一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、所属行业情况　　2026年上半年，我国经济稳中向好，上海GDP同比增长5.6%。零售商业市场全面进入存量博弈新阶段，区域竞争进一步加剧。上海正以高质量供给引领和创造新需求，推动形成供需更高水平动态平衡。2026年上半年，从国家到上海，政策围绕“稳市场、促消费、强运营、提能级”主线，通过服务业扩能提质、设备更新、数实融合赋能与地方扩消费行动，推动商业零售地产从增量扩张全面转向存量提质、价值创造。首发经济方面，全球、亚洲、全国首店密集落地，构建完整首发生态；数字消费方面，智能穿戴、智能家居等纳入补贴范围，直播电商、即时零售、智慧商圈加速建设，数... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、所属行业情况
　　2026年上半年，我国经济稳中向好，上海GDP同比增长5.6%。零售商业市场全面进入存量博弈新阶段，区域竞争进一步加剧。上海正以高质量供给引领和创造新需求，推动形成供需更高水平动态平衡。2026年上半年，从国家到上海，政策围绕“稳市场、促消费、强运营、提能级”主线，通过服务业扩能提质、设备更新、数实融合赋能与地方扩消费行动，推动商业零售地产从增量扩张全面转向存量提质、价值创造。首发经济方面，全球、亚洲、全国首店密集落地，构建完整首发生态；数字消费方面，智能穿戴、智能家居等纳入补贴范围，直播电商、即时零售、智慧商圈加速建设，数字技术成为重构消费场景的新型基础设施；“上海定制”方面，通过培育本土品牌、弘扬工匠精神、举办高规格时尚活动，将品质与文化融入产品与服务，推动消费从功能满足跃升为价值认同，助力上海向全球价值链高端攀升。
　　2、主营业务情况说明
　　公司以百货及购物中心、奥特莱斯、连锁超市为核心业务，控股三联集团以及香港上市的联华超市。各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。
　　2026年上半年，公司紧扣高质量发展主线，主动融入上海国际消费中心城市建设大局，在赋能城市发展、激活消费动能中构筑优势，立足国际消费中心城市建设，推动商业空间和内容创新发展，积极响应国家战略，服务上海发展大局，持续深化“以商业零售为核心引擎的一体两翼”战略，着力推进商圈能级提升、标杆项目打造、供应链体系优化与组织效能建设，不断提升企业核心竞争力和市场影响力，全面加速数智化转型与精细化运营。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2026年上半年总结
　　（一）核心商业提质增效
　　报告期内，公司有序推进核心商业项目的品牌引领与提质增效。青浦奥莱对标世界一流，推动一期提升与二期建设，形成互补互动；第一八佰伴锚定“高品质年轻态商业标杆”，优化品类布局，创新营销思维；百联又一城打造北上海购物第一站与资管项目标杆，聚焦品质家庭客群，构建“餐饮引流、体验留客、零售转化”一体化闭环的复合型生活方式业态。
　　（二）地标商业焕新升级
　　公司持续深化城市更新，地标商业焕发新活力，为高质量发展积蓄强劲动能。第一百货着力推动焕新，围绕“对话全球的上海消费首站”战略定位，实现城市IP文化转译，上半年进一步深化商业研策，明确组织分工并加速设计；永安百货聚焦“旅行中的探索”，通过功能与审美创新，拟成为当代都市生活方式与文化输出的载体；东方商厦深化定位研究与平面布局方案。
　　（三）重塑百购商业新空间
　　公司全面探索空间产品创新，持续挖掘物业价值，助力商圈能级提升。上半年，百联ZX创趣场加码高能级首店，举办“百联ZX×BW”独家分会场活动等数十场市场活动，IP内容运营形成推进机制，引领次元文化。百联TX淮海聚合潮流品牌资源，进行核心品牌培育、深耕主理人文化，保持年轻力核心定位。虹桥友谊项目积极推进以“我”的生活主场，理想化精神绿洲为定位，打造社交化生活空间。围绕主力业态外拓与品牌模式复制，TX CHANGSHA年轻力项目，融合创新零售、艺术展览、娱乐体验多元业态。
　　（四）奥莱主力业态外拓
　　报告期内，公司明确城市梯度布局，持续完善奥莱全国布局，轻重并举推进拓展。杭州奥莱三期、济南高新奥莱二期全面推进施工及招商等各项工作；成都熊猫奥莱项目主体结构7月完成封顶，稳步推进招商洽谈；郑州中原奥莱及西安新城奥莱为轻资产项目，工程及招商工作均在推进中。
　　（五）深化供应链体系建设
　　上半年，公司围绕战略品牌协同、品牌资源储备和时尚供应链建设，推动核心品类增长和新质消费供给能力提升。一是深化战略品牌联合生意计划，高频联动品牌落地多元活动，并进行品牌扩容。二是推进新兴供应链建设，优势品类强化升级，同时扩展新兴供应链，重点补强数码科技、宠物消费、餐饮等细分业态。三是银发经济激活新场景，百联繁花里打造银发友好型购物场景。四是推进时尚供应链建设，thebálancing举办“意大利时尚工艺魔方”展览，百联时尚引进专业展会资源、设计师资源及潮流品牌。
　　（六）文商旅体展融合发展
　　2026年，公司以文商旅体展为核心，建立全链路工作机制，覆盖“活动参与-执行落地-复盘评估-案例分享”全周期执行，通过各类政府及市场资源链接，引导门店主动认领资源落地，推动营销活动深度产品化，上半年已落地500多场活动，70多场大型活动。
　　（七）夯实数字化基座，构筑竞争新底座
　　一是增强数字化体验，完善青浦奥莱、TX及ZX等会员小程序建设，创新营销体验；二是数字化运营，赋能新消费体验；三是数字化协同，通过业财一体项目、管报系统与数据治理等系统提升工作效率及数据规范；四是数字化运营，“百联智绘”试点上线、客流系统优化迭代等。
　　（八）夯实资产证券化基本盘，激活产业投资新动能
　　一是重点加快并购整合策略推动百联奥莱布局扩张，协助Pre-REITs基金对种子项目进行研判分析；二是深化资本证券化运营，跟踪商业不动产REITs政策变化，同时完善资产管理制度建设；三是消费产业基金聚焦次元经济、银发经济、折扣经济、美妆及运动等赛道的产业投资，参与投资储备资源的立项、投决的评估和决策。
　　（九）积极落实提质增效重回报行动方案
　　自2026年上半年发布《2026年度提质增效重回报行动方案》以来，公司积极开展和落实相关工作，一是在主业上聚焦发展，提升经营质量。二是以数智化为引擎，赋能全域发展。三是健全治理体系，强化规范运作，公司严格遵循相关法律法规及规定，结合实际情况修订《公司章程》《股东会议事规则》及《董事会议事规则》，持续落实股东会法定职权，全面提升董事会建设质量，优化内部控制体系，维护股东及各利益相关方的合法权益；同时系统性优化ESG管理体系，将其深度嵌入日常运营与决策流程，推动ESG工作迈向常态化、系统化与精细化。四是强化“关键少数”，提升履职效能，公司高度重视控股股东、董事及高级管理人员等“关键少数”的职责履行和能力建设，加强证券市场相关法律法规学习，提升合规意识及履职能力，推动公司长期稳健发展。五是强化股东回报，共享价值成长，完成2025年度利润分配工作，并拟于2026年首次推出中期分红，通过增加分红频次，增强现金分红的稳定性与可预期性，坚定投资者对公司长期持股的信心。六是加强投资者沟通，积极传递公司价值，公司始终坚持高质量信息披露，以投资者需求为导向，通过合规信息披露、业绩说明会等多渠道方式为投资者价值判断和投资决策提供充分信息。七是实施股份回购，提振市场信心，公司拟通过集中竞价交易方式回购A股普通股，回购金额不低于人民币1亿元、不超过人民币2亿元，回购的股份将全部用于注销以减少公司注册资本。
　　2026年下半年计划
　　（一）重大项目推进，攻坚第一百货转型升级
　　公司将全力以赴推进第一百货商业中心转型升级项目，跑通上海国际消费中心城市建设以及城市更新相关路径。围绕“对话全球的上海消费首站”战略定位，计划用三年时间完成全面转型升级，构建可持续运营闭环。2026年下半年聚焦“首年出形象”目标，在前期规划与团队建设基础上，全面推进空间设计、形象焕新、深化文旅标签与组织强化。
　　（二）聚力业绩提升
　　1、加速开业筹备，激活商业新版图
　　TX CHANGSHA于8月底正式开业，以“年轻力中心”为核心理念，打造长沙青年文化潮流地标。通过头部潮流品牌的引入，以及潮流零售、艺术策展、音乐餐饮、夜经济体验等多元业态融合，构建策展型商业新范式。青浦奥莱打造亚洲消费者的首选购物目的地，二期计划于下半年开业，与一期形成业态互补与客流联动。
　　2、加速调整焕新，重塑空间引力场
　　第一八佰伴打造高品质年轻态百货标杆，全年预计调改涉及三个楼层；百联又一城购物中心围绕“品质家庭，精致女性，轻质生活”定位推进业态布局升级；百联南方购物中心一区改造即将全部完成，项目整体定位为多客群共融的活力聚集地；淮海755重塑商场时尚生活方式核心定位，全面激活区域消费势能；无锡奥莱下半年将持续景观全面升级，提高顾客游逛体验。
　　（三）持续推动文商旅体展联动
　　下半年公司将结合政府营销节点，通过高能级IP及平台资源联动，围绕文商旅体展融合打造消费新场景。公司将以空间承载内容，以高能级活动激活客流，持续探索消费新场景。
　　（四）核心能力攻坚
　　1、激活供应链动能。一是持续深化联合生意计划，通过迭代优化提升举措，开展全域联合营销等措施主动赋能。二是完善新兴业态布局，在生活方式业态方面及智能业态方面分别进行短期及中长期布局与发展。三是文商旅体展融合供应链，内外资源全域整合。四是繁花里—银发经济供应链，线上+线下融合模式支撑全场景运营。五是自营买手店融合供应链，thebálancing买手店作平台化发展，深耕上海独家品牌代理等。六是ZX次元经济平台化供应链资源输出，筹备次元产业发展布局，持续巩固百联ZX在次元商业领域的标杆影响力。
　　2、运营力提质增效。推动构建科学完善的门店评价体系模型、动态品牌汰换、定期召开百购业态营运例会、强化门店租金收缴能力。
　　3、深化数字化赋能。全面推进BLOS项目、业财一体项目、财务管报项目、招商工作台项目等优化推广及效率提升。
　　（五）深化一体两翼，打造第二增长曲线
　　公司将以公募REITs突破为起点，通过运营提质和Pre-REITs及收并购，持续形成可发行的优质资产池，打通资产证券化闭环。
　　公司与控股股东百联集团拟终止百联股份对百联集团持有联华超市61,416.00万股股份（占总股本的41.51%）的受托管理。本次终止股权托管完成后，百联股份有权行使的联华超市表决权比例将由56.66%下降至15.15%，不再将联华超市纳入公司合并报表范围。经初步测算，本次终止股权托管构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。本次交易经公司于2026年8月28日召开的第十届董事会第二十六次会议审议通过，并需按照相关法律、法规及《公司章程》的规定履行必要的决策和审批程序，存在未能通过该等决策、审批程序的风险，本次交易最终能否达成和实施尚存在不确定性。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　百联股份核心竞争力聚焦于产品力与资本力的协同发力，形成差异化的品牌力，同时以组织力与数字化能力为基石，探索从空间运营商到生活方式共创者转型，助力上海国际消费中心城市建设。
　　1、拥有优质资产质量。作为上海的商业名片，公司旗下拥有青浦百联奥莱、武汉百联奥莱、第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心、百联中环购物广场、百联ZX创趣场、百联TX淮海等多个知名商业品牌及一批地理位置优越的物业，其中不乏历史保护建筑。
　　2、拥有显著区位优势。多年来，公司已经在上海乃至长三角形成比较显著的区域性优势，与此同时下属门店所处地理位置优越，网点区位优势明显。
　　3、拥有高效运营模式。公司锁定品牌化、数字化、专业化发展方向，积极构建智慧运营体系，提升运营软实力。百货、购物中心业态致力于提质增效，依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间百联TX淮海、二次元文化地标百联ZX创趣场、淮海755等年轻力商业体；奥特莱斯业态在中国奥莱行业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、无锡、济南、青岛、长沙、成都等多个核心城市。公司不断激发创新活力与动力，推进营销创新和服务创新，沉淀了一批具有较高忠诚度的核心客户群。
　　4、拥有专业管理团队。公司充分发挥企业市场主体作用，着力培养“专业性”、“复合型”、“开拓型”人才，通过外引内培、育用结合，打造专业扎实、锐意进取的零售管理团队，形成了有梯次的人才后备队伍，支撑了公司发展。
　　5、拥有战略合作资源。在发展的过程中，公司坚持全球视野、开放合作，积极推进战略品牌计划，全面提升全渠道供应链能力，已经与众多国内外著名品牌建立了稳定的长期战略合作关系，通过共建目标、共享资源，形成多业态、全渠道、多品牌合作增长。

　　四、可能面对的风险
　　近两年，我国宏观经济增速已经有所放缓，国际环境不稳定不确定因素较多，经济向好基础仍需巩固。上半年，上海市社会消费品零售总额同比增长0.7%，零售商业市场全面进入存量博弈新阶段，在消费增速有所放缓的环境下，消费者的消费决策趋向于更精细化价值判断。
　　公司将积极响应国家战略，服务上海发展大局，持续深化“以商业零售为核心引擎的一体两翼”战略，着力推进商圈能级提升、标杆项目打造、供应链体系优化与组织效能建设，不断提升企业核心竞争力和市场影响力，全面加速数智化转型与精细化运营。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的业务情况　　报告期内，百联股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华超市股份有限公司，旗下拥有一批享誉国内外的知名企业，如百联奥特莱斯广场、第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心、百联中环购物广场以及联华超市等一批知名企业；“亨达利”“亨得利”“茂昌”“吴良材”等知名品牌。公司各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。　　2025年百联股份紧紧围绕高质量发展的总体目标，深入实施以“商业零售”为核心引擎的“一体两翼”战略，持续推进商圈城市更新、标杆项目打造、供应链优化、极致运营、组织效能提升等关键举措，凝聚协同共... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的业务情况
　　报告期内，百联股份以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团有限公司及香港上市的联华超市股份有限公司，旗下拥有一批享誉国内外的知名企业，如百联奥特莱斯广场、第一八佰伴、永安百货、第一百货商业中心、百联中环购物广场以及联华超市等一批知名企业；“亨达利”“亨得利”“茂昌”“吴良材”等知名品牌。公司各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。
　　2025年百联股份紧紧围绕高质量发展的总体目标，深入实施以“商业零售”为核心引擎的“一体两翼”战略，持续推进商圈城市更新、标杆项目打造、供应链优化、极致运营、组织效能提升等关键举措，凝聚协同共进的工作合力，为公司的持续健康发展奠定了坚实基础。
　　
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　2025年，我国零售市场在多项提振消费政策驱动与消费理念变革的双重作用下，呈现出“稳中求进、结构重塑”的趋势，推动零售市场平稳增长。未来细分消费市场仍继续结构性分化，消费市场下沉、消费偏好理性化、渠道深度融合以及消费内容服务化或成为推升消费的主要增长极。随着居民收入的稳步提升、消费结构需求升级、消费促进政策的深入实施等对部分品类消费的持续提振，零售行业将步入以价值驱动与体验创新为核心的提质复苏新阶段。
　　三、经营情况讨论与分析
　　(一)推进存量焕新，重塑空间价值
　　公司推进既存项目转型升级，致力于打造差异化商业标杆，探索新业态新模式，激发门店新活力，并为所在商圈持续注入吸引力。
　　1、打造商业标杆。百联奥特莱斯广场（上海-青浦）对标世界一流持续推进品牌能级与空间体验全面升级，二期项目积极推进中。第一八佰伴以“高品质年轻态”为定位完成部分楼层空间焕新，依托大弯壁外广场打造文化展演空间。
　　2、商圈转型升级。百联南方购物中心聚焦品质亲子家庭、Z世代及年轻潮流客群等核心消费层，完成户外景观、内部空间与商业动线等四大重点区域升级改造，形成多维消费引力场。百联西郊购物中心围绕“健康、活力、可持续”理念，打造“超级社区能量场”，深化社区共建与服务覆盖。百联又一城购物中心聚焦“品质家庭”核心客群推进业态升级。
　　3、探索新业态新模式。永安百货转型项目定位“旅行中的探索”，各项工作有序推进并取得阶段性成果。虹桥友谊项目整体规划定位“‘我’的生活主场，理想化精神绿洲”，全力推进前期研究。
　　(二)拓展供应链，构建生态体系
　　公司紧密围绕战略与发展协同，聚焦头部品牌集团，通过强化深度运营与增长策略，推动产融协同，实现与合作伙伴的价值共创与创新合力。一是实施战略品牌联合生意计划，联合21家44个品牌集团搭建营运与渠道双向对接平台，明确全年营销战略框架，推动资源整合与协同增效。二是持续深化亿元级战略供应商协同，稳步推进重点品牌深度运营。三是首店首发构建新优势，引进超过190家海内外高品质首店。四是推进时尚供应链建设，thebálancing强化高端定位及业态创新。五是推进海外供应链建设，通过召开二次元文化产业专题研讨会挖掘国内外头部企业在产业链中的投资机遇与发展潜力；同时聚焦时尚产业、韩流文化及IP创新开发，全面推动中韩时尚文化资源对接与产业融合。
　　(三)开展多元营销，提升品牌影响力
　　公司以“政策+活动”为引擎，聚焦银发经济、票根经济与文商旅体展新场景，有效激活消费市场，总客流量达16,699万人次，同比增长5.21%。一是政策红利激活市场潜能，18家门店参与消费补贴活动，促进相关品类同比增长超180%；公司25家离境退税门店，其中20家实现即买即退，服务成效显著，市内、市外门店开单金额分别同比增长104.32%、307.02%。二是业态融合创新消费场景，打造多元化“商业第二现场”，艺术文化赋能商业空间。三是银发经济打造创新标杆，联动上海银发生活节，“百联繁花里”在一百商业中心启幕，打造超7000平米一体化无龄感主题生活空间。四是大型展会提升品牌势能，ZX联动BW展会提升整体客流；第八届进博会持续引进国际优质时尚资源。
　　(四)深耕极致运营，提升服务品质
　　公司以“极致运营”为核心策略，聚焦会员价值、服务矩阵与社区生态，系统推动经营提质与服务体验升级。一是会员运营持续深化，通过企微拉新、社群互动及积分玩法升级提升活跃度与转化率，结合小红书、直播等多渠道整合传播与权益焕新，构建多元消费场景。二是加强touch-Care服务品牌建设，聚焦宠物友好、儿童友好与适老友好方向,建立标准化SOP。三是深化“1+4+4”一刻钟生活圈建设，推动百联中环、川沙、金山三家门店转型，围绕居民需求开展多维服务。
　　(五)拓展优势业态，培育增长动能
　　公司持续强化优势业态的复制能力，稳步推进项目拓展与模式，积极构建面向未来的核心竞争力。一是稳步推进奥莱项目拓展，海那奥莱二期12月开启试营业；高新奥莱二期、杭州奥莱三期均在推进中；成都奥莱首创“文旅IP+奥莱商业”于10月底正式开工建设。二是ZX业态模式复制，完善“旗舰型+核心型+街区嵌入型”的业态模型，初步构建国内领先的次元商业产品线矩阵；9月推出ZX-LAB南方店（嵌入型首店）产品线。三是TX业态模式复制，TXCHANGSHA年轻力项目延续TX“潮流+策展”模式，并按计划推进改造升级工作。
　　(六)激发双轮驱动，拓宽增长边界
　　公司致力于构建专业化资产管理体系，以前瞻性研判把握消费趋势，以消费基础设施REITs为抓手，服务实体经济，培育第二增长曲线。华安百联消费REIT保障稳健运营；“上海证券-百联股份第二期资产支持专项计划”于11月正式设立。资产管理上，发布奥特莱斯轻资产项目拓展管理办法及轻资产管理平台项目管理办法，逐步完善项目管理机制。依托国际消费产业母基金，聚焦新兴赛道，积极推动项目立项与业务边界拓展。
　　(七)夯实数智能力，赋能运营升级
　　公司积极构建多场景应用协同的数智化架构体系，通过业财一体化、管报项目、招商工作台、能耗系统、数智奥莱等系统的搭建及完善，全面推动管理效率。
　　(八)优化组织架构，建设人才梯队
　　公司以“自驱敏捷，授权共生”为目标，持续推进组织与人才体系的深度变革，通过优化组织架构、完善干部管理、升级人才梯队建设、强化激励体系，有效支撑了业务增长与战略落地。
　　(九)完善公司治理，强化综合管控
　　公司致力于构建现代化治理与高效管控体系，通过完善治理结构、强化风险合规、提升ESG价值、精细财务管控及筑牢安全防线，为公司高质量发展提供了坚实保障。一是完善公司治理与合规风控体系，成立治理专项小组，强化合规治理能力。二是提升ESG治理水平与践行商业向善，彰显企业社会责任。三是强化费用及现金流管控，实现降本增效。四是守牢安全生产红线，牢固树立安全发展理念。
　　
　　四、报告期内核心竞争力分析
　　百联股份核心竞争力聚焦于产品力与资本力的协同发力，形成差异化的品牌力，同时以组织力与数字化能力为基石，探索从空间运营商到生活方式共创者转型，助力上海国际消费中心城市建设。
　　1、拥有优质资产质量。作为上海的商业名片，公司旗下拥有青浦百联奥莱、武汉百联奥莱、第一八佰伴、永安百货、第一百商业中心、百联中环购物广场、百联ZX创趣场、百联TX淮海等多个知名商业品牌及一批地理位置优越的物业，其中不乏历史保护建筑。
　　2、拥有显著区位优势。多年来，公司已经在上海乃至长三角形成比较显著的区域性优势，与此同时下属门店所处地理位置优越，网点区位优势明显。
　　3、拥有高效运营模式。公司锁定品牌化、数字化、专业化发展方向，积极构建智慧运营体系，提升运营软实力。百货、购物中心业态致力于提质增效，依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间百联TX淮海、二次元文化地标百联ZX创趣场、淮海755等年轻力商业体；奥特莱斯业态在中国奥莱行业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、无锡、济南、青岛、长沙、成都等多个核心城市。公司不断激发创新活力与动力，推进营销创新和服务创新，沉淀了一批具有较高忠诚度的核心客户群。
　　4、拥有专业管理团队。公司充分发挥企业市场主体作用，着力培养“专业性”、“复合型”、“开拓型”人才，通过外引内培、育用结合，打造专业扎实、锐意进取的零售管理团队，形成了有梯次的人才后备队伍，支撑了公司发展。
　　5、拥有战略合作资源。在发展的过程中，公司坚持全球视野、开放合作，积极推进战略品牌计划，全面提升全渠道供应链能力，已经与众多国内外著名品牌建立了稳定的长期战略合作关系，通过共建目标、共享资源，形成多业态、全渠道、多品牌合作增长。
　　
　　五、报告期内主要经营情况
　　报告期内，公司实现营业收入247.85亿元，同比276.75亿元，减少10.44%；归属于上市公司股东的净利润6.31亿元，同比15.67亿元，减少59.74%。
　　
　　六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
　　(一)行业格局和趋势
　　从宏观经济环境看，国民经济持续向好的基本面稳固，发展韧性强、市场潜力大的特征依然显著，为零售行业创造了稳定的发展预期。从行业竞争格局看，零售企业投资布局与市场拓展步伐明显加快，新技术应用持续深化创新，行业竞争态势正从规模化向质量效益型转变。从消费需求变迁看，消费者行为呈现更加理性化、个性化和体验化的特征，消费决策从单纯注重产品功能与性价比，转向追求情感共鸣、场景互动与价值认同的多维考量。
　　我国以《提振消费专项行动方案》为纲领，多部门配套出台财政、金融、监管等细化举措，从增收提力、大宗消费、新型消费、消费环境等多个维度发力，全面带动零售市场复苏。“十五五”规划提出消费作为经济增长的主引擎，国家对提振消费行动有望持续加码，利好政策有望不断推出。未来，随着增量政策与存量政策叠加发力，市场活力有望得到提升。
　　(二)公司发展战略
　　百联股份围绕上海国际消费中心城市建设为中心，将坚持转型创新、发展驱动，积极应对市场变革，深度融入国家战略布局，打造新时代商业地标作为重中之重，聚焦优势业态拓展、持续存量资产提质、深化“一体两翼”战略，通过全链路营运提升构建多元协同生态，以供应链提质、场景升级、服务提升与数智化赋能重塑消费体验，不断夯实核心产品竞争力，开拓高质量增长新路径，为“十五五”发展开好局、起好步。
　　(三)经营计划
　　（一）聚焦优势业态，加大发展力度
　　公司将加速奥莱、ZX、TX等优势业态项目布局，进一步完善产品模型，跑通输出模式，提升拓展效率，2026年实现“开业一批”“建设一批”“储备一批”的目标。一是青浦奥莱二期、TXCHANGSHA推进建设及开业；推动“次元2.0”体系构建，通过IP主题快闪活动试水实现IP引入、活动策划、衍生开发一体化落地。二是依据城市能级与轻重资产类型差异，实施分类推进策略，稳步推进成都奥莱项目、郑州中原项目、杭州奥莱三期项目、高新奥莱二期项目。三是积极储备项目及拓展意向城市。
　　（二）聚焦核心商圈（区域），打造商业标杆
　　第一百货（南京东路商圈）打造“新时代商业地标”，成为“上海消费目的地首选”，对标国际一流，坚持“地标提升”“IP打造”“商圈转型”“机制创新”四元素融合推进，提出切实方案；百联奥特莱斯广场（上海-青浦）打造亚洲消费者的首选购物目的地，结合二期规划引进国际名品，推动一期提升与二期建设；第一八佰伴（陆家嘴商圈）打造高品质年轻态百货标杆，聚焦“文商旅体展”联动；百联奥特莱斯广场（武汉-盘龙）（华中地区）打造全国奥莱标杆店，优化区域布局并强化现有品牌先发优势，持续提升购物体验；百联又一城购物中心（五角场商圈）紧扣“品质家庭，精致女性，轻质生活”主题持续注入内容活力；百联ZX创趣场（南京东路商圈）筑牢全国次元商业标杆，坚定加速模式拓展及深挖产业链头部资源，提升ZX品牌价值；百联TX淮海（淮海中路商圈）打造年轻力商业标杆，打造全新潮流品牌矩阵，延续“策展型零售”理念。
　　（三）加速推进城市更新战略型项目
　　永安百货围绕转型改造总体定位，确保设计兼具文化传承、商业价值以及落地可行性；推动虹桥友谊项目及东方商厦（旗舰店）方案研究。
　　（四）打造第二增长曲线
　　公司将以商业零售为核心主体，强化资产运营与资本运作，形成商业动能叠加资本势能的可持续生命力。一是资产运营方面加速推进项目收并购，进行精细化资产管理，通过投前管理及投后管理进一步提升资产管理能力。二是资本运作方面，借力国际消费产业母基金，以资本为纽带，围绕体验场景打造和品牌引进，实现可赋能主业的投资落地，助力公司打造具备核心竞争力的“空间+内容+运营”综合商业服务商。
　　（五）构建多元融合生态，激发消费创新活力
　　一是深化“文商旅体展”场景融合，系统化打造商业与“文化/艺术/旅行/体育/演展”等高品质主题场景的联动，提升商业生态竞争力；二是锚定IP引擎，实现头部IP资源突破，实现市场声量与客流的快速突破；三是加强对境外旅客服务的升级优化；四是紧抓消费政策红利，主动把握政策导向与市场趋势变化保持共振，以差异化、场景化的消费体验激发市场活力；五是一刻钟生活圈建设，围绕“1+N”生态扩容与全龄全时段服务两大核心，联动社区与商户资源，构建商业与社会价值兼具的一刻钟生活圈项目；六是创新项目品牌矩阵建设，针对创新项目，通过精准定位不同圈层与导向的品牌矩阵建设，以及持续推进银发经济品牌建设，搭建开放共赢的银发产业平台。
　　（六）强化供应链韧性，构筑增长硬实力
　　一是深化推进联合生意计划，以联合生意计划品牌暨JBP品牌为抓手，在总部、门店、品牌商层面形成合力促进销售增长；二是聚焦强化招商动能，通过深度合作体现招商+营销的集约优势提升业绩；三是加强新业态、品牌拓展突破，打破传统招商思维，扩充品牌资源库；四是深耕时尚产业链，与国际化时尚资源达成深度运营合作；五是持续做好“一店一策+一特色”，形成常态化工作机制。
　　（七）全链路营运协同，驱动销售增长引擎
　　全链路营运协同，驱动销售增长引擎，一是场景破圈，通过品牌共创、文化IP、新场景等内容打造实现流量引力，吸引客群增量。明确存量核心客群，匹配项目定位，并把握客群真实需求；二是利益驱动，以会员运作为抓手，通过扩大基数（拉新）、精准让利（权益）、分级服务（运营）等手段实现权益的有效转化；三是情感链接，通过加强社群建设、优化服务生态、培养属地化资源等深度营运，提升客群的留存粘性，最终实现业绩增长。
　　（八）深耕数智生态，激活发展潜能
　　通过BLOS项目优化推广，助力数字化运营提升及创新场景落地；持续完善业财一体融合闭环，实现业务场景的线上化、数智化的高质量发展；进一步优化财务管报项目，引入并迭代业务分析系统，实现“看趋势”“能预测”；进一步提升数据治理能力，为管报项目数据资产沉淀；商户门户项目进一步构建覆盖商户从进场、运营到退场的全生命周期管理体系；研究AI赋能消费新体验与运营提效。
　　（九）完善治理体系，牢筑发展根基
　　一是构建现代化治理体系，提升合规管理水平。深化公司合规管理体系，重大项目提级管理，实现资金全流程管控。二是安全生产治本攻坚，护航企业高质量发展。继续坚持“安全第　　一、预防为主、综合治理”方针，着力提升本质安全水平，实现公司持续健康高质量发展。
　　（十）深化自驱敏捷，激发内生动能
　　持续推动人力资源向“战略支撑型”转型，为企业高质量可持续发展提供人才与机制保障。落实精准人才供应链，构建敏捷组织能力，升级绩效管理体系等工作。
　　(四)可能面对的风险
　　公司主营业务是零售业务，经济发展及经济周期的波动将直接影响到消费者实际可支配收入水平、消费者收入结构、消费者信心指数和消费倾向，并影响消费市场需求。近两年，我国宏观经济增速已经有所放缓，可能导致居民消费能力的下降。 收起▲

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明　　1、所属行业情况　　2025年上半年，我国经济顶住压力保持稳定向好态势，国家统计局数据显示，GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5%，以旧换新商品、基本生活类及升级类消费增速较快，入境消费持续攀升。消费市场新赛道呈现新特征与亮点，AI算法、VR/AR应用等技术驱动消费升级，潮玩IP、宠物经济等情感价值需求爆发，二次元、银发、运动等垂直细分领域崛起。同时，随着两办印发《提振消费专项行动方案》、《上海市提振消费专项行动方案》出台，国家提振消费政策持续加码，全面提振消费、扩大内需。　　零售行业紧抓政策红利，发力数字消费、首店经济等扶持领... 查看全部▼

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
　　1、所属行业情况
　　2025年上半年，我国经济顶住压力保持稳定向好态势，国家统计局数据显示，GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5%，以旧换新商品、基本生活类及升级类消费增速较快，入境消费持续攀升。消费市场新赛道呈现新特征与亮点，AI算法、VR/AR应用等技术驱动消费升级，潮玩IP、宠物经济等情感价值需求爆发，二次元、银发、运动等垂直细分领域崛起。同时，随着两办印发《提振消费专项行动方案》、《上海市提振消费专项行动方案》出台，国家提振消费政策持续加码，全面提振消费、扩大内需。
　　零售行业紧抓政策红利，发力数字消费、首店经济等扶持领域；推动轻资产转型，强化AI应用与场景化体验；优化商品结构，扩大升级类消费和入境消费；同时需短期稳基本盘，长期构建差异化优势，在消费分化中把握增长机遇。
　　2、主营业务情况说明
　　公司以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团以及香港上市的联华超市。各业态的主要经营模式为联营联销、经销、租赁等方式。
　　2025年上半年，公司紧抓政策机遇促进消费升级，在推动重大标杆项目建设、推动商圈转型升级、深化降本增效等方面取得积极成效。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2025年上半年总结
　　(一)“政策+活动”双轮驱动促消费
　　2025年上半年，一是紧抓消费补贴政策。公司紧跟国家及上海消费品补贴政策，消费品补贴销售表现优异；离境退税服务加速铺开，覆盖20家门店，15家开通“即买即退”；公司成立外贸转内销专班，建立线上线下绿色通道。二是深耕银发经济。推出百联繁花里，以“无龄感生活提案者”为核心定位，聚焦新银发人群需求，已举办50余场课程活动。三是推进商旅文体展融合。推进非遗手作、走秀等文化艺术资源进商场；举办ESG可持续发展主题沙龙；百联ZX联动BW首次落地“大型ACGN展会分会场”，打造上海之夏消费新场景。
　　(二)聚力打造商业地标，推动重大标杆项目
　　第一八佰伴6楼围绕“运动+体验”场景，引入全系攀登、轻户外等热门品牌。第一百货商业中心C馆次元业态焕新升级，进一步深化二次元街区的氛围打造，A馆2楼运动城潮流运动品牌全新亮相。百联奥特莱斯广场（上海·青浦）B9B10项目打造潮流运动购物与社交新场所。百联ZX创趣场打造国内最强大的次元海外官方品牌阵容，聚焦多元活动和精准圈层运营激活次元商业。百联TX淮海首店经济与潮流体验齐头并进，扩大在年轻力文化、潮流商业领域中的号召力。
　　(三)推进空间与内容创新，助力商圈转型升级
　　百联南方购物中心外立面与外广场焕新亮相，营造全新购物体验；二期孵化百联ZX街区嵌入型新品牌ZX-LAB。永安百货基于“旅行中的探索·东西方美学对话首发地”定位，推进研究工作。妇女用品商店“LADY淮海”围绕女性探索悦己生活与自我成长，开展26场高质量女性社群活动、联动18个社群，打造与女性深度连接的情绪场域。
　　(四)拓展供应链建设，激活品牌增长新动能
　　一是实施战略品牌联合生意计划。21家品牌集团、44个品牌参与计划一期，搭建营运、渠道双向对接平台，深入沟通全年营销战略合作框架。二是推进亿元销售品牌及JBP品牌合作。重新梳理JBP品牌库，总数调整至80个。三是打响“首发上海”品牌。上半年引进全球首店3家、全国首店18家、城市首店18家，其中上海首店12家。
　　(五)轻重并举，发展优势业态
　　成都百联奥莱项目定位“公园里”，打造成都首个公园漫步式奥莱体验空间，推进设计深化、招商、工程等各项筹备工作。ZX业态模式复制，构建拓店决策流程，细化次元核心型、次元嵌入型两类可复制产品模型并持续迭代。TX业态模式复制，完成长沙乐和城项目收并购，并更名为TX CHANGSHA，为长沙首个以年轻力为核心定位的购物中心，打造现象级潮流标杆场。
　　(六)推进资产证券化，打造资本运作新引擎
　　一是公募REITs存续管理。落实华安百联消费REITs存续期间的管理工作，聚焦市值管理、估值跟踪及资产运营。二是资产及运营管理。三是项目评估与储备。建立多维评估体系，从资产质量、盈利潜力等维度筛选优质标的，构建扩募储备库。
　　(七)深化组织变革，核心重点人才突破
　　一是战略与业务攻坚。业务先行，组建银龄经济、次元业务发展等团队，加速业务创新突破；匹配业务，调整指标内容；战略导向，盘点人才缺口。二是优化干部管理体系。开展干部信息完善和档案专审，干部监督机制常态化。三是人才培育持续推进。全面启动“鹏程万里”、“90后见习锻炼”项目，推进英才系列“高阶运营发展力”项目，“智荟堂”员工知识分享平台升级。
　　(八)完善公司治理、强化合规风控、聚力ESG多维跃升
　　一是完善公司治理。组建专项小组，明确决策权限，规范流程与权限。二是强化合规风控体系建设。完善制度审核机制、风险防控，深化内控管理。三是聚力ESG多维跃升。锚定行业ESG关键议题，多维度对标国内外主流披露框架，推动报告质量跃迁；深度重构台账体系，新增近70项关键指标至近200项，提升ESG数据覆盖的广度和深度。
　　2025年下半年计划
　　(一)标杆商业打造
　　百联奥特莱斯广场（上海-青浦）系统推进七大专项行动计划，通过构建服务标准体系、创新会员服务体系、构建品牌商赋能体系等精准赋能与价值共生，构建核心竞争力。提升品牌能级，优化经营布局；青浦二期全景计划落实。第一八佰伴打造高品质年轻态商业标杆，进一步完善从场域、品牌、商品多维度的经营融合。第一百货商业中心打造购物中心业态标杆，分步实施六合路商业空间改造、深化银龄经济、探索夜间经济、强化二次元IP打造。百联ZX创趣场打造国内次元文化商业标杆，引进二次元头部品牌，持续优化供应链，进一步丰富垂类业态。百联TX淮海打造国际年轻潮流地标，围绕“潮流、艺术、音乐”三大核心支点共创实践；以“首店经济”为抓手，全方位拓展品牌矩阵；进一步丰富活动IP矩阵。
　　(二)重点项目转型升级与提质增效
　　百联南方购物中心一区强化“美好生活”定位，打造生活美学、爱家乐活空间；二区强化“年轻潮流”定位，打造潮流运动+ZX次元文化。百联又一城购物中心一体轻奢质感零售奠基；两翼精憩活力体验助力，增强顾客的沉浸式体验；顶层底层驱动双轮效应，带动客流良性循环。
　　(三)聚焦供应链建设，探索增长空间
　　一是存量供应链提升。夯实联合生意计划，争取品牌头部营销资源、店型升级、新店拓展，并适当扩大品牌范围。二是增量供应链扩展。加强新品牌开发的趋势研判，拓展新质供应链渠道；强化组织协同，重点加强总部功能配套品类招商力量，赋能项目；多渠道供应链建设。
　　(四)提升营运质量，紧抓市场政策热点
　　一是营运精细化管理。完善优化组织建设，提升组织效率，形成流程上闭环管理；与零售商户拉通库存、会员、客流等数据，对经营情况进行诊断，针对性制定提升方案；推动全员营销、加强现场管理；优化消费者旅程全景设计，从售前营销、售中服务、售后跟踪全方位营运升级。二是抓市场政策热点。持续消费品补贴活动，深化文旅商体展融合，紧抓重要营促销节点，深挖热点垂类供应链。
　　(五)优势业态拓展，推进战略项目落地
　　加速推进奥莱项目布局，进一步完善奥莱产品模型、财务测算以及设计标准，提升拓展效率。推进青浦奥莱二期、杭州奥莱三期、成都奥莱建设。奥莱标准化建设，结合实际拓展情况，动态完善标准化建设，包括产品标准化与拓展模式标准化，激发百联奥莱管理价值，加速规划布局。ZX次元模式拓展，推进百联南方次元街区ZX-LAB落地。TX策展模式复制，TX CHANGSHA，全面启动工程改造与招商工作
　　(六)深化产融协同，赋能价值提升
　　深化一体两翼战略布局,以商业零售为核心主体,加速推进资产与资本运营,开辟“第二增长曲线”。一是资产运营，持续推进资产证券化项目。梳理扩募资产；完成类REITs项目续发；协同推进Pre-REITs基金，并加快推进意向项目，进一步完善基金项目投资的内部流程和协同机制。二是资本运营，借力国际消费产业母基金，投资方向重点与产业协同的战略投资，聚焦次元、折扣经济、运动、美妆等赛道。
　　(七)夯实数智底座，开拓增长引擎
　　持续提升企业数智化能力，推进数字化与新消费场景的融合，赋能传统零售转型升级。BLOS项目优化推广，以业务目标为导向提供线上线下工具赋能。AI赋能数字化工具，推动数据分析效率提升。业财一体项目，确保项目核心目标达成。招商计划项目功能开发，实现从项目、业态、人员等维度的明细数据查询。加速数智奥莱拓展，有效提升日常运营管理效率以及商户满意度。系统推进数据治理，围绕管理体系搭建、管报数据治理、数据平台建设三方面工作。
　　(八)健全公司治理体系，牢筑发展根基
　　优化治理结构，以公司治理为核心，强化全员合规培训，细化责任边界，提升治理渗透力；完善管理制度体系，加强内控管理、风险闭环管控与整改长效性。加强市值管理，强化投资者关系管理，持续传递公司的核心竞争力和长期投资价值。积极践行ESG行动，持续推动ESG三年行动规划落地，持续推进公益品牌发展。
　　(九)深化自驱敏捷，激活组织动能
　　深化合规管控、职能职责优化、持续推进人才发展体系。聚合多维组织人才数据，探索数字化新应用，加速促进人力资源与业务经营的深度融合。

　　三、报告期内核心竞争力分析
　　1、拥有优质资产质量。作为上海的商业名片，公司旗下拥有第一八佰伴、永安百货、东方商厦（旗舰店）等多个知名商业品牌及一批地理位置优越的物业，其中不乏历史保护建筑。
　　2、拥有显著区位优势。多年来，公司已经在上海乃至长三角形成比较显著的区域性优势，与此同时下属门店所处地理位置优越，基本都处于所在城市核心商圈，网点区位优势明显。
　　3、拥有高效运营模式。公司锁定品牌化、数字化、专业化发展方向，积极构建智慧运营体系，提升运营软实力。百货、购物中心业态致力于提质增效，依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间百联TX淮海、二次元文化地标百联ZX创趣场、新意思中心淮海755等年轻力商业体；奥特莱斯业态在中国奥莱行业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、无锡、济南、青岛、长沙等多个核心城市。公司不断激发创新活力与动力，推进营销创新和服务创新，沉淀了一批具有较高忠诚度的核心客户群。
　　4、拥有专业管理团队。公司充分发挥企业市场主体作用，着力培养“专业性”、“复合型”、“开拓型”人才，通过外引内培、育用结合，打造专业扎实、锐意进取的零售管理团队，形成了有梯次的人才后备队伍，支撑了公司发展。
　　5、拥有战略合作资源。在发展的过程中，公司坚持全球视野、开放合作，积极推进战略品牌计划，全面提升全渠道供应链能力，已经与众多国内外著名品牌建立了稳定的长期战略合作关系，通过共建目标、共享资源，形成多业态、全渠道、多品牌合作增长。

　　四、可能面对的风险
　　2025年，全球经济格局深度调整，国内对外贸易不确定性加大，扩大内需成为稳定经济增长的“压舱石”。2025年政府消费领域的政策支持加大力度。消费者对未来的预期相对疲软导致其消费意愿和消费能力形成制约，消费信心仍有待提升。
　　公司将强化内部精细化管理、降本增效、全域运营，加快寻找开辟“第二增长曲线”，把握改革发展大局，通过实施轻资产转型、开展更多项目调改、与品牌创建协同生态、推进场景化和体验式营销、提升数字化等，确保全年各项目标任务高质量完成。 收起▲