一、业务概要　　（一）商业模式与经营计划实现情况　　长虹格润主要从事废弃电器电子产品综合利用、综合危废处置以及废旧锂电池综合利用。公司系工信部电器电子产品生产者责任延伸首批试点单位，工信部国家资源再生利用重大示范工程企业，工信部废旧动力锂电池梯次利用、再生利用“白名单”企业，四川省发改委“四川省首批省级城市矿山示范基地”，生态环境部“废旧动力电池综合利用企业环境管理体系试点项目”承担单位。公司一直秉持“开放、创新、绿色、共享”经营理念，致力于成为国内领先的低碳循环利用高科技企业。　　1.采购模式　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务　　废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　（一）商业模式与经营计划实现情况
　　长虹格润主要从事废弃电器电子产品综合利用、综合危废处置以及废旧锂电池综合利用。公司系工信部电器电子产品生产者责任延伸首批试点单位，工信部国家资源再生利用重大示范工程企业，工信部废旧动力锂电池梯次利用、再生利用“白名单”企业，四川省发改委“四川省首批省级城市矿山示范基地”，生态环境部“废旧动力电池综合利用企业环境管理体系试点项目”承担单位。公司一直秉持“开放、创新、绿色、共享”经营理念，致力于成为国内领先的低碳循环利用高科技企业。
　　1.采购模式
　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务
　　废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要来源于上游供应商。其中“四机一脑”产品由公司回收业务人员通过分析废弃电器电子产品的种类、价格、运输距离等信息，与潜在的回收供应商和企事业单位进行沟通，达成意向后签订长期供货协议；公司结合当期铜、铁、铝、废塑料等主要拆解产物及大宗商品市场行情价制定回收基准价格并以此为基础与供应商进行交易。废塑料、废旧电路板、废弃荧光灯等主要通过招投标的方式与产废单位签订采购或处置协议。
　　（2）废旧锂电池回收再利用业务
　　公司根据年度生产任务及业务预算，结合实际库存，制定全年物资采购需求计划，并主要从锂电池厂、汽车厂、报废汽车拆解厂、上游废旧锂电池物理破碎企业以及废旧锂电池个人回收商处采购废旧锂电池、锂电池生产废料、电池粉料等。公司对原材料中的有价金属如镍、钴、锂、铜等含量进行检测评估后，根据计价参照日的上海有色金属网SMM的实时价格、计价折扣系数或金属固定单价确定最终的采购价格。采购原材料最终入库后，公司填制相应结算单据，经双方确认后向供应商支付货款。
　　2.生产模式
　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务
　　公司所有生产线均采用国内先进的生产处理技术,对废弃电器电子产品经拆解、分类、分离、粉碎、分选等工序进行无害化处理，获得废压缩机、金属器件、废塑料等拆解物。针对筛选出的废塑料、废电路板等进行后续深加工处置，获得改性塑料、电子元器件、金属粉末等产品。
　　（2）废旧锂电池回收再利用业务
　　根据废旧锂电池的不同生命周期，公司对废弃锂电池包进行拆解，将余能较高的电芯或模组配对重组为可梯次利用的产品，应用于低速电车、储能等其他应用场景。对于容量较低，拆解回收无法产生高经济价值的废旧锂电池及锂电池生产废料，公司通过物理破碎、分选获取电池粉料、铜铝等金属粉料。对于电池粉料及含锂物料通过湿法萃取提炼获得碳酸锂、硫酸钴、硫酸锂等金属盐。
　　3.销售模式
　　公司构建了以公开招标为主、商务谈判为辅的集约化销售管理体系，形成标准化操作与市场化运作相结合的业务模式。在招标销售模式下，公司业务部门严格遵循年度销售计划,发布招标信息，经客户资质审核及综合评估后形成合格投标人名单。基于企业效益最大化原则，优先报价竞争力突出的优质客户，并严格执行先款后货结算制度，有效保障经营现金流安全。商务谈判模式下，公司建立动态市场信息监测机制，依托大宗商品交易平台、行业协会数据等权威渠道，针对不同产品特性（型号规格、质量标准、供货规模）建立分类分级定价模型，通过与重点客户签订框架协议的方式，在确保风险可控的前提下实施弹性定价策略。
　　4.研发模式
　　公司研发模式分为自主研发和合作研发两类。自主研发模式下，公司主要根据市场需求、行业技术发展趋势进行预先自主研发。合作研发则主要与国内知名院校及研究机构合作研发。公司设置有技术研发组、工艺装备组、检测化验室和科技管理组，包括工艺工程师、设备工程师、化验工程师以及其他科技人员。由研发部门根据客户的技术需求和公司发展规划推进研发项目，完成立项及审核。
　　5.报告期内经营业绩
　　报告期内，公司面临基金补贴政策根本性调整、锂电回收行业产能过剩、危废处置行业供大于求等困境，公司加强核心业务能力建设、提升基础管理、推进存货压控和逾期存货管理，提升物效周转；强化岗位梳理，压控人员，提升人力效能；开展全面降本，有效降低管理成本和制造成本；同时，公司根据市场行情主动降低锂电池回收业务的规模。截止本报告期末，公司实现营业收入38,415.12万元，同比增长26.81%；归属于挂牌公司股东的净利润为-4,387.71万元，同比下降8.58%。
　　（二）行业情况
　　1．废弃电器电子产品综合利用
　　（1）政府奖补幅度下调，影响公司业绩。2024年1月17日，财政部网站对外发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》(财政部生态环境部国家发展改革委工业和信息化部2023年第74号)。该公告宣布：自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动，具体办法将另行明确。2024年9月13日财政部正式发布了《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，办法明确2024年及以后年度的废弃电器电子产品回收处理，采取专项资金“以奖代补”的方式，按照因素法分配。企业能获得的奖补资金，将会受相关省份上一年度废弃电器电子产品规范处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率以及生态环境部门、财政部门对全国各省专项资金绩效的评价影响。
　　财政部2025年7月发布了《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号，以下称《通知》），2025年废弃电器电子产品（以下称废家电）处理专项资金为50亿元，其中，用于发放原废家电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。国家对废家电处理企业的补贴额度与历史年度相比出现较大幅度下降。截至本公告披露之日，公司所属废家电处理企业所在地就上述“以奖代补”资金对辖区内企业的具体分配金额虽然尚未明确，但公司基于核算谨慎性原则进行了预估，已经对收入、利润等相关数据进行了调整。
　　（2）以旧换新政策助力废弃电器电子产品综合利用行业。2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案指出，到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升；支持回收企业开展以旧换新促销活动；推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出。完善废弃电器电子产品处理支持政策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围；加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。国内废电处理行业迎来历史性发展机遇。
　　2024年度，各省市相继发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》并落实相关以旧换新补贴。据财政部的初步统计，截至2024年底，按已审核通过金额计算，中央财政安排的1,500亿元消费品以旧换新资金已基本使用完毕，部分地方在提前用完中央资金额度后还主动发力，增加安排地方资金，保障支持政策不断档。根据商务部数据显示，2024年超过3600万名消费者购买了八大类家电产品5600多万台；家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000万件。2025年相关政策持续发力，2025年1月8日国家发改委联合财政部发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，扩围支持消费品以旧换新，其中扩大汽车报废更新支持范围、加力支持家电以旧换新、实施手机等数码产品购新补贴、支持家装消费品换新、加快推动电动自行车以旧换新。随着相关政策的不断深入开展，废旧产品设备报废淘汰明显加速，无疑将助力资源回收行业的高质量发展。
　　2.锂电回收再利用行业
　　（1）动力电池退役高潮来临，助力锂电池回收产业发展。根据高工产业研究院数据预测（GGII数据），由于动力电池的使用寿命通常在6-8年，因此动力电池回收产业的爆发时点通常要滞后于新能源汽车行业发展，是典型的新能源后周期行业，第一批成规模的新能源汽车动力电池退役时点在2024-2025年，有望形成百万辆的新能源汽车退役规模，在2027年前后将迎来动力电池退役的高潮。
　　（2）以旧换新政策加码，电池回收迎来重大发展机遇。2024年3月13日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动；提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易较2023年增长45%，再生材料在资源供给中占比进一步提升。2024年7月25日，发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，在此前的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上提高补贴标准，对2018年4月30日前注册登记的新能源汽车以旧换新补贴提高至2万元（此前为1万元），补贴力度翻倍。根据商务部数据显示，2024年全年汽车报废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆，换购新能源汽车的比例超过60%。2025年1月8日国家发改委联合财政部发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》亦继续发力，将新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准由平均每辆车6万元提高至8万元；同时扩大汽车报废更新支持范围，在《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》（商消费函〔2024〕392号）基础上，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。这都将有助于锂电回收市场废旧电池量的稳步增加。
　　（3）锂电回收企业的盈利模式要求企业强化技术和成本控制。锂电回收企业主要是通过向上游废旧电池回收渠道收购废旧锂电池，再通过对废旧电池进行拆解、回收其中的有价金属材料，向下游电池厂或电池材料厂进行出售；锂电回收企业收购废旧电池的计价方式主要基于相关金属的现货价格给予适当折扣系数收购，销售价格基本根据市场行情进行商议，利润主要来自于销售和采购的差价，本质上是赚取加工利润。因此企业的技术和成本控制能力是企业盈利的重点。
　　（4）供需错配导致锂盐行业短期供大于求，锂电回收行业短期受压。根据华福证券研究，伴随着前期锂、镍、钴行业投资产能的逐步释放，2023年锂电池行业涉及的金属供需关系由短缺转为过剩。2024年国内新能源车增长迅速但渗透率已相对高位，且海外需求较差拖累电车需求；虽储能仍可保持相对高增速，但其当前占比较小难以造成结构性变化，未来三年锂供给仍会出现明显过剩。从行业成本分析来看，相对于盐湖提锂、锂辉石提锂，废旧锂电池回收提锂成本将面临挑战。
　　3.危险废弃物处置行业
　　随着国家环保政策趋严和工业发展，危废处置需求呈持续增长势态，长期来看行业势必进入规范化、规模化发展阶段。当前，在激烈的市场竞争下，危废处置企业均面临无害化处理价格下降、资源化原料量跌价涨的困局，经营利润进一步下滑。危废处置能力供过于求的情况在短时间内难以改善，同时受制于市场的不断变化，危废行业正处于在深刻转型期，从“增量扩张”向“存量优化”的转变，行业正在经历全面的格局重塑。在“无废湾区”“无废城市”“趋零填埋”等政策的推动下，行业发展正朝着精细化、高端化、差异化的方向转变，同时伴随着传统产废企业的退出，预计行业集中度将逐步提高。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　废电处理政策变动影响公司业绩
　　国家基金补贴政策的变化，会影响公司的营业收入，对公司经营业绩造成一定影响。国家决定自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金后，由中央财政设立专项资金继续支持废弃电器电子产品处理活动。财政部会同生态环境部于2024年9月印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，中央财政通过一般公共预算安排专项资金，用于促进资源综合利用和循环发展，支持废弃电器电子产品回收处理的专项转移支付；对符合条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品，给予支持；对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法进行分配。该办法规定的专项资金计算分配因素，分配因素涉及相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。专项资金管理办法不再有确定的单台废电处理补贴标准。根据财政部2025年7月发布的《财政部关于下达2025年废弃电器电子产品处理专项资金预算的通知》（财资环〔2025〕59号，以下称《通知》），2025年废弃电器电子产品（以下称废家电）处理专项资金为50亿元，其中，用于发放原废家电处理基金制度时尚未补贴的资金额度为23亿元，“以奖代补”支持行业发展的资金额度为27亿元。国家对废家电处理企业的补贴额度与历史年度相比出现较大幅度下降。截至本公告披露之日，公司所属废家电处理企业所在地就上述“以奖代补”资金对辖区内企业的具体分配金额虽然尚待明确，但公司基于核算的谨慎性原则，已将收入、利润等相关数据调整,对公司整体收入及利润产生较大影响。应对措施：公司将构建”规模+合规+资金+协调”的四维能力，快速适应新政。公司将着力提高产线自动化拆解能力,实现电废业务的质效提升。注重合规管理，保障对相关法规的严格执行。多元化融资，积极争取政策资金，缓解资金压力。绑定“以旧换新”政策红利，拓宽回收货源。成立精深加工事业部，致力于高附加值产品的拆解，提升市场化盈利水平。
　　公司经营受宏观经济周期性波动影响的风险
　　公司主要业务为废弃电器电子产品综合利用以及废旧锂电池回收再利用，当宏观经济下行时，“四机一脑”等电器电子产品更新换代频率相对较低，退役或淘汰的电器电子产品数量相应减少，进而可能导致公司废弃电器电子产品拆解业务收入出现下滑；此外，公司废弃电器电子产品拆解业务产生的铜铝金属类、塑料类等拆解产物，以及废旧锂电池回收再利用业务产生的金属盐产品在一定程度上均会受到大宗商品价格波动的影响，当宏观经济下行时，大宗商品价格通常也会随之下降,可能会对公司的收入和毛利产生不利影响。应对措施：公司将时刻紧盯市场变化，充分关注上下游产业发展动态，积极主动应对宏观经济的周期性波动，提高对大宗商品价格波动的提前预判能力，以使公司在制定营销策略、采购计划安排等方面得到保障，最大程度的减少宏观经济周期性波动对公司经营业绩造成的负面影响。
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　本期重大风险未发生重大变化。 收起▲

　　一、业务概要　　(一)商业模式与经营计划实现情况　　长虹格润主要从事废弃电器电子产品综合利用、综合危废处置以及废旧锂电池综合利用。公司系工信部电器电子产品生产者责任延伸首批试点单位，工信部国家资源再生利用重大示范工程企业，工信部废旧动力锂电池梯次利用、再生利用“白名单”企业，四川省发改委“四川省首批省级城市矿山示范基地”，生态环境部“废旧动力电池综合利用企业环境管理体系试点项目”承担单位。公司一直秉持“开放、创新、绿色、共享”经营理念，致力于成为国内领先的低碳循环利用高科技企业。　　1.采购模式　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务　　废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要... 查看全部▼

　　一、业务概要
　　(一)商业模式与经营计划实现情况
　　长虹格润主要从事废弃电器电子产品综合利用、综合危废处置以及废旧锂电池综合利用。公司系工信部电器电子产品生产者责任延伸首批试点单位，工信部国家资源再生利用重大示范工程企业，工信部废旧动力锂电池梯次利用、再生利用“白名单”企业，四川省发改委“四川省首批省级城市矿山示范基地”，生态环境部“废旧动力电池综合利用企业环境管理体系试点项目”承担单位。公司一直秉持“开放、创新、绿色、共享”经营理念，致力于成为国内领先的低碳循环利用高科技企业。
　　1.采购模式
　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务
　　废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要来源于上游供应商。其中“四机一脑”产品由公司回收业务人员通过分析废弃电器电子产品的种类、价格、运输距离等信息，与潜在的回收供应商和企事业单位进行沟通，达成意向后签订长期供货协议；公司结合当期铜、铁、铝、废塑料等主要拆解产物及大宗商品市场行情价制定回收基准价格并以此为基础与供应商进行交易。废塑料、废旧电路板、废弃荧光灯等主要通过招投标的方式与产废单位签订采购或处置协议。
　　（2）废旧锂电池回收再利用业务
　　公司根据年度生产任务及业务预算，结合实际库存，制定全年物资采购需求计划，并主要从锂电池厂、汽车厂、报废汽车拆解厂、上游废旧锂电池物理破碎企业以及废旧锂电池个人回收商处采购废旧锂电池、锂电池生产废料、电池粉料等。公司对原材料中的有价金属如镍、钴、锂、铜等含量进行检测评估后，根据计价参照日的上海有色金属网SMM的实时价格、计价折扣系数或金属固定单价确定最终的采购价格。采购原材料最终入库后，公司填制相应结算单据，经双方确认后向供应商支付货款。
　　2.生产模式
　　（1）废弃电器电子产品综合利用业务
　　公司所有生产线均采用国内先进的生产处理技术,对废弃电器电子产品经拆解、分类、分离、粉碎、分选等工序进行无害化处理，获得废压缩机、金属器件、废塑料等拆解物。针对筛选出的废塑料、废电路板等进行后续深加工处置，获得改性塑料、电子元器件、金属粉末等产品。
　　（2）废旧锂电池回收再利用业务
　　根据废旧锂电池的不同生命周期，公司对废弃锂电池包进行拆解，将余能较高的电芯或模组配对重组为可梯次利用的产品，应用于低速电车、储能等其他应用场景。对于容量较低，拆解回收无法产生高经济价值的废旧锂电池及锂电池生产废料，公司通过物理破碎、分选获取电池粉料、铜铝等金属粉料。对于电池粉料及含锂物料通过湿法萃取提炼获得碳酸锂、硫酸钴、硫酸锂等金属盐。
　　3.销售模式
　　公司构建了以公开招标为主、商务谈判为辅的集约化销售管理体系，形成标准化操作与市场化运作相结合的业务模式。在招标销售模式下，公司业务部门严格遵循年度销售计划,发布招标信息，经客户资质审核及综合评估后形成合格投标人名单。基于企业效益最大化原则，优先报价竞争力突出的优质客户，并严格执行先款后货结算制度，有效保障经营现金流安全。商务谈判模式下，公司建立动态市场信息监测机制，依托大宗商品交易平台、行业协会数据等权威渠道，针对不同产品特性（型号规格、质量标准、供货规模）建立分类分级定价模型，通过与重点客户签订框架协议的方式，在确保风险可控的前提下实施弹性定价策略。
　　4.研发模式
　　公司研发模式分为自主研发和合作研发两类。自主研发模式下，公司主要根据市场需求、行业技术发展趋势进行预先自主研发。合作研发则主要与国内知名院校及研究机构合作研发。公司设置有技术研发组、工艺装备组、检测化验室和科技管理组，包括工艺工程师、设备工程师、化验工程师以及其他科技人员。由研发部门根据客户的技术需求和公司发展规划推进研发项目，完成立项及审核。
　　5.报告期内经营业绩
　　报告期内，公司面临基金补贴政策根本性调整、锂电回收行业产能过剩、危废处置行业供大于求等困境，公司加强核心业务能力建设、提升基础管理、推进存货压控和逾期存货管理，提升物效周转；强化岗位梳理，压控人员，提升人力效能；开展全面降本，有效降低管理成本和制造成本；同时，公司根据市场行情主动降低锂电池回收业务的规模。2024年，公司实现营业收入73,939.62万元，同比下降33.05%；归属于挂牌公司股东的净利润为192.96万元，实现扭亏为盈。
　　(二)行业情况
　　1．废弃电器电子产品综合利用
　　（1）基金补贴模式改变，增加经营业绩的不确定性。2024年1月17日，财政部网站对外发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》(财政部生态环境部国家发展改革委工业和信
　　息化部2023年第74号)。该公告宣布：自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动，具体办法将另行明确。2024年9月13日财政部正式发布了《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，办法明确2024年及以后年度的废弃电器电子产品回收处理，采取专项资金“以奖代补”的方式，按照因素法分配。企业能获得的奖补资金，将会受相关省份上一年度废弃电器电子产品规范处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率以及生态环境部门、财政部门对全国各省专项资金绩效的评价影响。
　　（2）以旧换新政策助力废弃电器电子产品综合利用行业。2024年3月7日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，方案指出，到2027年，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升；支持回收企业开展以旧换新促销活动；推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，引导低效产能逐步退出。完善废弃电器电子产品处理支持政策，研究扩大废弃电器电子产品处理制度覆盖范围；加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。国内废电处理行业迎来历史性发展机遇。
　　2024年度，各省市相继发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》并落实相关以旧换新补贴。据财政部的初步统计，截至2024年底，按已审核通过金额计算，中央财政安排的1,500亿元消费品以旧换新资金已基本使用完毕，部分地方在提前用完中央资金额度后还主动发力，增加安排地方资金，保障支持政策不断档。根据商务部数据显示，2024年超过3600万名消费者购买了八大类家电产品5600多万台；家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000万件。2025年相关政策持续发力，2025年1月8日国家发改委联合财政部发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，扩围支持消费品以旧换新，其中扩大汽车报废更新支持范围、加力支持家电以旧换新、实施手机等数码产品购新补贴、支持家装消费品换新、加快推动电动自行车以旧换新。截止本报告披露之日，各省有序接力相关扩围换新行动，且2025年第一批消费品以旧换新资金810亿元已下达至地方。随着相关政策的不断深入开展，废旧产品设备报废淘汰明显加速，无疑将助力资源回收行业的高质量发展。
　　2.锂电回收再利用行业
　　（1）动力电池退役高潮来临，助力锂电池回收产业发展。根据高工产业研究院数据预测（GGII数据），由于动力电池的使用寿命通常在6-8年，因此动力电池回收产业的爆发时点通常要滞后于新能源汽车行业发展，是典型的新能源后周期行业，第一批成规模的新能源汽车动力电池退役时点在2024-2025年，有望形成百万辆的新能源汽车退役规模，在2027年前后将迎来动力电池退役的高潮。
　　（2）以旧换新政策加码，电池回收迎来重大发展机遇。2024年3月13日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动；提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易较2023年增长45%，再生材料在资源供给中占比进一步提升。2024年7月25日，发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，在此前的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上提高补贴标准，对2018年4月30日前注册登记的新能源汽车以旧换新补贴提高至2万元（此前为1万元），补贴力度翻倍。根据商务部数据显示，2024年全年汽车报废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆，换购新能源汽车的比例超过60%。2025年1月8日国家发改委联合财政部发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》亦继续发力，将新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准由平均每辆车6万元提高至8万元；同时扩大汽车报废更新支持范围，在《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》（商消费函〔2024〕392号）基础上，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。这都将有助于锂电回收市场废旧电池量的稳步增加。
　　（3）锂电回收企业的盈利模式要求企业强化技术和成本控制。锂电回收企业主要是通过向上游废旧电池回收渠道收购废旧锂电池，再通过对废旧电池进行拆解、回收其中的有价金属材料，向下游电池厂或电池材料厂进行出售；锂电回收企业收购废旧电池的计价方式主要基于相关金属的现货价格给予适当折扣系数收购，销售价格基本根据市场行情进行商议，利润主要来自于销售和采购的差价，本质上是赚取加工利润。因此企业的技术和成本控制能力是企业盈利的重点。
　　（4）供需错配导致锂盐行业短期供大于求，锂电回收行业短期受压。根据华福证券研究，伴随着前期锂、镍、钴行业投资产能的逐步释放，2023年锂电池行业涉及的金属供需关系由短缺转为过剩。2024年国内新能源车增长迅速但渗透率已相对高位，且海外需求较差拖累电车需求；虽储能仍可保持相对高增速，但其当前占比较小难以造成结构性变化，未来三年锂供给仍会出现明显过剩。根据供需平衡关系，预计2024年将开始出清高成本矿山产能和阻止新的资本开支投入矿山，当前锂价处于近年低位，需等待冶炼端和高成本资源端出清信号。从行业成本分析来看，相对于盐湖提锂、锂辉石提锂，废旧锂电池回收提锂成本将面临挑战。
　　3.危险废弃物处置行业
　　随着国家环保政策趋严和工业发展，危废处置需求呈持续增长势态，长期来看行业势必进入规范化、规模化发展阶段。当前，在激烈的市场竞争下，危废处置企业均面临无害化处理价格下降、资源化原料量跌价涨的困局，经营利润进一步下滑。危废处置能力供过于求的情况在短时间内难以改善，同时受制于市场的不断变化，危废行业正处于在深刻转型期，从“增量扩张”向“存量优化”的转变，行业正在经历全面的格局重塑。在“无废湾区”“无废城市”“趋零填埋”等政策的推动下，行业发展正朝着精细化、高端化、差异化的方向转变，同时伴随着传统产废企业的退出，预计行业集中度将逐步提高。

　　二、公司面临的重大风险分析
　　废电处理政策变动并引起会计处理调整的风险
　　国家基金补贴政策的变化，会影响公司的营业收入，对公司经营业绩造成一定影响。国家决定自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金后，由中央财政设立专项资金继续支持废弃电器电子产品处理活动。财政部会同生态环境部于2024年9月印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，中央财政通过一般公共预算安排专项资金，用于促进资源综合利用和循环发展，支持废弃电器电子产品回收处理的专项转移支付；对符合条件的企业回收处理列入《废弃电器电子产品处理目录》的电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器、微型计算机等五类废弃电器电子产品，给予支持；对2024年及以后年度开展的废弃电器电子产品回收处理，专项资金采取“以奖代补”的方式，按照因素法进行分配。该办法规定的专项资金计算分配因素，分配因素涉及相关省(自治区、直辖市、计划单列市)上一年度废弃电器电子产品规范回收处理量、地方固体废物污染防治投入、居民实际拥有家电数量、废弃电器电子产品许可核定回收处理产能实际运行负荷率，权重分别为70%、15%、10%、5%，共计100%。专项资金管理办法不再有确定的单台废电处理补贴标准。目前，后续具体的配套政策尚未出台，废电处理行业运营规则存在一定程度上的不确定性，但总体方向上将会奖优扶强、支持行业良性发展。应对措施：公司将建立政策跟踪机制，定期分析相关政策对收入确认、成本归集及税务处理的影响；进行多情景财务影响测算，预留政策调整准备金，降低突发性影响;加强跨部门协作，组织专项培训，确保财务团队及时掌握政策变化。
　　公司经营受宏观经济周期性波动影响的风险
　　公司主要业务为废弃电器电子产品综合利用以及废旧锂电池回收再利用，当宏观经济下行时，“四机一脑”等电器电子产品更新换代频率相对较低，退役或淘汰的电器电子产品数量相应减少，进而可能导致公司废弃电器电子产品拆解业务收入出现下滑；此外，公司废弃电器电子产品拆解业务产生的铜铝金属类、塑料类等拆解产物，以及废旧锂电池回收再利用业务产生的金属盐产品在一定程度上均会受到大宗商品价格波动的影响，当宏观经济下行时，大宗商品价格通常也会随之下降,可能会对公司的收入和毛利产生不利影响。应对措施：公司将时刻紧盯市场变化，充分关注上下游产业发展动态，积极主动应对宏观经济的周期性波动，提高对大宗商品价格波动的提前预判能力，以使公司在制定营销策略、采购计划安排等方面得到保障，最大程度的减少宏观经济周期性波动对公司经营业绩造成的负面影响
　　本期重大风险是否发生重大变化：
　　公司不再将“应收账款余额较大及应收基金补贴款发放滞后的风险”作为公司面临的重大风险。根据2024年9月13日财政部正式发布的《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，基金补贴将改由中央财政通过一般公共预算安排专项资金进行转移支付，显著提升了资金回收的确定性和稳定性，并且新的专项资金支付机制使相关应收账款的信用风险得到实质性改善，应收账款余额较大及应收基金补贴款发放滞后的风险将显著降低。 收起▲

　　一、业务概要 （一）商业模式与经营计划实现情况 1.采购模式 （1）废弃电器电子产品综合利用业务 废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要来源于上游供应商。其中“四机一脑”产品由公司回收业务人员通过分析废弃电器电子产品的种类、价格、运输距离等信息，与潜在的回收供应商和企事业单位进行沟通，达成意向后签订长期供货协议；公司结合当期铜、铁、铝、废塑料等主要拆解产物及大宗商品市场行情价制定回收基准价格并以此为基础与供应商进行交货。废塑料、废旧电路板、废弃荧光灯等主要通过招投标的方式与产废单位签订采购或处置协议。 （2）废旧锂电池回收再利用业务 公司... 查看全部▼

　　一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1.采购模式
（1）废弃电器电子产品综合利用业务
废弃电器电子产品综合利用业务涉及的废弃电器电子产品主要来源于上游供应商。其中“四机一脑”产品由公司回收业务人员通过分析废弃电器电子产品的种类、价格、运输距离等信息，与潜在的回收供应商和企事业单位进行沟通，达成意向后签订长期供货协议；公司结合当期铜、铁、铝、废塑料等主要拆解产物及大宗商品市场行情价制定回收基准价格并以此为基础与供应商进行交货。废塑料、废旧电路板、废弃荧光灯等主要通过招投标的方式与产废单位签订采购或处置协议。
（2）废旧锂电池回收再利用业务
公司根据年度生产任务及业务预算，结合实际库存，制定全年物资采购需求计划，并主要从锂电池厂、汽车厂、报废汽车拆解厂、上游废旧锂电池物理破碎企业以及废旧锂电池个人回收商处采购废旧锂电池、锂电池生产废料、电池粉料等。公司对原材料中的有价金属如镍、钴、锂、铜等含量进行检测评估后，根据计价参照日的上海有色金属网SMM的实时价格、计价折扣系数或金属固定单价确定最终的采购价格。采购原材料最终入库后，公司填制相应结算单据，经审批后向供应商支付货款。
2.生产模式
（1）废弃电器电子产品综合利用业务
公司所有生产线均采用国内先进的生产处理技术，无废气、废水排放。公司对废弃电器电子产品经拆解、分类、分离、粉碎、分选等工序进行无害化处理，获得废压缩机、金属器件、废塑料等拆解物。针对筛选出的废塑料、废电路板等进行后续深加工处置，获得改性塑料、电子元器件、金属粉末等产品。
（2）废旧锂电池回收再利用业务
根据废旧锂电池的不同生命周期，公司对废弃锂电池包进行拆解，将余能较高的电芯或模组配对重组为可梯次利用的产品，应用于低速电车、储能等其他应用场景。对于容量较低，拆解回收无法产生高经济价值的废旧锂电池及锂电池生产废料，公司通过物理破碎。
分选获取电池粉料、铜铝等金属粉料。对于电池粉料及含锂物料通过湿法萃取提炼获得碳酸锂、硫酸钴、硫酸锂等金属盐。
3.销售模式
公司的销售模式主要有招标和商务谈判两种模式，以招标为主。在招标销售模式下,公司根据销售计划发布招标信息，获得客户名单。公司通常会选取报价较高的客户进行合作，采取先款后货的结算方式。在商务谈判模式下,公司则会参考行业网站的公开市场信息，根据产物的类型、质量和数量与客户协商定价。
4.研发模式
公司研发模式分为自主研发和合作研发两类。自主研发模式下，公司主要根据市场需求、行业技术发展趋势进行预先自主研发。合作研发则主要与国内知名大专院校及研究机构合作研发。公司设置有技术研发组、工艺装备组、检测化验室和科技管理组，包括工艺工程师、设备工程师、化验工程师以及其他科技人员。由研发部门根据客户的技术需求和公司发展规划推进研发项目，完成立项及审核。
5.报告期内经营业绩
报告期内，公司强化基础管理提升，重点推进存货压控和逾期存货管理，提升物效周转；强化岗位梳理，压控人员，提升人效；开展全面降本，有效降低管理成本和制造成本。但由于受到废弃电器电子产品基金补贴政策改变以及锂电池回收市场行情下行等影响，报告期内，公司实现营业收入30,294.15万元，同比下降45.73%；归属于挂牌公司股东的净利润为-4,040.93万元，同比下降306.56%。
（二）行业情况
1．废弃电器电子产品综合利用
（1）基金补贴模式改变，新政策还未最终确定。2024年1月17日，财政部网站对外发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》(财政部生态环境部国家发展改革委工业和信息化部2023年第74号)。该公告宣布：自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动，具体办法将另行明确。2024年3月29日，财政部官网发布了《关于向社会公开征求<废弃电器电子产品处理专项资金管理办法（征求意见稿）>意见的函》，截至本报告披露日，具体的管理办法尚未出台。
（2）以旧换新政策助力废弃电器电子产品综合利用行业。2024年3月13日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废。截止当前，各省市相继发布了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，中国新一轮以旧换新活动的全面推进，将促进循环经济的全面发展。格润公司完善的废旧商品回收网络布局、先进的循环利用处理体系将全面迎接此轮以旧换新的历史机遇。
2.锂电池回收再利用行业
（1）动力电池退役高潮来临，助力锂电池回收产业发展。根据GGII数据，由于动力电池的使用寿命通常在6-8年，因此动力电池回收产业的爆发时点通常要滞后于新能源汽车行业发展，是典型的新能源后周期行业，第一批成规模的新能源汽车动力电池退役时点在2024-2025年，有望形成百万辆的新能源汽车退役规模，在2027年前后将迎来动力电池退役的高潮。
（2）以旧换新政策加码，电池回收迎来重大发展机遇。2024年3月13日，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出推动大规模设备更新和消费品以旧换新，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动；提出到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易较2023年增长45%，再生材料在资源供给中占比进一步提升。2024年7月25日，发改委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，在此前的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上提高补贴标准，对2018年4月30日前注册登记的新能源汽车以旧换新补贴提高至2万元（此前为1万元），补贴力度翻倍，有助于锂电回收市场废旧电池量的稳步增加。
（3）锂电回收企业的盈利模式要求企业强化技术和成本控制。锂电回收企业主要是通过向上游废旧电池回收渠道收购废旧锂电池，再通过对废旧电池进行拆解、回收其中的有价金属材料，向下游电池厂或电池材料厂进行出售；锂电回收企业收购废旧电池的计价方式主要基于相关金属的现货价格给予适当折扣系数收购，销售价格基本根据市场行情进行商议，利润主要来自于销售和采购的差价，本质上是赚取加工利润。因此企业的技术和成本控制能力是企业盈利的重点。
（4）供需错配导致锂盐行业短期供大于求，锂电回收行业短期受压。根据华福证券研究，伴随着前期锂、镍、钴行业投资产能的逐步释放，2023年锂电池行业涉及的金属供需关系由短缺转为过剩。2024年国内新能源车增长迅速但渗透率已相对高位，且海外需求较差拖累电车需求；虽储能仍可保持相对高增速，但其当前占比较小难以造成结构性变化，未来三年锂供给仍会出现明显过剩。根据供需平衡关系，预计2024年将开始出清高成本矿山产能和阻止新的资本开支投入矿山，当前锂价处于近年低位，需等待冶炼端和高成本资源端出清信号。从行业成本分析来看，相对于盐湖提锂、锂辉石提锂，废旧锂电池回收提锂成本将面临挑战。

　　二、公司面临的重大风险分析
废弃电器电子产品处理基金停征的风险
2024年1月17日，财政部网站对外发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》(财政部生态环境部国家发展改革委工业和信息化部2023年第74号)。该公告宣布：自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品，按照《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》(财综〔2012〕34号)等规定尚未补贴的，由中央财政安排资金予以补贴。自2024年1月1日起新处理的废弃电器电子产品，不再执行废弃电器电子产品处理基金补贴政策。中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动，具体办法另行明确。2024年3月29日，财政部官网发布了《关于向社会公开征求<废弃电器电子产品处理专项资金管理办法（征求意见稿）>意见的函》，截至本报告披露日，具体的管理办法尚未出台。公司对家电拆解补贴收入存在一定的依赖，相关奖补的办法尚未明确，相关政策未明确前对公司的生产经营产生了较大影响，公司存在因补贴力度调整导致营业收入、净利波动的情况。应对措施：针对电子废弃物拆解行业发生的相关政策变化，公司在核定的年处理规模的基础上，通过积极主动的调整“四机一脑”的拆解结构，优先拆解产物价值大的产品；公司将积极参加“消费品以旧换新”行动，加大废旧家电回收力度；并拓展非补贴产品的处理门类，寻求业务增量。
公司经营受宏观经济周期性波动影响的风险
公司主要业务为废弃电器电子产品综合利用以及废旧锂电池回收再利用，当宏观经济下行时，“四机一脑”等电器电子产品更新换代频率相对较低，退役或淘汰的电器电子产品数量相应减少，进而可能导致公司废弃电器电子产品拆解业务收入出现下滑；此外，公司废弃电器电子产品拆解业务产生的铜铝金属类、塑料类等拆解产物，以及废旧锂电池回收再利用业务产生的金属盐产品在一定程度上均会受到大宗商品价格波动的影响，当宏观经济下行时，大宗商品价格通常也会随之下降,可能会对公司的收入和毛利产生不利影响。应对措施：公司将时刻紧盯市场变化，充分关注上下游产业发展动态，积极主动应对宏观经济的周期性波动，提高对大宗商品价格波动的提前预判能力，以使公司在制定营销策略、采购计划安排等方面得到保障，最大程度的减少宏观经济周期性波动对公司经营业绩造成的负面影响
应收账款余额较大及应收基金补贴款发放滞后的风险
截止2024年06月30日公司应收账款账面价值591,203,385.86元，占同期公司流动资产总额的比例分别为69.41%，应收账款余额较大，其中应收基金补贴款账面价值为555,354,802.75元，占同期应收账款的比例为93.94%，若大量应收账款不能够及时收回，将会对公司的经营业绩产生不利影响。此外，由于废弃电器电子产品处理基金处于收支不平衡状态，应收基金补贴款发放速度较为缓慢，一般回收周期为4-5年，报告期内，公司收到的基金补贴款均为2019年第一季度之前确认的应收基金补贴款。且未来存量基金补贴款发放时间未定，公司营运资金压力增大，势必造成一定时期较高的财务成本，将对公司一定时期经营业绩及现金流造成不利影响。应对措施：公司积极开拓新业务，减轻因电子废弃物拆解业务基金补贴回款周期长对公司营运资金造成的压力。此外，公司积极寻找或维护与银行的合作关系，增加授信额度，保证公司的资金需求。 收起▲