业绩快报公布，营收突破10亿元，归母净利润同比增长31%
　　输配电及新能源设备“小巨人”科润智控公布业绩快报，2023年实现营收10.1亿元（+15.85%），归母净利润7565万元（+31%），归母扣非净利润5058万元（+5.78%）。充分发挥集中采购优势，降低原材料采购成本，投资设立科润供应链管理（江山）有限公司，体现出运营管理效率的提升。据此，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为0.76（原0.85）/0.91（原1.13）/1.15（原1.43）亿元，当前股价对应PE为16.5/13.8/10.9倍，但仍看好“双碳”背景下国家对电网、新能源发电市场的大力拓展，维持“买入”评级。
　　深挖现有客户需求，不同省市、产品、项目累计1.9亿元中标
　　2023年11月以来不断中标国网各省电力公司以及隶属国网产业单位相关项目，3次公告合计中标金额总和约1.9亿元，地域上：采购方覆盖湖南省、福建省、江苏省、浙江省、湖北省、上海市、重庆市等5省2直辖市；项目及产品上：包含10kV干式/油浸式变压器、变电成套设备、低压开关柜、箱式变电站等众多类型，满足客户需求。
　　开发客户：国家电投、横店东磁，大力推进新能源建设
　　（1）与国家电投签署《战略合作协议》，包括新增光伏、新增风电、储能项目、光伏项目四大方面，如江山大光尖分散式风电项目（50MW风电+储能）、科润新能源制造未来产业园绿色零碳电厂示范项目（储能）、国家电投金华浦江100MW农光互补光伏项目、国家电投温州文成县60MW农光互补光伏项目等地面集中式项目等。（2）与横店东磁签署《战略合作协议》，做好其上海紫江、江苏斯迪克、宁波兴业等项目服务，集中式、分布式光伏项目开发，共同合作推进浙江江山、安徽黄山范围内光伏项目落地。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、应收账款回收的风险

　　稳健增长，募投达可使用状态，2023H1营收4.63亿（+33.57%）
　　2023年上半年科润智控营收4.63亿元（+33.57%），归母净利润3190万元（+121.57%），毛利率维持在18%水平。因结转股权激励费用，扣非归母净利润1124万元（+11.91%）。考虑2023Q2单季度，营收2.74亿元，同比增长29.97%，环比增长44.01%。“年产500万kVA节能型变压器生产线建设项目”已于2023年6月30日达到预定可使用状态，我们维持公司2023-2025年归母净利润分别为0.85/1.13/1.43亿元，对应EPS分别为0.46/0.61/0.78元/股，对应当前股价PE分别为9.9/7.4/5.8倍，看好业务扩张的持续成长性，维持“买入”评级。
　　上游补链提高毛利率，持续承接下游以国网为代表订单
　　科润智控是国家级专精特新“小巨人”，由变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备组成主营业务产品体系，为清洁能源提供高效节能输配电设备。将延伸业务至产业链上游，其中金属原材料以铜材、硅钢片为主。变压器等产品生产销售增长快，获取的客户订单及期末在手订单金额较高。承接了如最终需求方是东南亚某国家能源局的江山源光电气6000万元变压器采购合同，加大毛利率略高于国内的海外业务。多次获取两网下属电力公司及中石油、中石化、中国移动等国有企业订单，2023年5月26日公布确认为国网上海、国网黑龙江、国网浙江和安徽皖电能源投资有限公司相关项目的中标单位，合计金额6425万元。
　　新能源业务有序开展，2023年7月25日首获工商业储能业务订单
　　订单包含宝灵电气EPC项目与源光电气15年合同能源管理，布局新能源领域为代表的高端市场，如2018年起开发了智能储能集装箱等产品，可广泛应用于光伏发电以及风能发电领域。2023年2月，黄山子公司新能源智能成套设备及配套产品生产线项目动工；6月成立全资子公司遂川县科润新能源科技有限公司。最新公告拟投建“智慧新能源电网装备产线项目”，年产1万套新能源智能成套开关设备、1000MW储能变流升压设备及500MW集装箱式电力储能设备。
　　风险提示：原材料价格波动风险、应收账款回收的风险、市场竞争加剧风险