一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、公司经营情况概述　　天津铸金科技开发股份有限公司（以下简称“铸金股份”或“公司”），为国内金属合金粉末技术的开创者与领跑者，聚焦国家四大强基工程之关键基础材料，增材制造粉体原材料企业。有60余载深厚技术积累传承与行业底蕴，创始人钱叶仁先生自上世纪50年代开始躬身合金材料领域研究，主持起草我国首部热喷涂粉体材料部颁标准。　　公司是国家级重点专精特新“小巨人”企业、省部级制造业单项冠军、核心技术达到国际领先水平，建有天津市企业技术中心、天津市增材粉体新材料重点实验室、铸金研究院、博士后创新实践基地、钱铸劳模创新工作室等。　　公司自成立以来... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、公司经营情况概述
　　天津铸金科技开发股份有限公司（以下简称“铸金股份”或“公司”），为国内金属合金粉末技术的开创者与领跑者，聚焦国家四大强基工程之关键基础材料，增材制造粉体原材料企业。有60余载深厚技术积累传承与行业底蕴，创始人钱叶仁先生自上世纪50年代开始躬身合金材料领域研究，主持起草我国首部热喷涂粉体材料部颁标准。
　　公司是国家级重点专精特新“小巨人”企业、省部级制造业单项冠军、核心技术达到国际领先水平，建有天津市企业技术中心、天津市增材粉体新材料重点实验室、铸金研究院、博士后创新实践基地、钱铸劳模创新工作室等。
　　公司自成立以来，始终锚定国家重大需求导向，凭借国际领先的核心技术，精准突破多项高端合金粉体领域“卡脖子”瓶颈，打破国外长期技术垄断与市场封锁，成功填补国内高纯、高性能合金粉体的供给缺口，成为守护国家高端制造产业链自主可控的中坚力量。
　　公司深度锚定国家战略布局，产品应用场景从传统高端装备全面延伸至航空航天、国防军工、制氢装备等关键领域，更精准适配人工智能、人形机器人、低空经济等新兴赛道的核心材料需求，凭借稳定的产品品质与定制化技术能力，已在多个核心领域实现批量稳定供货，同时完成新兴赛道的小批量战略布局。2016年登陆新三板后，公司始终坚守规范治理、顺畅内控的发展底线，目前北交所上市辅导备案已顺利完成，规划年产能达上万吨，以规模化、高端化产能为行业技术迭代与国家战略落地提供坚实支撑。
　　公司专注于高端雾化合金粉体材料的研发、生产与销售。目前已熟练掌握气雾化、水雾化、超高压气水联合雾化、真空感应熔炼惰性气体雾化（VIGA）、无坩埚感应熔炼气体雾化（EIGA）、等离子旋转电极雾化（PREP）等多项核心雾化制粉技术，主力产品镍基合金粉、铁基合金粉、钴基合金粉已实现批量生产及高质量交付。未来，公司将加速推进钛基合金粉、高温合金粉、高熵合金粉、增材制造用单质及复合难熔金属球形粉（钨、铌、钽等）的技术研发与市场推广进程。
　　产品应用场景从煤矿综采装备逐步拓展至能源电力、油气开采、制氢装备、汽车零部件、玻璃模具、工业过滤、工业阀门、3D打印、激光熔覆、增材制造高端装备、表面工程、粉末冶金、金属注射成型、再制造、海洋工程、航空航天、轨道交通、机器人关节、精密零部件、3C电子等多个下游领域，且在部分下游领域成功实现进口替代。此外，公司产品已在航空航天、国防军工、医疗器械、消费电子等高端领域实现小批量供货，为经营业绩的持续稳定增长筑牢了坚实基础。
　　2、采购模式
　　公司设立专职采购部门，建立并严格执行《供应商管理制度》，构建了采购部、市场部、仓储物
　　流部、制造部、研发部、财务部多部门协同联动、权责清晰、流程规范的采购管理体系。
　　公司依据供应商资质、原材料品质、供货时效、履约能力等核心指标开展综合评审与动态管理，择优确定合格供应商并纳入名录统一管理。针对主要原辅材料，结合在手订单、销售预测、生产计划及现有库存科学测算采购需求量，通过在合格供应商范围内比价、议价确定合作供方。采购物资到货后经质量检验合格，方可办理入库手续。
　　当原辅材料市场价格出现大幅波动时，采购部门实时监测行情并及时预警，动态优化采购节奏与采购策略，有效保障原材料供应稳定、成本可控，支撑公司生产经营有序开展与产品按期交付。
　　3、生产模式
　　公司实行以销定产、适度备货相结合的生产组织模式。市场部门承接客户订单后，结合产成品库存情况统筹排产；若库存不足，由生产部门及时编制生产计划、下达生产任务单，高效组织生产。产品完工后，经质检部门依据客户技术标准及内控质量要求检验合格，方可办理入库。
　　针对核心重点客户及市场需求量较大的主力产品，公司结合自身产能、生产排期及市场需求预判，适度提前组织生产、合理备货，保障订单快速响应与稳定交付。
　　报告期末，公司主要生产设备运行状态良好、利用充分；生产人员配置随业务规模扩大平稳有序增长，整体形成响应高效、管控规范、运行稳定的生产模式。
　　4、销售模式
　　公司严格依据客户技术指标与应用场景组织生产，销售模式以直销为主。
　　销售人员深度对接客户，精准把握应用场景、功能需求及技术参数，由技术部门匹配专属材料配方与生产工艺；经样品试制、性能验证、客户试样合格后，签订正式销售合同并实现批量供货。产品定价以生产成本为核心，综合考量品质等级、市场行情、客户类型、订单规模及付款条件等因素灵活定价，确保价格公允合理。
　　针对标准化程度较高、客户群体分散的应用领域，公司择优选择实力雄厚、信誉良好、渠道稳定的大中型经销商开展合作，作为直销模式的有效补充，以此拓宽市场覆盖、提升销售规模、加快资金回笼，构建多元化、高效率的销售体系。
　　5、研发模式
　　公司始终将研发创新作为核心发展战略与业务增长基石，高度重视技术研发能力的持续提升。公司设立专职研发部门，核心采取自主研发模式，围绕公司发展战略规划、降本增效目标及客户定制化需求，重点开展新材料配方研发、生产设备技术改造、生产工艺流程优化等核心研发工作，保障产品竞争力与生产效率双重提升。
　　研发管理体系权责清晰、管控有序：由总经理对研发工作全面统筹负责；成立由总经理及各部门负责人组成的项目管理委员会，主要承担研发项目立项审核、资源统筹配置等核心职责；项目立项通过后，指定项目经理作为第一责任人，全面负责项目的启动筹备、计划制定、落地实施、过程监控、
　　成果验收及总结复盘等全流程工作，确保研发项目高效推进、落地见效。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　(二)行业情况
　　公司所属高端雾化合金粉体材料行业，是国家战略性新兴产业中新材料产业的核心细分领域，已纳入国家“十五五”规划重点支持范畴，政策端形成全链条、高强度扶持体系。国务院、国家发改委、科技部、工信部等多部门持续出台纲领性文件、专项规划与应用示范政策，从技术攻关、产能建设、首批次应用、进口替代等维度全方位赋能，为行业高质量发展构建了坚实的政策保障与良好的产业生态。
　　一、市场规模与增长趋势
　　（一）全球与国内市场规模
　　全球金属粉末市场整体保持稳健扩容态势，市场体量稳步抬升，后续中长期将维持平稳增长节奏。其中高端雾化合金粉体凭借优异性能与广泛适配性，占据市场主流份额，成为行业核心产品类型。
　　国内金属粉末市场依托下游产业升级、国产化替代推进，整体发展活力强劲，市场扩容节奏显著快于全球平均水平，在全球市场中的整体占比持续提升。增材制造专用金属粉末作为高景气细分品类，国内市场处于高速发展阶段，行业需求持续释放，未来中长期有望延续高增长态势，发展空间广阔。
　　细分赛道层面，3D打印专用钛合金粉末、激光熔覆材料等特色细分领域，均处于快速成长周期。全球及国内细分赛道需求持续扩张，行业整体成长动能充足，长期发展前景良好。
　　（二）应用领域格局与需求变化
　　表面工程领域
　　喷涂喷焊、激光熔覆两类工艺存在一定市场替代与竞争关系，激光熔覆技术凭借高精度、低损耗、性能优势突出等特点，在航空航天、汽车制造、能源装备、重工机械等高端制造领域渗透速度持续加快，产业化应用范围不断拓宽。
　　激光熔覆与工业表面修复技术日趋成熟，已在军工装备、船舶制造、能源开采、轨道交通等关键领域实现规模化落地应用。伴随设备与材料综合成本持续下行、工艺技术不断迭代，工业表面修复赛道迈入高速发展阶段，长期增长潜力突出。
　　增材制造领域
　　增材制造（3D打印）产业快速发展，带动高端合金粉体市场渗透率持续提升，全球优质金属粉末材料向增材制造领域的供给占比不断提高。航空航天、高端医疗、精密模具等高端场景需求集中爆发，叠加产业链自主可控进程加快，国产金属粉末材料替代空间持续释放。
　　粉末冶金行业发展逐步趋于成熟稳定，行业整体需求进入常态化平稳增长阶段。下游应用持续聚焦新能源配套部件、精密工业结构件等高端方向，产业结构持续优化升级。
　　金属注射成型（MIM）行业细分发展分化明显，消费电子领域维持稳定较快发展态势；航空航天高端制造领域需求快速崛起，逐步成为行业全新核心增长动力。
　　轻量化发展成为汽车、航空航天等行业核心发展方向，带动铝基、钛合金等轻量化金属粉体需求持续攀升。受益于下游轻量化改造刚需支撑，相关材料赛道将长期保持良好增长势头。
　　二、竞争格局与国产替代进程
　　（一）全球竞争格局
　　全球高端雾化合金粉体市场长期由国际巨头主导，瑞典赫格纳斯、美国肯纳司太立、卡朋特、德国卡斯特林等企业，在全球高端市场占据70%以上份额，高温合金、钛合金、难熔金属等领域优势尤为突出。
　　（二）国内产业现状与突破
　　国内产业起步较晚，中小企业居多，中低端市场竞争激烈；但头部企业技术突破显著，2026年中国市场高端金属粉末国产化率预计超60%，航空航天、汽车、医疗等领域部分细分品类国产化率超80%，进口依赖持续降低。
　　技术差距持续缩小：国内企业在等离子雾化（PA）、旋转电极雾化（PREP）等核心工艺上实现突破，产品球形度、氧含量、流动性等关键指标达到或超越国际水平。
　　进口替代空间广阔：作为高端制造的基础性、战略性材料，高端合金粉体在航空发动机、航天结构件、医疗植入物、新能源汽车等领域仍存在大量进口需求，国产替代正从“点突破”向“面普及”加速推进。
　　三、行业周期与发展驱动因素
　　（一）周期特征
　　行业整体处于上升周期，无明显传统周期性波动，增长由下游新兴产业需求驱动，呈现持续、稳健、高弹性特征。
　　（二）核心驱动因素
　　政策强力支撑（2024-2026年最新政策）
　　2024年10月，国家发改委《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“高纯度、高品质合金粉末”“3D打印用高端金属粉末材料”列为鼓励类，明确支持万吨级高纯球形合金粉体智能产线建设。
　　2024年12月，工信部《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》将17类高端合金粉体纳入保险补偿范围，单个项目最高补贴3000万元，较2023年提升25%。
　　2025年，工信部等八部门发布《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，推动超高纯金属、高端合金等关键材料攻关，支持中试平台建设与首批次应用示范。
　　2026年1月，《增材制造用银及银合金粉》（GB/T45766-2025）国家标准实施，规范行业技术要求，助力国产材料标准化、规模化推广。
　　下游需求爆发
　　航空航天、新能源汽车、高端装备、医疗健康等战略性产业快速发展，对高性能、高纯度、定制化合金粉体需求持续攀升。
　　增材制造、激光熔覆等先进制造技术普及，拓宽合金粉体应用边界，创造新增量市场。
　　技术创新迭代，国内企业在高熵合金、超细粉末、球形化控制、低氧制备等领域持续突破，新产品性能提升、成本下降，增强市场竞争力。
　　数字化、智能化生产普及，提升产品一致性与生产效率，缩小与国际巨头差距。
　　（三）潜在挑战
　　国际巨头技术与品牌壁垒仍存，高端市场竞争激烈。
　　部分核心装备、检测仪器依赖进口，产业链自主可控仍需加强。
　　行业扩产加速，中低端市场同质化竞争加剧，利润空间承压。
　　四、对公司经营的影响
　　（一）积极影响
　　政策红利释放：公司产品符合国家鼓励类方向，可享受首批次应用保险补偿、研发补贴、税收优惠等政策支持，降低研发与市场推广成本，提升产品竞争力与品牌影响力。
　　市场空间扩容：下游航空航天、汽车、能源、增材制造等领域需求增长，为公司订单增长提供坚实支撑；公司在高熵合金、激光熔覆专用粉末等领域的技术优势，有望抢占增量市场。
　　国产替代机遇：公司凭借技术积淀与产品性能，在细分领域实现进口替代，提升市场份额与盈利水平。
　　（二）风险提示
　　行业竞争加剧，若竞争对手加快技术突破与产能扩张，可能挤压公司市场空间。原材料价格波动、核心装备依赖进口等因素，可能影响生产成本与交付稳定性。
　　总体而言，高端雾化合金粉体行业正处于政策加持、需求爆发、国产替代加速的战略机遇期，公司作为行业内技术领先企业，有望充分受益于行业增长红利，实现高质量、可持续发展。

　　二、未来展望
　　2026年，公司将继续立足主营业务，坚持技术创新、质量优先、规范治理、稳健发展的总体思路，紧抓国家战略性新兴产业发展机遇，不断提升核心竞争力与可持续发展能力。
　　公司将持续加大研发投入，聚焦新材料、新工艺、新技术的升级迭代，优化产品结构，拓展高端应用领域，巩固并提升在行业内的技术优势与市场地位。进一步强化生产管理、成本管控与供应链协同，提高运营效率与盈利能力，保障经营质量持续向好。
　　在公司治理方面，公司将严格按照全国中小企业股份转让系统及资本市场相关要求，持续完善内控体系与法人治理结构，提升信息披露质量与规范化运作水平，切实维护全体股东利益。同时坚持绿色发展、安全发展，积极履行社会责任，推动企业与员工、社会、环境协同共进。
　　面对复杂多变的宏观经济与行业竞争环境，公司将保持战略定力，强化风险防控，稳步推进业务布局与市场拓展，努力实现经营业绩稳步提升，以更好的经营成果回报股东、回馈社会。

　　三、公司面临的重大风险分析
　　主要原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料为镍、铁、钴、钨、钼、铬、钢等，采购价格的波动直接影响主营业务成本，进而影响产品的毛利率和经营业绩。虽然目前市场货源充足，供应渠道畅通，但若原材料市场价格出现波动,将对公司生产经营产生影响。应对措施：在销售价格方面，公司将按照合同约定对产品价格进行及时调整，适当转嫁原材料价格波动风险；在采购方面，公司与主要供货商保持长期稳定合作关系，每年的采购价格相对比较稳定；同时公司相关部门将实时关注原材料价格走势，采取与经营状况良好的原材料供应厂家签订长期、稳定的供货协议，使原材料供应和价格保持相对稳定。在生产方面，公司将严格执行采取“以销定产+合理备货”的模式，通过对原材料消耗定额管理、提高成品产出率，来降低生产成本，提高生产效率，提高产品销售价格，以减少原材料价格变动可能给公司生产经营带来的不利影响。目前市场上同类原材料的供应商较多，公司不存在供应商依赖情况，个别供应商价格波动不会对公司采购成本造成重大影响。
　　应收账款收回风险
　　2025年12月末公司应收票据余额为8,400.62万元、应收账款余额为18,973.56万元，合计占总资产的40.99%，若应收票据或应收账款无法及时收回，将对公司经营造成重大影响。应对措施：公司安排特定部门人员持续加强应收账款管理，加大账款催收力度，建立应收账款回款跟踪机制，并加大应收账款责任制实施力度，加大收款工作方面的绩效考评指标权重，提高资金运转效率，进一步控制风险，保障应收账款的结构合理，全面强化应收账款回款工作，有效控制坏账的发生。
　　技术创新的风险
　　公司一贯高度重视产品研发和技术创新,但由于研发和创新过程不确定性因素较多,会面临创新失败以及技术创新不能有效运用到产品生产等风险。如出现上述情形,则前期的资金和人力投入会对公司的经营业绩带来一定影响。应对措施:公司积极开展对产品的研发工作,不断对现有产品进行改进。公司将进一步完善各项研发计划,并通过与高校等科研机构合作,进一步强化公司的技术优势,不断提高研发能力和技术创新成功率,让研发和技术创新成为公司发展的不竭动力。
　　公司治理机制不能有效发挥作用的风险
　　公司系经过整体改制新设立的股份公司,且已经在全国中小企业股份转让系统挂牌、成为非上市公众公司,对公司的治理机制及信息披露工作提出更高的要求。如果公司不能相应提升治理机制的高效性和有效性,或不能做到信息披露的客观性、及时性和准确性,将会在一定程度上影响公司的生产运营和投资者的利益。应对措施:公司组织管理层认真学习《公司法》、《公司章程》、三会议事规则及其他内控制度。公司根据总体发展战略目标,按照战略与结构相匹配原则,逐步建立合理的内部控制组织架构,清晰相关职责分工,科学划分责任权限,使之形成相互制衡机制。同时进一步强化董事会责任,完善董事会结构与决策程序,深化劳动、人事、分配制度改革,建立完善的激励和约束机制,实现不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制、绩效考评控制以及电子信息系统控制,完善各项规章和管理制度,形成规范的管理体系。
　　存货减值风险
　　2025年末，公司存货账面价值为17,828.62万元，占总资产比例为26.69%，存货跌价准备金额为97.85万元。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品等构成，随着公司业务规模的持续扩大，未来存货金额可能继续增长。如果未来公司产品因市场需求变化存在滞销、客户临时调整订单需求、产品销售价格下降、原材料市场价格下滑等，则可能存在存货减值的风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将根据下游市场开拓及客户需求情况、上游原材料供应情况、主要材料库存情况等及其未来预期变动情况制定采购生产计划，并根据市场变化及时合理动态调整备货水平，严格控制存货规模。
　　流动性风险
　　报告期内，公司业务规模快速扩大，所需流动资金主要通过债务融资方式筹集，导致期末银行借款增加较多。截至2025年12月31日，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计为13,424.82万元，占流动负债的比例为64.97%，金额及占比较高。公司客户主要以赊销等方式进行结算，公司应收账款水平较高。公司未来产能扩张计划仍需大量资金支持，且随着业务规模的持续扩大，对营运资金的需求也将持续增加。若未来公司出现资金流动性困难，将会对公司生产经营造成不利影响。应对措施：建立合理的资金管理政策，多元化融资渠道，做好现金流预测和管理，建立紧急资金储备，建立良好的供应链管理，并定期进行风险评估和应对措施的审查。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　1、公司经营情况概述　　公司主要从事高端雾化合金粉体材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司已经掌握了气雾化、水雾化、超高压气水联合雾化、真空感应熔炼惰性气体雾化（VIGA）、无坩埚感应熔炼气体雾化（EIGA）、等离子旋转电极雾化（PREP）等多种雾化制粉技术，主要产品镍基合金粉、铁基合金粉、钴基合金粉等已批量生产并向客户高质量交付，未来公司将加快钛基合金粉末的技术研发和市场推广。　　公司深耕高端雾化合金粉体材料领域多年，在材料配方研究定制、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面均实现了多项技术突破，形成了包括激... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　1、公司经营情况概述
　　公司主要从事高端雾化合金粉体材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司已经掌握了气雾化、水雾化、超高压气水联合雾化、真空感应熔炼惰性气体雾化（VIGA）、无坩埚感应熔炼气体雾化（EIGA）、等离子旋转电极雾化（PREP）等多种雾化制粉技术，主要产品镍基合金粉、铁基合金粉、钴基合金粉等已批量生产并向客户高质量交付，未来公司将加快钛基合金粉末的技术研发和市场推广。
　　公司深耕高端雾化合金粉体材料领域多年，在材料配方研究定制、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面均实现了多项技术突破，形成了包括激光熔覆用高硬度耐蚀合金粉末及其制备技术、3D打印用超细镍基合金球形粉末及其制备技术、高纯钛合金粉末及其制备技术、镍基高温合金粉末及其制备技术等在内的7项核心技术，其中1项核心技术荣获天津市科技进步三等奖，三项核心技术达到国际先进水平，解决了部分高端合金粉体材料长期依赖进口的难题。
　　近年来公司凭借扎实的研发实力、稳定的产品质量和优质的客户服务，产品应用从煤矿综采装备逐渐拓展至能源电力、油气开采、汽车零部件、玻璃模具、工业过滤、工业阀门、注塑机、制氢装备等多个下游领域，并在部分下游应用领域实现进口替代。此外，公司产品已在航空航天、国防军工、医疗器械、消费电子等领域实现了小批量供货，为公司经营业绩的持续稳定增长奠定了良好基础。
　　报告期内，公司不断加强市场开拓力度，进一步扩大产品应用领域，实现营业收入19,421.54万元，同比增长14.38%，实现净利润2,479.37万元，同比增长37.97%。
　　2、采购模式
　　公司设有专门的采购部门，并制定了《供应商管理制度》，建立了由采购部、市场部、仓储物流部、制造部、技术中心、财务部等部门共同参与的较为完善的采购管理体系。公司根据供应商资质、原材料质量、交货及时性等指标对供应商进行评审，确定合格供应商。对主要原辅材料，公司主要结合在手订单、销售预测备货量及库存情况确定采购量，通过与合格供应商名录里的供应商询价最终确定具体供货方，采购物资经检验合格后办理入库。此外，在原辅材料价格波动较大时，采购部会及时反馈市场情况，适时调整采购计划和策略，确保满足公司正常生产经营和产品稳定交付。
　　3、生产模式
　　公司采取以销定产、合理备货的模式进行产品生产。公司销售部接到客户订单后，如产成品备货不足，生产部门会及时编制生产计划，生成生产任务单快速组织生产，生产完成后，质检部门负责对产成品进行检测，符合客户要求的技术标准后办理入库。对于重要客户或下游需求较大的产品，公司会结合自身产能及排产情况进行合理提前生产备货。报告期末，公司主要生产设备均保持良好的运转状态，生产人员数量随着产品销量的增加而平稳增长，形成了稳定的生产模式。
　　4、销售模式
　　公司产品主要根据客户技术要求进行定制化生产，因此采取直销为主的销售模式。公司销售人员首先需要充分了解客户核心需求，了解其具体应用场景、需要实现的功能及相关技术参数，然后设计匹配相应产品的材料配方及生产工艺流程，试制产品性能稳定且经客户试样并满足要求后与客户签署销售合同，开始大批量供货。公司销售报价主要以生产成本为基础，也会参考产品品质要求、市场行情、客户性质、客户订单量、付款条件等因素进行适当调整。在产品标准化程度较高且客户较为分散的应用领域，公司也通过寻找长期、稳定、诚信、质优的大中型经销商进行批量销售，作为直销模式的补充，以进一步扩大产品销售额、同时缩短回款周期。
　　5、研发模式
　　公司一直将研发创新能力的提升作为自身业务发展的重要基石和战略重点。公司专门设立研发部门负责技术研发活动，主要采取自主研发的模式，基于公司发展战略、降本增效需要及客户特定需求，设计新配方、改造生产设备、优化工艺流程。公司总经理对研发工作总负责；项目管理委员会由总经理与各部门负责人组成，负责项目立项和项目资源配置；立项通过后，由项目经理作为项目的责任人，负责项目的启动、计划、实施、监控、验收及总结等相关工作。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　（二）行业情况
　　公司所属的高端雾化合金粉体材料行业属于国家重点扶持和发展的战略性新兴产业中的新材料产业，国家产业政策对行业发展具备积极的促进作用。目前国务院、国家发改委、科技部、工信部等各部门已经通过纲领性文件、指导性文件、规划发展目标与任务等文件多层次、多角度、多领域对新材料领域予以全产业链、全方位的指导，相继出台了多项支持我国新材料产业发展的产业政策，为行业发展提供了有力的支持和良好的环境。
　　近年来，合金粉体市场规模持续扩容，其中粉末冶金、注射成型及喷涂喷焊是合金粉体材料前三大应用工艺。未来，粉末冶金的合金粉体需求会随着新能源汽车增速的放缓而步入稳定发展阶段；注射成型将继续在消费电子领域保持较高增速，同时航天航空领域的需求量也将大幅提升；喷涂喷焊和激光熔覆的替代性竞争将更加激烈。
　　合金粉体在增材制造和激光熔覆领域将继续保持较高增速：一方面，随着增材制造行业的迅速发展，合金粉体的渗透率将迅速提高；另一方面，激光熔覆的细分应用赛道不断得到开发，在军工、船舶、航天航空和能源开采等领域持续发力，表面修复领域将随着成本的下降和技术的精进迎来高速增长阶段。
　　目前全球以及国内高端雾化合金粉体材料的市场主要为瑞典赫格纳斯、美国肯纳司太立、普莱克斯、卡朋特以及德国卡斯特林所占据。相比而言，国内产业起步较晚，行业内中小企业居多，多集中在中低端市场，生产工艺及产品一致性等方面整体上同国外厂商仍存在较大差距。但是近年来行业受到国家产业政策重点支持，行业内少数企业凭借多年的技术积淀和应用实践，在部分细分领域的技术水平突飞猛进，相关技术参数已经达到或者超过国际水平，并在部分领域实现进口替代。金属粉体材料作为高端制造和现代制造的基础性材料，行业正迎来历史性的战略发展机遇，存在较大的进口替代空间。
　　周期波动：整体处于上升周期，行业增长受新兴产业需求推动明显，没有明显的周期性波动特征，更多地是随着相关应用领域的发展而呈现出持续增长的趋势。
　　行业发展因素及法律法规变动对公司经营情况的影响
　　行业发展因素：积极因素方面，下游汽车、航空航天、新能源等行业的快速发展，对金属合金粉末的需求不断增加，为公司提供了广阔的市场空间。例如，公司产品在汽车发动机、航空发动机等零部件制造以及煤炭液压支架激光熔覆等方面都有应用，随着这些领域的扩张，公司订单有望持续增长。技术创新方面，公司注重研发，拥有多项专利，研发的新产品如“高熵合金”能量更高、成本更低，有利于提升公司的市场竞争力和盈利能力。消极因素方面，如果行业内其他企业加快技术研发和产能扩张，可能会加剧市场竞争，对公司的市场份额造成一定压力。
　　法律法规变动：2024年10月30日，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中，“高纯度、高品质合金粉末”和“3D打印用高端金属粉末材料”入选国家鼓励类目录。2024年12月31日，工信部公布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》。这些政策有利于公司获得更多的政策支持和资金扶持，促进公司在相关领域的研发和生产，提升公司的知名度和市场影响力，为公司的长期发展提供了良好的政策环境。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料为电解镍、铁棒、电解钴、金属铬、钼铁、不锈钢等，直接材料占主营业务成本的比例较高，上述原材料市场价格近几年受国际形势变化、俄乌战争、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而存在频繁的波动。由于公司存在原材料和产成品的备货，原材料采购时点早于产品结算时点，上述时间差异导致原材料价格波动的风险传导机制可能会存在一定的滞后性。如未来主要原材料价格出现大幅波动，公司不能及时地将原材料价格上涨的压力转移到下游或不能通过新产品、新工艺创新抵消原材料价格上涨的压力，又或者在原材料价格下降过程中未能做好存货管理，都将会对公司的经营业绩产生不利影响。应对措施：在销售价格方面，公司将按照合同约定对产品价格进行及时调整，适当转嫁原材料价格波动风险；在采购方面，公司与主要供货商保持长期稳定合作关系，每年的采购价格比较稳定；同时公司相关部门将实时关注原材料价格走势，采取与经营状况良好的原材料供应厂家签订长期、稳定的供货协议，使原材料供应和价格保持相对稳定。在生产方面，公司将严格执行采取“以销定产+合理备货”的模式，通过对原材料消耗定额管理、提高成品产出率，来降低生产成本，提高生产效率，提高产品销售价格，以减少原材料价格变动可能给公司生产经营带来的不利影响。目前市场上同类原材料的供应商较多，公司不存在供应商依赖情况，个别供应商价格波动不会对公司采购成本造成重大影响。
　　应收账款收回风险
　　2025年6月末公司应收票据账面价值为5,786.15万元、应收账款账面价值为20,223.45万元，合计占总资产的37.26%。公司合金粉体材料拥有超过300多个规格型号，下游应用领域分布广泛，使用工艺众多，拥有大量只存在零星交易的中小微客户，零星交易对于公司应收账款管理提出了更高的要求。如果公司主要客户所处行业环境、未来经营状况、财务状况或资信状况出现不利变动，或者公司未能有效加强对应收账款的管理，催收措施不力，或者公司对于零星交易的管理失控，公司应收账款期后回款比例可能进一步降低，回款速度下降，甚至可能面临一定的坏账损失风险，从而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。应对措施：公司安排特定部门人员持续加强应收账款管理，加大账款催收力度，建立应收账款回款跟踪机制，并加大应收账款责任制实施力度，加大收款工作方面的绩效考评指标权重，提高资金运转效率，进一步控制风险，保障应收账款的结构合理，全面强化应收账款回款工作，有效控制坏账的发生。
　　技术创新的风险
　　公司一贯高度重视产品研发和技术创新,在材料配方定制研究、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面实现了多项技术突破，形成了完备的金属合金粉体新材料核心技术体系。由于金属合金粉体新材料的研发具有投入高、周期长和风险大等特点，研发过程中可能会出现未成功实现关键技术突破，或产品性能无法达到预期要求从而发生研发失败的风险，对公司短期经营业绩和长期持续发展造成不利影响。此外，如果公司新开发的技术未能形成产品、或生产工艺不稳定、原材料供应无法得到保障、客户认证周期较长等造成新技术无法实现产业化，则公司的研发投入可能达不到预期效益，存在一定的技术创新成果转化风险。应对措施:公司持续扩大市场调研工作，了解客户需求，积极开展对产品的技术研发创新工作,不断对现有产品进行改进。公司将进一步完善各项研发计划,并通过与高校等科研机构合作,进一步强化公司的技术优势,不断提高研发能力和技术创新成功率,让研发和技术创新成为公司发展的不竭动力。
　　公司治理机制不能有效发挥作用的风险
　　公司系经过整体改制新设立的股份公司,且已经在全国中小企业股份转让系统挂牌、成为非上市公众公司,对公司的治理机制及信息披露工作提出更高的要求。如果公司不能相应提升治理机制的高效性和有效性,或不能做到信息披露的客观性、及时性和准确性,将会在一定程度上影响公司的生产运营和投资者的利益。应对措施:公司组织管理层认真学习《公司法》、《公司章程》、三会议事规则及其他内控制度。公司根据总体发展战略目标,按照战略与结构相匹配原则,逐步建立合理的内部控制组织架构,清晰相关职责分工,科学划分责任权限,使之形成相互制衡机制。同时进一步强化董事会责任,完善董事会结构与决策程序,深化劳动、人事、分配制度改革,建立完善的激励和约束机制,实现不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制、绩效考评控制以及电子信息系统控制,完善各项规章和管理制度,形成规范的管理体系。
　　存货减值风险
　　2025年6月末，公司存货账面价值为20,780.59万元，占总资产比例为29.77%，存货跌价准备金额为53.82万元。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品等构成，随着公司业务规模的持续扩大，未来存货金额可能继续增长。如果未来公司产品因市场需求变化存在滞销、客户临时调整订单需求、产品销售价格下降、原材料市场价格下滑等，则可能存在存货减值的风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将根据下游市场开拓及客户需求情况、上游原材料供应情况、主要材料库存情况等及其未来预期变动情况制定采购生产计划，并根据市场变化及时合理动态调整备货水平，严格控制存货规模。
　　毛利率下滑的风险
　　2025年上半年和2024年上半年，公司综合毛利率分别为21.44%和25.10%，毛利率下降3.67个百分点，主要由于2025年以来主要原料钴、镍价格上涨，生产成本提高。此外，毛利率的变动还会受产品结构变化、产品销售价格变动、原材料采购价格变动、市场竞争程度变化等因素的影响。如果未来市场竞争加剧以及行业宏观经济环境等因素发生不利变化，而公司不能在采购管理、技术创新、生产效率、产品结构和市场开拓等方面保持竞争力，公司将面临毛利率下滑的风险。应对措施：公司将持续加大在材料配方定制研究、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面的研发投入，不断提高产品竞争优势和附加值，不断优化产品结构，不断提高生产效率并控制生产成本。
　　流动性风险
　　报告期内，公司业务规模快速扩大，所需流动资金主要通过债务融资方式筹集，导致期末银行借款较多。截至2025年6月30日，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计为14,977.14万元，占流动负债的比例为70.09%，金额及占比较高。公司客户主要以赊销等方式进行结算，公司应收账款水平较高。公司未来产能扩张计划仍需大量资金支持，且随着业务规模的持续扩大，对营运资金的需求也将持续增加。若未来公司出现资金流动性困难，将会对公司生产经营造成不利影响。应对措施：建立合理的资金管理政策，多元化融资渠道，做好现金流预测和管理，建立紧急资金储备，建立良好的供应链管理，并定期进行风险评估和应对措施的审查。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　1、公司经营情况概述　　公司主要从事高端雾化合金粉体材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司已经掌握了气雾化、水雾化、超高压气水联合雾化、真空感应熔炼惰性气体雾化（VIGA）、无坩埚感应熔炼气体雾化（EIGA）、等离子旋转电极雾化（PREP）等多种雾化制粉技术，主要产品镍基合金粉、铁基合金粉、钴基合金粉等已批量生产并向客户高质量交付，未来公司将加快钛基合金粉末的技术研发和市场推广。　　公司深耕高端雾化合金粉体材料领域多年，在材料配方研究定制、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面均实现了多项技术突破，形成了包括激... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　1、公司经营情况概述
　　公司主要从事高端雾化合金粉体材料的研发、生产和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司已经掌握了气雾化、水雾化、超高压气水联合雾化、真空感应熔炼惰性气体雾化（VIGA）、无坩埚感应熔炼气体雾化（EIGA）、等离子旋转电极雾化（PREP）等多种雾化制粉技术，主要产品镍基合金粉、铁基合金粉、钴基合金粉等已批量生产并向客户高质量交付，未来公司将加快钛基合金粉末的技术研发和市场推广。
　　公司深耕高端雾化合金粉体材料领域多年，在材料配方研究定制、工艺流程设计优化、关键设备自研改造等方面均实现了多项技术突破，形成了包括激光熔覆用高硬度耐蚀合金粉末及其制备技术、3D打印用超细镍基合金球形粉末及其制备技术、高纯钛合金粉末及其制备技术、镍基高温合金粉末及其制备技术等在内的7项核心技术，其中1项核心技术荣获天津市科技进步三等奖，三项核心技术达到国际先进水平，解决了部分高端合金粉体材料长期依赖进口的难题。
　　近年来公司凭借扎实的研发实力、稳定的产品质量和优质的客户服务，产品应用从煤矿综采装备逐渐拓展至能源电力、油气开采、汽车零部件、玻璃模具、工业过滤、工业阀门、注塑机、制氢装备等多个下游领域，并在部分下游应用领域实现进口替代。此外，公司产品已在航空航天、国防军工、医疗器械、消费电子等领域实现了小批量供货，为公司经营业绩的持续稳定增长奠定了良好基础。
　　报告期内，公司继续增加新产品研发投入，持续优化产品结构，不断加强市场开拓力度，进一步扩大产品应用领域，实现营业收入37,302.29万元，同比增长2.29%，实现净利润3,690.43万元，同比增长23.43%。
　　2、采购模式
　　公司设有专门的采购部门，并制定了《供应商管理制度》，建立了由采购部、市场部、仓储物流部、制造部、技术中心、财务部等部门共同参与的较为完善的采购管理体系。公司根据供应商资质、原材料质量、交货及时性等指标对供应商进行评审，确定合格供应商。对主要原辅材料，公司主要结合在手订单、销售预测备货量及库存情况确定采购量，通过与合格供应商名录里的供应商询价最终确定具体供货方，采购物资经检验合格后办理入库。此外，在原辅材料价格波动较大时，采购部会及时反馈市场情况，适时调整采购计划和策略，确保满足公司正常生产经营和产品稳定交付。
　　3、生产模式
　　公司采取以销定产、合理备货的模式进行产品生产。公司销售部接到客户订单后，如产成品备货不足，生产部门会及时编制生产计划，生成生产任务单快速组织生产，生产完成后，质检部门负责对产成品进行检测，符合客户要求的技术标准后办理入库。对于重要客户或下游需求较大的产品，公司
　　会结合自身产能及排产情况进行合理提前生产备货。报告期末，公司主要生产设备均保持良好的运转状态，生产人员数量随着产品销量的增加而平稳增长，形成了稳定的生产模式。
　　4、销售模式
　　公司产品主要根据客户技术要求进行定制化生产，因此采取直销为主的销售模式。公司销售人员首先需要充分了解客户核心需求，了解其具体应用场景、需要实现的功能及相关技术参数，然后设计匹配相应产品的材料配方及生产工艺流程，试制产品性能稳定且经客户试样并满足要求后与客户签署销售合同，开始大批量供货。公司销售报价主要以生产成本为基础，也会参考产品品质要求、市场行情、客户性质、客户订单量、付款条件等因素进行适当调整。在产品标准化程度较高且客户较为分散的应用领域，公司也通过寻找长期、稳定、诚信、质优的大中型经销商进行批量销售，作为直销模式的补充，以进一步扩大产品销售额、同时缩短回款周期。
　　5、研发模式
　　公司一直将研发创新能力的提升作为自身业务发展的重要基石和战略重点。公司专门设立研发部门负责技术研发活动，主要采取自主研发的模式，基于公司发展战略、降本增效需要及客户特定需求，设计新配方、改造生产设备、优化工艺流程。公司总经理对研发工作总负责；项目管理委员会由总经理与各部门负责人组成，负责项目立项和项目资源配置；立项通过后，由项目经理作为项目的责任人，负责项目的启动、计划、实施、监控、验收及总结等相关工作。
　　报告期内，公司商业模式无变化。
　　(二)行业情况
　　公司所属的高端雾化合金粉体材料行业属于国家重点扶持和发展的战略性新兴产业中的新材料产业，国家产业政策对行业发展具备积极的促进作用。目前国务院、国家发改委、科技部、工信部等各部门已经通过纲领性文件、指导性文件、规划发展目标与任务等文件多层次、多角度、多领域对新材料领域予以全产业链、全方位的指导，相继出台了多项支持我国新材料产业发展的产业政策，为行业发展提供了有力的支持和良好的环境。
　　近年来，合金粉体市场规模持续扩容，其中粉末冶金、注射成型及喷涂喷焊是合金粉体材料前三大应用工艺。未来，粉末冶金的合金粉体需求会随着新能源汽车增速的放缓而步入稳定发展阶段；注射成型将继续在消费电子领域保持较高增速，同时航天航空领域的需求量也将大幅提升；喷涂喷焊和激光熔覆的替代性竞争将更加激烈。
　　合金粉体在增材制造和激光熔覆领域将继续保持较高增速：一方面，随着增材制造行业的迅速发展，合金粉体的渗透率将迅速提高；另一方面，激光熔覆的细分应用赛道不断得到开发，在军工、船舶、航天航空和能源开采等领域持续发力，表面修复领域将随着成本的下降和技术的精进迎来高速增长阶段。
　　目前全球以及国内高端雾化合金粉体材料的市场主要为瑞典赫格纳斯、美国肯纳司太立、普莱克斯、卡朋特以及德国卡斯特林所占据。相比而言，国内产业起步较晚，行业内中小企业居多，多集中在中低端市场，生产工艺及产品一致性等方面整体上同国外厂商仍存在较大差距。但是近年来行业受到国家产业政策重点支持，行业内少数企业凭借多年的技术积淀和应用实践，在部分细分领域的技术水平突飞猛进，相关技术参数已经达到或者超过国际水平，并在部分领域实现进口替代。金属粉体材料作为高端制造和现代制造的基础性材料，行业正迎来历史性的战略发展机遇，存在较大的进口替代
　　空间。
　　2024年金属合金粉末行业发展与周期波动：
　　行业发展：2024年金属合金粉末行业发展态势良好。全球金属粉末市场在2020-2024年期间维持3.4%的复合增长率，2024年全球市场规模达到89亿美元。随着中国制造业转型升级、进口替代加速，以及汽车、新能源、电子、航空航天等新兴领域需求提升，行业步入加速发展阶段。例如，铝粉因汽车和航空航天等行业对轻量化和高精度组件的需求，预计将以10%的复合增速增长。在增材制造领域，2023年全球金属粉末增材制造市场规模达到125.32亿元，中国市场规模达到35.89亿元，且预计到2029年全球市场规模将以11.31%的年复合增长率增长。
　　周期波动：整体处于上升周期，行业增长受新兴产业需求推动明显，没有明显的周期性波动特征，更多地是随着相关应用领域的发展而呈现出持续增长的趋势。
　　行业发展因素及法律法规变动对公司经营情况的影响
　　行业发展因素：积极因素方面，下游汽车、航空航天、新能源等行业的快速发展，对金属合金粉末的需求不断增加，为公司提供了广阔的市场空间。例如，公司产品在汽车发动机、航空发动机等零部件制造以及煤炭液压支架激光熔覆等方面都有应用，随着这些领域的扩张，公司订单有望持续增长。技术创新方面，公司注重研发，拥有多项专利，研发的新产品如“高熵合金”能量更高、成本更低，有利于提升公司的市场竞争力和盈利能力。消极因素方面，如果行业内其他企业加快技术研发和产能扩张，可能会加剧市场竞争，对公司的市场份额造成一定压力。
　　法律法规变动：2024年10月30日，国家发改委公布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》中，“高纯度、高品质合金粉末”和“3D打印用高端金属粉末材料”入选国家鼓励类目录。2024年12月31日，工信部公布《重点新材料首批次应用示范指导目录（2024年版）》。这些政策有利于公司获得更多的政策支持和资金扶持，促进公司在相关领域的研发和生产，提升公司的知名度和市场影响力，为公司的长期发展提供了良好的政策环境。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　主要原材料价格波动风险
　　公司生产所需的主要原材料为镍、铁、钴、钨、钼、铬、钢等，采购价格的波动直接影响主营业务成本，进而影响产品的毛利率和经营业绩。虽然目前市场货源充足，供应渠道畅通，但若原材料市场价格出现波动,将对公司生产经营产生影响。应对措施：在销售价格方面，公司将按照合同约定对产品价格进行及时调整，适当转嫁原材料价格波动风险；在采购方面，公司与主要供货商保持长期稳定合作关系，每年的采购价格相对比较稳定；同时公司相关部门将实时关注原材料价格走势，采取与经营状况良好的原材料供应厂家签订长期、稳定的供货协议，使原材料供应和价格保持相对稳定。在生产方面，公司将严格执行采取“以销定产+合理备货”的模式，通过对原材料消耗定额管理、提高成品产出率，来降低生产成本，提高生产效率，提高产品销售价格，以减少原材料价格变动可能给公司生产经营带来的不利影响。目前市场上同类原材料的供应商较多，公司不存在供应商依赖情况，个别供应商价格波动不会对公司采购成本造成重大影响。
　　应收账款收回风险
　　2024年12月末公司应收票据余额为84,908,002.15元、应收账款余额为173,486,310.11元，合计占总资产的37.08%，若应收票据或应收账款无法及时收回，将对公司经营造成重大影响。应对措施：公司安排特定部门人员持续加强应收账款管理，加大账款催收力度，建立应收账款回款跟踪机制，并加大应收账款责任制实施力度，加大收款工作方面的绩效考评指标权重，提高资金运转效率，进一步控制风险，保障应收账款的结构合理，全面强化应收账款回款工作，有效控制坏账的发生。
　　技术创新的风险
　　公司一贯高度重视产品研发和技术创新,但由于研发和创新过程不确定性因素较多,会面临创新失败以及技术创新不能有效运用到产品生产等风险。如出现上述情形,则前期的资金和人力投入会对公司的经营业绩带来一定影响。应对措施:公司积极开展对产品的研发工作,不断对现有产品进行改进。公司将进一步完善各项研发计划,并通过与高校等科研机构合作,进一步强化公司的技术优势,不断提高研发能力和技术创新成功率,让研发和技术创新成为公司发展的不竭动力。
　　公司治理机制不能有效发挥作用的风险
　　公司系经过整体改制新设立的股份公司,且已经在全国中小企业股份转让系统挂牌、成为非上市公众公司,对公司的治理机制及信息披露工作提出更高的要求。如果公司不能相应提升治理机制的高效性和有效性,或不能做到信息披露的客观性、及时性和准确性,将会在一定程度上影响公司的生产运营和投资者的利益。应对措施:公司组织管理层认真学习《公司法》、《公司章程》、三会议事规则及其他内控制度。公司根据总体发展战略目标,按照战略与结构相匹配原则,逐步建立合理的内部控制组织架构,清晰相关职责分工,科学划分责任权限,使之形成相互制衡机制。同时进一步强化董事会责任,完善董事会结构与决策程序,深化劳动、人事、分配制度改革,建立完善的激励和约束机制,实现不相容职务分离控制、授权审批控制、会计系统控制、财产保护控制、预算控制、运营分析控制、绩效考评控制以及电子信息系统控制,完善各项规章和管理制度,形成规范的管理体系。
　　存货减值风险
　　2024年末，公司存货账面价值为14,892.12万元，占总资产比例为21.37%，存货跌价准备金额为122.53万元。公司存货主要由原材料、在产品、库存商品、发出商品等构成，随着公司业务规模的持续扩大，未来存货金额可能继续增长。如果未来公司产品因市场需求变化存在滞销、客户临时调整订单需求、产品销售价格下降、原材料市场价格下滑等，则可能存在存货减值的风险，从而对公司经营业绩造成不利影响。应对措施：公司将根据下游市场开拓及客户需求情况、上游原材料供应情况、主要材料库存情况等及其未来预期变动情况制定采购生产计划，并根据市场变化及时合理动态调整备货水平，严格控制存货规模。
　　流动性风险
　　报告期内，公司业务规模快速扩大，所需流动资金主要通过债务融资方式筹集，导致期末银行借款增加较多。截至2024年12月31日，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计为15,307.19万元，占流动负债的比例为71.32%，金额及占比较高。公司客户主要以赊销等方式进行结算，公司应收账款水平较高。公司未来产能扩张计划仍需大量资金支持，且随着业务规模的持续扩大，对营运资金的需求也将持续增加。若未来公司出现资金流动性困难，将会对公司生产经营造成不利影响。应对措施：建立合理的资金管理政策，多元化融资渠道，做好现金流预测和管理，建立紧急资金储备，建立良好的供应链管理，并定期进行风险评估和应对措施的审查。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲