一、商业模式　　公司是一家以第三方基础物流和智慧供应链增值物流服务为一体的现代科技型物流企业。公司较早地认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过整合社会物流资源，利用智慧物流信息技术和移动互联网高效运作平台，创新供应链系统管理模式，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。随着公司物流信息技术发展和物流平台日渐成熟，公司在第三方基础物流业务基础上发展智慧供应链管理高端物流业态，倾力为客户打造了在采购、运输、仓储、销售供应链部分及整... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司是一家以第三方基础物流和智慧供应链增值物流服务为一体的现代科技型物流企业。公司较早地认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过整合社会物流资源，利用智慧物流信息技术和移动互联网高效运作平台，创新供应链系统管理模式，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。随着公司物流信息技术发展和物流平台日渐成熟，公司在第三方基础物流业务基础上发展智慧供应链管理高端物流业态，倾力为客户打造了在采购、运输、仓储、销售供应链部分及整体环节的惠凌智慧增值物流服务。
　　报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　1、公司财务状况
　　报告期末，公司资产总额为618,369,930.17元，较上年末增长41.04%，主要原因：货币资金增加136,768,171.68元，应收票据增加51,500,000.00元，存货增加27,902,719.34元；负债总额为451,150,755.95元，较上年末增长51.14%，主要原因：短期借款增加13,791,666.65元，应付票据增加141,407,800元，应付账款增加8,200,722.78元，其他应付款增加6,162,386.23元；净资产总额167,219,174.22元，较上年末增长19.51%，主要原因：一是2018年第二次定向发行股票募集人民币7,800,000.00元，报告期内转入股本1,200,000.00元，转入资本公积6,600,000.00元；二是公司一直以来规范管理，积极开拓市场业务，运输业务稳步发展，仓库租赁业务收入相较同期有所增加，供应链增值物流服务及产品销售业务大幅提升，营业收入同期相比增加113,777,731.37元，净利润同期相比增加4,069,679.47元，净资产相应增加。
　　2、公司经营成果
　　报告期内，公司营业收入268,614,901.68元，较上年同期增长73.48%，主要原因：一是仓储租赁业务实现营业收入4,815,748.03元，同比增加297,289.57元，较上年同期增长6.58%，毛利率由2018年1-6月的72.37%上升为2019年1-6月的82.15%，增长的主要原因是公司整合了仓储租赁客户的价格，对一些低价格的仓储租赁客户单价作了调整，提高了仓储服务进出货价格；二是其他业务实现营业收入3,114,652.59元，同比增加1,393,153.41元，毛利率由2018年1-6月的31.76%上升为2019年1-6月的62.25%，增长的主要原因是公司上调了仓库出租和停车、物业管理等配套增值服务费用的价格；三是供应链服务实现营业收入116,320,196.45元，同比增加69,554,576.22元，较上年同期增长148.73%，毛利率由2018年1-6月的11.04%下降为2019年1-6月的5.45%，产品销售实现营业收入97,035,703.69元，同比增加48,283,308.75元，较上年同期增长99.04%，毛利率由2018年1-6月的6.44%下降为2019年1-6月4.27%，产品销售和供应链业务收入增长的主要原因：随着公司销售渠道的进一步完善、优化，2018年公司产品销售及供应链业务打开新局面，下游客户拓展了苏宁小店、盒马鲜生、政府采购等，继续维持益海嘉里金龙鱼、中粮、美国嘉吉粮油等品牌的米面油供应链业务以及美团快驴西南片区散装食用油供应链业务，公司供应链及产品销售业务量增加，收入相应增长。产品销售和供应链业务毛利率下降的主要原因：公司业务大幅增长同时，营业成本相应增加，报告期内营业成本为234,969,094.80元，较上年同期增长91.94%，营业成本增加是为扩大公司业务规模，提升市场价格竞争力，保持客户持续性同时争取更多客户，给予了下游客户单位力度较大的的优惠和折扣，供应链、产品销售的营业成本较上年同期有大幅增加，导致总体营业成本增幅较大。
　　3、现金流量情况
　　报告期内，公司经营活动现金流入347,466,018.63元；经营活动现金流出341,669,998.98元，经营活动产生的现金流量净额为5,796,019.65元，上年同期为15,384,522.91元，现金流量净额大幅减少，主要原因：一是在主营业务收入与销售商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，公司业务大幅提升，营业收入较上年同期增加113,777,731.37元；二是在主营成本与购买商品、接受劳务支付的现金基本匹配的前提下，营业成本较上年同期增加112,552,475.48元，三是支付承兑保证金136,500,000.00元，经营活动现金流入净额大幅下降。投资活动产生的现金流量净额为91,379.15元，上年同期为-1,897,120.91元，主要原因：减少了固定资产的投入；筹资活动产生的现金流量净额为-5,619,227.12元，上年同期为-6,079,575.73元，主要原因：一是收到银行借款14,000,000.00元，二是偿还了往来借款29,950,770.56元；三是支付了融资租赁款964,631.76元，筹资活动现金流出大于现金流入。报告期内，根据公司中长期战略发展规划指导，公司立足粮油快消品细分市场，依托惠凌自主研发的智慧物流系统和信息平台，不断提升智慧供应链管理能力，通过整合供应链上采购-运输-仓储-装卸-城配-销售等管理资源，为各个环节的供应商、承运商、经销商、终端客户提供定制式、体验式、闭环式信息化供应链管理和升级服务。公司契合社会发展需求和行业发展形势，充分提升综合业务增长点和核心竞争优势，进一步开拓市场范围，扩大市场规模，提高公司应对市场风险的能力和可持续发展能力。

　　三、风险与价值
　　1、资产负债率较高风险
　　公司处于快速发展期，因构建仓储物流基地、开拓西南地区供应链服务市场存在较大的资金需求，导致报告期末公司短期借款的余额为34,791,666.65元，长期借款的余额为49,000,000.00元，资产负债率为72.96%，流动比率为0.98，速动比率为75.10%，公司长短期偿债压力较大。报告期内，公司的财务费用为3,120,065.12元，占公司同期息税前利润的11.89%，公司面临一定的财务成本压力。公司未来债务到期，如果公司不能通过经营活动产生足够的现金，或公司无法通过其他渠道获取足够的资金，公司的流动资金甚至其他资产可能会被全部用于偿债，从而影响公司正常的经营活动。
　　应对措施：一是公司积极开发大客户和开拓市场，进一步扩大公司业务规模，强化公司管理，增强公司的盈利能力和市场规模，以脚踏实地发展促进利润增长；二是公司智慧物流研发能力提高对外承接软件开发业务增加收益，“运得快”智慧物流平台逐步推广，独立研发的SASSTMS、CTMS、VMI等系统对外投入使用，信息技术方面的收入逐步增加；三是公司未来将加强对各子公司的战略扶持，重点打造重庆铁路商专线项目，增加投资收益；四是通过公司的规范治理，提高盈利能力吸引股权融资，从而拓宽公司融资渠道和融资方式，改善公司资本结构；五是继续与金融机构保持良好合作，在需要资金时能够获得金融机构的支持。
　　2、客户集中度较高风险
　　报告期内，公司前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例为41.22%，客户集中度较高。一定程度的客户集中有利于公司加强对客户关系的维护，增强同客户的紧密性，公司通过不断拓展新客户，逐步降低了对主要客户的依赖程度，但公司仍不可避免主要客户集中度较高带来的风险。
　　应对措施：一是公司将进一步提升智慧供应链管理增值服务质量，完善供应链采购、物流、仓储、装卸、销售等管理流程，为重点客户打造智慧供应链升级方案，满足客户日益丰富的供应链管理实际需求；二是依托于公司的物流园区便利条件及专业化服务优势，公司将加大基础物流市场开拓力度，整合优质物流资源，在稳固已有客户关系的基础上，积极开拓新的客户群体，开辟新的运输线路，实现基础物流服务收入的规模增长；三是公司将进一步加强物流信息化建设，随着公司在重庆美誉度的提高以及影响力的增加，加强推广惠凌智慧系列物流管理系统，增强信息技术服务收入扩展；四是公司所在地重庆西站扩大建设，将间接增加公司的运输量，公司所投资的重庆铁路商专线项目，也将会在未来给公司带来充足的运输业务以及其他收益。综上，公司将充分发挥自身在现代物流业领域的先发优势，积极开拓市场，提升服务质量，丰富经营层次，不断向全国市场进行渗透，多策并举降低客户的集中度。
　　3、实际控制人不当控制风险
　　实际控制人凌勇、王兴惠夫妇二人直接持有公司16.61%的股份，通过高正实业间接持有公司21.51%的股份，直接或间接持有公司股份合计38.12%。虽然公司已按照现代企业制度完善了法人治理结构，切实采取相关措施保障公司及公司其他中小股东的利益，但若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不正当控制，存在损害公司及少数股东利益的可能。
　　应对措施：虽然存在上述风险，但公司已经建立了较为合理的法人治理结构。《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等文件对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。这些制度措施，将对控股股东、实际控制人的行为进行合理的限制，以保证关联交易的公允性、重大事项决策程序的合法合规性，保护公司所有股东的利益。公司将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》的规定，保障“三会”决议的切实执行，不断完善法人治理结构，切实保障公司及中小投资者的权益，避免公司被实际控制人不当控制。
　　4、管理及内部控制风险
　　公司处于快速成长期，业务发展迅速，经营规模和人员规模也将大幅扩张，这对公司组织设置、营运管理、财务管理、内部控制等方面提出更高的要求。如果在高速发展过程中，公司不能妥善、有效地解决与高速成长伴随而来的管理及内部控制问题，管理层不能及时应对市场竞争、行业发展、经营规模快速扩张等内外环境的变化，公司没有建立更加有效的决策体系和进一步完善内部控制体系，将对公司生产经营造成不利影响。
　　应对措施：针对以上风险，公司将继续严格按照《公司法》《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》的规范要求治理公司。公司管理层将加强学习和培训，不断提升管理水平和业务素质，公司将进一步加强对普通员工的职业技能培训和思想意识引导，积极营造健康、向上、愉快的企业文化氛围，同时在日常经营管理中严格执行各项内部规章制度，使公司更加规范、安全、可持续地向既定发展战略目标迈进。
　　5、对外担保风险
　　截至本报告出具之日，公司为波恩物流向重庆银行中小企业信贷中心借款6,000,000.00元提供连带责任保证，以九龙坡区凯邦支路16号权属证渝（2016）九龙坡区不动产权第000802523号、渝（2016）九龙坡区不动产权第000802550号、渝（2016）九龙坡区不动产权第000802571号房产提供抵押担保，这些房产是公司经营并创造收入的场所。公司为波恩物流向华夏银行沙坪坝支行借款6,800,000.00元提供连带责任担保；为谋成物流向兴业银行重庆渝北支行提供金额为7,000,000.00元和8,000,000.00元的两笔连带责任担保。目前波恩物流和谋成物流正常经营，财务状况良好，但如果未来被担保方无法及时偿还借款，借款方可能对被抵押的资产采取强制措施要求本公司归还借款，从而可能影响公司正常的经营。
　　应对措施：虽然存在上述风险，公司已经建立了较为完善的内部控制制度，在《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等文件中对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。根据自愿、平等、互利、公允的原则，波恩物流和谋成物流亦多次为公司的贷款提供担保和反担保，系互相支持发展，双方提供担保和反担保均为无偿担保，不存在损害公司及其他股东利益的行为。
　　6、营业收入区域性集中的风险
　　报告期内，公司营业收入的区域集中度较高，来源于重庆地区的营业收入占当期营业收入总额的比率为75.21%,营业区域高度集中在一定程度上影响了公司市场占有率和营业收入的进一步提升，区域相关因素的变化可能给公司业绩带来较大影响。此外，一旦该区域的市场竞争程度加剧，公司经营业绩将受到重大影响。
　　应对措施：针对上述风险，一是公司将依托服务的专业化优势，扩大自身的品牌影响力，将扩大公司在西南地区的市场开拓力度，不断向全国市场进行渗透扩增业务范围，从而降低营业收入区域性集中的风险，目前已在四川、贵州、云南等区域拓展了快消品供应链管理业务；二是公司将密切关注重庆区域内竞争状况及区域内政策等环境变化，提升公司的品牌竞争力，为客户提供更优质服务，与现有客户形成更好的联系，降低区域内竞争加剧对公司经营的影响。
　　7、人力资源风险
　　人力资源作为公司的核心竞争力之一，对于公司的规范、健康、可持续发展有着至关重要的作用，物流行业从业人员综合学历水平低，专业性人才缺乏，人力资源竞争激烈，如果现有人才流失、人才后继不力，会对公司经营和发展产生不利影响。
　　应对措施：公司已设立重庆辰亚企业管理中心（有限合伙）员工持股平台，提升重要员工对公司的认同度、忠诚度和依赖度，增强员工支持公司发展，与公司共进退的决心。公司建立健全合理的人力资源管理体系和薪酬待遇标准，加强人才梯度建设，最大限度提高员工积极性和稳定性，降低个别员工流动对公司日常经营的影响。同时，公司为员工创造了良好的工作环境，为员工提供合理的薪酬待遇、充分施展才干的平台以及培训、学习、考试的补贴和奖励，吸引和留住高素质专业人才。
　　
四、企业社会责任
　　(一)其他社会责任履行情况
　　报告期内，公司秉持服务社会的发展理念，注重承担社会责任，参与社会公益活动，诚信经营、按时纳税、努力吸纳就业和保障员工合法权益，支持地区经济发展，积极承担起对社会、对员工、对公司全体股东的责任，努力为社会创造财富，为促进社会和谐进步贡献一份力量。 收起▲

　　一、业务概要 商业模式　　公司是一家以第三方基础物流和供应链增值物流服务为一体的现代物流企业。公司较早地认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过联合其他企业运输，利用智慧物流信息技术和移动互联网高效运作平台，创新供应链系统管理模式，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。随着公司物流信息技术发展和物流平台日渐成熟，公司在第三方基础物流业务基础上，整合自有和社会物流资源，倾力为客户打造了在采购、运输、仓储、销售供应链部分及整... 查看全部▼

　　一、业务概要
商业模式
　　公司是一家以第三方基础物流和供应链增值物流服务为一体的现代物流企业。公司较早地认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过联合其他企业运输，利用智慧物流信息技术和移动互联网高效运作平台，创新供应链系统管理模式，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。随着公司物流信息技术发展和物流平台日渐成熟，公司在第三方基础物流业务基础上，整合自有和社会物流资源，倾力为客户打造了在采购、运输、仓储、销售供应链部分及整体环节的惠凌智慧增值物流服务。报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　(一)经营计划
　　1、公司财务状况
　　报告期末，公司资产总额为438,429,065.40元，较上年同期增长54.03%，主要原因：公司负债和净资产都相应增长导致资产总额大幅增加，公司2018年度货币资金增加11,704,958.85元，应收账款及应收票据增加22,235,651.60元，预付账款增加4,299,619.64元，存货增加58,457,542.70元，其他非流动资产增加54,845,747.00元；负债总额为298,505,009.86元，较上年同期增长72.58%，主要原因：公司2018年度应付账款及应付票据增加89,472,114.22元，预收账款增加2,932,212.12元，其他应付款增加35,628,147.29元，长期应付款增加3,546,870.93，导致公司负债总额大幅增加；净资产总额139,924,055.54元，同比增长25.30%，主要原因：一是公司2018年第一次定向发行股票募集人民币8,125,000.00元，报告期内转入股本1,250,000.00元，转入资本公积6,875,000.00元；二是公司规范管理，积极拓展业务，运输、装卸、仓储业务有所增长，随着公司产品销售及供应链增值物流服务市场的大力开拓，经营业绩大幅提升，营业收入相比上期增加396,230,543.90元，净利润相比上期增加3,437,564.50元，净资产相应增长。
　　2、公司经营成果
　　报告期内，公司营业收入569,913,723.09元，较上年同期增长228.13%；营业成本525,031,975.62元，较上年同期增长288.12%;净利润18,599,630.56元，上年同期为15,162,066.06元，公司利润实现大幅提升，主要原因：一是公司物流运输业务稳定发展，全资子公司瑙恩物流经营业绩2018年厚积薄发，较上年营业收入新增17,914,753.34元，公司于2018年7月取得惠加益实际控制权，其纳入公司合并报表，惠加益7-12月供应链及产品销售收入251,141,410.32元，本项新增营业收入占公司本年度总收入44.07%；二是供应链服务实现营业收入212,065,749.36元，同比增加167,875,017.20元，较上年同期增长379.89%，毛利率由2017年的10.01%下降为2.38%，产品销售实现营业收入262,254,618.27元，同比增加209,898,015.67元，较上年同期增长400.90%，毛利率由2017年的5.81%下降为0.90%，产品销售和供应链业务收入增长的原因：随着公司销售渠道的进一步完善、优化，2018年公司产品销售及供应链业务打开新局面，下游客户单位增至一千余家，拓展了天猫、苏宁、盒马鲜生等主流电商平台的益海嘉里金龙鱼、中粮、美国嘉吉粮油等品牌的米面油供应链业务以及美团快驴西南片区散装食用油供应链业务，公司供应链及产品销售业务量大幅增加，收入大幅增长；前述毛利率下降的主要原因：
　　1、供应链业务
　　物流运输装卸环节部分委托外包第三方导致该部分业务利润较低，2、2018年度随着粮油市场行情波动产品直接采购成本有所增长，基于重庆原尚优质的供应商托管服务和账期优惠条件，公司让出部分利润导致粮油采购成本相应增加，但同时释放更多人力、财力资源用于供应链业务拓展，3、为总体提升业绩，占领市场，巩固销售业务在既定市场的稳定发展和提升新区域市场开拓的竞争力，公司给予下游客户一定的价格优惠及折让；三是仓储租赁实现营业收入8,898,003.72元，同比增加1,060,058.07元，毛利率由2017年的87.94%下降为71.94%，仓储租赁下降的主要原因：公司加强对物流园区经营场所管理和合理规划布局，客户数量增加，仓诸业务发展良好，另因供应链业务增长对自用仓储需求增多导致仓储业务毛利率有所下降；四是随着公司智慧供应链管理销售模式提升效能，销售渠道不断拓展，销售产品品类更加丰富，相关配套服务更加完善，客户数量大幅增加，产品销量提高，利于客户及市场的稳定性发展。虽然2018年公司在仓储租赁、产品销售、供应链服务业务的利润率较往年有所下降，但公司总体营业收入在增长，净利润较上期增长22.67%，符合公司目前发展阶段的战略布局规划，有利于为公司长期可持续发展奠定坚实基础。
　　3、现金流量情况
　　报告期内，公司经营活动现金流入678,081,044.60元；经营活动现金流出603,048,242.02元，经营活动产生的现金流量净额为75,032,802.58元，上年同期为-6,800,683.04元，现金流量净额大幅增加，主要原因为：一是在主营业务收入与销售商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，公司业务大幅提升，营业收入较上年同期增加396,230,543.90元；二是在主营业务成本与支付商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，营业成本较上年同期增加389,756,546.14元，营业收入增加大于营业成本的增加，经营活动现金流入净额大幅上升。投资活动产生的现金流量净额为-62,518,834.04元，上年同期为-15,571,352.65元，主要原因：一是收到2018年第二次定向增发股票募集投资款7,800,000.00元；二是2018年6月支付控股孙公司惠加益投资款5,210,000.00元；筹资活动产生的现金流量净额为-809,009.69元，上年同期为6,861,778.63元，主要原因：一是收到银行借款76,000,000.00元，收到高正实业临时往来借款28,000,000.00元；二是偿还银行借款71,600,000.00元，三是公司2018年第一次定向发行股票募集人民币8,125,000.00元，报告期内转入股本1,250,000.00元，转入资本公积6,875,000.00元，使得筹资活动产生的现金流量净额大幅减少。
　　报告期内，根据中长期战略发展规划指导，公司树立了成为快消品城市配送专家、供应链优化升级先行者、信息化智慧物流探路人的目标定位，依托惠凌独立研发的智慧物流信息技术和平台，通过整合供应链上采购-运输-仓储-装卸-城配-销售等管理资源，成长为供应商、承运商、经销商、终端客户不可或缺的合作伙伴和解决物流痛点的第一选择。公司迎合行业发展趋势，充分提升综合业务增长点和核心竞争优势，开展定制式、体验式、闭环式信息化供应链管理和升级服务，满足日益增长的供应链管理物流需求，进一步拓展了业务范围，扩大客户群体，提高公司应对市场风险的能力和可持续发展能力。
　　(二)行业情况
　　物流产业作为国民经济的动脉系统，它连接经济的各个部门并使之成为一个有机的整体，其发展程度是衡量一个国家现代化程度和综合国力的重要标志之一。在高新技术支持下物流行业将成为国民经济支柱产业，是提高经济效益、产业升级、企业重组的关键因素，也成为社会经济的基础。2018年我国社会物流总费用不断增长，整体中国社会物流的总额虽然在增速上呈现减缓的趋势，但整体物流行业还是处于一个上升阶段，消费与民生领域物流需求成为物流需求增长的重要驱动力，契合行业发展的专业化的细分市场物流业增势良好。
　　我国的物流发展阶段已从传统的单纯运输功能向现代化的综合物流服务发展，在国家简政放权、信息化应用、交通运输基础设施建等多举措推动下，我国物流服务更加注重提高效率、信息化和精益化，物流业将进入以质量和效益提升为核心的发展新阶段。《物流业发展中长期规划（2014-2020）》（国发〔2014〕42号）、《关于进一步推进物流降本增效，促进实体经济发展的意见》（国办发〔2017〕73号）、《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》《关于推动物流服务质量提升工作的指导意见》等，国务院、国家发展和改革委员会、商务部、工业和信息化部、交通运输部、国家质检总局、国家税务总局等各级单位连续发文，为社会物流保持平稳向好运行、高质量发展奠定了坚实基础和条件。
　　经济全球化和电子商务的双重推动改变了物流行业原有的市场环境与业务流程，物流业正在向以信息技术为核心，强化资源整合和物流全过程优化的现代物流迅速转型。互联网+高效运输、互联网+智能仓储、互联网+便捷配送等创新模式引领发展，新兴商业模式对智慧物流提出更高要求，中央仓、零库存、逆向物流、个性化定制物流、物流及商流大数据等新需求涌现。全覆盖、广连接、高效能的数字物流互联互通网络将加快形成，物流智慧化程度将显著提升。可预见明确细分市场，运用现代信息技术推进的智慧供应链物流产业发展潜力巨大。规模化物流运力、仓储中心硬件实力，完善内控管理体系、管理理念、管理团队是现代物流企业的发展基石，同时具有强大自主创新能力和物流信息系统的物流企业将在良好的政策环境，未来成熟的科技助力下将迎来重大发展机遇。

　　三、持续经营评价
　　报告期内，公司经营管理规范、客户资源丰富、业务前景良好、员工队伍稳定，拥有完善的内部治理机制与独立经营所需的各项资源，会计核算、财务管理、风险控制等各项重大内部控制体系运行良好，主要财务、业务等经营指标健康，所属行业未发生重大变化，并未发生对公司持续经营能力产生重大不利影响的事项，具有持续正常经营能力。

　　四、风险因素
　　(一)持续到本年度的风险因素
　　1、资产负债率较高风险
　　公司目前处于高速发展和转型升级关键时期，因拓展供应链管理业务、研发智慧物流信息技术、完善仓储物流基地等事项存在较大的资金需求，导致报告期末公司短期借款的余额为21,000,000.00元，长期借款的余额为52,000,000.00元，资产负债率为68.09%，流动比率为0.85，速动比率为0.60，公司长短期偿债压力相对较大。报告期内，公司的财务费用为7,191,231.95元，占公司同期息税前利润的24.37%，公司面临一定的财务成本压力。公司未来债务到期，如果公司不能通过经营活动产生足够的现金，或公司无法通过其他渠道获取足够的资金，公司的流动资金甚至其他资产可能会被全部用于偿债，从而影响公司正常的经营活动。
　　应对措施：一是公司积极开发大客户和开拓快消品供应链物流市场，进一步扩大公司业务规模，强化公司管理，增强公司的盈利能力，实现利润增长；二是大力发展惠凌智慧物流技术和平台，提升供应链管理运作效率，降低运营成本，努力促进铁路商专线项目进入实施阶段，实现投资收益；三是通过公司的规范治理，提高盈利能力吸引股权融资，从而拓宽公司融资渠道和融资方式，改善公司资本结构；四是继续与金融机构保持良好合作，在需要资金时能够获得金融机构的支持。
　　2、客户集中度较高风险
　　报告期内，公司对前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例为46.60%，客户集中度较高；虽然存在大客户有利于公司通过密切业务往来加深对客户关系的维护，增强同客户的黏性，但公司仍然需要通过不断拓展新客户，积累供应链增值物流服务业务，逐步降低对主要客户的依赖程度，公司尚存主要客户存在集中度较高的风险。
　　应对措施：一是公司将提升自身供应链管理增值服务能力，完善供应链采购、物流、仓储、装卸、销售等管理流程，为重点客户打造智慧供应链升级，满足客户供应链管理实际需求；二是依托于公司的物流园区便利条件及专业化服务优势，加大基础物流市场开拓力度，整合优质物流资源，在稳固已有客户关系的基础上，积极开发新的客户群体，开辟新的运输线路，实现基础物流服务收入的规模增长；三是公司将进一步加强物流信息化建设，随着公司在重庆美誉度的提高以及影响力的增加，加强推广运得快系列物流管理系统，增加信息技术服务收入扩大；四是公司所在地重庆西站扩大建设，随着其投入运营，将间接增加公司的运输量，公司所投资的重庆铁路商专线项目，也将会在未来给公司带来充足的运输业务以及其他收益。综上，公司将充分发挥自身在现代物流业领域的优势，积极开拓市场，提升服务质量，丰富业务层次，不断向全国市场进行渗透，多方共举降低客户的集中度。
　　3、实际控制人不当控制风险
　　实际控制人凌勇、王兴惠夫妇二人直接持有公司16.84%的股份，通过高正实业间接持有公司21.81%的股份，直接或间接持有公司股份合计38.65%。虽然公司已按照现代企业制度完善了法人治理结构，切实采取相关措施保障公司及公司其他中小股东的利益，但若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不正当控制，存在损害公司及少数股东利益的可能。
　　应对措施：虽然存在上述风险，但公司已经建立了较为合理的法人治理结构。《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。这些制度措施，将对控股股东、实际控制人的行为进行合理的限制，以保证关联交易的公允性、重大事项决策程序的合法合规性，保护公司所有股东的利益。公司将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》的规定，保障“三会”决议的切实执行，不断完善法人治理结构，切实保障公司及中小投资者的权益，避免公司被实际控制人不当控制。
　　4、管理及内部控制风险
　　公司处于快速成长期，业务发展迅速，经营规模和人员规模也将大幅扩张，这对公司组织设置、营运管理、财务管理、内部控制等方面提出更高的要求。如果在高速发展过程中，公司不能妥善、有效地解决与高速成长伴随而来的管理及内部控制问题，管理层不能及时应对市场竞争、行业发展、经营规模快速扩张等内外环境的变化，公司没有建立更加有效的决策体系和进一步完善内部控制体系，将对公司经营造成不利影响。
　　应对措施：针对以上风险，公司将继续严格按照《公司法》《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》等治理公司。公司管理层将加强学习和培训，不断提升管理水平和业务素质，加强对普通员工的思想意识引导和企业文化熏陶，在日常经营管理中严格执行各项内部规章制度，使公司更加规范、安全、可持续地向公司既定发展战略目标迈进。
　　5、关联担保风险
　　报告期内，公司为波恩物流贷款提供金额为12,800,000.00元的连带责任担保或反担保，为该公司向华夏银行重庆沙坪坝支行借款6,800,000.00元提供连带责任保证担保。公司为该公司向重庆银行小企业信贷中心借款6,000,000.00元提供连带责任担保，以本公司的产权证号为渝2016九龙坡区不动产权第000802523号、渝2016九龙坡区不动产权第000802550号、渝2016九龙坡区不动产权第000802571号工业厂房作为抵押物提供抵押担保。目前波恩物流经营和财务状况良好，但如果未来被担保方无法及时偿还借款，借款方可能对被抵押的资产采取强制措施要求本公司归还借款，从而可能影响公司正常的经营。
　　应对措施：虽然存在上述风险，公司已经建立了较为完善的内部控制制度，在《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。根据自愿、平等、互利、公允的原则，公司与波恩物流间企业互相支持发展，所发生的担保和反担保均为无偿担保，不存在损害公司及其他股东利益的行为。
　　6、营业收入区域性集中的风险
　　报告期内，公司营业收入的区域集中度较高，来源于重庆地区的营业收入占当期营业收入总额的比为72.45%，营业区域高度集中在一定程度上影响了公司市场占有率和营业收入的进一步提升，区域相关因素的变化可能给公司业绩带来较大影响。此外，一旦该区域的市场竞争程度加剧，公司经营业绩将受到重大影响。
　　应对措施：针对上述风险，一是公司将依托服务的专业化优势，扩大自身的品牌影响力，将加强公司在西南地区的市场开拓力度，不断向全国市场进行渗透扩增业务范围，从而降低营业收入区域性集中的风险；二是密切关注区域内竞争状况及区域内政策等环境变化，为客户提供更优质服务，与现有客户形成更好的黏性，降低区域内竞争加剧对公司经营的影响。
　　7、人力资源风险
　　人力资源作为公司的核心竞争力之一，对于公司的规范、健康、可持续发展有着至关重要的作用，物流行业从业人员综合学历水平低，专业性人才缺乏，人力资源竞争激烈，如果现有人才流失、人才后继不力，会对公司经营和发展产生不利影响。
　　应对措施：公司已设立重庆辰亚企业管理中心（有限合伙）员工持股平台，提升重要员工对公司的认同度、忠诚度和依赖度，增强员工支持公司发展，与公司共进退的决心。公司建立健全合理的人力资源管理体系和薪酬待遇标准，加强人才梯度建设，最大限度提高员工积极性和稳定性，降低个别员工流动对公司日常经营的影响。同时，公司为员工创造了良好的工作环境，为员工提供合理的薪酬待遇、充分施展才干的平台以及培训、学习、考试的补贴和奖励，吸引和留住高素质专业人才。 收起▲

　　一、商业模式　　公司是一家以第三方基础物流和供应链增值物流服务为一体的现代物流企业。公司较早的认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过联合其他企业运输，创新供应链系统管理，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。　　随着物流业的纵深发展，公司在第三方基础物流业务的基础上，整合自有和社会物流资源，为客户在采购、销售及供应链整体环节提供增值物流服务。报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。　　二、经营情况回顾　... 查看全部▼

　　一、商业模式
　　公司是一家以第三方基础物流和供应链增值物流服务为一体的现代物流企业。公司较早的认识到传统物流行业面临的企业数量多、行业集中度低、运营效率低、运输成本高的痛点，在应对策略上，公司以公路运输资源整合为突破口，强化内部运营管理能力，通过联合其他企业运输，创新供应链系统管理，提高运输车辆的使用效率和周转速度，降低营运成本，以高效优质的运输服务赢得客户信赖并创造价值。
　　随着物流业的纵深发展，公司在第三方基础物流业务的基础上，整合自有和社会物流资源，为客户在采购、销售及供应链整体环节提供增值物流服务。报告期内及报告期后至本报告披露日，公司商业模式未发生重大变化。

　　二、经营情况回顾
　　1、公司财务状况
　　报告期末，公司资产总额为339,038,152.02元，较上年同期增长19.11%，主要原因：应收账款增加28,354,108.78元，存货增加19,182,730.88元，货币资金增加7,407,826.27元，预付账款增加5,625,327.01元；负债总额197,479,566.80元，同比增长14.17%，主要原因：应付账款增加38,579,897.06元；净资产总额141,558,585.22元，同比增长26.77%，主要原因：一是公司2018年第一次定向发行股票募集人民币8,125,000.00元，报告期内转入股本1,250,000.00元，转入资本公积6,875,000.00元；二是公司规范管理，积极拓展业务，运输、装卸业务有所增长，供应链增值物流服务业绩大幅提升，营业收入相比上期增加77,517,810.92元，净利润相比上期增加5,609,017.23元，净资产相应增长。
　　2、公司经营成果
　　报告期内，公司营业收入154,837,170.31元，较上年同期增长100.26%；营业成本122,416,619.32元，较上年同期增长117.19%；净利润15,425,439.21元，上年同期为9,816,421.98元，公司利润实现大幅提升，主要原因：一是公司物流运输业务新增瑙恩物流1-6月营业收入13,582,419.13元，新增营业收入占总收入8.77%，公司新增合并公司惠加益6月供应链及产品销售收入5,100,595.31元；二是供应链服务实现营业收入46,765,620.23元，同比增加31,180,625.66元，增长200.07%，毛利率由2017年1-6月的8.94%上升为2018年1-6月的11.04%，随着公司销售渠道的进一步完善、优化，公司供应链管理业务大幅增加；三是公司产品销售实现营业收入48,752,394.94元，同比增加28,093,216.09元，增长135.98%，毛利率由2017年的5.14%上升为2018年的6.44%，公司智慧供应链管理销售模式提升效能，销售渠道不断拓展，销售产品品类更加丰富，相关配套服务更加完善，客户数量大幅增加，产品销量提高。公司本期综合毛利率为20.94%，上年同期为27.10%，主要原因为公司仓储业务本期毛利率为72.37%，较上年同期下降8.44%，因公司供应链和产品销售业务大幅增长，相应仓储使用需求增加，公司自用仓储增多导致仓储业务毛利率有所下降。
　　3、现金流量情况
　　报告期内，公司经营活动现金流入296,126,857.79元；经营活动现金流出280,742,334.88元，经营活动产生的现金流量净额为15,384,522.91元，上年同期为-7,779,545.68元，现金流量净额大幅上升，主要原因为：一是在主营业务收入与销售商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，公司业务大幅提升，营业收入较上年同期增加77,517,810.92元；二是在主营业务成本与支付商品、提供劳务收到的现金基本匹配的前提下，营业成本较上年同期增加66,053,266.36元，营业收入增加远大于营业成本的增加，经营活动现金流入净额大幅上升。投资活动产生的现金流量净额为-1,897,120.91元，上年同期为-15,183,506.15元，主要原因：公司本期购建固定资产配电设备支付现金1,897,120.91元，而上期对参股公司重庆商专铁路物流有限公司增加投资14,700,000.00元，对参股公司重庆益嘉吉惠物流有限公司增加投资150,000.00元。筹资活动产生的现金流量净额为-6,079,575.73元，上年同期为-6,475,285.84元，主要原因：一是偿还银行借款15,000,000.00元，二是公司2018年第一次定向发行股票募集人民币8,125,000.00元，报告期内转入股本1,250,000,000.00元，转入资本公积6,875,000.00元，使得筹资活动现流量净额有所提高。
　　报告期内，根据中长期战略发展规划指导，公司树立了成为快消品城市配送专家、供应链优化升级先行者、信息化智慧物流探路人的目标定位，依托惠凌独立研发的智慧物流信息技术和平台，通过整合供应链上采购-运输-仓储-装卸-城配-销售等管理资源，成长为供应商、承运商、经销商、终端客户不可或缺的合作伙伴和解决物流痛点的第一选择。公司迎合行业发展趋势，充分提升综合业务增长点和核心竞争优势，开展定制式、体验式、闭环式供应链管理和升级服务，满足日益增长的供应链管理物流需求，进一步拓展了业务范围，扩大客户群体，提高公司应对市场风险的能力和可持续发展能力。

　　三、风险与价值
　　1、资产负债率较高风险
　　公司处于快速发展期，因构建仓储物流基地、开拓西南地区供应链服务市场存在较大的资金需求，导致报告期末公司短期借款的余额为35,600,000.00元，长期借款的余额为24,000,000.00元，资产负债率为58.25%，流动比率为0.97，速动比率为84.16%，公司长短期偿债压力较大。报告期内，公司的财务费用为4,091,231.24元，占公司同期息税前利润的22.22%，公司面临一定的财务成本压力。公司未来债务到期，如果公司不能通过经营活动产生足够的现金，或公司无法通过其他渠道获取足够的资金，公司的流动资金甚至其他资产可能会被全部用于偿债，从而影响公司正常的经营活动。
　　应对措施：一是公司积极开发大客户和开拓市场，进一步扩大公司业务规模，强化公司管理，增强公司的盈利能力，实现利润增长；二是未来将“运得快”平台大力推广，铁路商专线项目尽快进入实施阶段，加强对子公司的战略扶持，增加投资收益；三是通过公司的规范治理，提高盈利能力吸引股权融资，从而拓宽公司融资渠道和融资方式，改善公司资本结构；四是继续与金融机构保持良好合作，在需要资金时能够获得金融机构的支持。
　　2、客户集中度较高风险
　　报告期内，公司前五名客户的销售收入合计占当期营业收入的比例为16.63%，相较往年客户集中度有所下降。一定程度的客户集中有利于公司加强对客户关系的维护，增强同客户的紧密性，公司通过不断拓展新客户，逐步降低了对主要客户的依赖程度，但公司仍不可避免主要客户集中度较高带来的风险。
　　应对措施：一是公司将提升自身供应链管理增值服务能力，完善供应链采购、物流、仓储、装卸、销售等管理流程，为重点客户打造智慧供应链升级方案，满足客户供应链管理实际需求；二是依托于公司的物流园区便利条件及专业化服务优势，公司将加大基础物流市场开拓力度，整合优质物流资源，在稳固已有客户关系的基础上，积极开拓新的客户群体，开辟新的运输线路，实现基础物流服务收入的规模增长；三是公司将进一步加强物流信息化建设，随着公司在重庆美誉度的提高以及影响力的增加，加强推广运得快系列物流管理系统，增强信息技术服务收入扩展；四是公司所在地重庆西站扩大建设，随着其投入运营，将间接增加公司的运输量，公司所投资的重庆铁路商专线项目，也将会在未来给公司带来充足的运输业务以及其他收益。综上，公司将充分发挥自身在现代物流业领域的先发优势，积极开拓市场，提升服务质量，丰富经营层次，不断向全国市场进行渗透，多策并举降低客户的集中度。
　　3、实际控制人不当控制风险
　　实际控制人凌勇、王兴惠夫妇二人直接持有公司16.84%的股份，通过高正实业间接持有公司21.82%的股份，直接或间接持有公司股份合计38.66%。虽然公司已按照现代企业制度完善了法人治理结构，切实采取相关措施保障公司及公司其他中小股东的利益，但若公司实际控制人利用其对公司的实际控制权对公司经营决策、人事、财务等进行不正当控制，存在损害公司及少数股东利益的可能。
　　应对措施：虽然存在上述风险，但公司已经建立了较为合理的法人治理结构。《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等文件对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。这些制度措施，将对控股股东、实际控制人的行为进行合理的限制，以保证关联交易的公允性、重大事项决策程序的合法合规性，保护公司所有股东的利益。公司将严格依据《公司法》等法律法规和规范性文件的要求规范运作，认真执行《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》的规定，保障“三会”决议的切实执行，不断完善法人治理结构，切实保障公司及中小投资者的权益，避免公司被实际控制人不当控制。
　　4、管理及内部控制风险
　　公司处于快速成长期，业务发展迅速，经营规模和人员规模也将大幅扩张，这对公司组织设置、营运管理、财务管理、内部控制等方面提出更高的要求。如果在高速发展过程中，公司不能妥善、有效地解决与高速成长伴随而来的管理及内部控制问题，管理层不能及时应对市场竞争、行业发展、经营规模快速扩张等内外环境的变化，公司没有建立更加有效的决策体系和进一步完善内部控制体系，将对公司生产经营造成不利影响。
　　应对措施：针对以上风险，公司将继续严格按照《公司法》《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》的规范要求治理公司。公司管理层将加强学习和培训，不断提升管理水平和业务素质，加强对普通员工的职业技能培训和思想意识引导，积极营造健康、向上、愉快的企业文化氛围，同时在日常经营管理中严格执行各项内部规章制度，使公司更加规范、安全、可持续地向既定发展战略目标迈进。
　　5、对外担保风险
　　报告期内，公司为波恩物流银行贷款提供金额为20,000,000.00元的担保或反担保，为该公司向光大银行重庆分行借款10,000,000.00元提供连带责任保证，以九龙坡区凯邦支路16号权属证渝（2016）九龙坡区不动产权第000802523号、渝（2016）九龙坡区不动产权第000802550号、渝（2016）九龙坡区不动产权第000802571号房产提供抵押反担保；公司为该公司向华夏银行沙坪坝支行借款10,000,000.00元，以九龙坡区凯邦支路16号权属证号渝（2016）九龙坡区不动产权第000860341号、渝（2016）九龙坡区不动产权第000860299号房产提供抵押担保，而这些房产是公司经营并创造收入的场所。目前波恩物流正常经营，财务状况良好，但如果未来被担保方无法及时偿还借款，借款方可能对被抵押的资产采取强制措施要求本公司归还借款，从而可能影响公司正常的经营。
　　应对措施：虽然存在上述风险，公司已经建立了较为完善的内部控制制度，在《公司章程》、“三会”议事规则、《关联交易管理制度》《关联方资金往来管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》等文件中对关联交易、重大对外担保等事项均进行了相应制度性规定。根据自愿、平等、互利、公允的原则，波恩物流亦为公司贷款提供担保和反担保，双方互相支持发展，提供担保和反担保均为无偿担保，不存在损害公司及其他股东利益的行为。
　　6、营业收入区域性集中的风险
　　报告期内，公司营业收入的区域集中度较高，来源于重庆地区的营业收入占当期营业收入总额的比率为78.56%，营业区域高度集中在一定程度上影响了公司市场占有率和营业收入的进一步提升，区域相关因素的变化可能给公司业绩带来较大影响。此外，一旦该区域的市场竞争程度加剧，公司经营业绩将受到重大影响。
　　应对措施：针对上述风险，一是公司将依托服务的专业化优势，扩大自身的品牌影响力，将扩大公司在西南地区的市场开拓力度，不断向全国市场进行渗透扩增业务范围，从而降低营业收入区域性集中的风险，目前已在四川、贵州、云南等区域拓展了快消品供应链管理业务；二是密切关注重庆区域内竞争状况及区域内政策等环境变化，提升公司的品牌竞争力，为客户提供更优质服务，与现有客户形成更好的联系，降低区域内竞争加剧对公司经营的影响。
　　7、人力资源风险
　　人力资源作为公司的核心竞争力之一，对于公司的规范、健康、可持续发展有着至关重要的作用，物流行业从业人员综合学历水平低，专业性人才缺乏，人力资源竞争激烈，如果现有人才流失、人才后继不力，会对公司经营和发展产生不利影响。
　　应对措施：公司已设立重庆辰亚企业管理中心（有限合伙）员工持股平台，提升重要员工对公司的认同度、忠诚度和依赖度，增强员工支持公司发展，与公司共进退的决心。公司建立健全合理的人力资源管理体系和薪酬待遇标准，加强人才梯度建设，最大限度提高员工积极性和稳定性，降低个别员工流动对公司日常经营的影响。同时，公司为员工创造了良好的工作环境，为员工提供合理的薪酬待遇、充分施展才干的平台以及培训、学习、考试的补贴和奖励，吸引和留住高素质专业人才。

　　四、企业社会责任
　　报告期内，公司诚信踏实地开展各项业务，诚心诚信对待客户，按时缴纳税收，为当地居民创造就业岗位，维护职工的合法权益，支持地区经济发展，努力为社会创造财富。未来公司将根据实际发展情况统筹安排，加强对社会弱势群体和贫困地区的关注和帮扶，提供更多就业机会招募更多社会人才和应届大学生，积极承担起对社会、对员工、对公司全体股东的责任。 收起▲