一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。　　1、商业模式　　（1）采购模式　　公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。　　银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。
　　1、商业模式
　　（1）采购模式
　　公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。
　　银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求及时向供应商下单采购银粉，以降低银价波动风险。同时，公司也会根据突发情况备有一定的银粉库存。对于铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，在综合考虑下游客户订单和需求预测的同时，结合生产需求下达采购订单。
　　在供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理体系，采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行评估及选择，原则上保证每种材料具有两家及以上的稳定合格供方，以供采购时做竞价、交期等选择。同时采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行周期性审核评价，以确保供应商的质量、交付、服务符合公司要求。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，辅以适度备货，根据下游客户下达的订单情况制定生产计划，按计划排期生产。同时对常规性、需求量较大的产品，在满足现有订单的基础上，公司会结合生产计划、库存情况、原材料采购周期、市场价格等因素适当增加一定的产量，进行适度备货。
　　（3）销售模式
　　公司采取以直销为主的销售模式，与下游终端客户直接签订销售合同并发货。公司销售部负责维护现有客户关系、对接客户采购需求、跟踪客户订单执行、开拓新客户等。
　　公司直销模式又分为直接销售模式和寄售模式，以直接销售模式为主。直接销售模式下，公司根据客户的采购需求生产产品，安排发货至客户指定地点；在寄售模式下，公司根据客户的采购需求进行生产，并将产品送至客户指定的寄售仓库，客户根据需求进行领用。
　　公司存在少量经销业务，公司在了解经销商的终端客户具体需求后，由经销商向公司下单采购，公司生产产品后，直接发货至终端客户。
　　（4）研发模式
　　光伏浆料是制备光伏电池片金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，且即便是相同的电池技术但不同的电池片厂商的生产工艺、技术路线、生产设备等亦存在差异，因此对光伏浆料的性能指标要求存在较大的差异。光伏浆料厂商针对下游客户需求及技术迭代，能够持续开发、更新产品以快速响应客户需求，是公司核心竞争力的重要来源。
　　公司高度重视研发创新，组建了强大的研发团队，坚持以研发驱动业务发展。公司下设研发部和预研部，分别负责公司成熟产品的改性、迭代更新和新型电池技术光伏浆料、非光伏浆料的创新开发工作，同时两部门还负责有机材料、无机材料等关键原材料的研发工作。
　　依托上述研发模式，公司在进行客户现有生产工艺定制化需求方向研发的同时，紧跟下游市场技术的变革趋势进行前瞻性研发，有助于公司巩固现有市场、开拓新的业务领域、保持技术的先进性。
　　报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内公司实现营业收入38,112.67万元，比上年同期下降了32.54%；实现归属于公司股东的净利润-1,271.99万元，比上年同期下降了181.78%。截至2025年6月30日，公司总资产为55,103.72万元，比上年末增长6.98%，净资产为27,184.29万元，比上年末下降4.31%。
　　（二）行业情况
　　2025年上半年，全球光伏行业存在阶段性产能过剩与结构性产能过剩的情形，行业内竞争加剧，下游价格持续下行，光伏企业开工率普遍较低，使得产业链整体仍处于普遍亏损状态。尽管行业处于阶段性调整时期，但中国光伏产业长期向好的基本面未发生改变，光伏装机需求保持刚性增长，2025年上半年中国新增光伏装机容量212.21GW，同比增长107%。公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，主要产品为晶硅太阳能电池银浆和铝浆，产品主要应用于光伏行业。受下游成本控制及同行业竞争影响，对公司报告期经营业绩影响较大。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　技术创新风险
　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，公司需要不断对产品进行研发升级以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。近年来，太阳能电池片厂商陆续研发出多种新技术、新工艺并不断推出新产品，TOPCon电池、HJT电池、IBC电池等新型高效电池凭借更高的光电转换效率正在迅速抢占市场，市场份额呈快速上升趋势。不同类型、不同工艺的太阳能电池对电子浆料产品的技术需求均可能存在差异。若未来公司不能在电池技术变革中实现电子浆料的技术突破、或研发进度未能与市场需求保持同步，抑或是未能及时实现研发成果产业化以适配客户需求，均会导致公司在行业竞争中失去竞争优势，从而对公司生产经营造成不利影响。应对措施：公司将加大对产品进行研发升级力度，以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。
　　技术人员流失及技术失密风险
　　公司经过长期的技术探索与积累，已形成了多项应用于公司主营业务的核心技术；同时，公司极为重视人才培养，在技术开发与生产经营的过程中，已逐步培养出一批具备理论知识和实践经验的综合技术人才。为防止技术泄密，公司通过与核心技术人员签订保密协议、申请知识产权保护和加强员工保密意识培训等一系列措施来防止技术泄密。随着市场竞争的加剧，市场对技术人才的争夺将更加激烈，如果出现核心技术人才流失、第三方恶意窃取等情况导致公司相关核心技术泄密，将对公司生产经营造成不利影响。应对措施：加强和科研机构、大学的的合作；招聘新的研发人员；储备研发能力，申请专利保护。研发部门做好技术保密，实现研发和生产工艺的区分。
　　客户集中度较高的风险
　　由于公司下游光伏行业市场集中度较高，从而形成了公司客户较为集中的情形，如果公司与主要客户的合作关系发生变化、公司产品的技术要求无法满足客户需求、或者主要客户的生产经营状况发生重大不利变化并降低对外采购需求，将对公司的产品销售及生产经营产生不利影响。应对措施：公司将积极维护优质老客户并拓展销售渠道，增强销售能力，扩大销售范围。
　　主要原材料供应商集中风险
　　公司银浆产品生产所需的核心原材料为银粉。由于公司供应商集中程度偏高，若公司重要供应商与公司合作关系终止，可能会对公司收入及利润水平有所影响。应对措施：公司加强供应商管理，以确保与重要合作供应商合作的稳定性及持续性，同时公司渐进式推进子公司连盛新材料的自制银粉生产进度，以减少因主要供应商集中带来的风险。
　　毛利率下降的风险
　　报告期内，公司主营业务毛利率为3.50%，近年来公司主营业务毛利率呈下降趋势，公司主营业务毛利率主要受产品结构、产品销售价格、规模效应等因素影响，若未来公司产品结构中银浆业务占比继续上升，抑或是产品结构虽未发生重大变化，但出现公司议价能力下降、行业景气度下降导致生产规模下降等不利情形，公司将面临毛利率下降的风险，进而对盈利能力产生不利影响。应对措施：公司将积极推进技术升级，不断优化产品结构、保证产品质量，提高产品议价能力，同时严格管控成本和费用，提升盈利能力。
　　应收款项回收风险
　　报告期末，公司应收账款余额为14,063.03万元，占营业收入的比例为36.90%，若下游客户因宏观经济放缓、市场需求萎缩、行业竞争加剧等因素而出现经营困难，公司将面临应收款项无法收回的风险，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司将及时跟踪了解客户资信状况，加大对客户回款的催收力度，每月制定客户收款计划，加强业务员的收款考核。
　　流动性风险
　　公司向主要原材料供应商采购银粉通常款到发货，采购环节付款周期较短，而下游客户多为行业内知名电池片生产企业，公司通常授予核心客户一定账期，并多以银行承兑汇票方式与客户结算货款，使得产品销售回款周期长于采购付款周期。如果收入规模持续扩大，销售收款与采购付款之间存在的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求，如未能及时筹措资金满足经营需要，公司将面临一定的流动性风险。应对措施：公司通过抓紧客户回款（包括银行汇款和银行承兑汇票）、银行贷款等方式筹措资金，保障公司营运资金以满足生产经营需求。
　　税收优惠的风险
　　报告期内，公司享受高新技术企业所得税减免，适用15%的企业所得税优惠税率。企业所得税税收优惠对公司利润产生一定的影响。若未来国家税收优惠政策收紧，或者公司未能持续被评定为高新技术企业，将对公司净利润造成一定不利影响。应对措施：公司持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，保证持续获得高新技术企业资格，持续享受税收优惠政策。
　　行业周期波动的风险
　　光伏行业的景气度主要受宏观经济、电力消费规模和政府支持政策的影响。在宏观经济形势向好、电力消费规模扩大、政府产业支持政策力度较大时，光伏能源在能源消费结构中所占比例提升，太阳能光伏电站的新增装机量较高，带动光伏电子浆料的需求增长；在宏观经济形势低迷、电力消费规模萎缩、政府支持政策退坡时，光伏能源在能源消费结构中所占比例下降，太阳能光伏电站的新增装机量较低，光伏电子浆料的需求下降。光伏行业及光伏电子浆料行业的发展具有一定的周期性。光伏行业的周期性特征引致产业链供需关系变化，带来了上游光伏电子浆料的盈利波动风险。报告期内，光伏行业面临阶段性产能过剩的情形，使得光伏行业周期性下行，上游光伏电子浆料行业面临竞争加剧、产品价格下跌的周期性波动风险，对公司的盈利水平产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化、行业发展趋势，提高对产业政策变化的预见性，相应及时调整企业经营战略。
　　市场竞争加剧的风险
　　光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展。依托下游光伏行业的迅猛发展，上游光伏浆料行业也迎来了巨大的市场机遇，行业内优势企业纷纷扩产，产业链不同环节企业亦开始纵向扩张，打造“一体化布局”，造成行业竞争加剧。随着行业产能的持续扩张及技术更新迭代，光伏产品价格预计将在一定时期内处于下降趋势，光伏企业在成本管控及产品性能方面的需求会更加强烈，该情况会向上传导加剧光伏浆料行业的技术竞争、产品竞争、客户竞争、成本竞争。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，提升产品品质，降低生产成本，公司将面临竞争优势丧失、市场份额及利润水平下降的风险，从而对经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化，加强公司研发能力保证产品品质，树立公司品牌优势，提升公司产品的市场竞争力。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，公司电子浆料产品所需要的核心原材料为银粉和铝粉。银粉定价方式为参照银点价格加收一定的加工费，铝粉定价方式为在铝锭价格的基础上加收一定的加工费，白银价格和铝锭价格为银粉和铝粉采购价格的主要构成。由于白银和铝锭均为工业原材料，尤其白银具有贵金属的属性，受宏观经济和供需关系影响较大，因此银粉和铝粉市场价格具有较大波动性及不可控性。公司严格执行以销定产、以产定购的策略以规避原材料价格波动的风险。若未来公司核心原材料的市场价格短期内波动较大，而公司又未能及时向客户传导原材料上涨的压力，将会对公司产品成本及盈利能力产生不利影响。应对措施：公司积极应对大宗原料市场价格不断变化的实际情况，加强市场调研和趋势预判，严格控制采购节奏和采购量以适应多变的原材料行情，降低采购成本，合理控制存货跌价风险。
　　实际控制人不当控制风险
　　公司控股股东、实际控制人毛平、朱鹏已签署《一致行动协议》，两人为一致行动人，合计持有公司49.15%的股份。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构，但仍然不能排除实际控制人通过行使表决权等方式，对公司发展战略、经营计划、人事安排、关联交易和利润分配等重大经营决策实施控制，存在实际控制人滥用控股地位损害公司及少数股东利益的风险。应对措施：公司严格按照三会议事规则，和公司章程的规定对公司经营、财务进行决策。不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵守相关法律法规，忠诚履行职责。
　　经营业绩下滑风险
　　当前光伏电池厂商通过技术创新方式实现降本增效，使得具体技术方案持续更新迭代，公司凭借较高的知识储备与实践积累能够根据客户需求变化及时完成研发样品开发；但受限于公司整体技术积累过程与历史经验相较于主要竞争对手存在一定的区别，使得该部分研发样品在客户生产端测试验证时间相对更长，进一步延长产品研发周期，对公司产品出货量产生阶段性不利影响，导致公司营业收入以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润较上年同期下滑较大。如果未来公司不能在光伏电池浆料产品开发方面紧跟行业技术迭代的步伐，亦或是不能有效缓解客户端测试验证时间较长的情况，则会对公司产品出货量造成较大不利影响，公司将面临经营业绩下滑的风险。应对措施：公司将紧跟行业技术迭代的步伐,提高产品的性能和技术水平，及时完成客户端测试实验，满足客户需求，以扩大产品销售。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。　　1、商业模式　　（1）采购模式　　公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。　　银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。
　　1、商业模式
　　（1）采购模式
　　公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。
　　银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求及时向供应商下单采购银粉，以降低银价波动风险。同时，公司也会根据突发情况备有一定的银粉库存。对于铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，在综合考虑下游客户订单和需求预测的同时，结合生产需求下达采购订单。
　　在供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理体系，采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行评估及选择，原则上保证每种材料具有两家及以上的稳定合格供方，以供采购时做竞价、交期等选择。同时采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行周期性审核评价，以确保供应商的质量、交付、服务符合公司要求。
　　（2）生产模式
　　公司主要采用“以销定产”的生产模式，辅以适度备货，根据下游客户下达的订单情况制定生产计划，按计划排期生产。同时对常规性、需求量较大的产品，在满足现有订单的基础上，公司会结合生产计划、库存情况、原材料采购周期、市场价格等因素适当增加一定的产量，进行适度备货。
　　（3）销售模式
　　公司采取以直销为主的销售模式，与下游终端客户直接签订销售合同并发货。公司销售部负责维护现有客户关系、对接客户采购需求、跟踪客户订单执行、开拓新客户等。
　　公司直销模式又分为直接销售模式和寄售模式，以直接销售模式为主。直接销售模式下，公司根据客户的采购需求生产产品，安排发货至客户指定地点；在寄售模式下，公司根据客户的采购需求进行生产，并将产品送至客户指定的寄售仓库，客户根据需求进行领用。
　　公司存在少量经销业务，公司在了解经销商的终端客户具体需求后，由经销商向公司下单采购，公司生产产品后，直接发货至终端客户。
　　（4）研发模式
　　光伏浆料是制备光伏电池片金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，且即便是相同的电池技术但不同的电池片厂商的生产工艺、技术路线、生产设备等亦存在差异，因此对光伏浆料的性能指标要求存在较大的差异。光伏浆料厂商针对下游客户需求及技术迭代，能够持续开发、更新产品以快速响应客户需求，是公司核心竞争力的重要来源。
　　公司高度重视研发创新，组建了强大的研发团队，坚持以研发驱动业务发展。公司下设研发部和预研部，分别负责公司成熟产品的改性、迭代更新和新型电池技术光伏浆料、非光伏浆料的创新开发工作，同时两部门还负责有机材料、无机材料等关键原材料的研发工作。
　　依托上述研发模式，公司在进行客户现有生产工艺定制化需求方向研发的同时，紧跟下游市场技术的变革趋势进行前瞻性研发，有助于公司巩固现有市场、开拓新的业务领域、保持技术的先进性。报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
　　2、经营计划实现情况
　　报告期内公司实现营业收入82,789.14万元，比上年同期下降了47.20%；实现归属于公司股东的
　　净利润-2,381.53万元，比上年同期下降了141.40%。
　　(二)行业情况
　　报告期内，中国光伏产业在产能扩张和终端需求放缓的双重驱动下，阶段性产能过剩问题凸显，供应链产品价格急速下跌至历史低位，光伏制造企业经营亏损严重。同时，随着N型电池技术全面替代P型，产业结构性过剩格局加剧，资产减值损失对光伏制造企业的利润侵蚀严重，2024年众多光伏制造企业利润总额大幅亏损。公司采取相对保守的经营策略，结合客户回款情况选择优先服务光伏行业头部电池片厂商，合理控制新客户规模，并根据自身流动性水平控制订单规模，防范公司回款风险。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　技术创新风险
　　公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，公司需要不断对产品进行研发升级以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。近年来，太阳能电池片厂商陆续研发出多种新技术、新工艺并不断推出新产品，TOCon电池、HJT电池、IBC电池等新型高效电池凭借更高的光电转换效率正在迅速抢占市场，市场份额呈快速上升趋势。不同类型、不同工艺的太阳能电池对电子浆料产品的技术需求均可能存在差异。若未来公司不能在电池技术变革中实现电子浆料的技术突破、或研发进度未能与市场需求保持同步，抑或是未能及时实现研发成果产业化以适配客户需求，均会导致公司在行业竞争中失去竞争优势，从而对公司生产经营造成不利影响。应对措施：公司将加大对产品进行研发升级力度，以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。
　　技术人员流失及技术失密风险
　　公司经过长期的技术探索与积累，已形成了多项应用于公司主营业务的核心技术；同时，公司极为重视人才培养，在技术开发与生产经营的过程中，已逐步培养出一批具备理论知识和实践经验的综合技术人才。为防止技术泄密，公司通过与核心技术人员签订保密协议、申请知识产权保护和加强员工保密意识培训等一系列措施来防止技术泄密。随着市场竞争的加剧，市场对技术人才的争夺将更加激烈，如果出现核心技术人才流失、第三方恶意窃取等情况导致公司相关核心技术泄密，将对公司生产经营造成不利影响。应对措施：加强和科研机构、大学的的合作；招聘新的研发人员；储备研发能力，申请专利保护。研发部门做好技术保密，实现研发和生产工艺的区分。
　　客户集中度较高的风险
　　由于公司下游光伏行业市场集中度较高，从而形成了公司客户较为集中的情形，报告期内，公司来自前五名客户收入占公司营业收入的比重为67.43%，占比较高。如果公司与主要客户的合作关系发生变化、公司产品的技术要求无法满足客户需求、或者主要客户的生产经营状况发生重大不利变化并降低对外采购需求，将对公司的产品销售及生产经营产生不利影响。应对措施：公司将积极维护优质老客户并拓展销售渠道，增强销售能力，扩大销售范围。
　　主要原材料供应商集中风险
　　公司银浆产品生产所需的核心原材料为银粉。报告期公司前五名供应商合计采购金额占采购总额比例为71.32%。由于公司供应商集中程度偏高，若公司重要供应商与公司合作关系终止，可能会对公司收入及利润水平有所影响。应对措施：公司加强供应商管理，以确保与重要合作供应商合作的稳定性及持续性，同时公司渐进式推进子公司连盛新材料的自制银粉生产进度，以减少因主要供应商集中带来的风险。
　　毛利率下降的风险
　　报告期内，公司主营业务毛利率为7.12%，近年来公司主营业务毛利率呈下降趋势，公司主营业务毛利率主要受产品结构、产品销售价格、规模效应等因素影响，若未来公司产品结构中银浆业务占比继续上升，抑或是产品结构虽未发生重大变化，但出现公司议价能力下降、行业景气度下降导致生产规模下降等不利情形，公司将面临毛利率下降的风险，进而对盈利能力产生不利影响。应对措施：公司将积极推进技术升级，不断优化产品结构、保证产品质量，提高产品议价能力，同时严格管控成本和费用，提升盈利能力。
　　应收款项回收风险
　　报告期末，公司应收账款余额为16,141.42万元，占营业收入的比例为19.50%，若下游客户因宏观经济放缓、市场需求萎缩、行业竞争加剧等因素而出现经营困难，公司将面临应收款项无法收回的风险，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司将及时跟踪了解客户资信状况，加大对客户回款的催收力度，每月制定客户收款计划，加强业务员的收款考核。
　　流动性风险
　　公司向主要原材料供应商采购银粉通常款到发货，采购环节付款周期较短，而下游客户多为行业内知名电池片生产企业，公司通常授予核心客户一定账期，并多以银行承兑汇票方式与客户结算货款，使得产品销售回款周期长于采购付款周期。如果收入规模持续扩大，销售收款与采购付款之间存在的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求，如未能及时筹措资金满足经营需要，公司将面临一定的流动性风险。应对措施：公司通过抓紧客户回款（包括银行汇款和银行承兑汇票）、银行贷款等方式筹措资金，保障公司营运资金以满足生产经营需求。
　　税收优惠的风险
　　报告期内，公司享受高新技术企业所得税减免，适用15%的企业所得税优惠税率。企业所得税税收优惠对公司利润产生一定的影响。若未来国家税收优惠政策收紧，或者公司未能持续被评定为高新技术企业，将对公司净利润造成一定不利影响。应对措施：公司持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，保证持续获得高新技术企业资格，持续享受税收优惠政策。
　　行业周期波动的风险
　　光伏行业的景气度主要受宏观经济、电力消费规模和政府支持政策的影响。在宏观经济形势向好、电力消费规模扩大、政府产业支持政策力度较大时，光伏能源在能源消费结构中所占比例提升，太阳能光伏电站的新增装机量较高，带动光伏电子浆料的需求增长；在宏观经济形势低迷、电力消费规模萎缩、政府支持政策退坡时，光伏能源在能源消费结构中所占比例下降，太阳能光伏电站的新增装机量较低，光伏电子浆料的需求下降。光伏行业及光伏电子浆料行业的发展具有一定的周期性。光伏行业的周期性特征引致产业链供需关系变化，带来了上游光伏电子浆料的盈利波动风险。报告期内，光伏行业面临阶段性产能过剩的情形，使得光伏行业周期性下行，上游光伏电子浆料行业面临竞争加剧、产品价格下跌的周期性波动风险，对公司的盈利水平产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化、行业发展趋势，提高对产业政策变化的预见性，相应及时调整企业经营战略。
　　市场竞争加剧的风险
　　光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展。依托下游光伏行业的迅猛发展，上游光伏浆料行业也迎来了巨大的市场机遇，行业内优势企业纷纷扩产，产业链不同环节企业亦开始纵向扩张，打造“一体化布局”，造成行业竞争加剧。随着行业产能的持续扩张及技术更新迭代，光伏产品价格预计将在一定时期内处于下降趋势，光伏企业在成本管控及产品性能方面的需求会更加强烈，该情况会向上传导加剧光伏浆料行业的技术竞争、产品竞争、客户竞争、成本竞争。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，提升产品品质，降低生产成本，公司将面临竞争优势丧失、市场份额及利润水平下降的风险，从而对经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化，加强公司研发能力保证产品品质，树立公司品牌优势，提升公司产品的市场竞争力。
　　原材料价格波动风险
　　报告期内，公司电子浆料产品所需要的核心原材料为银粉和铝粉。银粉定价方式为参照银点价格加收一定的加工费，铝粉定价方式为在铝锭价格的基础上加收一定的加工费，白银价格和铝锭价格为银粉和铝粉采购价格的主要构成。由于白银和铝锭均为工业原材料，尤其白银具有贵金属的属性，受宏观经济和供需关系影响较大，因此银粉和铝粉市场价格具有较大波动性及不可控性。公司严格执行以销定产、以产定购的策略以规避原材料价格波动的风险。若未来公司核心原材料的市场价格短期内波动较大，而公司又未能及时向客户传导原材料上涨的压力，将会对公司产品成本及盈利能力产生不利影响。应对措施：公司积极应对大宗原料市场价格不断变化的实际情况，加强市场调研和趋势预判，严格控制采购节奏和采购量以适应多变的原材料行情，降低采购成本，合理控制存货跌价风险。
　　实际控制人不当控制风险
　　公司控股股东、实际控制人毛平、朱鹏已签署《一致行动协议》，两人为一致行动人，合计持有公司49.15%的股份。本次发行完成后，毛平、朱鹏仍为公司控股股东、实际控制人。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构，但仍然不能排除实际控制人通过行使表决权等方式，对公司发展战略、经营计划、人事安排、关联交易和利润分配等重大经营决策实施控制，存在实际控制人滥用控股地位损害公司及少数股东利益的风险。应对措施：公司严格按照三会议事规则，和公司章程的规定对公司经营、财务进行决策。不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵守相关法律法规，忠诚履行职责。
　　经营业绩下滑风险
　　当前光伏电池厂商通过技术创新方式实现降本增效，使得具体技术方案持续更新迭代，公司凭借较高的知识储备与实践积累能够根据客户需求变化及时完成研发样品开发；但受限于公司整体技术积累过程与历史经验相较于主要竞争对手存在一定的区别，使得该部分研发样品在客户生产端测试验证时间相对更长，进一步延长产品研发周期，对公司产品出货量产生阶段性不利影响，导致2024年营业收入以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润较上年同期下滑较大。如果未来公司不能在光伏电池浆料产品开发方面紧跟行业技术迭代的步伐，亦或是不能有效缓解客户端测试验证时间较长的情况，则会对公司产品出货量造成较大不利影响，公司将面临经营业绩下滑的风险。应对措施：公司将紧跟行业技术迭代的步伐,提高产品的性能和技术水平，及时完成客户端测试实验，满足客户需求，以扩大产品销售。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　是，本期新增了经营业绩下滑风险。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 1、商业模式 （1）采购模式 公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。 银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求及时向供应商下单采购银粉，以降低银价波动风险。同时，公司也会根据突发情况备有一定的银粉库存。对于铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
（1）采购模式
公司生产所需的原材料包括银粉、铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等，其中银粉和铝粉系公司最主要的原材料。公司主要采用“以销定采+合理库存”的采购模式，根据销售订单、生产计划、库存情况等因素制定采购计划。
银粉属大宗交易商品，其定价方式主要为参照银点价格加收一定的加工费。由于银粉单价较高且价格波动较大，公司通常的采购模式为“以销定采”，即根据客户下达的订单需求及时向供应商下单采购银粉，以降低银价波动风险。同时，公司也会根据突发情况备有一定的银粉库存。对于铝粉、玻璃氧化物、有机树脂和有机溶剂等原材料，在综合考虑下游客户订单和需求预测的同时，结合生产需求下达采购订单。
在供应商管理方面，公司建立了完善的供应商管理体系，采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行评估及选择，原则上保证每种材料具有两家及以上的稳定合格供方，以供采购时做竞价、交期等选择。同时采购部依据《供应商管理规定》对供应商进行周期性审核评价，以确保供应商的质量、交付、服务符合公司要求。
（2）生产模式
公司主要采用“以销定产”的生产模式，辅以适度备货，根据下游客户下达的订单情况制定生产计划，按计划排期生产。同时对常规性、需求量较大的产品，在满足现有订单的基础上，公司会结合生产计划、库存情况、原材料采购周期、市场价格等因素适当增加一定的产量，进行适度备货。
（3）销售模式
公司采取以直销为主的销售模式，与下游终端客户直接签订销售合同并发货。公司销售部负责维护现有客户关系、对接客户采购需求、跟踪客户订单执行、开拓新客户等。
公司直销模式又分为直接销售模式和寄售模式，以直接销售模式为主。直接销售模式下，公司根据客户的采购需求生产产品，安排发货至客户指定地点；在寄售模式下，公司根据客户的采购需求进行生产，并将产品送至客户指定的寄售仓库，客户根据需求进行领用。
公司存在少量经销业务，公司在了解经销商的终端客户具体需求后，由经销商向公司下单采购，公司生产产品后，直接发货至终端客户。
（4）研发模式
光伏浆料是制备光伏电池片金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，且即便是相同的电池技术但不同的电池片厂商的生产工艺、技术路线、生产设备等亦存在差异，因此对光伏浆料的性能指标要求存在较大的差异。光伏浆料厂商针对下游客户需求及技术迭代，能够持续开发、更新产品以快速响应客户需求，是公司核心竞争力的重要来源。
公司高度重视研发创新，组建了强大的研发团队，坚持以研发驱动业务发展。公司下设研发部和预研部，分别负责公司成熟产品的改性、迭代更新和新型电池技术光伏浆料、非光伏浆料的创新开发工作，同时两部门还负责有机材料、无机材料等关键原材料的研发工作。
依托上述研发模式，公司在进行客户现有生产工艺定制化需求方向研发的同时，紧跟下游市场技术的变革趋势进行前瞻性研发，有助于公司巩固现有市场、开拓新的业务领域、保持技术的先进性。报告期内，公司商业模式未发生重大变化。
2、经营计划实现情况
报告期内，公司实现营业收入56,500.42万元，比上年同期下降了20,667.70万元,下降了26.78%；实现归属于公司股东的净利润1,555.37万元，比上年同期下降了1,986.15万元，下降了56.08%。截至2024年6月30日，公司总资产为59,673.43万元，比上年末下降13.03%，净资产为32,284.01万元比上年末增长5.05%。
（二）行业情况
2024年上半年光伏装机102.48GW，同比增长30.68%，增速有所回落。光伏市场竞争加剧，产业链价格持续走低，受行业产能阶段性过剩影响，光伏企业开工率普遍降低，行业进入去落后产能阶段。虽然TOPCon电池市场渗透率迅速提升，但产品同质化竞争加剧，各环节在盈利能力大幅下跌。公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，主要产品为晶硅太阳能电池银浆和铝浆，产品主要应用于光伏行业。受下游成本控制及同行业竞争加剧影响，对公司报告期经营业绩影响较大。

　　二、公司面临的重大风险分析
技术创新风险
公司主要从事晶硅太阳能电池用电子浆料的研发、生产和销售，系制备太阳能电池金属电极的关键材料，对晶硅太阳能电池的光电转换效率起到至关重要的作用。由于下游晶硅太阳能电池片厂商的电池技术更新迭代较快，公司需要不断对产品进行研发升级以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。近年来，太阳能电池片厂商陆续研发出多种新技术、新工艺并不断推出新产品，TOCon电池、HJT电池、IBC电池等新型高效电池凭借更高的光电转换效率正在迅速抢占市场，市场份额呈快速上升趋势。不同类型、不同工艺的太阳能电池对电子浆料产品的技术需求均可能存在差异。若未来公司不能在电池技术变革中实现电子浆料的技术突破、或研发进度未能与市场需求保持同步，抑或是未能及时实现研发成果产业化以适配客户需求，均会导致公司在行业竞争中失去竞争优势，从而对公司生产经营造成不利影响。应对措施：公司将加大对产品进行研发升级力度，以适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺。
技术人员流失及技术失密风险
公司经过长期的技术探索与积累，已形成了多项应用于公司主营业务的核心技术；同时，公司极为重视人才培养，在技术开发与生产经营的过程中，已逐步培养出一批具备理论知识和实践经验的综合技术人才。为防止技术泄密，公司通过与核心技术人员签订保密协议、申请知识产权保护和加强员工保密意识培训等一系列措施来防止技术泄密。随着市场竞争的加剧，市场对技术人才的争夺将更加激烈，如果出现核心技术人才流失、第三方恶意窃取等情况导致公司相关核心技术泄密，将对公司生产经营造成不利影响。应对措施：加强和科研机构、大学的的合作；招聘新的研发人员；储备研发能力，申请专利保护。研发部门做好技术保密，实现研发和生产工艺的区分。
客户集中度较高的风险
由于公司下游光伏行业市场集中度较高，从而形成了公司客户较为集中的情形，报告期内，公司来自前五名客户收入占公司营业收入的比重为67.96%，占比较高。如果公司与主要客户的合作关系发生变化、公司产品的技术要求无法满足客户需求、或者主要客户的生产经营状况发生重大不利变化并降低对外采购需求，将对公司的产品销售及生产经营产生不利影响。应对措施：公司将积极维护优质老客户并拓展销售渠道，增强销售能力，扩大销售范围。
主要原材料供应商集中风险
公司银浆产品生产所需的核心原材料为银粉。报告期公司前五名供应商合计采购金额占采购总额比例为78.69%。由于公司供应商集中程度偏高，若公司重要供应商与公司合作关系终止，可能会对公司收入及利润水平有所影响。应对措施：公司加强供应商管理，以确保与重要合作供应商合作的稳定性及持续性，同时公司渐进式推进子公司连盛新材料的自制银粉生产进度，以减少因主要供应商集中带来的风险。
毛利率下降的风险
报告期内，公司主营业务毛利率为9.86%，近年来公司主营业务毛利率呈下降趋势，公司主营业务毛利率主要受产品结构、产品销售价格、规模效应等因素影响，若未来公司产品结构中银浆业务占比继续上升，抑或是产品结构虽未发生重大变化，但出现公司议价能力下降、行业景气度下降导致生产规模下降等不利情形，公司将面临毛利率下降的风险，进而对盈利能力产生不利影响。应对措施：公司将积极推进技术升级，不断优化产品结构、保证产品质量，提高产品议价能力，同时严格管控成本和费用，提升盈利能力。
应收款项回收风险
报告期末，公司应收账款余额为21,588.18万元，占营业收入的比例为38.21%，随着公司销售规模的进一步扩大，应收款项预计会进一步增加，若下游客户因宏观经济放缓、市场需求萎缩、行业竞争加剧等因素而出现经营困难，公司将面临应收款项无法收回的风险，将对公司的生产经营和业绩产生不利影响。应对措施：公司将及时跟踪了解客户资信状况，加大对客户回款的催收力度，每月制定客户收款计划，加强业务员的收款考核。
流动性风险
公司向主要原材料供应商采购银粉通常以现款结算，采购环节付款周期较短，而下游客户多为行业内知名电池片生产企业，公司通常授予核心客户一定账期，并多以银行承兑汇票方式与客户结算货款，使得产品销售回款周期长于采购付款周期。如果收入规模持续扩大，销售收款与采购付款之间存在的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求，如未能及时筹措资金满足经营需要，公司将面临一定的流动性风险。应对措施：公司通过抓紧客户回款（包括银行汇款和银行承兑汇票）、银行贷款等方式筹措资金，保障公司营运资金以满足生产经营需求。
税收优惠的风险
报告期内，公司享受高新技术企业所得税减免，适用15%的企业所得税优惠税率。企业所得税税收优惠对公司利润产生一定的影响。若未来国家税收优惠政策收紧，或者公司未能持续被评定为高新技术企业，将对公司净利润造成一定不利影响。应对措施：公司持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心自主知识产权，保证持续获得高新技术企业资格，持续享受税收优惠政策。
行业周期波动的风险
光伏行业的景气度主要受宏观经济、电力消费规模和政府支持政策的影响。在宏观经济形势向好、电力消费规模扩大、政府产业支持政策力度较大时，光伏能源在能源消费结构中所占比例提升，太阳能光伏电站的新增装机量较高，带动光伏电子浆料的需求增长；在宏观经济形势低迷、电力消费规模萎缩、政府支持政策退坡时，光伏能源在能源消费结构中所占比例下降，太阳能光伏电站的新增装机量较低，光伏电子浆料的需求下降。光伏行业及光伏电子浆料行业的发展具有一定的周期性。光伏行业的周期性特征引致产业链供需关系变化，带来了上游光伏电子浆料的盈利波动风险。报告期内，光伏行业面临阶段性产能过剩的情形，使得光伏行业周期性下行，上游光伏电子浆料行业面临竞争加剧、产品价格下跌的周期性波动风险，对公司的盈利水平产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化、行业发展趋势，提高对产业政策变化的预见性，相应及时调整企业经营战略。
市场竞争加剧的风险
光伏行业系国家战略新兴行业，近年来在国家政策的支持下，行业高速发展。依托下游光伏行业的迅猛发展，上游光伏浆料行业也迎来了巨大的市场机遇，行业内优势企业纷纷扩产，产业链不同环节企业亦开始纵向扩张，打造“一体化布局”，造成行业竞争加剧。随着行业产能的持续扩张及技术更新迭代，光伏产品价格预计将在一定时期内处于下降趋势，光伏企业在成本管控及产品性能方面的需求会更加强烈，该情况会向上传导加剧光伏浆料行业的技术竞争、产品竞争、客户竞争、成本竞争。若公司不能利用自身的竞争优势进一步巩固和提升现有市场地位，提升产品品质，降低生产成本，公司将面临竞争优势丧失、市场份额及利润水平下降的风险，从而对经营业绩产生不利影响。应对措施：公司将密切关注市场供需变化,加强公司研发能力保证产品品质，树立公司品牌优势，提升公司产品的市场竞争力。
原材料价格波动风险
报告期内，公司电子浆料产品所需要的核心原材料为银粉和铝粉，直接材料成本占主营业务成本的比例为97.08%。银粉定价方式为参照银点价格加收一定的加工费，铝粉定价方式为在铝锭价格的基础上加收一定的加工费，白银价格和铝锭价格为银粉和铝粉采购价格的主要构成。由于白银和铝锭均为工业原材料，尤其白银具有贵金属的属性，受宏观经济和供需关系影响较大，因此银粉和铝粉市场价格具有较大波动性及不可控性。公司严格执行以销定产、以产定购的策略以规避原材料价格波动的风险。若未来公司核心原材料的市场价格短期内波动较大，而公司又未能及时向客户传导原材料上涨的压力，将会对公司产品成本及盈利能力产生不利影响。应对措施：公司积极应对大宗原料市场价格不断变化的实际情况，加强市场调研和趋势预判，严格控制采购节奏和采购量以适应多变的原材料行情，降低采购成本，合理控制存货跌价风险。
实际控制人不当控制风险
公司控股股东、实际控制人毛平、朱鹏已签署《一致行动协议》，两人为一致行动人，合计持有公司49.15%的股份。本次发行完成后，毛平、朱鹏仍为公司控股股东、实际控制人。虽然公司已经建立了较为完善的内部控制制度和公司治理结构，但仍然不能排除实际控制人通过行使表决权等方式，对公司发展战略、经营计划、人事安排、关联交易和利润分配等重大经营决策实施控制，存在实际控制人滥用控股地位损害公司及少数股东利益的风险。应对措施：公司严格按照三会议事规则，和公司章程的规定对公司经营、财务进行决策。不断增强控股股东及管理层的诚信和规范意识，督促其切实遵守相关法律法规，忠诚履行职责。
经营业绩下滑风险
当前光伏电池厂商通过技术创新方式实现降本增效，使得具体技术方案持续更新迭代，公司凭借较高的知识储备与实践积累能够根据客户需求变化及时完成研发样品开发；但受限于公司整体技术积累过程与历史经验相较于主要竞争对手存在一定的区别，使得该部分研发样品在客户生产端测试验证时间相对更长，进一步延长产品研发周期，对发行人产品出货量产生阶段性不利影响，导致2024年上半年营业收入以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润较上年同期均有所下滑。如果未来公司不能在光伏电池浆料产品开发方面紧跟行业技术迭代的步伐，亦或是不能有效缓解客户端测试验证时间较长的情况，则会对公司产品出货量造成较大不利影响，公司将面临经营业绩下滑的风险。应对措施：公司将紧跟行业技术迭代的步伐,提高产品的性能和技术水平，及时完成客户端测试实验，满足客户需求，以扩大产品销售。 收起▲