我国凿岩设备领域“专精特新”小巨人。公司成立于2003年，是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司专注于凿岩钻机、螺杆机产品，产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。公司是国内少数同时掌握地下钻机核心部件液压凿岩机、螺杆机核心部件螺杆主机自产能力的生产厂商。
　　金属涨价驱动资本开支，矿山设备迎景气周期。历史经验表明，铜价波动与我国有色金属矿采选业固定投资额具有明显的相关性。2025年12月铜价达到9.95万元/吨，我国有色金属矿采选业固定资产投资完成额同比达41.80%。一般而言，金属价格上行（比如铜），矿企资本开支有望增加，矿山设备及耗材需求有望增长，相关厂商的盈利有望上行。
　　凿岩钻机突破高端，国产替代出海拓疆。在核心的凿岩钻机业务上，公司正实现从技术追赶到市场引领的跨越。钻机设备正从传统手风钻向高效率的分体式及一体式钻机升级。公司的高频高压液压凿岩机等自动钻机核心部件处于国内外领先水平，正努力切入由山特维克、安百拓等国际巨头主导的高端市场，实现了国产替代。同时，公司积极响应“一带一路”倡议，海外收入快速增长，在全球市场与国际巨头同台竞技，打开了全新的成长空间。
　　螺杆机技术多元发展，自主突围优化盈利。公司是国内较早专业从事工程工业螺杆机生产和销售的国产自主品牌，并且是市场上少数掌握螺杆机核心部件螺杆主机自产的公司。在螺杆机业务板块，公司展现出强大的技术集成与市场开拓能力。近年来，以志高机械为代表的国内厂商正通过引进技术、加大研发与工艺革新，积极向中高端市场发起挑战与突破。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收分别为9.07、11.23、14.54亿元，实现归母净利润分别为1.20、1.61、2.19亿元，对应EPS分别为1.35、1.81、2.46元。参考可比公司估值水平，基于公司的国内钻机领先地位，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、技术迭代不及预期、下游需求周期性波动等。

　　凿岩设备领域专精特新“小巨人”企业，矿山设备制造商50强。
　　公司成立于2003年，是一家专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，为国家第四批专精特新“小巨人”企业之一。公司始终致力于为下游客户提供节能、环保、安全、高效的钻机和螺杆机产品，以及凿岩工程与空气动力的专业性综合解决方案；其产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域。2025年，公司获得“中国矿山设备制造商50强”、“中国矿山工程专业化制造商50强”以及“矿山设备年度产品奖”三项荣誉。
　　海外市场开拓顺利，为公司业绩稳健增长提供支撑。2023-2024年，公司分别实现营业收入8.40亿、8.88亿元，同比分别+5.70%、+5.72%，主要得益于国家“一带一路”战略的政策红利，公司持续加大海外市场开拓力度；叠加核心钻机产品中高附加值一体式钻机的营收贡献占比持续提升，多重利好因素影响下推动公司经营业绩稳步上行。2025Q1-3，公司实现营业收入6.68亿元，同比+2.02%。
　　公司海外业务收入由2020年的0.13亿元增长至2024年的2.27亿元，其间年复合增长率为104.23%；海外收入占比由2020年的1.5%提升至2025H1的26.74%。
　　产品结构不断优化，盈利能力持续提升。在公司营收规模扩大、成本控制见成效、产品结构持续优化等因素的共振下，2020-2025Q1-3公司盈利能力持续提升。
　　其中，2025Q3公司销售毛利率为28.56%，较2025Q2环比+0.22pct；销售净利率为13.02%，较2025Q2环比+0.31pct。我们认为，随着一体式钻机业务营收占比的持续提升，以及契合行业发展趋势的高附加值产品陆续推出，公司综合毛利率有望得到进一步提升。
　　估值和投资建议：我们预计，公司2025-2027年营业收入分别为9.22/10.06/10.93亿元，增速分别为3.76%/9.13%/8.65%；归母净利润分别为1.25/1.51/1.73亿元，增速分别为18.84%/21.26%/14.43%；EPS分别为1.40/1.70/1.94元。我们认为，在公司积极推进高端产品市场占有率提升、持续拓展海外市场客户、下游行业需求持续释放和国家政策支持等因素的共振下，其业绩有望在未来维持稳健增长。对应当前股价41.70元（2026.1.23收盘价），PE分别为30/25/21倍。同时，考虑到公司属于北交所，以及产品主要应用于基建、矿山开采等传统工程领域，首次给予“持有”评级。
　　风险提示：行业周期风险，原材料价格波动加剧风险，技术迭代与研发进度不及预期风险，行业竞争加剧风险，关税政策变化、汇率波动风险等。