一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司是一家致力于推动中国消费品牌建设和企业发展的领先私募股权投资机构及基金管理人。2002年创立至今，我们基于对投资机会的判断审慎管理我们的资产和扩张步伐，旨在最大化我们的在管基金和直接投资的回报。截止2023年12月31日，我们在管13只人民币基金及3只美元基金，总资产管理规模为人民币244亿元。　　公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行：　　（1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。　　（2）管理私募股权投资基金，即公司下属企业以普通合伙人及或管理... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司是一家致力于推动中国消费品牌建设和企业发展的领先私募股权投资机构及基金管理人。2002年创立至今，我们基于对投资机会的判断审慎管理我们的资产和扩张步伐，旨在最大化我们的在管基金和直接投资的回报。截止2023年12月31日，我们在管13只人民币基金及3只美元基金，总资产管理规模为人民币244亿元。
　　公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行：
　　（1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。
　　（2）管理私募股权投资基金，即公司下属企业以普通合伙人及或管理人身份发起并管理私募股权投资基金，基金对消费品企业进行股权投资，普通合伙人及或管理人则向基金收取管理费和业绩提成。收益方面，一是管理费，通常每年按照管理基金规模的一定比例收取；二是基金管理报酬，在公司管理的基金实现投资收益时按照基金合约确认。
　　受地缘政治、全球局势不稳定以及经济形势复杂多变等因素影响，2023年，国内私募股权投资行业面临较为复杂艰难的经营环境，新募资规模持续下降，退出收益表现不达预期，以致GP的可投资金进一步降低，中国私募股权投资的整体逻辑发生了深刻的变化。但随着一揽子经济刺激政策持续落地生效，中国宏观经济基本面将有所改善，中国经济的持续发展和创新能力亦将不断提升，优质头部投资机构将继续在经济转型升级过程中发挥重要作用并仍受市场青睐。2023年，公司继续秉持价值投资理念，不断迭代募投策略，适时调整投资节奏，把握时代脉搏，积极探索，不断创新，稳健经营。年内，公司新设立5只基金，新增认缴资金11.6亿元人民币，新增实缴资金5.2亿元；公司通过在管基金以及自有资金共完成项目投资9个项目，合计投资金额4.64亿元；截止2023年末，我们已完成65个投资组合公司的部分或完全退出，并通过在管基金及直接投资持有189个现有投资组合公司的股权。
　　2023年10月6日，公司首次公开发行境外上市股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市，本次发行H股173,258,000股，发售价为6.50港元/股，募集资金约11.26亿港元。公司H股股票中文简称为天图投资，英文简称为TIANTUCAPITAL，股票代码为1973.HK，为境内首家H股上市的私募股权投资机构。
　　除以上情况外，截至本报告披露日，公司商业模式各项要素较上期无其他重大变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　1.经济周期和市场波动风险
　　公司为一家致力于推动中国消费品牌建设和企业发展的私募股权投资及基金管理机构，收益来源主要为直接投资和基金管理业务收益，会受到宏观经济周期及证券市场波动影响。如果宏观经济及证券市场向好，公司可获得更优质的资金和项目、更多退出渠道和退出收益、更高的项目估值和盈利水平，进而对公司的投资回报产生积极影响，提升公司报告期内的经营业绩；否则将对业务开展与业绩带来不利影响。公司长期深耕私募股权领域投资，研究驱动专业化的投资和服务能力，自身抗周期能力相对较强。同时，公司已完成在香港联交所主板上市，融资渠道及自有资金充足。公司一直紧跟国家政策和金融行业趋势，不断创新基金产品类型，强化风险控制管理和组合投资理念，通过增值服务助力已投项目稳健发展，积极应对可能出现的市场波动风险。
　　2.行业竞争加剧的风险
　　我国私募股权投资市场经过多年的发展和沉淀，业务资源头部化现象愈发明显，投资业务的集中度明显上升，募资分化加剧，越来越多的资金涌向头部投资机构，中小型基金生存艰难，投资能力和风险控制能力均被认可的私募基金管理人将获得更多机会。公司经过十多年的专业化发展之路，已形成了独特的投资理念、市场品牌和稳健经营能力，能不断预判和适应市场变化，不断创新，不断提升价值发现的能力，不断增加产业深度并做大做强，在竞争中保持行业地位。
　　3.业务拓展的管理风险
　　2023年，公司继续专注于消费品、消费服务、消费渠道等大消费方向的投资。随着对市场变化的不断研究预判，公司会相应地、积极地、适时地进行策略性调整，探索不依赖IO退出方式的市场化投资策略。随着公司投资管理项目及管理基金规模的不断增加，公司能否有效管控项目风险，相关管理制度、人员素质、组织结构等能否迅速适应新业务开展的要求，将有可能对公司正常经营活动产生影响。报告期内，根据业务拓展规划和实践，公司不断优化人才队伍，不断提升综合运营能力及管理能力，通过科学规范的公司治理框架以确保业务拓展的管理风险可控。同时，公司通过建立各部门之间相互配合、相互制约、相互监督的管理机制，更好地促进市场、行业和企业自身稳定、健康和持续发展。
　　4.人才管理风险
　　私募股权投资是智力密集型行业，人才是公司在竞争中获取主动地位的关键因素，如果在后续发展过程中，公司不能持续吸引和保持高质量人才，公司将面临人才缺失的风险。同时，公司的资产管理业务属于经营、管理和控制风险的行业，员工道德风险对公司的影响相对其他行业来说更加突出。如果因道德因素，员工对项目投资可行性、项目成长性或对影响项目推进的实质性问题做出错误的判断，则可能会导致公司财务状况和信誉受到损害。公司经过多年的发展，长期深耕私募股权领域投资行业，在团队建设和人才吸引方面具备一定优势。公司以各投资事业部作为独立的内部核算考核单位，投融一体化，不断完善和落实绩效考核及绩效激励等制度；同时，公司持续优化监督管控机制，不断完善员工规范制度，防范员工道德风险。
　　5.行业监管政策变化的风险
　　行业监管有利于维护市场稳定，保证参与各方的公平性，对于行业的健康发展有积极促进作用。针对不断变化的行业监管政策，公司能否不断迅速适应新的政策监管环境存在一定的风险。2023年2月24日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金登记备案办法》，进一步引导行业规范发展；国务院于2023年7月9日正式颁布了《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》），作为私募基金行业的首部行政法规，《条例》的出台将私募基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，进一步完善私募基金法规体系，促进私募基金行业规范健康发展。公司一直规范化运营、专业化管理，长期扎根消费领域投资，稳健增加资产管理规模，有自己清晰的投资赛道；同时，公司持续关注行业监管动态，积极推进配合相关调研，充分把握资本市场趋势，适时拓展创新业务，进一步完善现代化、规范化的公司治理制度，自我驱动以全面加强规范运作。
　　6.会计核算政策带来的业绩大幅波动风险
　　由于公司对投资形成的资产以公允价值计量，该核算方式使公司业绩会受到市场波动的较大影响。该会计政策的执行，在资本市场熊市或者牛市情况下，会使公司资产价值的回撤或者上涨幅度增大，也将导致公司当期报表账面损益的变动幅度增大，存在因资本市场大幅波动而低估或者高估公司资产当期价值及公司当期账面损益的风险。公司开展的股权投资业务为长周期业务，所管理的基金产品的投资期+退出期一般在7至9年，公司所持非上市股权资产及其所致的账面损益短期波动对公司短期现金流几乎没有影响，公司所持已上市且已解除禁售的股权资产的价格波动及所致账面损益对公司中短期内可用现金流可能产生一定影响，影响程度视某些时间节点是否需要退出而定。公司投资组合具有长期性，长期收益主要取决于资产自身的质量，因此，这种低估或者高估的风险对公司长期价值不产生根本性影响，也不影响公司所管理基金的内在估值。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式 公司为专注于消费领域的股权投资管理机构，所定义的消费品系以自主品牌左右消费者选择的产品和服务。该定义足够包容，保证了公司有丰富的投资机会；同时该定义足够专业，抓住了消费品企业的核心价值。专注消费领域的投资保证了公司的专业性和品牌影响力不断提升，在股权投资的“募、投、管、退”四大环节都形成了较强竞争力。 公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行： （1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于消费类企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。 （2）管理私募股权基金，即公司下属企业以普通合伙人及... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式
公司为专注于消费领域的股权投资管理机构，所定义的消费品系以自主品牌左右消费者选择的产品和服务。该定义足够包容，保证了公司有丰富的投资机会；同时该定义足够专业，抓住了消费品企业的核心价值。专注消费领域的投资保证了公司的专业性和品牌影响力不断提升，在股权投资的“募、投、管、退”四大环节都形成了较强竞争力。
公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行：
（1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于消费类企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。
（2）管理私募股权基金，即公司下属企业以普通合伙人及或管理人身份发起并管理私募股权投资基金，基金对消费品企业进行股权投资，普通合伙人及或管理人则向基金收取管理费和业绩提成。收益方面，一是管理费，通常每年按照管理基金规模的一定比例收取；二是基金管理报酬，在公司管理的基金实现投资收益时按照基金合约确认。
进入2023年，国际经济金融形势仍复杂多变，一些经济体呈现高通胀、高利率、高债务、低增长态势，全球经济增长不稳定、不确定性明显加大。我国经济呈现回升向好态势，但内生动力还有待加强，推动高质量发展仍需要克服困难和挑战。2023年上半年，公司继续秉持价值投资理念，始终密切关注市场趋势的变化，及时调整投资策略和节奏。截至报告期末，公司在深耕大消费投资基础上，侧重关注与生物医药、信创科技等趋势性领域相结合所产生的机会，小步快跑扩展我们的投资能力圈，保持韧性，稳健经营。
2022年6月，公司向中国证监会报送了申请首次公开发行境外上市外资股并上市的申请文件，向香港联交所递交了境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板上市的申请（A1）。2022年10月，公司收到中国证监会出具的《关于核准深圳市天图投资管理股份有限公司发行境外上市外资股的批复》；2022年11月24日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯并审议通过天图投资的H股上市申请。后因公司在A1半年有效期内（截至2022年12月31日）未完成上市，公司已于2023年3月31日更新加期数据后重新递交了香港联交所。目前，公司上市申请仍处于有效期内，公司正在继续推进香港上市各项工作。公司将根据该事项的进展情况，及时履行相关信息披露义务。
除以上情况外，截至本报告披露日，公司商业模式各项要素较上期无其他重大变化。

　　二、公司面临的重大风险分析
1.经济周期和市场波动风险
公司为专注于消费领域的股权投资管理机构，收益来源主要为直接投资和基金管理业务收益，会受到宏观经济周期及证券市场波动影响。如果宏观经济及证券市场向好，公司可获得更优质的资金和项目、更多退出渠道和退出收益、更高的项目估值和盈利水平，进而对公司的投资回报产生积极影响，提升公司报告期内的经营业绩；否则将对业务开展与业绩带来不利影响。公司长期深耕消费领域投资，研究驱动专业化的投资和服务能力，自身抗周期能力相对较强。同时，公司一直紧跟国家政策和金融行业趋势，不断创新基金产品类型，强化风险控制管理和组合投资理念，通过增值服务助力已投项目稳健发展，积极应对可能出现的市场波动风险。
2.行业竞争加剧的风险
我国私募股权投资市场经过多年的发展和沉淀，业务资源头部化现象愈发明显，投资业务的集中度明显上升，募资分化加剧，越来越多的资金涌向头部投资机构，中小型基金生存艰难，投资能力和风险控制能力均被认可的私募基金管理人将获得更多机会。公司经过十多年的专业化发展之路，已形成了独特的投资理念、市场品牌和稳健经营能力，能不断预判和适应市场变化，不断创新，不断提升价值发现的能力，不断增加产业深度并做大做强，在竞争中保持行业地位。
3.业务拓展的管理风险
2023年上半年，公司继续专注于消费品、消费服务、消费渠道等大消费方向的投资。随着对市场变化的不断研究预判，公司会相应地、积极地、适时地进行策略性调整。随着公司投资管理项目及管理基金规模的不断增加，公司能否有效管控项目风险，相关管理制度、人员素质、组织结构等能否迅速适应新业务开展的要求，将有可能对公司正常经营活动产生影响。报告期内，根据业务拓展规划和实践，公司不断优化人才队伍、各事业部全面实行阿米巴管理，不断提升综合运营能力及管理能力，通过科学规范的公司治理框架以确保业务拓展的管理风险可控。同时，公司通过建立各部门之间相互配合、相互制约、相互监督的管理机制，更好地促进市场、行业和企业自身稳定、健康和持续发展。
4.人才管理风险
私募股权投资是智力密集型行业，人才是公司在竞争中获取主动地位的关键因素，如果在后续发展过程中，公司不能持续吸引和保持高质量人才，公司将面临人才缺失的风险。同时，公司的资产管理业务属于经营、管理和控制风险的行业，员工道德风险对公司的影响相对其他行业来说更加突出。如果因道德因素，员工对项目投资可行性、项目成长性或对影响项目推进的实质性问题做出错误的判断，则可能会导致公司财务状况和信誉受到损害。公司经过多年的发展，长期深耕消费领域投资，在团队建设和人才吸引方面具备一定优势。公司以各投资事业部作为独立的内部核算考核单位，投融一体化，不断完善和落实绩效考核及绩效激励等制度；同时，公司持续优化监督管控机制，不断完善员工规范制度，防范员工道德风险。
5.行业监管政策变化的风险
行业监管有利于维护市场稳定，保证参与各方的公平性，对于行业的健康发展有积极促进作用。针对不断变化的行业监管政策，公司能否不断迅速适应新的政策监管环境存在一定的风险。2023年2月24日，中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金登记备案办法》，进一步引导行业规范发展；国务院于2023年7月9日正式颁布了《私募投资基金监督管理条例》（以下简称《条例》），作为私募基金行业的首部行政法规，《条例》的出台将私募基金业务活动纳入法治化、规范化轨道进行监管，进一步完善私募基金法规体系，促进私募基金行业规范健康发展。公司一直规范化运营、专业化管理，长期扎根消费领域投资，稳健增加资产管理规模，有自己清晰的投资赛道；同时，公司持续关注行业监管动态，积极推进配合相关调研，充分把握资本市场趋势，适时拓展创新业务，进一步完善现代化、规范化的公司治理制度，自我驱动以全面加强规范运作。
6.会计核算政策带来的业绩大幅波动风险
由于公司对投资形成的资产以公允价值计量，该核算方式使公司业绩会受到市场波动的较大影响。该会计政策的执行，在资本市场熊市或者牛市情况下，会使公司资产价值的回撤或者上涨幅度增大，也将导致公司当期报表账面损益的变动幅度增大，存在因资本市场大幅波动而低估或者高估公司资产当期价值及公司当期账面损益的风险。公司开展的股权投资业务为长周期业务，所管理的基金产品的投资期+退出期一般在7至9年，公司所持非上市股权资产及其所致的账面损益短期波动对公司短期现金流几乎没有影响，公司所持已上市且已解除禁售的股权资产的价格波动及所致账面损益对公司中短期内可用现金流可能产生一定影响，影响程度视某些时间节点是否需要退出而定。公司投资组合具有长期性，长期收益主要取决于资产自身的质量，因此，这种低估或者高估的风险对公司长期价值不产生根本性影响，也不影响公司所管理基金的内在估值。
7.公司首次公开发行境外上市外资股（H股）在香港联合交易所有限公司主板上市的不确定性风险
2022年6月，公司向中国证监会报送了申请首次公开发行境外上市外资股并上市的申请文件，向香港联交所递交了境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板上市的申请（A1）。2022年10月，公司收到中国证监会出具的《关于核准深圳市天图投资管理股份有限公司发行境外上市外资股的批复》；2022年11月24日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯并审议通过天图投资的H股上市申请。后因公司在A1半年有效期内（截至2022年12月31日）未完成上市，公司已于2023年3月31日更新加期数据后重新递交了香港联交所。截至报告期末，公司上市申请仍处于有效期内，公司正在正常推进香港上市各项工作。截至报告期末，公司能否成功发行H股仍存在不确定性。公司将根据相关政府机构、监管机构对该事项的审核进展情况，及时履行相关信息披露义务，敬请广大投资者关注，并注意投资风险。 收起▲

　　一、经营情况回顾
　　(一)业务概要
　　商业模式
　　公司为专注于消费领域的股权投资管理机构，所定义的消费品系以自主品牌左右消费者选择的产品和服务。该定义足够包容，保证了公司有丰富的投资机会；同时该定义足够专业，抓住了消费品企业的核心价值。专注消费领域的投资保证了公司的专业性和品牌影响力不断提升，在股权投资的“募、投、管、退”四大环节都形成了较强竞争力。
　　公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行：
　　（1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于消费类企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。
　　（2）管理私募股权基金，即公司下属企业以普通... 查看全部▼

　　一、经营情况回顾
　　(一)业务概要
　　商业模式
　　公司为专注于消费领域的股权投资管理机构，所定义的消费品系以自主品牌左右消费者选择的产品和服务。该定义足够包容，保证了公司有丰富的投资机会；同时该定义足够专业，抓住了消费品企业的核心价值。专注消费领域的投资保证了公司的专业性和品牌影响力不断提升，在股权投资的“募、投、管、退”四大环节都形成了较强竞争力。
　　公司主要开展资产管理业务，以如下两种方式进行：
　　（1）自有资金股权投资，即公司以自有资金投资于消费类企业股权直接获取投资收益，并出资公司管理的私募股权基金，间接获取股权投资收益。
　　（2）管理私募股权基金，即公司下属企业以普通合伙人及或管理人身份发起并管理私募股权投资基金，基金对消费品企业进行股权投资，普通合伙人及或管理人则向基金收取管理费和业绩提成。收益方面，一是管理费，通常每年按照管理基金规模的一定比例收取；二是基金管理报酬，在公司管理的基金实现投资收益时按照基金合约确认。
　　蒙天乳业及优诺中国为公司并购投资的项目，分别自2018年7月及2019年4月起作为公司的附属公司合并报表。现由于商业原因，主要包括为并购项目独立发展及潜在资本运作提供更大灵活性，突出公司作为私募股权基金管理人而非实业控股运营者的核心业务模式等，截至2021年12月31日及2022年6月15日，蒙天乳业及优诺中国因治理结构和股东结构变化不再并表，但仍为交易性金融资产。
　　2022年，公司继续秉持价值投资理念，始终密切关注市场趋势的变化，后疫情及新全球化时代，我们更加看重新技术应用和新渠道崛起带来的新品牌成长机会，支持大消费领域创新型企业的发展。在保持大消费投资领域领先地位的基础上，公司也会适当关注生物医药、信创科技等趋势性领域产生的机会，以稳健、小步快跑的方式扩展我们的投资能力圈。面对疫情及地缘政治给经济带来的重大冲击，公司及时调整投资策略和节奏，保持韧性，稳健经营。2022年，公司通过在管基金以及自有资金共完成项目投资27个项目，合计投资金额4.81亿元。
　　2022年6月，公司向中国证监会报送了申请首次公开发行境外上市外资股并上市的申请文件，向香港联交所递交了境外上市外资股（H股）并申请在香港联交所主板上市的申请（A1）。10月，公司收到中国证监会出具的《关于核准深圳市天图投资管理股份有限公司发行境外上市外资股的批复》；11月24日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯并审议通过天图投资的H股上市申请。后因公司在A1半年有效期内（截至2022年12月31日）未完成上市，拟更新加期数据后重新递交香港联交所。公司将根据该事项的进展情况，及时履行相关信息披露义务。
　　除以上情况外，截至本报告披露日，公司商业模式各项要素较上期无其他重大变化。

　　二、持续经营评价
　　公司具有良好的持续经营能力，未有对公司持续经营能力产生重大影响的事项。 收起▲