等方面的要求进行定制化生产。基础事业部或者创新事业部接收到客户的订单后，将订单发送至公司制造中心，由其生产部门形成生产计划单和物料需求单，供应链中心根据物料需求进行采购。生产车间按制造中心下达的生产工艺流程组织生产，品质中心检测合格后统一入库，按批次发送给客户。为提高市场响应速度，规避产品滞销风险，公司建立了业务员与客户的沟通平台，并建立了快捷响应市场的物流配送体系。
　　报告期内，公司存在少量的受托加工模式和外协生产模式，具体情况如下：
　　（1）受托加工模式
　　（2）外协生产模式
　　由于目前场地、人员、资金等方面的限制，报告期内公司存在在部分订单高峰期将部分简单工序外协的情形，通过外协加工的方式来缓解订单交付压力。
　　3、销售模式
　　公司采取直销的销售模式。在直销模式下，公司通过不同国家和地区客户对产品功能、配置、性能等的不同需求进行产品生产和设计开发，并经生产测试完成后交付给客户。公司直销模式以OEM模式和ODM模式为主。OEM模式客户主要为兆能讯通、星网智慧智等网络终端设备提供商，公司根据客户提供的技术方案、工艺规范等组织采购、生产活动，生产完成后再向其销售。ODM模式客户主要为D-LINK、Asus等无线通信网络设备提供商，公司根据客户的定制需求，提供从产品研发、设计到生产、测试的全部服务，并使用客户指定的商标、品牌或包装方案实现销售。同时，公司接受小米和朝歌科技等委托，通过受托加工的方式为其生产无线网络设备和融合网关。
　　公司获取客户主要通过主动寻找、展会、转介绍以及客户主动邀约等方式。公司与主要客户签订《产品购销框架协议》，在双方协议的要求下为客户提供产品生产与服务。客户日常采购时通过传真、邮件或电话通知公司送货，公司采取客户自提或送货到客户指定地址的方式进行配送，自提或送货后经双方确认的送货单作为财务对账的依据。

　　二、经营成果分析
　　（一）报告期内经营情况概述
　　1.经营成果概述
　　（1）营业收入
　　报告期内，公司营业收入分别为627,629,406.74元和591,601,967.13元，减少36,027,439.61元，下降5.74%，主要是出于产能利用率、产品毛利、回款周期等综合考虑，公司2022年度主动减少了对兆能讯通的电信宽带终端的销售。2022年度，公司对兆能讯通的收入减少169,818,780.59元。
　　（2）毛利率分析
　　报告期内，公司毛利率分别为10.09%和13.31%，毛利率有所上升，一方面因为公司对兆能讯通的销售下降，公司毛利率较低的电信宽带终端销售下降；另一方面，报告期内公司加大了融合网关的投入，公司融合网关产品迭代升级，收入及毛利率均有所上升，导致综合毛利率上升。
　　（3）净利润分析
　　报告期内，公司净利润分别为16,021,349.90元和23,839,047.45元，增加7,817,697.55元，增长48.80%，一方面因为公司减少了毛利率较低的电信宽带终端的销售，另一方面公司加大了毛利率较高的无线网络设备和融合网关的投入，公司2022年产品毛利增加15,425,935.46元，且公司期间费用变动较小，因此公司净利润增长幅度较大。
　　（4）加权平均净资产收益率分析
　　报告期内，公司加权平均净资产收益率分别为50.30%和50.12%。报告期各期，公司加权平均净资产收益率有所下降，主要因为公司净利润快速增长，公司净资产增幅较大。

　　（二）营业收入分析
　　1.各类收入的具体确认方法
　　公司主营业务为生产和销售电信宽带终端、无线网络设备、融合网关和网络电视机顶盒产品。
　　收入确认原则为：
　　（1）国内销售：国内销售以产品经客户验收合格并在签收单上签字确认后确认销售收入；
　　（2）境外销售：公司根据合同约定将产品报关，取得报关单，且相关的经济利益很可能流入后确认销售收入；
　　（3）受托加工业务：受托加工业务收入以受托加工产品经客户验收合格并在签收单上签字确认后确认，受托加工材料不属于公司原材料，公司按照受托加工服务费确认收入。公司受托加工业务收入确认政策、时点和方法符合《企业会计准则》相关规定。
　　2.营业收入的主要构成
　　（1）按产品（服务）类别分类
　　公司主营业务收入主要来自于销售电信宽带终端、无线网络设备、融合网关和网络电视机顶盒等产品，报告期内，公司营业收入分别为627,629,406.74元和591,601,967.13元，主营业务收入占营业收入的比例分别为99.52%和98.56%,公司主营业务突出。2022年公司营业收入较2021年减少36,027,439.61元，降幅为5.74%，主要是电信宽带终端收入下降所致。
　　报告期内，因为对兆能讯通的电信宽带终端销售毛利率较低，分别为3.57%和-3.46%。2021年公司产能利用率为94.88%，产能利用率已较高，较难安排其他毛利率较高的产品生产，同时兆能讯通回款周期较长，综合各方面考虑，公司2022年减少了对兆能讯通的电信宽带终端销售，兆能讯通电信宽带终端收入减少169,818,780.59元，导致电信宽带终端收入减少86,303,018.19元。但因为电信宽带终端市场规模的不断扩大，公司对星网智慧、D-Link的电信宽带终端收入均有所上升，公司电信宽带终端收入降幅低于对兆能讯通的收入降幅。
　　报告期内，受全球经济不景气的大环境影响，D-link减少了对公司无线网络设备的采购，公司对D-link销售减少19,025,226.47元。但因公司的制造及工艺技术、良品率、生产效率等受到委托加工客户的认可，2022年度小米增加了无线网络设备委托加工的数量，公司对小米委托加工收入增加22,436,521.86元。2022年度公司无线网络设备国内市场销售较好，公司无线网络设备收入增加10,336,252.27元。
　　报告期内，随着宽带通讯技术的迭代升级，同时具备光猫、无线路由电视机顶盒等综合功能的融合网关的市场需求不断增加，星网智慧增加了融合网关的采购，公司对星网智慧的融合网关销售收入增加38,951,887.31元，公司融合网关的收入增加35,023,535.58元。同时，随着公司宽带通讯设备业务的发展，公司持续对产品结构进行调整，减少了网络电视机顶盒的销售，公司网络电视机顶盒的收入减少了403,442.69元。
　　报告期内，公司其他业务收入为宽带通讯设备材料的销售。
　　报告期内，一方面受益于国家对宽带通讯产业提供的政策支持，如国务院制定《“十四五”数字经济发展规划》规划指出到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，工信部发布《“双千兆”网络协同发展行动计划（2021-2023年）》，推动千兆光网和5G网络建设互促、应用优势互补、创新业务融合；另一方面受益于宽带网络建设的快速发展，城乡宽带接入网络的覆盖率的进一步提高，网民数量的快速增长，公司所在的宽带通讯设备及终端行业迎来相应的发展机遇，公司的产量、毛利、净利润也有所增长。
　　报告期内，公司的产量、毛利、净利润均有所增长，与可比公司及行业变动趋势基本一致，公司的营业收入下降，主要原因包括：
　　（1）报告期内，公司对兆能讯通的电信宽带终端销售毛利率分别为3.57%
　　和-3.46%，毛利率较低；报告期内，公司产能利用率分别为94.88%和97.91%，公司产能较为饱和。综合产能、产品毛利率、回款周期等多方面考虑，公司主动减少了与兆能讯通的合作，报告期内公司对兆能讯通的销售收入从205,513,681.39元下降至35,694,900.80元。兆能讯通是公司电信宽带终端的主要客户，公司对兆能讯通的收入下降导致公司电信宽带终端收入大幅下降。
　　（2）报告期内，公司新增小米为无线网络设备客户。随着小米对公司生
　　产工艺、管理水平的认可，公司对小米的销售收入从3,948,798.02元增加至26,385,319.88元，增长568.19%；销售数量从398,084.00台增加至2,421,933.00台，增长508.40%。但因公司对小米的无线网络设备均采取受托加工的方式生产，产品原材料、辅料等全部由小米提供，根据《企业会计准则》相关规定，公司对小米的收入只包括人工费、制造费用和一定的利润，不包括原材料的价值，因此公司对小米销售的增长对公司营业收入影响较小。
　　报告期内，公司电信宽带终端主要客户兆能讯通和星网智慧的产品单位售价未发生重大变化，D-Link的产品销售单价变动较大，主要因为2022年度人民币兑美元持续贬值，公司对D-Link以美元定价，因此单位售价有所上升。
　　综上，报告期内公司行业发展趋势良好，公司产量、毛利、净利润等均有所增长，但公司营业收入下降，主要因为电信宽带终端收入下降。公司电信宽带终端主要客户销售单价未发生重大变动，公司基于产能、产品毛利率、回款周期等多方面考虑，减少了对兆能讯通的销售，导致电信宽带终端业务收入下滑。同时，公司新增的小米的无线网络设备销售业务采用受托加工方式进行，相关业务的增长对营业收入影响较小，综合导致报告期内公司营业收入下降。
　　（2）按地区分类
　　报告期内，公司产品以境内销售为主，报告期各期境内销售占比均在65%以上。报告期内，公司境外销售客户主要为D-Link，Dasan, Asus等公司。
　　1、公司主营业务境外地区销售情况：
　　2、主要境外客户情况
　　报告期内，公司出口产品主要为无线网络设备和电信宽带终端，公司境外销售模式均为直销，与境外客户主要采取“框架合同+订单”的销售模式。
　　3、境外销售毛利率与内销毛利率的差异
　　报告期内，公司电信宽带终端的境内毛利率较低，主要受兆能讯通毛利率较低影响；无线网络设备的境外毛利率较低，低于境内毛利率，一方面因为公司销售给Ausu的无线网络设备部分销往俄罗斯地区，由于消费水平、竞争因素等原因，销往俄罗斯的设备相比销往欧洲其他地区及北美地区的设备定价较低，造成境外毛利率较低。另一方面部分境内客户如武汉思创易控科技有限公司、成都飞鱼星科技股份有限公司等对产品的定制性要求较高，公司的议价能力相对较强。报告期内公司对武汉思创易控科技有限公司的毛利率分别为32.82%和22.22%，对成都飞鱼星科技股份有限公司的毛利率分别为19.26%和14.40%，均高于外销毛利率。
　　4、出口退税等税收优惠的具体情况
　　根据2019年3月20日财政部、税务总局、海关总署联合发布的《关于深化增值税改革有关政策的公告》（财政部税务总局海关总署公告2019年第39号）的规定，自2019年4月1日起原适用16%税率且出口退税率为16%的出口货物劳务，出口退税率调整为13%。报告期内，公司出口退税率为13%。
　　5、进口国和地区的进口、外汇等政策变化以及国际经贸关系对公司持续经营能力的影响
　　公司外销收入主要来自新加坡、韩国、中国台湾等国家和地区，主要外销客户所在国家和地区对公司出口产品均无特殊限制政策和贸易政策壁垒，也未就相关出口产品向公司提出过反补贴、反倾销诉讼，不存在贸易摩擦。出口国家或地区的关税由公司客户自行承担，出口产品不存在被纳入加征关税清单的情形，不存在利用征收高额关税的办法限制中国产品进口的情形。
　　公司外销业务一般用美元结算，但人民币汇率随着境内外经济环境、政治形势、货币政策的变化而波动，具有一定的不确定性。
　　报告期内，发行人汇兑损益分别为-435,771.12元和-2,846,385.38元（收益以“-”填列），占利润总额的比例分别为-3.57%和-10.84%。但未来若汇率出现大幅波动，会对公司业绩产生一定不利影响。
　　6、主要境外客户与公司及其关联方是否存在关联方关系及资金往来
　　报告期内，公司主要境外客户与公司及其关联方不存在关联方关系或资金往来。
　　（3）按生产方式分类
　　报告期内，公司生产模式以OEM为主，采用OEM模式生产的产品主要为电信宽带终端、融合网关及网络电视机顶盒。报告期内，公司OEM模式收入减少45,782,766.36元，减少9.55%，主要因为公司综合产品毛利率、产能利用率、回款周期等因素，减少了与兆能讯通的合作，电信宽带终端产品收入有所下降。
　　公司采用ODM模式生产的产品主要为无线网络设备。报告期内，公司ODM模式收入减少12,296,258.43元，减少8.77%，主要受全球经济不景气的大环境影响，D-link减少了对公司无线网络设备的采购。
　　公司采用受托加工模式生产的产品主要为无线网络设备和融合网关，报告期内，公司受托加工模式收入增加22,051,585.18元，增加273.81%。因公司的生产工艺和生产质量得到委托用户的认可，2022年度小米增加了无线网络设备的受托加工，公司受托加工收入占比也有所增加。
　　（4）按销售方式分类
　　报告期内，公司的销售模式均为直销模式，不存在经销模式，其下游客户为通信品牌运营商的供应商或网络设备提供商。

　　三、风险与价值
　　1.客户集中度较高的风险
　　公司为宽带通信设备制造商，行业特点是客户相对集中。2021年度、2022年度公司向前五名客户的销售金额合计占当期营业收入的比例分别为90.79%和84.94%，其中对大客户星网智慧的销售收入占比分别为26.34%和41.05%。如果某主要客户因自身经营变化或其他原因而降低对公司产品的采购量，或与公司的合作关系发生较大变化，而公司未能继续开拓新客户及新市场，公司产品销量可能出现下滑，经营业绩亦可能大幅下降。
　　2.原材料价格变动风险
　　报告期内，公司生产所需直接材料占生产成本的比例约85％，公司主要原材料包括芯片、PCB板、电源、储存器等，部分原材料存在一定的价格波动。原材料供应是否持续稳定及价格波动对公司盈利影响较大，不排除未来发生因原材料价格上涨导致毛利率下降所带来的经营风险。
　　3.贸易摩擦风险
　　报告期内，公司境外主营业务收入占比分别为33.03%和31.54%。公司境外客户主要集中在新加坡、韩国、中国台湾等地。公司部分芯片通过富森供应链向境外采购。近些年，我国与部分国家或地区的贸易经济摩擦时有发生，如未来我国与公司的客户及供应商所在国家或地区的摩擦加剧，各国可能会在贸易政策、关税等方面对我国设置较高的贸易壁垒，限制当地企业向我国出口芯片等关键零部件，或者当地企业会对我国产品或业务进行抵制，从而可能对公司的未来经营业绩产生一定的不利影响。
　　4.技术开发风险
　　新产品的研发是一项系统工程，包括项目立项、实施、试产、量产等阶段，需要进行大量的技术开发工作和持续的资金投入。若公司不能准确把握市场机遇，及时开展顺应市场需求的宽带通信设备研发，则会形成公司未来发展的瓶颈；另外，网络通信技术具有快速迭代的特点，如果公司未来不能对技术、产品的发展趋势做出正确判断并及时做出准确决策，有可能导致新技术的开发失败，或者导致新技术开发迭代速度不能达到客户或市场预期等不利影响。
　　5.应收账款发生坏账损失的风险
　　报告期各期末公司应收账款账面价值分别为11,489.64万元和9,594.91万元，占公司流动资产的比例分别为38.22%和29.58%。若未来因宏观经济环境或下游客户产业政策出现不利变化，导致客户生产经营及其财务状况出现恶化，可能使得公司应收账款面临一定的坏账损失风险。
　　6.存货跌价损失的风险
　　报告期各期末公司存货账面价值分别为12,492.16万元和12,847.23万元，占公司流动资产的比例分别为41.55%和39.61%。如果出现因宏观经济环境或下游客户产业政策出现不利变化，客户生产经营及其财务状况出现恶化，从而减少对公司产品的市场需求，将导致公司存货发生存货跌价损失的风险。
　　7.房屋租赁风险
　　公司无自有土地或房产，生产经营场所均采用经营租赁方式取得。如果租赁房产出现租赁协议到期后租金较大幅度上调、不能续租等情形，而公司在上述情形发生前仍未能建设成自有生产基地或租赁新的生产场地，则可能影响公司届时的正常生产经营，对公司经营业绩造成不利影响。
　　8.税收政策变化风险
　　深圳市科技创新委员会、深圳市财政局、国家税务总局深圳市税务局于2022年12月19日向公司颁发了《高新技术企业证书》（证书编号为GR202244205258），有效期三年。根据《国家税务总局关于实施高新技术企业所得税优惠有关问题的通知》（国税函[2009]203号），公司2022年度至2024年度按15%的优惠税率缴纳企业所得税。如上述税收优惠政策发生不利变化，或者公司以后年度不能被继续认定为高新技术企业，将对公司的经营业绩产生一定影响。
　　9.资产负债率较高的偿债风险
　　报告期各期末，公司资产负债率分别为90.45%和84.29%。
　　尽管公司的资产负债率有所下降，偿债能力有所提升，但整体负债率仍维持在较高水平，公司面临一定的偿债风险，限制了公司进一步通过债务融资扩大生产规模的能力。如果不能持续有效优化资本结构和债务，可能导致公司在日常运营中面临较大的资金压力，进而可能对生产经营造成不利影响。
　　10.业绩下滑风险
　　公司属于通信系统终端制造业，宽带通讯终端属于消费类电子产品，当宏观经济处于景气周期时，电子产品消费活跃，宽带通讯终端的需求增加；反之当宏观经济衰退时，电子产品消费低迷，宽带通讯终端的需求减少。2023年上半年，受宏观经济不景气影响，公司未经审计营业收入和净利润分别为275,618,017.13元和4,362,758.45元，较上年同期分别下降15.15%和55.87%，公司经营业绩出现下滑。如果未来宏观经济持续下行，可能导致公司下游客户的采购需求下降，从而对公司经营业绩造成不利影响，公司存在业绩下滑的风险。 收起▲