一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利技术为基础，为客户提供符合其实际需要的高品质产品。
　　1、采购模式
　　公司主要以销定产，营业部将销售计划下达给生产部，生产部再下达仓务部，仓务部根据生产计划和库存情况向采购部下达采购需求，采购部根据仓务部需求量进行原材料采购。
　　公司主要原材料均为化工产品，公司已建立畅通的采购渠道，从源头上保证产品质量。为进一步确保供应链稳定，公司主要原材料备选多家优质供应商。公司制定了严格、科学的原材料采购制度，形成了从原材料供应商的选择、采购价格确定到采购产品质量检验的完善采购体系。针对新供应商甄选，公司亦制定了从初步考察到现场调研的完整甄选流程，确保原材料质量。
　　主要原材料价格可在权威化工网上平台（如卓创资讯）查询实时市场行情，还可以收集多家合格供应商报价。公司参照实时市场报价，以此与合格供应商协商确定原材料价格，签订采购合同。报告期内，公司原材料采购价格均以市场行情为基础。
　　甄选供应商时，付款方式也列为主要的衡量标准之一，公司一般采取月结方式，货到数量无误、检测合格后办理入库，待收到发票后按约定付款期通过银行转账或承兑汇票等方式付款。
　　2、生产模式
　　公司生产的风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料均为精细化工类产品，公司目前主要采用“安全库存+以销定产”的生产模式，整个生产下单均通过ERP系统完成，公司生产部门结合客户过往销售数据，针对前述各类产品备有安全库存，以便及时满足客户需求，同时根据客户订单制订未来生产计划，确保发货后始终保持足够安全库存，及时把握市场机会。
　　报告期内，公司存在委托加工业务，公司产品阻燃快固环氧预浸料，需要对环氧树脂和玻纤布进行复合，公司暂不具备复合环节的生产能力。因此，公司向委托加工商提供原材料并支付加工费，报告期内，其委托加工产品销售金额占总销售额比例为1.39%。
　　3、销售模式
　　公司主要采取直销模式，按行业划分销售人员业务覆盖范围，由所对应行业销售人员与下游客户直接建立合作关系。针对新客户，销售人员对公司及公司产品进行推介，了解对方的企业规模、信誉等相关信息，根据客户需求进行产品认证，通过客户认证后签订销售合同、批量供货。针对已有客户，销售人员亦会持续跟踪客户最新需求与体验，帮助公司持续改进、完善产品性能。
　　公司以中高端客户群体为主，给予客户一定账期，主要采用银行转账或承兑汇票方式收款。公司会随时掌握客户动态，保证与客户的持续合作、及时回款。
　　4、研发模式
　　公司根据市场前景、行业发展动向以及客户需求变化开展研发工作。技术及销售部门通过与客户技术交流掌握客户需求及变化，同时通过参与行业技术交流会和展会了解发展动向；在公司召开经营分析会时，通过“专注机会”议题，对前期市场调研情况及相关国家政策规划分析讨论，初步判断未来研发方向并立项。完成立项后，技术部确定开发计划，并在公司生产部门、销售部门以及管理层的共同决策下确定和执行研发项目。根据研发计划，技术部积极采用新技术、新原料进行新产品开发，参与技术创新、技术引进、工艺改进的研究课题，重大技术、设备及质量攻关的研究实验。实验完成小试后，技术与生产部进行工艺配套并实施中试生产，研发成功投入市场后根据市场反馈不断完善产品。
　　公司的商业模式较上年度未发生重大变化。
　　经营计划实现情况：
　　1、报告期内，公司经营状况整体较为稳定，但受风电叶片用环氧树脂产品经营业绩下滑影响，整体营业收入有所下降，但净利润较去年同期上涨。除该产品业务外，公司其余业务经营平稳。
　　2、公司2025年度营业收入22,803.49万元，比去年同期下降20.94%；归属于挂牌公司股东的净利润740.16万元，比2024年同期上升72.81%；期末资产总额24,051.98万元，比期初下降18.25%；期末归属于挂牌公司股东的净资产10,628.72万元，比期初下降10.25%。
　　3、归属于挂牌公司股东的净利润为740.16万元，较去年同期增加311.85万元。主要原因在于（1）销售费用较上年同期下降276.35万元。（2）管理费用较上年同期下降270.33万元。
　　4、报告期内，公司管理费用为826.01万元，比去年同期下降24.66%，主要系公司2024年年初撤回北
　　交所IPO申报材料，将前期支付的中介费用244.92万元一次性计入2024年当期管理费用导致2024年基数较高所致。
　　5、公司控股子公司广东聚思主要从事有机硅树脂业务，业务较为稳定，报告期内实现销售收入6,327.64万元，比去年同期增长14.09%。
　　6、报告期内，公司财务费用142.05万元，比去年同期下降48.63%，主要系报告期内公司借款金额同比下降所致。
　　(二)行业情况
　　1、行业界定及依据
　　公司的主营业务聚焦于风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂及其他新型复合材料的研发、生产与销售。其中，风电叶片用环氧树脂涵盖真空灌注树脂系列、手糊树脂系列、模具树脂系列等；电子封装用环氧树脂包括蓄电池密封胶、LED密封胶、电子灌封胶等。
　　依据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于制造业大类中的“化学原料和化学制品业”，行业代码为“C26”。按照《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017），公司属于“制造业-化学原料及化学制品制造业-合成材料制造业”中的“初级形态的塑料及合成树脂制造”，行业代码为“C2651”。
　　2、行业的法律法规及政策对公司的影响
　　①新材料行业法律法规及政策对公司的影响：2025年，新材料产业战略地位进一步强化，政策转向精准赋能与结构优化，工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家标准化管理委员会联合印发的《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025-2027年）》、工信部等部门相关指导文件明确的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2025年版）》等政策进入执行阶段，公司核心产品风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂均纳入支持范围。但政策扶优扶强加剧行业分化，通用型产品产能过剩、价格竞争激烈，高端特种环氧树脂仍有30%左右进口依赖，公司需加快产品结构向高附加值转型。
　　②“碳达峰”“碳中和”相关政策对公司的影响：2025年，在中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》（2021年9月22日印发）及国务院《2024-2025年节能降碳行动方案》（国发〔2024〕12号，2024年5月23日印发）等政策指引下，“双碳”政策进入攻坚期，风电行业爆发式增长。根据国家能源局2026年1月28日发布的2025年全国电力统计数据显示，2025年全国新增风电装机约1.19亿千瓦，同比增长22.3%，环氧树脂市场需求整体呈上升态势。但受陆上风电市场集中度高、价格竞争激烈及成本压力持续攀升等因素影响，公司对风电领域相关业务进行战略调
　　整，收缩风电用环氧树脂相关业务规模，导致相关板块业绩出现下滑。
　　3、环保与安全监管趋严：2025年化工行业安全环保监管进入法治化、数字化严管阶段，其中法治化监管主要依托十四届全国人大常委会第十九次会议于2025年12月27日表决通过的《中华人民共和国危险化学品安全法》（2026年5月1日起施行，中国人大网2025年12月27日发布），该法为化工行业安全环保法治化管理提供了根本法律遵循。安全生产方面，相关强制性标准实施，要求高危工艺全流程自动化、重大危险源数字化监控；环保方面，环氧树脂制造业污染物排放限值大幅收紧，碳排放强度有明确要求，公司需逐步推进清洁生产改造。同时，为配合监管要求、高效完成在线政府部门相关工作，导致相关工作量大幅增加，在持续提升公司合规管理水平的同时，也导致环保、安全投入成本相应上升。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要下游行业周期波动风险
　　公司主营业务涵盖风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料及有机硅树脂等，产品被广泛应用于风力发电叶片、免维护铅酸蓄电池、电子元器件、LED封装、建材、运动器材、智能制造等领域。其中，公司历史上风电叶片用环氧树脂业务占比较高，业绩受风电行业周期波动影响较大。报告期内，公司主动收缩低毛利风电业务，客户集中度风险显著降低。但剩余风电业务仍可能受行业景气度影响；电子封装、粉末涂料、有机硅等业务亦分别受下游多领域需求及智能制造发展节奏影响。若下游行业出现剧烈波动或新业务拓展不及预期，可能对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化及行业发展趋势，动态调整经营战略。在电子封装用环氧树脂领域，保持稳定市场份额，并积极开拓新客户；在有机硅领域，不断提高市场占有率，公司产品已进入智能制造、定制化产品等领域，逐步发展壮大，展现出良好的增长潜力。
　　原材料成本波动的风险
　　公司产品的主要生产成本为直接原材料成本，主要原材料为基础环氧树脂、固化剂、稀释剂、助剂等。这些原材料为基础化工原料,受上下游原料价格波动及自身市场供求关系变化呈现不同程度的波动，同时可能导致对销售价格的传导不及时，对公司经营业绩产生一定影响。应对措施：及时了解市场原材料行情，与多家供应商价格比对，优化供应链管理、把握采购时机等方式控制成本；研发上优化技术配方，使用替代原料及加强管理，有效降低单位成本，化解原材料价格波动的不利因素。
　　控股股东与实际控制人控制不当风险
　　公司控股股东为Polystar Enterprises Company Ltd.,直接持有公司59.18%的股份，实际控制人为谭军（TAN JUN）先生。谭军（TAN JUN）通过Polystar间接持有公司59.18%的股份，并与谭季凡先生、才聚投资形成一致行动关系合计控制公司78.93%的股份对应的表决权，拥有对公司绝对控股地位，但不构成共同实际控制人。通过行使表决权对公司的发展战略、经营决策、人事任免和利润分配等重大事宜实施影响,有可能损害公司及中小股东的利益。应对措施：公司建立了较为合理的法人治理结构，将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》等规章制度的规定，保障“三会”的切实执行，不断完善公司法人治理结构，切实保护中小股东的利益，避免实际控制人对公司的不当控制。
　　应收账款坏账风险
　　报告期内应收账款周转率为1.43,较去年1.26上升0.17次/年,应收账款周转天数相应缩短。公司2025年末应收账款净值为12,486.21万元，较2024年末减少29.63%，占营业收入的比例为54.76%，公司应收账款绝对值和集中度较高，若个别主要客户的生产经营状况发生不利变化，应收账款无法按期收回，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到一定影响。应对措施：（1）加强客户资信调查；（2）适当调整公司信用政策，减少或者取消部分客户的信用期限；（3）完善应收账款考核制度。
　　客户结构优化调整带来的业绩波动风险
　　报告期内，公司基于成本效益原则及自身战略定位，主动对客户结构进行优化调整。其中，对第一大客户明阳智能的销售占比较2024年的35.28%主动降至27.38%。此举虽有效降低了对单一客户的依赖，提升了客户分散度和抗风险能力，但短期内也导致公司整体营业收入出现下滑。若未来公司在新客户拓展、原有客户需求挖潜等方面不及预期，或客户结构调整导致产能利用率下降、单位固定成本分摊增加，公司可能面临业绩持续下滑或盈利能力波动的风险。应对措施：（1）加速新客户导入与多元化布局，降低对单一客户的间接依赖；（2）深挖存量核心客户需求，提升单客价值贡献；（3）优化产能利用与成本管控，对冲收入下滑对利润的影响；（4）强化经营现金流与财务韧性，预留战略缓冲空间。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　是。上年度的“业绩下滑的风险”“第一大客户集中度较高的风险”已不再作为报告期内重大风险；本期新增“客户结构优化调整带来的业绩波动风险”；其余风险继续保留。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现模式　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现模式
　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利技术为基础，为客户提供符合其实际需要的高品质产品。
　　1、采购模式
　　公司主要以销定产，营业部将销售计划下达给生产部，生产部再下达仓务部，仓务部根据生产计划和库存情况向采购部下达采购需求，采购部根据仓务部需求量进行原材料采购。
　　公司主要原材料均为化工产品，公司已建立畅通的采购渠道，从源头上保证产品质量。为进一步确保供应链稳定，公司主要原材料备选多家优质供应商。公司制定了严格、科学的原材料采购制度，形成了从原材料供应商的选择、采购价格确定到采购产品质量检验的完善采购体系。针对新供应商甄选，公司亦制定了从初步考察到现场调研的完整甄选流程，确保原材料质量。
　　主要原材料价格可在权威化工网上平台（如卓创资讯）查询实时市场行情，还可以收集多家合格供应商报价。公司参照实时市场报价，以此与合格供应商协商确定原材料价格，签订采购合同。报告期内，公司原材料采购价格均以市场行情为基础。
　　甄选供应商时，付款方式也列为主要的衡量标准之一，公司一般采取月结方式，货到数量无误、检测合格后办理入库，待收到发票后按约定付款期通过银行转账或承兑汇票等方式付款。
　　2、生产模式
　　公司生产的风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料均为精细化工类产品，公司目前主要采用“安全库存+以销定产”的生产模式，整个生产下单均通过ERP系统完成，公司生产部门结合客户过往销售数据，针对前述各类产品备有安全库存，以便及时满足客户需求，同时根据客户订单制订未来生产计划，确保发货后始终保持足够安全库存，及时把握市场机会。
　　报告期内，公司存在委托加工业务，公司新增产品阻燃快固环氧预浸料，需要对环氧树脂和玻纤布进行复合，公司暂不具备复合环节的生产能力。因此，公司向委托加工商提供原材料并支付加工费，报告期内，其委托加工产品销售金额占总销售额比例为0.86%。
　　3、销售模式
　　公司主要采取直销模式，按行业划分销售人员业务覆盖范围，由所对应行业销售人员与下游客户直接建立合作关系。针对新客户，销售人员对公司及公司产品进行推介，了解对方的企业规模、信誉等相关信息，根据客户需求进行产品认证，通过客户认证后签订销售合同、批量供货。针对已有客户，销售人员亦会持续跟踪客户最新需求与体验，帮助公司持续改进、完善产品性能。
　　公司以中高端客户群体为主，给予客户一定账期，主要采用银行转账或承兑汇票方式收款。公司会随时掌握客户动态，保证与客户的持续合作、及时回款。
　　4、研发模式
　　公司根据市场前景、行业发展动向以及客户需求变化开展研发工作。技术及销售部门通过与客户技术交流掌握客户需求及变化，同时通过参与行业技术交流会和展会了解发展动向；在公司召开经营分析会时，通过“专注机会”议题，对前期市场调研情况及相关国家政策规划分析讨论，初步判断未来研发方向并立项。完成立项后，技术部确定开发计划，并在公司生产部门、销售部门以及管理层的共同决策下确定和执行研发项目。根据研发计划，技术部积极采用新技术、新原料进行新产品开发，参与技术创新、技术引进、工艺改进的研究课题，重大技术、设备及质量攻关的研究实验。实验完成小试后，技术与生产部进行工艺配套并实施中试生产，研发成功投入市场后根据市场反馈不断完善产品。
　　公司的商业模式较上年度未发生重大变化。
　　经营计划实现情况：
　　1、报告期内，公司经营状况整体较为稳定，但受风电叶片用环氧树脂产品经营业绩下滑影响，整体营业收入较去年同期有所下降，但净利润同比有一定幅度增长。除该产品业务外，公司其余业务经营平稳。
　　2．公司2025年上半年营业收入11,036.63万元，比去年同期下降16.73%；归属于挂牌公司股东的净利润357.65万元，比2024年上半年同期上升73.17%；期末资产总额24,725.81万元，比期初下降15.96%；期末归属于挂牌公司股东的净资产11,280.55万元，比期初下降4.74%。
　　3、归属于挂牌公司股东的净利润为357.65万元，较去年同期增加151.12万元。主要原因在于：（1）管理费用较上年同期下降255.30万元，原因是去年初公司撤回北交所IPO申报材料，将前期支付的中介费用244.92万元一次性计入去年当期管理费用导致去年基数较高所致。（2）研发费用较上年同期下降76.58万。
　　4、报告期内，公司财务费用262.03万元，比去年同期上升52.60%，主要系报告期内公司为促进大客户及时回款保证公司日常经营资金需求而给予现金折扣所致。
　　5、公司控股子公司广东聚思主要从事有机硅树脂业务，业务较为稳定，报告期内实现销售收入2,973.21万元，比去年同期增长24.20%。
　　（一）行业情况
　　一、行业界定及依据
　　公司主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂及其他新型复合材料的研发、生产与销售。根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订）及《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017），公司归属于“制造业-化学原料和化学制品制造业-合成材料制造业”中的“初级形态的塑料及合成树脂制造”，行业代码为“C2651”。
　　二、报告期内行业发展及周期波动情况
　　1、行业发展动态
　　A.风电行业需求分化：2025年上半年，全球风电新增装机容量持续增长，我国陆上风电新增装机量同比提升8.2%（数据来源：CWEA《2025年上半年中国风电装机统计简报》），但市场竞争加剧，头部企业通过规模化生产进一步压低环氧树脂采购价格。
　　B.电子封装材料进口替代加速：受益于半导体、新能源电池及LED产业扩张，电子封装用环氧树脂需求同比增长，但高端产品（如芯片级封装胶）仍依赖进口，国内企业技术突破与产能释放仍需时间。
　　C.新材料行业周期波动：环氧树脂上游原材料（双酚A、环氧氯丙烷）价格受国际原油波动影响，2025年上半年均价同比上涨，成本压力向中下游传导，行业利润空间承压。
　　2、行业周期特征
　　A.结构性增长与分化并存：风电行业处于“存量优化（陆上）与增量爆发（海上）”并存阶段，环氧树脂需求呈现“总量平稳、高端增量”特点；电子封装材料随消费电子复苏进入温和增长周期。
　　B.政策驱动与技术迭代主导行业节奏：“双碳”目标下风电装机长期向好，但短期受电网消纳、补贴退坡影响增速趋缓；新材料产业政策进一步向“高性能、低能耗”产品倾斜，倒逼企业技术升级。
　　三、行业法律法规及政策变动的影响
　　1、新材料产业政策升级
　　A．政策支持方向明确：根据2025年工信部发布的《高端新材料产业发展行动计划（2025-2030年）》，高性能环氧树脂、有机硅特种材料被列入重点攻关目录，公司相关研发项目可享受税收抵免及专项补贴。
　　B.影响分析：公司通用型树脂产品面临更加严格的能耗与环保标准，导致合规成本显著上升。
　　2、环保与安全监管持续加码
　　A．安全生产投入加大：根据《化工行业安全生产三年行动（2024-2026年）》中期要求，公司需对反应装置加大自动化改造投入。
　　B.环保成本上升：危险废物处置标准提升及“新污染物”治理清单扩容，对短期净利润产生直接挤压效应。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要下游行业周期波动风险
　　公司主营业务收入中占比较高的为风电叶片用环氧树脂，而风电叶片用环氧树脂主要客户为风电叶片生产商和风电设备整机制造商;公司经营业绩与下游风电行业的整体发展状况、景气程度及行业政策密切相关，尤其受风电行业周期波动的影响较为明显。应对措施：公司将密切关注市场供需变化、行业发展趋势，相应调整企业经营战略。（1）在电子封装用环氧树脂领域，保持稳定的市场份额，在原有基础上，开拓新客户；（2）拓展有机硅领域，不断提高市场占有率。
　　原材料成本波动的风险
　　公司产品的主要生产成本为直接原材料成本，主要原材料为基础环氧树脂、固化剂、稀释剂、助剂等。这些原材料为基础化工原料,受上下游原料价格波动及自身市场供求关系变化呈现不同程度的波动，同时可能导致对销售价格的传导不及时，对公司经营业绩产生一定影响。应对措施：及时了解市场原材料行情，与多家供应商价格比对，优化供应链管理、把握采购时机等方式控制成本；研发上优化技术配方，使用替代原料及加强管理，有效降低单位成本，化解原材料价格波动的不利因素。
　　控股股东与实际控制人控制不当风险
　　公司控股股东为Polystar Enterprises Company Ltd.,直接持有公司59.18%的股份，实际控制人为谭军（TAN JUN）先生。谭军（TAN JUN）通过Polystar间接持有公司59.18%的股份，并与谭季凡先生、才聚投资形成一致行动关系合计控制公司78.93%的股份对应的表决权，拥有对公司绝对控股地位，但不构成共同实际控制人。通过行使表决权对公司的发展战略、经营决策、人事任免和利润分配等重大事宜实施影响,有可能损害公司及中小股东的利益。应对措施：公司建立了较为合理的法人治理结构，将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》等规章制度的规定，保障“三会”的切实执行，不断完善公司法人治理结构，切实保护中小股东的利益，避免公司被实际控制人不当控制。
　　应收账款坏账风险
　　报告期内应收账款周转率为0.67,较去年同期0.53上升0.14次/年,收款周期相比去年有所减少。公司2025年上半年期末应收账款净值为13,500.43万元，较2024年末减少23.92%，公司应收账款绝对值和集中度较高，若个别主要客户的生产经营状况发生不利变化，应收账款无法按期收回，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到一定影响。应对措施：（1）加强客户资信调查；（2）适当调整公司信用政策，减少或者取消部分客户的信用期限；（3）完善应收账款考核制度。
　　第一大客户集中度较高的风险
　　报告期内，公司第一大客户为明阳智能及其子公司，2025年上半年公司向明阳智能的销售收入为3,153.68万元，占当期营业收入比例为28.57%。如果明阳智能风电叶片用环氧树脂供应商的采购策略发生变化，公司与第一大客户可能出现业务合作不稳定，或被竞争对手抢占份额的风险。如果公司在明阳智能供应份额被同行业其它竞争对手大比例获取且公司无法开发新客户，公司的整体营业收入及经营业绩将可能出现较大幅度下滑。应对措施：（1）拓展市场与多元化客户：积极寻找新的客户和业务合作机会，扩大市场份额，降低对单一客户的依赖程度；（2）强化服务与深化合作：加强对现有大客户的服务，提高客户满意度和黏性；（3）研发创新与技术升级：加大研发投入，推动技术创新和产品升级，以提升企业的核心竞争力。通过不断的技术创新，企业可以开发更多具有竞争力的产品和服务，吸引更多客户，降低对单一客户的依赖。
　　业绩进一步下滑的风险
　　报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为350.54万元，较2024年同期上升74.85%。但随着风电叶片用环氧树脂的市场竞争激烈，存在业绩下滑的风险。应对措施：（1）调整市场策略：调整市场策略，重新定位目标客户，调整产品或服务以满足新的市场需求；（2）优化产品与服务：不断提升产品质量和服务水平，是提升业绩的关键；（3）加强团队建设：提升员工素质和能力，加强团队凝聚力；（4）实施成本控制：在保持产品和服务质量的前提下，通过精细化管理、采购优化等方式降低成本，提高盈利能力。
　　本期重大风险是否发生重大变化
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司目前属于精细化工领域，按照国家统计局发布的《国民经济行业分类》，公司所处行业属于化学原料和化学制品制造业。主营业务为风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅和复合新型材料的研发、生产和销售。产品广泛应用于风力发电叶片、新能源汽车、电力、免维护铅酸蓄电池、LED、超级电容等领域，起到绝缘、保护、密封、粘接等作用。公司的主要客户为风力发电叶片、电子元器件、蓄电池、LED等生产商。主要的收入来源是风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、复合材料、有机硅等产品的销售。公司的商业模式是以市场需求为导向，以自主研发的专利技术为基础，为客户提供符合其实际需要的高品质产品。
　　1、采购模式
　　公司主要以销定产，营业部将销售计划下达给生产部，生产部再下达仓务部，仓务部根据生产计划和库存情况向采购部下达采购需求，采购部根据仓务部需求量进行原材料采购。
　　公司主要原材料均为化工产品，公司已建立畅通的采购渠道，从源头上保证产品质量。为进一步确保供应链稳定，公司主要原材料备选多家优质供应商。公司制定了严格、科学的原材料采购制度，形成了从原材料供应商的选择、采购价格确定到采购产品质量检验的完善采购体系。针对新供应商甄选，公司亦制定了从初步考察到现场调研的完整甄选流程，确保原材料质量。
　　主要原材料价格可在权威化工网上平台（如卓创资讯）查询实时市场行情，还可以收集多家合格供应商报价。公司参照实时市场报价，以此与合格供应商协商确定原材料价格，签订采购合同。报告期内，公司原材料采购价格均以市场行情为基础。
　　甄选供应商时，付款方式也列为主要的衡量标准之一，公司一般采取月结方式，货到数量无误、检测合格后办理入库，待收到发票后按约定付款期通过银行转账或承兑汇票等方式付款。
　　2、生产模式
　　公司生产的风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料均为精细化工类产品，公司目前主要采用“安全库存+以销定产”的生产模式，整个生产下单均通过ERP系统完成，公司生产部门结合客户过往销售数据，针对前述各类产品备有安全库存，以便及时满足客户需求，同时根据客户订单制订未来生产计划，确保发货后始终保持足够安全库存，及时把握市场机会。
　　报告期内，公司存在委托加工业务，公司新增产品阻燃快固环氧预浸料，需要对环氧树脂和玻纤布
　　进行复合，公司暂不具备复合环节的生产能力。因此，公司向委托加工商提供原材料并支付加工费，报告期内，其委托加工产品销售金额占总销售额比例为4.22%。
　　3、销售模式
　　公司主要采取直销模式，按行业划分销售人员业务覆盖范围，由所对应行业销售人员与下游客户直接建立合作关系。针对新客户，销售人员对公司及公司产品进行推介，了解对方的企业规模、信誉等相关信息，根据客户需求进行产品认证，通过客户认证后签订销售合同、批量供货。针对已有客户，销售人员亦会持续跟踪客户最新需求与体验，帮助公司持续改进、完善产品性能。
　　公司以中高端客户群体为主，给予客户一定账期，主要采用银行转账或承兑汇票方式收款。公司会随时掌握客户动态，保证与客户的持续合作、及时回款。
　　4、研发模式
　　公司根据市场前景、行业发展动向以及客户需求变化开展研发工作。技术及销售部门通过与客户技术交流掌握客户需求及变化，同时通过参与行业技术交流会和展会了解发展动向；在公司召开经营分析会时，通过“专注机会”议题，对前期市场调研情况及相关国家政策规划分析讨论，初步判断未来研发方向并立项。完成立项后，技术部确定开发计划，并在公司生产部门、销售部门以及管理层的共同决策下确定和执行研发项目。根据研发计划，技术部积极采用新技术、新原料进行新产品开发，参与技术创新、技术引进、工艺改进的研究课题，重大技术、设备及质量攻关的研究实验。实验完成小试后，技术与生产部进行工艺配套并实施中试生产，研发成功投入市场后根据市场反馈不断完善产品。
　　公司的商业模式较上年度未发生重大变化。
　　经营计划实现情况：
　　1、报告期内，公司经营状况整体较为稳定，但受风电叶片用环氧树脂产品经营业绩下滑影响，整体营业收入及净利润较去年同期有所下降。除该产品业务外，公司其余业务经营平稳。
　　2、公司2024年度营业收入28,841.56万元，比去年同期下降17.77%；归属于挂牌公司股东的净利润428.31万元，比2023年同期下降76.96%；期末资产总额29,422.36万元，比期初下降32.45%；期末归属于挂牌公司股东的净资产11,842.32万元，比期初下降40.96%。
　　3、归属于挂牌公司股东的净利润为428.31万元，较去年同期减少1,430.87万元。主要原因在于，风电叶片用环氧树脂产品的销售量和销售价格同比下降，致使该产品毛利下滑。
　　4、报告期内，公司管理费用为1,096.34万元，比去年同期上升42.24%，主要系公司今年年初公司撤回北交所IPO申报材料，将前期支付的中介费用244.92万元一次性计入当期费用所致。
　　5、公司控股子公司广东聚思主要从事有机硅树脂业务，业务较为稳定，报告期内实现销售收入5,546.05万元，比去年同期增长11.49%。
　　6、报告期内，公司财务费用276.52万元，比去年同期上升15.78%，主要系报告期内公司银行借款日均金额同比去年同期上升导致利息支出同比增加所致。
　　(二)行业情况
　　1、行业界定及依据
　　公司的主营业务聚焦于风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂、粉末涂料、有机硅树脂及其他新型复合材料的研发、生产与销售。其中，风电叶片用环氧树脂涵盖真空灌注树脂系列、手糊树脂系列、模具树脂系列等；电子封装用环氧树脂包括蓄电池密封胶、LED密封胶、电子灌封胶等。
　　依据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司归属于制造业大类中的“化学原料和化学制品业”，行业代码为“C26”。按照《国民经济行业分类代码》（GB/T4754-2017），公司属于“制造业-化学原料及化学制品制造业-合成材料制造业”中的“初级形态的塑料及合成树脂制造”，行业代码为“C2651”。
　　2、行业的法律法规及政策对公司的影响
　　①新材料行业法律法规及政策对公司的影响
　　2024年，新材料行业的战略地位持续提升，政策驱动向高端化、绿色化转型。《关于加快新材料产业创新发展的若干意见》等政策文件细化了高质量发展路径，鼓励高性能树脂、功能性材料研发。公司核心产品如风电叶片用环氧树脂、电子封装用环氧树脂等均属于新材料范畴，政策支持为公司技术升级提供了机遇。然而，政策对高端产品的倾斜加剧了行业分化，通用型产品面临更激烈的价格竞争，同时，电子封装用环氧树脂需求增速不足，且高端产品仍依赖进口。公司还需加速产品结构优化，以争取政策支持。
　　②“碳达峰”、“碳中和”相关政策对公司的影响
　　“双碳”目标持续推动能源结构调整，风电行业作为清洁能源主力军，据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）发布的《2024年中国风电吊装容量统计简报》显示，2024年我国风电新增并网装机量同比增长9.6%。这一增长态势有效带动了复合材料用环氧树脂需求攀升。但行业竞争格局分化，竞争激烈。陆上风电市场头部企业集中度提升，价格竞争与成本压力极大；海上风电虽已成为新的增长点，但因其技术门槛与资金门槛都很高，目前规模不大，当前仍以陆上风电为主。
　　3、环保与安全监管趋严
　　安全生产政策升级：《化工和危险化学品安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》要求高危工艺全流程自动化改造，公司需投入资源升级设备，例如对反应釜及相关设备等关键设施进行智能化监控。环保标准提升：危险废物管理、新污染物治理等监管趋严，公司需逐步推进清洁生产工艺，短期可能压缩利润空间。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要下游行业周期波动风险
　　公司主营业务收入中占比较高的为风电叶片用环氧树脂，而风电叶片用环氧树脂主要客户为风电叶片生产商和风电设备整机制造商;公司经营业绩与下游风电行业的整体发展状况、景气程度及行业政策密切相关，尤其受风电行业周期波动的影响较为明显。应对措施：公司将密切关注市场供需变化、行业发展趋势，相应调整企业经营战略。（1）在电子封装用环氧树脂领域，保持稳定的市场份额，在原有基础上，开拓新客户；（2）拓展有机硅领域，不断提高市场占有率。
　　原材料成本波动的风险
　　公司产品的主要生产成本为直接原材料成本，主要原材料为基础环氧树脂、固化剂、稀释剂、助剂等。这些原材料为基础化工原料,受上下游原料价格波动及自身市场供求关系变化呈现不同程度的波动，同时可能导致对销售价格的传导不及时，对公司经营业绩产生一定影响。应对措施：及时了解市场原材料行情，与多家供应商价格比对，优化供应链管理、把握采购时机等方式控制成本；研发上优化技术配方，使用替代原料及加强管理，有效降低单位成本，化解原材料价格波动的不利因素。
　　控股股东与实际控制人控制不当风险
　　公司控股股东为olystar Enterprises Company Ltd.,直接持有公司59.18%的股份，实际控制人为谭军（TAN JUN）先生。谭军（TAN JUN）通过olystar间接持有公司59.18%的股份，并与谭季凡先生、才聚投资形成一致行动关系合计控制公司78.93%的股份对应的表决权，拥有对公司绝对控股地位，但不构成共同实际控制人。通过行使表决权对公司的发展战略、经营决策、人事任免和利润分配等重大事宜实施影响,有可能损害公司及中小股东的利益。应对措施：公司建立了较为合理的法人治理结构，将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》等规章制度的规定，保障“三会”的切实执行，不断完善公司法人治理结构，切实保护中小股东的利益，避免公司被实际控制人不当控制。
　　应收账款坏账风险
　　报告期内应收账款周转率为1.26,较去年1.58下降0.32次/年,收款周期相比去年有所增加。公司2024年末应收账款净值为17,744.23万元，较2023年末减少31.66%，占营业收入的比例为61.52%，公司应收账款绝对值和集中度较高，若个别主要客户的生产经营状况发生不利变化，应收账款无法按期收回，公司的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到一定影响。应对措施：（1）加强客户资信调查；（2）适当调整公司信用政策，减少或者取消部分客户的信用期限；（3）完善应收账款考核制度。
　　第一大客户集中度较高的风险
　　报告期内，公司第一大客户为明阳智能及其子公司，2024年公司向明阳智能的销售收入为10,176.49万元，占当期营业收入比例为35.28%。如果明阳智能风电叶片用环氧树脂供应商的采购策略发生变化，公司与第一大客户可能出现业务合作不稳定，或被竞争对手抢占份额的风险。如果公司在明阳智能供应份额被同行业其它竞争对手大比例获取且公司无法开发新客户，公司的整体营业收入及经营业绩将可能出现较大幅度下滑。应对措施：（1）拓展市场与多元化客户：积极寻找新的客户和业务合作机会，扩大市场份额，降低对单一客户的依赖程度；（2）强化服务与深化合作：加强对现有大客户的服务，提高客户满意度和黏性；（3）研发创新与技术升级：加大研发投入，推动技术创新和产品升级，以提升企业的核心竞争力。通过不断的技术创新，企业可以开发更多具有竞争力的产品和服务，吸引更多客户，降低对单一客户的依赖。
　　业绩进一步下滑的风险
　　报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为472.75万元，较2023年下降74.37%。公司2024年业绩下滑主要系受销售量和销售价格下降引起的风电叶片用环氧树脂毛利下降。应对措施：（1）调整市场策略：调整市场策略，重新定位目标客户，调整产品或服务以满足新的市场需求；（2）优化产品与服务：不断提升产品质量和服务水平，是提升业绩的关键；（3）加强团队建设：提升员工素质和能力，加强团队凝聚力；（4）实施成本控制：在保持产品和服务质量的前提下，通过精细化管理、采购优化等方式降低成本，提高盈利能力。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲